ผู้เขียนต้นฉบับ: Matt Hougan, ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ Bitwise

แปลต้นฉบับ: ลูฟี่, ฟอร์ไซท์ นิวส์

ปัจจุบันมีความแตกแยกที่น่าสนใจระหว่างนักลงทุนสถาบันและนักลงทุนรายย่อยในพื้นที่สกุลเงินดิจิทัล

ในอีกด้านหนึ่ง นักลงทุนสถาบันมีความหวังเป็นอย่างมากเกี่ยวกับแนวโน้มของสกุลเงินดิจิทัล เมื่อผู้เชี่ยวชาญด้านการลงทุนพิจารณาสกุลเงินดิจิทัลในปัจจุบัน พวกเขาจะพบเห็นดังนี้: เงินของสถาบันต่างๆ กำลังไหลเข้าสู่ตลาดด้วยอัตราที่ไม่เคยมีมาก่อนผ่านกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETF) และวอชิงตันได้เปลี่ยนจากหนึ่งในภัยคุกคามที่ใหญ่ที่สุดของสกุลเงินดิจิทัลมาเป็นหนึ่งในผู้สนับสนุนที่แข็งแกร่งที่สุด

สิ่งต่าง ๆ ที่เมื่อปีที่แล้วเราได้แต่ฝันถึง (เช่น ประเทศต่าง ๆ ที่นำเงินสำรองเชิงยุทธศาสตร์ของ Bitcoin มาใช้) ตอนนี้ดูเหมือนจะเป็นสิ่งที่เป็นไปได้และเกิดขึ้นในเร็วๆ นี้ และความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดที่สกุลเงินดิจิทัลต้องเผชิญ เช่น การห้ามของรัฐบาลหรือการคุกคามทางกฎหมายต่อนักพัฒนาซอฟต์แวร์ ได้กลายเป็นฝันร้ายที่อยู่ห่างไกลไปแล้ว

เมื่อมองจากมุมมองที่ปรับความเสี่ยงแล้ว อาจกล่าวได้ว่าตอนนี้ถือเป็นช่วงเวลาที่ดีที่สุดในประวัติศาสตร์สำหรับการลงทุนในสกุลเงินดิจิทัล

อย่างไรก็ตาม.

ขณะนี้นักลงทุนรายย่อยอยู่ในความสิ้นหวังอย่างมาก เหมือนกับว่าพวกเขากำลังอาศัยอยู่ในความจริงคู่ขนานอีกเรื่องหนึ่ง เราที่ Bitwise มีคะแนนความรู้สึกของตลาดสกุลเงินดิจิทัลที่เป็นกรรมสิทธิ์ซึ่งวิเคราะห์ข้อมูลบนเชน กระแสเงิน และตราสารอนุพันธ์เพื่อวัดความรู้สึกของนักลงทุนในสกุลเงินดิจิทัล และปัจจุบันอยู่ในระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์

ดัชนีความเชื่อมั่นของสินทรัพย์ดิจิทัล แหล่งที่มาของข้อมูล: Bloomberg, CoinMarketCap, Glassnode, NilssonHedge, Alternative.me และ Bitwise Europe

ซึ่งสอดคล้องกับความรู้สึกที่ผมรู้สึกจาก Crypto Twitter และตัวบ่งชี้แนวโน้มอื่นๆ ในตลาด

นักลงทุนรายย่อยรู้สึกหงุดหงิดเพราะสินทรัพย์ดิจิทัลอื่นๆ นอกเหนือจาก Bitcoin ซึ่งมักเรียกกันว่า "altcoins" กลับมีผลงานที่ย่ำแย่ แผนที่ความร้อนข้างล่างจาก TradingView แสดงให้เห็นผลตอบแทนตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันของสินทรัพย์ดิจิทัลทั้งหมด แม้ว่าจะมีจุดสว่างอยู่บ้างโดยเฉพาะ Bitcoin, Solana และ XRP แต่โดยรวมแล้วส่วนใหญ่เป็นสีแดง ดังนั้น สินทรัพย์ดิจิทัลทั้งหมดจึงกำลังได้รับผลกระทบ

ผลตอบแทนของสินทรัพย์ Crypto ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน แหล่งที่มา: TradingView ข้อมูล ณ วันที่ 11 กุมภาพันธ์ 2568

หากขยายระยะเวลาการวิเคราะห์ออกไปเป็น 12 เดือนที่ผ่านมา สถานการณ์ก็คงไม่ดีขึ้นมากนัก Bitcoin เพิ่มขึ้น 95% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ส่วน Ethereum เพิ่มขึ้นเพียง 2% นักลงทุนรายย่อยต่างกระตือรือร้นที่จะเก็งกำไรใน altcoin และการที่ไม่มี "การพุ่งขึ้นของ altcoin" ทำให้พวกเขารู้สึกหดหู่

คำถามสำคัญจึงตามมาว่า ใครถูก?

ตอบ : ทางเอเจนซี่ทำถูกต้องแล้ว

สัญชาตญาณบอกฉันว่าคำตอบคือ "นักลงทุนสถาบัน"

เป็นเรื่องง่ายที่จะมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับ Bitcoin ในขณะนี้ ในปีนี้ ETF ได้ซื้อ Bitcoin ไปประมาณ 47,000 เหรียญ บริษัทต่างๆ ได้ซื้อ Bitcoin ไปประมาณ 57,000 เหรียญ และเครือข่าย Bitcoin ก็ได้ขุด Bitcoin ใหม่ไปเพียงประมาณ 18,000 เหรียญเท่านั้น ไม่ใช่เรื่องยากที่จะจินตนาการว่าเมื่อเวลาผ่านไป อุปทานและอุปสงค์ในลักษณะนี้จะผลักดันให้ราคา Bitcoin พุ่งขึ้นสู่จุดสูงสุดตลอดกาลครั้งใหม่

ฉันยอมรับว่าสถานการณ์ของ altcoins นั้นซับซ้อนกว่านั้นมาก ในปัจจุบันไม่มีแอปพลิเคชันใหม่ที่สำคัญที่ดึงดูดความสนใจอย่างมากในพื้นที่ crypto เช่นในช่วงตลาดกระทิงในปี 2020-2021 (ตลาดกระทิง DeFi) หรือช่วงตลาดกระทิงในปี 2017-2018 (ตลาดกระทิง ICO) สิ่งที่ใกล้เคียงกับการพุ่งขึ้นของ altcoin มากที่สุดในตอนนี้คือกระแส Memecoin แต่นักลงทุนส่วนใหญ่เข้าใจว่ามันเป็นการพนันในระยะสั้น เป็นเรื่องยากที่จะโน้มน้าวตัวเองว่าสามารถสร้างโลกใหม่และดีกว่าได้โดยอาศัย Fartcoin หรือโทเค็น Hawk Tuah

แต่ในระยะยาว ฉันคิดว่าภูมิทัศน์ของ altcoin มีความมั่นคงมากกว่าช่วงเวลาใดๆ ในประวัติศาสตร์ ในช่วงสี่ปีที่ผ่านมา Altcoins ส่วนใหญ่อยู่ภายใต้การควบคุมที่เข้มงวด โดยสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) อ้างว่า altcoins ส่วนใหญ่เป็นการเสนอขายหลักทรัพย์ที่ผิดกฎหมาย สิ่งนี้ขัดขวางการประยุกต์ใช้ในโลกแห่งความเป็นจริงและทำให้บริษัทขนาดใหญ่และนักพัฒนาที่โดดเด่นไม่กล้าที่จะเข้าไปเกี่ยวข้องในสาขานี้

ตอนนี้ทุกอย่างก็เริ่มดีขึ้นแล้ว. ในปัจจุบัน สหรัฐอเมริกาได้ให้ความสำคัญต่อการพัฒนา Stablecoin เป็นเรื่องสำคัญระดับชาติ ซึ่งจะสนับสนุนการเติบโตของ Ethereum และ Solana ในปัจจุบัน สถาบันที่ใหญ่ที่สุดในโลกกำลังเริ่มสร้างตัวในพื้นที่คริปโต เพื่อนำแอปพลิเคชัน DeFi ไปสู่สาธารณชน

หากสังเกตดีๆ จะเห็นสัญญาณการเปลี่ยนแปลงในเรื่องต่างๆ เช่น สินทรัพย์ stablecoin ภายใต้การจัดการที่เพิ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ หรือการแปลงหุ้นและ ETF ของสหรัฐฯ เป็นโทเค็นล่าสุดของ Ondo Finance ภายใต้รัฐบาลที่ผ่านมา โครงการดังกล่าวคงไม่สามารถดำเนินการให้สำเร็จได้

ฉันเดาว่าภายในหนึ่งหรือสองปี คุณจะเห็นการเปลี่ยนแปลงในภูมิทัศน์ของ altcoin ผลกระทบนั้นจะชัดเจนและเลวร้ายมาก

เป็นเรื่องยากที่จะระบุตัวเร่งปฏิกิริยาที่เฉพาะเจาะจงซึ่งอาจกระตุ้นให้ altcoin พุ่งสูงขึ้นในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า แต่การจินตนาการถึงตลาดที่ไม่ขยายตัวอย่างมีนัยสำคัญในอีกไม่กี่ปีข้างหน้านั้นยากยิ่งกว่า

ขณะนี้ความรู้สึกของผู้ค้าปลีกในพื้นที่สกุลเงินดิจิทัลอยู่ในระดับต่ำ และในความคิดของฉัน นั่นเป็นสัญญาณของโอกาส