ที่มา: IOSG Ventures
ขอขอบคุณเป็นพิเศษสำหรับ yandhii จาก Hashkey ที่ให้ข้อมูลเชิงลึกอันมีค่า
1. บทนำ
ทำไมถึงเลือก BTC-LST?
ด้วยการกำเนิดของบาบิโลน จะเพิ่มสิทธิประโยชน์พิเศษอีกชั้นให้กับ BTC โดยการให้บริการรักษาความปลอดภัยที่เรียกว่าการประทับเวลา บริการ re-stake นี้ปกป้องโปรโตคอลที่สร้างขึ้นบน Babylon โดยการเพิ่มค่าใช้จ่ายในการโจมตี และทำให้ BTC stake เป็นไปได้ผ่านกลไกการล็อคเวลา
แม้ว่าจะไม่มีรางวัล Stake จริง ๆ ในช่วงแรก แต่จะมีการให้คะแนนแทน ศักยภาพในการรับ BTC ได้สร้างแรงบันดาลใจให้กับคลื่นของ BTC Liquidity Re-Stake Tokens (BTC-LST) เช่น Lombard, babypie, FBTC และ SolvBTC เป็นต้น คนอื่น .
เมื่อเปรียบเทียบกับ BTC ที่ห่อไว้ซึ่งทำหน้าที่เป็นตัวแทนข้ามสายโซ่ของ BTC ดั้งเดิมนั้น BTC LST ใช้ประโยชน์จากโปรโตคอล Babylon เพื่อแนะนำการแสดงข้ามสายโซ่ของ BTC พร้อมผลตอบแทน
ในขณะที่เขียนบทความนี้ ตลาด BTC LST มีมูลค่าถึง 1.07 พันล้านดอลลาร์ (ไม่รวมสินทรัพย์ BWBTC 9 รายการบน Ethereum) ตลาดถูกครอบงำโดย SolvBTC และ Lombard และโมเมนตัมการเติบโตไม่แสดงสัญญาณของการชะลอตัว
ที่มา: @yandhii แดชบอร์ด dune
ในทางกลับกัน DeFi จำนวนมากหรือแพลตฟอร์มที่ให้คำมั่นสัญญาใหม่บน Ethereum (เช่น Symbiotic, Karak เป็นต้น) มองเห็นโอกาสที่ไหลเข้ามาของสินทรัพย์ BTC พร้อมผลตอบแทน และเริ่มรวมสินทรัพย์เหล่านี้เข้ากับโปรโตคอลเพื่อเป็นแนวทางในมูลค่ารวม ล็อค (TVL) และระดับเสียง
ปรากฏการณ์นี้เป็นภาวะกระทิงอย่างยิ่ง เนื่องจากการไหลเข้าของสินทรัพย์สามารถเสริมความแข็งแกร่งให้กับตำแหน่งของ Ethereum ในฐานะศูนย์กลางสภาพคล่องในพื้นที่ DeFi และยังคงสร้างกระแสของกิจกรรมทางเศรษฐกิจต่อไป
เนื่องจาก BTC ได้รับการยอมรับจากสถาบันและสาธารณชนมากขึ้น ดังที่สามารถสังเกตได้จากข่าวล่าสุด เช่น BTC ETF, cbBTC ไม่ต้องพูดถึงการครอบงำของ BTC (~58%) การยอมรับ BTC คาดว่าจะเพิ่มขึ้นต่อไปจนกว่านวัตกรรมใหม่ ๆ จะเกิดขึ้น ดังนั้นจึงจำเป็นต้องมีความเข้าใจที่ชัดเจนเกี่ยวกับภูมิทัศน์ BTC LST-fi ในปัจจุบัน
ที่มา: เฮนรี่
การศึกษานี้มีวัตถุประสงค์เพื่อจัดเรียง BTC-LRT, BTC wrappers และโปรโตคอล DeFi ที่มีอยู่อย่างครอบคลุมตามแนวโน้มที่เกิดขึ้นของคลื่น BTC บน Ethereum เพื่อให้ง่ายต่อการนำทางในอนาคต
2. นิเวศวิทยา BTC-LST
ที่มา: IOSG
Bitcoin LST Wrapper เป็น "เด็กใหม่" ในรอบนี้ ซึ่งได้รับการออกแบบมาโดยเฉพาะเพื่อปลดล็อกสภาพคล่องสำหรับโทเค็นที่เดิมพันในโปรโตคอลการพัก BTC Babylon
บรรจุภัณฑ์ของเหลว BTC มักมีสามรูปแบบ:
แบบแรกคือเครื่องห่อแบบ cross-chain แบบทางเดียว ซึ่งสนับสนุนโดย BTC ของ Babylon ที่สัญญาไว้ในเครือข่ายหลัก BTC ในอัตราส่วน 1:1 “โทเค็นที่สร้างผลตอบแทน” ที่สร้างบน ETH ทำหน้าที่เป็นใบเสร็จรับเงินสำหรับ BTC ที่เดิมพัน
ตัวอย่าง: LBTC, pumpBTC, mBTC ของ babypie ฯลฯ
ใช้ LBTC หรือ BTC ปกติ (เช่น WBTC) เป็นหลักประกัน และจำนำสินทรัพย์อีกครั้งเพื่อห่อบนแพลตฟอร์มจำนำใหม่ เช่น Symbiotic และ Karak บน Ethereum ให้ใช้ LBTC หรือ BTC ธรรมดา (WBTC) เป็นหลักประกัน จากนั้นจำนำสินทรัพย์เหล่านี้อีกครั้งเพื่อจำนำแพลตฟอร์มเช่น Symbiotic และ Karak
ตัวอย่าง: eBTC ของ Etherfi, swBTC ของ Swell
"โหมดย้อนกลับ" ใช้ WBTC เป็นหลักประกันใน ETH และส่งหลักฐานการจำนำไปยัง Bitgo ผ่านทาง oracle ทำให้ BTC ที่ปลดล็อคจาก Bitgo สามารถนำไปจำนำใน Babylon เพื่อสร้างรายได้ ผู้ใช้ "โหมดย้อนกลับ" สามารถใช้ WBTC เป็นหลักประกันเพื่อปลดล็อก BTC ดั้งเดิมบน Mainnet และให้คำมั่นกับแพลตฟอร์ม Babylon พวกเขาส่งหลักฐานการปักหลักไปยัง Bitgo ผ่านทางออราเคิล และ Bitgo จะปลดล็อก BTC และใช้มันเพื่อปักหลักบาบิโลน ดังนั้นจึงสร้างรายได้
ตัวอย่าง: พื้นหิน
ในขณะที่สองประเภทแรกมุ่งเน้นไปที่การเชื่อมโยงหรือการปลดล็อคสินทรัพย์ BTC เพิ่มเติมจากเครือข่ายหลัก BTC เข้าสู่ระบบนิเวศ ETH ประเภทหลังจะถอนสินทรัพย์ WBTC ออกจาก ETH และ "ย้อนกลับ" เดิมพันสินทรัพย์ไปยังโปรโตคอล Babylon ในแง่ของสถาปัตยกรรม สิ่งหนึ่งที่ wrapper เหล่านี้มีเหมือนกันคือ BTC จะถูกจัดเก็บไว้กับผู้ดูแล (เช่น Cobo หรือ Copper) บนเมนเน็ต BTC เพื่อปกป้องทรัพย์สินของพวกเขา ซึ่งเป็นวิธีที่ถูกที่สุดและสะดวกที่สุด เพื่อแสดงภาพรวม BTC LST/LRT ทั้งหมดให้ชัดเจนยิ่งขึ้น นี่คือบทสรุปของวิธีการทำงานของ BTC LST/LRT บางส่วน:
ที่มา: เฮนรี่
ขนาดตลาด BTC LST
ในขณะที่เขียนบทความนี้ LBTC ครองส่วนแบ่งตลาด 37% ตามด้วย solvBTC ที่ 26% และ pumpBTC ที่ 9.5% 79.6% ของ BTC LST อยู่บนเครือข่ายหลัก Ethereum ในขณะที่ 21.4% ที่เหลือกระจัดกระจายอยู่บนเครือข่าย BNB, Arbitrum, Avalanche และเครือข่ายอื่น ๆ
ผู้เล่นหลักสองคนในตลาด BTC LST มีแนวทางที่แตกต่างกัน Lombard มุ่งเน้นไปที่ Ethereum ในขณะที่ SolvBTC ใช้แนวทางแบบ multi-chain โดยเปิดเครือข่ายต่างๆ รวมถึง BNB, ARB และอื่นๆ
ที่มา: @yandhii แดชบอร์ด dune
2.1 อนุพันธ์ ETH BTC (Wrapper และสารสังเคราะห์)
อนุพันธ์ ETH BTC นั้นถูกห่อหุ้ม BTC จากเครือข่ายหลัก BTC ไปยังเครือข่าย ETH ซึ่งโดยทั่วไปจะผ่านผู้ดูแล Wrapper เหล่านี้ไม่ใช่คู่แข่งของ BTC LST แต่ทำหน้าที่เป็นปัจจัยสำคัญที่ขับเคลื่อนการเติบโตของ LST
ต่างจาก BTC LST อนุพันธ์เหล่านี้ไม่ได้เดิมพันในโปรโตคอล Babylon และไม่สร้างผลตอบแทนโดยเนื้อแท้ แต่กลับปรากฏเป็นตัวแทนทั่วไปของ BTC บนบล็อกเชน ETH แม้ว่าจะไม่ใช่สินทรัพย์ที่สร้างผลตอบแทนโดยเนื้อแท้ แต่อนุพันธ์ ETH BTC ได้กลายเป็นองค์ประกอบสำคัญของภูมิทัศน์ ETH DeFi ในปัจจุบัน
DeFi และแพลตฟอร์มการพักใหม่ส่วนใหญ่ยอมรับ WBTC เนื่องจาก:
พวกเขากำลังทดสอบการต่อสู้
ครองตลาดสูงในรอบปี 2024
ในการเขียนนี้ WBTC ของ bitgo ได้เชื่อมโยงสินทรัพย์มากกว่า 9 พันล้านดอลลาร์จาก BTC ไปยัง ETH ตั้งแต่ปี 2018 21.5% ของจำนวนนี้ (ประมาณ 1.9 พันล้านดอลลาร์) ถูกฝากเข้า Aave เพื่อกู้ยืม ซึ่งคิดเป็นประมาณ 20% ของสินทรัพย์รวมของ Aave ใน ETH
DeFi และแพลตฟอร์ม Re-Stake ส่วนใหญ่ยอมรับ WBTC เนื่องจาก:
พวกเขากำลังทดสอบการต่อสู้
ยังคงครองตลาดในระดับสูงมาหลายปี
ที่มา: @yandhii แดชบอร์ด dune
ในทางกลับกัน Wrapper รุ่นใหม่ (เช่น FBTC) ยังได้สะสม ETH มากกว่า 152 ล้านดอลลาร์ โดยมีอัตราการเติบโตต่อเดือน 38% ตามข้อมูลของ DeFillama เสื้อคลุมอีกตัวหนึ่งคือ SolvBTC ดึงดูด TVL มากกว่า 800 ล้านดอลลาร์บน BSC และ BTC L2 เช่น Merlin
ตัวเลขเหล่านี้ไม่เพียงแต่แสดงให้เห็นถึงความสำคัญของสินทรัพย์ BTC ภายในระบบนิเวศ ETH เท่านั้น แต่ยังเน้นถึงศักยภาพมหาศาลสำหรับ ETH DeFi ที่จะใช้ประโยชน์จากโอกาสนี้
ดังที่ได้กล่าวไว้ข้างต้น ปัญหาหลักของ WBTC คือความไว้วางใจในผู้ดูแล
เมื่อเร็ว ๆ นี้ ความกังวลได้เติบโตขึ้นเกี่ยวกับความสัมพันธ์ของ WBTC กับ Justin Sun ซึ่งเป็นผู้นำ Sky (ชื่อเดิม Maker) เพื่อพิจารณาลบตัวแปร WBTC ออกจากห้องนิรภัย BA Lab สรุปข้อกังวลหลัก โดยมีศูนย์กลางอยู่ที่ข้อโต้แย้งที่ว่า Justin Sun อาจมีอิทธิพลอย่างมีนัยสำคัญหรือควบคุมกิจการร่วมค้าที่จัดการ WBTC อย่างไรก็ตาม Justin Sun เองอ้างว่าเขาไม่สามารถควบคุม WBTC หรือทรัพย์สินที่ถืออยู่ได้ การโอนนี้ควรได้รับการพิจารณาว่าเป็นความเสี่ยงสำหรับ WBTC
2.2 BTC จำนำใหม่
สมมุติฐาน BTC หมายถึงสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับ BTC บน ETH (ในรูปแบบของ BTC หรือ BTC LST ที่ห่อไว้) ที่ได้รับการสมมุติฐานใหม่เพื่อสร้างผลตอบแทน
ตารางด้านล่างแสดงสินทรัพย์แต่ละรายการที่ยอมรับบนแพลตฟอร์มการเดิมพันและ TVL ที่เกี่ยวข้อง:
ที่มา: เฮนรี่
โดยรวมแล้ว มี BTC ประมาณ 150 ล้านดอลลาร์ที่ถูกเดิมพันใหม่ใน ETH โดยคำมั่นสัญญาส่วนใหญ่เป็นของ Symbiotic และส่วนหนึ่งฝากไว้ใน SatLayer Symbiotic เพียงอย่างเดียวถือครองผลิตภัณฑ์ BTC มูลค่า 124 ล้านดอลลาร์ รวมถึง WBTC และ tBTC รวมถึง BTC LST มูลค่า 10 ล้านดอลลาร์ สินทรัพย์ BTC ของ Karak มีมูลค่าเพียงประมาณ 100,000 ดอลลาร์เท่านั้น เมื่อรวมกันแล้ว สินทรัพย์ BTC เหล่านี้มีส่วนสนับสนุน 7% ให้กับ TVL ของ Symbiotic
ในทางกลับกัน Pell Network ประสบความสำเร็จในการดึงดูด BTC LST จำนวนมากเพื่อกลับมาวางเดิมพันอีกครั้งผ่านโซลูชันเลเยอร์ที่สองของ BTC ต่างๆ เช่น เครือข่าย Bitlayer และ B2 สินทรัพย์เหล่านี้จะถูกนำมาใช้เพื่อให้บริการรักษาความปลอดภัยที่ใช้ร่วมกันและสร้างรายได้ คล้ายกับรูปแบบที่ Babylon Finance และ Eigenlayer นำมาใช้
ในขณะที่ BTC LST สร้างผลตอบแทนระดับแรกจาก Babylon แล้ว โปรโตคอลบางอย่าง เช่น EtherFi กำลังใช้ประโยชน์จาก BTC-LST โดยการวาง LST ใหม่ไปยังแพลตฟอร์มการเดิมพันใหม่อื่น ๆ เช่น Eigenlayer, Symbiotic และ Karak เพื่อสร้างระดับที่สอง อัตราผลตอบแทน
แม้ว่ากลยุทธ์นี้จะช่วยให้ผู้เดิมพันได้รับผลประโยชน์จากเลเวอเรจและเพิ่มประสิทธิภาพเงินทุนสูงสุดในสินทรัพย์เดียว พวกเขายังเผชิญกับความเสี่ยงเช่นเดียวกับ ETH LST ที่จะถูกเฉือนโดยหลายแพลตฟอร์มพร้อมกัน (Babylon, Symbiotic)
นโยบายต่อต้านการฟันสามารถป้องกันการเฉือน ETH ได้ในระดับหนึ่ง แต่ข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับ Babylon ยังไม่ชัดเจน
2.2.1 BTC-DeFi
ไม่ต้องสงสัยเลยว่า DeFi เป็นหนึ่งในพื้นที่ที่สำคัญที่สุดในการขับเคลื่อนกิจกรรมทางเศรษฐกิจบนบล็อกเชน เนื่องจากตลาดสินทรัพย์ BTC มูลค่า 9.5 พันล้านดอลลาร์เติบโตบน ETH DeFi บน ETH จะได้รับประโยชน์จากความเสถียร การยอมรับจากสถาบัน และผลกำไรที่อาจเกิดขึ้นจาก BTC
โดยรวมแล้ว นอกเหนือจากการแลกเปลี่ยนแล้ว DeFi ที่เกี่ยวข้องกับ BTC/BTC-LST ยังสามารถแบ่งออกเป็นสองส่วนหลัก:
ตลาดเงินและการแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ย: Morph blue, Aave, Pendle, Zerolend, Curve
กลยุทธ์การปักหลัก/คะแนน BTC: ข้าวโพด, Meso, Gearbox, Mellow
ที่มา: IOSG
2.2.2 ตลาดเงิน
เนื่องจากเป็นสินทรัพย์ที่ “ปลอดภัย” ที่สุด BTC จึงมักถูกใช้เป็นหลักประกันในภูมิทัศน์ ETH DeFi Aave เป็นตลาดเงินที่เก่าแก่และมีชื่อเสียงมากที่สุด โดยมีเงินฝาก WBTC มากกว่า 2 พันล้านดอลลาร์ แต่มีเงินกู้เพียง 218 ล้านดอลลาร์ ซึ่งมีอัตราการใช้ค่อนข้างต่ำเมื่อเทียบกับ Stablecoins (86.7%) หรือ WETH (85%) ต่ำ (7.69%)
ที่มา: @KARTOD, แดชบอร์ด Dune
ในทางกลับกัน Morpho Blue มีอัตราการใช้ประโยชน์ที่สูงขึ้น แม้ว่าจะมีฐานเงินฝากที่น้อยกว่า (20% ของ Aave) ตลาดที่ได้รับความนิยมมากที่สุดบน Morpho Blue คือ WBTC/USDC โดยมีอัตราการใช้ 90%
ที่มา: WBTC/USDC Vault, Morphblue
จนถึงตอนนี้ Aave และ Morph ยอมรับเฉพาะ WBTC เท่านั้น เพื่อโดดเด่นในตลาดการให้กู้ยืมที่มีการแข่งขันสูง zeroland จึงเป็นตลาดแรกที่กำหนดเป้าหมายโทเค็น BTC LST และรองรับ PT-eBTC โดยเฉพาะ จนถึงปัจจุบัน พวกเขามีอุปทาน eBTC มูลค่า 17 ล้านดอลลาร์ โดยมีการให้ยืมประมาณ 3.28 ล้านดอลลาร์ อัตราการใช้ 20%
นอกจากนี้ Curve ไม่เพียงแต่เป็นที่หลบภัยสำหรับการแลกเปลี่ยนเหรียญที่มีเสถียรภาพเท่านั้น แต่ยังเป็นปลายทางยอดนิยมสำหรับการจัดเก็บสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับ BTC บน Curve ผู้ให้บริการ BTC สามารถทำสองสิ่งได้: ประการแรก พวกเขาสามารถจัดหาสภาพคล่องให้กับสามกลุ่มได้ ประการที่สอง พวกเขาสามารถยืม crvUSD โดยใช้ tBTC และ WBTC เป็นหลักประกัน
ในขณะที่เขียนบทความนี้ สินทรัพย์ BTC มูลค่าประมาณ 50 ล้านดอลลาร์ถูกฝากไว้สำหรับการยืม crvUSD ในทางกลับกัน ในบรรดาพูลที่มีอยู่ พูล tBTC – WBTC โดดเด่นด้วยสินทรัพย์ 25 ล้านดอลลาร์ และปริมาณการซื้อขายรายวัน 2.24 ล้านดอลลาร์ น่าเสียดายที่ในขณะที่สินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับ BTC นั้นเปิดใช้งานบน Curve แต่สิ่งจูงใจ $CRV ยังไม่มีให้บริการเพื่อดึงดูดผู้ใช้
2.2.3 การแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ย (IRS)
นอกจากตลาดสกุลเงินแล้ว ผลิตภัณฑ์แลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ย (IRS) ที่นำเสนอโดย Pendle ยังเป็นหนึ่งในสถานที่ที่ได้รับความนิยมมากที่สุดสำหรับ BTC LST DeFi
Pendle ใช้รายได้ในอนาคตของ BTC LST และการเก็งกำไรด้วยคะแนนเพื่อสร้างตลาดเฉพาะหลายแห่ง: SolvBTC.BBN, PT/YT สำหรับ LBTC และ eBTC เป็นต้น ตลาดเหล่านี้ดึงดูดเงินทุนมากกว่า 136 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเพิ่มขึ้นตามลำดับ 150% โดยได้แรงหนุนจากคะแนนและการทำฟาร์มแบบจูงใจ
สิ่งจูงใจในการลงคะแนนเสียงรอบใหม่ยังส่งสัญญาณความสนใจที่เพิ่มขึ้นใน BTC LRT ตัวอย่างเช่น SolvVBTC ใน Corn ได้รับเลือกให้ดึงดูด Emission จาก Pendle มากที่สุด ดังนั้นจึงคาดว่าอุปทานของสินทรัพย์ BTC LRT จะยังคงเติบโตต่อไปในอนาคตอันใกล้นี้ โดยคำนึงถึงแรงจูงใจในการปล่อยก๊าซเรือนกระจก
ที่มา: Pendle Dashboard
ในขณะที่ตลาดเงินและผลิตภัณฑ์ IRS สร้างผลตอบแทนเพิ่มเติมสำหรับสินทรัพย์ BTC ตามความต้องการและอุปทานของ BTC บนเครือข่ายหลัก ETH TVL จะแนะนำห้องนิรภัยเพื่อจัดลำดับความสำคัญของการใช้ BTC เพื่อเพิ่ม TVL ของเครือข่ายที่เกี่ยวข้องเพื่อส่งเสริมการเติบโตของระบบนิเวศ นอกจากนี้ ห้องนิรภัยบางแห่งยังเสนอกลยุทธ์การทำฟาร์มด้วยคะแนนเลเวอเรจโดยการหมุนเวียนหรือยืม BTC เพื่อเพิ่มผลตอบแทนสูงสุดด้วยเงินทุนเท่าเดิม
Gearbox เสนอคะแนนลอมบาร์ดสูงถึง 27x เพื่อยืม WBTC ด้วยเลเวอเรจ (สูงสุด 7x) อย่างไรก็ตาม บริการนี้ไม่ได้รับความนิยมเนื่องจากอุปทานในกระปุกเกียร์มีจำกัดมาก (เพียงประมาณ 3 ล้านเหรียญสหรัฐ)
ที่มา: gear.fi
นอกเหนือจากกลยุทธ์แบบอิงตามจุดแล้ว เครือข่ายชั้นสองบางเครือข่าย เช่น Mezo ของวิทยานิพนธ์และ Corn ที่ได้รับการสนับสนุนจาก Binance Labs กำลังใช้ประโยชน์จากมูลค่าของ BTC โดยอนุญาตให้โหนด “เดิมพัน” เชื่อมโยง BTC LSTs เป็นหลักประกัน และในทางกลับกัน โหนด เข้าร่วมในการตรวจสอบ รับค่าธรรมเนียม $BTC ในกระบวนการ นี่เป็นความพยายามที่ดีในการใช้ประโยชน์จาก BTC และเริ่มต้น TVL ของเครือข่ายเหล่านี้เพื่อส่งเสริมการเติบโตของระบบนิเวศในอนาคต จนถึงปัจจุบัน mezo ดึงดูดสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับ BTC มูลค่า 121 ล้านดอลลาร์ และข้าวโพด 20 ล้านดอลลาร์
ถึงตอนนี้ เป็นที่ชัดเจนว่ากิจกรรม DeFi ส่วนใหญ่ที่เกี่ยวข้องกับ BTC LST นั้นขับเคลื่อนด้วยแรงจูงใจเป็นหลัก ในขณะที่การยอมรับ BTC กำลังเพิ่มขึ้น ความต้องการที่แท้จริงในการสร้าง BTC LST จะขึ้นอยู่กับผลการดำเนินงานของ Babylon ในระยะยาว ซึ่งอาจทำให้ BTC LST กลายเป็นสินทรัพย์ที่น่าสนใจมากกว่า ETH
2.2.5 ปัญหาสภาพคล่อง
แม้จะมี TVL อยู่ที่ 300 ล้านดอลลาร์ แต่กลุ่มที่ลึกที่สุดก็มีสภาพคล่องเพียง ~ 10 ล้านดอลลาร์ในกลุ่ม Uni v3 (อ้างอิงจาก Nansen) การแปลง ETH มูลค่า 345,000 ดอลลาร์เป็น LBTC จะส่งผลให้มี Slippage 1.06% ซึ่งมากกว่า WBTC 4 เท่า (~0.4%) ความแตกต่างนี้สะท้อนให้เห็นถึงปัญหาสำคัญที่ BTC LST ต้องเอาชนะ: ปัญหาสภาพคล่องเมื่อมีการออกจากตำแหน่ง LBTC จำนวนมาก
ที่มา: Uniswap
3. สรุป
Bridged BTC สามารถมีได้สองรูปแบบหลัก: BTC ปกติ เช่น Wrapped BTC (WBTC) และ BTC re-stake ในบาบิโลน เรียกว่า BTC-LST
ภูมิทัศน์ BTC LST/LRT-Fi ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น แต่กำลังแสดงสัญญาณที่ดีในการเชื่อมโยง TVL จาก BTC ไปยังระบบนิเวศ ETH DeFi มากขึ้น
การยอมรับ BTC คาดว่าจะเพิ่มขึ้นเนื่องจากการรับรู้ที่เพิ่มขึ้นและการครอบงำตลาดในรอบปัจจุบัน โอกาสในการสร้างผลตอบแทนสำหรับ BTC ยังสร้างตลาดสำหรับการเก็งกำไรและกิจกรรมการซื้อขายบน ETH
WBTC ยังคงเป็นหนึ่งในรูปแบบ BTC ที่นำมาใช้กันอย่างแพร่หลายมากที่สุดใน ETH อย่างไรก็ตาม คาดว่า tBTC หรือ LBTC จะได้รับการยอมรับมากขึ้น เนื่องจากความท้าทายล่าสุดที่เกี่ยวข้องกับ Justin Sun
เป็นเรื่องปกติมากขึ้นที่จะเห็นโทเค็นการพัก BTC กลับมาอีกครั้งใน Symbiotic หรือ Karak สำหรับการทำฟาร์มแบบเลเวอเรจ แม้ว่าสิ่งนี้อาจให้ผลตอบแทนที่สูงกว่า แต่ผู้ใช้จะต้องแบกรับความเสี่ยงในการเผชิญกับเหตุการณ์การลดทอนหลายครั้ง
ตลาดเงินและการแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยเป็นกิจกรรม BTC DeFi ที่เป็นที่ต้องการมากที่สุดบน ETH ในขณะที่ความพยายามจากชั้นที่สองเพื่อใช้ BTC เป็นค่าธรรมเนียมในกระบวนการตรวจสอบก็น่าสนใจเช่นกัน
ปัจจุบันกิจกรรม DeFi ที่เกี่ยวข้องกับ BTC ส่วนใหญ่บน ETH นั้นได้รับการจูงใจด้วยคะแนนหรือรางวัลเป็นหลัก เพื่อสร้างความต้องการที่แท้จริง BTC LST จำเป็นต้องสร้างมูลค่า (อาจอยู่ในรูปแบบของผลผลิต) และค่านี้ต้องมากกว่า ETH LST
ความเสี่ยงด้านการดูแล ความเสี่ยงในการลดทอน และความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง เป็นปัญหาสำคัญในภูมิทัศน์ BTC LST
*หมายเหตุด้านข้าง: งานวิจัยนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อให้ภาพรวมระดับสูงของแนวโน้มใหม่ของ BTC LST บน ETH และหวังว่าจะสร้างความตระหนักถึงโอกาสและความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการจัดการกับสินทรัพย์ BTC รุ่นใหม่ การประเมินศักยภาพทางการเงินข้ามเครือข่ายในอนาคตจะต้องมีการวิจัยเพิ่มเติมเกี่ยวกับผลกระทบของสินทรัพย์ BTC บน ETH และเครือข่ายอื่น ๆ
หากมีสิ่งใดถูกมองข้าม โปรดติดต่อ @poopmandefi บน Twitter และฉันจะพยายามอัปเดตงานวิจัยนี้ให้ทันสมัยอยู่เสมอ
อ้าง:
https://www.diadata.org/bitcoin-ecosystem-map/
https://dune.com/yandhii/btc-lrt-evm
แดชบอร์ด:
IOS
Android