ต้นฉบับ |. Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

ผู้แต่ง |. สามีอย่างไร ( @vincent 31515173 )

เมื่อวานนี้ ได้รับผลกระทบจากความคาดหวังของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยโดยธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นและการปรับลดอัตราดอกเบี้ยโดย Federal Reserve ตลาด crypto และแม้แต่ตลาดการเงินโลกก็ลดลงอย่างรวดเร็ว การลดลงในตลาด crypto นั้นรุนแรงเป็นพิเศษ โดยมี altcoins เป็นผู้นำ โดย Ethereum ลดลงมากกว่า 20%

การขาย altcoins จำนวนมากโดยสถาบันผู้ดูแลสภาพคล่อง Jump ทำให้เกิดความตื่นตระหนกในตลาด crypto Arthur Hayes ผู้ร่วมก่อตั้ง BitMEX โพสต์ว่า "ชายร่างใหญ่" ถูกกำจัดและขายสินทรัพย์ crypto ทั้งหมด และโดยทั่วไปชุมชนคาดเดาว่า "ชายร่างใหญ่" ที่เขาอ้างถึงคือ Jump

แต่นี่เป็นเรื่องจริงเหรอ? Jump สถาบันผู้ดูแลสภาพคล่องจะขายเหรียญที่ถืออยู่เพื่อสร้างตลาดให้กับโครงการหรือไม่ และอะไรคือสาเหตุที่แท้จริงที่ทำให้ตลาดตกต่ำในรอบนี้

Odaily Planet Daily สัมภาษณ์กลุ่มผู้ดูแลสภาพคล่องเพื่อจุดประสงค์นี้ โดยพยายามทำความเข้าใจจากมุมมองของพวกเขา ถึงเหตุผลเบื้องหลัง "การขายเหรียญ" ของ Jump และแนวโน้มขาลงของตลาด ตรรกะการดำเนินงานทั่วไปของผู้ดูแลสภาพคล่อง และเมื่อใดที่ตลาดกระทิงจะกลับมา

ต่อไปนี้เป็นสำเนาบทสัมภาษณ์

ปัจจัยมหภาคมีอิทธิพลเหนือ และการเปลี่ยนแปลงตำแหน่งของ Jump นั้นไม่เพียงพอที่จะส่งผลกระทบต่อตลาด

Odaily Planet Daily: การดิ่งลงของตลาดในปัจจุบันค่อนข้างจริงจัง คุณสามารถวิเคราะห์เหตุผลที่เฉพาะเจาะจงมากขึ้นจากมุมมองมหภาคหรือมุมมองของตลาด crypto ได้หรือไม่?

SSS (ผู้ให้สัมภาษณ์ที่ไม่ระบุชื่อ): จากมุมมองมหภาค สาเหตุหลักคือการแข็งค่าของอัตราแลกเปลี่ยนเงินเยนของญี่ปุ่น ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นขึ้นอัตราดอกเบี้ย และอัตราแลกเปลี่ยนเงินเยนของญี่ปุ่นเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 150 และขณะนี้มีมากกว่า 140 สิ่งนี้ได้ทะลุตลาดหุ้นเอเชียแปซิฟิกและทำให้เกิดความตื่นตระหนกต่อสินทรัพย์ดอลลาร์สหรัฐฯ ในระดับหนึ่ง นอกจากนี้ยังเห็นได้จากตลาดเมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่าความตื่นตระหนกได้แพร่กระจายไปยังตลาดโลกเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว เหตุผลสำคัญอีกประการหนึ่งคือการซ่อมแซมมูลค่า ปัจจุบัน ตลาดหุ้นสหรัฐฯ อยู่ในขั้นตอนการประเมินมูลค่าสูง ตลาดการเข้ารหัสมีความสัมพันธ์อย่างมากกับตลาดหุ้นสหรัฐฯ และมีความผันผวนสูงขึ้น ตลาดเพื่อให้มีภูมิคุ้มกัน

Odaily Planet Daily ถามว่า: การล่มสลายของตลาดการเข้ารหัสจำเป็นต้องอาศัยสิ่งจูงใจหรือไม่? แรงจูงใจให้ Jump ขายเหรียญคืออะไร?

SSS: ปัจจัยระดับมหภาคโดยพื้นฐานแล้ว ปัจจุบันสกุลเงินดิจิทัลมีความเกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับกฎระเบียบของตลาดมหภาคและสภาพคล่องมากขึ้น แม้ว่าปัจจุบันตลาดกำลังให้ความสนใจกับความเคลื่อนไหวของสินทรัพย์ออนไลน์ของ Jump แต่นี่ไม่ใช่การเปลี่ยนแปลงสำคัญที่ส่งผลกระทบต่อตลาดเป็นหลัก ตัวอย่างเช่น พายุฝนฟ้าคะนองของ Three Arrows Capital ในปี 2022 แม้ว่านี่จะเป็นสัญญาณว่าตลาดคริปโตได้เข้าสู่ตลาดหมีแล้ว แต่ก็ไม่ได้กระตุ้นให้เกิดตลาดหมี พฤติกรรมของสถาบันขนาดใหญ่เป็นเพียงคำอธิบายที่ตลาดใช้เพื่ออธิบายการเปลี่ยนแปลงของตลาด โดยพื้นฐานแล้ว ตำแหน่งของสถาบันไม่เพียงพอที่จะส่งผลกระทบต่อแนวโน้มระยะยาวของตลาดทั้งหมด

และกองทุนป้องกันความเสี่ยงและเชิงปริมาณทุกกองทุนมีกลยุทธ์การเก็งกำไรและการป้องกันความเสี่ยง อย่างไรก็ตาม เนื่องจากลักษณะเฉพาะของตลาดสกุลเงินดิจิทัล กลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงบางส่วนจึงดำเนินการในการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ และส่วนใหญ่ เป็นเพียงตลาดที่มีฝ่ายเดียวในการสรุปข้อมูลเดียวและจัดการกับสาเหตุหลักที่ทำให้ราคาตกในปัจจุบันเนื่องจากแนวโน้มธุรกรรมการโอนเข้าและออก ซึ่งจริงๆ แล้วเกี่ยวข้องกับระดับมหภาคมากกว่า

Odaily Planet Daily ถาม: ในฐานะผู้ปฏิบัติงานอาวุโสด้านการสร้างตลาด คุณคิดอย่างไรกับพฤติกรรมการโอนสินทรัพย์บน Jump chain หรือการแลกเปลี่ยนเป็นเหรียญที่มีเสถียรภาพ สินทรัพย์ที่เข้ารหัสนั้นมีการถือครองหรือโทเค็นของตัวเองที่ใช้ในการสร้างตลาดหรือไม่

SSS: ฉันมีแนวโน้มที่จะเชื่อว่าการเคลื่อนย้ายเงินทุนของ Jump เป็นสถานะของตนเอง ด้วยเหตุผลสองประการ: ประการแรก เงินทุนที่สร้างตลาดจะไม่ถูกใช้เพื่อการจำนำ ความเคลื่อนไหวของ Jump กล่าวถึงการถอนเงินออกจากคำมั่นสัญญา ซึ่งบ่งชี้ว่ากองทุนเหล่านี้ไม่ใช่สินทรัพย์ที่ใช้สำหรับการทำตลาด แต่เป็นตำแหน่งของตนเอง เงินสร้างตลาดจะถูกจัดเก็บไว้ในกระเป๋าเงินบนเครือข่ายและอยู่ภายใต้การตรวจสอบจากหลายฝ่าย หรือในบัญชีการสร้างตลาดที่เปิดในการแลกเปลี่ยน บัญชีเหล่านี้จะได้รับการตรวจสอบแบบเรียลไทม์โดยฝ่ายโครงการและการแลกเปลี่ยน

ประการที่สอง การปรับตัวของตลาดเมื่อเร็วๆ นี้นำไปสู่การปรับตำแหน่งของกองทุนเฮดจ์ฟันด์หรือกองทุนเชิงปริมาณ ซึ่งโดยปกติจะรวมถึงการปรับสถานะ การป้องกันความเสี่ยง และการชำระบัญชี นี่เป็นปรากฏการณ์ปกติ ตลาดให้ความสนใจกับการเคลื่อนไหวของเงินทุนในห่วงโซ่ แต่พฤติกรรมภายในการแลกเปลี่ยนนั้นสังเกตได้ยากส่งผลให้ข้อมูลไม่ครบถ้วน มักจะมีพฤติกรรมการป้องกันความเสี่ยงระหว่างออนไลน์และการแลกเปลี่ยน และการสังเกตข้อมูลด้านเดียวเท่านั้นที่ไม่สมบูรณ์

ในปัจจุบันเราทำได้แต่ให้ความสนใจกับแนวโน้มของห่วงโซ่เท่านั้น เมื่อเราเห็น Ethereum และอื่น ๆ ถูกถ่ายโอนไปยังการแลกเปลี่ยน เราอาจคิดผิดว่ามันเป็นการทำลายตลาด แต่ในความเป็นจริง สิ่งนี้มีแนวโน้มที่จะเป็นการป้องกันความเสี่ยงมากกว่า แม้ว่าอาจมีการขายบางส่วนที่เกี่ยวข้องก็ตาม อย่างไรก็ตาม การเคลื่อนไหวของกองทุนในห่วงโซ่และการแลกเปลี่ยนควรได้รับการพิจารณาอย่างครอบคลุมเพื่อให้ได้ข้อมูลที่ครอบคลุมมากขึ้น

ความคาดหวังของตลาดในอนาคต: ตลาดกระทิงจะกลับมาในครึ่งแรกของปี 2568

Odaily Planet Daily: คุณคิดอย่างไรกับการปรับตัวล่าสุดในตลาด crypto ก่อนที่ Federal Reserve จะปรับลดอัตราดอกเบี้ย? หาก Fed ลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน คุณคาดว่าภาวะกระทิงในตลาด crypto จะกลับมาเมื่อใด

SSS: ในอดีต ตลาดมักจะปรับตัวก่อนที่จะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ย เช่นเดียวกับรอบปี 2008 ตลาดมักจะมีการปรับฐานอย่างรวดเร็วก่อนที่จะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ย โดยพื้นฐานแล้ว เส้นทางตลาด crypto นี้สะท้อนให้เห็นถึงการปรับตัวในความคาดหวังในอนาคต จริงๆ แล้วการซื้อขายเป็นการตอบสนองต่อความคาดหวัง ดังนั้นตลาดจะปรับตัวล่วงหน้าก่อนที่การลดอัตราดอกเบี้ยจะเกิดขึ้นจริง การปรับสินทรัพย์ทั่วโลกอย่างรวดเร็วนี้อาจบีบให้ Federal Reserve ปรับลดอัตราดอกเบี้ยก่อนกำหนด หาก Federal Reserve ปรับลดอัตราดอกเบี้ย จำนวนเงินทุนในตลาดจะเพิ่มขึ้น และนักลงทุนและสถาบันต่างๆ จะมองหาเป้าหมายที่มีคุณภาพดีกว่าในการลงทุน นี่แสดงให้เห็นว่าตลาดการเข้ารหัสไม่น่าดึงดูดนักเมื่อเทียบกับตลาดการเงินแบบดั้งเดิม เช่น ตลาดหลักทรัพย์.

โดยทั่วไปแล้ว ในการลดลงรอบนี้ ประเภทสินทรัพย์หลักๆ ทั่วโลกกำลังมีการปรับเปลี่ยน ซึ่งรวมถึงทองคำ ซึ่งสะท้อนถึงการมองโลกในแง่ร้ายอย่างรุนแรงของตลาดเกี่ยวกับความคาดหวังโดยรวมในระยะสั้น การแก้ไขสกุลเงินดิจิทัลมีแนวโน้มที่จะใหญ่กว่าตลาดหุ้นหลายแห่ง รวมถึงหุ้นสหรัฐฯ ด้วย ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดสกุลเงินดิจิทัลยังคงถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงภายในประเภทสินทรัพย์ที่กว้างขึ้น สินทรัพย์เสี่ยงมักจะพบกับตลาดกระทิงที่เกิดจากสภาพคล่องล้นในช่วงกลางและปลายของการปรับลดอัตราดอกเบี้ย ดังนั้นขั้นตอนการปฏิบัติงานของสินทรัพย์เสี่ยงโดยทั่วไปจะอยู่ในช่วงกลางและปลายของการลดอัตราดอกเบี้ย ผลการดำเนินงานในปัจจุบันของตลาดสกุลเงินดิจิทัลยังสะท้อนถึงแนวโน้มนี้ด้วย จำเป็นต้องรอจนกว่าสภาพคล่องจะล้นก่อนที่จะสามารถเติบโตอย่างก้าวกระโดดได้

หากเรามองในแง่ดี ตลาดกระทิงอาจกลับมาได้ในต้นปีหน้า นั่นคือ ไตรมาสแรกของปี 2568 หากเราเป็นกลางก็อาจจะอยู่กลางปีหน้า การดำเนินการลดอัตราดอกเบี้ยต้องใช้กระบวนการบางอย่าง และขั้นตอนการปฏิบัติงานของสินทรัพย์เสี่ยงอยู่ในขั้นตอนกลางและปลายของการลดอัตราดอกเบี้ย ดังนั้น ตลาดกระทิงที่ครอบคลุมน่าจะมาถึงในช่วงครึ่งแรกของปี 2025

Odaily Planet Daily: ภายใต้สถานการณ์ตลาดเช่นนี้ กลยุทธ์การลงทุนของบริษัทของคุณเป็นอย่างไร?

SSS: กลยุทธ์ปัจจุบันมีสองประเด็นหลัก: เวลาและราคา ในแง่ของจังหวะเวลา สภาวะตลาดในปัจจุบันจะคล้ายคลึงกับในเดือนมีนาคม 2020 ซึ่งเป็นช่วงที่สินทรัพย์ทั่วโลกลดลงโดยทั่วไป และ Bitcoin ก็มีเหตุการณ์คลาสสิก 3.12 เช่นกัน เหตุผลหลักที่ทำให้ตลาด crypto ล่มสลายในรอบนี้คือการเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยนของเงินเยนญี่ปุ่นและดอลลาร์สหรัฐ กุญแจสำคัญอยู่ที่การตอบสนองล่าสุดของ Federal Reserve ไม่ว่าจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยเร็วหรือเร็วเช่นนี้ ทำในเดือนมีนาคม 2020

ในแง่ของราคา เรายึดหลักการ " อย่าพูดถึงจุดต่ำสุดในตลาดหมี และอย่าพูดว่าจุดสูงสุดในตลาดกระทิง " ดังนั้นจึงเป็นเรื่องยากที่จะให้ช่วงราคาที่ชัดเจน อย่างไรก็ตาม จากมุมมองของลักษณะการซื้อขาย หากตลาดตกลงไปอย่างไร้เหตุผล ส่งผลให้ชิปด้านล่างเปลี่ยนมืออย่างรวดเร็ว พื้นที่นี้อาจถือเป็นพื้นที่ด้านล่างได้ อย่างไรก็ตาม การซื้อยางด้านล่างเป็นเรื่องยากมาก เนื่องจากการตกลงอย่างรวดเร็วมักจะเพียงรีบาวด์เท่านั้น แต่จะไม่ย้อนกลับ กระบวนการด้านล่างจะรวมถึงการกระแทก การเจียรด้านล่าง และการยืนยันเศษ ดังนั้น เราจะไม่คาดการณ์จุดราคา แต่จะตัดสินพื้นที่ด้านล่างโดยประมาณตามลักษณะของพฤติกรรมการซื้อขาย เริ่มดำเนินการชำระบัญชี และทำการป้องกันความเสี่ยง

ในช่วงตลาดปัจจุบัน เมื่อ Bitcoin ดีดตัวขึ้นในเดือนกรกฎาคม เราได้นำกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงมาใช้เมื่อไม่ได้ทำลายจุดสูงสุดใหม่ ดังนั้น ในการกลับตัวนี้ ผลตอบแทนจากสถานะ Short ของเราจึงมากกว่าการสูญเสียจากสถานะ Long โดยรวมแล้ว สิ่งสำคัญอยู่ที่ช่วงเวลาของธนาคารกลางสหรัฐและการแลกเปลี่ยนชิปเมื่อตลาดขึ้นและลง

ในส่วนของการแลกเปลี่ยนชิปนั้น เราเน้นไปที่ปริมาณธุรกรรมเป็นหลัก เมื่อปริมาณการซื้อขายสูงขึ้นกว่าในอดีตอย่างมีนัยสำคัญ ไม่ว่าจะเป็นระดับ 4 ชั่วโมง รายชั่วโมง หรือรายวัน เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเป็นเวลาหลายวัน บริเวณนี้น่าจะเป็นบริเวณด้านล่างสุด ในกรณีนี้ ปริมาณการซื้อขายจะเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าของปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยในอดีต ซึ่งเป็นตัวบ่งชี้ที่สำคัญในการตัดสินการฟื้นตัวของตลาดและจุดต่ำสุด

Odaily Planet Daily: สุดท้ายนี้ คุณคิดว่าจะมีโอกาสลงทุนอะไรอีกในช่วงที่เหลือของปีนี้

SSS: ฉันคิดว่ามีสองทิศทาง: ภาค MEME Coin และ AI MEME Coin ยังคงมีปริมาณการซื้อขายสูงในช่วงขาลง และตลาดยังคงเลือก MEME Coin ในช่วงขาลง ขณะนี้ AI กลายเป็นเรื่องราวกระแสหลักสำหรับสินทรัพย์ประเภทหลักๆ และในระดับมหภาค การเล่าเรื่องของ AI จะยังคงดำเนินต่อไปในตลาดสกุลเงินดิจิทัล