ฉันเชื่อมั่นอย่างยิ่งว่ารอบการเข้ารหัสนี้ขับเคลื่อนโดยนโยบายของรัฐบาลสหรัฐฯ

สัปดาห์ที่แล้ว ทรัมป์ได้ลงนามคำสั่งฝ่ายบริหารเกี่ยวกับการลงทุนเพื่อการเกษียณอายุในกองทุน 401(k) โดยอนุญาตให้กองทุนเพื่อการเกษียณอายุบางส่วนลงทุนในหุ้นเอกชน อสังหาริมทรัพย์ และแม้แต่สินทรัพย์ดิจิทัล ก้าวต่อไป: เมื่อไม่กี่สัปดาห์ก่อน พระราชบัญญัติ GENIUS ได้รับการผ่านอย่างเป็นทางการ ซึ่งเปิดทางให้มีการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลแบบเสถียร (stablecoin) ในเดือนนี้ สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ก็ได้เปลี่ยนจุดยืนเช่นกัน โดยประกาศอย่างกึกก้องถึงความมุ่งมั่นที่จะ "ทำทุกอย่างด้วยคริปโต" ตั้งแต่สกุลเงินดิจิทัลแบบเสถียร (stablecoin) ไปจนถึง DeFi จากการระบุตัวตนบนเครือข่าย (on-chain Identity) ไปจนถึงสินทรัพย์โทเคน เกือบทุกภาคส่วนกำลังถูกผนวกกลับเข้าสู่ระบบการกำกับดูแลของสหรัฐฯ อีกครั้ง

นี่ไม่ใช่การซ่อมแซมเล็กน้อย แต่เป็นการเปลี่ยนทิศทางโครงสร้างเงินทุน สหรัฐอเมริกากำลังดำเนินการอย่างหนึ่ง นั่นคือ การนำคริปโตเข้าสู่ระบบดอลลาร์สหรัฐฯ เพื่อเป็นกลไกขับเคลื่อนการเติบโตทางการเงินในระยะต่อไป

วันนี้เรามาเริ่มต้นด้วยการพูดคุยกันว่ารัฐบาลสหรัฐฯ จะทำอะไร ภาคส่วนใดที่ผู้ที่ชื่นชอบคริปโตควรให้ความสนใจเป็นพิเศษ และจะเพิ่มประโยชน์จากภาคส่วนเหล่านี้ให้สูงสุดได้อย่างไร

รัฐบาลสหรัฐฯ กำลังวางแผนอะไรอยู่กันแน่?

เป้าหมายของนโยบายรอบนี้ไม่ใช่การ "เปิดเสรีการค้า" หรือ "อนุญาตให้มีการเก็งกำไร" แต่เป็นการ ปรับโครงสร้างระบบ โดยใช้กรอบการกำกับดูแลและการเงินที่นำโดยสหรัฐฯ เพื่อบูรณาการสินทรัพย์ดิจิทัลเข้ากับโครงสร้างทางการเงินที่สหรัฐฯ ครอบงำอย่างเป็นระบบ ซึ่งอาจฟังดูเป็นนามธรรม แต่หลักการพื้นฐานนั้นชัดเจนจากมาตรการสำคัญหลายประการเมื่อเร็วๆ นี้

ก้าวสำคัญประการหนึ่งคือ การผ่านร่างพระราชบัญญัติ GENIUS ซึ่งเป็นกฎหมายของรัฐบาลกลางฉบับแรกในประวัติศาสตร์สหรัฐฯ ที่บัญญัติให้ “Stablecoin สำหรับการชำระเงิน” รัฐบาลสหรัฐฯ ได้กำหนดรูปแบบ “Stablecoin สำหรับสกุลเงินดอลลาร์ที่สอดคล้อง” ด้วยตนเอง และเปิดโอกาสให้มีการรวม Stablecoin เข้าไว้ในระบบการเงิน ซึ่งหมายความว่า Stablecoin ไม่ได้เป็นเพียงพื้นที่สีเทาบนบล็อกเชนอีกต่อไป แต่เป็น เครื่องมือทางการเงินที่สามารถนำไปใช้ในกรอบนโยบายการเงินได้ Stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนจากพันธบัตรรัฐบาล สามารถใช้งานได้โดยผู้ใช้สำหรับการชำระเงินข้ามพรมแดน ธนาคารเพื่อการจัดสรรสภาพคล่อง และแม้แต่ธุรกิจเพื่อการทำบัญชี ซึ่งถือเป็นการอนุญาตจากสถาบันอย่างแท้จริง

ในขณะเดียวกัน ก.ล.ต. (SEC) ก็ได้ปรับเปลี่ยนแนวทางการทำงานอย่างเงียบๆ โดยได้เปิดตัว "Project Crypto" โดยมีเป้าหมายไม่ใช่การยกเลิกกฎระเบียบในอุตสาหกรรม แต่เพื่อกำกับดูแลภายใต้กรอบกฎหมายที่มีอยู่ ขณะนี้ ก.ล.ต. พร้อมที่จะยอมรับว่า โทเคนทั้งหมดไม่ได้เป็นหลักทรัพย์ และกำลังเตรียมนำมาตรฐานที่เป็นหนึ่งเดียวมาใช้ นอกจากนี้ ก.ล.ต. ยังผลักดันให้เกิดโครงการริเริ่มที่สำคัญ นั่นคือ การนำแพลตฟอร์มการซื้อขายแบบออนเชน, สเตเบิลคอยน์, DeFi และการออก RWA ทั้งหมดมาอยู่ภายใต้กรอบการจดทะเบียน โครงการริเริ่ม "Crypto Everything" นี้มุ่งเน้นไปที่สามประเด็นสำคัญ ได้แก่ 1. การรวมการกำกับดูแลด้านกฎระเบียบ 2. การรับเงินทุนที่เป็นไปตามข้อกำหนด และ 3. การให้ "บทบาทที่ควบคุมได้" แก่โลกออนเชน ซึ่งหมายความว่าในอนาคต คุณอาจได้เห็น: โปรโตคอล DeFi ที่สามารถได้รับอนุญาตตามกฎหมาย แพลตฟอร์มการออก RWA ที่สามารถระดมทุนสาธารณะได้ และกระเป๋าเงินแลกเปลี่ยนที่สามารถผสานรวมกับ TradFi ได้

ดังนั้น สิ่งที่รัฐบาลสหรัฐฯ ต้องการอย่างแท้จริงไม่ใช่การพุ่งสูงขึ้นของราคาคริปโทเคอร์เรนซี แต่เป็นการทำให้ระบบออนเชนนี้ เป็นเครื่องมือที่มีประสิทธิภาพที่สามารถควบคุมได้ รัฐบาลต้องการเปิดใช้งาน การหมุนเวียนของเงินดอลลาร์ออนเชน การออกหลักทรัพย์ออนเชน และการปรับเปลี่ยนระเบียบโลกใหม่โดยระบบการเงินแบบอเมริกัน นี่คือเหตุผลที่ผมกล่าวเสมอว่า แก่นแท้ของวัฏจักรนี้ไม่ใช่วิวัฒนาการของคริปโทเคอร์เรนซี แต่เป็น "แผนการดูดซับสินทรัพย์ดิจิทัล" ที่ออกแบบโดยรัฐบาลกลางสหรัฐฯ

นโยบายได้รับการนำไปปฏิบัติและตลาดตอบสนองอย่างรวดเร็ว

นับตั้งแต่การผ่านร่างพระราชบัญญัติ GENIUS จนถึงการลงนามคำสั่งผู้บริหาร 401(k) ในปัจจุบัน BTC เคยพุ่งสูงถึง 123,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา และ ETH ก็เพิ่มขึ้นถึง 54% ตลอดทั้งเดือน โดยจุดสูงสุดอยู่ที่เกือบ 4,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ

ลองพิจารณาในระดับมหภาค ในเดือนกรกฎาคม กองทุน ETF คริปโทสปอตของสหรัฐฯ ดึงดูดเงินทุนรวม 1.28 หมื่นล้านดอลลาร์ สหรัฐ ซึ่งสูงเป็นประวัติการณ์ โดยผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับ Bitcoin คิดเป็นเกือบครึ่งหนึ่งของเงินทุนทั้งหมด ซึ่งอยู่ที่ประมาณ 6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ETF ETH ก็มีเงินทุนไหลเข้าอย่างแข็งแกร่งเช่นกัน โดยดึงดูดเงินทุนได้ 5.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐภายในเดือนเดียว Bitcoin Trust (IBIT) ของ BlackRock มีสินทรัพย์ภายใต้การบริหารจัดการพุ่งสูงถึง 8.6 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งสูงกว่า ETF บางตัวที่อยู่ในดัชนี S&P 500

สถาบันการเงินแบบดั้งเดิมก็กำลัง "เข้ายึดครอง" ระบบออนเชนอย่างบ้าคลั่งเช่นกัน กองทุนพันธบัตรรัฐบาลออนเชนของ BlackRock ที่ชื่อ BUIDL ไม่เพียงแต่มีสินทรัพย์ภายใต้การบริหารเพิ่มขึ้นเป็น 2.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเท่านั้น แต่ตลาดแลกเปลี่ยนหลักอย่าง Crypto.com และ Deribit ก็เริ่มยอมรับระบบนี้เป็นหลักประกัน ซึ่งแสดงให้เห็น ถึงศักยภาพในการสร้างสภาพคล่องในระบบการเงินคริปโต JPMorgan Chase ยังได้อัปเกรดระบบชำระเงิน Onyx ของตนเป็นระบบชำระเงินออนเชนใหม่ชื่อ Kinexys โดยร่วมมือกับ Marex ผู้ให้บริการด้านการชำระเงินรายใหญ่ เพื่อนำระบบ "การชำระบัญชีออนเชนแบบเรียลไทม์ 24/7" มาใช้เป็นครั้งแรก กล่าวอีกนัยหนึ่ง ระบบการเงินแบบดั้งเดิมที่ก่อนหน้านี้ใช้เวลาประมวลผลหลายวันและไม่สามารถใช้งานได้ในช่วงสุดสัปดาห์ ได้รวมระบบออนเชนเข้าไว้อย่างสมบูรณ์แล้ว

สถาบันต่างๆ ไม่ได้แค่ "สำรวจ" เท่านั้น แต่พวกเขา กำลังจริงจังกับวงการบล็อกเชน อย่างแท้จริง คุณสามารถติดตามความคิดเห็นของผู้นำทางความคิดคนสำคัญๆ ต่อไป หรือจะสังเกตว่าเงินไหลไปที่ไหนแล้วก็ได้ กิจกรรมในตลาดรอบนี้ไม่ได้ขับเคลื่อนด้วยเรื่องเล่า แต่ขับเคลื่อนด้วยเงินทุนที่หาทางได้หลังจากมีการกำหนดนโยบาย เงินทุนได้เริ่มวางเดิมพันแล้ว โดยมุ่งเป้าไปที่หุ้นที่สามารถ "ฉวยโอกาสจากนโยบาย"

แทร็กใดจะได้รับประโยชน์จากเงินปันผลนโยบายเป็นอันดับแรก?

แล้วภาคส่วนไหนจะได้ประโยชน์จากนโยบายปันผลครั้งนี้บ้าง? มาวิเคราะห์กันช้าๆ นะครับ

โอกาสมากมายนี้จะไม่กระจายตัวอย่างเท่าเทียมกัน แต่จะกระจุกตัวอยู่ในบางภาคส่วน ผมคาดการณ์ส่วนตัวว่า สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ (Stablecoin) โครงสร้างพื้นฐานทางการเงินแบบออนเชน (on-chain) และแพลตฟอร์ม ZK ที่ขับเคลื่อนด้วยการปฏิบัติตามกฎระเบียบ (compliance track) จะเป็นภาคส่วนแรกที่ได้รับประโยชน์ ขณะที่ภาคส่วนอื่นๆ จะตามมาด้วยอัตราความเร็วที่แตกต่างกัน

ผู้รับผลประโยชน์โดยตรงจากนโยบายเงินปันผลครั้งนี้: Stablecoins

สเตเบิลคอยน์คือ ผู้ได้รับผลประโยชน์โดยตรงจากกระแสเงินปันผลจากกฎระเบียบของสหรัฐฯ ครั้งนี้ พระราชบัญญัติ GENIUS Act มอบหนังสือเดินทางให้กับสเตเบิลคอยน์ที่มีมูลค่าเป็นดอลลาร์อย่างมีประสิทธิภาพ การออกกฎหมายและการระบุตัวตนที่ถูกต้องตามกฎหมาย ซึ่งในที่สุดจะทำให้สามารถเข้าสู่กระแสหลักของระบบการเงินสหรัฐฯ ได้ ด้วยเหตุนี้ เราจึงเห็นว่าบุตรชายสองคนของตระกูลทรัมป์ได้เข้าสู่ตลาดก่อนที่นโยบายนี้จะมีผลบังคับใช้ โดยเปิดตัวมูลค่า 1 ดอลลาร์สหรัฐผ่าน WLFI ทำให้พวกเขาได้เปรียบในช่วงเริ่มต้นของยุคแห่งการปฏิบัติตามกฎระเบียบ

ในวันเดียวกันกับที่นโยบายนี้มีผลบังคับใช้ JPMorgan Chase ได้ประกาศอย่างเป็นทางการถึงโครงการนำร่อง สำหรับการออกโทเคนเงินฝาก JPMD ( ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วคือ stablecoin เงินฝากธนาคารแบบเศษส่วน) บน Base Chain ของ Coinbase USDC ซึ่งเป็น stablecoin ของ Coinbase เองก็มีการเติบโตอย่างรวดเร็วเช่นกัน โดยได้รับแรงหนุนจากการรับรองจากหน่วยงานกำกับดูแลที่ดี โดยมีมูลค่าหมุนเวียนเพิ่มขึ้น 800 ล้านดอลลาร์สหรัฐในสัปดาห์ที่ผ่านมา Coinbase จึงคว้าโอกาสนี้ไว้ด้วยการเปิดตัวบัตรเครดิตคริปโตที่รองรับโดย American Express และร่วมมือกับ Shopify และ Stripe เพื่อให้สามารถชำระเงินด้วย USDC ได้โดยตรงที่เคาน์เตอร์ชำระเงินอีคอมเมิร์ซ

การขยายขนาดเป็นเพียงส่วนเสริมเท่านั้น การเปลี่ยนแปลงที่แท้จริงคือการขยายขอบเขตการใช้งาน

เครือข่ายการชำระเงินอย่าง Visa และ Mastercard ได้รวม Stablecoin เข้ากับเครือข่ายทั่วโลกแล้ว โดยใช้สำหรับการชำระเงินความถี่สูง หลีกเลี่ยงค่าธรรมเนียมที่ช้าและแพงของเครือข่ายบัตรแบบดั้งเดิม การโอนเงินข้ามพรมแดน อีคอมเมิร์ซ และธุรกรรมในเกม เมื่อมีการนำ Stablecoin ที่เป็นไปตามมาตรฐานมาใช้ ประสิทธิภาพจะดีขึ้นทันที ในขณะเดียวกัน การเข้ามาของ "ผู้เล่นประจำ" ก็หมายถึงอุปสรรคในการเข้าสู่ตลาดที่สูงขึ้นอย่างมาก กฎระเบียบกำหนดให้ผู้ออกบัตรต้องเป็นบริษัทย่อยของสถาบันการเงินที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล บริษัททรัสต์ที่ได้รับอนุญาต และหน่วยงานอื่นๆ และต้องผ่านการประเมินความปลอดภัยโดยคณะกรรมการกำกับทางการเงิน

สิ่งนี้แทบจะแน่นอนว่าจะปิดกั้นผู้ริเริ่มรายย่อย และเร่งให้เกิดกระแสการผูกขาดในตลาด stablecoin การเผชิญหน้าระหว่าง Circle, Coinbase และธนาคารแบบดั้งเดิมจะยิ่งเด่นชัดมากขึ้น เมื่อรวมกับข้อห้ามทางกฎหมายในการจ่ายดอกเบี้ยให้กับผู้ถือ stablecoin จะหันกลับไปใช้จุดประสงค์ดั้งเดิมของการชำระเงินและการเก็บมูลค่า ซึ่ง จะทำให้สูญเสียภาพลวงตาของผลตอบแทนรายปีที่สูงของเหรียญอัลกอริทึมไป

แล้วผู้ใช้ทั่วไปสามารถมีส่วนร่วมในคลื่นเงินปันผลนี้ได้อย่างไร?

จริงๆ แล้วมีวิธีการทำเช่นนี้ได้ ตัวอย่างเช่น แพลตฟอร์มที่ปฏิบัติตามข้อกำหนดหลายแห่งให้ผลตอบแทนที่สมเหตุสมผลสำหรับ USDC ทำให้ปลอดภัยกว่า มีสภาพคล่องมากกว่า และเหมาะสมกับกองทุนที่มีเสถียรภาพมากกว่า Coinbase เสนอโบนัสการถือครอง USDC ประมาณ 4.1% APY นอกจากนี้ Binance ยังได้เปิดตัวผลิตภัณฑ์ฝากเงินแบบยืดหยุ่นสำหรับ USDC อีกด้วย ในโปรโมชั่นนี้ แต่ละบัญชีจะได้รับ APR สูงสุด 12% สำหรับ 100,000 USDC พร้อมสิทธิ์เข้าถึงการฝากและถอนเงินได้ทันที

จากมุมมองด้านการลงทุน ผลตอบแทนเหล่านี้ไม่ได้ต่ำเลย แถมยังมีเสถียรภาพ ปลอดภัย และมีสภาพคล่องสูง ทำให้สะดวกกว่าการฝากเงินไว้ในศูนย์แลกเปลี่ยนเพียงอย่างเดียว โดยเฉพาะสำหรับผู้ใช้ข้ามพรมแดน การฝาก stablecoin ไม่เพียงแต่จะได้รับดอกเบี้ยเท่านั้น แต่ยังหลีกเลี่ยงความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนและความยุ่งยากจากช่องทางแบบดั้งเดิมอีกด้วย

โดยสรุปแล้ว การประเมินของผมคือ นโยบายรอบนี้กำลังปูทางไปสู่สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพและเป็นไปตามกฎเกณฑ์ ในระยะสั้น สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ (Stablecoin) ของดอลลาร์สหรัฐและแอปพลิเคชันการชำระเงินจะมีเงินทุนไหลเข้า ในระยะยาว สกุลเงินดิจิทัลเหล่านี้จะกลายเป็นเสาหลักของระบบการเงินแบบออนเชน และเป็นสะพานเชื่อมหลักสำหรับการแปลงสกุลเงินเฟียตให้เป็นดิจิทัล

Stablecoins ทำหน้าที่เป็นช่องทางในการเร่งการพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานทางเศรษฐกิจบนเชน

การชี้แจงกฎระเบียบของสหรัฐฯ กำลังปูทางไปสู่เศรษฐกิจการเงินในระดับท้องถิ่น "การปรับให้เป็นระดับท้องถิ่น" นี้โดยพื้นฐานแล้วหมายความว่า บล็อกเชนและโปรโตคอลสาธารณะที่สอดคล้องตามมาตรฐานจะรองรับธุรกิจของสถาบันต่างๆ ในสหรัฐอเมริกาได้มากขึ้น และ การเงินแบบดั้งเดิมจะบูรณาการเข้ากับชั้นพื้นฐานของเครือข่ายเหล่านี้อย่างแข็งขันมากขึ้น โดยใช้ประโยชน์จากเครือข่ายเหล่านี้เป็นโครงสร้างพื้นฐานใหม่ นี่เป็นประเด็นที่สองที่ผมให้ความสำคัญ

ตัวอย่างที่โดดเด่นที่สุดคือ Base ด้วยข้อได้เปรียบด้านกฎระเบียบของ Coinbase และการผสานรวมกับแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนได้อย่างราบรื่น Base จึงประสบความสำเร็จในการรองรับสถาบันและธุรกิจในสหรัฐอเมริกาที่เพิ่มจำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ เชื่อมโยงหลายภาคส่วนเข้าด้วยกัน รวมถึงการชำระเงิน แอปพลิเคชัน และการหมุนเวียนสินทรัพย์ ด้วยแนวโน้มนี้ ผมจึงมั่นใจเกี่ยวกับความสามารถในการปรับขนาดของระบบนิเวศ Base นอกจากการส่งเสริมหลักทรัพย์ที่แปลงเป็นโทเค็นแล้ว Base ยังใช้ประโยชน์จากพันธมิตรเพื่อขยายแอปพลิเคชันต่างๆ เช่น การร่วมมือกับ Stripe ในการพัฒนาระบบชำระเงินแบบ Stablecoin บนเครือข่าย ทำให้ Base เป็นศูนย์กลางของนวัตกรรมการชำระเงิน นอกจากนี้ Base ยังมีโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินพื้นฐานสำหรับธนาคารต่างๆ เช่น PayPal และ JPMorgan Chase

ในอนาคต บริษัทชำระเงิน ธนาคาร และบริษัทหลักทรัพย์ของอเมริกาจะเลือกใช้เครือข่ายท้องถิ่นที่สื่อสารได้และเข้าถึงได้ทันที แทนที่จะใช้บล็อกเชนต่างประเทศที่ไม่เปิดเผยตัวตน อันที่จริงแล้ว การปรับให้เข้ากับท้องถิ่นคือคูน้ำแห่งการปฏิบัติตามกฎระเบียบ

Base ไม่ได้ออกโทเค็นของตัวเอง แต่ปริมาณการใช้งาน มูลค่า และจินตนาการ ล้วนเกิดขึ้นจริงผ่าน B3 ซึ่งเป็นเส้นเลือดใหญ่เพียงหนึ่งเดียวของ Base ทีมผู้ก่อตั้งของ B3 ล้วนมาจาก Coinbase B3 สืบทอดระบบการปฏิบัติตามกฎระเบียบแบบซิงโครไนซ์ของ Base และการเข้าถึงระบบเศรษฐกิจที่เน้นผู้ใช้เป็นศูนย์กลาง ซึ่งหมายความว่า B3 มีข้อได้เปรียบเหนือใครในการเป็นผู้นำ ในด้านการชำระเงินด้วยสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐที่มีเสถียรภาพ การชำระหนี้ระดับสถาบัน และการเข้าสู่ตลาดอเมริกาเหนือที่เน้นการปฏิบัติตามกฎระเบียบ โครงสร้างพื้นฐานพื้นฐานสำหรับการเงินแบบออนเชนนี้ เมื่อสร้างวงจรปิดของฟีเจอร์ที่อิงตามสถานการณ์และปรับแต่งตามความต้องการส่วนบุคคลแล้ว จะมีความน่าสนใจอย่างยิ่งสำหรับสินทรัพย์คุณภาพสูงที่ต้องการทำงานแบบออนเชนและทำงานอย่างมีประสิทธิภาพและออนเชนในระยะยาว เมื่อ Base เผชิญกับการเติบโตอย่างก้าวกระโดดของแอปพลิเคชัน B3 จะกลายเป็นตัวเลือกหลักสำหรับการใช้งานโดยตรงและการดำเนินงานที่ปรับขนาดได้ของแอปพลิเคชันเหล่านี้ ซึ่งเป็นชั้นโฮสต์แอปพลิเคชันระดับซูเปอร์ที่แท้จริงและเกตเวย์ทางเศรษฐกิจแบบออนเชน

ผมเองก็คุ้นเคยกับทีม B3 เป็นอย่างดี พวกเขามั่นคงมาก และนอกจากการขัดเกลาผลิตภัณฑ์แล้ว พวกเขายังขยายธุรกิจไปยังภายนอกอย่างต่อเนื่องด้วย ผมจะเก็บเรื่องนี้เป็นความลับไว้ก่อน สิ่งที่แน่นอนคือ การประกาศความร่วมมือครั้งสำคัญเหล่านี้จะทำให้สถานะของ B3 ในอุตสาหกรรมนี้ชัดเจนยิ่งขึ้น

มองไปข้างหน้า ผมไม่คิดว่านี่เป็นกรณีโดดเดี่ยว เมื่อกฎระเบียบต่างๆ พัฒนาขึ้นอย่างต่อเนื่อง ยักษ์ใหญ่แบบดั้งเดิมจะเดินตามรอย JPMorgan Chase และ Coinbase บางทีในอนาคต เราอาจได้เห็นธนาคารขนาดใหญ่หลายแห่งออกพันธบัตรออนเชน บริษัทประกันภัยใช้บล็อกเชนเพื่อจัดการนโยบาย และบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ออก stablecoin ขององค์กรเพื่อการชำระหนี้ภายใน... เพราะท้ายที่สุดแล้ว ลูกค้ารายใหญ่ทุกคนคือแหล่งกระแสเงินสดที่มั่นคงสำหรับโครงสร้างพื้นฐานออนเชน

แน่นอนว่า สิ่งนี้ยังยกระดับมาตรฐานอีกด้วย: ประสิทธิภาพต้องรองรับปริมาณธุรกรรมมหาศาล ความเป็นส่วนตัวต้องปกป้องข้อมูลองค์กร และการปฏิบัติตามกฎระเบียบต้องอาศัยระบบตรวจสอบและควบคุมความเสี่ยงแบบบูรณาการ กล่าวโดยสรุปคือ นโยบายของสหรัฐฯ ที่กำลังแผ่ขยายนี้กำลังเปลี่ยนโครงสร้างพื้นฐานแบบออนเชนจาก "การเติบโตในระดับนานาชาติที่ไร้การควบคุม" ไปสู่ "การพัฒนาอย่างพิถีพิถันและเฉพาะพื้นที่" การปรับปรุงรอบนี้จะเป็นประโยชน์สูงสุดต่อห่วงโซ่การปฏิบัติตามกฎระเบียบและเครือข่ายนวัตกรรมแบบโมดูลาร์ในท้องถิ่น

ZK: โครงสร้างพื้นฐานความเป็นส่วนตัวใหม่จากมุมมองนโยบาย

เพลงไหนบ้างที่เคยถูกประกาศว่า "ตายแล้ว" แต่กลับมีโอกาสกลับมาอีกครั้งได้ เช่น เพลง ZK

ในวันที่ 13 สิงหาคม กระแสความนิยมของ OKB พุ่งสูงขึ้นอย่างน่าจับตามองบน Twitter และแพลตฟอร์มโซเชียลมีเดียต่างๆ ราคาของเหรียญพุ่งสูงขึ้นจาก 46 เป็นเกือบ 120 หรือเกือบสามเท่า แรงกระตุ้นนี้ไม่ได้เกิดขึ้นเพียงเพราะ OKX ทำลาย OKB ที่เคยถูกซื้อคืนและจองไว้แล้วจำนวน 65.25 ล้านเหรียญเพียงครั้งเดียว ซึ่งช่วยขจัดแรงขายที่อาจเกิดขึ้นได้บางส่วนเท่านั้น แต่ยังเกิดจากการอัปเกรด X Layer ซึ่งนำมาซึ่งการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างทั้งในด้านอุปสงค์และอุปทาน OKB กลายเป็นโทเคนแก๊สเพียงตัวเดียวสำหรับ X Layer โดยเปลี่ยนเส้นทางการรับส่งข้อมูลไปยังกระเป๋าเงิน แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน และแพลตฟอร์มการชำระเงิน

ภาวะอุปทานที่หดตัวและอุปสงค์ที่กระจุกตัว ทำให้ตลาดตระหนักถึงภาวะขาดแคลนและมูลค่าการใช้งานของ OKB ที่เพิ่มขึ้นพร้อมกันในทันที ส่งผลให้เงินทุนและความเชื่อมั่นในการลงทุนพุ่งสูงขึ้นในระยะสั้น อีกหนึ่งปัจจัยสำคัญในการซื้อขายคือความคาดหวังด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบ ตลาดได้ติดตามข่าวที่ OKX กำลังเตรียมการเสนอขายหุ้น IPO ในสหรัฐฯ อย่างใกล้ชิด ซึ่งนำไปสู่การคาดการณ์เกี่ยวกับการเข้าสู่ตลาดสหรัฐฯ ที่อาจเกิดขึ้น แน่นอนว่าสิ่งนี้จะเกิดขึ้นจริงหรือไม่นั้นขึ้นอยู่กับนโยบายด้านกฎระเบียบของสหรัฐฯ

จุดยืนของผมในภาคส่วนนี้ชัดเจน: ไม่มี Fomo ให้จับตาดูมันไว้ ZK อาจกลับมาฟื้นตัวอีกครั้งในยุคแห่งการปฏิบัติตามกฎระเบียบ หรืออาจเป็นเพียงการฟื้นตัวระยะสั้นๆ ก็ตาม อย่างไรก็ตาม พัฒนาการต่างๆ ของมันก็ยังน่าจับตามองอยู่

รายงานสินทรัพย์ดิจิทัลฉบับล่าสุดของสหรัฐฯ ระบุว่าบุคคลควรได้รับอนุญาตให้ทำธุรกรรมส่วนตัวบนบล็อกเชนสาธารณะ และส่งเสริมการใช้เทคโนโลยีการควบคุมตนเองและการเพิ่มความเป็นส่วนตัวเพื่อลดความเสี่ยงของการรั่วไหลของข้อมูลบนบล็อกเชน รายงานนโยบายสินทรัพย์ดิจิทัลปี 2025 ของทำเนียบขาวยังกล่าวถึง ZK ว่าเป็นเส้นทางสำคัญในการสร้างสมดุลระหว่างความเป็นส่วนตัวและการปฏิบัติตามกฎระเบียบ การเปลี่ยนแปลงทัศนคตินี้น่าสนใจ ก่อนหน้านี้ หน่วยงานกำกับดูแลได้ขึ้นบัญชีดำเหรียญและเหรียญที่ทำหน้าที่เสมือนเป็นส่วนตัว แต่ปัจจุบันผู้กำหนดนโยบายยอมรับว่า หากจะนำกองทุนแบบดั้งเดิมมาใช้ออนไลน์มากขึ้น จำเป็นต้องแก้ไขข้อบกพร่องของความเป็นส่วนตัวบนบล็อกเชน และ ZK ก็มีทางออกที่พร้อมใช้งาน

ในส่วนขององค์กร Google Wallet ได้เปิดตัวโซลูชันการยืนยันอายุ ZK ที่พัฒนาโดย Succinct Labs: คุณสามารถพิสูจน์ได้ว่าอายุเกิน 18 ปีโดยไม่ต้องเปิดเผยข้อมูลประจำตัวใดๆ ฟังดูคล้ายกับ Web 2 มาก ทั้งการปฏิบัติตาม KYC และการปกป้องความเป็นส่วนตัว แต่คราวนี้มันทำงานแบบ on-chain

สิ่งนี้ยังผลักดันให้ Succinct บริษัทที่อยู่เบื้องหลังโครงการนี้ กลายเป็นที่จับตามอง โทเคน $PROVE ของบริษัทมีผลงานที่ดีเมื่อเทียบกับโครงการอื่นๆ นับตั้งแต่เปิดตัว โดยทำผลงานได้ดีกว่า altcoin หลายตัวในสภาวะตลาดปัจจุบัน กรณีศึกษานี้แสดงให้เห็นถึงสิ่งหนึ่ง: เมื่อบริษัทเทคโนโลยีชั้นนำและสถานการณ์ทางธุรกิจในโลกแห่งความเป็นจริงเริ่มนำ ZK มาใช้ ตลาดจะกลับมามีความอดทนอีกครั้ง

ฉันเข้าใจว่าการกลับมาของ ZK ไม่ใช่แค่ปฏิกิริยาทางลบที่อ่อนไหว แต่ มันเป็นข้อกำหนดที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ในยุคที่ต้องปฏิบัติตามกฎระเบียบ เมื่อมีสินทรัพย์และธุรกรรมอยู่บนเครือข่าย ธุรกิจต่างๆ ไม่สามารถยอมให้รายละเอียดทางธุรกิจทั้งหมดเปิดเผยต่อคู่แข่งได้ และบุคคลทั่วไปก็ไม่อยากให้บันทึกทางการเงินของตนโปร่งใส

ข้อกำหนดด้านกฎระเบียบมีความชัดเจน การตรวจสอบต้องสามารถตรวจสอบได้ และการติดตามผลต้องสามารถติดตามได้ ข้อเรียกร้องที่ดูเหมือนจะขัดแย้งกันเหล่านี้เหมาะสมกับ ZK อย่างยิ่ง นั่นคือ "พิสูจน์ความถูกต้องตามกฎหมายก่อน แล้วจึงซ่อนรายละเอียด" ยกตัวอย่างเช่น การชำระบัญชีระหว่างธนาคารที่มีมูลค่าสูงสามารถใช้ ZK เพื่อตรวจสอบว่าธุรกรรมเป็นไปตามกฎระเบียบป้องกันการฟอกเงินโดยไม่ต้องเปิดเผยตัวตนของลูกค้า สถานการณ์เช่นนี้จะพบเห็นได้บ่อยขึ้นในอนาคต เช่น การยืนยันตัวตน การให้คะแนนเครดิต และอื่นๆ ล้วนเป็นปัจจัยที่ ZK มีศักยภาพที่จะปรับเปลี่ยนรูปแบบการดำเนินงาน โครงการ ZK คุณภาพสูงหลายโครงการยังไม่ได้เปิดตัวโทเค็น แต่กรอบเวลาการกำกับดูแลในปัจจุบันอาจเร่งการนำไปใช้งาน

ในรอบที่ผ่านมา ทีม ZK ชั้นนำยังคงระดมทุนอย่างต่อเนื่อง แต่ตลาดรองหลายแห่งกลับประสบปัญหาการลดลงอย่างรวดเร็ว ทำให้ความนิยมของตลาด ZK ถึงจุดที่หยุดนิ่ง ในรอบนี้ มีโอกาสที่จะพลิกกลับมุมมองที่ว่าตลาดรอง ZK กำลังจะล่มสลายหรือไม่

ผมคิดว่ามีเป้าหมายสองประเภทที่ควรให้ความสำคัญ คือ ทีมที่ยังไม่ได้เปิดตัวโทเค็นของตัวเอง แต่มีความเชี่ยวชาญทางเทคนิคและความสามารถในการดำเนินงาน และโปรเจกต์ที่เปิดตัวโทเค็นของตัวเองแล้ว แต่มีโครงสร้างเงินทุนที่แข็งแกร่งและมีความคืบหน้าอย่างมั่นคง สำหรับผมแล้ว ภาคส่วนนี้น่าจับตามองในระยะสั้น แม้ว่าจะยังไม่ถึงเวลาที่จะลงทุนอย่างหนักแบบมั่วๆ แต่ ผมก็ไม่ตัดความเป็นไปได้ที่จะมีผู้ชนะไม่กี่รายเกิดขึ้นจากแนวโน้มนี้

นโยบายได้รับการสรุปแล้วและรูปแบบใหม่เริ่มต้นขึ้น

ในฐานะนักลงทุนระยะยาว ผมตระหนักดีว่า เมื่อกฎระเบียบเริ่มมีผลบังคับใช้ โอกาสเชิงโครงสร้างในตลาดก็จะเริ่มเปลี่ยนแปลงไป ความชัดเจนของนโยบายรอบนี้ของสหรัฐฯ กำลังเปลี่ยนแปลงกระแสเงินทุนและระเบียบของอุตสาหกรรมอย่างมีนัยสำคัญ

ในระยะสั้น เงินทุนไหลเข้าและความเชื่อมั่นในทิศทางบวกที่เกิดจากนโยบายกำกับดูแลที่เอื้ออำนวย ได้ส่งผลให้บางภาคส่วนมีผลประกอบการดีกว่าตลาด โดยรวมแล้ว ทั้งผู้ออก Stablecoin มูลค่าตลาดโทเคน และราคาและปริมาณการซื้อขาย ล้วนเป็นปัจจัยสำคัญที่ส่งผลโดยตรงต่อตลาด นี่เป็นเพียงการทดสอบเงินทุนระลอกแรกเท่านั้น ที่สำคัญยิ่งกว่านั้น ภูมิทัศน์ระยะยาวจะถูกปรับเปลี่ยน เมื่อมีการกำหนดกฎเกณฑ์ที่ชัดเจนและกำหนดเกณฑ์ที่ชัดเจน ภาคส่วนที่มีคุณค่าอย่างแท้จริงจึงจะเกิดขึ้น ในทางกลับกัน แนวคิดเทียมที่แยกตัวออกจากความต้องการในโลกแห่งความเป็นจริงและถูกขับเคลื่อนด้วยการเก็งกำไร จะสูญเสียบทบาทในสภาพแวดล้อมการกำกับดูแลมากขึ้นเรื่อยๆ และทรัพยากรของอุตสาหกรรมจะถูกนำไปใช้เพื่อเป้าหมายที่มีความหมายมากขึ้น

ผมเชื่อมั่นอย่างยิ่ง ว่าโอกาสที่แท้จริงอยู่ที่การปรับตัวให้เข้ากับการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้าง ในระยะสั้น เราควรพิจารณานโยบายและกระแสเงินทุนเพื่อระบุโอกาสในการเข้าสู่ตลาดที่เข้ากันได้มากที่สุด ในระยะยาว เราควรมุ่งเน้นไปที่ภาคส่วนที่จะสอดคล้องกับพัฒนาการทางการเงินและเทคโนโลยีในอนาคต ผมมองว่าระยะนี้เป็น "ระยะที่สี่ของอินเทอร์เน็ต" สำหรับอุตสาหกรรมคริปโต ผู้ที่สนใจสามารถอ่านบทความก่อนหน้าของผมเกี่ยวกับการพัฒนาอุตสาหกรรมเว็บ 3 ได้: ย้อนกลับไป อินเทอร์เน็ตได้เห็นกฎเกณฑ์และการเปลี่ยนแปลงทางเทคโนโลยีที่กำหนดไว้แล้ว และแม้ว่าจะมีปัญหาในระยะสั้น แต่ผลลัพธ์ที่ได้คือระบบนิเวศที่ใหญ่ขึ้นและแข็งแรงขึ้น

อุตสาหกรรมคริปโตในปัจจุบันกำลังโบกมือลายุคการเติบโตที่ไร้การควบคุมและไร้การควบคุม และกำลังก้าวสู่ยุคที่เติบโตเต็มที่ มีวินัย และสมบูรณ์ ผู้ที่สามารถรับผลประโยชน์จากนโยบายในช่วงเวลาแห่งโอกาสนี้ จะมีโอกาสที่ดีกว่าในการรักษาสถานะที่มั่นคงในระยะต่อไปของอุตสาหกรรม

เส้นทางใหม่ได้ถูกปูทางไว้แล้ว และผู้ที่ไปตามลมจะไปถึงอนาคตได้เร็วขึ้น