ต้นฉบับ | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )
ผู้แต่ง : เจเค
Circle (รหัสหุ้น: CRCL) ผู้ให้บริการสกุลเงินดิจิทัลที่ใหญ่ที่สุดในโลก ได้จดทะเบียนอย่างเป็นทางการในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กเมื่อวันพฤหัสบดีที่ผ่านมา โดยกลายเป็นบริษัทแรกในกลุ่มสกุลเงินดิจิทัลที่ประสบความสำเร็จในการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO) ในฐานะผู้นำในกลุ่มสกุลเงินดิจิทัล Circle จึงมีสถานะที่สอดคล้องกับกฎระเบียบของสหรัฐฯ จดทะเบียนเป็นแห่งแรก และมีสถานะที่ใกล้เคียงกับ Coinbase การจดทะเบียนครั้งนี้ดึงดูดความสนใจจากนักลงทุนด้านการเงินแบบดั้งเดิมและนักลงทุน Web3 ได้เป็นอย่างดี และยังถือเป็นก้าวสำคัญสำหรับโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินของสกุลเงินดิจิทัลที่จะก้าวไปสู่ตลาดทุนหลักอย่างเต็มตัว
ราคาหุ้นพุ่งเกือบ 170% ในวันแรก และมูลค่าตลาดปัจจุบันเกิน 21 พันล้านเหรียญสหรัฐ
ราคาหุ้นของ Circle สามารถสรุปได้ในสี่คำ คือ ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง
Circle ออกหุ้นสามัญ 34 ล้านหุ้นต่อสาธารณะใน ราคาหุ้นละ 31 ดอลลาร์ ระดมทุนได้เกือบ 1.1 พันล้านดอลลาร์ ในวันแรกที่จดทะเบียน CRCL เปิดที่ 69 ดอลลาร์ และถูกระงับการซื้อขายหลายครั้งในระหว่างวันเนื่องจากความผันผวน โดยพุ่งขึ้นสูงสุดที่ 103.75 ดอลลาร์ และปิดที่ 83.23 ดอลลาร์ในที่สุด เพิ่มขึ้น 168% จากราคาปิดของธุรกรรม มูลค่าตลาดของ Circle อยู่ที่ 18.4 พันล้านดอลลาร์ หากรวมผลประโยชน์ที่เจือจาง เช่น ออปชั่นและใบสำคัญแสดงสิทธิ มูลค่ารวมอาจสูงถึง 21.4 พันล้านดอลลาร์
เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา ราคาหุ้นของ CRCL ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยปิดที่ 107.7 ดอลลาร์ในวันศุกร์ และซื้อขายที่ 111.15 ดอลลาร์หลังปิดตลาด เพิ่มขึ้นประมาณ 29.4% จากวันซื้อขายก่อนหน้า ในเวลานี้ มูลค่าตลาดของ Circle อยู่ที่ประมาณ 21.6 พันล้านดอลลาร์
USDC ซึ่งเป็นผู้จัดทำ Stablecoin รายใหญ่เป็นอันดับสองของโลก มีมูลค่าตลาดเกินกว่า 6 หมื่นล้านดอลลาร์
Circle ก่อตั้งขึ้นในปี 2013 และในช่วงแรกมุ่งเน้นไปที่ ธุรกิจการชำระเงินแบบ fiat ข้ามพรมแดน ผลิตภัณฑ์หลักของบริษัทคือ USDC ซึ่งเป็น stablecoin ที่เชื่อมโยงกับดอลลาร์สหรัฐ และ EUDC ซึ่งเชื่อมโยงกับยูโร ณ สิ้นไตรมาสแรกของปี 2025 มูลค่าตลาดรวมของ USDC อยู่ที่ 59.976 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็นประมาณ 29% ของส่วนแบ่งตลาด stablecoin ทั่วโลก เป็นรองเพียง USDT ของ Tether เท่านั้น (มูลค่าตลาดอยู่ที่ประมาณ 153.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ)
Circle สร้างรายได้จากดอกเบี้ยที่ปราศจากความเสี่ยงด้วยการลงทุนเงินสำรองดอลลาร์สหรัฐที่ผู้ใช้ฝากไว้ในสินทรัพย์ที่ปลอดภัย เช่น พันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ระยะสั้นและเงินสด และใช้สิ่งนี้เพื่อสนับสนุนกลไกการแลกเปลี่ยน 1:1 ของ USDC ตามหนังสือชี้ชวน Circle จะรับรู้รายได้รวม 1.676 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2024 โดยประมาณ 99% เป็นรายได้ดอกเบี้ยเงินสำรอง
ที่น่าสังเกตก็คือรายได้ของ Circle ขึ้นอยู่กับอัตราดอกเบี้ยเป็นอย่างมาก โดยรายได้ประมาณ 99% มาจากดอกเบี้ยสำรอง เมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลง ความสามารถในการทำกำไรของบริษัทอาจได้รับผลกระทบ
ผลการดำเนินงานทางการเงินที่มั่นคงและการปรับปรุงอย่างต่อเนื่องในผลกำไร
ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา รายรับและผลกำไรของ Circle เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ตั้งแต่ปี 2022 ถึงปี 2024 รายรับของ Circle อยู่ที่ 772 ล้านดอลลาร์ 1.45 พันล้านดอลลาร์ และ 1.676 พันล้านดอลลาร์ ตามลำดับ กำไรสุทธิจากการดำเนินงานต่อเนื่องอยู่ที่ -760 ล้านดอลลาร์ 271 ล้านดอลลาร์ และ 157 ล้านดอลลาร์ ตามลำดับ ในไตรมาสแรกของปี 2025 รายรับของบริษัทอยู่ที่ 579 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 58.6% เมื่อเทียบเป็นรายปี กำไรจากการดำเนินงานต่อเนื่องอยู่ที่ 92.94 ล้านดอลลาร์ และกำไรสุทธิอยู่ที่ 64.79 ล้านดอลลาร์
ตัวบ่งชี้ EBITDA ที่ปรับแล้ว (Non-GAAP) แสดงให้เห็นว่า Circle จะทำรายได้ 96.28 ล้านเหรียญสหรัฐฯ 395 ล้านเหรียญสหรัฐฯ และ 285 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ในปี 2022, 2023 และ 2024 ตามลำดับ และ 122 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ในไตรมาสแรกของปี 2025 เพิ่มขึ้นเกือบ 60% เมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อน
อย่างไรก็ตาม บริษัทกำลังเผชิญกับแรงกดดันจากต้นทุนการจัดจำหน่ายที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเนื่องจากส่วนแบ่งรายได้กับพันธมิตรทางยุทธศาสตร์เช่น Coinbase ที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ
จาก “Alipay แห่งอเมริกา” สู่ผู้ดำเนินการระบบนิเวศ stablecoin แบบลิงค์เต็มรูปแบบ
ในช่วงแรก Circle เป็นที่รู้จักในชื่อ Alipay เวอร์ชันอเมริกัน สำหรับผลิตภัณฑ์ Circle Pay ของตน นับจากนั้นเป็นต้นมา Circle ก็ค่อยๆ เปลี่ยนมาใช้โครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่เน้นที่สกุลเงินดิจิทัล ในปี 2018 Circle และ Coinbase ได้ร่วมกันจัดตั้ง Centre Consortium และเปิดตัว USDC ร่วมกัน ในเดือนสิงหาคม 2023 Circle ใช้เงินประมาณ 209.9 ล้านเหรียญสหรัฐเพื่อซื้อหุ้น 50% ของ Coinbase ใน Centre คืน และ ควบคุม USDC อีกครั้งอย่างสมบูรณ์ ธุรกรรมดังกล่าวเสร็จสมบูรณ์ด้วยหุ้นสามัญของ Circle จำนวน 8.4 ล้านหุ้น จากนั้น Centre ก็กลายเป็นบริษัทในเครือที่ Circle เป็นเจ้าของทั้งหมด และถูกยุบเลิกในช่วงปลายปี สินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องถูกรวมเข้าในระบบของ Circle
ในระหว่างการพัฒนาในระยะยาว Circle ได้รับการสนับสนุนเงินทุนหลายรอบจากนักลงทุน รวมถึง IDG Capital, Accel, General Catalyst, Breyer Capital, Baidu, Wanxiang, Everbright Holdings, CICC และ Silver Lake Founding Partners
มุมมองอุตสาหกรรม: โครงสร้างพื้นฐานทางการเงินของ Crypto เข้าสู่ตลาดทุนอย่างเต็มรูปแบบ
การจดทะเบียนของ Circle เกิดขึ้นพร้อมๆ กับการฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งของตลาดคริปโต โดยได้รับแรงผลักดันจากท่าทีที่เป็นมิตรมากขึ้นของรัฐบาลทรัมป์ต่ออุตสาหกรรมคริปโต ล่าสุด Bitcoin ก็ทะลุระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 110,000 ดอลลาร์ และราคาหุ้นของบริษัทที่เกี่ยวข้อง เช่น Coinbase, Robinhood และ Galaxy Digital ก็พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว การจดทะเบียนที่ประสบความสำเร็จของ Circle จะนำมาซึ่งการเปลี่ยนแปลงสำคัญสองประการให้กับตลาด stablecoin และแม้แต่ตลาดคริปโตที่ปฏิบัติตาม:
ในฐานะบริษัทจดทะเบียน Circle จำเป็นต้องเปิดเผยองค์ประกอบของเงินสำรอง (เช่น การรวมกันของพันธบัตรสหรัฐและเงินสดที่ระบุไว้ในหนังสือชี้ชวน) ผลการตรวจสอบ และรายละเอียดทางการเงินหลัก (เช่น รายได้ 99% ของบริษัทมาจากดอกเบี้ยของเงินสำรอง) อย่างสม่ำเสมอและละเอียดถี่ถ้วน มาตรฐานความโปร่งใสที่ไม่เคยมีมาก่อนนี้จะสร้างแรงกดดันอย่างหนักให้กับอุตสาหกรรม บังคับให้ผู้ออก stablecoin รายอื่นๆ โดยเฉพาะผู้ที่ดำเนินการไม่โปร่งใสเพียงพอ ต้องปรับปรุงระดับการเปิดเผยข้อมูลและบีบพื้นที่สำหรับ การดำเนินการแบบกล่องดำ
ในแง่ของการบูรณาการระบบการเงิน การจดทะเบียนของ Circle ในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กได้เปิดช่องทางสำคัญสำหรับเงินทุนแบบดั้งเดิมในการเข้าสู่เส้นทางของ stablecoin นักลงทุนสถาบันขนาดใหญ่ที่ค่อนข้างอนุรักษ์นิยม เช่น กองทุนบำเหน็จบำนาญและกองทุนดัชนี ปัจจุบันสามารถจัดสรรเส้นทางโครงสร้างพื้นฐานของ stablecoin โดยอ้อมได้โดยการซื้อหุ้น CRCL ซึ่ง หลีกเลี่ยงเกณฑ์ที่ซับซ้อนและความเสี่ยงด้านกฎระเบียบที่สูงจากการลงทุนโดยตรงในสกุลเงินดิจิทัล ในเวลาเดียวกัน การรับรองความน่าเชื่อถือที่แข็งแกร่งที่นำมาจากการจดทะเบียนจะเพิ่มการยอมรับและความไว้วางใจของสถาบันใน USDC ในฐานะ เงินสดบนเครือข่ายที่เชื่อถือได้ อย่างมาก และส่งเสริมให้สถาบันการเงินแบบดั้งเดิมมากขึ้นนำ USDC มาใช้ในฐานะสินทรัพย์สะพานสำคัญสำหรับสถานการณ์ที่สร้างสรรค์ เช่น การชำระเงินข้ามพรมแดน การสร้างโทเค็นพันธบัตรกระทรวงการคลัง และการชำระเงินแบบเรียลไทม์
สัปดาห์หน้า Circle จะเข้าสู่สัปดาห์ที่สองนับตั้งแต่จดทะเบียน และ Odaily จะติดตามแนวโน้มราคาให้คุณต่อไป
