ยุคฟื้นฟูศิลปวิทยา DeFi กำลังดำเนินอยู่: มีการเปลี่ยนแปลงอะไรบ้างในพื้นฐานของเส้นทาง?

ผู้เขียนต้นฉบับ: @tradetheflow_; twitter

เรียบเรียงต้นฉบับ: zhouzhou, Ismay, BlockBeats

หมายเหตุบรรณาธิการ : แนวโน้มการฟื้นตัวของ DeFi ในปัจจุบันเป็นไปในทางที่ดี สภาพแวดล้อมในปัจจุบันมีความคล้ายคลึงกันหลายประการกับ "DeFi Summer" ที่ผ่านมา โปรโตคอล DeFi ที่เป็นผู้ใหญ่มากขึ้นก็เกิดขึ้นเช่นกัน และตัวชี้วัดข้อมูลที่เกี่ยวข้องก็มีการปรับปรุงอย่างต่อเนื่อง ในเวลาเดียวกัน มีนักลงทุนสถาบันเข้าร่วมมากขึ้นเรื่อยๆ เพื่อส่งเสริมการขยายตัวของระบบนิเวศ DeFi นอกจากนี้ นโยบายการเงินแบบหลวมๆ ของธนาคารกลางสหรัฐได้อัดฉีดสภาพคล่องที่เพียงพอเข้าสู่ตลาด ดึงดูดนักลงทุนจำนวนมากขึ้นให้แสวงหาโอกาสที่ให้ผลตอบแทนสูง ปัจจัยต่างๆ เหล่านี้รวมกันเป็นเงื่อนไขที่เอื้ออำนวยให้ DeFi กลับมารุ่งเรืองอีกครั้ง และเป็นแรงผลักดันให้เติบโตต่อไป

ฤดูร้อนปี 2020 หรือที่เรียกว่า "DeFi Summer" ถือเป็นช่วงเวลาพิเศษในอุตสาหกรรมการเข้ารหัส นับเป็นครั้งแรกที่ DeFi ไม่ใช่แค่แนวคิดทางทฤษฎีอีกต่อไป แต่ยังแสดงให้เห็นถึงความเป็นไปได้ในการใช้งานจริงอีกด้วย ในช่วงเวลานี้ เราได้เห็นการเติบโตอย่างรวดเร็วของโปรโตคอลพื้นฐาน DeFi หลายตัว เช่น Decentralized Exchange (DEX) ของ @Uniswap , โปรโตคอลการให้ยืมของ @aave , Stablecoin อัลกอริธึมของ @SkyEcosystem เป็นต้น

หลังจากนั้นทันที ค่ารวมที่ถูกล็อค (TVL) ของแอปพลิเคชัน DeFi ก็เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเช่นกัน เริ่มต้นที่ประมาณ 600 ล้านดอลลาร์ในช่วงต้นปี 2020 TVL มีมูลค่าสูงถึง 16 พันล้านดอลลาร์ภายในสิ้นปีและทำสถิติสูงสุดตลอดกาลที่มากกว่า 210 พันล้านดอลลาร์ในเดือนธันวาคม 2564 คลื่นแห่งการเติบโตนี้มาพร้อมกับการเติบโตที่แข็งแกร่งในพื้นที่ DeFi ทำให้ DeFi เป็นจุดสนใจหลักในโลกของ crypto

แหล่งที่มาของแผนภูมิ TVL ของอุตสาหกรรม Crypto ตั้งแต่ปี 2020 ถึงสิ้นปี 2021: DeFi Llama

อาจกล่าวได้ว่าตัวเร่งสำคัญสองตัวที่ขับเคลื่อน “DeFi Summer” คือ:

1. ความก้าวหน้าที่ก้าวล้ำของโปรโตคอล DeFi ทำให้สามารถปรับขนาดและให้สถานการณ์การใช้งานที่ชัดเจนแก่ผู้ใช้

2. นโยบายการเงินแบบผ่อนคลายที่ริเริ่มโดยธนาคารกลางสหรัฐ ซึ่งในระหว่างนั้นก็มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงอย่างมากเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ สิ่งนี้ได้อัดฉีดสภาพคล่องที่เพียงพอเข้าสู่ตลาด กระตุ้นให้นักลงทุนมองหาโอกาสในการสร้างรายได้ที่น่าดึงดูดยิ่งขึ้น เนื่องจากอัตราแบบไร้ความเสี่ยงแบบดั้งเดิมนั้นต่ำมาก ไม่ต้องสงสัยเลยว่านี่เป็นสภาพแวดล้อมที่ยอดเยี่ยมสำหรับการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของ DeFi

แผนภูมิอัตราเงินกองทุนของ Fed ตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2561 ถึงมกราคม 2565 ที่มา: Fred St Louis

อย่างไรก็ตาม เช่นเดียวกับเทคโนโลยีใหม่ที่สร้างการเปลี่ยนแปลงมากมาย การนำ DeFi มาใช้นั้นเป็นไปตามเส้นทาง S-curve ทั่วไป ซึ่งมักเรียกว่า Gartner Hype Cycle

แผนภูมิแสดงการยอมรับผลิตภัณฑ์อุปโภคบริโภคต่างๆ ในช่วงเวลาหนึ่ง ที่มา: Bitcoin Bullish Case

จากมุมมองระดับมหภาค กระบวนการมีลักษณะดังนี้: ในช่วงแรกของ “DeFi Summer” นักลงทุนยุคแรกมีความมั่นใจในการเปลี่ยนแปลงทางเทคโนโลยีที่พวกเขาลงทุน สำหรับ DeFi แนวคิดหลักคือสามารถล้มล้างระบบการเงินที่มีอยู่ได้อย่างสมบูรณ์ อย่างไรก็ตาม เมื่อผู้คนหลั่งไหลเข้าสู่ตลาดมากขึ้นเรื่อยๆ ความกระตือรือร้นก็มาถึงจุดสูงสุดอย่างรวดเร็ว และพฤติกรรมการลงทุนก็ค่อยๆ ได้รับแรงผลักดันจากการเก็งกำไร โดยนักลงทุนให้ความสำคัญกับผลกำไรระยะสั้นมากกว่าเทคโนโลยีพื้นฐาน เมื่อคลื่นแห่งความคลั่งไคล้มาถึงจุดสูงสุด ราคาก็ลดลง ความสนใจของสาธารณชนใน DeFi ก็ลดลง และเราเข้าสู่ตลาดหมี ตามมาด้วยที่ราบสูงยาว

แผนภูมิวงจร Hype ของ Gartner แหล่งที่มา: ทฤษฎีการยอมรับแบบเก็งกำไร

มีเหตุผลที่ดีที่เชื่อได้ว่าจุดจบอันน่าเบื่อนี้ไม่ใช่จุดสิ้นสุดของ DeFi แต่เป็นจุดเริ่มต้นที่แท้จริงสู่การยอมรับในวงกว้าง ในช่วงเวลานี้ นักพัฒนายังคงส่งเสริมนวัตกรรมอย่างต่อเนื่อง และจำนวนผู้ศรัทธาที่เข้มแข็งก็ค่อยๆ เพิ่มขึ้น สิ่งนี้ได้วางรากฐานที่มั่นคงสำหรับวงจรกระแสโฆษณาของ Gartner ครั้งต่อไป ซึ่งคาดว่าจะดึงดูดผู้ใช้ขนาดใหญ่ให้เข้าร่วมในอนาคต

ยุคฟื้นฟูศิลปวิทยา DeFi

จนถึงตอนนี้ แนวโน้มของยุคฟื้นฟูศิลปวิทยา DeFi ดูค่อนข้างดี เช่นเดียวกับตัวเร่งปฏิกิริยาของ DeFi ในช่วงฤดูร้อนที่ผ่านมา ขณะนี้เรามีการสร้างโปรโตคอล DeFi ที่เป็นผู้ใหญ่มากขึ้น ตัวชี้วัดข้อมูล DeFi ที่แข็งแกร่งและเติบโตอย่างต่อเนื่อง การมีส่วนร่วมของนักลงทุนสถาบัน และวงจรนโยบายผ่อนคลายในปัจจุบันของ Federal Reserve ทั้งหมดนี้ทำให้เกิดสภาพแวดล้อมในอุดมคติสำหรับ DeFi ที่จะเจริญรุ่งเรืองอีกครั้ง

สู่ DeFi 2.0

ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา โปรโตคอลและแอปพลิเคชัน DeFi มีการพัฒนาอย่างมีนัยสำคัญตั้งแต่คลื่นลูกแรกของปี 2020 ปัญหาและข้อจำกัดหลายประการที่โปรโตคอลรุ่นแรกต้องเผชิญได้รับการแก้ไขไปมาก ส่งผลให้ระบบนิเวศมีความสมบูรณ์มากขึ้น ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นของสิ่งที่เราเรียกว่าการเคลื่อนไหว DeFi 2.0

การปรับปรุงที่สำคัญบางประการ ได้แก่:

·ประสบการณ์การใช้งานที่ดีขึ้น

·การทำงานร่วมกันข้ามสายโซ่

·ปรับปรุงสถาปัตยกรรมทางการเงิน

· ปรับปรุงความสามารถในการขยายขนาด

·การกำกับดูแลแบบออนไลน์ที่เข้มแข็งขึ้น

· ปรับปรุงความปลอดภัย

·การจัดการความเสี่ยงที่ถูกต้อง

นอกจากนี้ สถานการณ์การใช้งานใหม่ๆ มากมายได้เกิดขึ้นใน DeFi ไม่ได้จำกัดเพียงการทำธุรกรรมและการกู้ยืมในระยะเริ่มต้นเท่านั้น เทรนด์ใหม่ๆ เช่น double stake, liquid stake, Native Yield, โซลูชัน Stablecoin ใหม่ และ Tokenization ของสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง (RWA) กำลังทำให้ระบบนิเวศมีชีวิตชีวามากขึ้น สิ่งที่น่าตื่นเต้นยิ่งกว่าคือโครงสร้างพื้นฐานใหม่ยังคงถูกสร้างขึ้นอย่างต่อเนื่อง สิ่งที่ดึงดูดสายตาของฉันในปัจจุบันคือ on-chain credit default swaps (CDS) และเงินกู้ที่มีอัตราดอกเบี้ยคงที่/ระยะยาวซึ่งสร้างขึ้นจากโครงสร้างพื้นฐานการให้กู้ยืมที่มีอยู่

ตัวชี้วัด DeFi ที่ดีและกำลังเติบโต

นับตั้งแต่สิ้นปี 2023 เราได้เห็นการฟื้นตัวของกิจกรรม DeFi พร้อมกับการเกิดขึ้นของโปรโตคอล DeFi คลื่นลูกใหม่ อันดับแรก เมื่อดูที่มูลค่ารวมที่ถูกล็อค (TVL) ในระบบนิเวศของสกุลเงินดิจิทัล เราสังเกตเห็นว่าโมเมนตัมเริ่มดีขึ้นหลังจากอยู่ในที่ราบสูงอันยาวนาน จาก 41 พันล้านดอลลาร์ในเดือนตุลาคม 2023 TVL เพิ่มขึ้นเกือบสามเท่า โดยแตะระดับสูงสุดในท้องถิ่นที่ 118 พันล้านดอลลาร์ในเดือนมิถุนายน 2024 ก่อนที่จะกลับมาที่ระดับปัจจุบันที่ประมาณ 85 พันล้านดอลลาร์ แม้ว่าจะยังคงต่ำกว่าระดับสูงสุดตลอดกาล (ATH) แต่ก็เป็นการเคลื่อนไหวขาขึ้นที่สำคัญอย่างแน่นอน และอาจเป็นคลื่นลูกแรกของแนวโน้มขาขึ้นในระยะยาวสำหรับ TVL

แผนภูมิแสดงวิวัฒนาการของ TVL ในอุตสาหกรรม crypto ที่มา: DeFi Llama

ตัวชี้วัดที่น่าสนใจอีกอย่างหนึ่งคืออัตราส่วนปริมาณสปอต DEX ต่อ CEX ซึ่งวัดกิจกรรมการซื้อขายที่สัมพันธ์กันระหว่างการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ (CEX) และการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ (DEX) เป็นอีกครั้งที่เราสังเกตเห็นแนวโน้มเชิงบวกในระยะยาว ซึ่งบ่งชี้ว่าปริมาณธุรกรรมกำลังเคลื่อนไหวบนเครือข่ายเพิ่มมากขึ้นเรื่อยๆ

แผนภูมิแสดงอัตราส่วนปริมาณการซื้อขาย DEX ต่อ CEX ที่มา: The Block

อิทธิพลของพื้นที่ DeFi ทั่วทั้งระบบนิเวศ crypto ทั้งหมดได้เติบโตขึ้นในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา และในตลาดที่ทุกคนต่างแย่งชิงความสนใจ DeFi กำลังสร้างความสนใจครั้งใหม่

การมาถึงของผู้เล่นสถาบัน

คลื่นลูกแรกของผู้เข้าร่วมใน DeFi Summer ส่วนใหญ่เป็นบุคคลที่พยายามจะเชี่ยวชาญเทคโนโลยีใหม่นี้ ในขณะที่คลื่นลูกใหม่ของโปรโตคอล DeFi เริ่มดึงดูดผู้เล่นรายใหญ่หลายรายในสาขาการเงินแบบดั้งเดิมเข้าสู่สาขา DeFi

ในเดือนมีนาคมของปีนี้ BlackRock ซึ่งเป็นบริษัทจัดการสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในโลก ได้เปิดตัวกองทุนโทเค็นแห่งแรกบนบล็อกเชน Ethereum ซึ่งก็คือ BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL Fund) ซึ่งช่วยให้การลงทุน นักลงทุนสามารถรับรายได้จากพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ได้โดยตรงจาก โซ่. โครงการ DeFi ของ BlackRock ประสบความสำเร็จอย่างชัดเจน โดยมีทรัพย์สินของกองทุนภายใต้การบริหารเกินกว่า 500 ล้านดอลลาร์

อีกตัวอย่างที่มีชื่อเสียงของความสนใจสถาบันที่เพิ่มขึ้นคือเหรียญ stablecoin PYUSD ของ PayPal ซึ่งมาถึงเหตุการณ์สำคัญเพียงหนึ่งปีหลังจากเปิดตัว เมื่อมูลค่าตลาดเกิน 1 พันล้านดอลลาร์

ตัวอย่างเหล่านี้แสดงให้เห็นว่าในที่สุดอุตสาหกรรมการเงินแบบดั้งเดิมก็เริ่มตระหนักถึงคุณค่าของการสร้างระบบทางการเงินที่ใช้เทคโนโลยีบล็อกเชนแบบกระจายอำนาจ ดังที่ CTO ของ PayPal กล่าว หากมันลดต้นทุนโดยรวมของฉันและยังให้ผลประโยชน์แก่ฉันในเวลาเดียวกัน ทำไมไม่ลองทำดูล่ะ เมื่อผู้เล่นสถาบันเริ่มลองใช้เทคโนโลยีนี้มากขึ้น เราก็คิดว่านี่จะกลายเป็นตัวเร่งปฏิกิริยาที่ทรงพลังสำหรับสนาม DeFi

จุดเริ่มต้นของวงจรการผ่อนคลายของ Fed

นอกเหนือจากประเด็นก่อนหน้านี้ เส้นทางนโยบายการเงินในปัจจุบันในสหรัฐอเมริกายังเป็นอีกหนึ่งตัวเร่งที่เป็นไปได้สำหรับ DeFi ในความเป็นจริง เราเพิ่งผ่านจุดเปลี่ยนที่สำคัญในระบบเศรษฐกิจไปแล้ว นับตั้งแต่ธนาคารกลางสหรัฐออกมาตรการต่อต้านอัตราเงินเฟ้อหลังการแพร่ระบาด ธนาคารกลางสหรัฐได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยลง 50 จุดเป็นครั้งแรกในการประชุมคณะกรรมการตลาดกลางเปิด (FOMC) ในเดือนกันยายน ถือเป็นสัญญาณสำคัญที่แสดงว่าวงจรการผ่อนคลายรอบใหม่ กำลังเริ่มต้น เส้นทางที่คาดหวังของอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางเป็นหลักฐานเพิ่มเติมเกี่ยวกับเรื่องนี้

จุดเริ่มต้นของวงจรการผ่อนคลายทางการเงินใหม่นี้ทำให้เกิดข้อโต้แย้งที่สำคัญสองประการสำหรับทฤษฎีกระทิงของ DeFi:

1. วงจรการผ่อนคลายนี้จะเพิ่มสภาพคล่องในระบบอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ สภาพคล่องเป็นองค์ประกอบสำคัญของตลาดการเงิน หลีกเลี่ยงไม่ได้ที่ DeFi และตลาด crypto ทั้งหมดจะได้รับประโยชน์จากสิ่งนี้

2. การลดลงของอัตราเงินของ Fed จะเพิ่มความน่าดึงดูดใจของผลตอบแทน DeFi ด้วยเช่นกัน พูดง่ายๆ ก็คือ เนื่องจากอัตราแบบไร้ความเสี่ยงแบบดั้งเดิมลดลง นักลงทุนจะเริ่มมองหาโอกาสสร้างรายได้อื่นๆ สิ่งนี้อาจนำไปสู่การเปลี่ยนแปลงของตลาดไปยัง DeFi ซึ่งนำเสนอเหรียญเสถียรที่หลากหลายและกลยุทธ์ที่น่าสนใจอื่น ๆ ที่ปลอดภัยและเชื่อถือได้มากกว่าเมื่อไม่กี่ปีที่ผ่านมา

ประวัติศาสตร์จะซ้ำรอยหรือไม่?

โดยรวมแล้ว มีปัจจัยหลายประการที่ชี้ไปที่การฟื้นตัวของ DeFi โดยรวม

ในด้านหนึ่ง เรากำลังเห็นการเกิดขึ้นของ DeFi ดั้งเดิมใหม่ๆ ที่หลากหลายซึ่งมีความปลอดภัย ปรับขนาดได้ และเติบโตมากกว่าเมื่อไม่กี่ปีที่ผ่านมา DeFi ได้พิสูจน์ความยืดหยุ่นและเป็นที่ยอมรับว่าเป็นหนึ่งในอุตสาหกรรมไม่กี่แห่งในสกุลเงินดิจิทัลที่มีกรณีการใช้งานจริงและการนำไปใช้จริง

ในทางกลับกัน สภาพแวดล้อมทางการเงินในปัจจุบันยังสนับสนุนการฟื้นตัวของ DeFi อีกด้วย นี่เป็นฉากหลังที่คล้ายกับ DeFi Summer ครั้งล่าสุด และตัวชี้วัด DeFi ในปัจจุบันแนะนำว่าเราอาจอยู่ที่จุดเริ่มต้นของแนวโน้มขาขึ้นที่ใหญ่กว่า

ประวัติศาสตร์ไม่เพียงซ้ำรอยเท่านั้น แต่ยังมีความคล้ายคลึงกันอย่างน่าทึ่งอยู่เสมอ

ลิงค์เดิม