วันนี้ (17 มิถุนายน เวลาท้องถิ่น) ประวัติศาสตร์อเมริกาได้นำไปสู่การพัฒนาที่สำคัญอย่างหนึ่ง วุฒิสภาสหรัฐฯ ได้ผ่านร่าง กฎหมาย GENIUS ร่างกฎหมายดังกล่าวจะกำหนดกรอบการกำกับดูแลระดับรัฐบาลกลางที่ชัดเจนสำหรับสกุลเงินดิจิทัลที่ได้รับการสนับสนุนจากเงินดอลลาร์ (หรือที่เรียกว่า stablecoin) จากนั้นร่างกฎหมายจะถูกส่งไปยังสภาผู้แทนราษฎรและประธานาธิบดีทรัมป์เพื่ออนุมัติ หากร่างกฎหมายผ่านด้วยความสำเร็จ ร่างกฎหมายจะมีผลบังคับใช้อย่างเป็นทางการ
บทบัญญัติสำคัญของพระราชบัญญัติ GENIUS
เนื้อหาหลักของร่างกฎหมายฉบับนี้คือการจัดตั้งกรอบการทำงานระดับรัฐบาลกลางสำหรับการออกสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพซึ่งได้รับการสนับสนุนโดยเงินดอลลาร์ โดยมีบทบัญญัติหลักดังต่อไปนี้:
การหนุนหลังสินทรัพย์แบบ 1:1: สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพแต่ละสกุลจะต้องได้รับการหนุนหลังอย่างเต็มที่ด้วยสินทรัพย์สำรองสภาพคล่องที่มีคุณภาพสูง เช่น เงินสดดอลลาร์สหรัฐ เงินฝากธนาคารที่ได้รับการประกัน พันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ระยะสั้น หรือสินทรัพย์ปลอดภัยอื่นๆ ผู้ออกจะต้องถือเงินสำรองที่เป็นไปตามข้อกำหนดอย่างน้อยหนึ่งดอลลาร์สหรัฐสำหรับสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพแต่ละสกุล สำหรับผู้ออกที่มีเงินหมุนเวียนมากกว่า 50,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จะต้องมีการเปิดเผยข้อมูลสำรองและการตรวจสอบรายเดือน
การกำกับดูแลแบบแบ่งระดับสำหรับผู้ออกหลักทรัพย์รายใหญ่และรายย่อย: GENIUS Act ใช้กลยุทธ์การกำกับดูแลแบบแบ่งระดับตามขนาดของผู้ออกหลักทรัพย์ ผู้ออกหลักทรัพย์รายใหญ่ที่ออกหลักทรัพย์ stablecoin มูลค่ามากกว่า 10,000 ล้านดอลลาร์จะต้องอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของรัฐบาลกลาง ส่วนผู้ออกหลักทรัพย์รายย่อยสามารถเลือกให้หน่วยงานกำกับดูแลของรัฐเป็นผู้กำกับดูแลได้
ห้ามใช้ stablecoin แบบอัลกอริทึม: ร่างกฎหมายห้ามใช้ stablecoin แบบอัลกอริทึม อย่างชัดเจน ซึ่งเป็นโทเค็นที่ต้องอาศัยโปรแกรมหรือสินทรัพย์เข้ารหัสภายในเพื่อรักษามูลค่าแทนที่จะใช้หลักประกันทางกายภาพ
ห้ามจัดหารายได้: สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพในการชำระเงินจะไม่จ่ายดอกเบี้ย เงินปันผล หรือรายได้ในรูปแบบใดๆ แก่ผู้ถือครอง หากมีการจัดหารายได้ อาจทำให้เส้นแบ่งระหว่างสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพและผลิตภัณฑ์ทางการเงินเพื่อการออมเลือนลางลง จึงทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับกฎระเบียบและเสถียรภาพทางการเงิน
ไม่ใช่หลักทรัพย์หรือสินค้าโภคภัณฑ์: ร่างกฎหมายแก้ไขกฎหมายหลักทรัพย์ที่มีอยู่เพื่อชี้แจงว่าสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพในการชำระเงินที่เป็นไปตามกฎหมายจะไม่จัดอยู่ในประเภทของหลักทรัพย์หรือสินค้าโภคภัณฑ์ บทบัญญัตินี้ช่วยแก้ไขความไม่แน่นอนในชุมชนผู้กำกับดูแลเกี่ยวกับการจำแนกประเภทของสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ ผู้ให้บริการสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพจะต้องอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของสำนักงานผู้ควบคุมสกุลเงิน (OCC) ธนาคารกลางสหรัฐ FDIC NCUA และหน่วยงานกำกับดูแลของรัฐ
การคุ้มครองภาวะล้มละลาย: ในกรณีของภาวะล้มละลาย การเรียกร้องของผู้ถือ Stablecoin จะมีสิทธิ์เหนือกว่าเจ้าหนี้รายอื่น
เหตุใดสิ่งนี้จึงสำคัญ?
Stablecoins ไม่ใช่แค่สินทรัพย์ดิจิทัลอีกต่อไป แต่เป็นโครงสร้างพื้นฐานที่สำคัญยิ่งในกิจกรรมทางการเงินระดับโลก มูลค่าตลาดรวมของ stablecoins ทะลุ 250,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งส่วนใหญ่ถูกครอบครองโดย Tether และ Circle Circle เพิ่งจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กด้วยมูลค่าตลาด 37,000 ล้านดอลลาร์ ราคาหุ้นเพิ่มขึ้นมากกว่า 400% นับตั้งแต่จดทะเบียน แสดงให้เห็นถึงความคาดหวังสูงของตลาดต่อการเข้าสู่กระแสหลักของ stablecoins และเน้นย้ำถึงบทบาทเชิงบวกของกฎระเบียบที่ชัดเจนต่อผู้ออก เช่น Circle
Stablecoins ฝังรากลึกอยู่ในระบบนิเวศการชำระเงินระดับโลก โดยมีปริมาณธุรกรรมประจำปีมากกว่า 30 ล้านล้านเหรียญสหรัฐ และจำนวนที่อยู่ที่ใช้งานได้ถึง 261 ล้านที่อยู่
แหล่งที่มาของข้อมูล: rwa.xyz, DeFi Llama, Visa On-Chain Analytics
ผลการสำรวจ Coinbase ล่าสุดแสดงให้เห็นว่าธุรกิจขนาดกลางและขนาดย่อม (SMB) 81% ที่ตระหนักถึงสกุลเงินดิจิทัลสนใจที่จะใช้สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ จำนวนบริษัทในรายชื่อ Fortune 500 ที่วางแผนนำสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพมาใช้หรือสำรวจสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพเพิ่มขึ้นมากกว่าสามเท่าภายในปี 2024
ในตลาดเกิดใหม่ การนำ stablecoin มาใช้ก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน ในภูมิภาคที่มีความผันผวนของสกุลเงินสูง stablecoin ก็เป็นทางเลือกหนึ่ง ตามรายงาน 2024 Stablecoin ของ Chainalysis ละตินอเมริกาและแอฟริกาใต้สะฮาราเป็นผู้นำของโลกในการโอน stablecoin สำหรับผู้ค้าปลีกและมืออาชีพ โดยมีอัตราการเติบโตต่อปีเกิน 40% ตามมาด้วยเอเชียตะวันออกและยุโรปตะวันออก โดยมีอัตราการเติบโตที่ 32% และ 29% ตามลำดับ
ที่มา: Chainalysis
สหภาพยุโรป (ผ่าน MiCA) สิงคโปร์ (พระราชบัญญัติบริการการชำระเงิน) และฮ่องกง (พระราชบัญญัติ Stablecoin) ต่างมีความคืบหน้าที่ชัดเจนในการควบคุม stablecoin ในขณะที่สหรัฐอเมริกาถูกจำกัดด้วยความแตกต่างทางการเมืองและล่าช้าในการจัดทำนโยบายที่ชัดเจน
แต่การผ่านพระราชบัญญัติ GENIUS ในวุฒิสภาอาจช่วยคลี่คลายความขัดแย้งได้
ผลกระทบต่อนักลงทุน สตาร์ทอัพ และระบบนิเวศของอุตสาหกรรม
Stablecoin ที่ได้รับการควบคุม: ผู้ให้บริการ Stablecoin ของสหรัฐฯ เช่น Circle และ Paxos จะได้รับประโยชน์จากความชอบธรรมของหน่วยงานกำกับดูแล ซึ่งจะเปิดโอกาสให้เงินทุนจากสถาบันต่างๆ ไหลเข้าสู่ระบบการชำระเงินแบบออนเชนโดยเป็นไปตามกฎหมาย ร่างกฎหมายกำหนดให้ Stablecoin ต้องมีเงินสดหรือพันธบัตรของสหรัฐฯ หนุนหลัง ซึ่งจะส่งผลให้ผู้ให้บริการที่ปฏิบัติตามกฎหมายเหล่านี้มีสถานะที่มั่นคงยิ่งขึ้น ในขณะที่ผู้ให้บริการ Stablecoin ที่ไม่ได้รับการควบคุมซึ่งให้การสนับสนุนสกุลเงินที่ผิดกฎหมายหรือให้คำมั่นว่าจะคืนทุนได้ อาจต้องออกจากตลาดสหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม ข้อกำหนดที่ว่า ไม่มีผลตอบแทน อาจบังคับให้ Circle ต้องเปลี่ยนกลยุทธ์การตลาด ปัจจุบัน Circle จะแบ่งรายได้กับ Coinbase ในฐานะช่องทางการจัดจำหน่ายที่สำคัญสำหรับ USDC
Stablecoins นอกชายฝั่ง: ยุคของการเก็งกำไรโดยอาศัยกฎระเบียบสำหรับ Stablecoins นอกชายฝั่งกำลังจะสิ้นสุดลง GENIUS Act กำหนดบทลงโทษอย่างหนักต่อผู้ออก Stablecoins นอกชายฝั่งที่ไม่ได้รับการควบคุม ในฐานะ Stablecoins ที่ใหญ่ที่สุดตามมูลค่าตลาด Tether (USDT) อาจเผชิญกับความท้าทายครั้งใหญ่ในอนาคตหากไม่ได้ลงทะเบียนกับสำนักงานผู้ควบคุมสกุลเงินของสหรัฐฯ ซึ่งคล้ายกับสถานการณ์ที่พบเจอในยุโรป อย่างไรก็ตาม ปราการของ USDT ยังคงมั่นคงและยากที่จะถูกแทนที่ในระยะสั้น นอกจากนี้ Tether อาจกลับเข้าสู่ตลาดสหรัฐฯ อีกครั้งโดย ออก Stablecoins สกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบใหม่
บริษัท Fintech: ร่างกฎหมายฉบับนี้ยังแสดงให้เห็นว่ากฎหมายเกี่ยวกับคริปโตของสหรัฐฯ กำลังค่อยๆ เปลี่ยนแปลงจากขั้นตอนของการ พึ่งพาการบังคับใช้กฎหมายเพียงอย่างเดียว ไปสู่การกำหนดนโยบายที่มีโครงสร้าง Stablecoins กำลังก้าวไปสู่การเป็นผู้ให้บริการทางการเงินที่ถูกกฎหมาย ซึ่งไม่เพียงแต่จะส่งเสริมให้ผู้ใช้รายย่อยนำไปใช้เท่านั้น แต่ยังช่วยขับเคลื่อนการไหลเข้าของเงินทุนอีกด้วย ยกตัวอย่างเช่น Stripe ซึ่งได้เร่งพัฒนาโครงสร้างในด้าน stablecoin ผ่านการควบรวมและซื้อกิจการ โดยได้เข้าซื้อแพลตฟอร์มโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงิน Bridge มูลค่า 1.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนกุมภาพันธ์ และเพิ่งเข้าซื้อผู้ให้บริการกระเป๋าเงิน Privy แม้ว่ายักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีอย่าง Meta จะไม่ถูกห้ามไม่ให้ออก stablecoin แต่พวกเขาจะต้องเผชิญกับข้อกำหนดการปฏิบัติตามกฎหมายที่เข้มงวดและ ความสนใจเป็นพิเศษ ความไม่แน่นอนนี้อาจเป็นประโยชน์ต่อพื้นที่การพัฒนาของบริษัทสตาร์ทอัพ
ต่อไปจะเป็นยังไง?
การพิจารณาของสภาและการแก้ไขที่อาจเกิดขึ้น: แม้ว่าการผ่านของวุฒิสภาจะมีความสำคัญ แต่ก็เป็นเพียงขั้นตอนเดียวในกระบวนการออกกฎหมายเท่านั้น ขณะนี้ความสนใจจะเปลี่ยนไปอยู่ที่สภาผู้แทนราษฎรของสหรัฐฯ ปัจจุบัน กระแสของ stablecoin นั้นแข็งแกร่ง แต่เราควรให้ความสนใจกับการแก้ไขที่อาจเกิดขึ้นซึ่งเสนอโดยสภาผู้แทนราษฎร การเปลี่ยนแปลงใดๆ อาจส่งผลกระทบต่อภูมิทัศน์ของ stablecoin ในอนาคต
รายละเอียดและการดำเนินการตามกฎระเบียบ: แม้ว่า GENIUS Act จะกำหนดกรอบทั่วไปสำหรับการออก stablecoin แต่กฎเกณฑ์เฉพาะ เช่น ความเพียงพอของเงินทุน สภาพคล่อง และการจัดการความเสี่ยง ยังคงต้องได้รับการกำหนดเพิ่มเติมโดยหน่วยงานกำกับดูแล เราต้องสังเกตว่าหน่วยงานกำกับดูแล เช่น ธนาคารกลางสหรัฐ สำนักงานผู้ควบคุมเงินตรา (OCC) บริษัทประกันเงินฝากของรัฐบาลกลาง (FDIC) และเครือข่ายบังคับใช้กฎหมายอาชญากรรมทางการเงิน (FinCEN) แปลกรอบงานนี้ให้เป็นกฎเกณฑ์เฉพาะอย่างไร การดำเนินการที่รัฐต่างๆ จะดำเนินการภายใต้กฎระเบียบนี้เป็นอีกสิ่งหนึ่งที่ควรให้ความสนใจ
อ้างอิง:
