Tether กลายเป็นยักษ์ใหญ่ในอุตสาหกรรม stablecoin มานานแล้ว เนื่องมาจากการหมุนเวียนของ USDT ทั่วโลก ด้วยกำไรประจำปี 13,000 ล้านดอลลาร์จากดอกเบี้ยพันธบัตรรัฐบาลเพียงอย่างเดียว ทำให้ Tether เป็นบริษัทเทคโนโลยีทางการเงินที่ทำกำไรได้มากที่สุดแห่งหนึ่งในโลก อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณารูปแบบธุรกิจ Tether พบว่าแม้ว่า Tether จะได้รับกำไรเพียงพอจากการออกและจัดการ USDT แต่ก็ไม่ได้รับ ส่วนแบ่งกำไรทางเศรษฐกิจแบบ on-chain ที่แท้จริง
USDT มีส่วนสนับสนุนค่าธรรมเนียมก๊าซรายวันของ Ethereum เกือบ 100,000 ดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็นมากกว่า 6% ของค่าธรรมเนียมธุรกรรม Ethereum ทั้งหมด แต่นั่นยังไม่ใช่ทั้งหมด Tron เป็นขั้นตอนสุดท้ายสำหรับการจับมูลค่า USDT ตามข้อมูลบนเครือข่ายล่าสุด ปริมาณการโอนและการใช้ก๊าซของ USDT บน Tron คิดเป็นมากกว่า 98% ของเครือข่ายสาธารณะทั้งหมด กล่าวอีกนัยหนึ่ง ความเจริญรุ่งเรืองในการซื้อขายของ Tron นั้นขึ้นอยู่กับ การถ่ายเลือด ของ USDT เกือบทั้งหมด
สำหรับการโอน USDT บนเครือข่ายแต่ละครั้ง ค่าธรรมเนียมที่ผู้ใช้จ่ายมักจะอยู่ระหว่าง 0.3 ถึง 8 ดอลลาร์สหรัฐ จากมุมมองของข้อมูลเชิงลึกมากขึ้น รายได้บนเครือข่ายปัจจุบันของเครือข่าย Tron เกิน 2.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งแปลงเป็นรายได้ต่อปีสูงถึง 770 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ส่วนใหญ่มาจากค่าธรรมเนียมการโอนความถี่สูงของ USDT จำนวนธุรกรรมบนเครือข่ายในเครือข่าย Tron ทั้งหมดภายใน 24 ชั่วโมงสูงถึง 2.46 ล้าน และค่าธรรมเนียมเฉลี่ยสำหรับแต่ละธุรกรรมอยู่ที่ประมาณ 0.85 ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วสอดคล้องกับอัตราค่าธรรมเนียมบนเครือข่ายเฉลี่ยของ USDT ในปัจจุบัน มูลค่าตลาดโดยรวมของ Tron เกิน 25,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และรายได้บนเครือข่ายที่มั่นคงนั้นอยู่แถวหน้าของเครือข่ายสาธารณะขนาดใหญ่มาเป็นเวลานาน
แหล่งที่มาของข้อมูล: DefiLama
สำหรับ Tether นี่เป็น ความไม่สมดุลในการจับมูลค่า ทั่วไป การออกและการสร้างแบรนด์ของ USDT นำมาซึ่งปริมาณการใช้งานของผู้ใช้จำนวนมากและความต้องการความเสถียรในระดับอุตสาหกรรม แต่ค่าธรรมเนียมบนเชนและผลตอบแทนทางนิเวศน์ทั้งหมดถูกครอบงำโดย ภาษี โครงสร้างพื้นฐานมาช้านาน มากกว่า Tether เอง สิ่งนี้ไม่เพียงแต่ทำให้เสียงเชิงกลยุทธ์ของ Tether อ่อนแอลงในเครือข่ายการชำระเงินและการชำระเงินบนเชนในอนาคตเท่านั้น แต่ยังทำให้สูญเสียความคิดริเริ่มเมื่อต้องเผชิญกับภัยคุกคามใหม่ เช่น สเตเบิลคอยน์ที่ TRON พัฒนาขึ้นเองและแม้แต่การเบี่ยงเบนปริมาณการใช้งาน
หาก Tether พึงพอใจเพียงแค่การเป็น super mint ของ stablecoin เท่านั้น แต่ไม่ได้อยู่ในตำแหน่งที่โดดเด่นในโครงสร้างพื้นฐานบนเชน เพดานมูลค่าในอนาคตของ Tether ก็จะจำกัดอย่างมาก
นี่เป็นเหตุผลพื้นฐานที่ Tether ทุ่มเทความพยายามทั้งหมดให้กับระบบนิเวศเชนสเตเบิลคอยน์ของตนเอง ผ่านโมเดลเชนพิเศษเฉพาะ Tether ไม่เพียงแต่ สามารถกู้คืนค่าธรรมเนียมและเงินปันผลทางนิเวศน์จำนวนมหาศาลที่ไหลไปสู่เชนสาธารณะ เช่น Ethereum และ Tron ไปสู่ระบบของตัวเอง เท่านั้น แต่ยังสามารถสร้างลูปปิดของตนเองบนเชนในแง่ของการชำระเงิน B2B การชำระเงินตามข้อกำหนด และความร่วมมือในอุตสาหกรรมได้อีกด้วย
ที่สำคัญกว่านั้น Tron กำลังพยายามลดการพึ่งพา USDT
เมื่อไม่นานนี้ Tron ได้เปิดตัว stablecoin มูลค่า USD1 ของครอบครัว Trump ผู้ก่อตั้ง Tron อย่าง Justin Sun เป็นที่ปรึกษาให้กับโครงการ DeFi ของครอบครัว Trump และเป็น “พี่ใหญ่” ของเหรียญ TRUMP ทั้งสองฝ่ายมีความสัมพันธ์ที่ “ใกล้ชิดและแยกจากกันไม่ได้” และค่อนข้างซับซ้อน ซึ่งดูเหมือนว่า Tron อาจตั้งใจที่จะค่อยๆ ลดการใช้และออก USDT ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า
นอกจากนี้ เมื่อพิจารณาจากต้นทุนค่าธรรมเนียมการจัดการ ข้อได้เปรียบของ TRON ในฐานะเครือข่ายการชำระเงินแบบ stablecoin ก็ค่อยๆ ลดน้อยลงเรื่อยๆ หากไม่ซื้อและทำลาย TRX ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมของ TRON ในปัจจุบันจะสูงกว่าเครือข่าย Bitcoin ที่มีราคาแพงแบบดั้งเดิมเสียอีก และยังสูงกว่าเครือข่ายหลักของ Ethereum, เครือข่าย Apots และเครือข่าย BNB อีกด้วย
นี่ไม่ใช่เรื่องดีสำหรับ USDT เพราะเมื่อเปรียบเทียบกันแล้ว ค่าธรรมเนียมในการโอน USDC ผ่านเครือข่าย Base อยู่ที่เพียง $0.000409 เท่านั้น แม้แต่ฟีเจอร์ Circle Paymaster ของ Circle ยังอนุญาตให้ผู้ใช้ใช้ USDC เพื่อชำระค่าธรรมเนียมก๊าซบนเครือข่าย Arbitrum และ Base ได้อีกด้วย
ดังนั้นแนวโน้มและภัยคุกคามจากการแข่งขันเหล่านี้จึงบีบให้ Tether ต้องปรับกลยุทธ์ทางธุรกิจโดยเร็วที่สุด
พลาสม่า: แหล่งที่มาของความวิตกกังวลของทรอน
ขั้นตอนแรกของ Tether คือการสนับสนุนเครือข่ายใหม่ชื่อ Plasma อย่างเงียบๆ ในช่วงปลายปี 2024
ในช่วงแรก มีการประกาศเพียงไม่กี่ครั้งและมีการระดมทุนเพียงไม่กี่รอบ โดย Bitfinex (บริษัทแม่ของ Tether), Peter Thiels Founders Fund, Framework และแหล่งทุนอื่นๆ ร่วมกันระดมทุน 24 ล้านเหรียญสหรัฐ และดึงดูดเงินทุนภายนอกอีก 3.5 ล้านเหรียญสหรัฐ ในเวลาเพียงสองเดือน มูลค่าของ Plasma ก็เพิ่มขึ้นเป็น 500 ล้านเหรียญสหรัฐ
Plasma ใช้เครือข่ายหลักของ Bitcoin เป็นชั้นการชำระเงินขั้นสุดท้าย สืบทอดความปลอดภัยของ UTXO และเข้ากันได้โดยตรงกับ EVM ในชั้นการดำเนินการ ที่สำคัญที่สุด ธุรกรรมทั้งหมดบนเชนสามารถชำระเงินได้โดยตรงด้วยก๊าซ USDT และการโอน USDT นั้นฟรีอย่างสมบูรณ์
เป็นเพราะจุดขายที่เรียบง่ายและตรงไปตรงมาของ ค่าธรรมเนียมธุรกรรมเป็นศูนย์ เมื่อไม่นานนี้ เมื่อเจ้าหน้าที่เปิดตัวโควตาโทเค็นการกำกับดูแล XPL เพื่อให้ผู้ใช้สามารถฝากสภาพคล่องได้ ชุดแรกมูลค่า 500 ล้านดอลลาร์ก็ถูกซื้อหมดภายในไม่กี่นาที และขีดจำกัดการฝากเงินมูลค่า 500 ล้านดอลลาร์ที่เพิ่งเพิ่มเข้ามาก็ถูกขายหมดภายใน 30 นาที เพื่อเข้าสู่ตลาดก่อนกำหนด นักลงทุนรายใหญ่บางรายยอมจ่ายค่าธรรมเนียมแก๊ส 100,000 ดอลลาร์บนเครือข่ายหลักของ Ethereum เพื่อคว้าช่องทางนี้ไว้ ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความต้องการของตลาดสำหรับ เชนสเตเบิลคอยน์ที่ไม่มีค่าธรรมเนียม
นอกเหนือจากสถาปัตยกรรมทางเทคนิคแล้ว Plasma ยังได้แทรกชิปสองตัวเข้าไปอย่างเงียบๆ ชิปตัวแรกคือ ความเป็นส่วนตัวดั้งเดิม การโอนบนเชนนั้นเป็นแบบสาธารณะตามค่าเริ่มต้น แต่หากผู้ใช้จำเป็นต้องปกปิดที่อยู่และจำนวนเงิน พวกเขาสามารถเข้าสู่โหมดการป้องกันได้โดยเพียงแค่ทำเครื่องหมายที่ตัวเลือกในกระเป๋าเงิน หากพวกเขาพบข้อกำหนดการตรวจสอบหรือการปฏิบัติตาม พวกเขายังสามารถเปิดเผยข้อมูลตามที่เลือกได้อีกด้วย ชิปตัวที่สองคือ สภาพคล่องของ Bitcoin Plasma สัญญาว่าจะใช้สะพานที่ไม่ต้องขออนุญาตเพื่อแนะนำ BTC ดั้งเดิมให้กับเชนอย่างราบรื่น และด้วยกลุ่มดอลลาร์สหรัฐที่ลึกของ Tether การแลกเปลี่ยนแบบสลิปเพจต่ำและการกู้ยืม BTC ที่มีหลักประกันสามารถดำเนินการได้ในสภาพแวดล้อมเดียวกัน
ทั้งนี้ยังสะท้อนถึงการกระทำของ Tether ในการ กักตุน Bitcoin ในช่วงปีที่ผ่านมา ทีมงาน Plasma และพันธมิตรของ Bitfinex ต่างก็สนับสนุน Bitcoin มานานแล้ว
ที่เวทีกลางของการประชุม Bitcoin ประจำปี 2025 ซีอีโอของ Tether อย่าง Paolo Ardoino ยืนอยู่ตรงหน้ารูปภาพของ Wukong และกล่าวว่า Bitcoin คือ Wukong ของฉัน และมันคือเพื่อนของเรา
ในฤดูใบไม้ผลิปี 2025 Tether ได้ประกาศว่าจะกลายเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ใน Twenty One Capital ซึ่งเป็นบริษัทการเงิน Bitcoin ที่คล้ายกับ MicroStrategy ที่จดทะเบียนใน Nasdaq ผ่านการเข้าซื้อกิจการและควบรวมกิจการ
Tether ใช้เงิน 458.7 ล้านเหรียญสหรัฐในการเพิ่มการถือครอง BTC และโอน Bitcoin อีก 37,000 หน่วยไปยังที่อยู่ใหม่ ซึ่งถือเป็นอาวุธสำหรับ Twenty One Capital ในปัจจุบัน Tether และ Twenty One Capital ถือ Bitcoin รวมทั้งหมดประมาณ 137,000 หน่วย ซึ่งอยู่ในอันดับที่สามในบรรดาบริษัทจดทะเบียนทั้งหมดที่ถือครอง Bitcoin รองจาก MicroStrategy และบริษัทขุด MARA Holdings เท่านั้น
แหล่งที่มาข้อมูล: https://bitbo.io/
โลกภายนอกต่างสงสัยว่าทำไม Tether จึงนำกำไรจาก stablecoin ไปแลกกับ ทองคำดิจิทัล ตอนนี้คำตอบก็ชัดเจนแล้ว: USDT ถูกใช้เป็นสกุลเงินที่ใช้ชำระหนี้ และ BTC ถูกใช้เป็นสินทรัพย์สำรอง ทั้งสองสกุลเงินนี้ถูกรวมเข้าด้วยกันใน Plasma โดยนำ USDT มูลค่า 150,000 ล้านดอลลาร์ที่กระจายอยู่ในเครือข่ายมากกว่าสิบเครือข่ายมารวมกันเป็นชั้นชำระหนี้แบบรวมศูนย์ ซึ่งช่วยให้สามารถโอน แลกเปลี่ยน และกู้คืนได้ในพื้นที่ของ Tether เอง
ในช่วงเวลาของการเปิดตัวเบต้าของเมนเน็ต Plasma จะเป็นบล็อคเชนที่ใหญ่เป็นอันดับเก้าของโลกตามสภาพคล่องของสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ มูลค่าอยู่ที่ 1 พันล้านดอลลาร์
ในอดีต Tether ต้องเดินตามรอย Ethereum และ Tron เมื่ออีกฝ่ายขึ้นอัตราค่าธรรมเนียมหรือแก้ไขกฎเกณฑ์ USDT จะสามารถให้ความร่วมมือได้เพียงแบบเฉยๆ เท่านั้น โครงสร้างพื้นฐานที่รองรับ USDT (การชำระเงิน การดำเนินการ การเชื่อมโยง ฯลฯ) ส่วนใหญ่ก็อยู่นอกเหนือการควบคุมของ Tether เช่นกัน ปัจจุบัน Plasma ได้นำการออก การหมุนเวียน และการรีไซเคิลมาไว้ในระบบนิเวศของตัวเองแล้ว Tether จะได้รับอำนาจในการกำหนดราคาและเสียงมากขึ้น และถือครองเกตการชาร์จของเครือข่ายนี้โดยธรรมชาติ
Plasma สามารถทำรายได้ให้กับ Tether ได้เพิ่มขึ้นเท่าไรในหนึ่งปี?
แม้ว่า Plasma จะไม่เสนอค่าธรรมเนียมใดๆ สำหรับการโอน USDT แต่นั่นไม่ได้หมายความว่า Plasma จะไม่มีรายได้
เหตุผลที่ Plasma กล้าที่จะประกาศให้ผู้ใช้ทราบว่า “การโอน USDT นั้นฟรีทั้งหมด” ไม่ใช่เพราะว่า Tether อุดหนุนด้วยเงินจริง แต่เป็นเพราะว่า Plasma แบ่งการทำธุรกรรมทั้งหมดออกเป็นสองวิธีในการเรียกเก็บเงินตามความซับซ้อนและลำดับความสำคัญ พูดง่าย ๆ ก็คือ “เด็กที่มีความสูงต่ำกว่า 1.2 เมตรไม่เสียค่าธรรมเนียม”
การโอน USDT ทั่วไปจะครอบครองบล็อกเล็กๆ เช่นเดียวกับ เด็กที่มีความสูงต่ำกว่า 1.2 เมตร โหนดจะบรรจุธุรกรรมดังกล่าวลงในบล็อกโดยตรงและไม่เรียกเก็บเงินจากผู้ใช้สำหรับก๊าซ อย่างไรก็ตาม เพื่อป้องกันธุรกรรมสแปม Plasma จึงมีขีดจำกัดปริมาณงานพื้นฐาน ในขณะเดียวกัน เพื่อหลีกเลี่ยงธุรกรรมสแปมที่เป็นอันตราย ผู้ใช้ยังต้องทิ้งหลักประกันจำนวนเล็กน้อยไว้ในเชนเพื่อใช้เป็นมาร์จิ้น เมื่อถึงเกณฑ์การละเมิด หลักประกันจะถูกยึดโดยอัตโนมัติ ซึ่งไม่เพียงแต่จะรักษาประสบการณ์ ฟรี ไว้เท่านั้น แต่ยังบล็อกปริมาณการใช้งานสแปมอีกด้วย
คำขออื่นๆ นอกเหนือจากการโอนแบบง่ายๆ นั่นคือการดำเนินการที่ซับซ้อนกว่า เช่น การเรียกสัญญาหลายฉบับพร้อมกัน การเคลียร์แบทช์ การชำระเงินแบบรวดเร็วระดับสถาบัน ฯลฯ จะได้รับการยอมรับจากระบบและจะต้องจ่ายค่าธรรมเนียม รายได้หลักของโหนดพลาสม่ามาจากที่นี่ บวกกับค่าธรรมเนียมเล็กน้อยที่รวบรวมจากทรัพย์สินข้ามสายโซ่และบริการการดูแล เครือข่ายทั้งหมดมีความสามารถในการสร้างเลือดของตัวเอง เนื่องจากการโอนแบบง่ายๆ ไม่ต้องเสียค่าธรรมเนียมอีกต่อไป ราคาต่อหน่วยของรูปแบบการเรียกเก็บเงินจึงมีความยืดหยุ่นมากขึ้น ตามการประมาณการปัจจุบันบนสายโซ่ การชำระเงินฟรีหลายพันครั้งต่อวินาทีใช้ทรัพยากรเพียงเล็กน้อย และโหนดสามารถครอบคลุมต้นทุนและรักษาส่วนเกินด้วยบริการระดับสูงจำนวนเล็กน้อย
กลไกนี้ได้รับการสนับสนุนโดย โครงกระดูกสองชั้น ของ Plasma เลเยอร์ล่างสุดจะยึดสถานะบล็อกกลับไปที่ Bitcoin เป็นประจำ โดยเอาท์ซอร์สความปลอดภัยให้กับการพิสูจน์การทำงานของ BTC เลเยอร์บนนั้นเข้ากันได้โดยตรงกับ EVM และนักพัฒนาสามารถย้ายสัญญา Ethereum และเรียกใช้ได้ หลังจากลบการคำนวณ Gas แบบดั้งเดิม ประสิทธิภาพในการดำเนินการจะสูงขึ้น Messari กล่าวถึงในรายงานการประเมินว่าฉันทามติที่ปรับปรุงแล้วของ Plasma สามารถประมวลผลการชำระเงินหลายพันรายการได้อย่างเสถียรบน CPU แบบคอร์เดียวในการทดสอบความเครียด และรางวัลของโหนดนั้นมาจากส่วนหนึ่งของธุรกรรมที่ซับซ้อนทั้งหมด
แล้ว Plasma ทำเงินได้อย่างไร คำตอบก็ชัดเจนอยู่แล้ว
ประการแรก สายเฉพาะ ระดับองค์กร - หากบริษัทโอนเงินข้ามพรมแดนหรือผู้จัดจำหน่ายเกมต้องการส่งเงินจากมิลลิวินาทีให้เหลือเพียงมิลลิวินาที พวกเขาจะต้องเข้าสู่ช่องทางที่ต้องชำระเงินและชำระค่าธรรมเนียม USDT รายเดือนคงที่เพื่อรับรองแบนด์วิดท์
ประการที่สอง สัญญาและการชำระบัญชีแบบแบตช์ - โปรโตคอล DeFi ยังคงต้องชำระค่า Gas เพื่อเรียกตรรกะที่ซับซ้อน แต่หน่วยการวัดได้เปลี่ยนจาก ETH ไปเป็น USDT
ประการที่สาม การเชื่อมโยงและการดูแล - เมื่อทรัพย์สินถูกโอนจากเครือข่ายอื่นไปยังพลาสม่าหรือไถ่ถอนจากพลาสม่า จะต้องเสียภาษีส่งออกจำนวนเล็กน้อย เงินจำนวนนี้จะเข้าสู่คลังของพลาสม่าและจะถูกแจกจ่ายไปยังโหนดและมูลนิธิตามกฎ
ประการที่สี่ อัตราเงินเฟ้อของโทเค็นการกำกับดูแล XPL - ผู้ตรวจสอบจะเดิมพัน XPL เพื่อรับรางวัลเป็นบล็อก และ Plasma Treasury จะสำรองส่วนหนึ่งไว้สำหรับการประมูลในช่วงเวลาหนึ่ง เพื่ออุดหนุน USDT แบบเพียร์ทูเพียร์เป็นจำนวน 0g อย่างต่อเนื่องในรูปแบบการชำระเงิน
การผสมผสานทั้งสี่นี้เพียงพอที่จะช่วยชดเชยค่าใช้จ่ายเครือข่ายในการโอนฟรีและยังสร้างกระแสเงินสดใหม่ให้กับ Tether อีกด้วย
หากสมมติว่า Plasma สามารถเข้าควบคุมปริมาณการรับส่งข้อมูล USDT ส่วนใหญ่ที่กำลังทำงานอยู่บน Tron และ Ethereum ได้สำเร็จ รายได้โดยตรงแรกสุดจะเป็นค่าธรรมเนียมธุรกรรมบนเครือข่ายส่วนใหญ่ที่ถูกสกัดกั้นโดย Tron และ Ethereum โดยรายได้ต่อปีอาจสูงถึง 1,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐถึง 2,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เมื่อรวมกับบริการสำหรับองค์กรและค่าธรรมเนียมข้ามเครือข่าย คาดว่ารายได้ใหม่นี้จะสูงถึง 1,200 ล้านดอลลาร์สหรัฐถึง 3,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
อย่างไรก็ตาม เนื่องจาก Plasma ไม่ต้องการค่าธรรมเนียมการโอน USDT ทั่วไป จึงประมาณการอย่างระมัดระวังว่า Plasma จะสามารถสร้างรายได้ให้กับ Tether ได้ 1 พันล้านเหรียญต่อปี
พลาสมาอาจมีประโยชน์ที่ซ่อนอยู่และการแผ่ขยายทางนิเวศน์อื่นๆ ด้วย เช่น การดึงดูดสภาพคล่องและโครงการขนาดใหญ่ใหม่ๆ ให้เข้าร่วม การเก็บ ภาษี บางส่วน การจัดเตรียม SDK การเข้าถึงโหนดขององค์กร การเรียกเก็บค่าธรรมเนียมเชิงพาณิชย์สำหรับแอปพลิเคชันบนเชน เป็นต้น
การเปรียบเทียบเงินสดใหม่นี้กับบัญชีแยกประเภทที่มีอยู่ของ Tether นั้นมีความชัดเจนยิ่งขึ้น: ในปี 2024 จากรายได้ประมาณ 13,000 ล้านดอลลาร์ของ Tether นั้น 7,000 ล้านดอลลาร์จะมาจากดอกเบี้ยของกระทรวงการคลัง 45 ล้านดอลลาร์จะมาจากค่าธรรมเนียมการออก/ไถ่ถอน 0.1% และส่วนที่เหลือเกือบ 6,000 ล้านดอลลาร์จะเป็นกำไรลอยตัวจากการลงทุนใน Bitcoin ทองคำ และโครงการในระยะเริ่มต้น ซึ่งหมายความว่า Plasma อาจสามารถเพิ่มกำไรประจำปีของ Tether ได้อีก 15% ถึง 20%
เสถียร: USDT L1 chain ที่ได้รับการปรับแต่งสำหรับสถาบัน
หลังจากที่ Plasma ยอมรับสภาพคล่องและระบบนิเวศของนักพัฒนาของเครือข่ายเหล่านี้แล้ว Tether ก็ไม่หยุดเพียงแค่นั้น ในเดือนนี้ เครือข่าย L1 Stable ที่รองรับโดยโปรโตคอลสภาพคล่องรวม USDT USDT0 ของ Bitfinex ได้รับการประกาศอย่างเป็นทางการ และ Paolo Ardoino ซีอีโอของ Tether ก็เป็นที่ปรึกษาของโครงการนี้ด้วย
ต่างจาก Plasma, Bitcoin L2, Stable เป็นเครือข่าย L1 แม้ว่าจะใช้ USDT เช่นกันเนื่องจากการโอน USDT แบบแก๊สและแบบเพียร์ทูเพียร์นั้นฟรี แต่เครือข่ายนี้มุ่งเป้าไปที่กลุ่มลูกค้าที่แตกต่างกันโดยสิ้นเชิง: สถาบันการเงินระดับโลก การชำระบัญชีขององค์กร การเคลียร์แบบเป็นกลุ่ม การเงินขององค์กรบนเครือข่าย B2B ข้ามพรมแดน ฯลฯ แทนที่จะเป็นสถานการณ์ค้าปลีก/จำนวนเงินเล็กน้อย
เครือข่ายทดสอบภายในที่เสถียรได้ออนไลน์แล้ว และทีมงานกำลังให้คำแนะนำแก่ผู้สร้างในช่วงเริ่มต้นในการสำรวจ SDK สำหรับกระเป๋าเงิน แอปพลิเคชัน และการบูรณาการการดูแล รวมถึงรายการสกุลเงิน fiat ที่รวดเร็ว สัญญาอัจฉริยะที่ทำงานด้วยเงินดอลลาร์สหรัฐ และกระเป๋าเงินที่สามารถทำงานได้โดยไม่ต้องใช้ก๊าซ ดังนั้น ผู้ใช้จะไม่รู้ด้วยซ้ำว่าตนอยู่บนบล็อกเชน
เบาะแสที่นำไปสู่การลงจอดของ Stable นั้นซ่อนอยู่ในการลงทุนสินค้าโภคภัณฑ์อย่างเข้มข้นล่าสุดของ Tether เมื่อฤดูใบไม้ผลิที่ผ่านมา Tether ได้ใช้เงินไปซื้อหุ้น 70% ใน Adecoagro ซึ่งเป็นบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านการเกษตรและพลังงานหมุนเวียนในละตินอเมริกา จากนั้นจึงประกาศว่า USDT จะเข้าร่วมโดยตรงในการชำระเงินสำหรับธัญพืช น้ำมัน เอธานอล และแม้แต่น้ำมันดิบในอเมริกาใต้ เมื่อวันที่ 5 มิถุนายน Tether ได้ประกาศการลงทุนเชิงกลยุทธ์ใน Shiga Digital ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มการเงินบล็อคเชนของแอฟริกา Shiga Digital ให้บริการบัญชีเสมือน บริการซื้อขายนอกตลาด การจัดการกองทุน และบริการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ (FX) แก่บริษัทในแอฟริกา ล่าสุด เมื่อวันที่ 12 มิถุนายน Tether ได้ประกาศซื้อหุ้นประมาณ 31.9% (78,421,780 หุ้น) ของ Elemental ซึ่งเป็นบริษัทขุดทองคำที่จดทะเบียนในแคนาดา และได้ลงนามในข้อตกลงออปชั่นกับ AlphaStream Limited ซึ่งทำให้สามารถซื้อหุ้นเพิ่มเติมได้ 34,444,580 หุ้นหลังจากวันที่ 29 ตุลาคม 2025
การค้าขายแบบเทกองแบบดั้งเดิมนั้นอาศัยการโอนเงินผ่านธนาคารและจดหมายเครดิตมาเป็นเวลานานแล้ว สินค้าหนึ่งลำสามารถมีมูลค่าสูงถึงหลายสิบล้านดอลลาร์ และมักใช้เวลาหลายวันกว่าที่เงินจะ เคลียร์ ในระบบธนาคารได้ หากเงินถูกแปลงเป็น USDT บนเครือข่าย คู่สัญญาข้ามพรมแดนก็สามารถปล่อยเงินได้ภายในไม่กี่วินาที ช่องทางขององค์กร Stable สงวน ช่องทางด่วนพิเศษ ไว้สำหรับกระแสเงินดอลลาร์สหรัฐขนาดใหญ่ที่เป็นไปตามข้อกำหนดและมีความหน่วงต่ำประเภทนี้ แม้แต่สำนักหักบัญชีและผู้ดูแลยังสามารถใช้โปรโตคอลสะพาน USDT0 เพื่อโอนเข้าและออกจาก stablecoin ได้โดยไม่ต้องกังวลว่าอีกฝ่ายกำลังใช้งานเครือข่ายใดอยู่
สำหรับพ่อค้ารายใหญ่ที่ถือสินทรัพย์ทางกายภาพและต้องรายงานบัญชีให้เป็นไปตามกฎเกณฑ์ ตราบใดที่ประสิทธิภาพในการเคลียร์สามารถเอาชนะการโอนเงินทางโทรเลขแบบดั้งเดิมได้จริง พวกเขาก็ไม่รังเกียจที่จะจ่ายค่าธรรมเนียมช่องทางเพิ่มขึ้นเล็กน้อย สำหรับ Tether ส่วนของการไหลนี้มีเสถียรภาพมากกว่ามากและมีกำไรขั้นต้นที่สูงกว่าการโอนเงินปลีก ที่สำคัญกว่านั้น หลังจากแพ็กเกจ Stable USDT + วัตถุทางกายภาพ ลงในบัญชีแยกประเภทเดียวกัน Tether ก็สามารถฝังกระแสเงินดอลลาร์สหรัฐที่รวบรวมไว้ในห่วงโซ่ลงในเมล็ดพืช พลังงาน และแม้แต่ห่วงโซ่อุปทานทั้งหมดได้ในที่สุด Paolo Ardoino กล่าวในการสัมภาษณ์ก่อนหน้านี้ว่าสถานการณ์เพิ่มขึ้นที่ยิ่งใหญ่ที่สุดสำหรับ USDT ในอีกห้าปีข้างหน้าไม่ใช่การซื้อขายสกุลเงินดิจิทัล แต่เป็นการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์
ทั้งสองเครือข่ายมีการแบ่งงานกันอย่างชัดเจน: Plasma แก้ปัญหาประสบการณ์ผู้ใช้บนเครือข่ายและใช้ Gas 0 เพื่อเปลี่ยนกระแสเงินเล็กๆ ให้กลายเป็นปริมาณมาก Stable แก้ปัญหาการปฏิบัติตามข้อกำหนดของสถาบันและใช้การเคลียร์เฉพาะเพื่อเปลี่ยนกระแสเงินขนาดใหญ่ให้กลายเป็นกำไรสูงอย่างยั่งยืน ทั้งสองเครือข่ายมีเป้าหมายร่วมกันเพียงหนึ่งเดียว นั่นคือการทำให้ USDT ไม่ถูกจำกัดด้วยค่าธรรมเนียมของเครือข่ายสาธารณะใดๆ อีกต่อไป และไม่ถูก เก็บภาษี โดยระบบนิเวศเดียวอีกต่อไป ตั้งแต่การโอนเงินรายวันไปจนถึงถั่วเหลือง 10,000 ตัน กระแสเงินดอลลาร์สหรัฐทั้งหมดจะกลับคืนสู่บัญชีแยกประเภทของ Tether ในที่สุด ซึ่งเป็นจุดลงจอดขั้นสุดท้ายของ การโต้กลับอำนาจอธิปไตยของเครือข่าย
Stablecoin ใหม่ของ Tether มีไว้สำหรับสหรัฐอเมริกาเท่านั้นหรือเปล่า?
“คนอเมริกันต้องการบัญชีเงินฝาก (ชำระเงินรายวัน) ในขณะที่ผู้ใช้ในต่างประเทศถือว่า USDT เป็นเงินออม (ออมดิจิทัล)” Paolo Ardoino ซีอีโอของ Tether กล่าวเมื่อไม่นานนี้ว่าขั้นตอนต่อไปของ Tether คือการทำให้สกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ เป็นสกุลเงินสำหรับชำระเงินในท้องถิ่น
ก่อนหน้านี้ Paolo เปิดเผยว่า Tether อาจก่อตั้งบริษัทใหม่ในสหรัฐอเมริกาเพื่อออก stablecoin ใหม่โดยเฉพาะสำหรับสถานการณ์การชำระเงินในท้องถิ่น ในขณะที่ USDT ที่มีอยู่จะยังคงมุ่งเน้นไปที่ตลาดต่างประเทศและภูมิภาคที่กำลังพัฒนา เมื่อถูกถามว่า Tether จะสร้างเครือข่ายการชำระเงินที่คล้ายกับ Square และรองรับการชำระเงินด้วย stablecoin หรือไม่ Paolo ตอบว่า ตอนนี้ฉันไม่สามารถเปิดเผยแผนทั้งหมดได้ แต่แนวทางที่คุณคิดนั้นถูกต้อง
สิ่งนี้ไม่อาจแยกจากบทบาทที่ไม่อาจหลีกเลี่ยงได้ นั่นคืออุตสาหกรรมการธนาคารของสหรัฐฯ
เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว Paolo ได้ส่งต่อข่าวที่ว่าธนาคารใหญ่แห่งแรกในสหรัฐฯ ได้ระบุอย่างชัดเจนว่ามีความเต็มใจที่จะออก stablecoin ให้กับ X และได้เพิ่มประโยคที่มีความหมายว่า เลือกผู้เล่นของคุณ อุตสาหกรรมนี้คาดเดาทันทีว่า Tether น่าจะให้ความร่วมมือกับธนาคารแห่งนี้
สิ่งที่หลายคนไม่รู้ก็คือ Tether มีผู้ช่วยคนสำคัญใน Wall Street: Cantor Fitzgerald ซึ่งนำโดยมหาเศรษฐี Howard Lutnick อดีตรัฐมนตรีกระทรวงพาณิชย์ในยุคทรัมป์ ปัจจุบันบริหารพันธบัตร Tether ของกระทรวงการคลังมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ และยังเป็นโฆษกที่สำคัญที่สุดของ USDT ในตลาดทุนแบบดั้งเดิมอีกด้วย เมื่อ Stablecoin เวอร์ชันสหรัฐฯ เปิดใช้งาน เครือข่ายการชำระบัญชีและที่นั่งในการสร้างตลาดของ Cantor จะกลายเป็นแหล่งสนับสนุนสภาพคล่องที่ดีที่สุด
แน่นอนว่า “คุณลักษณะด้านมืดและด้านมืด” ของ Tether ยังคงถูกหน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ พิจารณาอย่างถี่ถ้วนซ้ำแล้วซ้ำเล่า รายงานของกระทรวงการคลังระบุว่ากลุ่มค้ายาของเม็กซิโกชอบใช้ USDT และสมาชิกรัฐสภาบางคนใช้ USDT เป็น “ตัวอย่างเชิงลบ” สำหรับสกุลเงินดิจิทัล Tether ย้ายที่อยู่ที่จดทะเบียนไปยังเอลซัลวาดอร์ที่เป็นมิตรกับ Bitcoin ก่อน จากนั้นจึงซื้อพันธบัตรของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ มูลค่าหลายแสนล้านเหรียญในตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ โดยใช้ประโยคที่ว่า “ฉันเป็นเจ้าหนี้ของสหรัฐฯ” เพื่อลดความเสี่ยงด้านนโยบาย
ด้วยวิธีนี้ Plasma จึงดึงดูดนักลงทุนรายย่อยให้ชำระเงินโดยไม่เสียค่าธรรมเนียมและนักพัฒนาบนเครือข่ายเข้าสู่ระบบนิเวศ Tether ได้อย่างมั่นคง Stable กำลังเคลื่อนย้ายถั่วเหลือง น้ำมันดิบ และเงินเดือนข้ามพรมแดนจำนวนมากไปสู่การชำระเป็นเงินดอลลาร์ในระดับมิลลิวินาที และ เหรียญชำระเงินของสหรัฐฯ ที่กำลังจะมาถึงก็พร้อมที่จะทำลายคูน้ำสุดท้ายของการโอนเงินผ่านธนาคาร เครือข่ายทั้งสามมีการแบ่งงานกันอย่างชัดเจน แต่พวกเขาทั้งหมดถือ ประตูเก็บค่าผ่านทาง ในมือเดียวกัน
