ข้อมูล: ETF กำลังชะลอตลาดกระทิงที่แท้จริง

ต้นฉบับ｜Odaily Planet Daily

ผู้แต่ง｜เจเค

เนื่องจากตลาดสกุลเงินดิจิทัลเริ่มมีแนวโน้มดีขึ้นในปีนี้ การเกิดขึ้นของ ETF จึงถูกมองว่าเป็นสัญญาณสำคัญของการยอมรับสินทรัพย์ดิจิทัลของตลาดการเงินกระแสหลัก การอนุมัติ Bitcoin ETF และ ETF ที่เกี่ยวข้องกับสกุลเงินดิจิตอลอื่น ๆ ได้เปิดประตูให้นักลงทุนแบบดั้งเดิมเข้าสู่ตลาดเกิดใหม่นี้อย่างไม่ต้องสงสัย ซึ่งนำมาซึ่งสภาพคล่องและความเสี่ยงที่ไม่เคยมีมาก่อน

อย่างไรก็ตาม การพัฒนาที่ดูเหมือนเป็นบวกเหล่านี้อาจซ่อนความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นต่อสุขภาพของโครงการคริปโตสตาร์ทอัพและตลาดคริปโตเคอเรนซีขนาดเล็ก เนื่องจากเงินทุนรายย่อยจำนวนมากไหลเข้าสู่ผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่ได้รับการเผยแพร่อย่างกว้างขวางเหล่านี้ เงินทุนจำนวนมากที่อาจไหลไปยังตลาดหลักและตลาดรองจะถูกดูดซับ ซึ่งอาจนำไปสู่การขาดความสนใจในโครงการใหม่หรือขาดการติดตาม ขึ้น. บทความนี้จะสำรวจ "เอฟเฟกต์ดาบสองคม" ของ ETF ของสกุลเงินดิจิทัล และผลกระทบที่ส่งผลต่อการกระจายเงินทุนและการเปลี่ยนแปลงของตลาดทั่วทั้งระบบนิเวศของสกุลเงินดิจิทัล

ในระยะสั้น ความนิยมของ Bitcoin และ Ethereum ETFs มาพร้อมกับค่าใช้จ่ายในการระบายเงินทุนที่อาจนำไปใช้ในโครงการใหม่ ๆ ซึ่งจะทำลายความมีชีวิตชีวาในอนาคตของตลาดสกุลเงินดิจิตอลหรือไม่? ตลาดกระทิงที่เรากำลังเผชิญคือตลาดกระทิงจริงหรือ?

มุมมอง: ความเสี่ยงในการกระจุกตัวของเงินทุนทำให้โครงการใหม่ขาดสภาพคล่อง

ตรรกะของการโต้แย้งข้างต้นสามารถอธิบายได้จากสองทิศทาง

ประการแรก มันเป็นแนวทางที่ค่อนข้างดีของตลาดสกุลเงิน ดิจิทัล การอนุมัติและการออก Bitcoin และ Ethereum ETFs ได้นำเงินทุนใหม่และความสนใจใหม่มาสู่อุตสาหกรรมจริง ๆ ดังนั้นผู้คนจำนวนมากขึ้นจึงเริ่มให้ความสนใจกับการทำซ้ำทางเทคนิคและเทคโนโลยีระดับแรกของ โครงการตลาดจึงนำคนเข้าร่วมตลาดมากขึ้นเพื่อทำให้ตลาดร้อนขึ้น นี่เป็นตรรกะของตลาดกระทิงแบบดั้งเดิม กล่าวคือ โปรเจ็กต์และเรื่องราวใหม่ๆ นำมาซึ่งเงินทุนและผู้เล่นมากขึ้น

แต่เมื่อมองจากอีกด้านหนึ่ง การออก Bitcoin และ Ethereum ETF ไม่เพียงแต่จะนำมาซึ่งเงินทุนใหม่เท่านั้น แต่ ยังจะส่งผลกระทบต่อพฤติกรรมของนักลงทุนและนำสภาพคล่องในอนาคตในตลาดไปอีกด้วย มากเกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัล เมื่อเผชิญกับจุดเริ่มต้นของตลาดกระทิง มีแนวโน้มสูงที่จะลงทุนกองทุนโดยตรงใน ETF ในขณะที่โครงการใหม่จะเผชิญกับสถานการณ์ที่น่าอับอายที่ไม่มีผู้ใช้และไม่มีผู้ชมที่รับรู้การเล่าเรื่องทางเทคนิค

กล่าวอีกนัยหนึ่ง หากคุณเป็นนักลงทุนมือใหม่ที่ไม่รู้อะไรเลยเกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัล คุณมีทางเลือกแล้วตอนนี้: นำเงินของคุณไปที่การแลกเปลี่ยน อ่านบทความทางเทคนิคและข้อมูลมากมาย จากนั้นลงมือทำหลังจากที่คุณเข้าใจอย่างชัดเจนแล้ว อัลฟ่าของตลาดหรือเบต้าของการชาร์จ ETF โดยตรงเพื่อรับเงินปันผลแบบวัฏจักร? แน่นอนว่าอย่างหลังนั้นง่ายกว่าสำหรับผู้เริ่มต้น แต่อย่างแรกจะทำให้ตลาดสกุลเงินดิจิทัลมีความหลากหลายมากขึ้น

Arthur Hayes กล่าวถึงหัวข้อนี้สั้น ๆ ก่อนที่ ETF จะได้รับการอนุมัติ เขารู้สึกว่าการถือครอง Bitcoins ส่วนใหญ่ในตลาดอาจเป็นเรื่องร้ายแรง ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อ Bitcoin กลายเป็นสกุลเงินที่ไม่ได้รับการควบคุม ของสกุลเงินที่รวมศูนย์ หรือผลการรวมศูนย์ เช่น การควบคุมกลุ่มนักขุด และวันนี้ เพียง 5 เดือนต่อมา เราได้เห็นผลกระทบด้านลบของการกระจุกตัวของเงินทุนใน ETF แล้วหรือยัง: ทำให้โครงการ crypto ขาดสภาพคล่องใหม่หรือไม่?

ลม ETF พัด บางคนดีใจ บางคนเสียใจ?

เนื่องจากทั้งข้อดีและข้อเสียสมเหตุสมผลในเชิงตรรกะ เรามาดูกันว่าข้อมูลจริงจะเป็นประโยชน์ด้านใด

ผลลัพธ์ที่ยอดเยี่ยมของ Bitcoin ETF

ความสำเร็จของ Bitcoin ETF จนถึงขณะนี้ดำเนินไปโดยไม่บอกกล่าว แม้ว่าช่วงกลางจะมีช่วงขึ้นๆ ลงๆ ครั้งใหญ่ แต่โดยรวมแล้วตั้งแต่ต้นปีนี้ ไม่เพียงแต่ราคาสกุลเงินจะสูงขึ้นและมีการสร้างระดับแนวรับใหม่แล้ว แต่กองทุนของ ETF ก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน หากเรากันการไหลเข้าและไหลออกรายวันของเงินทุน และพิจารณาเฉพาะจำนวนเงินใน Bitcoin ETF ทั้งหมดจากมุมมองของมหภาค ข้อมูลสะสมก็จะเพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ:

กองทุนสะสมของ Spot Bitcoin ETF, ที่มา: The Block

ตัวเลขนี้ปัจจุบันอยู่ที่ 298 พันล้านดอลลาร์ในยอดหมุนเวียนทั้งหมด กล่าวอีกนัยหนึ่ง ไม่ว่า Grayscale จะขายอย่างไร ไม่ว่าปริมาณ Bitcoin ETF โดยรวมจะไหลออกสุทธิภายในวันเดียวเท่าใดก็ตาม ก็ยังดูดซับเงินทุนได้ ส่วนหนึ่งของกองทุนนี้คือการมีส่วนร่วมของสถาบันใหม่ๆ และอีกส่วนหนึ่งอาจเป็นกองทุนที่นักลงทุนรายย่อยจะลงทุนในตลาดหลัก/รอง เงินจำนวนนี้ควรจะไหลไปสู่โครงการใหม่ และการโยกย้ายของสภาพคล่องส่วนนี้มีแนวโน้มที่จะกลายเป็นฝันร้ายสำหรับโครงการใหม่

ข้อมูลการตลาด: เราอยู่ในตลาดกระทิงจริงหรือ?

หากเราดูข้อมูลจากอีกมุมหนึ่ง เราก็จะพบสิ่งที่น่าสนใจ จากข้อมูลของ Coinmarketcap ตั้งแต่ต้นปี 2024 มูลค่าตลาดของสกุลเงินดิจิทัลทั้งหมดมีความผันผวนจาก 1.7 ล้านล้านดอลลาร์เป็น 2.4 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นตัวเลขที่น่าพึงพอใจมาก แต่ถ้าคุณมองแยกกัน Bitcoin และ ETH คิดเป็นสัดส่วนส่วนใหญ่ของการเพิ่มขึ้นในส่วนนี้

มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของภาคส่วนสกุลเงินดิจิทัลต่างๆ ที่มา: Coinmarketcap

เมื่อต้นปี มูลค่าตลาดของ Bitcoin คิดเป็น 886.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และปัจจุบันมีจำนวน 1.3 ล้านล้าน โดยมูลค่าตลาดเพิ่มขึ้น 413.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ อัตราการเติบโต 46.61% สำหรับ Ethereum ตัวเลขนี้เพิ่มขึ้นจาก 287.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเป็น 427.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 140.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ อัตราการเติบโต 48.75% ยกเว้นมูลค่าตลาดของ Stablecoins (ที่กล่าวถึงด้านล่าง) การเติบโตของมูลค่าตลาดของกองทุนที่จัดสรรให้กับ Altcoins อื่นๆ ผู้นำภาคส่วน และโครงการใหม่ทั้งหมดเพิ่มขึ้นจาก 441.5 พันล้านดอลลาร์เป็น 527 พันล้านดอลลาร์ โดยมูลค่าตลาดเพิ่มขึ้นเพียง 85.5 พันล้านดอลลาร์

หากเราต้องการตรวจสอบตัวชี้วัดที่ใช้ในการวัดตลาดกระทิงอย่างแท้จริง โดยเฉพาะกระแสเงินที่เกิดขึ้นจริงเข้าสู่ตลาดสกุลเงินดิจิทัล แทนที่จะเป็น ETF เราจำเป็นต้องดูการไหลเข้าของเหรียญที่มีเสถียรภาพ ในแง่ของ Stablecoins ประสิทธิภาพของตัวบ่งชี้นี้เห็นได้ชัดว่าไม่ดีนัก ตั้งแต่ต้นปี มูลค่าตลาดของ Stablecoins เพิ่มขึ้นจาก 128.7 พันล้านดอลลาร์เป็น 154.9 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 26.2 พันล้านดอลลาร์ หรืออัตราการเติบโต 20.36% แม้ว่าการเติบโตจะสูง แต่หากเราเปรียบเทียบข้อมูลจากตลาดกระทิงครั้งล่าสุด ข้อมูลมูลค่าตลาดของ Stablecoin ในเดือนมีนาคม 2022 อยู่ที่ 181 พันล้านดอลลาร์

หากคุณพิจารณาให้ละเอียดยิ่งขึ้น คุณสามารถดูมูลค่าตลาดของ Stablecoins ที่ได้รับการสนับสนุนจากสกุลเงิน Fiat ตัวเลขนี้เพิ่มขึ้นจาก 122.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงต้นปีเป็น 149.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปัจจุบัน เพิ่มขึ้นเพียง 26.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่ง เป็นการเติบโต อัตรา 21.62% (โดยเปรียบเทียบแล้ว มูลค่าตามราคาตลาดของ Stablecoins ที่แลกเปลี่ยนสกุลเงิน Fiat ที่จุดสูงสุดของตลาดกระทิงครั้งล่าสุดอยู่ที่ 155 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งแตะระดับสูงสุดของตลาดกระทิงครั้งล่าสุด อย่างไรก็ตาม ความสำคัญของข้อมูลนี้ถูกจำกัดเนื่องจากช่วงสุดท้าย ตลาดกระทิงมีขนาดใหญ่มากซึ่งแสดงโดย UST ที่เป็นอัลกอริธึม)

เมื่อพิจารณาจากการโต้แย้งเรื่อง "100,000 Bitcoins" ในตลาดกระทิงนี้ กองทุนในสถานที่ปัจจุบันยังไม่ถึงระดับสูงสุดของตลาดกระทิงก่อนหน้านี้ด้วยซ้ำจากมุมมองของเหรียญที่มีเสถียรภาพ ที่กล่าวมานั้น ดูเหมือนจะไม่มีเงินเข้ามามากนัก หากไม่รวมผลกระทบของ ETF แล้วเราอยู่ในตลาดกระทิงจริงหรือ?

"Three kill": การเบียดเสียดของตัวสำรอง

จากมุมมองของเศรษฐกิจมหภาค ตลาดสกุลเงินดิจิทัลในปัจจุบันเป็นตลาดสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยง และไม่มีแนวโน้มที่ดีนักภายใต้สภาพแวดล้อมโดยรวม เหตุผลก็คือสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงในปัจจุบันจะลดการลงทุนในสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงอย่างแน่นอน เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น ต้นทุนการกู้ยืมของผู้ลงทุนร่วมลงทุนก็เพิ่มขึ้น และการจ่ายดอกเบี้ยก็เพิ่มขึ้น ดังนั้นขนาดของการระดมทุนและการลงทุนจึงหดตัวลง ประการที่สอง อัตราดอกเบี้ยที่สูงจะกรองโครงการที่มีผลตอบแทนการลงทุนไม่เพียงพอออกไป โครงการที่มีผลตอบแทนการลงทุนที่ไม่เกินอัตราดอกเบี้ยปลอดความเสี่ยงจะไม่ได้รับการลงทุน โครงการเหล่านี้ที่อาจได้รับเงินทุนในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำ กองทุนในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงมีเงินทุนไม่เพียงพอ

กล่าวโดยย่อ หากฉันสามารถสร้างรายได้โดยปราศจากความเสี่ยงประมาณ 5% จากคลังในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยสูง ทำไมฉันจึงต้องเสี่ยงในการเข้าสู่ตลาดสินทรัพย์เสี่ยงที่อาจดึงเงินคืนได้ 20%

ดังนั้นเรามาดูทางเลือกอื่นที่ตลาดสกุลเงินดิจิทัลกำลังเผชิญอยู่ในปัจจุบัน:

1. ในแง่ของอัตราดอกเบี้ย สิ่งทดแทนที่ไร้ความเสี่ยงโดยตรงที่สุดสำหรับนักลงทุนชาวอเมริกันคืออัตราดอกเบี้ยเงินฝากธนาคาร ปัจจุบัน Goldman Sachs รายงานว่าอัตราดอกเบี้ยในบัญชีเช็คของ Marcus สูงถึงอัตราผลตอบแทนต่อปีที่ 4.4% ในเวลาเดียวกัน อัตราดอกเบี้ยปัจจุบันของพันธบัตรรัฐบาลอายุ 1 ปีสำหรับนักลงทุนรายย่อยและนักลงทุนสถาบันอยู่ที่ 5.07%

2. ทางเลือกที่สองคือหุ้นสหรัฐฯ ปัจจุบัน หนึ่งในดัชนีหุ้นหลักสามดัชนีของสหรัฐฯ ดัชนี Nasdaq มีอัตราการเติบโต 19.8% นับตั้งแต่ต้นปี ในขณะที่ดัชนี S&P 500 อยู่ที่ 14.52% การเติบโตในส่วนนี้ของดัชนีทำให้ ETF กำหนดเป้าหมายไปที่นักลงทุนในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐโดยตรง ในเวลาเดียวกัน หากคุณเอาชนะหุ้นสัตว์ประหลาดอย่าง Nvidia (+173.78%) หรือ GameStop (+72.17%) ผลตอบแทนก็จะยิ่งสูงขึ้นไปอีก (ฉันอยากจะถามจิตวิญญาณของฉันที่นี่ ทุกคนรู้ดีว่าความคลั่งไคล้ AI จะเริ่มในปี 2566 แล้วทำไมคุณถึงคิดถึง Nvidia ในปี 2567?)

แนวโน้มดัชนีหุ้นหลัก 3 อันดับแรกของสหรัฐฯ ที่มา: Google Finance

3. Bitcoin และ Ethereum ETF นั้นเอง

ดังนั้นผลลัพธ์ก็คือ: นักลงทุนมีทางเลือกมากมายให้เลือก กองทุนใหม่ที่อาจไหลเข้าสู่ตลาดหลักและตลาดรองของวงกลมสกุลเงินถูกเบี่ยงเบนไปจากการเงินแบบดั้งเดิมและ ETFs ความนิยมของโครงการใหม่ในตลาดรองมี ลดลงครั้งแล้วครั้งเล่า

แสดงรายการเหรียญใหม่หลายรายการจากการแลกเปลี่ยนชั้นนำของปีนี้ (ผู้ใช้ X ก่อนหน้านี้ @silverfang 88 สรุปด้วย):

Altlayer, Manta, Dymension, Pixel, Portal, Saga, Renzo, Polyhedra, Zeus, Merlin ล้วนแต่มีราคาต่ำกว่าราคาเปิดตัวในปัจจุบัน โครงการเหล่านี้ส่วนใหญ่ได้รับความนิยมอย่างมากในตลาดหลัก และหลายโครงการมีการเล่าเรื่องทางเทคนิคที่เป็นประโยชน์มาก พวกเขายังคงได้รับความนิยมในตลาดรอง ไม่เพียงแต่เนื่องจากผลกระทบของการจัดส่งของผู้ใช้ Airdrop เท่านั้น แต่ยังแยกออกจาก การเบี่ยงเบนเงินทุนของผู้ใช้ส่วนใหญ่

แล้วอนาคตล่ะ?

ETF แห่งอนาคต?

จากข่าวจะเห็นได้ว่ายังมีแผน ETF อีกหลายรายการ

XRP: Brad Garlinghouse ซีอีโอของ Ripple กล่าวว่าเขาคาดว่าจุด XRP ETF จะเกิดขึ้นในปี 2025

โซลานา: William Quigley ผู้ร่วมก่อตั้ง Tether และ WAX กล่าวว่า "ความโลภ" ของ Wall Street จะนำไปสู่ Bitcoin และ Ethereum Spot ETFs มากขึ้นเรื่อยๆ หลังจากที่สหรัฐอเมริกาอนุมัติ Quigley คาดการณ์ว่า ETF สำหรับสกุลเงินดิจิทัลกระแสหลักอื่น ๆ เช่น Solana และ Cardano จะเกิดขึ้นเป็นจำนวนมากเนื่องจากการแสวงหาผลกำไรอย่างไม่หยุดยั้งของ Wall Street

Dogecoin: Arthur Hayes ผู้ก่อตั้ง BitMEX และ Raoul Pal ซีอีโอ Real Vision ได้แบ่งปันข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับศักยภาพของ Dogecoin ETF บนพอดแคสต์ YouTube ของ Coin Bureau Arthur Hayes กล่าวว่า Dogecoin ETF อาจจะเปิดตัวเมื่อสิ้นสุดรอบนี้ โดยกล่าวว่าการคาดการณ์ของเขานั้นขึ้นอยู่กับอัตราการเติบโตที่สำคัญของเหรียญมีมที่มีธีมสุนัขในช่วงหลายปีที่ผ่านมา โดยเน้นให้ Dogecoin เป็นมีมที่เก่าแก่ที่สุดในพื้นที่สกุลเงินดิจิทัล สถานะของเหรียญทำให้ได้เปรียบเหนือสกุลเงินดิจิตอลแบบ meme อื่น ๆ

หากส่วนนี้ของ ETF ได้รับการอนุมัติ มันจะดีหรือไม่ดีต่อตลาด crypto หรือไม่? ดูข้อมูลแล้วอาจจะไม่เป็นผลดีนัก

โดยรวมแล้ว crypto ETFs ในขณะที่นำการรับรู้กระแสหลักและสภาพคล่องเพิ่มเติมมาสู่ตลาด crypto ก็ทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับความเข้มข้นของตลาดที่เพิ่มขึ้น แนวโน้มที่เงินทุนจะกระจุกตัวอยู่ในสินทรัพย์ขนาดใหญ่เพียงไม่กี่แห่งมีแนวโน้มที่จะขัดขวางการเติบโตของโครงการ crypto ที่เกิดขึ้นใหม่ จากภูมิหลังนี้ เราจำเป็นต้องระมัดระวังเป็นพิเศษเกี่ยวกับโอกาสและการตัดสินของตลาดสกุลเงินดิจิทัล