ผู้เขียนต้นฉบับ: Castle Labs

คำแปลต้นฉบับ: AididiaoJP, Foresight News

ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ (Stablecoin) ได้ขยับขยายบทบาทจากระดับเล็กน้อยในโลกคริปโตไปสู่ตลาดการเงินในวงกว้าง ข้อมูลเหล่านี้พิสูจน์ให้เห็นอย่างชัดเจน: อุปทานของสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่า และการใช้งานในเครือข่ายการชำระเงินแบบดั้งเดิมและสถาบันต่างๆ ก็เพิ่มสูงขึ้น แสดงให้เห็นถึงความสนใจในสินทรัพย์เหล่านี้ที่เพิ่มมากขึ้น แต่การเปลี่ยนแปลงที่ลึกซึ้งกว่านั้นกำลังเกิดขึ้น: สิ่งที่ครั้งหนึ่งเคยเป็นที่สำหรับนักลงทุนคริปโตในการเก็บกำไร ได้กลายมาเป็นชั้นของธุรกรรมในประเทศเศรษฐกิจเกิดใหม่ เป็นเครื่องมือการชำระเงินภายในกลุ่มฟินเทค และเป็นการขยายกลยุทธ์ทางการเงินของนโยบายการเงินของสหรัฐฯ

รายงานนี้เปรียบเทียบการใช้งาน Stablecoin ตั้งแต่กลางปี 2024 ถึงกลางปี 2025 โดยติดตามการเติบโตในการนำไปใช้ การเปลี่ยนแปลงในระดับภูมิภาค และสถานะปัจจุบันของ Stablecoin ในฐานะผลิตภัณฑ์และแนวคิด

แนวโน้มโลก: จากเครื่องมือสภาพคล่องไปจนถึงโครงสร้างพื้นฐานเชิงฟังก์ชัน

มูลค่าตลาดและการเติบโตของการใช้งาน

มูลค่าตลาดของ Stablecoin ฟื้นตัวจากประมาณ 160,000 ล้านดอลลาร์ในช่วงกลางปี 2024 มาเป็นกว่า 260,000 ล้านดอลลาร์ในเดือนกรกฎาคม 2025 ซึ่งเพิ่มขึ้นมากกว่า 60% ทำให้จำนวน Stablecoin ทั้งหมดที่หมุนเวียนเกินระดับสูงสุดในปี 2022 และสร้างสถิติสภาพคล่องใหม่

ปริมาณธุรกรรมบนเครือข่ายยิ่งน่าจับตามองยิ่งขึ้น ในปี 2024 ปริมาณการชำระเงินผ่าน stablecoin แซงหน้า Visa และ Mastercard รวมกัน โดยแตะระดับ 27.6 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ปริมาณธุรกรรมรายเดือนเพิ่มขึ้นสองเท่าเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า จาก 1.9 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนกุมภาพันธ์ 2024 เป็น 4.1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนกุมภาพันธ์ 2025 จุดสูงสุดอยู่ที่ 5.1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนธันวาคม 2024 แสดงให้เห็นว่ากองทุนเหล่านี้ไม่ได้จำกัดอยู่แค่ภาคส่วนคริปโตเคอเรนซีอีกต่อไป ในบางระบบนิเวศ stablecoin คิดเป็นมูลค่าธุรกรรมมากกว่าครึ่งหนึ่ง

การขยายฐานผู้ใช้

จำนวนกระเป๋าเงินดิจิทัลที่ใช้งานอยู่จะเพิ่มขึ้นจากประมาณ 20 ล้านใบในช่วงกลางปี 2567 เป็นประมาณ 40 ล้านใบในช่วงกลางปี 2568 จำนวนที่อยู่กระเป๋าเงินดิจิทัลทั้งหมดที่มียอดคงเหลือในสกุลเงินดิจิทัลแบบ Stablecoin ทะลุ 120 ล้านใบแล้ว การเติบโตนี้ไม่เพียงแต่เป็นเชิงปริมาณเท่านั้น แต่ยังสะท้อนถึงความหลากหลายอีกด้วย ธุรกิจขนาดเล็ก ฟรีแลนซ์ และผู้ใช้บริการโอนเงินจำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ กำลังใช้ Stablecoin ในการโอนเงิน โดยมักจะไม่ได้มีส่วนร่วมในตลาดคริปโตโดยตรง

การบูรณาการสถาบัน

ภายในปี 2024 สกุลเงินดิจิทัลแบบ Stablecoin จะกลายเป็นเครื่องมือทางการเงิน ไม่เพียงแต่สำหรับบริษัทคริปโตเท่านั้น แต่ยังถูกนำไปใช้อย่างแพร่หลายโดยบริษัทฟินเทค ผู้จัดการสินทรัพย์ และบริษัทบางประเภท เหตุผลก็ง่ายๆ คือ Stablecoin นำเสนอสินทรัพย์สกุลเงินดอลลาร์ที่รวดเร็ว สามารถตั้งโปรแกรมได้ และสามารถโอนข้ามแพลตฟอร์มได้ทุกเมื่อ โดยไม่ต้องพึ่งพาช่องทางธนาคารแบบดั้งเดิม สำหรับบริษัทที่ดำเนินงานในหลายประเทศหรือหลายเขตเวลา นั่นหมายถึงการจัดการสภาพคล่องที่ดีขึ้น การโอนเงินภายในที่รวดเร็วขึ้น และลดความล่าช้าในการชำระเงิน

ด้วยอัตราดอกเบี้ยที่คาดว่าจะยังคงอยู่ในระดับสูงตลอดปี 2024 การฝากเงินสดที่ไม่ได้ใช้งานไว้ใน stablecoin อย่าง USDC จึงยิ่งน่าสนใจยิ่งขึ้นไปอีก stablecoin หลายตัวได้รับการหนุนหลังด้วยพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้น แม้ว่าผู้ใช้จะไม่ได้รับผลตอบแทนโดยตรงจากการถือครอง แต่โครงสร้างเงินสำรองของ stablecoin เหล่านี้สร้างความมั่นใจว่าสินทรัพย์อ้างอิงนั้นมีคุณภาพสูงและให้ผลตอบแทนจากดอกเบี้ย ซึ่งทำให้ stablecoin เป็นตัวเลือกที่เหมาะสมสำหรับบริษัทที่กำลังมองหาทางเลือกดิจิทัลที่มีการสนับสนุนที่เชื่อถือได้แทนดอลลาร์สหรัฐ

ในปีนี้ สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ (Stablecoin) ได้ผสานรวมเข้ากับโครงสร้างพื้นฐานด้านเทคโนโลยีการเงินอย่างลึกซึ้งยิ่งขึ้น วีซ่าได้ขยายการชำระหนี้ด้วยสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ (USDC) ไปยังอีเธอเรียม (Ethereum) และโซลานา (Solana) ส่วนสไตรป์ (Stripe) และเพย์พาล (PayPal) ได้นำระบบการชำระเงินด้วยสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ (Stablecoin) มาใช้ในช่องทางของผู้บริโภค แม้แต่ธนาคารต่างๆ ก็เริ่มทดสอบสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพในประเทศ เช่น เหรียญ HKD ของสแตนดาร์ดชาร์เตอร์ด (Standard Chartered) เพื่อสำรวจระบบการชำระเงินข้ามพรมแดนที่รวดเร็วยิ่งขึ้น

กำไร 1.3 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐของ Tether ในปี 2024 ซึ่งมากกว่า BlackRocks มากกว่าสองเท่า ตอกย้ำความสำคัญทางการเงินของรูปแบบสำรอง ซึ่งไม่เพียงแต่แสดงให้เห็นว่าผู้ออก Stablecoin กำลังสนับสนุนโครงสร้างพื้นฐานเท่านั้น แต่ยังแสดงให้เห็นว่าพวกเขาดำเนินธุรกิจที่มีกำไรสูงอีกด้วย ผลกำไรนี้นำไปสู่ความยั่งยืน เสริมสร้างความไว้วางใจของผู้ใช้ และเร่งการใช้งานในภาคการเงิน

วิวัฒนาการของประเภท Stablecoin

Stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนโดย Fiat ครองตลาด

ส่วนแบ่งตลาดของ stablecoin ที่รองรับด้วยเงินตราทั่วไป (ซึ่งรองรับด้วยเงินสดหรือเงินสำรองระยะสั้นของกระทรวงการคลัง) เพิ่มขึ้นจากประมาณ 85% ในปี 2024 เป็นมากกว่า 90% ในปัจจุบัน อุปทานของ Tether (USDT) เพิ่มขึ้นจากประมาณ 8.3 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ เป็นประมาณ 1.5 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ USDC ฟื้นตัวจากจุดต่ำสุดในปี 2023 ที่ประมาณ 5.9 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ และกำลังได้รับความนิยมจากสถาบันอีกครั้ง

การใช้งาน Stablecoin ของ stablecoin อย่าง PYUSD ของ PayPal และ USDP ของ Paxos ค่อนข้างน้อย แต่การเติบโตที่แท้จริงกลับกระจุกตัวอยู่ในผลิตภัณฑ์ชั้นนำ ความต้องการใช้เงินสำรองที่มีการสนับสนุนอย่างเต็มรูปแบบและโปร่งใสกลายเป็นความคาดหวังที่แพร่หลาย แม้จะมีการแลกเปลี่ยนระหว่างการฝากเงินแบบรวมศูนย์และความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ

การใช้หลักประกันทางคริปโตและการลดลงของสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพตามอัลกอริทึม

สกุลเงินดิจิทัลแบบ Stablecoin ที่มีหลักประกันอย่าง DAI มีการเติบโตเล็กน้อยในปริมาณรวม (ประมาณ 5 พันล้านดอลลาร์) แต่กลับสูญเสียส่วนแบ่งทางการตลาดไป โปรโตคอลอย่าง Aave (GHO) และ Curve Finance (crvUSD) ได้เพิ่มอุปทานหมุนเวียนหลายร้อยล้านดอลลาร์ แต่ Stablecoin ที่มีหลักประกันเป็นคริปโตยังไม่ทะลุกรอบหรือล่มสลายอย่างแท้จริง

ในทางกลับกัน โมเดลอัลกอริทึมแทบจะหายไปหมดสิ้น หลังจากความล้มเหลวของ Terra ความเชื่อมั่นในการออกแบบที่ไม่ใช้หลักประกันเกินจำนวนก็หายไป และหลายโครงการ รวมถึง Frax Finance ก็เปลี่ยนมาใช้โมเดลที่ได้รับการสนับสนุนจากเงินเฟียตทั้งหมดในปี 2023 นับแต่นั้นมา ไม่มี stablecoin อัลกอริทึมใหม่ๆ ที่ได้รับแรงหนุนอย่างมีนัยสำคัญ

ปัจจุบัน สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ (Stablecoin) ที่ได้รับการสนับสนุนโดยเงิน Fiat ครองตลาดทั้งในด้านการใช้งานและความเห็นพ้องต้องกัน สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพเป็นตลาดเฉพาะกลุ่มขนาดเล็กแต่มีประโยชน์ แนวทางอัลกอริทึมที่ครั้งหนึ่งเคยถูกมองว่าเป็นกระแสหลัก ได้ถอยห่างจากตลาดไปอย่างมาก

การเพิ่มขึ้นของ Stablecoin ที่สร้างผลตอบแทน

ประเภทใหม่ที่น่าจับตามองในปี 2025 คือ stablecoin ที่อิงตามผลตอบแทน ซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ออกแบบมาเพื่อรักษามูลค่าและเพิ่มมูลค่า ซึ่งแตกต่างจากโมเดลแบบดั้งเดิมที่ใช้เงินเฟียตเป็นหลักประกันหรือมีหลักประกันเกิน โทเคนเหล่านี้ผสานรวมผลตอบแทนจากกลยุทธ์ในโลกแห่งความเป็นจริงหรือแบบ on-chain เข้ากับโครงสร้างอย่างชัดเจน สองตัวอย่างที่โดดเด่นคือ USDe ของ Ethena และ USR ของ Resolv

USDe ของ Ethena Labs ใช้กลยุทธ์แบบเดลต้าเป็นกลาง โดยรักษาอัตราผลตอบแทนคงที่ (peg) โดยการปักหลัก ETH ควบคู่ไปกับสถานะขายชอร์ตแบบถาวร พร้อมกับสร้างผลตอบแทนสังเคราะห์ ผลตอบแทนนี้จะถูกส่งต่อไปยังผู้ถือผ่านโทเค็นแยกต่างหาก sUSDe โมเดลนี้ได้รับความสนใจตั้งแต่เนิ่นๆ ในเรื่องความสามารถในการสร้างรูปแบบ กลไกผลตอบแทนที่โปร่งใส และความสามารถในการสร้างรายได้โดยไม่ต้องพึ่งพาเงินสำรองส่วนกลาง ณ กลางปี 2025 ปริมาณอุปทานของ USDe ยังคงต่ำกว่า stablecoin หลักๆ อย่างมาก แต่ก็ยังคงเป็นหนึ่งในไม่กี่โครงการที่ประสบความสำเร็จในการนำไปใช้และรักษาเสถียรภาพหลังจากการทดลอง Terra

ในทางตรงกันข้าม Resolv Labs ยึดผลตอบแทนไว้กับสินทรัพย์ที่มีดอกเบี้ยในโลกแห่งความเป็นจริง ทำให้เกิดโครงสร้างที่คล้ายกับพันธบัตรรัฐบาลในรูปแบบโทเคนมากขึ้น แต่อยู่ในรูปแบบของ stablecoin USR มุ่งมั่นที่จะรักษาการตรึงผลตอบแทนไว้ พร้อมกับมอบผลตอบแทนที่มั่นคงให้กับผู้ใช้ผ่านความร่วมมือกับสินเชื่อนอกเครือข่ายและผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้าง นี่เป็นแนวทางที่เน้นสถาบันมากกว่า โดยส่วนใหญ่แล้วการนำไปใช้จะมุ่งเน้นไปที่โปรโตคอล DeFi และแพลตฟอร์มการให้กู้ยืมในระยะเริ่มต้น

โมเดลเหล่านี้ยังอยู่ในช่วงทดลอง โดยมีอัตราการนำไปใช้งานต่ำกว่า stablecoin ที่ใช้เงินตราเป็นหลักมาก อย่างไรก็ตาม โมเดลเหล่านี้แสดงให้เห็นถึงแนวโน้มที่ชัดเจน นั่นคือ ผู้ใช้ต้องการไม่เพียงแต่เสถียรภาพเท่านั้น แต่ยังต้องการผลตอบแทนแบบพาสซีฟด้วย ความท้าทายยังคงอยู่ที่การรักษาความโปร่งใส เสถียรภาพหลัก และความชัดเจนด้านกฎระเบียบ หากสิ่งเหล่านี้ล้มเหลว ความเชื่อมั่นจะจางหายไปอย่างรวดเร็ว

สเตเบิลคอยน์ที่สร้างผลตอบแทนได้พิสูจน์ตัวเองแล้ว พวกมันไม่ได้มาแทนที่ USDT หรือ USDC แต่พวกมันขยายขอบเขตการออกแบบ นำเสนอทางเลือกที่มีประสิทธิภาพด้านเงินทุนมากขึ้นสำหรับผู้ใช้ที่ยอมรับความเสี่ยงที่หลากหลาย ยังไม่แน่ชัดว่าพวกมันจะสามารถขยายขนาดได้โดยไม่ต้องรับความเสี่ยงจากสเตเบิลคอยน์แบบอัลกอริทึมเดิมหรือไม่ แต่ ณ ตอนนี้ พวกมันน่าจับตามองมากกว่าความพยายามใดๆ นับตั้งแต่เหตุการณ์ UST

การเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมในระดับภูมิภาค

ตลาดเกิดใหม่: ละตินอเมริกา, แอฟริกา

แรงจูงใจ: ความมั่นคงและการได้รับความเสี่ยงจากดอลลาร์สหรัฐ

ในประเทศที่เผชิญกับภาวะเงินเฟ้อและความผันผวนของค่าเงิน สกุลเงินดิจิทัลแบบ Stablecoin กำลังกลายเป็นทางเลือกใหม่แทนเงินดิจิทัลดอลลาร์มากขึ้นเรื่อยๆ ยกตัวอย่างเช่น อาร์เจนตินา เวเนซุเอลา และไนจีเรีย เมื่อค่าเงินท้องถิ่นอ่อนค่าลงในปี 2024 ความต้องการ USDT จะพุ่งสูงขึ้น ภายในปี 2025 การถือครองเงินดิจิทัลดอลลาร์กลายเป็นเรื่องปกติสำหรับทั้งบุคคลทั่วไปและธุรกิจ

ในแอฟริกา ซึ่งปัญหาการขาดแคลนเงินตราต่างประเทศส่งผลกระทบต่อประเทศต่างๆ กว่า 70% สกุลเงินดิจิทัลแบบ Stablecoin กำลังกลายเป็นสะพานเชื่อมเศรษฐกิจท้องถิ่นกับเงินทุนทั่วโลก ตลาดหลักทรัพย์ไนจีเรียมักกำหนดราคาเป็น USDT เมื่อธนาคารไม่สามารถจัดหาเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ได้ ธุรกิจต่างๆ จะใช้ Stablecoin เพื่อชำระเงินให้กับซัพพลายเออร์ในต่างประเทศ

การโอนเงินและการชำระเงิน

การเปลี่ยนแปลงของการโอนเงินไปสู่ stablecoin นั้นมีนัยสำคัญ ภายในปี 2024 การโอนเงินข้ามพรมแดนด้วยสกุลเงินดิจิทัลในละตินอเมริกาจะเติบโตขึ้นกว่า 40% และ ภายในปี 2025 แอปพลิเคชันอย่าง Binance P2P และ Airtm จะกลายเป็นเครื่องมือการโอนเงินหลักสำหรับชุมชนทั้งหมด

ค่าใช้จ่ายเฉลี่ยในการส่งเงิน 200 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในภูมิภาคแอฟริกาใต้สะฮาราผ่าน stablecoin ต่ำกว่าการใช้ช่องทางการโอนเงินแบบเดิมประมาณ 60% ซึ่งไม่ใช่การปรับปรุงเพียงเล็กน้อย แต่เป็นการแสดงให้เห็นถึงผลกระทบเชิงปฏิรูปและความเหมาะสมระหว่างผลิตภัณฑ์กับตลาด

แพลตฟอร์มและโทเค็นที่ต้องการ

Tron กลายเป็นบล็อกเชนสาธารณะที่โดดเด่นสำหรับกิจกรรม stablecoin ในตลาดเกิดใหม่ เนื่องจากมีค่าธรรมเนียมที่ต่ำ โดยตลาดเฉพาะกลุ่มและตลาดแบบ peer-to-peer ส่วนใหญ่ใช้ USDT บน Tron Bitcoin Scenario (BSC) และ Solana ก็มีส่วนแบ่งตลาดเพิ่มขึ้นเช่นกัน แต่ Tron ยังคงเป็นตัวเลือกเริ่มต้นในหลายภูมิภาค

USDC กำลังค่อยๆ แทรกซึมเข้าสู่ช่องทางการชำระเงินทางการเงินแบบดั้งเดิม โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อการตรวจสอบจากหน่วยงานกำกับดูแลหรือความสัมพันธ์ระหว่างสถาบันกลายเป็นประเด็นที่น่ากังวล อย่างไรก็ตาม สำหรับผู้ใช้ทั่วไป USDT ยังคงมีข้อได้เปรียบอย่างชัดเจน

ทัศนคติต่อกฎระเบียบ

รัฐบาลยังคงระมัดระวัง บราซิลได้ออกกฎระเบียบเกี่ยวกับสินทรัพย์ดิจิทัลและกำลังศึกษาสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง (CBDC) แอฟริกาใต้กำลังพัฒนาแนวทางสำหรับสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ ตลาดเกิดใหม่อื่นๆ ส่วนใหญ่ยังคงถูกละเลย แม้จะตระหนักถึงประโยชน์ใช้สอยของสกุลเงินดิจิทัลเหล่านี้ แต่พวกเขาก็ยังกังวลเกี่ยวกับการแปลงเป็นเงินดอลลาร์และการเคลื่อนย้ายเงินทุน ในขณะนี้ การใช้งานขั้นพื้นฐานยังคงเป็นที่ยอมรับ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อไม่มีทางเลือกอื่น

เอเชีย: ความแตกต่างในระดับภูมิภาคที่สำคัญ

เอเชียตะวันออกเฉียงใต้และเอเชียใต้

ในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ การใช้ stablecoin ให้ความสำคัญกับการเข้าถึงมากกว่าภาวะเงินเฟ้อ ในประเทศอย่างฟิลิปปินส์และเวียดนาม การโอนเงินถือเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลัก แรงงานต่างชาติส่ง USDT หรือ USDC กลับบ้านผ่านแอปพลิเคชันอย่าง Coins.ph หรือ BloomX ในอินเดีย เทรดเดอร์และฟรีแลนซ์ใช้ stablecoin เพื่อโอนเงินระหว่างแพลตฟอร์มและลด Slippage

เวียดนามโดดเด่นในเรื่องการนำคริปโตมาใช้ในร้านค้าปลีก ในขณะที่สิงคโปร์มีแนวทางที่เป็นสถาบันมากขึ้น โดยให้ใบอนุญาต Stablecoin และสนับสนุนการออกที่มีการควบคุม

เอเชียตะวันออกและศูนย์กลางการเงิน

ฮ่องกงและสิงคโปร์กำลังวางตำแหน่งตนเองให้เป็นศูนย์กลางทางการเงินของสกุลเงินดิจิทัลเสถียร (Stablecoin) ที่ได้รับการกำกับดูแล ธนาคารกลางสิงคโปร์ (MAS) ได้กำหนดแนวทางปฏิบัติที่ชัดเจน (การสำรองเงินตรา เงื่อนไขการไถ่ถอน) ภายในสิ้นปี 2567 USDC และผู้ให้บริการสกุลเงินดิจิทัลเสถียรในภูมิภาคกำลังยื่นขอใบอนุญาตในสิงคโปร์ภายในปี 2568

ญี่ปุ่นจะอนุญาตให้ธนาคารต่างๆ ออก stablecoin ได้ภายใต้กรอบกฎหมายที่จัดตั้งขึ้นในปี 2023 แม้ว่าจะมี stablecoin ที่ตรึงค่าเงินเยนอยู่หลายตัวแล้ว แต่ยังคงเป็นเพียงสกุลเงินเฉพาะกลุ่ม ในเกาหลีใต้ เนื่องจากกฎระเบียบที่เข้มงวด การใช้ stablecoin จึงยังคงกระจุกตัวอยู่ในภาคการค้า

แม้ว่ากิจกรรมที่เกี่ยวข้องกับสกุลเงินดิจิทัลจะยังคงถูกห้ามอย่างเป็นทางการในจีนแผ่นดินใหญ่ แต่ USDT ก็ยังถูกใช้อย่างแพร่หลายในช่องทางซื้อขายนอกตลาด (OTC) รายงานระบุว่ามีการเคลื่อนย้ายเงินทุนจำนวนมากและกระแสการซื้อขายเกิดขึ้นผ่าน Tether บน Tron ซึ่งเป็นปรากฏการณ์ที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องแต่ยังไม่เป็นทางการ

ตลาดที่พัฒนาแล้ว: การรวมกลุ่มมากกว่าการทดแทน

โหมดการใช้งาน

ในสหรัฐอเมริกาและยุโรป Stablecoin แทบไม่เคยถูกใช้เพื่อการบริโภคในชีวิตประจำวัน แต่ถูกฝังอยู่ในระบบแบ็กเอนด์ของ Fintech stacks การเงินขององค์กร และการชำระเงินข้ามพรมแดน

บริษัทต่างๆ ใช้ stablecoin ในการโอนเงินระหว่างบริษัทสาขา ฟรีแลนซ์รับ USDC สำหรับงานระหว่างประเทศ หลังจากธนาคารล่มสลายในปี 2023 บริษัทคริปโตในปัจจุบันหันมาใช้ stablecoin แทน ACH หรือ SWIFT สำหรับธุรกรรม fiat

กองทุนตลาดเงินแบบออนเชนของแฟรงคลิน เทมเปิลตัน ชำระด้วยสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ (USDC) มาสเตอร์การ์ดและมันนี่แกรมได้เปิดตัวบริการที่ใช้สกุลเงินดิจิทัลแบบสเตเบิลคอยน์ การผสานรวมเหล่านี้แสดงให้เห็นถึงการขยายตัวของสกุลเงินดิจิทัลแบบสเตเบิลคอยน์ในฟินเทค แทนที่จะแสดงให้เห็นถึงศักยภาพอย่างเต็มที่ในการเข้ามาแทนที่

แนวโน้มด้านกฎระเบียบ

กรอบ MiCA ของสหภาพยุโรปจะมีผลบังคับใช้ในกลางปี 2567 สกุลเงินดิจิทัลที่มีมูลค่าคงที่ (stablecoin) ที่ไม่ใช่สกุลเงินยูโรจะถูกจำกัดวงเงินรายวันภายในกลางปี 2568 และผู้ออกจะต้องยื่นขอใบอนุญาต สหราชอาณาจักรยังได้ผ่านกฎหมายรับรองสกุลเงินดิจิทัลที่มีมูลค่าคงที่ (stablecoin) เป็นสินทรัพย์สำหรับการชำระเงินแบบดิจิทัลอีกด้วย

ในสหรัฐอเมริกา พระราชบัญญัติ GENIUS เพิ่งได้รับการผ่าน แต่ผลกระทบยังไม่ปรากฏชัด มาตรการบังคับใช้ก่อนหน้านี้ (เช่น การลดลงของ BUSD) และพฤติกรรมของตลาด (ที่มุ่งเน้นไปที่ USDC/USDT) ชี้ให้เห็นว่าหน่วยงานกำกับดูแลกำลังมีอิทธิพลต่อภาคส่วนนี้ทางอ้อม แต่สถานการณ์กำลังเปลี่ยนแปลงไป ปัจจุบัน Stablecoin มีสัดส่วนมากกว่า 1% ของปริมาณเงิน M2 ซึ่งเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้เริ่มออกมายอมรับต่อสาธารณะ

บทสรุป: จากสินทรัพย์คู่ขนานสู่ชั้นที่ฝังตัว

ระหว่างเดือนกรกฎาคม พ.ศ. 2567 ถึงกรกฎาคม พ.ศ. 2568 สกุลเงินดิจิทัลที่เสถียร (stablecoin) ได้เปลี่ยนผ่านจากการเป็นเครื่องมือพื้นฐานสำหรับคริปโทเคอร์เรนซี (crypto-native) ไปสู่ระบบการเงินแบบคู่ขนานที่เป็นอิสระ ในตลาดเกิดใหม่ สกุลเงินดิจิทัลเหล่านี้ได้กลายเป็นทางออกในการหลีกเลี่ยงภาวะล่มสลายของสกุลเงินและบริการธนาคารที่มีราคาแพง ขณะที่ในตลาดที่พัฒนาแล้ว สกุลเงินดิจิทัลเหล่านี้ได้ถูกรวมเข้ากับเวิร์กโฟลว์ที่มีการควบคุมและเป็นไปตามมาตรฐาน

โครงสร้างตลาดสะท้อนถึงวิวัฒนาการนี้ สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ (Stablecoin) ที่ได้รับการสนับสนุนโดยเงินตรา Fiat ครองส่วนแบ่งตลาดมากกว่า 90% รูปแบบอัลกอริทึมและแบบไม่มีการสนับสนุนที่ครั้งหนึ่งเคยถูกมองว่าเป็นศูนย์กลางของ "การกระจายอำนาจ" ได้หายไปเกือบหมดแล้ว การใช้งาน Stablecoin ในปัจจุบันถูกขับเคลื่อนโดยการใช้งานจริงและความไว้วางใจมากกว่าอุดมการณ์

สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบยังไม่ปรับตัวเต็มที่ แต่ก็กำลังก้าวหน้าขึ้นเรื่อยๆ สถาบัน ธนาคาร บริษัทฟินเทค และบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านการชำระเงินกำลังทยอยนำ Stablecoin มาใช้ คำถามตอนนี้ไม่ใช่ว่า Stablecoin จะถูกควบคุมหรือไม่ แต่เป็นว่า Stablecoin จะถูกควบคุมและบูรณาการเข้ากับองค์กรที่มีอยู่เดิมอย่างไร และจะมีมูลค่าเท่าใด และมูลค่านั้นจะไหลไปที่ไหน

Stablecoin ไม่น่าจะสามารถแทนที่สกุลเงิน fiat ได้อย่างสมบูรณ์ แต่ Stablecoin ก็ได้เข้ามาเติมเต็มช่องว่างในพื้นที่ที่สกุลเงินดั้งเดิมล้มเหลวแล้ว เช่น หลังเวลาทำการ สถานการณ์ข้ามพรมแดน หรือเศรษฐกิจที่มีโครงสร้างพื้นฐานที่อ่อนแอ

การพัฒนาในอนาคตจะขึ้นอยู่กับประโยชน์ใช้สอยที่ต่อเนื่อง กฎระเบียบที่ชัดเจน และความสามารถในการขยายขนาดผลประโยชน์โดยไม่กระทบต่อเสถียรภาพและความโปร่งใส แต่เมื่อมองย้อนกลับไปในปีที่ผ่านมา แนวโน้มนี้ชัดเจนมาก Stablecoin มีบทบาทสำคัญ และมีบทบาทสำคัญยิ่งกว่าที่คาดการณ์ไว้

ลิงค์ต้นฉบับ