ชื่อต้นฉบับ: "คำอธิบายโดยละเอียดเกี่ยวกับการอัปเกรด AAVE V4: การปรับเปลี่ยนรูปแบบการให้สินเชื่อด้วยโมดูลาร์ สกุลเงินเดิมสามารถนำมาซึ่งฤดูใบไม้ผลิใหม่ได้หรือไม่"

ผู้เขียนต้นฉบับ: Umbrella, Deep Tide TechFlow

ในเย็นวันที่ 25 โพสต์ของ Stani ผู้ก่อตั้ง AAVE ที่ประกาศเปิดตัว AAVE V 4 ได้รับความสนใจและการอภิปรายอย่างรวดเร็ว ข้อพิพาทล่าสุดระหว่าง AAVE และ WLFI เกี่ยวกับข้อเสนอการแจกจ่ายโทเค็น 7% ก็เป็นประเด็นร้อนแรงในตลาดเช่นกัน

ในช่วงหนึ่ง ความสนใจของตลาดมุ่งเน้นไปที่ AAVE ซึ่งเป็นโปรโตคอลการให้สินเชื่อที่มีมายาวนาน

แม้ว่าข้อพิพาทระหว่าง AAVE และ WLFI จะยังไม่ได้ข้อสรุปขั้นสุดท้าย แต่เบื้องหลัง "เรื่องตลก" นี้ดูเหมือนจะมีภาพที่แตกต่างออกไป - "เหรียญใหม่ ๆ เปลี่ยนแปลงอยู่ตลอดเวลา แต่ AAVE จะเป็นตลอดไป"

ด้วยการเกิดขึ้นของเหรียญใหม่ๆ มากขึ้นเรื่อยๆ ซึ่งกระตุ้นโดยความต้องการในการกู้ยืมโทเค็นคงที่บนเครือข่าย AAVE จึงมีปัจจัยพื้นฐานและตัวเร่งปฏิกิริยาที่ดีอย่างไม่ต้องสงสัย

การอัปเดต V 4 นี้อาจช่วยให้เราเห็นถึงความสามารถในการแข่งขันที่แข็งแกร่งในอนาคตในสาขา DeFi และสาเหตุหลักของปริมาณธุรกิจที่เติบโตขึ้น

จากโปรโตคอลการให้กู้ยืมไปจนถึงโครงสร้างพื้นฐาน DeFi

เมื่อเราพูดถึง AAVE V 4 เราก็ต้องเข้าใจคำถามสำคัญก่อน: เหตุใดตลาดจึงรอคอยการอัปเกรดนี้?

นับตั้งแต่ ETHLend ในปี 2017 จนกระทั่งถึงยักษ์ใหญ่ DeFi ในปัจจุบันที่มี TVL 38.6 พันล้านเหรียญสหรัฐ ในฐานะโปรโตคอลเก่า การอัปเดตทุกเวอร์ชันของ AAVE ในอดีตได้รับการปรับให้เหมาะสมแล้ว และสามารถส่งผลต่อสภาพคล่องและการเล่นเกมของสินทรัพย์บนเชนได้ในระดับที่แตกต่างกัน

ประวัติเวอร์ชันของ AAVE จริงๆ แล้วคือประวัติวิวัฒนาการของการให้กู้ยืม DeFi

เมื่อ V1 เปิดตัวในช่วงต้นปี 2020 มูลค่ารวมที่ล็อคไว้ใน DeFi ต่ำกว่า 1 พันล้านดอลลาร์ AAVE ได้นำระบบ Liquidity Pool มาใช้แทนรูปแบบ peer-to-peer โดยเปลี่ยนกระบวนการให้สินเชื่อจาก "รอการจับคู่" มาเป็น "ธุรกรรมทันที" การเปลี่ยนแปลงนี้ช่วยให้ AAVE เพิ่มส่วนแบ่งตลาดได้อย่างรวดเร็ว

V2 เปิดตัวเมื่อปลายปี 2020 พร้อมนวัตกรรมสำคัญๆ ในด้านสินเชื่อแบบแฟลชและการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็น สินเชื่อแบบแฟลชได้สร้างระบบนิเวศการเก็งกำไรและการชำระบัญชี ซึ่งกลายเป็นแหล่งรายได้หลักของโปรโตคอลนี้ การแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นช่วยให้สามารถโอนสถานะได้ และปูทางไปสู่ตัวรวบรวมผลตอบแทนในอนาคต V3 เปิดตัวในปี 2022 มุ่งเน้นไปที่การทำงานร่วมกันข้ามเครือข่าย ทำให้สินทรัพย์บนเครือข่ายสามารถเข้าสู่ AAVE ได้มากขึ้น และกลายเป็นตัวเชื่อมต่อสภาพคล่องแบบหลายเครือข่าย

ที่สำคัญยิ่งกว่านั้น AAVE ได้กลายเป็นเกณฑ์มาตรฐานด้านราคา โปรโตคอล DeFi อ้างอิงเส้นอุปทานและอุปสงค์ของ AAVE ในการออกแบบอัตราดอกเบี้ย นอกจากนี้ โครงการใหม่ๆ ยังได้ใช้เกณฑ์มาตรฐานพารามิเตอร์ของ AAVE ในการเลือกอัตราดอกเบี้ยหลักประกันอีกด้วย

อย่างไรก็ตาม แม้ว่าจะเป็นโครงสร้างพื้นฐาน แต่ข้อจำกัดด้านสถาปัตยกรรมของ V 3 ก็เริ่มชัดเจนมากขึ้นเรื่อยๆ

ปัญหาใหญ่ที่สุดคือสภาพคล่องที่กระจัดกระจาย ปัจจุบัน AAVE มี TVL บน Ethereum มูลค่า 6 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ Arbitrum มีเพียง 4.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และ Base น้อยกว่านั้นอีก แต่ละเชนเป็นอาณาจักรอิสระ ขัดขวางการไหลเวียนของเงินทุนอย่างมีประสิทธิภาพ ซึ่งไม่เพียงแต่ลดประสิทธิภาพของเงินทุนเท่านั้น แต่ยังเป็นข้อจำกัดในการพัฒนาเชนขนาดเล็กอีกด้วย

ประเด็นที่สองคือปัญหาคอขวดของนวัตกรรม ฟีเจอร์ใหม่ใดๆ ก็ตามต้องผ่านกระบวนการกำกับดูแลอย่างสมบูรณ์ ซึ่งมักใช้เวลาหลายเดือนตั้งแต่การเสนอไปจนถึงการนำไปใช้งานจริง ในสภาพแวดล้อม DeFi ที่มีการวนซ้ำอย่างรวดเร็ว เห็นได้ชัดว่าความเร็วนี้ไม่สามารถตอบสนองต่อความต้องการของตลาดได้

ปัญหาที่สามคือการไม่สามารถปฏิบัติตามข้อกำหนดเฉพาะได้ โปรเจกต์ RWA จำเป็นต้องมี KYC, GameFi กำหนดให้ต้องมีการ Staking NFT และสถาบันต่างๆ จำเป็นต้องมีกลุ่มที่แยกจากกัน อย่างไรก็ตาม สถาปัตยกรรมแบบรวมศูนย์ของ V3 ยังคงประสบปัญหาในการตอบสนองความต้องการที่หลากหลายเหล่านี้ มันคือทั้งหมดหรือไม่มีเลย ไม่มีจุดกึ่งกลาง

นี่คือปัญหาหลักที่ V 4 ตั้งใจจะแก้ไข: จะเปลี่ยน AAVE จากผลิตภัณฑ์อันทรงพลังแต่แข็งแกร่งให้กลายเป็นแพลตฟอร์มที่ยืดหยุ่นและเปิดกว้างได้อย่างไร

อัพเกรด V 4

ตามข้อมูลที่เปิดเผยต่อสาธารณะ ทิศทางการปรับปรุงหลักของ V4 คือการแนะนำ "Unified Liquidity Layer" และ นำเอาโมเดล Hub-Spoke มาใช้เพื่อเปลี่ยนการออกแบบทางเทคนิคที่มีอยู่และแม้แต่โมเดลทางธุรกิจ

ที่มาของภาพ: @Eli 5 DeFi

Hub-Spoke: การแก้ปัญหาความต้องการมากกว่าหนึ่ง

พูดง่ายๆ ก็คือ Hub จะรวบรวมสภาพคล่องทั้งหมด ในขณะที่ Spokes จะจัดการการดำเนินการเฉพาะเจาะจง ผู้ใช้จะโต้ตอบกันผ่าน Spokes เสมอ และ Spokes แต่ละตัวจะมีกฎเกณฑ์และพารามิเตอร์ความเสี่ยงของตัวเอง

นั่นหมายความว่าอย่างไร? หมายความว่า AAVE ไม่จำเป็นต้องใช้กฎเกณฑ์ชุดเดียวกันเพื่อให้บริการทุกคนอีกต่อไป แต่สามารถอนุญาตให้ Spokes ต่างๆ ตอบสนองความต้องการที่แตกต่างกันได้

ตัวอย่างเช่น Frax Finance สามารถสร้าง Spoke เฉพาะที่ยอมรับเฉพาะ frxETH และ FRAX เป็นหลักประกันและกำหนดพารามิเตอร์ที่เข้มงวดยิ่งขึ้น ในขณะเดียวกัน "Institutional Spoke" อาจยอมรับเฉพาะ BTC และ ETH ต้องมี KYC แต่เสนออัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่า

Spokes สองแห่งแบ่งปันสภาพคล่องของ Hub เดียวกัน แต่แยกจากความเสี่ยงของกันและกัน

ความชาญฉลาดของสถาปัตยกรรมนี้อยู่ที่ความสามารถในการแก้ปัญหา "ต้องการทั้งสองอย่าง" ได้แก่ สภาพคล่องสูงและการแยกความเสี่ยง การบริหารจัดการแบบรวมศูนย์และการปรับแต่งที่ยืดหยุ่น ก่อนหน้านี้สิ่งเหล่านี้ขัดแย้งกันภายใน AAVE แต่โมเดล Hub-Spoke ช่วยให้ทั้งสองอย่างนี้อยู่ร่วมกันได้

กลไกเบี้ยประกันความเสี่ยงแบบไดนามิก

นอกเหนือจากสถาปัตยกรรม Hub-Spoke แล้ว V 4 ยังเปิดตัวกลไกเบี้ยประกันความเสี่ยงแบบไดนามิก ซึ่งปฏิวัติวิธีการกำหนดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้

ต่างจากแบบจำลองอัตราดอกเบี้ยแบบคงที่ของ V3 ตรงที่ V4 จะปรับอัตราดอกเบี้ยแบบไดนามิกตามคุณภาพของหลักประกันและสภาพคล่องในตลาด ยกตัวอย่างเช่น สินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูงอย่าง WETH จะได้รับอัตราดอกเบี้ยพื้นฐาน ในขณะที่สินทรัพย์ที่มีความผันผวนสูงอย่าง LINK จะได้รับอัตราดอกเบี้ยพิเศษ กลไกนี้ซึ่งทำงานอัตโนมัติผ่านสัญญาอัจฉริยะ ไม่เพียงแต่ช่วยเพิ่มความปลอดภัยของโปรโตคอลเท่านั้น แต่ยังทำให้ต้นทุนการกู้ยืมมีความเป็นธรรมมากขึ้นอีกด้วย

บัญชีสมาร์ท

ฟีเจอร์บัญชีอัจฉริยะของ V4 ช่วยให้การดำเนินงานของผู้ใช้มีประสิทธิภาพมากขึ้น ก่อนหน้านี้ ผู้ใช้ต้องสลับกระเป๋าเงินระหว่างเครือข่ายหรือตลาดต่างๆ ทำให้การจัดการสถานะที่ซับซ้อนใช้เวลานานและยุ่งยาก ปัจจุบัน บัญชีอัจฉริยะช่วยให้ผู้ใช้สามารถจัดการสินทรัพย์หลายเครือข่ายและกลยุทธ์การให้สินเชื่อผ่านกระเป๋าเงินเดียว ช่วยลดขั้นตอนที่จำเป็น

ผู้ใช้สามารถปรับหลักประกัน WETH บน Ethereum และกู้ยืมเงินบน Aptos ได้ภายในอินเทอร์เฟซเดียวกัน โดยไม่ต้องดำเนินการโอนเงินข้ามเครือข่ายด้วยตนเอง ประสบการณ์ที่คล่องตัวนี้ช่วยให้ทั้งผู้ใช้รายย่อยและเทรดเดอร์มืออาชีพสามารถใช้งาน DeFi ได้ง่ายขึ้น

Cross-chain และ RWA: ขยายขอบเขตของ DeFi

V4 ใช้ประโยชน์จาก Chainlink CCIP เพื่อเปิดใช้งานการโต้ตอบข้ามเครือข่ายภายในไม่กี่วินาที รองรับเครือข่ายที่ไม่ใช่ EVM เช่น Aptos และช่วยให้สินทรัพย์จำนวนมากเชื่อมต่อกับ AAVE ได้อย่างราบรื่น ตัวอย่างเช่น ผู้ใช้สามารถค้ำประกันสินทรัพย์บน Polygon และยืมหรือให้ยืมบน Arbitrum ได้ทั้งหมดในธุรกรรมเดียว นอกจากนี้ V4 ยังผสานรวมสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง (RWA) เช่น พันธบัตรรัฐบาลที่แปลงเป็นโทเค็น เปิดโอกาสใหม่ๆ สำหรับเงินทุนสถาบันในการเข้าสู่ DeFi ซึ่งไม่เพียงแต่ขยายฐานสินทรัพย์ของ AAVE เท่านั้น แต่ยังทำให้ตลาดสินเชื่อมีความครอบคลุมมากขึ้นอีกด้วย

ปฏิกิริยาของตลาด

แม้ว่า AAVE จะประสบกับการลดลงอย่างรวดเร็วในสัปดาห์นี้พร้อมกับตลาด crypto โดยรวม แต่การฟื้นตัวในวันนี้แข็งแกร่งกว่าเป้าหมาย DeFi ชั้นนำอื่นๆ อย่างมาก

หลังจากตลาดคริปโตประสบกับภาวะตกต่ำในสัปดาห์นี้ โทเค็น AAVE มีปริมาณการซื้อขายเครือข่ายรวม 18.72 ล้านดอลลาร์ภายใน 24 ชั่วโมง สูงกว่า 7.2 ล้านดอลลาร์ของ Uni และ 3.65 ล้านดอลลาร์ของ Ldo มาก ซึ่งสะท้อนถึงการตอบสนองเชิงบวกของนักลงทุนต่อนวัตกรรมโปรโตคอล และการเพิ่มขึ้นของกิจกรรมการซื้อขายยังช่วยเพิ่มสภาพคล่องอีกด้วย

TVL สะท้อนถึงการยอมรับของตลาดได้อย่างชัดเจนยิ่งขึ้น เมื่อเทียบกับต้นเดือนสิงหาคม TVL ของ AAVE พุ่งขึ้น 19% ในเดือนนี้ แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่เกือบ 7 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ปัจจุบัน AAVE ครองอันดับหนึ่งบนบล็อกเชน Ethereum สำหรับ TVL ซึ่งการเติบโตนี้สูงกว่าค่าเฉลี่ยของตลาด DeFi มาก การเพิ่มขึ้นของ TVL ยังเป็นเครื่องยืนยันถึงประสิทธิภาพของกลยุทธ์การสนับสนุนสินทรัพย์หลายประเภทของ AAVE V4 ซึ่งอาจเป็นสัญญาณบ่งชี้ถึงการหลั่งไหลเข้ามาของนักลงทุนสถาบัน

ตามข้อมูลของ TokenLogic สินทรัพย์สุทธิรวมของ AAVE ได้ทำสถิติใหม่ที่ 132.7 ล้านเหรียญสหรัฐ (ไม่รวมการถือครองโทเค็นของ AAVE) ซึ่งเพิ่มขึ้นประมาณ 130% เมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา

ในแง่ของข้อมูลบนเครือข่าย ณ วันที่ 24 สิงหาคม ความสนใจเปิดบน AAVE ทะลุ 430 ล้านดอลลาร์สหรัฐ สร้างสถิติสูงสุดในรอบ 6 เดือน

นอกจากข้อมูลที่เข้าใจง่ายแล้ว การอัปเกรดของ AAVE ยังก่อให้เกิดการถกเถียงอย่างกว้างขวางในชุมชน ข้อมูลเบื้องต้นที่ V 4 เผยแพร่ก็ได้รับการสนับสนุนและการยอมรับอย่างมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งในแง่ของการใช้เงินทุนและ DeFi แบบประกอบ ซึ่งช่วยให้ตลาดมองเห็นความเป็นไปได้และศักยภาพที่มากขึ้น

ทำให้ DeFi ยิ่งใหญ่ขึ้นอีกครั้ง

จากการอัปเดตที่เปิดเผยมาจนถึงปัจจุบัน การอัปเกรด AAVE ครั้งนี้มีแนวโน้มที่จะนำพาตลาด DeFi ไปสู่อีกระดับหนึ่ง จุดเด่นของการอัปเกรด เช่น สถาปัตยกรรมแบบโมดูลาร์ การขยายเครือข่ายข้ามเครือข่าย และการผสานรวม RWA ไม่เพียงแต่กระตุ้นความสนใจของตลาดเท่านั้น แต่ยังผลักดันให้ราคาและ TVL สูงขึ้นอีกด้วย

และผู้ก่อตั้ง Stani ก็ดูเหมือนจะมั่นใจเช่นกันเกี่ยวกับผลกระทบของการอัพเกรด V 4 ต่อเส้นทาง DeFi

บางทีในอนาคตอันใกล้นี้ AAVE อาจใช้ประโยชน์จากสภาพคล่อง "ลมตะวันออก" ที่นำมาโดยตลาดกระทิงของคริปโตเพื่อพุ่งสูงขึ้นและเปิดโอกาสที่ไม่จำกัด

ลิงค์ต้นฉบับ