ผู้เขียนต้นฉบับ: สเตซี่ มูร์

การรวบรวมต้นฉบับ: Deep Chao TechFlow

การแนะนำ

เมื่อใกล้สิ้นปี ก็มีการศึกษาและการคาดการณ์ต่างๆ มากมายหลั่งไหลเข้ามา @Delphi_Digital เพิ่งเปิดตัว "แนวโน้มตลาดปี 2025" ซึ่งนำเสนอการวิเคราะห์เชิงลึกเกี่ยวกับสภาวะตลาดในปัจจุบันและแนวโน้มแนวโน้มในอนาคต ครอบคลุมเนื้อหาต่างๆ เช่น แนวโน้มราคา Bitcoin แนวโน้มหลัก และปัจจัยเสี่ยง

เนื่องจากข้อเท็จจริงที่ว่าข้อความฉบับเต็มยาวเกินไปและใช้เวลามากในการอ่านทั้งหมด DeepChao TechFlow จึงรวบรวมบทความที่รวบรวมโดย Stacy Muur เกี่ยวกับมุมมองหลักของ "แนวโน้มตลาดปี 2025"

บทความนี้แบ่งรายงานของ Delphi Digital ออกเป็นสามส่วน ได้แก่ การเพิ่มขึ้นของ Bitcoin การล่มสลายของฤดูกาลอัลท์คอยน์ และแนวโน้มการพัฒนาในอนาคต มูลค่าตลาดของ Bitcoin ในปัจจุบันสูงถึงประมาณ 2 ล้านล้านเหรียญสหรัฐ แต่ประสิทธิภาพของ altcoins ยังไม่ค่อยสดใส เมื่อมองไปในอนาคต การเติบโตของเหรียญ stablecoin อาจนำมาซึ่งความหวังในการฟื้นตัวของตลาด ในตอนท้ายของบทความ Stacy Muur ยังแสดงมุมมองที่เป็นเอกลักษณ์ของเธอเกี่ยวกับตลาดการเข้ารหัสในปี 2025 โดยเชื่อว่าตลาดการเข้ารหัสกำลังพัฒนาจาก "Wild West" ไปสู่ตลาดหุ้นทางเลือกที่มีมาตรฐานมากขึ้น ผู้ใช้ดั้งเดิมของ Web3 ยินดีที่จะรับความเสี่ยงสูงและมีส่วนร่วมในธุรกรรมที่เก็งกำไร ผู้เข้ามาใหม่จะใช้การบริหารความเสี่ยงอย่างรอบคอบและมุ่งเน้นไปที่มูลค่าระยะยาว และเรื่องราวบางส่วนอาจถูกมองข้าม

การเพิ่มขึ้นของ Bitcoin

มีครั้งหนึ่งที่ราคา Bitcoin มูลค่า 100,000 ดอลลาร์ถือเป็นเรื่องเพ้อฝัน

ตอนนี้มุมมองนี้เปลี่ยนไปอย่างมาก มูลค่าตลาดของ Bitcoin ในปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 2 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นจำนวนที่น่าประทับใจ หาก Bitcoin ได้รับการพิจารณาให้เป็นบริษัทมหาชน ก็จะเป็นบริษัทที่มีมูลค่ามากเป็นอันดับหกของโลก

แม้ว่า Bitcoin จะได้รับความสนใจเป็นอย่างมาก แต่ศักยภาพในการเติบโตยังคงมีอยู่มาก:

• มูลค่าตลาดของ BTC คิดเป็น 11% ของมูลค่าตลาดรวมของ MAG 7 (Apple, Nvidia, Microsoft, Amazon, บริษัทแม่ของ Google Alphabet, Meta และ Tesla)

• มีมูลค่าตลาดน้อยกว่า 3% ของมูลค่าตลาดรวมของตลาดหุ้นสหรัฐฯ และประมาณ 1.5% ของมูลค่าตลาดรวมของตลาดหุ้นทั่วโลก

• มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของมันอยู่ที่เพียง 5% ของหนี้สาธารณะของสหรัฐฯ ทั้งหมด และน้อยกว่า 0.7% ของหนี้สาธารณะ (สาธารณะ + ส่วนตัว) ทั่วโลก

• จำนวนเงินทั้งหมดในกองทุนตลาดเงินของสหรัฐอเมริกาเป็นสามเท่าของมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของ Bitcoin

• มูลค่าตลาดของ Bitcoin เป็นเพียงประมาณ 15% ของสินทรัพย์ทุนสำรองเงินตราต่างประเทศทั่วโลก สมมติว่าธนาคารกลางทั่วโลกเปลี่ยน 5% ของทองคำสำรองเป็น Bitcoin สิ่งนี้จะนำอำนาจการซื้อมากกว่า 150 พันล้านดอลลาร์มาสู่ Bitcoin ซึ่งเทียบเท่ากับ 3 เท่าของการไหลเข้าสุทธิในปีนี้จาก IBIT

• มูลค่าสุทธิของครัวเรือนทั่วโลกในปัจจุบันสูงเป็นประวัติการณ์ โดยเกิน 160 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งสูงกว่าจุดสูงสุดก่อนเกิดโรคระบาดถึง 40 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ การเติบโตส่วนใหญ่ได้รับแรงหนุนจากราคาบ้านที่สูงขึ้นและตลาดหุ้นที่เฟื่องฟู สำหรับการเปรียบเทียบ ตัวเลขนี้เป็น 80 เท่าของมูลค่าตลาดปัจจุบันของ Bitcoin

ในโลกที่ธนาคารกลางสหรัฐและธนาคารกลางอื่นๆ กดดันให้ค่าเงินอ่อนค่าลง 5-7% ต่อปี นักลงทุนจำเป็นต้องได้รับผลตอบแทนต่อปี 10-15% เพื่อชดเชยการสูญเสียกำลังซื้อในอนาคต

สิ่งที่คุณต้องรู้:

• หากสกุลเงินอ่อนค่าลง 5% ต่อปี มูลค่าที่แท้จริงของมันจะลดลงครึ่งหนึ่งใน 14 ปี

• หากอัตราการคิดค่าเสื่อมราคาคือ 7% กระบวนการนี้จะสั้นลงเหลือ 10 ปี

นี่คือเหตุผลว่าทำไม Bitcoin และอุตสาหกรรมที่มีการเติบโตสูงอื่น ๆ จึงได้รับความสนใจอย่างมาก

ฟองสบู่แห่งฤดูกาลลอกเลียนแบบ

ในขณะที่ Bitcoin พุ่งแตะระดับสูงสุดตลอดกาลในปีนี้ แต่ปี 2024 ก็ไม่ได้เป็นมิตรกับอัลท์คอยน์ส่วนใหญ่

• $ETH ไม่สามารถทะลุระดับสูงสุดตลอดกาลได้

• แม้ว่า $SOL จะแตะระดับสูงสุดใหม่ แต่ก็เพิ่มขึ้นเพียงไม่กี่ดอลลาร์จากระดับสูงสุดก่อนหน้า ซึ่งเป็นประสิทธิภาพที่ด้อยกว่าเมื่อเปรียบเทียบกับการเติบโตของมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดและกิจกรรมเครือข่าย

• $ARB เริ่มต้นปีอย่างแข็งแกร่งแต่ก็ค่อยๆ ลดลงเมื่อใกล้สิ้นปี

มีตัวอย่างที่คล้ายกันมากมาย เพียงดูข้อมูลประสิทธิภาพ 90% ของอัลท์คอยน์ในพอร์ตโฟลิโอของคุณ

ทำไมสิ่งนี้ถึงเกิดขึ้น?

ประการแรก การครอบงำของ Bitcoin เป็นปัจจัยสำคัญ BTC มีปีที่แข็งแกร่งผิดปกติ โดยราคาเพิ่มขึ้นมากกว่า 130% เมื่อเทียบเป็นรายปี และการครองอำนาจถึงระดับสูงสุดในรอบสามปี โดยได้แรงหนุนจากการไหลเข้าของ ETF และปัจจัยที่เกี่ยวข้องกับทรัมป์

ประการที่สอง มีปรากฏการณ์ความแตกต่างของตลาด

การกระจายตัวของตลาดในปีนี้ถือเป็นคุณลักษณะใหม่ของตลาดสกุลเงินดิจิทัล ในรอบที่ผ่านมา ราคาสินทรัพย์มักมีการเคลื่อนไหวควบคู่กัน เมื่อ BTC เพิ่มขึ้น 1% โดยทั่วไป ETH จะเพิ่มขึ้น 2% และอัลท์คอยน์เพิ่มขึ้น 3% ทำให้เกิดรูปแบบที่สามารถคาดเดาได้ อย่างไรก็ตาม วงจรนี้แตกต่างออกไปมาก

แม้ว่าสินทรัพย์บางส่วนจะทำงานได้ดีมาก แต่สินทรัพย์อื่นๆ จำนวนมากกลับอยู่ในสถานะสีแดง การเพิ่มขึ้นของ Bitcoin ไม่ได้ทำให้ราคาสินทรัพย์อื่น ๆ โดยรวมเพิ่มขึ้น และ "ฤดูกาลเคลือบ" ที่หลายคนคาดหวังก็มาไม่ถึงตามที่คาดไว้

ในที่สุด เหรียญ Meme และตัวแทน AI ก็มีบทบาทสำคัญเช่นกัน

ตลาด crypto มักจะแกว่งไปมาระหว่าง "นี่คือโครงการ Ponzi" และ "เทคโนโลยีนี้จะเปลี่ยนโลก" ในปี 2024 การเล่าเรื่อง "หลอกลวง" ครอบงำ

ในจินตนาการโดยรวมของสาธารณชน ตลาด crypto มักจะผันผวนระหว่าง “ระบบการเงินระดับโลกที่รวมเป็นหนึ่งเดียวทางเทคโนโลยีในอนาคต” และ “การหลอกลวงที่ยิ่งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ของมนุษย์” ทุกๆ สองปี

เหตุใดเรื่องราวนี้จึงดูเหมือนวนเวียนไปมาระหว่างสองสุดขั้วทุก ๆ สองปี

Meme Coin Super Cycle และความเชื่อมั่นของตลาด

Meme Coin Supercycle ได้ตอกย้ำความรู้สึกที่ว่าตลาด crypto นั้นเป็น “โครงการ Ponzi” หลายคนเริ่มตั้งคำถามว่าพื้นฐานของตลาด crypto มีความสำคัญจริง ๆ หรือไม่ และถึงกับมองว่ามันเป็น "คาสิโนบนดาวอังคาร" ข้อกังวลเหล่านี้ไม่มีมูลความจริง

สำหรับพื้นหลังนี้ ฉันอยากจะเพิ่มข้อสังเกต

เมื่อ Meme ได้รับการขนานนามว่าเป็นสินทรัพย์ที่มีประสิทธิภาพดีที่สุดแห่งปี ผู้คนมักจะมุ่งเน้นไปที่ "Meme กระแสหลัก" ที่มีมูลค่าตลาดจำนวนมากอยู่แล้วและได้ก่อตั้งชุมชนที่ประสบความสำเร็จแล้ว (เช่น DOGE, SHIB) อย่างไรก็ตาม มักถูกมองข้ามว่า 95% ของมีมจะสูญเสียมูลค่าอย่างรวดเร็วหลังจากเปิดตัว แต่ถึงอย่างนั้น ผู้คนก็ยัง "อยากจะเชื่อ"

ความเชื่อนี้กระตุ้นให้กองทุนจำนวนมากที่เคยลงทุนใน altcoins เปลี่ยนไปใช้ Memecoin ซึ่งบางส่วนทำกำไรได้เล็กน้อย แต่ส่วนใหญ่ล้มเหลว เป็นผลให้เงินทุนไหลเข้ากระจุกตัวระหว่าง Bitcoin (เงินสถาบัน) และ Memecoin (การลงทุนที่มีความเสี่ยงสูง) ในขณะที่ altcoins ส่วนใหญ่ถูกละเลย

เดลฟีเชื่อว่าปี 2568 จะเป็นปีแห่งการเปลี่ยนแปลงของตลาดที่ขับเคลื่อนด้วยเทคโนโลยี และเทคโนโลยีเหล่านี้จะ "เปลี่ยนโลก"

แต่โดยส่วนตัวแล้วฉันไม่ค่อยมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับเรื่องนี้ ในปี 2024 KOL (ผู้นำทางความคิดหลัก) จำนวนมากที่มุ่งเน้นไปที่ Memecoin จะปรากฏขึ้น เมื่อฉันพยายามสร้างโฟลเดอร์ที่มีช่อง "มูลค่าจริง" บน Telegram (คุณสามารถค้นหาได้ที่นี่) ฉันพบว่าช่องเกือบทั้งหมดกำลังพูดคุยเกี่ยวกับ "ape call" (เช่น คำแนะนำการลงทุนระยะสั้นที่มีความเสี่ยงสูง) นี่คือธรรมชาติของ Attention Economy และเรื่องราวเหล่านี้มีอิทธิพลอย่างมากต่อแนวโน้มของตลาด

อะไรต่อไป?

การเติบโตของ Stablecoin และการขยายสินเชื่อ

ความท้าทายที่สำคัญที่ตลาดปัจจุบันเผชิญคืออุปทานส่วนเกินของโทเค็น มีสินทรัพย์ใหม่ๆ หลั่งไหลเข้ามา ซึ่งได้รับแรงหนุนจากการลงทุนภาคเอกชนและการเสนอขายโทเคนสาธารณะ ตัวอย่างเช่น ในปี 2024 เพียงปีเดียว มีการเปิดตัวโทเค็นมากกว่า 4 ล้านโทเค็นบนแพลตฟอร์ม pump.fun ของ Solana อย่างไรก็ตาม ในทางตรงกันข้าม มูลค่าตลาด crypto ทั้งหมดเพิ่มขึ้นเพียง 3 เท่าจากรอบก่อนหน้า เทียบกับ 18 เท่าในปี 2017 และ 10 เท่าในปี 2020

ปัจจัยสำคัญสองประการที่ขาดหายไปจากตลาด ได้แก่ การเติบโตของเหรียญที่มีเสถียรภาพและการขยายสินเชื่อ กำลังเกิดขึ้นอีกครั้ง เมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลงและสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบดีขึ้น การเก็งกำไรคาดว่าจะฟื้นตัว และลดความไม่สมดุลของตลาดในปัจจุบัน บทบาทสำคัญของ Stablecoin ในการซื้อขายและการวางเดิมพันจะมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการฟื้นตัวของตลาด

เงินทุนไหลเข้าของสถาบัน

จนถึงปีที่แล้ว นักลงทุนสถาบันยังคงระมัดระวังสินทรัพย์ crypto เนื่องจากความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้เริ่มมีการเปลี่ยนแปลงโดยที่ ก.ล.ต. ไม่เต็มใจที่จะอนุมัติจุด Bitcoin ETF ซึ่งเป็นการปูทางสำหรับการไหลเข้าของเงินทุนสถาบันในอนาคต

โดยทั่วไปผู้ลงทุนสถาบันมักจะเลือกด้านการลงทุนที่คุ้นเคย แม้ว่าสถาบันบางแห่งอาจเกี่ยวข้องกับ Memecoins แต่ก็มีแนวโน้มที่จะมุ่งเน้นไปที่สินทรัพย์ที่มีการสนับสนุนขั้นพื้นฐานมากกว่า เช่น ETH/SOL, DeFi หรือโครงสร้างพื้นฐาน

เดลฟีคาดการณ์ว่าตลาดอาจประสบกับ "การฟื้นตัวเต็มที่" ในปีที่จะมาถึงซึ่งคล้ายกับวัฏจักรครั้งก่อนๆ สิ่งที่แตกต่างจากเมื่อก่อนคือคราวนี้ตลาดจะให้ความสำคัญกับโครงการที่ขับเคลื่อนด้วยปัจจัยพื้นฐานมากขึ้น ตัวอย่างเช่น โครงการ OG DeFi (โครงการการเงินแบบกระจายอำนาจดั้งเดิม) อาจกลายเป็นจุดสนใจของความสนใจเนื่องจากประวัติการทนทานต่อการทดสอบของตลาด สินทรัพย์โครงสร้างพื้นฐาน (เช่น โปรโตคอล L1) อาจกลับมาสู่ความรุ่งโรจน์ได้เช่นกัน นอกจากนี้ RWA (ทรัพย์สินในโลกแห่งความเป็นจริง) หรือพื้นที่เกิดใหม่ เช่น ปัญญาประดิษฐ์ และ DePIN ก็อาจกลายเป็นประเด็นร้อนได้เช่นกัน

แน่นอนว่าไม่ใช่ทุกเหรียญที่จะได้รับกำไรสามหลักเหมือนในอดีต แต่การปรากฏตัวของ Meme จะเป็นส่วนหนึ่งของตลาด นี่อาจเป็นจุดเริ่มต้นใหม่สำหรับการชุมนุมของ crypto ในวงกว้างซึ่งได้รับแรงหนุนจากการเติบโตโดยรวมของตลาด

หมายเหตุ: ผู้ค้าสถาบันส่วนใหญ่มักจะพึ่งพากลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงของออปชั่น ดังนั้น หากมี "การฟื้นตัวเต็มรูปแบบ" สินทรัพย์ที่มีแนวโน้มดึงดูดสถาบันมากที่สุดจะเป็นสินทรัพย์ที่มีการเทรดออปชั่น ซึ่งปัจจุบันซื้อขายบนแพลตฟอร์ม Deribit และ Aevo เป็นหลัก

ข้อโต้แย้งเกี่ยวกับโซลานา

@Solana แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นของระบบนิเวศบล็อคเชน หลังจากประสบกับการสูญเสียมูลค่าตลาดถึง 96% ที่เกิดจากความผิดพลาดของ FTX Solana ก็ฟื้นตัวได้อย่างน่าประทับใจในปี 2024

นี่คือไฮไลท์ด้านประสิทธิภาพที่สำคัญ:

• โมเมนตัมของนักพัฒนา: ด้วยการจัดงานแฮ็กกาธอนและการออก airdrops (เช่น Jito airdrop) Solana ประสบความสำเร็จในการจุดประกายความสนใจของนักพัฒนาและผู้ใช้อีกครั้ง การมีส่วนร่วมที่เพิ่มขึ้นนี้ไม่เพียงแต่ขับเคลื่อนนวัตกรรมเท่านั้น แต่ยังสร้างวงจรที่ดีซึ่งการพัฒนาเทคโนโลยีและการยอมรับของผู้ใช้จะส่งเสริมซึ่งกันและกัน

• ความเป็นผู้นำตลาด: Solana เป็นผู้นำเทรนด์ตลาด crypto ในปี 2024 ตั้งแต่ Meme ไปจนถึงแอปพลิเคชัน AI สิ่งที่น่าสังเกตเป็นพิเศษคือมูลค่าทางเศรษฐกิจที่แท้จริง (REV ซึ่งเป็นการวัดค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมและ MEV ที่ครอบคลุม) เกินกว่า Ethereum มากกว่า 200% ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความมีชีวิตชีวาของตลาดที่แข็งแกร่ง

• แนวโน้มในอนาคต: Solana ถูกมองว่าพร้อมที่จะท้าทายการครอบงำของ Ethereum ในแง่ของความสามารถในการปรับขนาดและประสบการณ์ผู้ใช้ เมื่อเปรียบเทียบกับโซลูชัน Layer-2 ที่กระจัดกระจาย Solana มอบประสบการณ์ผู้ใช้ที่ราบรื่นและระบบนิเวศแบบรวมศูนย์สูง ซึ่งทำให้มีข้อได้เปรียบเหนือคู่แข่งอย่างมาก

ความคิดสุดท้ายของสเตซี่

สภาวะตลาดในปัจจุบันอาจชวนให้นึกถึงปี 2017-2018 เมื่อ Bitcoin แตะระดับสูงสุดตลอดกาลที่ 20,000 ดอลลาร์ในช่วงวันส่งท้ายปีเก่า ก่อนที่จะเริ่มถอยกลับในต้นปี 2018 อย่างไรก็ตาม ฉันไม่คิดว่าเหมาะสมที่จะเปรียบเทียบตลาด crypto ในปี 2018 กับ 2025 ทั้งสองดำเนินงานในสภาพแวดล้อมของตลาดที่แตกต่างกันอย่างสิ้นเชิง - "Wild West" ที่ครั้งหนึ่งเคยวุ่นวายกำลังพัฒนาอย่างรวดเร็วไปสู่ตลาดหุ้นทางเลือกที่มีการควบคุมมากขึ้น

เราต้องตระหนักว่าขอบเขตของตลาด crypto นั้นขยายไปไกลเกินกว่าวงสนทนาแพลตฟอร์ม Crypto Twitter (CT) และ X สำหรับผู้ที่ไม่ได้ใช้งานบนแพลตฟอร์มเหล่านี้ ความเข้าใจและการรับรู้เกี่ยวกับตลาดอาจแตกต่างไปจากเดิมอย่างสิ้นเชิง

เมื่อมองไปข้างหน้าถึงปี 2025 ฉันเชื่อว่าตลาดสกุลเงินดิจิทัลจะแบ่งออกเป็นสองทิศทางหลัก:

• ผู้ใช้ดั้งเดิมของ Web3: กลุ่มนี้มีส่วนร่วมอย่างลึกซึ้งในตลาดการเข้ารหัส คุ้นเคยกับวิธีการดำเนินงานที่เป็นเอกลักษณ์ และเต็มใจที่จะรับความเสี่ยงสูงและมีส่วนร่วมในธุรกรรมที่เก็งกำไร เช่น มีม ตัวแทน AI และโครงการขายล่วงหน้า พฤติกรรมเหล่านี้ชวนให้นึกถึงยุค “Wild West” ในช่วงต้นของตลาด crypto

• นักลงทุนทั่วไป: รวมถึงนักลงทุนสถาบันและนักลงทุนรายย่อย มักจะใช้แนวทางการบริหารความเสี่ยงที่แข็งแกร่งกว่า และมีแนวโน้มที่จะลงทุนในกลยุทธ์การลงทุนพื้นฐาน พวกเขามองว่าตลาด crypto เป็นทางเลือกแทนตลาดหุ้นแบบดั้งเดิม โดยมุ่งเน้นไปที่มูลค่าระยะยาวมากกว่าการเก็งกำไรในระยะสั้น

แล้วพื้นที่ไหนมีแนวโน้มที่จะถูกกีดกัน? โครงการ DeFi ในระยะเริ่มแรก โปรโตคอล RWA (ทรัพย์สินในโลกแห่งความเป็นจริง) และ DePIN (อินเทอร์เน็ตที่กระจายอำนาจของสิ่งต่าง ๆ) ที่ไม่สามารถเป็นผู้นำในสาขาของตนหรือระบบนิเวศบล็อกเชนมีแนวโน้มที่จะค่อยๆ สูญเสียความสนใจของตลาด นี่เป็นเพียงความคิดเห็นของฉัน

PS: บทความนี้จะสรุปแนวคิดหลักในแนวโน้มตลาดปี 2025 ของ @Delphi_Digital หากคุณต้องการเข้าใจการคาดการณ์โดยละเอียดของ Delphi สำหรับปี 2025 และปีต่อๆ ไปอย่างถ่องแท้ ฉันขอแนะนำให้อ่านรายงานการวิจัยต้นฉบับ