1. นโยบายบำนาญ 9 ล้านล้านดอลลาร์สั่นสะเทือนตลาด

เมื่อวันที่ 7 สิงหาคม 2568 ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ แห่งสหรัฐอเมริกา ได้ลงนามในคำสั่งฝ่ายบริหารที่อนุญาตให้บัญชี 401(k) สามารถลงทุนในหุ้นเอกชน อสังหาริมทรัพย์ สกุลเงินดิจิทัล และสินทรัพย์ทางเลือกอื่นๆ ได้ 401(k) เป็นหนึ่งในเครื่องมือการออมเพื่อการเกษียณอายุที่สำคัญที่สุดในสหรัฐอเมริกา โดยบริหารจัดการสินทรัพย์มูลค่าประมาณ 9 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ และครอบคลุมเงินออมเพื่อการเกษียณอายุของชาวอเมริกัน 90 ล้านคน การประเมินของตลาดชี้ให้เห็นว่า หากแผน 401(k) จัดสรรสินทรัพย์เพียง 2% ให้กับตลาดสกุลเงินดิจิทัล จะทำให้เกิดเงินทุนไหลเข้าใหม่ประมาณ 170,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

นโยบายนี้ทำให้เจ้าของโครงการ RWA หลายรายมีความหวัง แต่ความจริงก็คือเงินทุนนี้จะไม่กระจายอย่างเท่าเทียมกันอย่างที่หลายคนคาดการณ์ไว้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งวิสาหกิจขนาดกลางและขนาดย่อมอาจไม่สามารถเข้าถึงเงินทุนเพิ่มเติมนี้ได้โดยตรง เพื่อที่จะคว้าโอกาสทางการตลาดที่เกิดจากการนำนโยบายนี้ไปปฏิบัติ บริษัทต่างๆ จำเป็นต้องผสานรวมศักยภาพของตนเองเข้ากับบริการเฉพาะทาง

2. การพัฒนาและตรรกะการลงทุน 401(k)

การจะได้รับประโยชน์จากการลงทุนในบัญชี 401(k) จำเป็นต้องเข้าใจหลักการพัฒนาและการดำเนินงานของบัญชีเสียก่อน แผน 401(k) ก่อตั้งขึ้นในปี พ.ศ. 2521 โดยเริ่มแรกใช้เพื่อการออมเพื่อการเกษียณอายุที่ได้รับสิทธิประโยชน์ทางภาษีเป็นหลัก โดยจำกัดการลงทุนไว้เฉพาะพันธบัตรและหุ้นจำนวนเล็กน้อย ด้วยการเกิดขึ้นของกองทุนดัชนีและปรัชญาการตลาดที่เปลี่ยนแปลงไป บัญชี 401(k) ปัจจุบันถือครองหุ้นประมาณ 35% ของสินทรัพย์ทั้งหมด และค่อยๆ ขยายขอบเขตการลงทุนให้ครอบคลุมสินทรัพย์ที่หลากหลายมากขึ้น

รัฐบาลสหรัฐฯ ไม่ได้บริหารจัดการแผน 401(k) โดยตรง ไม่มีกลไกที่รัฐบาลกำหนดเปอร์เซ็นต์ที่แน่นอนและจัดสรรเงินทุนให้กับโครงการบางโครงการโดยอัตโนมัติ สิทธิในการลงทุนจะถูกแบ่งปันระหว่างผู้เข้าร่วมแต่ละรายและนายจ้าง ภายใต้แผนเหล่านี้ เงินบำนาญจะไม่ฟรี ผู้เข้าร่วมต้องจ่ายเงินสมทบกองทุนลงทุนประจำปีของตนเอง โดยนายจ้างอาจให้เงินอุดหนุนในจำนวนที่เท่ากัน ดังนั้น การตัดสินใจลงทุนจึงควรพิจารณาอย่างรอบคอบ

สำหรับวิสาหกิจขนาดกลางและขนาดย่อม การสร้างบล็อกเชนสาธารณะหรือสุ่มเลือกบล็อกเชนหนึ่งอันเพื่อเข้าสู่ระบบ 401(k) นั้นแทบจะเป็นไปไม่ได้เลย เพื่อดึงดูดความสนใจจากนักลงทุน บริษัทต่างๆ จำเป็นต้องอาศัยโปรแกรมเร่งรัด RWA ระดับมืออาชีพ คัดเลือกสินทรัพย์อ้างอิงที่มีคุณภาพสูง ออกแบบโมเดลเศรษฐกิจที่แข็งแกร่ง เชื่อมต่อกับ KOL และสื่อชั้นนำ และดำเนินการโปรโมตแบบเจาะจงตามลักษณะเฉพาะของตลาด

3. การตัดสินใจขององค์กร: ความรับผิดชอบในฐานะผู้ถือกรรมสิทธิ์และการลงทุน

ในระบบ 401(k) บุคคลมีหน้าที่รับผิดชอบในการลงทุน แต่ตัวเลือกการลงทุนจะขึ้นอยู่กับรายการการลงทุนที่นายจ้างกำหนดไว้ล่วงหน้า นายจ้างมีภาระผูกพันในฐานะผู้ดูแลผลประโยชน์เมื่อออกแบบรายการการลงทุนนี้ โดยต้องให้คำแนะนำเกี่ยวกับการลงทุนของพนักงานควบคู่ไปกับการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงที่มากเกินไป เมื่อนำสินทรัพย์ทางเลือกมาใช้ นายจ้างควรพิจารณาสิ่งต่อไปนี้:

• ต้นทุนสูง
• สภาพคล่องต่ำ
• ความยากในการประเมินค่า
• ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ
• ความเสี่ยงจากการฟ้องร้อง

ประสบการณ์ทางประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่าในศตวรรษที่ 19 ศาลตัดสินว่าการลงทุนในหุ้นสามัญนั้น "ไม่รอบคอบ" เมื่อมีการเปิดตัวกองทุนดัชนีครั้งแรกในช่วงทศวรรษ 1970 นายจ้างจำนวนมากปฏิเสธที่จะเสนอกองทุนเหล่านี้เนื่องจากกังวลเกี่ยวกับการตรวจสอบสถานะ (due diligence) ที่ไม่เพียงพอ แม้ว่าอุตสาหกรรมคริปโตจะพัฒนามานานกว่าทศวรรษแล้ว แต่ RWA ซึ่งเป็นแนวคิดใหม่ที่กว้างกว่านั้น จะต้องใช้เวลาสักระยะหนึ่งกว่าที่บริษัท Web 2 จะยอมรับ ในตอนแรก บริษัทต่างๆ มักจะเสนอผลิตภัณฑ์ที่ได้รับการสนับสนุนจากสถาบัน เช่น Bitcoin และ Ethereum ETF แทนที่จะนำ RWA ที่ยังไม่ได้รับการพิสูจน์มาจดทะเบียนโดยตรง

IV. พื้นที่นโยบายสำหรับสินทรัพย์ทางเลือก: เส้นทางเข้าที่เป็นไปได้สำหรับ RWAs

หลังจากเข้าใจตรรกะการลงทุนของแผน 401(k) และความรับผิดชอบในฐานะผู้ดูแลผลประโยชน์ของบริษัทต่างๆ แล้ว เราจะสามารถศึกษาเพิ่มเติมว่า RWA สามารถรวมอยู่ในเมนูการลงทุน 401(k) ได้อย่างไร ในคำสั่งฝ่ายบริหาร "สินทรัพย์ทางเลือก" ประกอบด้วย:

• การลงทุนในตลาดเอกชน (หุ้นหรือตราสารหนี้ที่ไม่ใช่ของรัฐ)
• อสังหาริมทรัพย์และตราสารหนี้ที่เกี่ยวข้อง
• โครงการโครงสร้างพื้นฐาน
• กลยุทธ์ด้านสินค้าโภคภัณฑ์และรายได้ระยะยาว

หากผลิตภัณฑ์ RWA (เช่น RWA ด้านอสังหาริมทรัพย์ RWA ด้านพลังงานแสงอาทิตย์ เป็นต้น) สามารถออกแบบให้เป็นกองทุนที่มีการบริหารจัดการเชิงรุกหรือโครงสร้างที่คล้ายคลึงกัน ก็จะมีโอกาสได้รับการรวมอยู่ในเมนูการลงทุนขององค์กร

สำหรับวิสาหกิจขนาดกลางและขนาดย่อม จุดเริ่มต้นอยู่ที่ความเชี่ยวชาญและการปฏิบัติตามข้อกำหนด:

• เชื่อมต่อกับเครือข่ายสาธารณะและการแลกเปลี่ยนชั้นนำด้วยความช่วยเหลือของตัวเร่งความเร็ว RWA
• รับประกันความโปร่งใสและความน่าเชื่อถือของสินทรัพย์ผ่านการตรวจสอบจากบุคคลที่สามที่น่าเชื่อถือ
• จัดทำเอกสารทางกฎหมายและปฏิบัติการที่ครบถ้วนเพื่อลดความกังวลของนักลงทุน

ดังนั้น หากวิสาหกิจขนาดกลางและขนาดย่อมต้องการเข้าสู่เมนูการลงทุน 401(k) พวกเขาจะต้องเตรียมความพร้อมอย่างเต็มที่ในการออกแบบโครงการ การกำหนดมาตรฐานสินทรัพย์ และการตรวจสอบการปฏิบัติตามข้อกำหนด

5. ประสบการณ์ทางประวัติศาสตร์และข้อดีของ RWA

นโยบายการลงทุนของกองทุนบำเหน็จบำนาญสหรัฐฯ มีการเปลี่ยนแปลงตลอดหลายปีที่ผ่านมา โดยขยายการจัดสรรสินทรัพย์จากพันธบัตรไปสู่หุ้น กองทุนดัชนี กองทุน ETF และสินทรัพย์ทางเลือก ในอดีต การลงทุนในหุ้นมีข้อจำกัดในช่วงแรก โดยให้ความสำคัญกับหุ้นบลูชิพ ปัจจุบัน กองทุนบำเหน็จบำนาญถือครอง 35% ของมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของสหรัฐฯ ซึ่งแสดงให้เห็นถึงการยอมรับของตลาดต่อสินทรัพย์ประเภทใหม่ๆ มากขึ้น

ในทำนองเดียวกัน ในฐานะสินทรัพย์ประเภทใหม่ที่ได้รับการสนับสนุนจากสินทรัพย์อ้างอิง RWA จะได้รับการยอมรับจากตลาดเงินบำนาญมากขึ้น เนื่องจากความก้าวหน้าทางเทคโนโลยี การทำแผนที่แบบออนเชน และการตรวจสอบบัญชีมีความซับซ้อนมากขึ้น ภายใน 180 วันข้างหน้า หน่วยงานต่างๆ เช่น กระทรวงแรงงาน (DOL) และสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) จะประกาศกฎระเบียบโดยละเอียด โดยนโยบายดังกล่าวจะมีผลบังคับใช้อย่างเป็นทางการในปี 2569 บริษัทที่วางแผนล่วงหน้าจะได้เปรียบในการแข่งขันในตลาดขนาดใหญ่นี้

นอกจากนี้ RWA ยังมีข้อได้เปรียบเหนือโครงการทางการเงินแบบดั้งเดิมและสกุลเงินดิจิทัลบริสุทธิ์ดังต่อไปนี้:

• ความโปร่งใสของสินทรัพย์: RWA มักได้รับการสนับสนุนโดยสินทรัพย์ทางกายภาพ และสถานะสินทรัพย์มีความโปร่งใสและง่ายต่อการตรวจสอบ
• ความเสถียร: เมื่อเปรียบเทียบกับความผันผวนที่สูงของสกุลเงินดิจิทัล สินทรัพย์พื้นฐานของ RWA เช่น อสังหาริมทรัพย์และพลังงานแสงอาทิตย์ก็มีผลตอบแทนที่ค่อนข้างเสถียร
• การปฏิบัติตาม: ผลิตภัณฑ์ RWA สามารถออกแบบให้เป็นไปตามข้อกำหนดด้านกฎระเบียบทางการเงินแบบดั้งเดิมได้ ซึ่งจะช่วยลดความเสี่ยงในการปฏิบัติตามข้อกำหนด
• สภาพคล่อง: ผ่านการสร้างโทเค็น RWA สามารถเปลี่ยนสินทรัพย์เป็นดิจิทัลและปรับปรุงสภาพคล่องได้

ข้อดีเหล่านี้ทำให้ RWA ได้รับความนิยมในหมู่นักลงทุนสถาบัน เช่น กองทุนบำเหน็จบำนาญ

6. กลยุทธ์สำคัญสำหรับการจัดวางในช่วงเริ่มต้น

SMEs ที่ต้องการคว้าโอกาสนี้สามารถพิจารณาใช้กลยุทธ์ต่อไปนี้:

• ร่วมมือกับผู้เร่งความเร็ว RWA มืออาชีพเพื่อปรับปรุงมาตรฐานและการปฏิบัติตามข้อกำหนดของโครงการ
• เชื่อมต่อกับเครือข่ายสาธารณะและการแลกเปลี่ยนชั้นนำเพื่อให้มั่นใจถึงความปลอดภัยของธุรกรรมและสินทรัพย์
• เพิ่มความเชื่อมั่นของนักลงทุนด้วยความช่วยเหลือจากการตรวจสอบจากบุคคลที่สามที่น่าเชื่อถือ
• พัฒนาแผนการตลาดที่ชัดเจนเพื่อให้มั่นใจว่าได้รับเลือกจากเมนูการลงทุนขององค์กร

กลยุทธ์เหล่านี้ไม่เพียงช่วยให้บริษัทต่างๆ เข้าสู่บัญชี 401(k) เท่านั้น แต่ยังสร้างความน่าเชื่อถือในระยะยาวกับนักลงทุนอีกด้วย

นโยบายใหม่ของทรัมป์ได้เปิดตลาดที่มีศักยภาพมูลค่า 9 ล้านล้านดอลลาร์สำหรับวิสาหกิจขนาดกลางและขนาดย่อม แต่การเข้าสู่ตลาดไม่ใช่เรื่องง่าย โอกาสในการกำหนดนโยบาย การปฏิบัติตามข้อกำหนดอย่างมืออาชีพ และการส่งเสริมตลาด ล้วนเป็นสิ่งสำคัญ การวางแผนเชิงรุกและการใช้ประโยชน์จากทรัพยากรของ RWA Accelerator จะเป็นกุญแจสำคัญที่ช่วยให้บริษัทต่างๆ โดดเด่นในกระแสการลงทุนด้านบำนาญที่กำลังจะมาถึง