เหตุใด ARK Invest ของ Cathie Wood จึงปรับเป้าหมาย 1.5 ล้านดอลลาร์ | CoinDesk Spotlight

แหล่งที่มา: CoinDesk

• ผู้ดำเนินรายการ: เจนนิเฟอร์ ซานาซี
• แขกรับเชิญ: Cathie Wood ผู้ก่อตั้ง ซีอีโอ และประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ ARK Invest
• เวลาออกอากาศ : 15.8.2025

คำนำ

ในภาคสินทรัพย์ดิจิทัลและภาคการเงินนวัตกรรม พลวัตของตลาดมักเกินความคาดหมาย แคธี วูด แสดงความประหลาดใจกับการนำ Stablecoin มาใช้อย่างรวดเร็ว และคาดการณ์ในแง่ดีว่าแม้จะมีการปรับเปลี่ยนอย่างระมัดระวังที่สุด แต่ศักยภาพในอีกห้าปีข้างหน้าจะเกินความคาดหมายอย่างมาก ดังที่เธอได้กล่าวไว้ใน "Big Ideas 2025" การลงทุนในตลาดเกิดใหม่และเทคโนโลยีล้ำสมัยไม่เพียงแต่เต็มไปด้วยโอกาสเท่านั้น แต่ยังต้องอาศัยการมองการณ์ไกลและความเข้าใจอย่างลึกซึ้ง ในการสัมภาษณ์ครั้งนี้ เราจะเจาะลึกปรัชญาการลงทุนของแคธี การสำรวจตลาด และวิธีที่เธอคว้าโอกาสทางนวัตกรรมในสภาพแวดล้อมทางการเงินที่ผันผวน

1. การเริ่มต้น: การเดินทางลงทุนของ Cathie

เราประหลาดใจมากกับอัตราการนำ stablecoin มาใช้อย่างรวดเร็ว หากคุณลองปรับการคาดการณ์มูลค่า 1.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ สักเล็กน้อย คุณอาจจะเห็น และคุณจะเห็นได้จาก Big Ideas 2025 ว่าเราวางกรอบสถานการณ์ที่มองโลกในแง่ดีนี้อย่างไร เราอาจตัดส่วนนั้นออกไปจากการคาดการณ์ตลาดเกิดใหม่ได้เล็กน้อย ผมคิดว่าพูดได้เต็มปากเลยว่าในอีกห้าปีข้างหน้า สถานการณ์ที่มองโลกในแง่ดีของเราน่าจะสูงกว่า 1 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ อย่างแน่นอน” — Cathie Wood

เจน: แคธี่ วูด ยินดีต้อนรับสู่ CoinDesk Spotlight

Cathie Wood: ขอบคุณนะ เจน ฉันดีใจที่ได้เจอคุณ

เจน: เรายินดีมากที่ได้คุณมาที่นี่เช่นกัน เรามาเริ่มต้นด้วยการมองย้อนกลับไปตอนที่คุณเริ่มสนใจตลาด ระบบการเงิน และความสำคัญของนวัตกรรมกันก่อน

Cathie Wood: โอ้พระเจ้า… จริงๆ แล้วฉันไม่มีไอเดียเลยว่าอยากทำอะไรในมหาวิทยาลัย ดังนั้นฉันจึงลองทำทุกอย่างแล้ว ไม่ว่าจะเป็นวิศวกรรมศาสตร์ การศึกษา ธรณีวิทยา ดาราศาสตร์ ฟิสิกส์… มีครบหมด

เจน: คุณได้สำรวจทุกพื้นที่จริงๆ

แคธี วูด: ใช่ค่ะ จริงค่ะ จริงๆ แล้วเหตุผลที่ฉันไม่เรียนเศรษฐศาสตร์ก็เพราะพ่ออยากให้ฉันเรียนเศรษฐศาสตร์มาตลอด ฉันเลยเลื่อนเรียนไปเรียนวิชาสุดท้ายก่อนเรียน ฉันไม่ได้เรียนเศรษฐศาสตร์วิชาแรกจนกระทั่งเทอมสุดท้ายของปีสองที่มหาวิทยาลัยแคลิฟอร์เนีย ลอสแอนเจลิส (UCLA) และฉันก็ตกหลุมรักมันทันที ฉันยังตระหนักได้ว่ามหาวิทยาลัยแคลิฟอร์เนีย ลอสแอนเจลิส (UCLA) ไม่อนุญาตให้ฉันเรียนวิชาธุรกิจหลายวิชา เพราะที่นั่นมีเฉพาะหลักสูตรบริหารธุรกิจระดับบัณฑิตศึกษาเท่านั้น... ฉันจึงย้ายไปเรียนต่อที่มหาวิทยาลัยแคลิฟอร์เนีย ลอสแอนเจลิส (USC) และที่นั่นฉันได้พบกับอาร์ต ลาฟเฟอร์

อาจจะดูเยอะไปหน่อย แต่ไม่เป็นไร อาร์ต ลาฟเฟอร์เป็นนักเศรษฐศาสตร์ชื่อดังและเป็นผู้ริเริ่ม "Laffer Curve" เมื่อเห็นความหลงใหลในเศรษฐศาสตร์ของผม เขาจึงแนะนำให้ผมรู้จักกับ Capital Group ซึ่งในขณะนั้นเป็นบริษัทการลงทุนที่ใหญ่ที่สุดและอาจเป็นบริษัทที่ทรงเกียรติที่สุดในลอสแอนเจลิส

ตอนที่ผมเพิ่งเข้ามาทำงานที่บริษัทนี้ ผมแทบไม่รู้เลยว่าโลกการเงินทำงานอย่างไร แต่ที่นั่น ผมสัมผัสได้ถึงความเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดระหว่างเศรษฐศาสตร์กับพลวัตของตลาดที่น่าตื่นเต้นเหล่านี้ ที่สำคัญกว่านั้น ผมตระหนักว่า "เดี๋ยวก่อน งานของเราล้วนเกี่ยวกับการเรียนรู้อย่างต่อเนื่อง และเราก็ได้รับค่าตอบแทนด้วยเหรอ? น่าทึ่งจริง ๆ นะ? เราสามารถใช้ความเข้าใจของเราเพื่ออนุมานว่าโลกทำงานอย่างไรได้ด้วยซ้ำ"

ฉันเริ่มต้นอาชีพการงานที่ Capital Group เมื่ออายุ 20 ปี และตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา ฉันก็รู้ทันทีว่าฉันจะอยู่ในอุตสาหกรรมนี้ไปตลอดชีวิต

2. พบกับอาร์ต ลาฟเฟอร์ และตกหลุมรักเศรษฐศาสตร์

เจน: อะไรเป็นแรงบันดาลใจให้คุณหลงใหลในเศรษฐศาสตร์? คุณเคยลองเรียนเกือบทุกสาขามาก่อนแล้ว และยังมีเรื่องขัดแย้งกับพ่อนิดหน่อยด้วย

แคธี วูด: ใช่ค่ะ นิดหน่อยค่ะ แต่เรามีความสัมพันธ์ที่ดีต่อกันมาตลอด และ "การกบฏ" ครั้งนี้ก็เป็นการกบฏแบบวัยรุ่นทั่วๆ ไปมากกว่า สิ่งที่ดึงดูดฉันให้มาเรียนเศรษฐศาสตร์จริงๆ ก็คือสไตล์การสอนที่น่าดึงดูดใจของอาร์ต ลาฟเฟอร์

หลังจากที่ฉันย้ายไปที่ USC แล้ว เขาจะเริ่มชั้นเรียนทุกครั้งด้วยเรื่องตลกเพื่อให้เราเข้าใจบรรยากาศในห้องเรียน จากนั้นจึงนำหัวข้อของวันนั้นมาใส่ไว้ในบริบทของโลกแห่งความเป็นจริง และอธิบายว่า "ทำไมเราถึงต้องเรียนเรื่องนี้" เมื่อจบชั้นเรียน คุณจะพบว่ากระดานดำเต็มไปด้วยสูตรต่างๆ มากมายแล้ว

เขาคอยชี้แนะเราอย่างตรงไปตรงมาเสมอ โดยเปิดโลกทัศน์ทางเศรษฐศาสตร์ที่หลากหลายให้เราได้รู้จัก เช่น แนวคิดแบบเคนส์ของฮาร์วาร์ด และแนวคิดแบบการเงินของสำนักชิคาโก ที่มหาวิทยาลัยเซาเทิร์นแคลิฟอร์เนีย เขาส่งเสริมเศรษฐศาสตร์ฝั่งอุปทาน ซึ่งใกล้เคียงกับแนวคิดของสำนักออสเตรียมากยิ่งขึ้น เขาต้องการให้เราไม่เพียงแต่เรียนรู้ทฤษฎีเท่านั้น แต่ยังเข้าใจความแตกต่างระหว่างกรอบแนวคิดเหล่านี้ด้วย

การฝึกอบรมแบบหลายมุมมองนี้มีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการก้าวเข้าสู่วงการการลงทุนของผม ในช่วงปลายทศวรรษ 1970 แทบทุกคนเป็น Keynesian แม้แต่นักเศรษฐศาสตร์การเงินก็ถูกมองว่าเป็นชนกลุ่มน้อย ต่อมา ผมได้เห็นการเปลี่ยนแปลงแนวคิดเศรษฐกิจโลกไปสู่เศรษฐศาสตร์ด้านอุปทานด้วยตนเองในสมัยรัฐบาลเรแกน การเรียนของผมที่มหาวิทยาลัยเซาเทิร์นแคลิฟอร์เนียเป็นการเตรียมความพร้อมที่ดีเยี่ยมสำหรับตลาดกระทิงที่น่าตื่นตาตื่นใจที่สุดในประวัติศาสตร์ นั่นคือช่วงทศวรรษ 1980 และ 1990

อย่างไรก็ตาม ตอนที่ผมเริ่มทำงานในนิวยอร์กใหม่ๆ ผมลังเลที่จะพูดถึงมุมมองของลาฟเฟอร์อย่างเปิดเผย แนวคิดหลักของเศรษฐศาสตร์ฝั่งอุปทานที่ว่า “เมื่ออัตราภาษีสูงเกินไป การลดภาษีกลับทำให้รายได้เพิ่มขึ้น” เป็นเรื่องยากที่จะโน้มน้าวใจได้ท่ามกลางภาวะเศรษฐกิจถดถอยในช่วงต้นทศวรรษ 1980 ธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้ผลักดันอัตราดอกเบี้ยให้สูงกว่า 15% อัตราดอกเบี้ยเงินกู้บ้านยังสูงกว่า 20% และเศรษฐกิจก็อยู่ในภาวะถดถอยอย่างรุนแรง เพียงไม่กี่ปีต่อมาในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ ผมจึงมีโอกาสแสดงความคิดเห็นเหล่านี้อย่างเปิดเผยมากขึ้น

III. ว่าด้วยอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ แนวโน้มเศรษฐกิจ อสังหาริมทรัพย์ และนวัตกรรม

เจน: ตอนนี้คุณได้แบ่งปันประสบการณ์และวิธีรับมือกับสถานการณ์แล้ว ฉันอยากนำบทสนทนากลับมาสู่ปัจจุบันค่ะ ขณะที่เรากำลังบันทึกรายการอยู่วันนี้ ธนาคารกลางสหรัฐฯ เพิ่งประกาศว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม ฉันอยากรู้ว่าคุณคิดอย่างไรกับแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยในอนาคตคะ

แคธี วูด: ฉันพบว่าการลงคะแนนเสียงวันนี้น่าสนใจทีเดียว มีสมาชิกคัดค้านสองคน เหตุการณ์นี้ไม่ได้เกิดขึ้นตั้งแต่ปี 1993 ซึ่งฉันจำได้ดี เพราะตอนนั้นฉันอยู่ในวงการนี้ มันมีความหมายเชิงสัญลักษณ์ เพราะประธานพาวเวลล์มักจะหวังคะแนนเสียงเป็นเอกฉันท์เสมอ และนี่คือการลงคะแนนเสียงแบบแบ่งแยก

เหตุผลส่วนหนึ่งอาจเป็นเพราะวาระการดำรงตำแหน่งของพาวเวลล์จะสิ้นสุดลงในเดือนพฤษภาคมปีหน้า และบางทีสมาชิกสองคนนี้อาจจะ "กระโดด" เข้ามารับตำแหน่งนี้ก็ได้ ใครจะรู้ หรืออาจเป็นเพราะพวกเขาสังเกตเห็นว่ามีบางอย่างเปลี่ยนแปลงไปก็ได้ ผมยังไม่ได้อ่านรายงานการประชุมทั้งหมด แต่ผมเห็นการถดถอยอย่างชัดเจนในตลาดอสังหาริมทรัพย์ โดยราคาในหลายพื้นที่แทบจะไม่ตอบสนองต่อการขึ้นภาษีเลย บางทีพวกเขาอาจกำลังคิดว่า "เดี๋ยวก่อน! บางทีสิ่งที่น่าประหลาดใจที่สุดในอีกหกเดือนข้างหน้าอาจจะเป็นอัตราเงินเฟ้อที่ลดลงอย่างมาก"

ข้อมูลการจ้างงานล่าสุดค่อนข้างคละเคล้ากัน โดยบางตัวชี้วัดมีความแข็งแกร่ง บางตัวชี้วัดอ่อนแอ อย่างไรก็ตาม ผมสังเกตเห็นว่าอัตราการว่างงานในกลุ่มบัณฑิตจบใหม่กำลังเพิ่มสูงขึ้น เนื่องจากงานระดับเริ่มต้นจำนวนมากกำลังถูกทำให้เป็นระบบอัตโนมัติ โดยเฉพาะอย่างยิ่งด้วยปัญญาประดิษฐ์ (AI)

เราเชื่อกันมานานแล้วว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ กำลังอยู่ในภาวะ "ถดถอยแบบหมุนเวียน" ธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยถึง 22 ครั้งภายในเวลาเพียงปีเศษ ส่งผลกระทบต่อภาคส่วนต่างๆ เริ่มจากภาคอสังหาริมทรัพย์ อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาจากหลายปัจจัย พบว่าภาคอสังหาริมทรัพย์ยังคงต่ำกว่าจุดสูงสุดถึง 35% และตัวชี้วัดบางตัวก็กำลังลดลงอย่างรวดเร็วอีกครั้ง

ผมคาดว่าอัตราเงินเฟ้อที่เกี่ยวข้องกับที่อยู่อาศัยจะยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง แหล่งข้อมูลรายเดือนหลายแห่งแสดงให้เห็นการลดลงแบบปีต่อปีแล้ว แม้ว่าจะยังไม่เห็นการลดลงโดยรวม หากยกเว้นราคาเฉลี่ยของบ้านมือสองแล้ว อย่างไรก็ตาม หากผู้ขายต้องการขายบ้านอย่างแท้จริงและอัตราดอกเบี้ยยังคงเดิม พวกเขาจะไม่มีทางเลือกอื่นนอกจากต้องลดราคาลง หากพวกเขาทำเช่นนั้น สิ่งที่น่าประหลาดใจที่สุดในช่วงครึ่งหลังของปีนี้อาจเป็นอัตราเงินเฟ้อที่ต่ำมาก

ควรสังเกตว่ามีช่วงเวลาหน่วงที่ยาวนานก่อนที่ราคาที่อยู่อาศัยที่ตกจะถูกส่งเข้าสู่สถิติแล้วจึง "หายไป" จากข้อมูล ดังนั้นผลกระทบนี้จะคงอยู่สักระยะหนึ่ง

เราเชื่อว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ กำลังฟื้นตัวจากภาวะเศรษฐกิจถดถอยแบบหมุนเวียนได้ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ เนื่องจากความไม่แน่นอนเกี่ยวกับภาษีศุลกากร ภาษี การใช้จ่ายภาครัฐ และกฎระเบียบต่างๆ จะค่อยๆ หมดไป ซึ่งจะสะท้อนให้เห็นในผลผลิตที่เพิ่มขึ้นในอีกหกถึงเก้าเดือนข้างหน้า แม้ว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจโดยรวมจะชะลอตัว แต่การเติบโตของผลผลิตได้เพิ่มขึ้นเกิน 2% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าแล้ว และผมเชื่อว่าจะยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง เทคโนโลยีที่เรามุ่งเน้น ได้แก่ หุ่นยนต์ ระบบกักเก็บพลังงาน ปัญญาประดิษฐ์ (AI) (ซึ่งสำคัญเป็นพิเศษ) บล็อกเชน และการจัดลำดับมัลติเพล็กซ์ ล้วนมีศักยภาพสำคัญในการเพิ่มผลผลิต

นวัตกรรมเหล่านี้ส่วนใหญ่มักทำให้เกิดภาวะเงินฝืด โดย AI เป็นตัวอย่างที่โดดเด่นที่สุด ต้นทุนการฝึกอบรม AI ลดลง 75% ต่อปี ขณะที่ต้นทุนการอนุมาน เช่น ต้นทุนการป้อนคำถามลงใน ChatGPT หรือ Grok (สมัยนี้ผมชอบ Grok มากกว่า) และได้รับคำตอบ ลดลง 85% ถึง 98% ต่อปี (แม้แต่ในจีนก็ลดลงถึง 98%) ต้นทุนที่ลดลงเหล่านี้ผลักดันการเติบโตของการใช้งานอย่างมีนัยสำคัญ

ดังนั้น เราจึงเชื่อว่านี่คือ "ภาวะเงินฝืดที่ดี" ซึ่งแตกต่างจาก "ภาวะเงินฝืดที่เลวร้าย" ในช่วงปี 2551-2552 ภาวะเงินฝืดนี้ถือเป็นผลดีต่อบริษัทที่เป็นผู้นำด้านเทคโนโลยี แต่ก็สร้างแรงกดดันให้กับบริษัทที่เผชิญกับการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ ทำให้พวกเขาต้องลดราคาสินค้าลง เราเชื่อว่าโลกที่เรากำลังก้าวเข้าไปจะมีภาวะเงินฝืดมากกว่าที่นักเศรษฐศาสตร์และนักยุทธศาสตร์ส่วนใหญ่คาดการณ์ไว้

4. สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบใหม่ส่งเสริมนวัตกรรมใน AI เชิงตัวแทนและบล็อคเชนอย่างไร

เจน: คุณพูดถึงแนวโน้มในอีก 6-9 เดือนข้างหน้า คริปโตเคอร์เรนซีจะมีบทบาทอย่างไรต่อการฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งตามที่คุณคาดการณ์ไว้?

แคธี วูด: การเปลี่ยนแปลงของสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบมีความสำคัญอย่างยิ่งยวด เราเพิ่งเปลี่ยนผ่านจากยุคของการกำกับดูแลที่ไม่เป็นมิตรภายใต้การนำของแกรี เจนสเลอร์ ประธานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ไปสู่สภาพแวดล้อมที่เอื้ออำนวยต่อกฎหมายมากขึ้น ปัจจุบันกฎระเบียบถูกควบคุมโดยกรอบทางกฎหมาย แทนที่จะพึ่งพา "กฎระเบียบแบบบังคับใช้" เพื่อขัดขวางนวัตกรรม แนวทางดังกล่าวเคยบังคับให้โครงการนวัตกรรมจำนวนมากต้องย้ายออกจากสหรัฐอเมริกาและย้ายไปยังประเทศอื่น

สถานการณ์กำลังดีขึ้นอย่างรวดเร็ว โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากที่ David Sacks ได้รับการแต่งตั้งให้เป็นหัวหน้าฝ่ายวิทยาการเข้ารหัสลับและ AI แนวคิด "Agentic AI" ก็ปรากฏขึ้นเช่นกัน Agentic AI หมายถึง AI ที่สามารถทำงานเฉพาะอย่างได้โดยอัตโนมัติ เช่น การเดิน การทำงาน และการสื่อสาร แน่นอนว่าความสามารถของมันมีข้อจำกัดบางประการ สัญญาอัจฉริยะมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการทำงานอย่างมีประสิทธิภาพของ AI เหล่านี้ เนื่องจากตัวแทนเหล่านี้จำเป็นต้องโต้ตอบกับเว็บไซต์ ตัวอย่างเช่น การซื้อเนื้อหาหรือบริการบน CoinDesk จำเป็นต้องใช้สัญญาอัจฉริยะอัตโนมัติเพื่อดำเนินการชำระเงิน นี่คือจุดที่การผสานรวม AI เข้ากับเทคโนโลยีบล็อกเชนเกิดขึ้น

เราได้เห็นการปฏิวัติที่คล้ายคลึงกันนี้ในภาคบริการทางการเงินมาแล้ว หลังจากได้รับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล สถาบันการเงินจำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ ได้เข้าสู่วงการบล็อกเชน เพราะพวกเขาพบว่าสามารถลดต้นทุนได้อย่างมาก

ผมอยากเปรียบเทียบสถานการณ์นี้กับยุคแรกเริ่มของอินเทอร์เน็ตในช่วงปลายทศวรรษ 1980 และต้นทศวรรษ 1990 ย้อนกลับไปในตอนนั้น มีนักพัฒนาอินเทอร์เน็ตเพียงไม่กี่คนที่มองเห็นภาพบริการทางการเงินหรือการค้าขายที่เคลื่อนตัวไปออนไลน์ ดังนั้นจึงไม่มีชั้นการชำระเงินแบบเนทีฟ จนกระทั่งทุกวันนี้ ต้องขอบคุณบล็อกเชนที่ทำให้เราได้เห็นชั้นนี้อย่างแท้จริง ในช่วง 30 ถึง 40 ปีที่ผ่านมา เนื่องจากขาดโครงสร้างพื้นฐานด้านการชำระเงิน การเงินแบบดั้งเดิมจึงต้องพึ่งพาตัวกลางจำนวนมากเพื่อลดความเสี่ยงเมื่อบัตรเครดิตออนไลน์ ตัวกลางเหล่านี้เรียกเก็บค่าธรรมเนียม 2% ถึง 3.5% ในทุกธุรกรรม ซึ่งแทบจะเป็น "ภาษีระบบ" เลยทีเดียว

บล็อกเชนสามารถลด "ภาษี" นี้จาก 3.5% เหลือประมาณ 1% (ในไนจีเรียสามารถลดจาก 20% เหลือเกือบ 1%) ได้ เราประเมินว่าสินทรัพย์ภายใต้การบริหารจัดการของบริการทางการเงินทั่วโลกจะสูงถึง 250 ล้านล้านดอลลาร์ภายในห้าปี หากคุณสามารถลดต้นทุนลงได้ 2-2.5 จุดเปอร์เซ็นต์ในตลาดขนาดนี้ จะเป็นการปรับปรุงประสิทธิภาพและความขัดแย้งอย่างก้าวกระโดด

ต้นทุนเป็นเพียงปัจจัยหนึ่งเท่านั้น ในแง่ของผลผลิต Agentic AI + สัญญาอัจฉริยะ + API จะส่งผลกระทบอย่างลึกซึ้งไม่แพ้กันต่อธุรกรรม API อัตโนมัติ (รวมถึงธุรกรรมขนาดเล็ก)

5. Ethereum, Agentic AI และตรรกะของ ARK สำหรับการลงทุนใน Bitmine

เจน: ก่อนหน้านี้คุณเคยลงทุนใน Bitmine ของ Tom Lee และปัจจุบัน ARK ถือครอง Ethereum (ETH) ซึ่งเป็นทุนสำรองของสถาบันที่ใหญ่ที่สุดแห่งหนึ่ง เรื่องนี้เกี่ยวข้องกับ Agentic AI และสัญญาอัจฉริยะที่คุณกล่าวถึงก่อนหน้านี้หรือไม่ คุณเชื่อว่า Ethereum จะกลายเป็นรากฐานที่สนับสนุนโลกแห่ง Agentic AI ที่มีประสิทธิภาพหรือไม่

แคธี วูด: ใช่ค่ะ เราได้ติดตามอย่างใกล้ชิดว่าสถาบันต่างๆ เลือกโปรโตคอลใดมาผสานรวมเข้ากับกลยุทธ์ด้านสินทรัพย์ดิจิทัลของพวกเขา อันดับแรก Coinbase เลือก Ethereum สำหรับเครือข่ายเลเยอร์ที่สอง Base และล่าสุด Robinhood ได้สร้างเลเยอร์ที่สองบน Ethereum เราตั้งสมมติฐานมานานแล้วว่า Ethereum จะกลายเป็นโปรโตคอลระดับสถาบัน แม้ว่า Solana จะมีประสิทธิภาพเหนือกว่า Ethereum อย่างมากในช่วงระยะเวลาหนึ่ง แต่หลายคนก็ยังคงตั้งคำถามต่อการตัดสินใจของเรา อย่างไรก็ตาม จากการโหวต (การใช้งานจริง) Ethereum แม้จะมีต้นทุนการทำธุรกรรมที่สูงกว่าและความเร็วที่ช้ากว่า แต่ก็มีความปลอดภัยมากกว่าเนื่องจากมีการกระจายศูนย์ที่มากกว่า Solana มีแนวโน้มที่จะได้รับความนิยมมากกว่าในแอปพลิเคชันที่เน้นผู้บริโภค

การลงทุนใน Bitmine ถือเป็นครั้งแรกของเราที่สามารถสร้างฐานที่มั่นคงใน Ethereum ผ่าน ETF การซื้อกองทุนหรือ ETF อื่นๆ โดยตรงก่อให้เกิดความท้าทายมากมาย รวมถึงผลกระทบทางภาษี (เช่น เงื่อนไข "รายได้ไม่ดี" ซึ่งอาจส่งผลให้สูญเสียสิทธิประโยชน์ทางภาษี หรือแม้กระทั่งการถูกบังคับปิดกองทุนหากกำไรขั้นต้นประเภทใดประเภทหนึ่งเกิน 10% ของกำไรประจำปีของกองทุน) และค่าธรรมเนียมสะสม เราไม่สามารถรับความเสี่ยงเหล่านี้ได้ ดังนั้นเราจึงไม่สามารถหาแนวทางที่เหมาะสมได้ Bitmine นำเสนอทางออก แม้จะมีราคาที่สูงกว่า แต่ Ethereum Treasury ก็มีประโยชน์มากกว่า Bitcoin Treasury รวมถึงการ Staking ซึ่ง ETF ในปัจจุบันยังไม่รองรับ

ยิ่งไปกว่านั้น ในฐานะนักลงทุนรายสำคัญของ Circle เราได้ติดตามการเติบโตอย่างก้าวกระโดดของ stablecoin โดยกิจกรรมของ stablecoin ส่วนใหญ่เกิดขึ้นบน Ethereum ปัจจัยเหล่านี้เมื่อรวมกันแล้วทำให้เรามีความมั่นใจมากขึ้นในศักยภาพของ Ethereum ในฐานะรากฐานสำหรับ Agentic AI และอธิบายถึงการลงทุนของเราใน Bitmine

6. กรณีที่ Bitcoin ทะลุ 1 ล้านเหรียญสหรัฐ

เจน: เรื่องนี้เปลี่ยนมุมมองของคุณเกี่ยวกับบิตคอยน์หรือเปล่าครับ ผมรู้ว่าคุณทำนายไว้ว่าบิตคอยน์จะมีมูลค่าถึง 1.5 ล้านดอลลาร์ภายในปี 2030 แล้วคำทำนายนี้เปลี่ยนไปหรือเปล่าครับ

Cathie Wood: ถ้าถามผมว่าอะไรคือความประหลาดใจที่ยิ่งใหญ่ที่สุดในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา ก็คือเราก่อตั้ง ARK ขึ้นในปี 2014 และเผยแพร่เอกสาร Bitcoin White Paper ฉบับแรกในปี 2015 ในเวลานั้น เราเชื่อว่า Bitcoin จะมีบทบาทเป็น Stablecoin ในตลาดเกิดใหม่ เรื่องราวของ Tether นั้นเป็นเรื่องที่คาดไม่ถึงอย่างสิ้นเชิง Paolo ผู้ร่วมก่อตั้งเล่าให้ผมฟังว่าพวกเขาเพิ่งตระหนักได้เมื่อเกิดการระบาดว่า Tether จะกลายเป็นช่องทางสำคัญที่ช่วยให้ตลาดเกิดใหม่ได้เข้าถึงเงินดอลลาร์สหรัฐ ย้อนกลับไปตอนนั้น เด็กๆ จะบอกพ่อแม่ว่า "ไม่จำเป็นต้องไปตลาดมืดเพื่อแลกเปลี่ยนเงินดอลลาร์วันนี้ เราสามารถแลกเปลี่ยนออนไลน์ได้" นั่นคือตัวเร่งปฏิกิริยาที่ทำให้ Tether ได้รับการยอมรับอย่างแพร่หลาย

เราไม่ได้คาดการณ์ว่า Stablecoin จะเข้ามาแทนที่บทบาทของ Bitcoin ในพื้นที่นี้ได้อย่างรวดเร็วเช่นนี้ การปรับประมาณการมูลค่า 1.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ของเราอาจลดสัดส่วนการลงทุนจากตลาดเกิดใหม่ลงเล็กน้อย อย่างไรก็ตาม แรงผลักดันที่สำคัญกว่ายังคงมีอยู่สองเท่า ประการแรก Bitcoin กำลังกลายเป็นช่องทางหลักสำหรับสถาบันต่างๆ เข้าสู่ตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล และประการที่สอง Bitcoin กำลังเข้ามาแทนที่ทองคำในฐานะแหล่งเก็บมูลค่า หลักการสองข้อนี้ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง ดังนั้นเราจึงยังคงเชื่อว่า Bitcoin จะทะลุ 1 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ภายในห้าปี และอาจสูงกว่าตัวเลขดังกล่าวอย่างมีนัยสำคัญ

7. สินทรัพย์คริปโตและหุ้นที่เกี่ยวข้องกับคริปโต 3 อันดับแรกของ Cathie

เจน: มาคุยกันถึงสิ่งที่คุณมุ่งเน้นนอกเหนือจาก Bitcoin กันบ้างครับ ด้วยนวัตกรรมใหม่ๆ ที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องในวงการสินทรัพย์ดิจิทัล ดูเหมือนว่าวิสัยทัศน์ของคุณจะขยายออกไปไกลกว่า Bitcoin เสียอีก และคุณยังได้ปรับการคาดการณ์ราคาสำหรับปี 2030 อีกด้วย จากมุมมองของคุณ โปรโตคอลหรือโปรเจกต์บล็อกเชนที่น่าสนใจที่สุดในขณะนี้คืออะไรครับ

แคธี วูด: เราลงทุนในตลาดหลักทรัพย์เป็นหลัก แต่เราก็มีความรับผิดชอบในการให้ความรู้แก่นักลงทุน เช่นเดียวกับ CoinDesk ดังนั้นเราจึงให้คำแนะนำลูกค้าเกี่ยวกับระบบนิเวศคริปโตอย่างรอบคอบ ปัจจุบัน สินทรัพย์หลักของเรา ได้แก่ Bitcoin (BTC) และ Ethereum (ETH) ก่อนหน้านี้ ในกองทุนไพรเวทอิควิตี้ของเรา เราเคยมีสัดส่วนการลงทุนที่ค่อนข้างมากใน Solana (SOL) แต่เมื่อเร็ว ๆ นี้ เมื่อ Ethereum ให้ผลตอบแทนดีกว่า Solana เราจึงปรับน้ำหนักการลงทุนของเรา

ทั้งสามสินทรัพย์นี้ (BTC, ETH และ SOL) คือ "สามอันดับแรก" ของเราในปัจจุบัน เรายังมุ่งเน้นไปที่เครือข่าย Layer 2 ด้วย เพื่อให้ความรู้แก่นักลงทุน เราจะทำการวิเคราะห์สินทรัพย์ทั้งสามนี้ในเชิงลึกยิ่งขึ้น โดยใช้คำศัพท์การลงทุนที่คุ้นเคย เช่น อัตราส่วนผลตอบแทนต่อความเสี่ยง อัตราส่วน Sharpe และอัตราส่วน Sortino ขณะนี้กำลังจัดทำรายงานวิจัยที่เกี่ยวข้องอยู่

นอกจากนี้ เราจะปฏิบัติตามแบบจำลองของรายงาน Bitcoin Monthly โดยอาจเผยแพร่รายงานทุกสองเดือนสลับกันเป็นเดือนๆ เราจะเผยแพร่บทวิเคราะห์เกี่ยวกับ Ethereum, Solana และโปรโตคอลอื่นๆ ที่มีศักยภาพ โดยเฉพาะอย่างยิ่งผ่านการวิเคราะห์แบบ on-chain เพื่อแสดงให้เห็นถึงลักษณะการส่งสัญญาณของโปรโตคอลเหล่านี้ ความโปร่งใสในระดับนี้ไม่มีในตลาดหุ้นหรือพันธบัตร และเป็นประโยชน์อย่างยิ่งสำหรับนักลงทุนสถาบัน

เจน: คุณเพิ่งลิสต์รายชื่อระบบนิเวศคริปโตสามอันดับแรกของคุณไป คุณมีรายชื่อบริษัทคริปโตที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์สามอันดับแรกที่คล้ายกันนี้บ้างไหม

Cathie Wood: กองทุนหลักของเราอย่าง ARKK ได้แก่ ARKF Fintech Fund และ ARKW Next Generation Internet Fund (ครอบคลุมคริปโตและ AI) Coinbase, Circle และ Robinhood ต่างก็ติดท็อปเท็นอย่างสม่ำเสมอ แม้ว่า Robinhood จะไม่ใช่บริษัทคริปโตที่เน้นการลงทุนแบบเพียวเพลย์ แต่เราได้สอบถามเกี่ยวกับการลงทุนคริปโตของพวกเขาในการสื่อสารรายไตรมาสของเราเมื่อสามปีก่อน ตอนนั้นพวกเขากำลังถอนตัว และเราก็ได้ลดโฟกัสลงชั่วคราว แต่ตอนนี้ พวกเขามุ่งมั่นกับคริปโตอย่างเต็มที่ หากคุณได้ดู Analyst Days หรือการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ของพวกเขา คุณจะเห็นว่าพวกเขามุ่งเน้นไปที่การคว้าชัยชนะ

8. ทำไม MSTR ถึงไม่ติดอันดับสามอันดับแรก?

เจน: แล้ว MicroStrategy ไม่ได้อยู่ในสามอันดับแรกของคุณเหรอ?

Cathie Wood: MicroStrategy ถือเป็นตัวเลือกที่น่าสนใจสำหรับ Bitcoin เนื่องจากเป็นสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในภาคส่วนนี้ อย่างไรก็ตาม Coinbase ยังได้รับแรงผลักดันอย่างมากจากประสิทธิภาพของ Bitcoin และครอบคลุมตลาดคริปโตได้กว้างขวางกว่า นอกจากนี้ แม้ว่า Bitmine จะไม่ได้อยู่ในสิบอันดับแรก แต่เราเชื่อว่าตำแหน่งทางกลยุทธ์ของ Bitmine กำลังเติบโตขึ้นเรื่อยๆ เนื่องจากความนิยมของ Ethereum ในหมู่สถาบันต่างๆ เพิ่มขึ้น

9. คอมพิวเตอร์ควอนตัมจะเป็นภัยคุกคามต่อ Bitcoin หรือไม่?

เจน: แคธี ฉันอยากฟังความคิดเห็นของคุณค่ะ เพราะคุณเป็นที่รู้จักในเรื่องความสามารถในการวางเดิมพันกับอนาคตและการตัดสินใจที่กล้าหาญโดยอิงตามเทรนด์และเทคโนโลยีใหม่ๆ เราเคยคุยกันมาก่อนแล้วว่ามีคนจำนวนเท่าใดที่กำลังพิจารณาถึงสถานะของตนเองในโลกอนาคต ในวงการบิตคอยน์ มีทฤษฎีหนึ่งที่ว่าการประมวลผลควอนตัมอาจเป็นภัยคุกคามต่อความปลอดภัยของบิตคอยน์ เนื่องจากคุณมาที่นี่ในวันนี้ ฉันจึงอยากทราบว่าคุณเชื่อหรือไม่ว่าการประมวลผลควอนตัมอาจเป็นภัยคุกคามที่แท้จริงต่อระบบนิเวศบิตคอยน์

Cathie Wood: แน่นอนครับ เรื่องนี้เป็นเรื่องที่เราพูดถึงกันบ่อยๆ ที่จริงแล้ว เราได้เลื่อนตำแหน่งอดีตผู้อำนวยการฝ่ายวิจัยของเราเป็นหัวหน้าฝ่ายอนาคตวิทยา (Chief Futurist) เพราะความสำคัญของคำถามเชิงปรัชญาและการดำรงอยู่ในระยะยาวเหล่านี้ เขาและทีมของเรา โดยเฉพาะอย่างยิ่ง David Puell ในทีมคริปโต (ซึ่งชื่อของเขาเป็นตัวแทนของตัวชี้วัดการวิเคราะห์แบบออนเชนที่เป็นที่รู้จักมากมาย) ต่างให้ความสำคัญกับเรื่องนี้อย่างมาก Brett (หัวหน้าฝ่ายอนาคตวิทยา) และ David ได้ประเมินความก้าวหน้าที่เราได้ยินเกี่ยวกับการประมวลผลควอนตัม แม้ว่าจะมีความก้าวหน้าบ้าง แต่ส่วนใหญ่เป็นเพียงส่วนเล็กๆ ซึ่งยังห่างไกลจากความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีที่แท้จริง เราเชื่อว่าหากการประมวลผลควอนตัมส่งผลกระทบต่อ Bitcoin อย่างแท้จริง มันน่าจะยังไม่เกิดขึ้นจนกว่าจะถึงปลายทศวรรษ 2030 หรือแม้กระทั่งทศวรรษ 2040

เหตุผลหนึ่งคือ ความก้าวหน้าของ AI ในปัจจุบันนั้นเกินความคาดหมาย แม้กระทั่งเกินจินตนาการของเราเสียอีก แม้กระทั่งก่อนที่เราจะก่อตั้ง ARK ขึ้นมาเสียอีก งานหลายอย่างที่เคยถูกคาดหวังว่าจะสำเร็จได้ด้วยการประมวลผลควอนตัม ปัจจุบันมีแนวโน้มที่จะสำเร็จได้ด้วย AI ก่อน ยิ่งไปกว่านั้น ประสิทธิภาพของ AI ยังไม่ถึง "เพดาน" ในทางกลับกัน ยิ่งลงทุนพลังการประมวลผลมากเท่าไหร่ ประสิทธิภาพก็จะยิ่งเพิ่มขึ้นเร็วเท่านั้น ซึ่งหมายความว่าเงินทุนจำนวนมากที่อาจเคยไหลเข้าสู่การประมวลผลควอนตัมจะยังคงกระจุกตัวอยู่ในสาขา AI ในระยะสั้น และเราตั้งตารอที่จะเห็นว่า AI จะไปได้ไกลแค่ไหน

10. ภัยคุกคามต่อนวัตกรรม

เจน: คุณบอกว่าทีมงานมักจะถกเถียงกันเรื่อง "คำถามเชิงอัตถิภาวนิยม" เกี่ยวกับอนาคตอยู่บ่อยครั้งตอนพัฒนาทฤษฎีการลงทุน คำถามไหนที่ทำให้คุณนอนไม่หลับบ้างคะ

แคธี วูด: ความกังวลที่ใหญ่ที่สุดของเราในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาคือแนวโน้มที่เลวร้ายของกฎระเบียบของสหรัฐอเมริกา ตลอดสี่ปีที่ผ่านมา เราได้พิจารณาอย่างจริงจังที่จะหันไปหาแนวคิดนวัตกรรมจากต่างประเทศมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในภาคบล็อกเชน เนื่องจากภูมิทัศน์ด้านนวัตกรรมของสหรัฐอเมริกากำลังถูกปิดกั้นอย่างสิ้นเชิง บล็อกเชนคืออินเทอร์เน็ตยุคใหม่ และการเติบโตของยุคก่อนหน้าทำให้สหรัฐอเมริกาเป็นผู้นำในการปฏิวัติเทคโนโลยีระดับโลก หากเราพลาดโอกาสนี้ สหรัฐอเมริกาก็เสี่ยงที่จะส่งต่อคลื่นเทคโนโลยีที่ยิ่งใหญ่กว่าให้กับผู้อื่น

จากมุมมองด้านการลงทุน ส่วนที่เหลือของโลกยิ่งกระจัดกระจายมากขึ้นไปอีก การไปยุโรปหมายถึงการเผชิญกับการกำกับดูแลจากทั้งสหภาพยุโรปและประเทศสมาชิก รวมถึงความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เกี่ยวข้อง ดังนั้น สำหรับเรา นี่จึงเป็นภัยคุกคามที่แท้จริง ผมจำได้ว่าตอนนั้น ระหว่างการถ่ายทอดสดหรือการสัมมนาออนไลน์ ผมพูดตรงๆ ว่า "ประธาน Gensler เป็นภัยคุกคามต่อนวัตกรรม" ตอนนั้นเองที่ผมตระหนักว่า ในฐานะสถาบันที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) สิ่งนี้อาจนำไปสู่การตอบโต้เรา เพราะในช่วงเวลานั้น มีมาตรการตอบโต้ด้านกฎระเบียบอยู่บ้าง อย่างไรก็ตาม เราตัดสินใจว่าต้องออกมาพูด เพราะเรื่องนี้ไม่ใช่แค่เรื่องของเราเท่านั้น แต่ยังเกี่ยวกับอนาคตของบริษัทเทคโนโลยีอเมริกันโดยรวม แม้ว่าจะหมายถึงการเสี่ยงก็ตาม

เจน: ก.ล.ต. ได้ติดต่อคุณเกี่ยวกับข้อสังเกตของคุณแล้วหรือยัง?

แคธี วูด: ไม่ค่ะ เราไม่ได้รับฟีดแบ็กใดๆ โดยตรง แน่นอน เช่นเดียวกับบริษัทลงทุนอื่นๆ เราได้รับการตรวจสอบจากสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) เป็นประจำ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เรามีความโปร่งใสอย่างมากเกี่ยวกับแนวปฏิบัติของเรา ยกตัวอย่างเช่น เราเป็นบริษัทแรกที่เผยแพร่ผลงานวิจัยของเราให้เข้าถึงได้ฟรีบนโซเชียลมีเดีย เราเผยแพร่บันทึกการซื้อขายของเราทุกวัน และเรารักษาระดับความโปร่งใสในพอร์ตการลงทุนของเราไว้สูง กองทุนรวมไม่ทำเช่นนี้เพราะจะเพิ่มความเสี่ยงในการถูกตรวจสอบจาก ก.ล.ต. อย่างไรก็ตาม เรารู้มานานแล้วว่าเราจะต้องถูกตรวจสอบบ่อยครั้ง ดังนั้นเราจึงต้องปฏิบัติตามกฎระเบียบอย่างเคร่งครัด

ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายปฏิบัติตามกฎระเบียบ (Chief Compliance Officer) ของเราเคยดำรงตำแหน่งผู้ตรวจสอบของ SEC เป็นเวลาสี่ปี และเราก็ยึดมั่นในมาตรฐานเดียวกันนี้มาโดยตลอด ผมไม่แน่ใจว่าสิ่งนี้จะทำให้ SEC มั่นใจในตัวเรามากขึ้นหรือไม่ เพราะทาง SEC ไม่เคยแจ้งอย่างชัดเจนว่าการตรวจสอบเสร็จสิ้นแล้วหรือยัง หรือทุกอย่างเรียบร้อยดีหรือไม่ หากคุณไม่ได้รับการติดต่อกลับ ถือเป็นข่าวดี แต่ผมเชื่อว่าเราเคยผ่านการตรวจสอบทั้งแบบเต็มรูปแบบและบางส่วนมากพอที่จะเข้าใจว่าเราเป็น "นักบุญเหนือนักบุญ" ในเรื่องการปฏิบัติตามกฎระเบียบ

11. ทำไม ARK และ Cathie ถึงโปร่งใสบนโซเชียลมีเดีย

เจน: แคธี คุณแชร์ข้อมูลมากมายบนโซเชียลมีเดีย รวมถึงบันทึกธุรกรรม และเปิดเผยต่อสาธารณะ ซึ่งต่างจากคู่แข่งหลายรายอย่างสิ้นเชิง ทำไมความโปร่งใสจึงสำคัญกับคุณมาก และกลายมาเป็นส่วนสำคัญของธุรกิจของคุณ?

แคธี วูด: หลังจากวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2008 และ 2009 เราเริ่มสังเกตเห็นแนวโน้มที่เปลี่ยนแปลงไปในตลาดการเงิน ระหว่างการระดมความคิดที่บริษัทเก่าของฉัน เราสังเกตเห็นปรากฏการณ์หนึ่ง: กองทุนรวมกำลังสูญเสียส่วนแบ่งการตลาดให้กับกองทุนรวมซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETF) ในเวลานั้น ฉันยังไม่ค่อยรู้เรื่อง ETF มากนัก เพราะ ETF มีอยู่แทบจะเฉพาะในโลกการลงทุนแบบ Passive เท่านั้น ไม่ใช่โลกของการบริหารจัดการแบบ Active ที่เราอยู่ เราเป็นนักลงทุนแบบ Active ที่ซื้อขายทุกวัน ในขณะที่นักลงทุนแบบ Passive อาจปรับสมดุลพอร์ตการลงทุนเพียงไตรมาสละครั้งหรือแม้กระทั่งหกเดือน

เมื่อผมเข้าใจกลไกของ ETF อย่างแท้จริง ผมก็คิดทันทีว่า "ทำไมเราถึงไม่สามารถรวมกองทุนแบบ Active Fund เข้ากับโครงสร้าง ETF ได้ล่ะ" ผมจึงอาสาไปทำงานในโครงการนี้ที่บริษัทเก่าของผม ซึ่งได้รับยกเว้นจากสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ไปแล้ว ผมตระหนักได้สองสิ่ง ประการแรก นี่จะเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญของกองทุนรวม เนื่องจาก ETF มีค่าธรรมเนียมที่ต่ำกว่า และประการที่สอง ETF มอบความโปร่งใสที่มากกว่าในทุกด้าน วิกฤตการณ์ในปี 2008-2009 ทำให้นักลงทุนสูญเสียความเชื่อมั่นในระบบการเงิน และพวกเขากำลังมองหาวิธีที่จะควบคุมผู้จัดการกองทุน ซึ่งเป็นสิ่งที่เราเติมเต็มความต้องการนี้

ผู้จัดการสินทรัพย์หลายรายในปัจจุบันมักจะเป็นฝ่ายรับหรือเน้นติดตามผลการดำเนินงานตามเกณฑ์มาตรฐานอย่างมาก ส่งผลให้สัดส่วนการถือครองหุ้นแทบจะเหมือนกันทุกประการ เช่น การให้น้ำหนักการลงทุนเกินในหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่เพียงไม่กี่ตัวในระดับสากล (ดู Mag 6) เราแตกต่าง เป้าหมายของเราคือการเปิดโอกาสให้นักลงทุนได้สัมผัสกับอนาคตของการลงทุน ในยุคแห่งการปฏิวัติทางเทคโนโลยี ยักษ์ใหญ่บางเจ้าจะถูกพลิกโฉม ขณะที่บางเจ้าจะปรับตัว แต่เราสงวนสัดส่วนการถือครองหุ้นที่ใหญ่ที่สุดไว้สำหรับบริษัทที่พลิกโฉมอย่างแท้จริง

ตั้งแต่ปี 2564 ถึงต้นปี 2567 ตลาดมีแนวโน้มขาขึ้น แต่กำไรส่วนใหญ่กระจุกตัวอยู่ในหุ้นบางตัว โดยเฉพาะ Mag 6 เรามองว่านี่ไม่ใช่ตลาดกระทิงที่แข็งแรง ตลาดกระทิงที่แข็งแรงจะขยายไปยังบริษัทอื่นๆ มากขึ้น ซึ่งนั่นคือสิ่งที่เริ่มเกิดขึ้นในปีนี้

เพื่อกลับไปที่คำถามของคุณ เรายังคงใช้โมเดลนี้เนื่องจากความโปร่งใสเป็นความต้องการที่แท้จริงของตลาด ในปี 2020 เราไม่อาจคาดการณ์ผลกระทบจากแนวทางนี้ได้เลย มาตรการล็อกดาวน์จากการระบาดใหญ่ทำให้นักลงทุนทั่วโลกต้องอยู่บ้าน โดยมุ่งเน้นไปที่การช้อปปิ้งและการลงทุนออนไลน์ เราได้เผยแพร่ผลการวิจัยและบันทึกการซื้อขายของเราสู่สาธารณะทุกวัน ซึ่งส่งผลให้มีวิดีโอ YouTube มากมายที่อธิบายการซื้อขายของเรา โดยเฉพาะอย่างยิ่งในเอเชีย ซึ่งช่วยให้เราเติบโตเป็นแบรนด์ระดับโลกได้อย่างไม่คาดคิด

ในช่วงเริ่มต้นของการระบาดใหญ่ พื้นฐานทางเศรษฐกิจของผมได้มีอิทธิพลต่อการตัดสินใจของผมอย่างรวดเร็ว มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจทั้งทางการเงินและการคลังครั้งใหญ่ อัตราการออมที่พุ่งสูงขึ้น (สูงถึง 27% และปัจจุบันเหลือเพียง 4-5%) ประกอบกับการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทาน ล้วนเป็นปัจจัยสำคัญที่นำไปสู่ทั้งภาวะเฟื่องฟูและภาวะล่มสลายทางเศรษฐกิจ อันที่จริง ข้อจำกัดด้านอุปทาน อัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้น และการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วของธนาคารกลางสหรัฐฯ ล้วนสร้างแรงกดดันอย่างมากต่อบริษัทนวัตกรรมนอกภาค Mag 6 อย่างไรก็ตาม ความเปิดเผยและความโปร่งใสของเราทำให้นักลงทุนเข้าใจเหตุผลของเราและยังคงใช้บริการของเราต่อไป

12. AI จะแซงหน้า ARK ได้หรือไม่?

เจน: เวลาใกล้หมดแล้ว ฉันมีคำถามอีกสองข้อ กลับมาที่เรื่องอนาคต คุณวิจัยเรื่อง AI มาเยอะมากเลย กังวลไหมว่าวันหนึ่ง AI จะแซงหน้า ARK ในด้านการลงทุน

แคธี วูด: ผมจะมองจากสองมุมมอง AI น่าจะเข้ามาแทนที่การลงทุนแบบ Passive และกลยุทธ์ที่เน้นการวิเคราะห์ผลตอบแทนจากการลงทุน (Bet Sensitive) เนื่องจากกลยุทธ์เหล่านี้มีมาตรฐานสูง และนักลงทุนจำนวนมากกำลังมองหาการลงทุนที่ปลอดภัย เช่น Mag 6 ในทางกลับกัน กลยุทธ์เชิงปริมาณจะแบ่งกลุ่มตลาดโดยอิงจากการวิเคราะห์ปัจจัยในอดีต เช่น การเติบโต คุณภาพ ความผันผวน และความสามารถในการทำกำไร อย่างไรก็ตาม กลยุทธ์ส่วนใหญ่ของเราถูกระบุว่าเป็น "สิ่งที่ตกค้าง" ในแบบจำลอง เนื่องจากอนาคตจะไม่เหมือนกับอดีต และกลยุทธ์เชิงปริมาณก็อิงจากอดีต

ดังนั้น ผมเชื่อว่าการวิเคราะห์เชิงปริมาณจะกลายเป็นสินค้าโภคภัณฑ์โดย AI อย่างสมบูรณ์ กลยุทธ์ของเราอาศัยงานวิจัยดั้งเดิม และเรายังได้เปิดผลการวิจัยของเราให้กับ AI อย่าง OpenAI และ Grok อย่างจริงจัง เพื่อช่วยในการจดจำรูปแบบและปรับปรุงประสิทธิภาพ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในการนำกฎของไรท์มาใช้ กฎของไรท์มีความคล้ายคลึงกับกฎของมัวร์ แต่กฎนี้คาดการณ์การลดต้นทุนโดยพิจารณาจากผลลัพธ์มากกว่าเวลา เราใช้กฎนี้เพื่อคาดการณ์เส้นโค้งต้นทุนเทคโนโลยี ซึ่งเป็นกระบวนการที่ใช้เวลานานมาก แต่ AI สามารถเร่งงานนี้ได้อย่างมาก AI จะเป็นเครื่องมือที่ทรงพลัง แต่ผมขอไม่ประมาทความคิดสร้างสรรค์ของทีมวิจัยมนุษย์

13. คำแนะนำของ Cathy ถึงตัวเองในวัยเด็ก

เจน: ฉันอยากจะจบด้วยคำถามที่สะท้อนถึงคำถามที่ฉันเริ่มต้นไว้: ถ้าคุณสามารถย้อนเวลากลับไปตอนอายุ 20 ปีได้ คุณจะพูดอะไร?

แคธี วูด: ฉันอยากจะบอกว่า: ทำได้ดีมาก เปิดใจให้กว้าง และอย่าตื่นตระหนก ถ้าคุณยังไม่แน่ใจว่าอยากทำอะไรในมหาวิทยาลัย ลองทำอะไรที่คุณสนใจดูสิ ฉันพบว่าทั้งตัวฉันเองและเพื่อนร่วมงานที่เข้ามาร่วมงานกับบริษัทของเรา หากคุณทุ่มเทให้กับสาขาที่คุณรักและเต็มใจที่จะเรียนรู้ ชีวิตจะมีความสุขมาก ถึงแม้จะไม่เครียดจนเกินไป แต่มันก็คุ้มค่า

ฉันรักงานของฉันมาก ทุกสิ่งที่เกิดขึ้นในแวดวงนวัตกรรมในปัจจุบันล้วนเริ่มต้นขึ้นในช่วง 20 ปีแรกของอาชีพการงาน และฉันก็โชคดีที่ได้เห็นการเติบโตและเติบโตของมัน ในช่วงปลายทศวรรษ 1990 เงินทุนไหลเข้าสู่ภาคส่วนต่างๆ เช่น อินเทอร์เน็ตและเทคโนโลยีชีวภาพ เรารู้ว่าเทคโนโลยียังไม่พร้อมสำหรับการขยายขนาดและต้นทุนก็สูงเกินไป ยกตัวอย่างเช่น การเรียงลำดับจีโนมมนุษย์ครั้งแรกในปี 2003 มีค่าใช้จ่าย 2.7 พันล้านดอลลาร์ แต่ปัจจุบันมีค่าใช้จ่ายเพียง 200 ดอลลาร์เท่านั้น แต่ในขณะนี้ ภาคส่วนที่มีศักยภาพสูงสุดนี้กลับมีผลประกอบการที่แย่ที่สุดในตลาด ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความเชื่อมั่นของนักลงทุน เมื่อเงินหาได้ง่าย มักจะเป็นฟองสบู่ เมื่อทุกคนกังวลเกี่ยวกับทุกสิ่งและมองข้ามโอกาสที่สำคัญที่สุด นั่นคือจุดเริ่มต้นของตลาดกระทิงที่แข็งแรง

และตลาดกระทิงนี้กำลังแผ่ขยายไปยังหลายพื้นที่มากขึ้น และเรามีความยินดีเป็นอย่างยิ่งที่บล็อกเชนเป็นหนึ่งในนั้น สิ่งสำคัญอย่างยิ่งคือการเปิดโอกาสให้ระบบการเงินแบบดั้งเดิมได้สัมผัสกับสินทรัพย์ประเภทใหม่นี้มากขึ้น