Arthur Hayes: Federal Reserve ลดอัตราดอกเบี้ยและเงินเยนแข็งค่าขึ้น Bitcoin "สู่ดวงจันทร์"?

ผู้เขียนต้นฉบับ: อาเธอร์ เฮย์ส

การรวบรวมต้นฉบับ: Deep Chao TechFlow

(ความคิดเห็นใดๆ ที่แสดง ณ ที่นี้ถือเป็นความคิดเห็นส่วนตัวของผู้เขียน และไม่ควรนำไปใช้ในการตัดสินใจลงทุน และไม่ควรตีความว่าเป็นข้อเสนอแนะในการทำธุรกรรมการลงทุน)

ฉันสิ้นสุดวันหยุดฤดูร้อนในซีกโลกเหนือและมุ่งหน้าไปยังซีกโลกใต้เป็นเวลาสองสัปดาห์เพื่อเล่นสกี ฉันใช้เวลาส่วนใหญ่ไปกับทริปเล่นสกีในเขตทุรกันดาร สำหรับผู้ที่ยังไม่เคยสัมผัสสิ่งนี้ กระบวนการคือการติดผิวหนังสกีไว้ที่ด้านล่างของสกีเพื่อให้คุณสามารถเลื่อนขึ้นได้ เมื่อคุณขึ้นไปบนที่สูงแล้ว ถอดสกินสกีออก ปรับรองเท้าบู๊ตและสกีของคุณเป็นโหมดดาวน์ฮิลล์ และเพลิดเพลินไปกับหิมะที่อุดมสมบูรณ์ เทือกเขาส่วนใหญ่ที่ฉันไปเยือนสามารถเข้าถึงได้ด้วยวิธีนี้เท่านั้น

โดยทั่วไปวันเล่นสกีสี่ถึงห้าชั่วโมงประกอบด้วยการเล่นสกีขึ้นเขา 80 เปอร์เซ็นต์และสกีลงเขา 20 เปอร์เซ็นต์ กิจกรรมนี้จึงต้องใช้พลังงานมาก ร่างกายของคุณเผาผลาญแคลอรี่เพื่อรักษาอุณหภูมิของร่างกายและสภาวะสมดุล ขาของคุณเป็นกลุ่มกล้ามเนื้อที่ใหญ่ที่สุดในร่างกายและทำงานอยู่เสมอไม่ว่าคุณจะปีนเขาหรือเล่นสกีลงเขา อัตราการเผาผลาญพื้นฐานของฉันคือประมาณ 3,000 กิโลแคลอรี เมื่อเพิ่มพลังงานที่จำเป็นสำหรับการออกกำลังกายขา ค่าใช้จ่ายด้านพลังงานทั้งหมดต่อวันของฉันเกิน 4,000 กิโลแคลอรี

เนื่องจากปริมาณพลังงานที่ต้องใช้เพื่อทำกิจกรรมนี้ การผสมผสานอาหารที่ฉันบริโภคตลอดทั้งวันจึงเป็นสิ่งสำคัญ ฉันกินอาหารเช้ามื้อใหญ่ซึ่งประกอบด้วยคาร์โบไฮเดรต เนื้อสัตว์ และผัก ฉันเรียกมันว่า "อาหารที่แท้จริง" อาหารเช้าทำให้ฉันรู้สึกอิ่ม แต่พลังงานสำรองเริ่มแรกนั้นหมดลงอย่างรวดเร็วเมื่อฉันเข้าไปในป่าอันหนาวเย็นและเริ่มปีนขึ้นครั้งแรก ในการจัดการระดับน้ำตาลในเลือด ฉันเตรียมของว่างที่ปกติฉันจะไม่กิน เช่นเดียวกับที่ Su Zhu และ Kylie Davies หลีกเลี่ยงผู้ชำระบัญชีที่ได้รับการแต่งตั้งจากศาลล้มละลาย BVI ฉันเฉลี่ยสนิกเกอร์สบาร์และน้ำเชื่อมทุกๆ 30 นาที แม้ว่าฉันจะไม่หิวก็ตาม ฉันไม่ต้องการให้ระดับน้ำตาลในเลือดต่ำเกินไปและส่งผลต่ออาการของฉัน

การรับประทานอาหารแปรรูปที่มีน้ำตาลไม่ใช่วิธีแก้ปัญหาความต้องการพลังงานของฉันในระยะยาว ฉันยังต้องกิน "อาหารที่แท้จริง" หลังจากแต่ละรอบ ฉันมักจะหยุดสักครู่ เปิดกระเป๋า และกินอาหารที่ฉันเตรียมไว้ ฉันชอบทัปเปอร์แวร์ที่ใส่ไก่หรือเนื้อวัว ผักใบผัด และข้าวขาวเยอะๆ

ฉันจับคู่น้ำตาลที่พุ่งสูงขึ้นเป็นระยะๆ กับอาหารจริงๆ ที่เผาผลาญได้นานขึ้นและสะอาดเพื่อรักษาประสิทธิภาพของฉันไว้ตลอดทั้งวัน

จุดประสงค์ของฉันในการอธิบายการเตรียมอาหารสำหรับการเดินทางเล่นสกีคือการกระตุ้นให้เกิดการอภิปรายเกี่ยวกับความสำคัญสัมพัทธ์ของราคาทางการเงินกับปริมาณ สำหรับฉัน ราคาที่เป็นตัวเงินก็เหมือนกับสนิกเกอร์สบาร์และน้ำเชื่อมที่ฉันกิน ซึ่งช่วยเพิ่มระดับน้ำตาลในเลือดได้อย่างรวดเร็ว จำนวนเงินก็เหมือนกับการเผาไหม้ "อาหารที่แท้จริง" อย่างช้าๆ และยาวนาน ในการประชุมธนาคารกลาง Jackson Hole เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา พาวเวลล์ได้ประกาศการเปลี่ยนแปลงนโยบาย โดยธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) มุ่งมั่นที่จะลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายในที่สุด นอกจากนี้ เจ้าหน้าที่จากธนาคารแห่งอังกฤษ (BOE) และธนาคารกลางยุโรป (ECB) ยังได้ระบุด้วยว่าจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายต่อไป

พาวเวลล์ประกาศการเปลี่ยนแปลงเมื่อเวลาประมาณ 9.00 น. GMT-6 ซึ่งตรงกับวงรีสีแดง สินทรัพย์เสี่ยงที่แสดงโดยดัชนี S&P 500 (สีขาว) ทองคำ (สีเหลือง) และ Bitcoin (สีเขียว) ล้วนเพิ่มขึ้นเมื่อราคาสกุลเงินลดลง เงินดอลลาร์สหรัฐ (ไม่แสดง) ก็อ่อนค่าลงเช่นกันในช่วงปลายสัปดาห์

ปฏิกิริยาเชิงบวกเบื้องต้นจากตลาดนั้นสมเหตุสมผล เนื่องจากนักลงทุนเชื่อว่าสินทรัพย์ที่มีราคาคงที่ของสกุลเงินคำสั่งควรเพิ่มขึ้นหากสกุลเงินมีราคาถูกลง ฉันเห็นด้วย อย่างไรก็ตาม... เราลืมไปว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในอนาคตจาก Fed, Bank of England และ ECB จะช่วยลดส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยระหว่างสกุลเงินเหล่านี้และเงินเยน ความเสี่ยงของการค้าขายที่ถือเงินเยนจะกลับมาอีกครั้งและอาจทำให้พรรคเสียได้ เว้นแต่ปริมาณสกุลเงินจะเพิ่มขึ้นในรูปแบบของการขยายงบดุลของธนาคารกลาง เช่น การพิมพ์เงิน

โปรดอ่านบทความของฉัน Spirited Away สำหรับการสนทนาเชิงลึกเกี่ยวกับการค้าขายค่าเงินเยนของญี่ปุ่น ฉันจะพูดถึงปรากฏการณ์นี้บ่อยครั้งในบทความนี้

ดอลลาร์แข็งค่าขึ้น 1.44% เมื่อเทียบกับเยน ในขณะที่ USDJPY ร่วงลงทันทีหลังจากที่พาวเวลล์ประกาศการเปลี่ยนแปลงนโยบาย สิ่งนี้คาดว่าจะเกิดขึ้นเนื่องจากส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ย USD-JPY ที่คาดหวังจะลดลงเมื่ออัตรา USD ลดลงและอัตรา JPY ยังคงทรงตัวหรือเพิ่มขึ้น

ส่วนที่เหลือของบทความนี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อเจาะลึกเรื่องนี้ และมองไปข้างหน้าถึงช่วงเวลาสำคัญข้างหน้าในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ก่อนที่ผู้มีสิทธิเลือกตั้งชาวอเมริกันที่ไม่แยแสจะเลือกทรัมป์หรือไบเดน

หลักฐานของการโต้แย้งตลาดกระทิง

ดังที่เราสังเกตเห็นในเดือนสิงหาคมของปีนี้ เงินเยนที่แข็งค่าอย่างรวดเร็วก่อให้เกิดอันตรายต่อ ตลาดการเงินโลก หากการลดอัตราดอกเบี้ยโดยเศรษฐกิจหลักทั้งสามประเทศทำให้เงินเยนแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับสกุลเงินในประเทศของพวกเขา เราควรคาดหวังว่าตลาดจะเกิดปฏิกิริยาเชิงลบ เราเผชิญกับการต่อสู้ระหว่างพลังเชิงบวก (การลดอัตราดอกเบี้ย) และพลังลบ (การแข็งค่าของเงินเยน) เมื่อพิจารณาว่าจำนวนรวมของสินทรัพย์ทางการเงินทั่วโลกที่ใช้เงินเยนเกินกว่าสิบล้านล้านดอลลาร์ ฉันเชื่อว่าปฏิกิริยาเชิงลบของตลาดต่อเงินเยนมีการค้าขายอันเป็นผลมาจากการแข็งค่าของเงินเยนอย่างรวดเร็วจะเกินกว่าที่ได้รับจากการลดอัตราดอกเบี้ยเล็กน้อยในเงินดอลลาร์ , ปอนด์ หรือ ยูโร ผลประโยชน์ใดๆ นอกจากนี้ ฉันคิดว่าผู้กำหนดนโยบายของ Federal Reserve, Bank of England และ European Central Bank ตระหนักดีว่าพวกเขาต้องเต็มใจที่จะผ่อนคลายนโยบายและขยายงบดุลเพื่อชดเชยผลกระทบด้านลบของค่าเงินเยนที่เพิ่มขึ้น

เพื่อให้สอดคล้องกับการเปรียบเทียบการเล่นสกีของฉัน Fed พยายามจับ "ภาวะเร่งรีบ" ของการลดอัตราดอกเบี้ยก่อนที่ความหิวโหยจะมาเยือน จากมุมมองทางเศรษฐกิจ เฟดควรขึ้นอัตราดอกเบี้ย ไม่ใช่ปรับลดอัตราดอกเบี้ย

ดัชนีราคาผู้บริโภคสหรัฐที่ถูกบิดเบือน (สีขาว) เพิ่มขึ้น 22% ตั้งแต่ปี 2020 งบดุลของเฟด (สีเหลือง) เพิ่มขึ้นมากกว่า 3 ล้านล้านดอลลาร์

การขาดดุลของรัฐบาลสหรัฐฯ อยู่ที่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ส่วนหนึ่งเป็นเพราะต้นทุนในการออกตราสารหนี้ไม่ได้ถูกจำกัดเพียงพอที่จะบังคับให้นักการเมืองขึ้นภาษีหรือลดเงินอุดหนุนเพื่อสร้างสมดุลให้กับงบประมาณ

หากเฟดต้องการรักษาความเชื่อมั่นต่อเงินดอลลาร์จริงๆ ก็ควรขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อควบคุมกิจกรรมทางเศรษฐกิจ ซึ่งจะทำให้ราคาตกสำหรับทุกคน แต่บางคนจะตกงาน นอกจากนี้ยังจะควบคุมการกู้ยืมของรัฐบาลด้วย เนื่องจากต้นทุนในการออกตราสารหนี้จะเพิ่มขึ้น

เศรษฐกิจสหรัฐฯ เผชิญกับการเติบโตของ GDP ที่แท้จริงติดลบเพียงสองในสี่หลังสถานการณ์โควิด ไม่ใช่ว่าเศรษฐกิจที่อ่อนแอจำเป็นต้องลดอัตราดอกเบี้ย

แม้แต่การประมาณการล่าสุดสำหรับ GDP ที่แท้จริงในไตรมาสที่ 3 ปี 2024 ก็ยังอยู่ที่ +2.0% ขอย้ำอีกครั้งว่านี่ไม่ใช่เศรษฐกิจที่อยู่ภายใต้อัตราดอกเบี้ยที่เข้มงวดมากเกินไป

เช่นเดียวกับที่ฉันกินขนมและน้ำเชื่อมเมื่อฉันไม่หิวเพื่อป้องกันไม่ให้ระดับน้ำตาลในเลือดลดลง Fed ก็มุ่งมั่นที่จะไม่ยอมปล่อยให้ตลาดการเงินหยุดชะงัก สหรัฐอเมริกาเป็นประเทศที่มีเศรษฐกิจทางการเงินสูงซึ่งกำหนดให้ราคาสินทรัพย์คำสั่งสูงขึ้นเพื่อให้ประชากรรู้สึกมั่งคั่ง ในระดับความเป็นจริง หุ้นกำลังทรงตัวหรือลง แต่คนส่วนใหญ่ไม่ให้ความสำคัญกับผลตอบแทนที่แท้จริง หุ้นที่เพิ่มขึ้นในนามยังเพิ่มรายได้จากภาษีกำไรจากการขายหุ้นในรูปแบบสกุลเงินคำสั่งอีกด้วย พูดง่ายๆ ก็คือ ตลาดที่ตกต่ำเป็นอันตรายต่อสุขภาพทางการเงินของ Pax Americana ดังนั้นเยลเลนจึงเริ่มแทรกแซงวงจรการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐในเดือนกันยายน 2565 ฉันเชื่อว่าพาวเวลล์ตามทิศทางของผู้นำเยลเลนและเดโมแครต กำลังเสียสละตัวเองด้วยการลดอัตราภาษีเมื่อเขารู้ว่าเขาไม่ควร

ฉันนำเสนอแผนภูมิด้านล่างเพื่อแสดงให้เห็นว่าเมื่อใดที่กระทรวงการคลังของสหรัฐฯ ภายใต้การดูแลของเยลเลน เริ่มออกตั๋วเงินคลัง (T-bills) จำนวนมาก ซึ่งระบายกระแสจากโครงการ Reverse Repurchase Program (RRP) ของเฟด และไหลเข้าสู่ตลาดการเงินที่กว้างขึ้น เกิดอะไรขึ้นกับ คลังสินค้า.

เพื่อทำความเข้าใจสิ่งที่ฉันพูดในย่อหน้าก่อน โปรดดูบทความของฉัน Water, Water, Every Where

ราคาทั้งหมดอ้างอิงจาก 100 เมื่อวันที่ 30 กันยายน 2022 ซึ่งเป็นจุดสูงสุดของ RRP ที่ประมาณ 2.5 ล้านล้านดอลลาร์ RRP (สีเขียว) ลดลง 87% ผลตอบแทนของสกุลเงิน fiat dollar ของ S&P 500 (ทองคำ) เพิ่มขึ้น 57% ฉันเชื่อว่ากระทรวงการคลังสหรัฐฯ มีอำนาจมากกว่าเฟด เฟดได้ขึ้นราคาเงินจนถึงเดือนมีนาคม 2566 แต่กรมธนารักษ์พบวิธีเพิ่มปริมาณเงินไปพร้อมๆ กัน ผลที่ตามมาคือความเจริญของตลาดหุ้นเล็กน้อย เมื่อกำหนดราคาเป็นทองคำ ซึ่งเป็นรูปแบบเงินจริงที่เก่าแก่ที่สุด (รูปแบบอื่นคือเงินเครดิต) S&P 500 (สีขาว) เพิ่มขึ้นเพียง 4% เมื่อกำหนดราคาเป็น Bitcoin ซึ่งเป็นสกุลเงินที่แข็งแกร่งที่สุดที่เพิ่งเกิดขึ้น S&P 500 (สีม่วงแดง) ลดลง 52%

เศรษฐกิจสหรัฐฯ ไม่กระตือรือร้นที่จะลดอัตราดอกเบี้ย แต่พาวเวลล์จะช่วยเพิ่มน้ำตาล เนื่องจากหน่วยงานด้านการเงินมีความอ่อนไหวอย่างยิ่งต่อการลดลงของราคาหุ้น Fiat Powell และ Yellen จะจัดหา "อาหารที่แท้จริง" ในรูปแบบของการขยายงบดุลของ Fed เพื่อชดเชยผลกระทบของการแข็งค่าของเงินเยน

ก่อนที่จะพูดคุยถึงการแข็งค่าของเงินเยน ฉันอยากจะพูดถึงเหตุผลปลอมๆ ของ Powell ในการลดอัตราดอกเบี้ย และสิ่งนี้จะช่วยเสริมความมั่นใจของฉันต่อราคาสินทรัพย์เสี่ยงที่สูงขึ้นได้อย่างไร

พาวเวลล์ทำการปรับเปลี่ยนตามรายงานการจ้างงานที่ย่ำแย่ กระทรวงแรงงาน (BLS) ของประธานาธิบดีโจ ไบเดน เผยแพร่การแก้ไขข้อมูลการจ้างงานก่อนหน้านี้ที่น่าตกใจ ก่อนการกล่าวสุนทรพจน์ของพาวเวลล์ที่แจ็กสันโฮล โดยระบุว่าตัวเลขประมาณการการจ้างงานสูงขึ้นประมาณ 800,000 คน

ไบเดนและผู้สนับสนุนนักเศรษฐศาสตร์ที่ไม่จริงใจของเขาต่างยกย่องความแข็งแกร่งของตลาดแรงงานระหว่างการบริหารงานของเขา จุดแข็งในตลาดแรงงานนี้ทำให้พาวเวลล์ตกอยู่ในสถานะที่ยากลำบากในฐานะสมาชิกวุฒิสภาระดับสูงของพรรคเดโมแครต เช่น เอลิซาเบธ "โพคาฮอนทัส" วอร์เรน เรียกร้องให้เขาลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ เพื่อไม่ให้ทรัมป์ชนะการเลือกตั้ง พาวเวลล์เผชิญกับภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออก เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของเฟด พาวเวลล์จึงไม่สามารถลดอัตราดอกเบี้ยได้เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อลดลง และเขาไม่สามารถอ้างถึงตลาดแรงงานที่อ่อนแอเป็นเหตุผลในการลดอัตราดอกเบี้ยได้ แต่ขอโปรยควันข้อมูลที่ผิดทางการเมืองไปสักหน่อยแล้วดูว่าเราจะสามารถช่วยเด็กเลวขี้โมโหของเราได้ไหม คนที่หยิ่งผยองและถูกควบคุมโดยคนอื่นได้ง่าย)

ไบเดนถูกโอบามาทิ้งหลังจากที่เขาทำตัวเหมือนผักที่เติมยาตามใบสั่งแพทย์ในการโต้วาทีกับทรัมป์ เขาจะถูกแทนที่โดยกมลา แฮร์ริส ซึ่งหากคุณเชื่อว่ารายงานของสื่อกระแสหลัก จะไม่เกี่ยวข้องกับนโยบายใด ๆ ที่ดำเนินการโดยฝ่ายบริหารของไบเดน/แฮร์ริสในช่วงสี่ปีที่ผ่านมา ดังนั้น BLS จึงสามารถยอมรับความผิดพลาดของตนได้โดยไม่มีผลกระทบต่อแฮร์ริส ซึ่งไม่เคยเกี่ยวข้องกับฝ่ายบริหารที่เธอดำรงตำแหน่งรองประธานเลย กลอุบายทางการเมืองที่มหัศจรรย์เช่นนี้

พาวเวลล์อาจใช้โอกาสนี้ตำหนิตลาดแรงงานที่อ่อนแอในการลดอัตราดอกเบี้ย แต่เขาล้มเหลวในการฉวยโอกาส ตอนนี้เขาได้ประกาศว่า Fed จะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน คำถามเดียวคือการปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกจะลึกแค่ไหน

เมื่อการเมืองสำคัญกว่าเศรษฐศาสตร์ ฉันรู้สึกมั่นใจมากขึ้นในการทำนายของฉัน นี่เป็นเพราะฟิสิกส์การเมืองของนิวตัน – นักการเมืองที่มีอำนาจต้องการอยู่ในอำนาจ พวกเขาจะทำทุกวิถีทางเพื่อชนะการเลือกตั้งใหม่ โดยไม่คำนึงถึงสภาวะเศรษฐกิจ ซึ่งหมายความว่าไม่ว่าจะเกิดอะไรขึ้น พรรคเดโมแครตชุดปัจจุบันจะใช้เครื่องมือนโยบายการเงินทั้งหมดเพื่อให้ตลาดหุ้นพุ่งขึ้นก่อนการเลือกตั้งเดือนพฤศจิกายน เศรษฐกิจจะไม่ขาดแคลนสกุลเงินตราราคาถูกและอุดมสมบูรณ์

ผลกระทบจากความผันผวนของเงินเยน

อัตราแลกเปลี่ยนระหว่างสกุลเงินส่วนใหญ่ได้รับผลกระทบจากความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยและการคาดการณ์การเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยในอนาคต

แผนภูมิด้านบนแสดงอัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY (สีเหลือง) เทียบกับส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ย USD-JPY (สีขาว) ส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยคืออัตราเงินกองทุนที่แท้จริงของ Federal Reserve ลบด้วยอัตราดอกเบี้ยเงินฝากข้ามคืนของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น เมื่อ USD/JPY เพิ่มขึ้น เยนจะอ่อนค่าลงและเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้น เมื่อค่าเงินลดลง ตรงกันข้ามกับที่เป็นจริง เมื่อธนาคารกลางสหรัฐเริ่มเข้มงวดนโยบายการเงินในเดือนมีนาคม 2022 เงินเยนอ่อนค่าลงอย่างมาก ในเดือนกรกฎาคมของปีนี้ ค่าเงินเยนอ่อนค่าลงสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ เมื่อส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยพุ่งสูงสุด

เงินเยนดีดตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งหลังจากธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายจาก 0.10% เป็น 0.25% ณ สิ้นเดือนกรกฎาคม ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นระบุชัดเจนว่าจะเริ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ย ณ จุดใดจุดหนึ่งในอนาคต ตลาดมีปัญหาในการคาดเดาว่าจะเริ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ยเมื่อใด เช่นเดียวกับหิมะที่ไม่เสถียร เป็นการยากที่จะคาดเดาได้ว่าเกล็ดหรือการเปิดสกีชิ้นใดที่จะทำให้เกิดหิมะถล่ม ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง 0.15% นั้นไม่สำคัญ แต่ก็ไม่สำคัญ การฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งของเงินเยนได้เริ่มต้นขึ้นแล้ว และตอนนี้ตลาดกำลังให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดกับแนวโน้มในอนาคตของส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยดอลลาร์สหรัฐต่อเยน ตามที่คาดไว้ เงินเยนยังได้รับการสนับสนุนที่แข็งแกร่ง เนื่องจากส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยคาดว่าจะแคบลงอีกภายหลังการเปลี่ยนแปลงนโยบายของพาวเวลล์

นี่คือกราฟ USD/JPY ก่อนหน้า ผมขอย้ำอีกครั้งว่าเงินเยนได้รับการสนับสนุนที่แข็งแกร่งหลังจากที่พาวเวลล์ยืนยันการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน

หากเทรดเดอร์กลับมาคลี่คลาย USD-JPY ยังคงมีสถานะการค้าเนื่องจากค่าเงินเยนพุ่งขึ้น การเพิ่มขึ้นในระยะสั้นจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของกองทุนเฟดอาจหายไปอย่างรวดเร็ว การลดอัตราดอกเบี้ยมากขึ้นเพื่อหยุดยั้งการลดลงในตลาดการเงินต่างๆ มีแต่จะเร่งให้ส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ย USD-JPY แคบลง ซึ่งจะทำให้ JPY แข็งค่าขึ้น และทำให้สถานะต่างๆ คลายตัวมากขึ้น ตลาดต้องการ "อาหารที่แท้จริง" ในรูปแบบของเงินที่พิมพ์ออกมาจากงบดุลของเฟดที่เพิ่มขึ้นเพื่อหยุดยั้งการขาดทุน

หากเงินเยนแข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็ว ขั้นตอนแรกจะไม่กลับมาดำเนินมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) อีกครั้ง ขั้นตอนแรกคือให้เฟดนำเงินสดจากพันธบัตรที่ครบกำหนดไถ่ถอนไปลงทุนในคลังและหลักทรัพย์ค้ำประกัน สิ่งนี้จะถูกมองว่าเป็นการหยุดโปรแกรมกระชับเชิงปริมาณ (QT)

หากแนวโน้มที่เจ็บปวดยังคงดำเนินต่อไป เฟดอาจใช้การแลกเปลี่ยนสภาพคล่องของธนาคารกลาง และ/หรือดำเนินการพิมพ์เงินแบบผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) ต่อไป เมื่อเทียบกับฉากหลังนี้ Yellen จะเพิ่มสภาพคล่องในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐด้วยการขายพันธบัตรกระทรวงการคลังมากขึ้น และลดยอดคงเหลือในบัญชีการคลัง ผู้ควบคุมตลาดทั้งสองคนจะไม่อ้างถึงผลกระทบที่ก่อกวนของการสิ้นสุดของเงินเยนที่ทำให้เกิดการค้าขายในตลาดเพื่อเป็นเหตุผลที่จะกลับมาพิมพ์เงินเชิงรุกอีกครั้ง มันไม่สอดคล้องกับค่านิยมของอเมริกาที่จะยอมรับว่าประเทศอื่นมีอิทธิพลต่อประเทศที่เสรีและเป็นประชาธิปไตยนี้!

หากอัตราแลกเปลี่ยน USD-JPY ลดลงต่ำกว่า 140 อย่างรวดเร็ว ฉันเชื่อว่าพวกเขาจะไม่ลังเลที่จะจัดหา "อาหารที่แท้จริง" ที่ตลาดการเงินสกุลเงินทั่วไปต้องการ

การตั้งค่าการซื้อขาย

สภาพคล่องตามกฎหมายไม่สามารถดีขึ้นได้ในช่วงสุดท้ายของไตรมาสที่สาม ในฐานะผู้ถือสกุลเงินดิจิทัล เรามีอุปสรรคดังต่อไปนี้:

1. ธนาคารกลางทั่วโลก โดยเฉพาะ Federal Reserve กำลังลดต้นทุนของเงินทุน เฟดกำลังลดอัตราดอกเบี้ยแม้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะสูงกว่าเป้าหมายและเศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังคงเติบโตต่อไป ธนาคารแห่งอังกฤษ (BOE) และธนาคารกลางยุโรป (ECB) มีแนวโน้มที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมในการประชุมที่กำลังจะมีขึ้น

2. แบดเกิร์ล เยลเลน สัญญาว่าจะออกตั๋วเงินคลังมูลค่า 271 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และดำเนินการซื้อคืนมูลค่า 30 พันล้านดอลลาร์สหรัฐก่อนสิ้นปีนี้ สิ่งนี้จะอัดฉีดสภาพคล่อง 301 พันล้านดอลลาร์เข้าสู่ตลาดการเงิน

3. กระทรวงการคลังของสหรัฐอเมริกายังคงมีเงินในบัญชีทั่วไปประมาณ 740 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งสามารถและจะนำไปใช้เพื่อกระตุ้นตลาดและช่วยให้แฮร์ริสชนะ

4. ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นมีความกังวลอย่างมากเกี่ยวกับการแข็งค่าของเงินเยนภายหลังการประชุมเมื่อวันที่ 31 กรกฎาคม 2024 โดยจะขึ้นอัตราดอกเบี้ย 0.15% ด้วยเหตุนี้ จึงได้ระบุต่อสาธารณะว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอนาคตจะคำนึงถึงสภาวะตลาดด้วย นี่เป็นวิธีการพูดแบบคลุมเครือในการพูดว่า "ถ้าเราคิดว่าตลาดกำลังจะตกต่ำ เราจะไม่ขึ้นอัตราดอกเบี้ย"

ฉันมาจากแวดวงสกุลเงิน ฉันไม่ใส่ใจกับหุ้น เลยไม่รู้ว่าหุ้นจะขึ้นหรือเปล่า บางคนชี้ให้เห็นถึงตัวอย่างในอดีตของหุ้นที่ร่วงลงเมื่อ Fed ลดอัตราดอกเบี้ย บางคนกังวลว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดเป็นตัวบ่งชี้สำคัญของภาวะเศรษฐกิจถดถอยในสหรัฐอเมริกาและตลาดที่พัฒนาแล้ว นั่นอาจเป็นเรื่องจริง แต่ลองจินตนาการว่าเฟดจะทำอย่างไรหากพวกเขาลดอัตราดอกเบี้ยเมื่ออัตราเงินเฟ้อสูงกว่าเป้าหมายและการเติบโตทางเศรษฐกิจแข็งแกร่ง พวกเขาจะเพิ่มความพยายามในการพิมพ์เงินและเพิ่มปริมาณเงินอย่างมาก ซึ่งจะนำไปสู่ภาวะเงินเฟ้อซึ่งอาจเป็นอันตรายต่อธุรกิจบางประเภท แต่สำหรับสินทรัพย์ที่มีอุปทานจำกัด เช่น Bitcoin จะนำ Bitcoin "ไปสู่ดวงจันทร์"

ลิงค์เดิม