คณะกรรมการนิติบัญญัติของเขตบริหารพิเศษฮ่องกงได้ผ่านร่างกฎหมาย Stablecoin เมื่อวันที่ 21 พฤษภาคม พ.ศ. 2568 ซึ่งถือเป็นเขตอำนาจศาลแห่งแรกในโลกที่จัดตั้งระบบกำกับดูแลแบบ full chain สำหรับ fiat stablecoin การดำเนินการทางกฎหมายนี้ไม่เพียงแต่มอบกรอบทางกฎหมายที่ชัดเจนให้กับอุตสาหกรรมสินทรัพย์เสมือนของฮ่องกงเท่านั้น แต่ยังมีผลกระทบเชิงบวกในวงกว้างต่อการพัฒนาของอุตสาหกรรมสกุลเงินเสมือนในฮ่องกงและจีนแผ่นดินใหญ่ด้วยการสร้างสมดุลระหว่างนวัตกรรมทางการเงินและการป้องกันและควบคุมความเสี่ยง ทนายความ Liu (web3_lawyer) วิเคราะห์ความสำคัญเชิงบวกของการผ่านร่างกฎหมายดังกล่าวจากมุมมองของฮ่องกงและจีนแผ่นดินใหญ่ โดยผสมผสานภูมิหลังนโยบาย ผลกระทบต่ออุตสาหกรรม และแนวโน้มในอนาคต
1. ผลกระทบเชิงบวกต่อฮ่องกง
1. เสริมสร้างสถานะของฮ่องกงให้เป็นศูนย์กลางสินทรัพย์ดิจิทัลระดับโลก
ในฐานะศูนย์กลางการเงินระดับนานาชาติ ฮ่องกงยังคงพยายามอย่างต่อเนื่องในด้านสินทรัพย์เสมือนจริงในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา การผ่านร่างกฎหมาย Stablecoin จะช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับความเป็นผู้นำของฮ่องกงในตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลระดับโลก ร่างกฎหมายดังกล่าวชี้แจงข้อกำหนดด้านกฎระเบียบสำหรับผู้จัดจำหน่าย stablecoin ซึ่งรวมถึงเกณฑ์เงินทุนจดทะเบียนขั้นต่ำที่ 25 ล้านเหรียญฮ่องกง การยึดสินทรัพย์สำรอง 1:1 ของปริมาณการออก และการคุ้มครองสิทธิในการไถ่ถอนโดยไม่มีเงื่อนไขที่บังคับ มาตรฐานการกำกับดูแลที่เข้มงวดแต่ชัดเจนเหล่านี้สร้างสภาพแวดล้อมที่โปร่งใสและเป็นไปตามข้อกำหนดสำหรับตลาด Stablecoin ช่วยดึงดูดนักลงทุนและบริษัทระดับโลกให้เลือกฮ่องกงเป็นศูนย์กลางปฏิบัติการสำหรับธุรกิจ Stablecoin
นอกจากนี้ สำนักงานการเงินฮ่องกงยังมีแผนที่จะออกแนวปฏิบัติในการกำกับดูแลอย่างรวดเร็วหลังจากที่ร่างกฎหมายได้รับการผ่าน และจะเปิดให้ยื่นขอใบอนุญาตแบบเปิดภายในสิ้นปี 2568 ซึ่งจะดึงดูดบริษัทต่างๆ เช่น Standard Chartered Hong Kong และ Ansai Group ให้เข้ามามีส่วนร่วมอย่างจริงจัง เพื่อเร่งการพัฒนาและการใช้งานสกุลเงินดิจิทัลเสถียรของดอลลาร์ฮ่องกง การเปิดตัว stablecoin ดอลลาร์ฮ่องกงจะไม่เพียงแต่ช่วยเพิ่มขีดความสามารถในการแข่งขันของฮ่องกงในด้านการชำระเงินข้ามพรมแดนเท่านั้น แต่จะส่งเสริมการพัฒนาของระบบนิเวศ Web3 และเติมพลังชีวิตใหม่ให้กับเศรษฐกิจดิจิทัลของฮ่องกงอีกด้วย ตัวอย่างเช่น Stablecoin ดอลลาร์ฮ่องกงสามารถใช้เพื่อการชำระเงินทางการค้าข้ามพรมแดนที่มีประสิทธิภาพและต้นทุนต่ำ ช่วยเสริมสร้างตำแหน่งของฮ่องกงในฐานะศูนย์กลางทางการเงินของเอเชียให้ดียิ่งขึ้น
2. ส่งเสริมนวัตกรรมทางการเงินและการพัฒนาเทคโนโลยี
การผ่านร่างกฎหมาย Stablecoin แสดงให้เห็นว่ารัฐบาลฮ่องกงมองว่า Stablecoin เป็นส่วนสำคัญของโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินดิจิทัล มากกว่าที่จะเป็นเทคโนโลยีที่ยังไม่ได้รับการพัฒนา ร่างกฎหมายดังกล่าวกำหนดแนวทางการปฏิบัติตามที่ชัดเจนสำหรับผู้ให้บริการ Stablecoin และส่งเสริมให้บริษัทต่างๆ พัฒนานวัตกรรมทางเทคโนโลยีภายในกรอบการกำกับดูแล ตัวอย่างเช่น JD.com ได้เข้าสู่ช่วงทดสอบ แซนด์บ็อกซ์ ของสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพในฮ่องกง แสดงให้เห็นถึงความมั่นใจของบริษัทในตลาดฮ่องกง กลไก “แซนด์บ็อกซ์ด้านกฎระเบียบ” นี้ช่วยให้บริษัทต่างๆ สามารถทดสอบผลิตภัณฑ์นวัตกรรมในสภาพแวดล้อมที่มีการควบคุม ซึ่งจะช่วยลดต้นทุนการปฏิบัติตามข้อกำหนดสำหรับบริษัทสตาร์ทอัพ พร้อมทั้งจัดสรรพื้นที่สำหรับการทำซ้ำทางเทคโนโลยี
เนื่องจากเป็นส่วนประกอบหลักของระบบการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) การทำให้ stablecoin ถูกกฎหมายจะส่งเสริมการพัฒนาในด้านต่างๆ เช่น Web3, NFT และเมตาเวิร์สต่อไปในอนาคต รัฐบาลฮ่องกงเริ่มวางแผนการกำกับดูแลสินทรัพย์เสมือนตั้งแต่ปี 2022 เปิดตัวการปรึกษาหารือสาธารณะในปี 2023 และเปิดตัว Regulatory Sandbox ในปี 2024 แสดงให้เห็นถึงการสนับสนุนระยะยาวต่อระบบนิเวศ Web3 การผ่านร่างกฎหมายดังกล่าวจะช่วยกระตุ้นให้มีการประยุกต์ใช้เทคโนโลยีบล็อคเชนในระบบการชำระเงิน การชำระเงิน การเงินห่วงโซ่อุปทาน และด้านอื่นๆ มากขึ้น และสร้างระบบนิเวศสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีชีวิตชีวาสำหรับฮ่องกง
(III) การปรับปรุงความเชื่อมั่นตลาดและการคุ้มครองนักลงทุน
อุตสาหกรรมสินทรัพย์เสมือนกำลังเผชิญกับวิกฤตความไว้วางใจเนื่องจากเหตุการณ์ในอดีต (เช่น การล่มสลายของ FTX) ฮ่องกงได้ลดความเสี่ยงทางการตลาดได้อย่างมีประสิทธิภาพด้วยการจัดตั้งระบบการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพอย่างครอบคลุม ซึ่งเน้นที่การบริหารสินทรัพย์สำรอง สภาพคล่อง และข้อกำหนดต่อต้านการฟอกเงิน (AML) มาตรการเหล่านี้จะช่วยให้แน่ใจถึงความยั่งยืนของรูปแบบธุรกิจของผู้ให้บริการ Stablecoin พร้อมทั้งมอบความปลอดภัยที่มากขึ้นให้กับนักลงทุน ตัวอย่างเช่น ข้อกำหนดการสำรองสินทรัพย์แบบ 1:1 ที่บังคับใช้และสิทธิในการไถ่ถอนโดยไม่มีเงื่อนไขสามารถป้องกันความเสี่ยงของการแยกตัวของสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพได้อย่างมีประสิทธิภาพ และเพิ่มความเชื่อมั่นของตลาดในสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ
นอกจากนี้ กรอบการกำกับดูแลของฮ่องกงยังมุ่งเน้นการรักษาสมดุลระหว่างนวัตกรรมและการคุ้มครอง โดยแสดงถึงทัศนคติที่เปิดกว้างและครอบคลุม ความสมดุลนี้ไม่เพียงแต่ดึงดูดความสนใจของบริษัทคริปโตระดับโลกเท่านั้น แต่ยังมอบช่องทางการลงทุนที่ปลอดภัยยิ่งขึ้นสำหรับนักลงทุนรายย่อยในพื้นที่อีกด้วย ตัวอย่างเช่น ZA Bank ได้เป็นผู้นำในการเปิดตัวบริการซื้อขายสินทรัพย์เสมือนจริง รองรับธุรกรรม Bitcoin และ Ethereum และอาจขยายไปสู่ธุรกรรม Stablecoin ในอนาคตอีกด้วย ผลสาธิตอันล้ำสมัยนี้จะผลักดันให้สถาบันการเงินต่างๆ เข้าสู่ตลาดสินทรัพย์เสมือนมากขึ้น และขยายฐานนักลงทุนของฮ่องกง
4. ส่งเสริมการชำระเงินข้ามพรมแดนและการเชื่อมโยงทางการเงิน
Stablecoins มีข้อได้เปรียบในด้านต้นทุนต่ำและประสิทธิภาพสูงในการชำระเงินข้ามพรมแดน พระราชบัญญัติ Stablecoin ของฮ่องกงได้วางรากฐานการใช้งาน stablecoin ดอลลาร์ฮ่องกงอย่างแพร่หลาย การเปิดตัว stablecoin ดอลลาร์ฮ่องกงจะช่วยเพิ่มประสิทธิภาพการเชื่อมต่อทางการเงินระหว่างฮ่องกงและประเทศอื่นๆ ในเอเชีย โดยเฉพาะอย่างยิ่งในโครงการ Belt and Road Initiative และการก่อสร้างเขตอ่าว Greater Bay Area กวางตุ้ง-ฮ่องกง-มาเก๊า ตัวอย่างเช่น Stablecoin ดอลลาร์ฮ่องกงสามารถใช้ในอีคอมเมิร์ซข้ามพรมแดน การชำระเงินทางการค้าและการเงินห่วงโซ่อุปทานเพื่อลดต้นทุนธุรกรรมและปรับปรุงประสิทธิภาพการชำระเงิน สิ่งนี้จะไม่เพียงแต่ช่วยให้ฮ่องกงเสริมสร้างสถานะของตนในฐานะศูนย์กลางการค้าโลกเท่านั้น แต่ยังจะมอบเครื่องมือทางการเงินดิจิทัลให้กับธุรกิจในท้องถิ่นอีกด้วย
2. ผลกระทบเชิงบวกต่อแผ่นดินใหญ่
1. จัดทำเอกสารอ้างอิงประสบการณ์ด้านกฎระเบียบสำหรับแผ่นดินใหญ่
จีนแผ่นดินใหญ่มีทัศนคติเชิงควบคุมที่ค่อนข้างเข้มงวดต่อสกุลเงินดิจิตอล โดยห้ามทำธุรกรรมทางธุรกิจสกุลเงินดิจิตอลและ ICO แต่ก็เปิดรับเทคโนโลยีบล็อคเชน การผ่านร่างกฎหมาย Stablecoin ของฮ่องกงถือเป็นรูปแบบการกำกับดูแลที่สามารถใช้เป็นข้อมูลอ้างอิงสำหรับจีนแผ่นดินใหญ่ได้ กรอบการกำกับดูแลของฮ่องกงเน้นย้ำถึงความสมดุลระหว่างการปฏิบัติตาม การป้องกันและควบคุมความเสี่ยง และนวัตกรรมทางการเงิน ซึ่งสอดคล้องกับเป้าหมายนโยบายของจีนแผ่นดินใหญ่ในการส่งเสริมการประยุกต์ใช้เทคโนโลยีบล็อคเชนในภาคการเงิน (เช่น เงินหยวนดิจิทัล)
ตัวอย่างเช่น กลไก “แซนด์บ็อกซ์ด้านกฎระเบียบ” ของฮ่องกงจัดให้มีสภาพแวดล้อมการทดสอบสำหรับการออกสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ โมเดลนี้อาจสร้างแรงบันดาลใจให้จีนแผ่นดินใหญ่สำรวจกลไกนำร่องที่คล้ายคลึงกันในพื้นที่เฉพาะ เช่น สกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง CBDC หรือการเงินห่วงโซ่อุปทาน ประสบการณ์ความสำเร็จของฮ่องกงในฐานะสะพานเชื่อมระหว่างตลาดแผ่นดินใหญ่และตลาดระหว่างประเทศ อาจกระตุ้นให้จีนแผ่นดินใหญ่ผ่อนปรนข้อจำกัดด้านกฎระเบียบเกี่ยวกับสินทรัพย์เสมือน เช่น Stablecoin ในอนาคต โดยเฉพาะอย่างยิ่งในด้าน Stablecoin ที่เชื่อมโยงกับดอลลาร์ฮ่องกงหรือหยวน
2. ส่งเสริมการขยายขอบเขตการใช้เงินหยวนให้เป็นสากล
ร่างกฎหมาย Stablecoin ของฮ่องกงทำหน้าที่เป็นพื้นที่ทดสอบสำหรับ Stablecoin ที่ไม่ใช่ดอลลาร์สหรัฐ เช่น Stablecoin ที่ผูกกับดอลลาร์ฮ่องกงหรือหยวนจีน แม้ว่ากฎระเบียบปัจจุบันของฮ่องกงเกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพจะมุ่งเน้นไปที่สกุลเงินดอลลาร์ฮ่องกงเป็นหลัก แต่ทัศนคติในการกำกับดูแลแบบเปิดของฮ่องกงก็เปิดโอกาสให้มีการสำรวจสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพของสกุลเงินหยวนได้ เนื่องจากเป็นศูนย์กลาง RMB นอกชายฝั่ง ฮ่องกงจึงมีโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่สมบูรณ์และสภาพแวดล้อมทางการตลาดระหว่างประเทศ ทำให้เหมาะที่จะเป็นพื้นที่ทดสอบสำหรับสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพของ RMB หาก Stablecoin ของเงินหยวนประสบความสำเร็จในฮ่องกง ก็จะช่วยส่งเสริมการใช้เงินหยวนในระบบชำระเงินและการชำระเงินระดับโลกมากขึ้น และช่วยให้เงินหยวนขยายตัวไปในระดับนานาชาติ
ตัวอย่างเช่น กรอบการกำกับดูแล stablecoin ของฮ่องกงอาจช่วยให้บริษัทในแผ่นดินใหญ่มีช่องทางที่เป็นไปตามกฎหมายในการออก stablecoin ที่ยึดด้วยเงินหยวนผ่านฮ่องกงเพื่อการค้าและการลงทุนข้ามพรมแดน โมเดลนี้จะไม่เพียงแต่ช่วยเพิ่มการยอมรับเงินหยวนในระดับนานาชาติเท่านั้น แต่ยังมอบเครื่องมือทางการเงินและการชำระเงินใหม่ๆ ให้กับบริษัทในแผ่นดินใหญ่ ซึ่งจะช่วยเพิ่มความสามารถในการแข่งขันในตลาดโลกอีกด้วย
(III) ส่งเสริมการพัฒนาเทคโนโลยีทางการเงินอย่างประสานงานกันในเขตอ่าว Greater Bay Area กวางตุ้ง-ฮ่องกง-มาเก๊า
เขตอ่าว Greater Bay กวางตุ้ง-ฮ่องกง-มาเก๊า เป็นภูมิภาคที่สำคัญในจีนแผ่นดินใหญ่ในการส่งเสริมการประยุกต์ใช้เทคโนโลยีทางการเงินและเทคโนโลยีบล็อคเชน ร่างกฎหมาย Stablecoin ของฮ่องกงเปิดโอกาสใหม่ๆ ให้กับการพัฒนา Fintech ร่วมกันในเขต Greater Bay Area ตัวอย่างเช่น Stablecoin ของดอลลาร์ฮ่องกงสามารถเสริมกับเงินหยวนดิจิทัลและร่วมกันให้บริการด้านการชำระเงินข้ามพรมแดน การเงินการค้า และการเงินห่วงโซ่อุปทานตามความต้องการของเขต Greater Bay Area ประสบการณ์ด้านกฎระเบียบและตลาดการเงินที่ครบถ้วนของฮ่องกงสามารถให้แนวทางด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบแก่บริษัทต่างๆ ในเขตอ่าว Greater Bay และดึงดูดบริษัทเทคโนโลยีในแผ่นดินใหญ่ให้เข้ามาในตลาดต่างประเทศผ่านทางฮ่องกงมากขึ้น
นอกจากนี้ แพลตฟอร์มการซื้อขายสินทรัพย์เสมือนจริงและผู้ให้บริการ Stablecoin ของฮ่องกงอาจร่วมมือกับบริษัทในแผ่นดินใหญ่เพื่อพัฒนาผลิตภัณฑ์ทางการเงินบนพื้นฐานบล็อคเชน ตัวอย่างเช่น Stablecoin สามารถนำมาใช้ในแพลตฟอร์มการเงินห่วงโซ่อุปทานของ Greater Bay Area เพื่อแก้ไขปัญหาการเงินของวิสาหกิจขนาดกลางและขนาดย่อม ความร่วมมือข้ามภูมิภาคนี้จะส่งเสริมการบูรณาการและการพัฒนาของระบบนิเวศเทคโนโลยีทางการเงินของเขตอ่าว Greater Bay
(IV) กระตุ้นการประยุกต์ใช้เทคโนโลยีบล็อคเชนในแผ่นดินใหญ่โดยอ้อม
แม้ว่าจีนแผ่นดินใหญ่จะระมัดระวังเกี่ยวกับการทำธุรกรรมสกุลเงินดิจิทัล แต่เทคโนโลยีบล็อคเชนก็ถูกนำมาใช้กันอย่างแพร่หลายในด้านต่างๆ เช่น การเงินห่วงโซ่อุปทาน การชำระเงินข้ามพรมแดน และการพิสูจน์ตัวตนดิจิทัล ร่างกฎหมาย Stablecoin ของฮ่องกงถือเป็นกรณีตัวอย่างที่ประสบความสำเร็จสำหรับการประยุกต์ใช้เทคโนโลยีบล็อคเชนในเชิงพาณิชย์ ซึ่งอาจกระตุ้นให้บริษัทในแผ่นดินใหญ่เร่งการวิจัยและพัฒนาและการประยุกต์ใช้เทคโนโลยีบล็อคเชนภายใต้กรอบการปฏิบัติตามกฎหมายโดยอ้อม ตัวอย่างเช่น ประสบการณ์การทดสอบ “แซนด์บ็อกซ์” ของสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพของฮ่องกงสามารถให้ข้อมูลอ้างอิงทางเทคนิคแก่บริษัทในแผ่นดินใหญ่และส่งเสริมการนำบล็อคเชนไปใช้ในด้านเทคโนโลยีทางการเงิน
3. แนวโน้มในอนาคต
การผ่านร่างกฎหมาย Stablecoin Bill ของฮ่องกง ถือเป็นก้าวใหม่ในการกำกับดูแล stablecoin ระดับโลก ในอนาคต ฮ่องกงอาจกลายเป็นพื้นที่ทดสอบระดับโลกสำหรับ stablecoin ที่ไม่ใช่ดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งจะดึงดูดบริษัทต่างชาติให้เข้ามาในตลาดมากขึ้น ในเวลาเดียวกัน โมเดลการกำกับดูแลของฮ่องกงอาจให้การอ้างอิงสำหรับประเทศและภูมิภาคอื่นๆ และส่งเสริมการประสานงานและการพัฒนาของการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพระดับโลก
สำหรับจีนแผ่นดินใหญ่ ประสบการณ์ที่ประสบความสำเร็จของฮ่องกงอาจกระตุ้นให้หน่วยงานกำกับดูแลผ่อนปรนข้อจำกัดเกี่ยวกับสินทรัพย์เสมือนอย่างค่อยเป็นค่อยไปในอนาคต โดยเฉพาะอย่างยิ่งในพื้นที่ที่เกี่ยวข้องกับการขยายสกุลเงินหยวนไปต่างประเทศ วิสาหกิจแผ่นดินใหญ่สามารถมีส่วนร่วมในตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลระดับโลกผ่านช่องทางการปฏิบัติตามกฎระเบียบของฮ่องกง และเพิ่มความสามารถในการแข่งขันในระดับนานาชาติ นอกจากนี้ ความร่วมมือด้านเทคโนโลยีทางการเงินระหว่างฮ่องกงและแผ่นดินใหญ่จะเจาะลึกยิ่งขึ้นภายใต้กรอบเขตอ่าว Greater Bay Area กวางตุ้ง-ฮ่องกง-มาเก๊า ซึ่งเป็นรูปแบบการพัฒนาที่ประสานงานกันในระดับภูมิภาค
4. ความคิดสุดท้าย
การผ่านร่างกฎหมาย Stablecoin ของฮ่องกงจะส่งผลกระทบเชิงบวกอย่างกว้างขวางต่ออุตสาหกรรมสกุลเงินเสมือนในฮ่องกงและจีนแผ่นดินใหญ่ สำหรับฮ่องกง ร่างกฎหมายดังกล่าวช่วยเสริมสร้างสถานะของตนในฐานะศูนย์กลางสินทรัพย์ดิจิทัลระดับโลก ส่งเสริมการพัฒนานวัตกรรมทางการเงิน การคุ้มครองนักลงทุน และการชำระเงินข้ามพรมแดน สำหรับจีนแผ่นดินใหญ่ ประสบการณ์ด้านกฎระเบียบของฮ่องกงถือเป็นข้อมูลอ้างอิงสำหรับจีนแผ่นดินใหญ่ในการส่งเสริมการขยายสกุลเงินหยวนไปเป็นสากล การพัฒนาเทคโนโลยีทางการเงินที่ประสานงานกันในเขตอ่าว Greater Bay Area กวางตุ้ง-ฮ่องกง-มาเก๊า และการกระตุ้นทางอ้อมต่อการประยุกต์ใช้เทคโนโลยีบล็อคเชน ในอนาคต เมื่อตลาด stablecoin ของฮ่องกงมีความสมบูรณ์แบบมากขึ้นและให้ความร่วมมือกับจีนแผ่นดินใหญ่มากขึ้น ทั้งสองฝ่ายจะครองตำแหน่งที่สำคัญยิ่งขึ้นในด้านการเงินดิจิทัลระดับโลก และเพิ่มแรงผลักดันใหม่ให้กับการพัฒนาเศรษฐกิจในภูมิภาค
บทความนี้แสดงถึงมุมมองส่วนตัวของผู้เขียนเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำทางกฎหมายหรือความเห็นทางกฎหมายในเรื่องใดเรื่องหนึ่งโดยเฉพาะ
