ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ตลาดคริปโตได้ผ่านการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญ จากการเก็งกำไรราคาเพียงอย่างเดียว ไปสู่ยุคแห่งประสิทธิภาพของสินทรัพย์และผลตอบแทนแบบออนเชน Ethereum เป็นตลาดแรกที่ได้รับประโยชน์จากระบบเศรษฐกิจแบบสเตกกิ้งและระบบนิเวศ LST (Liquid Staking Token) ที่กำลังเติบโต สินทรัพย์อย่าง stETH ไม่เพียงแต่ช่วยให้ผู้ถือ ETH ได้รับผลตอบแทนแบบออนเชนที่มั่นคงเท่านั้น แต่ยังช่วยให้พวกเขามีส่วนร่วมโดยตรงในการให้กู้ยืม DeFi การสร้างตลาด และการซื้อขายอนุพันธ์ ซึ่งสร้างวงจรรายได้แบบหลายชั้น

ในทางตรงกันข้าม ประสิทธิภาพเงินทุนแบบ on-chain ของ Bitcoin ยังคงอยู่ในช่วงเริ่มต้น แม้ว่า Bitcoin จะยังคงเป็นศูนย์กลางของโลกคริปโต ด้วยส่วนแบ่งตลาดประมาณ 60% มูลค่าตลาดประมาณ 2.4 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ และเป็นเครือข่ายฉันทามติที่มีเสถียรภาพมากที่สุดในโลก แต่ BTC แบบ on-chain มักถูกมองว่าเป็น "ทองคำดิจิทัล" มากกว่า: เป็นแหล่งเก็บมูลค่าที่ปลอดภัย แต่ขาดความสามารถในการประกอบ ความสามารถในการทำกำไร และสภาพคล่องแบบหลายเครือข่าย ผู้ถือ BTC ส่วนใหญ่มักจะถือครองสินทรัพย์ไว้ในระยะยาว หรือพึ่งพาแพลตฟอร์มแบบรวมศูนย์เพื่อผลประโยชน์ที่จำกัด ทำให้พลาดโอกาสสัมผัสกับภูมิทัศน์ทางการเงินแบบ on-chain ที่คึกคัก

ปัญหาความสามารถในการจัดองค์ประกอบของ BTC

กุญแจสู่ความสำเร็จของโมเดลการสเตคกิ้งของ ETH อยู่ที่การผสานรวมอย่างลึกซึ้งกับสัญญาอัจฉริยะและระบบนิเวศ DeFi ในขณะที่เมนเชนของ BTC ขาดสภาพแวดล้อมการดำเนินการที่เทียบเท่า แม้ว่าจะมีแรปเปอร์แบบครอสเชน (เช่น WBTC) ไซด์เชน และโซลูชันเชื่อมโยง แต่ยังคงมีจุดอ่อนสำคัญหลายประการ:

• ขาดผลตอบแทนตามธรรมชาติ - BTC แบบข้ามสายโซ่ส่วนใหญ่เป็นสินทรัพย์ที่ห่อหุ้มและไม่สามารถสร้างผลตอบแทนตามธรรมชาติได้ เช่น การสเตค ETH
• สภาพคล่องถูกแยกส่วน – สินทรัพย์ข้ามสายโซ่ถูกกระจายไปตามสายโซ่และโปรโตคอลที่แตกต่างกัน และขนาดไม่เพียงพอที่จะรองรับการดำเนินการด้านทุนขนาดใหญ่
• ต้นทุนความน่าเชื่อถือที่สูง ไม่ว่าจะเป็นการดูแลแบบรวมศูนย์หรือกลไกลายเซ็นหลายรายการ ผู้ใช้จำเป็นต้องวางความน่าเชื่อถือเพิ่มเติมในสถาบันหรือพันธมิตรหลายฝ่าย

ปัญหาเหล่านี้ทำให้ BTC ตกอยู่ในสถานการณ์ที่ลำบากใจมานาน นั่นคือ "มูลค่าสูง การใช้งานต่ำ" อย่างไรก็ตาม ความคาดหวังของตลาดกำลังเปลี่ยนแปลงไป สถาบันและทีมงาน DeFi จำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ โดยเฉพาะในเอเชีย กำลังผลักดันนวัตกรรมด้านสภาพคล่องของ BTC พวกเขาหวังไม่เพียงแต่จะสร้างผลตอบแทนที่ปลอดภัยให้กับผู้ถือ BTC เท่านั้น แต่ยังสร้างให้ BTC เป็นสินทรัพย์หลักในการหมุนเวียนเงินทุนแบบ on-chain ซึ่งรวมถึงการให้กู้ยืม สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ และตราสารอนุพันธ์

การเร่งตัวของตลาดเอเชีย

ความต้องการ BTC DeFi กำลังเติบโตอย่างมีนัยสำคัญในตลาดเอเชีย ภูมิภาคนี้เป็นที่ตั้งของผู้ถือ BTC ระยะยาวจำนวนมาก พร้อมด้วยศูนย์แลกเปลี่ยน โครงการโครงสร้างพื้นฐาน และชุมชนต่างๆ จำนวนมาก ซึ่งทำให้มั่นใจได้ว่าผลิตภัณฑ์ใหม่ๆ เมื่อเปิดตัวในสถานการณ์ที่เหมาะสม จะได้รับการยอมรับจากตลาดอย่างรวดเร็ว ผลิตภัณฑ์ BTC DeFi ที่เหมาะสมต้องเป็นไปตามเกณฑ์สามประการ:

• ผลตอบแทนความเสี่ยงต่ำ – หลีกเลี่ยงความผันผวนสูง กลยุทธ์การเลเวอเรจสูง
• ความสามารถในการจัดองค์ประกอบที่แข็งแกร่ง — สามารถรวมเข้ากับโปรโตคอล DeFi หลักได้โดยตรงแทนที่จะอยู่แยกกัน
• ความสะดวกในการเชื่อมต่อแบบหลายสายโซ่ - รองรับการใช้งานแบบหลายสายโซ่และลดเกณฑ์การเข้าใช้งานของผู้ใช้

WBTC – การห่อ BTC และสภาพคล่อง

WBTC เป็นสินทรัพย์ที่รวม BTC ไว้ด้วยกันเป็นสินทรัพย์แรกๆ โดยนำ Bitcoin เข้าสู่ระบบนิเวศ Ethereum ในรูปแบบของโทเค็น ERC-20 ซึ่งช่วยให้ BTC สามารถมีส่วนร่วมในการให้กู้ยืม การจัดหาสภาพคล่อง และการซื้อขายตราสารอนุพันธ์ ข้อได้เปรียบของ WBTC อยู่ที่การได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางและมีสภาพคล่องสูง โดยโปรโตคอล DeFi หลักเกือบทั้งหมดรองรับ WBTC อย่างไรก็ตาม WBTC โดยเนื้อแท้แล้วต้องอาศัยการดูแลรักษาแบบรวมศูนย์ ซึ่งกำหนดให้ผู้ใช้ต้องไว้วางใจผู้ดูแล ซึ่งก่อให้เกิดความเสี่ยงด้านความปลอดภัยและความโปร่งใส นอกจากนี้ WBTC ยังไม่สร้างผลตอบแทนเพิ่มเติม มีเพียงความสามารถในการประกอบ ซึ่งเป็นข้อจำกัดที่สำคัญสำหรับผู้ใช้ที่ต้องการใช้ประโยชน์จากมูลค่าของ BTC อย่างเต็มที่

Babylon – โปรโตคอล Staking และตัวดำเนินการโหนดพื้นฐาน

Babylon มีความเชี่ยวชาญในการจัดหาโครงสร้างพื้นฐานการสเตกกิ้ง Bitcoin พื้นฐานให้กับผู้ปฏิบัติการโหนดที่มีทักษะ จุดแข็งของ Babylon อยู่ที่ความปลอดภัยระดับสูงและการกระจายศูนย์ ซึ่งรับประกันความปลอดภัยของการสเตกกิ้ง BTC ผ่านการจัดการโหนดที่เข้มงวดและการยืนยันตัวตนแบบหลายปัจจัย Babylon รองรับผู้ใช้งานระดับสถาบัน โดยเปลี่ยน BTC ให้เป็นสินทรัพย์บนเครือข่ายที่ใช้งานได้จริง อย่างไรก็ตาม สำหรับผู้ใช้ทั่วไป การเข้าถึงโปรโตคอล Babylon โดยตรงถือเป็นอุปสรรคในการเข้าถึง ซึ่งต้องอาศัยความเชี่ยวชาญทางเทคนิคหรือการพึ่งพาผลิตภัณฑ์บรรจุภัณฑ์อนุพันธ์ คุณค่าหลักของ Babylon อยู่ที่การจัดหาความสามารถในการสเตกกิ้งพื้นฐานสำหรับระบบนิเวศ BTC แต่จำเป็นต้องมีการพัฒนาเพิ่มเติมเพื่อปรับปรุงสภาพคล่องและการใช้งาน

EtherFi – การสเตค ETH แบบ Liquid และความสามารถในการสร้างข้ามสายโซ่

EtherFi นำเสนอบริการ Staking ETH แบบมีสภาพคล่อง ผสานรวมผลตอบแทนจากการ Staking เข้ากับความสามารถในการสร้าง DeFi ผู้ใช้สามารถเข้าร่วม Staking ETH ได้อย่างง่ายดายและใช้ประโยชน์จากเงินทุนข้ามเครือข่ายต่างๆ เพื่อสร้างผลตอบแทนสะสม EtherFi มุ่งเป้าไปที่ชุมชน ETH ด้วยประสบการณ์ที่ไร้อุปสรรคและการสนับสนุนข้ามเครือข่าย แม้ว่ารูปแบบการให้บริการของ EtherFi จะมีความสมบูรณ์มากกว่าระบบนิเวศ BTC แต่รูปแบบการให้บริการนี้เน้นให้บริการแก่ผู้ใช้ ETH เป็นหลัก และไม่ได้ตอบสนองความต้องการผลตอบแทนและความผันผวนต่ำที่เกี่ยวข้องกับ BTC

Ethena – ผลตอบแทน USD สังเคราะห์และคุณลักษณะกลยุทธ์

Ethena มอบผลตอบแทน USDe ที่มีเสถียรภาพผ่านสัญญาแบบถาวรและกลยุทธ์การเก็งกำไร จึงเหมาะสำหรับผู้ใช้ DeFi ที่ยอมรับความเสี่ยงต่ำ ผู้ใช้สามารถรับรายได้คงที่แบบออนเชน พร้อมกับเข้าร่วมกลยุทธ์พอร์ตโฟลิโอเพื่อปรับปรุงประสิทธิภาพของเงินทุน อย่างไรก็ตาม ความสามารถในการสร้าง Ethena ค่อนข้างจำกัด โดยมุ่งเน้นไปที่กลุ่ม Stablecoin และสินทรัพย์สังเคราะห์เป็นหลัก ซึ่งขาดความยืดหยุ่นสำหรับนักลงทุนที่ต้องการใช้ BTC สำหรับแอปพลิเคชัน DeFi ที่หลากหลายยิ่งขึ้น แม้ว่า Ethena จะแสดงให้เห็นถึงศักยภาพในการกระจายรายได้แบบออนเชน แต่ก็ยังคงต้องการโซลูชัน BTC เฉพาะทางเพื่อตอบสนองความต้องการหลักของตลาด

Lombard – LBTC: ตัวอย่างตัวแทนของรายได้บนเครือข่าย BTC

ในบริบทนี้ LBTC ของ Lombard ถือเป็นตัวอย่างที่ดีเยี่ยม LBTC เป็นบิตคอยน์ที่สร้างผลตอบแทนระดับสถาบัน ซึ่งได้รับการสนับสนุนจาก BTC 100% และสร้างรายได้แบบพาสซีฟด้วยการ Staking BTC ที่เป็นสินทรัพย์อ้างอิงบน Babylon Bitcoin Staking Protocol ผู้ถือ BTC ยังคงรักษาระดับความเสี่ยงหลักไว้ได้ ขณะเดียวกันก็ได้รับผลตอบแทนที่มั่นคงบนเครือข่าย

ผลการดำเนินงานของตลาด:

• เพียง 92 วันหลังจากออนไลน์ TVL ก็เกิน 1 พันล้านเหรียญสหรัฐ
• LBTC มากกว่า 80% มีการใช้งานอยู่ใน DeFi ซึ่งใช้ในการให้สินเชื่อ การจัดหาสภาพคล่อง และกลยุทธ์การสเตกกิ้งใหม่
• ดึงดูดสภาพคล่องใหม่มูลค่ากว่า 2 พันล้านเหรียญสหรัฐ คิดเป็น 40% ของส่วนแบ่งตลาดโปรโตคอลการเดิมพันของ Babylon
• ความร่วมมืออย่างลึกซึ้งกับผู้ให้บริการ Finality เช่น Galaxy, Figment, Kiln และ P2P
• ได้รับการรวมไว้เป็นสินทรัพย์ค้ำประกันระดับสถาบันโดย Aave, Maple, Spark, Morpho และอื่นๆ

ด้านความปลอดภัย Lombard ได้สร้างระบบป้องกันหลายชั้น ได้แก่ การสร้างพันธมิตรระดับสถาบัน การอนุมัติหลายครั้ง การล็อกเวลา การตรวจสอบบัญชี และ PoR (หลักฐานการสำรองบนเครือข่าย) นับตั้งแต่เปิดตัว ไม่เคยมีเหตุการณ์การถอดถอน (de-anchoring) เกิดขึ้น และใกล้เคียงกับมาตรฐานความปลอดภัยทางการเงิน "AAA" แบบดั้งเดิม

ในแง่ของรูปแบบข้ามสายโซ่ LBTC ได้เปิดตัวบนสายโซ่ต่างๆ เช่น Base, Sui, Katana และ BNB Chain และ SDK เชื่อมต่อกับ Binance และ Bybit โดยเปิดช่องทาง BTC DeFi โดยตรงสำหรับผู้ใช้ในเอเชีย

การเกิดขึ้นของ LBTC ช่วยแก้ปัญหาหลักเกี่ยวกับผลตอบแทนแบบออนเชนของ BTC แม้ว่ารูปแบบ LST ของ ETH จะพิสูจน์แล้วว่าใช้งานได้จริง แต่การนำไปใช้กับ BTC โดยตรงจำเป็นต้องพิจารณาถึงความปลอดภัย สภาพคล่อง และการใช้งานข้ามเชน LBTC จะสร้างรากฐานสำหรับผลตอบแทนแบบสเตคกิ้งผ่าน Babylon ในขั้นต้น จากนั้นใช้ประโยชน์จากการใช้งานแบบมัลติเชนและการผสานรวม SDK เพื่อปลดล็อกสภาพคล่อง ทำให้สามารถบรรลุการประหยัดจากขนาดได้ในระยะสั้น หาก LBTC ได้รับการยอมรับเป็นหลักประกันหลักโดยโปรโตคอล DeFi มากขึ้น หรือเข้าสู่ตลาดออนเชนที่ซับซ้อน เช่น สเตเบิลคอยน์และอนุพันธ์ ประสิทธิภาพเงินทุนแบบออนเชนของ BTC อาจก้าวกระโดดไปข้างหน้าอย่างมีนัยสำคัญ LBTC อาจกลายเป็นตัวเร่งให้เกิดคลื่นนวัตกรรมนี้

แนวโน้มตลาดโดยรวมและโอกาสในอนาคต

โดยรวมแล้ว มูลค่าตลาดแบบออนเชนของ BTC ยังคงอยู่ในช่วงเริ่มต้น แต่ก็มีศักยภาพมหาศาล ขณะที่ตลาดเปลี่ยนจากการเก็งกำไรราคาไปสู่ประสิทธิภาพของสินทรัพย์และผลตอบแทนแบบออนเชน โครงการต่างๆ ก็เริ่มทดลองนวัตกรรมในหลากหลายทิศทางมากขึ้นเรื่อยๆ:

• ความสามารถในการปรับขนาดและการทำงานร่วมกันของหลายโซ่: ด้วยการปรับใช้โปรโตคอล DeFi ข้ามโซ่มากขึ้น กรณีการใช้งานสินทรัพย์ BTC จึงมีความหลากหลายมากขึ้น
• การเติบโตของผลิตภัณฑ์ผลตอบแทนความเสี่ยงต่ำ: นักลงทุนมีความต้องการสูงสำหรับผลตอบแทนที่มั่นคง และคาดว่าผลิตภัณฑ์ BTC ที่เน้นผลตอบแทนจะกลายเป็นกระแสหลัก
• การมีส่วนร่วมของสถาบันและการปฏิบัติตามที่เพิ่มขึ้น: นักลงทุนสถาบันในเอเชียและทั่วโลกกำลังสำรวจการจัดสรร BTC บนเครือข่ายอย่างกระตือรือร้น ซึ่งเป็นการขับเคลื่อนความสมบูรณ์ของระบบนิเวศ
• พื้นที่ทดสอบสำหรับกลยุทธ์เชิงนวัตกรรม: กลยุทธ์อนุพันธ์ การเดิมพันซ้ำ การเก็งกำไร และการผสมผสานยังคงเกิดขึ้นอย่างต่อเนื่อง เพื่อปรับปรุงสภาพคล่องบนเครือข่าย BTC และประสิทธิภาพของเงินทุน

Bitcoin กำลังค่อยๆ เปลี่ยนผ่านจาก "ทองคำดิจิทัล" ไปสู่สินทรัพย์บนเครือข่ายที่ใช้งานได้จริง โครงการนวัตกรรมต่างๆ กำลังขับเคลื่อนการพัฒนาระบบนิเวศ BTC ช่วยให้ผู้ถือครองระยะยาวและผู้ใช้ DeFi สามารถปลดล็อกศักยภาพของสินทรัพย์ได้อย่างมีประสิทธิภาพยิ่งขึ้น LBTC เป็นเพียงตัวอย่างหนึ่งที่แสดงให้เห็นถึงเส้นทางและแนวทางที่แสดงให้เห็น ชี้ให้เห็นทิศทางในอนาคตของการทำธุรกรรมทางการเงินบนเครือข่าย BTC: มีความหลากหลาย ความเสี่ยงต่ำ ประกอบได้ และข้ามเครือข่าย ด้วยนวัตกรรมทางเทคโนโลยีและการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ที่มากขึ้น BTC จะไม่เพียงแต่กลายเป็นแหล่งเก็บมูลค่า แต่ยังเป็นโหนดสำคัญในการดำเนินงานด้านทุนบนเครือข่ายอีกด้วย