แมตต์ ฮูแกน ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุน Bitwise

แปลต้นฉบับ: ลูฟี่, ฟอร์ไซท์ นิวส์

สัปดาห์ที่แล้ว ประธาน SEC พอล แอตกินส์ ได้กล่าวสุนทรพจน์ในหัวข้อ " ความเป็นผู้นำของอเมริกาในการปฏิวัติการเงินดิจิทัล " ณ American Policy Priorities Institute

คุณควรอ่านตอนนี้เลย เอาจริง ๆ อย่าลังเลเลย สุนทรพจน์นี้คือแผนการลงทุนของคุณในอีกห้าปีข้างหน้า

ในสุนทรพจน์ของเขา แอตกินส์ได้สรุปวิสัยทัศน์ของเขาเกี่ยวกับอนาคตของตลาดการเงิน คำเตือน: ทุกอย่างจะหมุนรอบบล็อกเชนสาธารณะอย่าง Ethereum เขาเสนอว่า:

• สินทรัพย์ทั้งหมด (หุ้น พันธบัตร ดอลลาร์สหรัฐฯ ฯลฯ) ในที่สุดจะถูกย้ายไปยังเครือข่ายสาธารณะ
• การเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) จะมีบทบาทสำคัญในอนาคต
• สินทรัพย์ Crypto และบล็อคเชนสามารถเปิดใช้งานรูปแบบธุรกิจใหม่ๆ ที่น่าตื่นเต้นได้
• ปัจจัยหลักที่ขัดขวาง “การปฏิวัติ” ครั้งนี้ คือสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่ไม่เป็นมิตร ซึ่งขณะนี้เปลี่ยนแปลงไป 180 องศาแล้ว

นี่เป็นวิสัยทัศน์ที่สมบูรณ์แบบที่สุดที่ฉันเคยอ่านมาว่าสกุลเงินดิจิทัลจะปรับเปลี่ยนตลาดการเงินอย่างไร

หลังจากอ่านสุนทรพจน์นี้แล้ว คงยากที่จะไม่ลังเลที่จะลงทุนเงินจำนวนมากให้กับคริปโต หากคุณทำงานด้านการเงิน คุณอาจพิจารณาเปลี่ยนเป้าหมายอาชีพของคุณไปทำงานด้านนั้นได้ ประธาน SEC ได้สรุปข้อโต้แย้งที่ดีที่สุดทั้งหมดที่ผู้สนับสนุนคริปโตเคอร์เรนซียกขึ้นมาในช่วงทศวรรษที่ผ่านมาไว้ในสุนทรพจน์นี้เพียงคำเดียว พร้อมรายละเอียดว่า SEC จะนำแนวคิดเหล่านี้ไปปฏิบัติอย่างไร

“นี่เป็นโอกาสครั้งหนึ่งในชั่วอายุคน” เขาเขียนไว้ในสุนทรพจน์ เมื่อไม่กี่ปีก่อน ผมไม่แน่ใจด้วยซ้ำว่าฝ่ายปฏิบัติตามกฎระเบียบจะยอมให้ผมพูดแบบนั้น

ความหมายสำหรับนักลงทุน

สำหรับนักลงทุนแล้ว มีสิ่งที่น่าเรียนรู้มากมายจากสุนทรพจน์นี้ คุณสามารถสร้างบริษัทเงินร่วมลงทุนทั้งหมดโดยยึดตามวิสัยทัศน์ของ Atkins และสร้างบริษัทเพื่อโอกาสแต่ละอย่างที่เขาระบุไว้ แต่สำหรับผมแล้ว มีโอกาสการลงทุนสามอย่างที่โดดเด่น

โอกาสที่ 1: Ethereum (และเครือข่ายสาธารณะ Layer 1 อื่นๆ)

โอกาสที่ชัดเจนที่สุดคือการลงทุนใน Ethereum และเครือข่ายสาธารณะ Layer 1 อื่นๆ ที่รองรับ Stablecoin และการสร้างโทเค็นสินทรัพย์

“วันนี้ ผมขอประกาศเปิดตัว Project Crypto” แอตกินส์กล่าว “นี่เป็นโครงการริเริ่มระดับคณะกรรมาธิการยุโรป (COMEC) เพื่อปรับปรุงกฎระเบียบด้านหลักทรัพย์ เพื่อให้สามารถย้ายตลาดการเงินของสหรัฐฯ ไปสู่ระบบบล็อกเชนได้”

ไม่ใช่เรื่องยากที่จะเห็นว่าหากสินทรัพย์เกือบทั้งหมดกำลังจะย้ายไปยังเครือข่ายสาธารณะ คุณจะต้องต้องการลงทุนในเครือข่ายสาธารณะเหล่านี้อย่างแน่นอน

เครือข่ายสาธารณะใดบ้างที่น่าจับตามอง? กลยุทธ์ที่ดีที่สุดอาจเป็นการซื้อสินทรัพย์หลักๆ หลายๆ ตัว เช่น Ethereum, Solana, Cardano, XRP, Avalanche, Aptos, Sui, NEAR ฯลฯ

ผมรู้ว่าผู้อ่านบางคนอาจจะบอกว่า Ethereum เป็นบล็อกเชนที่โดดเด่นอย่างชัดเจนในด้านโทเค็นและ Stablecoin ผมเห็นด้วย! มันเป็นผู้นำ แต่ถ้ามองย้อนกลับไปถึงการเติบโตของการซื้อขายดิจิทัลในช่วงต้นทศวรรษ 2000 ซึ่งเป็นการยกระดับครั้งใหญ่ครั้งสุดท้ายของระบบการเงิน บริษัทที่เป็นผู้นำตลาดในช่วงแรกๆ คือบริษัทอย่าง Island ECN และ Instinet

คุณเคยได้ยินชื่อพวกนี้บ้างไหมช่วงนี้? ผมก็เหมือนกัน แต่ราคาหุ้นของ Nasdaq เพิ่มขึ้น 2,275% นับตั้งแต่ IPO ในเดือนกรกฎาคม 2002

แทนที่จะพยายามเลือกเป้าหมายแต่ละรายการ ควรใช้กลยุทธ์การจัดทำดัชนีและซื้อสินทรัพย์หลายรายการเพื่อครอบคลุมโครงการสำคัญๆ ในอนาคต

โอกาสที่ 2: “Super Apps” เช่น Coinbase และ Robinhood

หัวข้อของการกล่าวสุนทรพจน์ที่ให้ความรู้มากที่สุดคือเรื่อง “การขับเคลื่อนซูเปอร์แอป: การบูรณาการผลิตภัณฑ์และบริการในแนวนอน” ซึ่งแอตกินส์จินตนาการถึงอนาคตที่แอปเดียวจะสามารถเสนอบริการทางการเงินที่ครบวงจรให้กับลูกค้าได้

Atkins กล่าวว่า “โบรกเกอร์และตัวแทนจำหน่ายที่มีระบบการซื้อขายทางเลือกควรสามารถเสนอบริการการซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลที่ไม่ใช่หลักทรัพย์ หลักทรัพย์สินทรัพย์ดิจิทัล หลักทรัพย์แบบดั้งเดิม รวมถึงการสเตค การให้ยืม และบริการอื่นๆ ของสกุลเงินดิจิทัลโดยไม่ต้องได้รับใบอนุญาตจากรัฐต่างๆ มากกว่า 50 รัฐหรือกฎบัตรของรัฐบาลกลางหลายฉบับ”

เป็นเรื่องยากที่จะไม่คิดถึงสิ่งนี้เมื่ออ่านสิ่งนี้: ทั้ง Coinbase และ Robinhood ต่างก็ติดตามแนวคิดซูเปอร์แอป แม้ว่าจะมาจากจุดเริ่มต้นที่แตกต่างกัน: Coinbase เริ่มต้นจากสกุลเงินดิจิทัลและกำลังขยายไปสู่สินทรัพย์แบบดั้งเดิม ในขณะที่ Robinhood เริ่มต้นจากสินทรัพย์แบบดั้งเดิมและกำลังขยายไปสู่สกุลเงินดิจิทัลอย่างรวดเร็ว

ผมขอเสี่ยงทำนายดู: หนึ่งในบริษัทเหล่านี้อาจกลายเป็นบริษัทบริการทางการเงินที่ใหญ่ที่สุดในโลก หรืออาจเป็นบริษัทแรกที่มีมูลค่าตลาดแตะ 1 ล้านล้านดอลลาร์ Atkins เพิ่งวางแนวทางไว้สำหรับพวกเขา

โอกาสที่ 3: แอปพลิเคชัน DeFi

โอกาสที่สามที่โดดเด่นในคำปราศรัยของแอตกินส์คือระบบการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi)

แอปพลิเคชัน DeFi มักถูกจำกัดขอบเขตด้วยกฎระเบียบ ซึ่งไม่ได้รับอนุญาตหรือห้ามไว้อย่างชัดเจนตามกฎหมายที่มีอยู่ ซึ่งทำให้การพัฒนามีข้อจำกัด แม้ว่าแอปพลิเคชัน DeFi จะได้รับความนิยมอย่างแพร่หลายในหมู่ผู้ที่ชื่นชอบคริปโต แต่กลับไม่ค่อยถูกใช้งานโดยนักลงทุนและสถาบันหลักๆ

ในส่วนที่ชื่อว่า “การปลดปล่อยศักยภาพของตลาดสหรัฐฯ: ระบบซอฟต์แวร์ออนเชนที่ครอบคลุมและกว้างขวาง” แอตกินส์อธิบายว่าเหตุใดหน่วยงานกำกับดูแลจึงมีปัญหาในการทำความเข้าใจ DeFi:

ระบบซอฟต์แวร์ทางการเงินแบบกระจายอำนาจ เช่น ระบบสร้างตลาดอัตโนมัติ ช่วยให้สามารถดำเนินกิจกรรมทางการตลาดทางการเงินได้อย่างอัตโนมัติและปราศจากตัวกลาง กฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางมักกำหนดให้มีตัวกลางที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล แต่ไม่ได้หมายความว่าเราควรบังคับใช้ตัวกลางในกรณีที่ตลาดสามารถดำเนินการได้โดยไม่ต้องมีตัวกลางเหล่านี้

กล่าวอีกนัยหนึ่ง: DeFi ไม่เพียงแต่เป็นการปฏิวัติทางเทคโนโลยีเท่านั้น แต่ยังเป็นการปฏิวัติทางแนวคิดด้วย และประธาน SEC ก็เข้าใจเรื่องนี้ดี

แม้กฎระเบียบจะยังไม่ชัดเจน แต่แอปพลิเคชัน DeFi ก็มีการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญ Uniswap ซึ่งเป็นแอปพลิเคชันซื้อขายแบบ Spot ที่ใหญ่ที่สุด มีปริมาณการซื้อขายทำลายสถิติที่ 8.8 หมื่นล้านดอลลาร์ในเดือนมิถุนายน โปรโตคอลการให้กู้ยืม DeFi อย่าง Aave ก็มีมูลค่าล็อคอินทำลายสถิติที่ 5.6 หมื่นล้านดอลลาร์ แพลตฟอร์มอนุพันธ์อย่าง Hyperliquid ก็มีการเติบโตอย่างก้าวกระโดดเช่นกัน

หากมีกฎระเบียบที่ชัดเจนขึ้น ตัวเลขเหล่านี้อาจเพิ่มขึ้น 10 เท่า, 50 เท่า หรือ 100 เท่า เมื่อตลาดแบบดั้งเดิมและตลาดคริปโตผสานรวมกัน โอกาสใน DeFi จะมีมหาศาล

นักวิจารณ์ชี้ให้เห็นว่าโทเค็น DeFi ส่วนใหญ่ขาดการเชื่อมโยงทางเศรษฐกิจที่ชัดเจนกับโปรโตคอลพื้นฐาน ยกตัวอย่างเช่น โทเค็น UNI ของ Uniswap เป็น "โทเค็นการกำกับดูแล" ซึ่งหมายความว่าผู้ถือโทเค็นสามารถลงคะแนนเสียงเกี่ยวกับทิศทางของโปรโตคอลได้ แต่จะไม่ได้รับประโยชน์จากค่าธรรมเนียมการซื้อขายที่แพลตฟอร์มเรียกเก็บ

ผมสงสัยว่านี่อาจเป็นเพียงร่องรอยของสภาพแวดล้อมการกำกับดูแลที่ไม่เป็นมิตรในอดีต ภายใต้วิสัยทัศน์ใหม่ของ SEC สินทรัพย์อย่าง UNI อาจสร้างการเชื่อมโยงทางเศรษฐกิจโดยตรงกับโปรโตคอลพื้นฐาน ซึ่งจะปลดล็อกมูลค่ามหาศาล

คำถามหลัก: มีราคาระบุไว้แล้วหรือยัง?

คำถามที่ชัดเจนที่สุดเกี่ยวกับวิสัยทัศน์ของ Atkins คือ: วิสัยทัศน์นี้ถูกกำหนดราคาไว้แล้วหรือยัง? หากตลาดคาดการณ์ไว้แล้วว่า SEC จะเปลี่ยนจากการเป็นผู้คัดค้านคริปโตมาเป็นตัวเร่งปฏิกิริยา ราคาของสินทรัพย์อย่าง Ethereum, Solana และ Uniswap น่าจะสะท้อนถึงสิ่งนี้แล้ว

อาจจะนะ แต่ขอสรุปสั้นๆ ว่า คำพูดนี้ทำให้ฉันตั้งตัวไม่ทัน

ผมค้นคว้าและเขียนเกี่ยวกับคริปโตเคอร์เรนซีมาแปดปีแล้ว และเชื่อมั่นในอนาคตของคริปโตเคอร์เรนซีในระยะยาว ผมเคยพูดไว้ว่าสินทรัพย์ทุกชนิดจะย้ายไปยังบล็อกเชนในที่สุด แต่หลังจากอ่านสุนทรพจน์นี้ ผมก็ตระหนักว่าผมคิดไม่ใหญ่พอและต้องรีบดำเนินการให้เร็วกว่านี้

ถ้าฉันไม่คาดหวัง ฉันก็คิดว่าไม่มีใครคาดหวังเช่นกัน