การเรียบเรียงและเรียบเรียง: Shenchao TechFlow

แขกรับเชิญ: Ray Hindi ซีอีโอ/CIO ของ L1 Digital; Tushar Jain ผู้ร่วมก่อตั้งและหุ้นส่วนผู้จัดการของ Multicoin Capital;

ผู้ดำเนินรายการ: Jason Yanowitz ผู้ก่อตั้ง Blockworks

ที่มาของพอดคาสต์: เอ็มไพร์

ชื่อเดิม: ความตายของ Crypto Venture? ทบทวนกลยุทธ์กองทุน Crypto |. Tushar Jain & Ray Hindi

ออกอากาศวันที่: 23 กรกฎาคม 2024

ข้อมูลพื้นฐาน

• ในตอนนี้ Ray Hindi จาก L1 D และ Tushar Jain จาก MultiCoin Capital แบ่งปันความคิดของพวกเขาเกี่ยวกับภูมิทัศน์ที่เปลี่ยนแปลงไปของการจัดการกองทุน crypto

• พวกเขาหารือเกี่ยวกับสถานะปัจจุบันของระบบนิเวศทางการเงินและเชื่อว่าความสนใจของนักลงทุนไม่สูงอย่างที่คาดไว้ ส่งผลให้หลายกองทุนประสบปัญหาในการระดมทุน การเปลี่ยนจากการร่วมลงทุนไปเป็นการลงทุนที่มีสภาพคล่องเชื่อว่าโอกาสในอนาคตอาจปรากฏมากขึ้นในด้านสินทรัพย์สภาพคล่อง

• การสนทนายังเจาะลึกถึงการเปลี่ยนแปลงแบบไดนามิกของการออกโทเค็น โดยกระบวนการออกโทเค็นในปัจจุบันมีปัญหา และไม่สามารถอนุญาตให้มีการตลาดและการค้นพบราคาที่เพียงพอ เช่น การเสนอขายหุ้น IPO

• แม้ว่าวงจรของตลาดจะคาดเดาได้ยาก แต่จังหวะเวลาของตลาดที่เหมาะสมอาจส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อผลตอบแทนการลงทุน และกองทุนขนาดใหญ่มักจะมีประสิทธิภาพเหนือกว่าเนื่องจากมีอิสระในการเลือกโอกาสในการลงทุนที่ดีที่สุด

• ผลลัพธ์ทางการเมืองจะมีผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นต่ออุตสาหกรรม crypto และชุมชน cryptocurrency จำเป็นต้องมีส่วนร่วมในการเมืองอย่างแข็งขันและแสดงให้เห็นถึงอิทธิพลของพวกเขาผ่านการบริจาคและการลงคะแนนเสียง

สถานะปัจจุบันของระบบนิเวศทางการเงิน: ปัญหาทางการเงินโดยรวม กองทุนขนาดเล็กเผชิญกับความท้าทายที่มากขึ้น

• Yano ตั้งข้อสังเกตว่าขณะนี้เราอยู่ในขั้นตอนของวงจรที่เงินทุนควรเริ่มระดมทุนและประกาศการจัดหาเงินทุน อย่างไรก็ตาม แม้ว่าสกุลเงินดิจิทัลจะได้รับความนิยมอย่างต่อเนื่องบนโซเชียลมีเดีย แต่ในระหว่างการจัดสรรเงินทุนจริง ความสนใจของนักลงทุนก็ไม่สูงอย่างที่คาดไว้ ส่งผลให้กองทุนจำนวนมากประสบปัญหาในการระดมทุน

POV ของ Ray Hindi

• Ray กล่าวว่าแม้ว่าความสนใจในสกุลเงินดิจิทัลจะเพิ่มขึ้นในหมู่กองทุนบำเหน็จบำนาญในสถานที่เช่นสวิตเซอร์แลนด์ แต่สิ่งนี้ไม่ได้แปลเป็นการไหลเข้าที่แท้จริง กองทุนร่วมลงทุนทั่วโลกกำลังระดมทุนอย่างเงียบ ๆ แต่เนื่องจากการแข่งขันที่รุนแรงในตลาด พวกเขาจึงดิ้นรนเพื่อให้บรรลุเป้าหมายการระดมทุนที่คาดหวัง

• Ray เชื่อว่าแม้ว่ากองทุนขนาดใหญ่ยังสามารถระดมทุนได้ แต่กองทุนเกิดใหม่ที่มีขนาดเล็กกว่าก็เผชิญกับความท้าทายที่มากขึ้น

มุมมองของทูชาร์ เจน

• Tushar ตั้งข้อสังเกตว่าสภาวะตลาดที่เปลี่ยนแปลงไปทำให้ผู้จัดการกองทุนจำนวนมากลังเลที่จะประกาศต่อสาธารณะหลังจากระดมทุนจำนวนน้อยลง เนื่องจากอาจถูกมองว่าเป็นสัญญาณของความอ่อนแอ ในปี 2564 กองทุนหลายแห่งคว้าโอกาสในตลาดทุนในการระดมทุนจำนวนมาก แต่สภาพแวดล้อมของตลาดในปัจจุบันแตกต่างออกไป

• Tushar เน้นย้ำว่าบทบาทของผู้จัดการคือการจับคู่อุปสงค์และอุปทานด้านเงินทุน แทนที่จะติดตามการเติบโตของการจัดการสินทรัพย์ (AUM)

ความสมดุลของอุปสงค์และอุปทานเงินทุน

• ในด้านเงินร่วมลงทุน Tushar เชื่อว่าขณะนี้มีสถานการณ์เงินทุนส่วนเกินและความต้องการไม่เพียงพอ ซึ่งทำให้ตลาดเงินร่วมลงทุนมีการแข่งขันสูง ในทางตรงกันข้าม ในตลาดสาธารณะ ความแตกต่างของผลตอบแทนระหว่างสินทรัพย์คุณภาพสูงและคุณภาพต่ำเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ทำให้มีโอกาสมากขึ้นสำหรับกลยุทธ์การจัดการเชิงรุก

วิวัฒนาการของกองทุน crypto

• Ray ได้ตรวจสอบประวัติการพัฒนาของกองทุน crypto และชี้ให้เห็นว่าก่อนปี 2018 ตลาดถูกครอบงำโดยสินทรัพย์บางอย่าง เช่น BTC และตัวเลือกการลงทุนก็มีจำกัด อย่างไรก็ตาม เมื่อตลาดเติบโตเต็มที่และการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) เพิ่มขึ้น ทางเลือกในการลงทุนก็มีการขยายตัวอย่างมาก

• Ray เชื่อว่าแม้ว่ากองทุนร่วมลงทุนจะมีอิทธิพลเหนือในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา แต่โอกาสในอนาคตอาจปรากฏมากขึ้นในด้านสินทรัพย์สภาพคล่อง

วิวัฒนาการของ Crypto Venture Capital จาก BTC สู่ Liquidity Funds

ระยะเริ่มต้น: กองทุน Bitcoin

• Yano กล่าวว่าระยะเริ่มต้นของการร่วมลงทุน crypto นั้นมุ่งเน้นไปที่กองทุน Bitcoin เช่น Bitcoin Fund ของ Pantera ซึ่งโดยทั่วไปเพิ่งลงทุนใน Bitcoin และเรียกเก็บค่าธรรมเนียมการจัดการ 2% และค่าธรรมเนียมการปฏิบัติงาน 20%

ขั้นตอนที่สอง: บริษัทที่ให้บริการ

• ในยุคหลัง ICO นักลงทุนให้ความสนใจโทเค็นน้อยลง และบริษัทหลายแห่งไม่ถือว่าเป็นการลงทุนที่น่าเชื่อถืออีกต่อไป เป็นผลให้การลงทุนเริ่มเปลี่ยนไปสู่บริษัทที่ให้บริการระบบนิเวศสกุลเงินดิจิทัล เช่น Anchorage, Bitgo, Circle และ Coinbase บริษัทเหล่านี้ดึงดูดเงินทุนจำนวนมากเข้าสู่พื้นที่การลงทุนในสกุลเงินดิจิทัล

ขั้นตอนที่สาม: การลงทุนตามข้อตกลง

• เมื่อตลาดเติบโตเต็มที่ ผู้ลงทุนร่วมลงทุน crypto ที่ชาญฉลาดบางราย เช่น Multicoin ตระหนักดีว่าผลตอบแทนที่แท้จริงจะมาจากการลงทุนในโปรโตคอลมากกว่าบริษัทผู้ให้บริการ พวกเขาเริ่มใส่ทุนลงในโปรโตคอลเหล่านี้และเห็นผลกำไรที่สำคัญ

ขั้นตอนที่ 4: กองทุนสภาพคล่อง

• ปัจจุบันมีเงินไหลเข้าสู่พื้นที่ร่วมลงทุน crypto มากเกินไป นำไปสู่การแข่งขันที่รุนแรง Yano เชื่อว่าโอกาสขั้นต่อไปอาจอยู่ในตลาดโทเค็นสภาพคล่อง และคาดว่าผู้จัดการกองทุนที่มีสภาพคล่องจะเข้ามาในพื้นที่นี้มากขึ้น

POV ของ Ray Hindi

• Ray เห็นด้วยกับการจัดประเภทของ Yano โดยเสริมว่าเมื่อเงินทุนจำนวนมากหลั่งไหลเข้าสู่กลยุทธ์ใดกลยุทธ์หนึ่ง ประสิทธิภาพการทำงานมักจะอยู่ในระดับปานกลาง โดยมีข้อยกเว้นเพียงไม่กี่ประการเท่านั้นที่สามารถสร้างผลงานได้ดีกว่าตลาด เขาเชื่อว่าเมื่อนักลงทุนแบบดั้งเดิมตระหนักว่าผลตอบแทนส่วนเกิน (อัลฟา) มีอยู่ในตลาดสกุลเงินดิจิตอลที่มีสภาพคล่อง พวกเขาจะให้ความสำคัญกับเรื่องนี้มากขึ้น

มุมมองของทูชาร์ เจน

• Tushar ตั้งข้อสังเกตว่าโครงสร้างของผู้จัดสรรจะกำหนดความต้องการในการลงทุนของพวกเขา ทีมร่วมทุนของผู้จัดสรรรายใหญ่หลายรายสนใจสกุลเงินดิจิทัล แต่ทีมตลาดสาธารณะของพวกเขาไม่สนใจ สิ่งนี้ส่งผลให้เงินทุนไหลเข้าสู่กองทุนร่วมลงทุนปิดมากกว่ากองทุนที่มีสภาพคล่อง เขาเชื่อว่าการบิดเบือนตลาดได้นำไปสู่เงินทุนส่วนเกินในสาขาการร่วมลงทุน ในขณะที่กองทุนที่มีสภาพคล่องมีโอกาสมากขึ้นเนื่องจากมีการแข่งขันน้อยลง

ความสำคัญของหน้าต่าง IPO

• Tushar เน้นย้ำว่าบริษัท crypto จำเป็นต้องเปิดหน้าต่าง IPO เพื่อให้นักลงทุนและพนักงานบริษัทสามารถเข้าถึงสภาพคล่องผ่านตลาดเปิด หากไม่มีการเสนอขายหุ้น IPO จะเป็นเรื่องยากสำหรับกองทุนร่วมลงทุนที่จะแสดงผลตอบแทนที่แท้จริงแก่หุ้นส่วนที่มีข้อจำกัด (LP) ซึ่งจะส่งผลต่อความสามารถในการระดมทุนในภายหลัง

• Ray เสริมว่ากองทุนร่วมลงทุนที่ลงทุนในเครือข่ายกระจายอำนาจมีประสิทธิภาพดีกว่าในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ในขณะที่กองทุนที่ลงทุนในบริษัท crypto แบบดั้งเดิมต้องเผชิญกับความท้าทาย

ความได้เปรียบในตลาดสภาพคล่อง

ข้อกำหนดด้านทักษะ

• Ray ชี้ให้เห็นว่าในปี 2018 นักลงทุนทางการเงินแบบดั้งเดิม (TradFi) โดยทั่วไปเชื่อว่าตลาดที่มีสภาพคล่องต้องการให้เทรดเดอร์ที่กระตือรือร้นระงับความผันผวน อย่างไรก็ตาม ความคิดนี้ผิดเนื่องจากนักลงทุนจำนวนมากพยายามระงับความผันผวนด้วยการเปิดตัวกองทุนที่เป็นกลางในตลาด แต่กองทุนเหล่านี้ไม่ประสบความสำเร็จในการดึงดูดสินทรัพย์จำนวนมากภายใต้การจัดการ (AUM)

ปัญหาเกี่ยวกับกองทุนที่เป็นกลางในตลาด

• Ray อธิบายว่าปัญหาสำคัญเกี่ยวกับกองทุน crypto ที่ไม่เป็นกลางในตลาดคือการที่นักลงทุนขาดความสนใจในกองทุนดังกล่าว เนื่องจากพวกเขาต้องการได้รับผลตอบแทนสูงในตลาด crypto แทนที่จะเพียงแค่ระงับความผันผวน นอกจากนี้ กองทุนเหล่านี้มักจะเผชิญกับความเสี่ยงจากคู่สัญญาและสัญญาอัจฉริยะ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงที่มีความผันผวนของตลาดสูง เช่น พฤศจิกายน 2022

วิวัฒนาการของกลยุทธ์การลงทุน

• Ray กล่าวว่ากลยุทธ์การลงทุนเริ่มแรกคือการระงับความผันผวนผ่านการซื้อขายที่กระตือรือร้น แต่กลยุทธ์นี้พิสูจน์แล้วว่าไม่ได้ผลในช่วงความวุ่นวายของตลาดในเดือนมีนาคม 2020 มนุษย์มักจะตัดสินใจผิดเมื่อต้องเผชิญกับความผันผวนสูงของตลาด crypto และการใช้ประโยชน์เพื่อไล่ล่าตลาดอาจนำไปสู่การชำระบัญชีในที่สุด เป็นผลให้ Ray และทีมงานของเขาหันไปใช้กลยุทธ์การลงทุนขั้นพื้นฐานระยะยาวที่ยอมรับความผันผวนของตลาดและมีประสิทธิภาพเหนือกว่าขอบเขตการลงทุนในช่วง 5 ถึง 10 ปี

ข้อดีของการลงทุนขั้นพื้นฐาน

• Tushar กล่าวเสริมว่าปรัชญาการลงทุนของเขาคือการลงทุนโดยพิจารณาจากจุดแข็งมากกว่าหลีกเลี่ยงจุดอ่อน เขาเชื่อว่าการพยายามหาผู้จัดการที่สามารถเป็นเลิศในทุกด้านนั้นเป็นกลยุทธ์ที่ผิด นักลงทุนควรมุ่งเน้นไปที่จุดแข็งของผู้จัดการ เช่น การวิเคราะห์พื้นฐานและการทำนายการพัฒนาตลาดในอนาคต แทนที่จะพยายามควบคุมความผันผวนของตลาดผ่านการซื้อขาย

ความท้าทายของจิตวิทยาตลาด

• Tushar ชี้ให้เห็นว่าการพยายามควบคุมความเสี่ยงของตลาดผ่านการซื้อขายเป็นกลยุทธ์ที่ไม่ถูกต้อง เนื่องจากตลาดมีความวุ่นวายและคาดเดาไม่ได้ การพยายามทำนายความเคลื่อนไหวของตลาดผ่านการวิเคราะห์ทางเทคนิคหรือจิตวิทยาตลาดมักจะส่งผลให้นักลงทุนขายที่จุดสูงสุด จากนั้นจึงซื้อที่จุดที่สูงกว่า และประสบความสูญเสียมากขึ้นในท้ายที่สุด ดังนั้นผู้ลงทุนจึงควรให้ความสำคัญกับการวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานมากกว่าการพยายามค้นหารูปแบบในตลาด

ความแตกต่างระหว่างสภาพคล่องและเงินร่วมลงทุน

ขอบเขตระหว่างสภาพคล่องและเงินร่วมลงทุน

• Yano กล่าวว่าในตลาดเงินร่วมลงทุนและตลาดสภาพคล่องแบบดั้งเดิม มักจะมีขอบเขตที่ชัดเจน ซึ่งโดยปกติจะเป็นหน้าต่าง IPO นักลงทุนลงทุนในบริษัทในขณะที่เป็นบริษัทส่วนตัว และไม่ว่าพวกเขาจะมองบริษัทในแง่ดีเพียงใด พวกเขาก็มักจะขายหุ้นของตนเมื่อบริษัทออกสู่สาธารณะ อย่างไรก็ตาม ในตลาด crypto บรรทัดนี้ไม่ชัดเจน

• ตัวอย่างการวิเคราะห์: ในตลาด crypto นักลงทุนสามารถซื้อโทเค็นได้โดยตรงจากตลาดเปิดหรือจากห้องสมุดการเงินของโครงการพร้อมส่วนลด ซึ่งอาจมีการล็อคอินเป็นระยะเวลาหลายเดือน ในกรณีนี้ เป็นการยากที่จะแยกแยะว่าเป็นการลงทุนที่มีความเสี่ยงหรือเป็นการลงทุนที่มีสภาพคล่อง

วิธีคิดที่แตกต่างกันเกี่ยวกับการร่วมลงทุนและการลงทุนที่มีสภาพคล่อง

• Tushar ชี้ให้เห็นว่าการตัดสินใจลงทุนโดยพิจารณาจากส่วนลดราคาตลาดนั้นไม่สมเหตุสมผลเลย นักลงทุนควรเริ่มต้นจากด้านล่าง ประเมินมูลค่าที่แท้จริงของโทเค็น จากนั้นจึงตัดสินใจเลือกวิธีที่ดีที่สุดในการลงทุน แทนที่จะมองแค่ส่วนลด ในอดีต บริษัทอย่าง Three Arrows Capital (3AC) ล้มเหลวเนื่องจากกลยุทธ์การเก็งกำไรนี้

• Ray เสริมว่ากองทุนสภาพคล่องควรกำหนดการประเมินมูลค่าของโทเค็น มากกว่าที่ผู้ดูแลสภาพคล่องหรือผู้ก่อตั้งจะเป็นผู้กำหนดราคา นักลงทุนประเภทต่างๆ จะมีการยอมรับความเสี่ยงและทักษะที่แตกต่างกันในแต่ละช่วงของตลาด ดังนั้นกองทุนสภาพคล่องจึงควรมีบทบาทมากขึ้นเมื่อมีการออกโทเค็น

ความแตกต่างระหว่าง GP และ LP

• ในระหว่างการสนทนา ยังกล่าวถึงความแตกต่างระหว่างหุ้น GP (หุ้นส่วนทั่วไป) และ LP (หุ้นส่วนจำกัด) อีกด้วย ผู้จัดสรรขนาดใหญ่อาจเรียกร้องหุ้น GP แต่สิ่งนี้จะทำให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์อย่างมาก เรย์กล่าวว่าโดยทั่วไปแล้วพวกเขาไม่ได้ทำเช่นนี้เพื่อหลีกเลี่ยงความขัดแย้งทางผลประโยชน์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อให้บริการกองทุนเงินบำนาญ

สถานะปัจจุบันของการออกโทเค็น

• Tushar ชี้ให้เห็นว่ากระบวนการออกโทเค็นในปัจจุบันมีปัญหา ส่วนใหญ่เนื่องมาจากเหตุผลด้านกฎระเบียบ และไม่อนุญาตให้มีการตลาดและการค้นพบราคาที่เพียงพอ เช่น การเสนอขายหุ้น IPO โดยทั่วไปข้อเสนอโทเค็นในปัจจุบันจะมีค่าลอยตัวต่ำและการประเมินมูลค่าแบบ Fully Fully Diluted (FDV) ซึ่งเป็นอันตรายต่อการค้นพบราคาในตลาดอย่างมาก

ผลกระทบของแอร์ดรอป

• รูปแบบการออกโทเค็นปัจจุบันมักจะเกี่ยวข้องกับผู้ใช้ที่ได้รับคะแนนผ่านการดำเนินการของโปรโตคอลบางอย่าง จากนั้นจึงกระจายโทเค็นไปยังผู้ใช้เหล่านี้ อย่างไรก็ตาม โมเดลนี้ถูกนำไปใช้อย่างง่ายดายโดยเกษตรกรผู้ปลูกทางอากาศ ซึ่งขายโทเค็นทันทีหลังจากได้รับโทเค็น ส่งผลให้กระบวนการค้นหาราคาถูกบุกรุก Tushar เชื่อว่าตลาดเริ่มตระหนักถึงผลกระทบด้านลบนี้แล้ว และบางโครงการ เช่น Layer 0 ได้เริ่มใช้มาตรการต่อต้านเกษตรกรที่ส่งทางอากาศ

การเปิดตัวโทเค็น: การเปลี่ยนแปลงเมตาในตลาด Crypto

แนวโน้มในช่วง 6 ถึง 12 เดือนข้างหน้า

• Tushar คาดการณ์ว่าภายในหกถึงสิบสองเดือนข้างหน้า ตลาดจะไม่ยอมรับกลไกการแจกแจงทางอากาศที่เรียบง่ายและจัดการได้ง่ายอีกต่อไป เมื่อตลาดตระหนักถึงความเท็จของกลไกเหล่านี้ วิธีการเหล่านี้จะสูญเสียประสิทธิผล

การปรับปรุงกลไกการค้นหาราคา

• Tushar ต้องการเห็นกลไกการค้นหาราคาที่ดีขึ้นก่อนที่โทเค็นจะเริ่มการซื้อขาย ตัวอย่างเช่น การใช้ Bonding Curves หรือวิธีการอื่นๆ เพื่อให้สามารถค้นพบราคาก่อนที่โทเค็นจะสามารถโอนและซื้อขายได้ เขาเชื่อว่าการทดลองประเภทนี้จะมาจากผู้ก่อตั้งในต่างประเทศเป็นหลัก แต่หากสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบเปลี่ยนแปลงไป เราอาจเห็นนวัตกรรมมากขึ้นในสหรัฐอเมริกาและทั่วโลก

วิวัฒนาการใหม่ของการระดมทุน

• Tushar กล่าวว่าทุกวัฏจักรของตลาดกระทิงจะถูกกระตุ้นโดยวิธีการแจกจ่ายโทเค็นใหม่ที่ดึงดูดผู้ใช้และกิจกรรมใหม่ๆ ตัวอย่างเช่น ปี 2013 เป็นปีแห่งการพิสูจน์การทำงานอย่างหนัก ปี 2017 คือ ICO ปี 2020 คือการขุดสภาพคล่องของ DeFi และปี 2021 คือ NFT เขาเชื่อว่าวิวัฒนาการของวงจรปัจจุบันอาจเป็นเหรียญมีมเนื่องจากดึงดูดกลุ่มผู้ใช้ใหม่

ผลกระทบของเหรียญ Meme

• Tushar เชื่อว่า Meme Coin ได้ดึงดูดกลุ่มผู้ใช้ใหม่ที่ต้องการทำกิจกรรมบนเครือข่าย แม้ว่า Meme Coin จะไม่มีกระแสเงินสดจริง แต่ความต้องการด้านความสนุกสนานและไม่มีความรู้ก็ดึงดูดนักลงทุนทั่วไปได้ อย่างไรก็ตาม เขายังชี้ให้เห็นว่าเหรียญมีมแม้จะน่าสนใจ แต่ก็ยังขาดการใช้งานจริง

วิวัฒนาการต่อไปที่รอคอย: DePIN

• Tushar เชื่อว่ากลไกการกระจายโทเค็นที่สำคัญต่อไปคือ Internet of Things (DePIN) แบบกระจายอำนาจ เขาเชื่อว่า DePIN จะจูงใจผู้คนให้ทำงานที่มีประโยชน์จริง ๆ และจัดหาวิธีการใหม่ในการสะสมทุนเพื่อบรรลุสิ่งที่ไม่เคยเป็นไปได้มาก่อน แม้ว่า DePIN จะยังไม่ทราบแน่ชัดเกี่ยวกับการเข้าสู่ตลาดการเข้ารหัสกระแสหลัก แต่เขาเต็มไปด้วยความคาดหวังสำหรับการพัฒนาในอนาคต

ความเชี่ยวชาญด้านกองทุน

ความเป็นมืออาชีพของกองทุนระบบนิเวศ

• เรย์ กล่าวถึงในการอภิปรายว่าความเชี่ยวชาญเฉพาะด้านของกองทุนระบบนิเวศนั้นน่าสนใจมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากพื้นที่ใดพื้นที่หนึ่งมีความน่าสนใจมาก อย่างไรก็ตาม เขาเน้นย้ำว่าความจำเป็นในการลงทุนในผู้จัดการมืออาชีพไม่ควรเป็นข้อสันนิษฐานผิดนัด แม้ว่ากองทุนอย่าง E V3 Escape Velocity จะทำได้ดีในด้าน DePIN แต่นี่เป็นเพียงตัวอย่างเท่านั้น กลยุทธ์การลงทุนของพวกเขาขึ้นอยู่กับความน่าดึงดูดและความไม่สมดุลที่อาจเกิดขึ้นของภาคส่วนเฉพาะ

ความเสี่ยงของความเชี่ยวชาญ

• Tushar เสริมว่านักลงทุนไม่ควรถูกบังคับให้ซื้อขาย ไม่ว่าจะในด้านการจัดการสภาพคล่องหรือการร่วมลงทุน หรือแม้แต่การลงทุนในรูปแบบใดก็ตาม ความเชี่ยวชาญอาจนำไปสู่การถูกบังคับให้ซื้อสินทรัพย์บางอย่างเนื่องจากกองทุนมุ่งเน้นไปที่พื้นที่เฉพาะและการพลาดข้อตกลงอาจทำให้เกิดความเครียดได้ ความกดดันนี้อาจส่งผลให้ผู้จัดการกองทุนต้องตัดสินใจไม่สอดคล้องกับเกณฑ์การลงทุนของตน

ความท้าทายในกระบวนการระดมทุน

• ในระหว่างขั้นตอนการระดมทุน ผู้จัดการกองทุนมักจะต้องแสดงให้เห็นถึงเอกลักษณ์ของตนต่อ LP (หุ้นส่วนจำกัด) ซึ่งอาจทำให้พวกเขามีความเชี่ยวชาญเฉพาะด้าน อย่างไรก็ตาม ตลาดเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วและการมุ่งเน้นไปที่ด้านใดด้านหนึ่งอาจส่งผลให้ถูกบังคับให้เข้าสู่การซื้อขายที่ด้อยประสิทธิภาพ Tushar เชื่อว่าผู้จัดการกองทุนที่ดีไม่ควรตัดสินใจลงทุนโดยพิจารณาจากข้อกำหนดของ LP แต่ขึ้นอยู่กับตลาดและโอกาสในการลงทุน

กลยุทธ์การลงทุนที่ไม่จำกัด

• Ray กล่าวเพิ่มเติมว่าแม้จะอยู่นอกสกุลเงินดิจิทัล ผลตอบแทนจากการลงทุนที่ยั่งยืนที่สุดมักมาจากกลยุทธ์การลงทุนที่ไม่จำกัด กองทุนมาโครมักจะมีประสิทธิภาพดีกว่าเนื่องจากมีอิสระในการเลือกโอกาสในการลงทุนที่ดีที่สุด อิสรภาพนี้เป็นกุญแจสำคัญในการบรรลุผลตอบแทนที่ยั่งยืนในระยะยาว

มุ่งเน้นไปที่พื้นที่เสี่ยงเฉพาะ

• เมื่อพูดถึงกองทุนที่มุ่งเน้นไปที่ Monads Tushar ได้เน้นย้ำถึงความเสี่ยงของการถูกบังคับให้ซื้อขายอีกครั้ง การมุ่งเน้นไปที่พื้นที่เฉพาะอาจส่งผลให้ต้องมีส่วนร่วมในทุกข้อตกลง ซึ่งนำไปสู่การลงทุนในโครงการที่มีคุณภาพต่ำ กลยุทธ์นี้อาจทำงานได้ดีเนื่องจากความสำเร็จของโครงการเดียว แต่โดยรวมแล้วไม่ใช่กลยุทธ์การลงทุนในอุดมคติ

โอกาสในการลงทุนที่มีสภาพคล่อง

ช่วงเวลาและวงจรการลงทุน

• ในตลาด crypto จังหวะการลงทุนถือเป็นปัจจัยสำคัญ ตลาดทุนแบบดั้งเดิมไม่มีวัฏจักรคงที่ ในขณะที่ตลาดสกุลเงินดิจิทัลโดยทั่วไปถือว่ามีรอบสี่ปี วัฏจักรนี้อาจเปลี่ยนแปลงได้ในอนาคต แต่ปัจจุบันยังคงเป็นคุณลักษณะที่โดดเด่นของตลาด

ความสัมพันธ์ระหว่างวงจรและการกลับมา

• Tushar และ Ray พูดคุยกันว่าในตลาด crypto ตัวขับเคลื่อนผลตอบแทนที่ใหญ่ที่สุดไม่ได้เลือกเหรียญที่เฉพาะเจาะจง แต่เป็นการกำหนดจังหวะวงจรของตลาดอย่างถูกต้อง

• Ray ตั้งข้อสังเกตว่าแม้ว่าคุณจะไม่สามารถสร้างรายได้ด้วยการเลือกเหรียญที่ไม่ถูกต้อง (เช่น เหรียญความเป็นส่วนตัว) แต่คุณสามารถรับรางวัลมากมายได้หากคุณเลือกเหรียญ L1 ที่ถูกต้องในเวลาที่เหมาะสม (เช่น Solana ในปี 2021) จังหวะเวลาของตลาดที่ถูกต้องอาจส่งผลกระทบอย่างมากต่อผลตอบแทนการลงทุน

ความท้าทายของผู้จัดการกองทุน

• ผู้จัดการกองทุนอาจเผชิญกับแรงกดดันจาก LP (หุ้นส่วนจำกัด) เมื่อเผชิญกับวัฏจักรของตลาด ตัวอย่างเช่น เมื่อผู้จัดการกองทุนตัดสินใจแปลงการลงทุนเป็นเงินสด LP อาจตั้งคำถามว่าทำไมพวกเขาจึงจ่ายค่าธรรมเนียมการจัดการ 2% เพียงเพื่อถือเงินสด เรย์ตั้งข้อสังเกตว่าแรงกดดันนี้อาจบีบให้ผู้จัดการกองทุนกลับเข้าสู่ตลาดอีกครั้งในเวลาที่ไม่เหมาะสม ซึ่งส่งผลกระทบต่อผลการดำเนินงานของกองทุน

ประสิทธิภาพและกลยุทธ์ในอดีต

• Ray กล่าวว่าตั้งแต่ปี 2018 พวกเขาลงทุนใน 25 กองทุนในแง่ของสภาพคล่อง และมีเพียง 2 กองทุนเท่านั้นที่ทำงานได้ดี ผลการดำเนินงานของกองทุนเหล่านี้แตกต่างกันอย่างมาก ส่วนใหญ่เนื่องมาจากการเลือกโครงการและกลยุทธ์การบริหารความเสี่ยง กองทุนที่มีผลการดำเนินงานดีมักจะไม่เปลี่ยนเป็นเงินสด แต่ยังคงลงทุนและได้รับผลตอบแทนสูงโดยการเลือกโครงการที่เหมาะสม

ความสำคัญของสภาพคล่อง

• เรย์ เน้นย้ำถึงความสำคัญของสภาพคล่อง เขายกตัวอย่างการขยายกองทุนที่ลงทุนสองครั้งในปี 2562 และ 2563 และดำเนินการควบคุมความเสี่ยง ณ สิ้นปี 2564 สภาพคล่องนี้ช่วยให้กองทุนสามารถลดความเสี่ยงในช่วงที่ตลาดสูงและเพิ่มตำแหน่งอีกครั้งในช่วงที่ตลาดต่ำ ดังนั้นกองทุนที่มีสภาพคล่องจึงสามารถตอบสนองการเปลี่ยนแปลงของตลาดได้อย่างยืดหยุ่นมากขึ้น

จุดแข็งทางจิตวิทยาและพฤติกรรม

• Tushar ชี้ให้เห็นว่าข้อได้เปรียบด้านจิตวิทยาและพฤติกรรมในการลงทุนมีความสำคัญมาก ความผันผวนของตลาดอาจส่งผลต่ออารมณ์ของผู้จัดการกองทุน ส่งผลให้ผู้จัดการกองทุนตัดสินใจผิดในเวลาที่ผิด ตัวอย่างเช่น การขายเมื่อตลาดอยู่ในระดับสูงอาจพลาดกำไรในภายหลัง ในขณะที่การซื้อเมื่อตลาดต่ำต้องใช้ความอดทนทางจิตใจอย่างมาก แม้แต่นักลงทุนระดับตำนานอย่าง Stanley Druckenmiller ก็เคยทำผิดพลาดเหมือนกันในช่วงฟองสบู่เทคโนโลยี

ข้อได้เปรียบทางโครงสร้าง

• Tushar ยังกล่าวอีกว่าข้อได้เปรียบทางโครงสร้างเป็นปัจจัยสำคัญในการลงทุน กองทุนที่มีความยืดหยุ่นสามารถปรับเปลี่ยนไปตามระยะต่างๆ ของตลาด ส่งผลให้ได้รับผลตอบแทนที่ดีขึ้น ตัวอย่างเช่น กองทุนที่ไม่ได้จำกัดเฉพาะภาคส่วนใดกลุ่มหนึ่งสามารถปรับพอร์ตการลงทุนของตนได้อย่างอิสระเมื่อตลาดเปลี่ยนแปลง ดังนั้นจึงหลีกเลี่ยงการถูกบังคับให้ทำการซื้อขายที่ต่ำกว่าอุดมคติ

การเพิ่มขึ้นของแอพ

ความเหนื่อยล้าของโครงสร้างพื้นฐานและการฟื้นตัวของแอพ

• ในระหว่างการอภิปราย มีการกล่าวถึงแนวโน้มใหม่ ได้แก่ ความล้าของโครงสร้างพื้นฐานและการฟื้นตัวของแอปพลิเคชัน แม้ว่าโครงสร้างพื้นฐาน (เช่น L1 และ L2) ครั้งหนึ่งเคยเป็นจุดร้อนสำหรับการลงทุน แต่ปัจจุบันนักลงทุนเริ่มรู้สึกเหนื่อยล้ากับความซับซ้อนของมัน เมื่อเปรียบเทียบกับความสง่างามที่เรียบง่ายของ Stack แบบรวม ความซับซ้อนของ Modular Stack ทำให้นักลงทุนเข้าใจและปฏิบัติตามได้ยาก

ผู้ลงทุนสนใจสมัคร

• Tushar กล่าวว่า Multicoin และนักลงทุนรายใหญ่อื่นๆ มีความสนใจอย่างมากในการลงทุนในผลิตภัณฑ์หรือแอปพลิเคชันสำหรับผู้บริโภค ปัญหาไม่ใช่ว่านักลงทุนไม่เต็มใจที่จะลงทุน แต่ขาดทฤษฎีพื้นฐานว่าสินค้าอุปโภคบริโภคชนิดใดมีแนวโน้มดีในอุตสาหกรรมนี้

DeFi และอนาคตของการชำระเงิน

• Tushar เชื่อว่า DeFi เป็นแอปพลิเคชัน "ระยะที่สอง" และคนทั่วไปจะไม่เริ่มใช้ DeFi โดยตรง ก่อนอื่นพวกเขาต้องการวิธีรับกระเป๋าเงินและทรัพย์สิน โดยผ่านแอปสำหรับผู้บริโภคเพื่อรับโทเค็นโดยไม่ต้องซื้อ มันเป็นเรื่องที่คล้ายกันกับการชำระเงิน และถึงแม้ว่าบล็อคเชนจะเป็นอนาคตของการชำระเงินอย่างชัดเจน แต่ก็ไม่ใช่การเริ่มต้นที่ตรงไปตรงมา

วิธีรับโทเค็น

• Tushar เชื่อว่าช่องทางที่เป็นไปได้ ได้แก่ DePIN (Internet of Things แบบกระจายอำนาจ) และเกม แอปพลิเคชันเหล่านี้ช่วยให้ผู้บริโภคได้รับโทเค็นโดยไม่ต้องป้อนข้อมูลบัตรเครดิต และเข้าสู่ระบบเศรษฐกิจแบบออนไลน์ แนวทางนี้ทำให้ผู้ใช้เข้าถึงแอปพลิเคชันบล็อกเชนได้ง่ายขึ้น และค่อยๆ ใช้ฟีเจอร์อื่นๆ

ลักษณะของเกมที่ไม่สอดคล้องกัน

• Ray เสริมว่าการเล่นเกมเป็นพื้นที่ที่ยังไม่มีความเห็นเป็นเอกฉันท์ แม้ว่าจะได้รับความสนใจอย่างมากเมื่อหนึ่งหรือสองปีที่แล้วก็ตาม เนื่องจากการแข่งขันในพื้นที่โครงสร้างพื้นฐานนั้นรุนแรง การเล่นเกมในฐานะพื้นที่ที่ไม่มีความเห็นพ้องต้องกันจึงมีความน่าดึงดูดอย่างมากเมื่อสร้างพอร์ตโฟลิโอ

เราอยู่จุดไหนในวงจรนี้?

ความไม่แน่นอนของวงจรตลาด

• เมื่อพูดถึงวัฏจักรของตลาด ทั้ง Ray และ Tushar เน้นย้ำถึงความคาดเดาไม่ได้ของวัฏจักรตลาด แม้ว่าจะมีตัวแปรและความคาดหวังของตลาดมากมาย แต่ก็แทบจะเป็นไปไม่ได้เลยที่จะคาดการณ์ได้อย่างแม่นยำว่าตลาดจะไปในทิศทางใด

สถานะตลาดปัจจุบัน

• เรย์ ชี้ให้เห็นว่าสภาวะตลาดในปัจจุบันมีความน่าสนใจมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งในแง่ของสภาพคล่อง เขากล่าวว่านับตั้งแต่เหตุการณ์ FTX การลงทุนในกองทุนที่มีสภาพคล่องเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งสะท้อนถึงการมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับตลาดที่มีสภาพคล่อง พวกเขาเชื่อว่ามีความไม่สมดุลทางโครงสร้างในตลาดปัจจุบันซึ่งอาจต้องใช้เวลาหลายปีในการแก้ไข ดังนั้นพวกเขาจึงจัดการสภาพคล่องอย่างแข็งขัน

ความคาดหวังของตลาดและราคา

• Tushar กล่าวว่าความคาดหวังของตลาดสะท้อนให้เห็นในราคาปัจจุบันแล้ว ตัวอย่างเช่น ความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยและผลการเลือกตั้งได้กำหนดราคาไว้แล้ว แม้ว่าความคาดหวังเหล่านี้อาจไม่ถูกต้องทั้งหมด แต่ตลาดก็ได้คำนึงถึงปัจจัยเหล่านี้บ้างแล้ว ซึ่งทำให้การคาดการณ์รอบตลาดมีความซับซ้อนมากขึ้น เนื่องจากตลาดมีการกำหนดราคาตามการคาดการณ์เหล่านี้แล้ว

ประสิทธิภาพของตลาดและโอกาสในการลงทุน

• Tushar กล่าวเพิ่มเติมว่าแม้ว่าตลาดจะไม่ได้มีประสิทธิภาพสมบูรณ์แบบ แต่ก็ค่อนข้างมีประสิทธิภาพเมื่อพูดถึงตลาดเบต้า ในการเลือกโครงการเฉพาะเจาะจง ตลาดค่อนข้างไม่มีประสิทธิภาพ ซึ่งหมายความว่าเมื่อทำการเลือกโครงการที่เฉพาะเจาะจง นักลงทุนมีโอกาสมากขึ้นในการได้รับผลตอบแทนส่วนเกินผ่านข้อได้เปรียบด้านข้อมูล ข้อได้เปรียบด้านการวิเคราะห์ หรือข้อได้เปรียบด้านพฤติกรรม

กลยุทธ์การลงทุนในอุดมคติ

• Tushar เน้นย้ำว่าในฐานะนักลงทุน คุณควรมุ่งเน้นไปที่พื้นที่ที่คุณมีข้อได้เปรียบมากกว่าการพยายามแข่งขันในด้านที่ยากที่สุด เขาเชื่อว่าการคาดการณ์เบต้าของตลาดเป็นเรื่องยากมาก ดังนั้นเราควรมุ่งเน้นไปที่การเลือกโครงการที่เฉพาะเจาะจงมากขึ้น เนื่องจากสิ่งนี้สอดคล้องกับข้อได้เปรียบของนักลงทุนมากกว่า

ความสำคัญของสภาพคล่องของตลาด

• เรย์ เสริมว่าสภาพคล่องของตลาดเป็นตัวขับเคลื่อนที่ใหญ่ที่สุดของตลาดเบต้า อย่างไรก็ตาม การคาดการณ์การเปลี่ยนแปลงสภาพคล่องของตลาดในระยะสั้นเป็นเรื่องยากมาก ไม่เพียงแต่ในตลาด crypto เท่านั้น แต่ยังรวมถึงตลาดการเงินแบบดั้งเดิมด้วย

ผลกระทบของการชนะของทรัมป์หรือไบเดน

ความสำคัญของการมีส่วนร่วมทางการเมือง

• Tushar กล่าวว่า Multicoin เพิ่งประกาศแคมเปญบริจาคพิเศษเพื่อสนับสนุน Super Political Action Committees (Super PACs) แบบอนุรักษ์นิยม ซึ่งแสดงให้เห็นถึงการเน้นการมีส่วนร่วมทางการเมือง เขายกคำพูดเก่าๆ ที่ว่า "คุณอาจไม่สนใจการเมือง แต่การเมืองสนใจคุณอย่างแน่นอน" ดังนั้น เขาจึงเชื่อว่าจำเป็นต้องมีส่วนร่วมในการเมืองอย่างแข็งขัน แทนที่จะหวังว่าสิ่งดีๆ จะเกิดขึ้นโดยอัตโนมัติ

กลยุทธ์การมีส่วนร่วมทางการเมือง

• Tushar เน้นย้ำว่ากุญแจสำคัญในการมีส่วนร่วมทางการเมืองคือการแสดงให้พรรคการเมืองและชนชั้นทางการเมืองเห็นว่าชุมชนสกุลเงินดิจิทัลเป็นเขตเลือกตั้งที่สำคัญที่สามารถสร้างความแตกต่างในการเลือกตั้งที่สำคัญได้ เขาเชื่อว่านักการเมืองให้ความสำคัญกับอำนาจมากกว่าสิทธิและความผิดทางศีลธรรม ดังนั้น ชุมชนสกุลเงินดิจิทัลจำเป็นต้องแสดงให้เห็นถึงอิทธิพลของตนผ่านการบริจาคและการลงคะแนนเสียง และแจ้งให้นักการเมืองทราบว่าการสนับสนุนนี้มาจากชุมชนสกุลเงินดิจิทัล

สถานการณ์ทางการเมืองที่เลวร้ายที่สุด

• Tushar เชื่อว่าสถานการณ์ทางการเมืองที่เลวร้ายที่สุดสำหรับสกุลเงินดิจิทัลในสหรัฐอเมริกาในขณะนี้คือกลุ่มหัวก้าวหน้า โดยเฉพาะอย่างยิ่งฝ่าย Elizabeth Warren ในพรรคประชาธิปัตย์ มีอำนาจมาก ความก้าวหน้าเหล่านี้ต่อต้านสกุลเงินดิจิทัล ไม่เชื่อในสิทธิ์ในทรัพย์สินที่สกุลเงินดิจิทัลสนับสนุน และชอบการควบคุมของรัฐ

สถานการณ์ทางการเมืองที่ดีที่สุด

• Tushar เชื่อว่าพรรคอนุรักษ์นิยมที่เข้ามามีอำนาจในสหรัฐอเมริกาเป็นสถานการณ์ที่ดีที่สุดสำหรับสกุลเงินดิจิทัล เนื่องจากในปัจจุบันดูเหมือนว่าพวกเขาจะสนับสนุนสกุลเงินดิจิทัลมากกว่า แต่กุญแจสำคัญคือการแจ้งให้ฝ่ายอนุรักษ์นิยมทราบว่าชุมชนสกุลเงินดิจิทัลมีบทบาทสำคัญในชัยชนะของพวกเขา ไม่เช่นนั้นสกุลเงินดิจิทัลจะไม่กลายเป็นลำดับความสำคัญสำหรับรัฐบาลในอนาคต

บทบาทสำคัญของวุฒิสภา

• Tushar ชี้ให้เห็นว่าวุฒิสภามีบทบาทสำคัญในการยืนยันการแต่งตั้งตามกฎระเบียบทั้งหมด ดังนั้นกิจกรรมทางการเมืองของพวกเขาจึงกระจุกตัวอยู่ที่วุฒิสภาเป็นหลัก พวกเขาเชื่อว่าการบริจาคให้กับการเลือกตั้งวุฒิสภาในรัฐที่แกว่งไปมาที่สำคัญคือรูปแบบการมีส่วนร่วมทางการเมืองที่มีประสิทธิภาพมากที่สุดสำหรับชุมชนสกุลเงินดิจิทัล

มุมมองนักลงทุน

• Ray กล่าวว่าเมื่อเขาพูดคุยกับหุ้นส่วนจำกัด (LP) หรือผู้จัดสรร ปัญหาด้านกฎระเบียบในสหรัฐอเมริกามีความสำคัญมากสำหรับพวกเขา แม้แต่สำหรับนักลงทุนสถาบันในสวิตเซอร์แลนด์ก็ตาม สถาบันเหล่านี้จับตาดูการตัดสินใจและการพัฒนาของสหรัฐฯ เพราะนั่นเป็นตัวขับเคลื่อนตลาด อย่างไรก็ตามพวกเขาจะไม่เปลี่ยนแปลงการตัดสินใจลงทุนเนื่องจากผลการเลือกตั้งในระยะสั้น พวกเขากังวลกับความก้าวหน้าในระยะยาวมากกว่า

คำแนะนำสำหรับผู้จัดการกองทุน

ความโปร่งใสและนักลงทุนสัมพันธ์

• เรย์ เน้นย้ำถึงความสำคัญของความโปร่งใส เขาตั้งข้อสังเกตว่าผู้จัดการที่ทำงานร่วมกับพวกเขาในระยะยาวและรักษาความโปร่งใสในระดับสูงมักจะทำงานได้ดีกว่า แม้ว่าจะต้องเผชิญกับสถานการณ์ที่ยากลำบากมากมายก็ตาม ความโปร่งใสไม่เพียงแต่ช่วยสร้างความไว้วางใจของนักลงทุน แต่ยังรักษาความสัมพันธ์ที่ดีในช่วงเวลาที่ยากลำบากอีกด้วย ดังนั้นเขาจึงแนะนำให้ผู้จัดการกองทุนเกิดใหม่มีความโปร่งใสกับผู้ลงทุนเสมอ

ระบุและยึดติดกับจุดแข็งของคุณ

• Tushar แนะนำว่าผู้จัดการกองทุนหน้าใหม่จำเป็นต้องประเมินจุดแข็งของตนอย่างรอบคอบและมุ่งเน้นไปที่จุดแข็งของตน เขาเชื่อว่าตลาดสามารถเอาเงินไปจากนักลงทุนที่ไม่มีข้อได้เปรียบได้ดีมาก ดังนั้นผู้จัดการกองทุนจำเป็นต้องระบุจุดแข็งของตนเองและหลีกเลี่ยงการดำเนินงานในพื้นที่ที่ไม่มีข้อได้เปรียบ เขาระบุแหล่งที่มาของข้อได้เปรียบสี่ประการ:

• ข้อได้เปรียบเชิงวิเคราะห์: ข้อได้เปรียบที่ได้รับจากการวิเคราะห์และการวิจัยเชิงลึก

• ข้อได้เปรียบด้านข้อมูล/การเข้าถึง: ข้อได้เปรียบที่ได้รับจากการเข้าถึงข้อมูลหรือตลาดที่ไม่เหมือนใคร

• ความได้เปรียบด้านพฤติกรรมหรือจิตใจ: ความได้เปรียบที่ได้รับจากการทำความเข้าใจพฤติกรรมและจิตวิทยาของผู้เข้าร่วมตลาด

• ข้อได้เปรียบเชิงโครงสร้าง: ข้อได้เปรียบที่ได้รับจากการจัดการที่เป็นเอกลักษณ์ในตลาดหรือโครงสร้างการลงทุน

• Tushar เน้นย้ำว่าผู้จัดการกองทุนจำเป็นต้องประเมินข้อได้เปรียบเหล่านี้ และมุ่งเน้นไปที่พื้นที่ที่มีข้อได้เปรียบอย่างแท้จริง เพื่อหลีกเลี่ยงไม่ให้กลยุทธ์เคลื่อนไป

เริ่มกองทุนสภาพคล่อง

• เรย์ แนะนำว่าหากพวกเขามีความสามารถและข้อได้เปรียบ ผู้จัดการกองทุนเกิดใหม่ก็สามารถพิจารณาเริ่มกองทุนสภาพคล่องได้ เขาเชื่อว่านี่เป็นโอกาสทางธุรกิจที่ดีจากมุมมองของอุปสงค์และอุปทาน แน่นอนว่าสิ่งนี้จำเป็นต้องค้นหาจุดแข็งและรวบรวมทีมที่เหมาะสม