ผู้เขียนต้นฉบับ: โฆเซ่ มาเรีย มาเซโด

การรวบรวมต้นฉบับ: Deep Chao TechFlow

FDV ไม่ใช่ meme จริงๆ และเนื่องจากบทความนี้เผยแพร่ ฉันได้พูดคุยกับโบรกเกอร์ OTC โดยพยายามทำความเข้าใจโครงสร้างตลาดรองของสินทรัพย์ที่ฉันกำลังขาดแคลน การค้นพบนี้เปิดเผยแล้ว ฉันจึงอยากแบ่งปันกับคุณ

โดยรวมแล้ว ฉันไม่คิดว่าสิ่งเหล่านี้จะเป็นการปลดล็อคแบบกระทิง

สินทรัพย์เหล่านี้จำนวนมากมีผู้ขายที่ใช้งานอยู่ แต่มีเพียงไม่กี่รายที่เสนอราคาต่ำกว่า 70% ของราคาตลาด (เรากำลังพูดถึง SAFT มาตรฐานหรือข้อตกลงโทเค็นแบบง่ายที่มีระยะเวลาหน้าผา 1 ปีและระยะเวลาครบกำหนด 2/3 ปี)

ในแง่ของปริมาณการซื้อขาย การประมาณการคร่าวๆ ของฉันจากการสนทนากับโบรกเกอร์ต่างๆ คือปริมาณการซื้อขายรวมของ SAFT อยู่ที่ประมาณ 100 ล้านดอลลาร์ เมื่อพิจารณาว่าสินทรัพย์เหล่านี้จะมีกำไรสะสมที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงมูลค่าหลายหมื่นล้านดอลลาร์ซึ่งจะถูกปลดล็อกในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า นั่นคือจุดสิ้นสุดของเรื่องราว

พูดตรงๆ ก็คือ Bullish Unlock ต้องการดูอัตราส่วนกำไรต่อมูลค่าตลาดที่ยังไม่เกิดขึ้นที่ต่ำที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้ ดังที่อธิบายไว้ในบทความที่เชื่อมโยง

เหรียญส่วนใหญ่ขึ้นอยู่กับผลกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจากทีม (ต้นทุน 0 บาท) และนักลงทุนในช่วงแรก ๆ (คุณสามารถคำนวณได้ด้วยตัวเองโดยใช้เครื่องมือเช่น cryptorank.io)

ประกอบกับอัตราดอกเบี้ยลอยตัวที่ต่ำมาก (โดยทั่วไปคือ 5-15%) ราคาซื้อขายของโครงการส่วนใหญ่อยู่ที่ 4-8 เท่าของมูลค่าตลาดของกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง กล่าวคือ มูลค่าตลาดหมุนเวียนรวมของโครงการคือ 4-8 เท่า มูลค่าตลาดที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง

สมมติว่าในอีก 2 ปีนับจาก Cliff Day นั่นหมายความว่าสินทรัพย์ที่มีมูลค่าตลาดทั้งหมดจะถูกปลดล็อคทุกๆ 3-6 เดือน สิ่งนี้ทำให้ยากต่อการดึงดูดผู้ซื้อ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อตัวเลือกเบต้าทางเลือกของพวกเขาคือมีมคอยน์และสินทรัพย์อื่น ๆ ที่ไม่มีอุปทานส่วนเกิน

วิธีหนึ่งในการลดผลกระทบนี้ (นอกเหนือจากการเพิ่มโฟลตเริ่มต้น) คือปริมาณการซื้อขายรองก่อนการออกในระดับสูง ซึ่งถ้าจะให้ดีให้ใกล้เคียงกับราคาตลาดปัจจุบันมากที่สุด

สิ่งนี้จะช่วยรีเซ็ตพื้นฐานต้นทุนของโทเค็นที่ปลดล็อค และลดอัตราส่วนกำไรต่อมูลค่าตลาดที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงลงอย่างมาก (เช่น การสนับสนุน Multicoin SOL ที่มีชื่อเสียงในขณะนี้ ซึ่งส่งผลให้เกิดการปลดล็อคครั้งแรก)

น่าเสียดายที่ฉันไม่เห็นสิ่งนี้เกิดขึ้นในตลาด OTC

ที่เกี่ยวข้องกับเรื่องนี้ ฉันกำลังพยายามทำความเข้าใจโครงสร้างตลาด ฉันไม่ต้องการแยกสินทรัพย์ที่เฉพาะเจาะจง แต่มีสินทรัพย์จำนวนมากที่มีลักษณะดังต่อไปนี้

• อัตราส่วนกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงต่อมูลค่าตลาดที่สูงมาก

• แม้ว่าจะต่ำกว่าราคาตลาดประมาณ 70% แต่ก็ไม่มีอุปสงค์รอง

• อัตราการระดมทุนของ Binance ยังคงเป็นเชิงบวก และดอกเบี้ยแบบเปิด (Open Interest) สูงถึง 8 หลัก

ใครจะอยากได้สิ่งเหล่านี้ใน CEX แต่ไม่สนใจซื้อตลาดรองด้วยส่วนลดมากกว่า 70%?

สมมติฐานของฉันคือมีเพียงความขัดแย้งพิเศษทั้งด้านผู้ซื้อและผู้ขาย

ฉันไม่รู้มากนักเกี่ยวกับฝั่งซื้อ แต่ฉันคิดว่าหากพวกเขาใช้จ่ายเงินเพื่อซื้อสิ่งเหล่านี้ พวกเขาอาจเป็นนักพนันรายย่อยที่ไม่ซับซ้อนซึ่งไม่เข้าใจกำหนดการให้สิทธิ์หรือแพลตฟอร์ม OTC

ผู้ขายอาจรวมถึง:

ก) ผู้ก่อตั้ง/ทีมซึ่งมีเหรียญใหม่มากกว่า 90% อยู่ในถุงโทเค็นที่ถูกล็อค ดังนั้นจึงไม่มีแนวโน้มที่จะเป็นหลักประกันหรือขายขาด

b) ผู้ลงทุนในกองทุนร่วมลงทุนที่ไม่สามารถหรือไม่มีการตั้งค่าสินทรัพย์ชอร์ตใน CEX

นี่คือเหตุผลว่าทำไมโอกาสในการขายสินทรัพย์เหล่านี้และทำกำไรจากสินทรัพย์เหล่านี้จึงมีอยู่

อย่างไรก็ตาม ไม่เหมือนกับสิ่งที่ผู้พยากรณ์ CT จะบอกคุณ นั่นไม่ได้หมายความว่าสกุลเงินดิจิทัลทั้งหมดเป็นการหลอกลวง หรือแม้แต่สินทรัพย์ทั้งหมดที่มีมูลค่าตลาดที่มีกำไรสูงที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจะตกเป็นศูนย์

ฉันมั่นใจในสกุลเงินดิจิทัลมากและเชื่อว่าจะมีผู้ชนะบางประเภทที่เพิ่มขึ้นจากการปลดล็อคเพราะพวกเขามีแอปพลิเคชันในโลกแห่งความเป็นจริง

อย่างไรก็ตาม ยังมีสถานการณ์ที่สินทรัพย์หางยาว "กลับมาเป็นศูนย์" อีกด้วย นี่เป็นเรื่องปกติและสิ่งที่คุณคาดหวังได้จากประเภทสินทรัพย์ที่ให้สภาพคล่องแก่เงินร่วมลงทุนในระยะเริ่มต้น

ท้ายที่สุดแล้ว กิจการส่วนใหญ่ก็ล้มเหลว ในการร่วมลงทุนแบบดั้งเดิม มีบริษัทชั้นนำเพียงไม่กี่แห่งเท่านั้นที่จดทะเบียนและมีสภาพคล่อง ในขณะที่โครงการหางยาวล้มเหลวอย่างเงียบๆ

ในพื้นที่สกุลเงินดิจิทัล สัดส่วนที่สูงกว่าของโครงการร่วมลงทุนไม่เพียงแต่จะจบลงด้วยสภาพคล่องเท่านั้น แต่ยังรวมถึงตลาดอนุพันธ์ที่มีสภาพคล่องด้วย สิ่งนี้ไม่เคยมีมาก่อนในการร่วมลงทุนแบบดั้งเดิม และเป็นสิ่งที่ทำให้การร่วมลงทุนเข้ารหัสลับเป็นประเภทสินทรัพย์ที่มีเอกลักษณ์

นอกจากนี้ยังหมายความว่าความล้มเหลวในระยะยาวในกิจการ crypto จะถูกเปิดเผยต่อสาธารณะและเจ็บปวด โดยทั้งสองฝ่ายทำหรือสูญเสียเงินจำนวนมาก แทนที่จะล้มเหลวอย่างเงียบ ๆ

นอกจากนี้ยังหมายความว่าจะมีโอกาสในการขายชอร์ตเชิงโครงสร้างในสกุลเงินดิจิทัลมากกว่าในสินทรัพย์ประเภทอื่น ในระดับหนึ่ง คุณสามารถเดิมพันเงินของคุณกับข้อเท็จจริงเชิงประจักษ์ที่ว่าสตาร์ทอัพส่วนใหญ่ล้มเหลว