การสร้างโทเค็นหุ้นสามารถกลายเป็นเรื่องราวยิ่งใหญ่ครั้งต่อไปได้หรือไม่

เมื่อวันที่ 30 มิถุนายน 2025 Robinhood ได้ประกาศการเคลื่อนไหวครั้งสำคัญในงาน To Catch a Token ที่เมืองคานส์ ประเทศฝรั่งเศส โดยเปิดตัวบริการซื้อขายโทเค็นสำหรับหุ้นและ ETF ของสหรัฐฯ กว่า 200 ตัวสำหรับผู้ใช้ในสหภาพยุโรป และเป็นครั้งแรกที่รวมการลงทุนในหุ้นเอกชนในบริษัทที่ไม่ได้จดทะเบียน เช่น OpenAI และ SpaceX ไว้ในหมวดหมู่โทเค็น ข่าวนี้เปรียบเสมือนระเบิดลูกใหญ่ ทำให้ราคาหุ้นของ Robinhood พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วเกือบ 13% สร้างสถิติสูงสุดใหม่ และยังจุดชนวนให้เกิดการถกเถียงอย่างดุเดือดเกี่ยวกับโทเค็นในตลาดการเงินโลกอีกด้วย

Robinhood ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มที่ก้าวข้ามระบบการซื้อขายแบบเดิมด้วยการทำธุรกรรมแบบไม่มีคอมมิชชัน ได้ทำลายอุปสรรคทางการเงินด้วยเทคโนโลยีบล็อคเชน โดยผสานรวมศักยภาพของตลาดหุ้นแบบดั้งเดิมเข้ากับการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) อย่างลึกซึ้ง ซึ่งไม่เพียงแต่เป็นจุดเริ่มต้นของการปะทะกันรอบใหม่ระหว่างการเงินแบบดั้งเดิม (TradFi) และเทคโนโลยีบล็อคเชนเท่านั้น แต่ยังเป็นภาพอนาคตของการประชาธิปไตยทางการเงินสำหรับนักลงทุนทั่วโลกอีกด้วย

การสร้างโทเค็นหุ้น: บล็อคเชนใหม่สำหรับการเงินแบบดั้งเดิม

การสร้างโทเค็นหุ้นเป็นกระบวนการแปลงหุ้นหรือตราสารทุนแบบดั้งเดิมเป็นโทเค็นดิจิทัลบนบล็อกเชน ซึ่งแต่ละโทเค็นแสดงถึงเปอร์เซ็นต์บางส่วนของการเป็นเจ้าของสินทรัพย์อ้างอิง โทเค็นเหล่านี้จะถูกออกและซื้อขายบนบล็อกเชนผ่านสัญญาอัจฉริยะ โดยยังคงรักษาคุณสมบัติทางเศรษฐกิจของหุ้นไว้ เช่น ความผันผวนของราคาและรายได้จากเงินปันผล แต่โดยปกติแล้วจะไม่รวมสิทธิในการลงคะแนนเสียงของผู้ถือหุ้น

เมื่อเทียบกับตลาดหุ้นแบบดั้งเดิม การสร้างโทเค็นใช้เทคโนโลยีบัญชีแยกประเภทแบบกระจายอำนาจของบล็อคเชนเพื่อให้เกิดความโปร่งใสและความไม่เปลี่ยนแปลงของธุรกรรม ในขณะเดียวกันก็ลดต้นทุนตัวกลางและเวลาในการชำระเงินได้อย่างมาก บริการการสร้างโทเค็นของ Robinhood นั้นใช้เครือข่าย Arbitrum ซึ่งเป็นเครือข่ายชั้นที่สองของ Ethereum และมีแผนที่จะย้ายไปยังแพลตฟอร์มบล็อคเชนของตนเองในช่วงปลายปี 2025 หรือต้นปี 2026 ทางเลือกด้านเทคโนโลยีนี้ไม่เพียงแต่ช่วยลดค่าธรรมเนียมธุรกรรมเท่านั้น แต่ยังช่วยให้นักลงทุนทั่วโลกสามารถเข้าร่วมตลาดหุ้นสหรัฐฯ ได้สะดวกยิ่งขึ้นผ่านฟีเจอร์แบบกระจายอำนาจ ความพยายามของ Robinhood ไม่ใช่เหตุการณ์ที่เกิดขึ้นโดยลำพัง การสร้างโทเค็นหุ้นทั่วโลกกำลังกลายเป็นผู้บุกเบิกในการผสานรวมการเงินแบบดั้งเดิมและบล็อคเชน ซึ่งดึงดูดความสนใจอย่างกว้างขวางจากการแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลไปจนถึงสถาบันการเงินแบบดั้งเดิม

บริการของ Robinhood ครอบคลุมถึงบริษัทยักษ์ใหญ่ในตลาดสหรัฐฯ เช่น Apple, Microsoft และ Nvidia และพยายามอย่างกล้าหาญที่จะแปลงหุ้นของบริษัทที่ไม่ได้จดทะเบียน เช่น OpenAI และ SpaceX ให้เป็นโทเค็น นวัตกรรมนี้มีความน่าสนใจเป็นพิเศษในตลาดสหภาพยุโรป เนื่องจากสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่ค่อนข้างผ่อนปรนของสหภาพยุโรป อนุญาตให้นักลงทุนที่ไม่มีคุณสมบัติเข้าร่วมในการทำธุรกรรมไพรเวทอีควิตี้ได้ ในขณะที่ตลาดสหรัฐฯ ไม่สามารถทำหน้าที่ที่คล้ายกันได้ชั่วคราวเนื่องจากกฎระเบียบที่เข้มงวดสำหรับ นักลงทุนที่มีคุณสมบัติเหมาะสม อย่างไรก็ตาม OpenAI ได้ประกาศต่อสาธารณะว่าไม่ได้ให้ความร่วมมือกับ Robinhood และไม่เห็นด้วยกับพฤติกรรมการแปลงหุ้นเป็นโทเค็นของบริษัท ซึ่งเน้นย้ำถึงความซับซ้อนทางกฎหมายและการปฏิบัติตามกฎระเบียบของการแปลงหุ้นเป็นโทเค็นของไพรเวทอีควิตี้ แม้จะเป็นเช่นนั้น การเคลื่อนไหวของ Robinhood ยังคงถือเป็นก้าวสำคัญในการเปลี่ยนแปลงการเงินแบบดั้งเดิมไปสู่บล็อคเชน ซึ่งบ่งชี้ว่าการแปลงหุ้นเป็นโทเค็นอาจกลายเป็นเครื่องมือทางการเงินรุ่นใหม่หลังจาก ETF

การสร้างโทเค็นกำลังเปลี่ยนแปลงประสบการณ์การลงทุนอย่างไร

เสน่ห์หลักของการสร้างโทเค็นหุ้นอยู่ที่การเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญในประสบการณ์การลงทุน ประการแรก การสร้างโทเค็นจะทำลายขีดจำกัดการลงทุนของตลาดหุ้นแบบดั้งเดิม นักลงทุนทั่วไปสามารถเข้าร่วมการลงทุนในสินทรัพย์ที่มีมูลค่าสูงด้วยต้นทุนที่ต่ำกว่า โดยการแบ่งหุ้นออกเป็นโทเค็นขนาดเล็ก ตัวอย่างเช่น ราคาหุ้น SpaceX เพียงหุ้นเดียวอาจสูงถึงหลายพันดอลลาร์ ซึ่งเกินงบประมาณของนักลงทุนทั่วไป แต่การสร้างโทเค็นช่วยให้นักลงทุนสามารถซื้อการเป็นเจ้าของบางส่วนได้ ซึ่งช่วยปรับปรุงความครอบคลุมของตลาดได้อย่างมาก โมเดล การเป็นเจ้าของเศษส่วน นี้เหมาะเป็นพิเศษสำหรับนักลงทุนรุ่นเยาว์และผู้ใช้ในตลาดเกิดใหม่ ผู้ใช้ Robinhood ในสหภาพยุโรปสามารถลงทุนในหุ้นสหรัฐฯ และบริษัทที่ไม่ได้จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ด้วยต้นทุนที่ต่ำมากผ่านแพลตฟอร์มของตนได้แล้ว

นอกจากนี้ การสร้างโทเค็นยังช่วยปรับปรุงประสิทธิภาพการซื้อขายได้อย่างมาก การทำธุรกรรมในตลาดหุ้นแบบดั้งเดิมมักต้องมีตัวกลางหลายราย เช่น นายหน้า ตลาดแลกเปลี่ยน และหน่วยงานหักบัญชี และเวลาชำระเงินก็ยาวนานถึง T+2 (สองวันหลังจากวันซื้อขาย) ฟีเจอร์การชำระเงินทันทีของบล็อคเชนช่วยลดเวลาดำเนินการในการทำธุรกรรมให้แทบจะเป็นแบบเรียลไทม์ และโมเดลไม่มีค่าธรรมเนียมของ Robinhood ยังช่วยลดต้นทุนการลงทุนอีกด้วย ประสิทธิภาพนี้ไม่เพียงดึงดูดนักลงทุนรายย่อยเท่านั้น แต่ยังมอบตัวเลือกในการซื้อขายที่ยืดหยุ่นยิ่งขึ้นให้กับนักลงทุนสถาบันอีกด้วย ที่สำคัญกว่านั้น หุ้นที่สร้างโทเค็นรองรับการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน ทำลายข้อจำกัดเวลาคงที่ของตลาดหุ้นแบบดั้งเดิม ปัจจุบัน Robinhood ให้บริการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน และวางแผนที่จะทำการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงทุกวันในอนาคต ซึ่งถือเป็นความก้าวหน้าครั้งสำคัญสำหรับความต้องการการลงทุนทั่วโลก

ความโปร่งใสและความปลอดภัยของบล็อคเชนยังเพิ่มข้อได้เปรียบที่ไม่เหมือนใครให้กับโทเค็นไนเซชัน เทคโนโลยีบัญชีแยกประเภทแบบกระจายอำนาจทำให้มั่นใจได้ว่าทุกธุรกรรมสามารถตรวจสอบได้ต่อสาธารณะ ซึ่งช่วยลดความเสี่ยงจากการฉ้อโกง ในขณะที่การดำเนินการสัญญาอัจฉริยะโดยอัตโนมัติช่วยลดการแทรกแซงของมนุษย์และปรับปรุงความน่าเชื่อถือของธุรกรรมต่อไป Robinhood นำธุรกรรมโทเค็นไปใช้ผ่านเครือข่าย Arbitrum ซึ่งไม่เพียงแต่รับประกันความเสถียรทางเทคนิคเท่านั้น แต่ยังมอบประสบการณ์ที่สะดวกสบายแก่ผู้ใช้ในการจ่ายเงินปันผลโดยตรงอีกด้วย โมเดลการซื้อขายที่โปร่งใสและมีประสิทธิภาพนี้กำลังสร้างความเชื่อมั่นและการมีส่วนร่วมในตลาดการเงินของนักลงทุนใหม่

ความท้าทายของการสร้างโทเค็น

แม้ว่าการสร้างโทเค็นหุ้นจะมีแนวโน้มที่ดี แต่เส้นทางการพัฒนายังไม่ราบรื่น ประการแรก ความไม่แน่นอนของกฎระเบียบเป็นอุปสรรคที่ใหญ่ที่สุด หุ้นที่สร้างโทเค็นถือเป็นหลักทรัพย์และต้องปฏิบัติตามกฎระเบียบทางการเงินของประเทศต่างๆ MiCA (Market for Crypto Assets Regulation) ของสหภาพยุโรปกำหนดพื้นฐานการปฏิบัติตามสำหรับบริการการสร้างโทเค็นของ Robinhood แต่ตลาดสหรัฐฯ ยังไม่เปิดอย่างเต็มที่เนื่องจากอยู่ภายใต้การกำกับดูแลอย่างเข้มงวดจาก SEC การคัดค้านการสร้างโทเค็นของ Robinhood ของ OpenAI ยิ่งเผยให้เห็นพื้นที่สีเทาทางกฎหมายของการสร้างโทเค็นของหุ้นเอกชน การสร้างโทเค็นโดยไม่ได้รับอนุญาตอาจนำไปสู่ข้อพิพาททางกฎหมายและอาจทำให้ทรัพย์สินไม่ถูกต้อง ในอนาคต แพลตฟอร์มการสร้างโทเค็นจะต้องหาสมดุลระหว่างการปฏิบัติตามกฎระเบียบและนวัตกรรม ซึ่งอาจเพิ่มต้นทุนการดำเนินงานและทำให้การขยายตัวของตลาดช้าลง

ความเสี่ยงทางเทคนิคเป็นความท้าทายที่สำคัญอีกประการหนึ่ง ความปลอดภัยและความเสถียรของระบบบล็อคเชนส่งผลโดยตรงต่อความน่าเชื่อถือของสินทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น การโจมตีของแฮ็กเกอร์ในอดีตและช่องโหว่ของสัญญาอัจฉริยะเตือนให้เราทราบว่าความล้มเหลวทางเทคนิคอาจนำไปสู่การสูญเสียที่สำคัญ Robinhood เลือก Arbitrum เป็นเครือข่ายการออกเริ่มต้นและจะเผชิญกับความซับซ้อนของการบูรณาการทางเทคนิคในอนาคตเมื่อย้ายไปยังบล็อคเชนของตนเอง นอกจากนี้ ความเปิดกว้างของบล็อคเชนยังขัดแย้งกับความต้องการการปกป้องความเป็นส่วนตัวของตลาดการเงินอีกด้วย การปกป้องความเป็นส่วนตัวของผู้ใช้ในขณะที่รับรองความโปร่งใสของธุรกรรมเป็นปัญหาที่ยากที่แพลตฟอร์มการสร้างโทเค็นจะต้องแก้ไข

การยอมรับของตลาดก็เป็นความท้าทายที่ไม่สามารถละเลยได้ แม้ว่าหุ้นโทเค็นจะได้รับความสนใจเป็นอย่างมาก แต่ความไม่คุ้นเคยและความไม่ไว้วางใจในเทคโนโลยีบล็อคเชนในหมู่นักลงทุนแบบดั้งเดิมจำนวนมากอาจขัดขวางความนิยมของเทคโนโลยีดังกล่าวได้ โดยทั่วไปแล้ว หุ้นโทเค็นจะไม่ให้สิทธิในการลงคะแนนเสียงแก่ผู้ถือหุ้น ซึ่งอาจทำให้หุ้นดังกล่าวไม่น่าดึงดูดใจนักลงทุนสถาบันที่เน้นด้านการกำกับดูแลกิจการ นอกจากนี้ ความเฉื่อยของตลาดการเงินแบบดั้งเดิมทำให้ผู้ลงทุนจำนวนมากชอบโบรกเกอร์และตลาดแลกเปลี่ยนที่คุ้นเคยมากกว่า และการสร้างโทเค็นจะต้องใช้เวลาในการสร้างความไว้วางใจในตลาดโดยรวม

อนาคตของการสร้างโทเค็นหุ้น

ศักยภาพของการสร้างโทเค็นหุ้นนั้นก้าวไปไกลเกินกว่าความพยายามในปัจจุบัน ตามการคาดการณ์ของอุตสาหกรรม ภายในปี 2030 ขนาดตลาดของการสร้างโทเค็นสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง (RWA) อาจสูงถึง 16 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งการสร้างโทเค็นหุ้นจะเป็นส่วนสำคัญ Vlad Tenev ซีอีโอของ Robinhood เคยกล่าวไว้ว่าการสร้างโทเค็นจะเริ่มต้น การปฏิวัติการซื้อขายครั้งใหญ่ และทำให้สินทรัพย์ทางการเงินเข้าถึงได้ง่ายขึ้นผ่านเทคโนโลยีบล็อคเชน วิสัยทัศน์นี้ค่อยๆ ได้รับการทำให้เป็นจริงทั่วโลก คณะกรรมการกำกับดูแลหลักทรัพย์ฮ่องกงได้ออกแนวทางเพื่อสนับสนุนการสร้างโทเค็นของผลิตภัณฑ์การลงทุน และตลาดหลักทรัพย์ไต้หวันยังได้จัดตั้งกลุ่มการสร้างโทเค็น RWA เพื่อสำรวจการใช้งานบล็อคเชนในหุ้นและพันธบัตร สัญญาณนโยบายเหล่านี้บ่งชี้ว่าหุ้นที่สร้างโทเค็นจะได้รับความชอบธรรมในตลาดมากขึ้น

การแข่งขันและความร่วมมือในอุตสาหกรรมได้เร่งการพัฒนาโทเค็นไนเซชันให้เร็วขึ้น Coinbase กำลังขออนุมัติจาก SEC เพื่อเปิดตัวบริการหุ้นโทเค็นในสหรัฐอเมริกา Kraken เปิดตัวแพลตฟอร์ม xStocks ผ่านบล็อคเชน Solana และสถาบันการเงินแบบดั้งเดิม เช่น JPMorgan Chase และ Societe Generale ก็กำลังทดลองใช้สินทรัพย์โทเค็นบนบล็อคเชนของตนเองเช่นกัน ความพยายามเหล่านี้ไม่เพียงแต่ส่งเสริมมาตรฐานทางเทคนิคเท่านั้น แต่ยังส่งเสริมการพัฒนาร่วมกันของระบบนิเวศบล็อคเชนอีกด้วย ตัวอย่างเช่น ความร่วมมือระหว่าง Robinhood กับ Arbitrum แสดงให้เห็นถึงศักยภาพของเทคโนโลยีข้ามสายโซ่ และการบูรณาการและการทำงานร่วมกันของหลายสายโซ่ในอนาคตอาจเพิ่มความยืดหยุ่นและการครอบคลุมของหุ้นโทเค็นได้มากขึ้น

วิสัยทัศน์เชิงกลยุทธ์ของ Robinhood นั้นสะดุดตาเป็นพิเศษ นอกจากหุ้นที่แปลงเป็นโทเค็นแล้ว บริษัทยังได้เปิดตัวสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบถาวรและบริการสเตคกิ้งสำหรับสกุลเงินดิจิทัลสำหรับ Ethereum และ Solana โดยพยายามสร้างแพลตฟอร์มการลงทุนที่ครอบคลุมครอบคลุมการเงินแบบดั้งเดิมและสินทรัพย์ดิจิทัล ด้วยการเข้าซื้อกิจการ Bitstamp มูลค่า 200 ล้านดอลลาร์ Robinhood ได้ปรับปรุงความสามารถในการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลให้ดียิ่งขึ้น บล็อคเชนเลเยอร์ 2 ที่กำลังพัฒนาจะรองรับการแปลงสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงให้เป็นโทเค็นมากขึ้น ซึ่งครอบคลุมถึงหุ้นต่างประเทศ หุ้นเอกชน และแม้แต่พันธบัตร การจัดวางแบบรอบด้านนี้ทำให้ Robinhood ได้เปรียบในการเป็นผู้นำในกระแสการแปลงเป็นโทเค็น

บริการโทเค็นไนเซชั่นหุ้นของ Robinhood ถือเป็นจุดเริ่มต้นใหม่สำหรับการผสานรวมการเงินแบบดั้งเดิมและเทคโนโลยีบล็อคเชน ด้วยการโทเค็นไนเซชั่นหุ้นสหรัฐและหุ้นของบริษัทที่ไม่ได้จดทะเบียน Robinhood มอบช่องทางการลงทุนที่มีประสิทธิภาพและต้นทุนต่ำให้กับนักลงทุนในสหภาพยุโรป ขณะเดียวกันก็สร้างมาตรฐานสำหรับการเปลี่ยนแปลงทางดิจิทัลของตลาดการเงินโลก แม้ว่าความท้าทายในด้านกฎระเบียบ เทคโนโลยี และการยอมรับของตลาดยังคงมีอยู่ แต่หุ้นโทเค็นกำลังกลายเป็นที่ชื่นชอบของตลาดทุนด้วยข้อดี เช่น สภาพคล่องสูง การซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมง และความโปร่งใส

เมื่อมองไปข้างหน้า เมื่อเทคโนโลยีบล็อคเชนมีการพัฒนาและกรอบการกำกับดูแลมีการปรับปรุง คาดว่าการสร้างโทเค็นหุ้นจะทำลายกำแพงของการเงินแบบดั้งเดิม และมอบโอกาสในการลงทุนที่ยุติธรรมและโปร่งใสมากขึ้นสำหรับนักลงทุนทั่วโลก บทบาทผู้บุกเบิกของ Robinhood และความร่วมมือที่ลึกซึ้งกับระบบนิเวศบล็อคเชนได้ช่วยสร้างแรงผลักดันที่แข็งแกร่งให้กับแนวโน้มนี้ อย่างไรก็ตาม การคัดค้านของ OpenAI เตือนให้เราทราบว่าความท้าทายในการสร้างโทเค็นในด้านการปฏิบัติตามและกฎหมายนั้นไม่สามารถละเลยได้ ในอนาคต Robinhood และผู้เล่นรายอื่นในอุตสาหกรรมจำเป็นต้องหาสมดุลระหว่างนวัตกรรมและการปฏิบัติตามเพื่อให้การพัฒนาโทเค็นอย่างยั่งยืนในระยะยาว

คลื่นของการสร้างโทเค็นหุ้นได้มาถึงแล้ว และความพยายามของ Robinhood เป็นเพียงจุดเริ่มต้นเท่านั้น ที่จุดตัดระหว่างบล็อคเชนและการเงินแบบดั้งเดิม ตลาดทุนที่เปิดกว้างและมีประสิทธิภาพมากขึ้นกำลังก่อตัวขึ้น การสร้างโทเค็นจะปรับเปลี่ยนภูมิทัศน์ทางการเงินทั่วโลกอย่างไรในทศวรรษหน้า คำตอบอาจปรากฏอยู่ในแผนผังบล็อคเชนของ Robinhood แล้ว