ผู้เขียนต้นฉบับ: Matt Hougan ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ Bitwise

เรียบเรียงโดย: Odaily Planet Daily Azuma

หมายเหตุบรรณาธิการ: บทความนี้ได้รับการวิเคราะห์โดย Matt Hougan ซึ่งเป็นกระทิงที่มีชื่อเสียงและประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ Bitwise เกี่ยวกับการแก้ปัญหา Ethereum ETF ที่กำลังจะเกิดขึ้น และการเปลี่ยนแปลงทัศนคติของหน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ ที่มีต่อสกุลเงินดิจิทัลในปัจจุบัน เป็นที่น่าสังเกตว่าเมื่อ Matt ตีพิมพ์บทความนี้ ความคาดหวังในการอนุมัติ ETF ยังไม่มีการเปลี่ยนแปลง อย่างไรก็ตาม Matt ยังคงให้คำตัดสินเชิงบวกในบทความและเน้นย้ำว่าเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว “คำร้องเพื่อคว่ำ SAB 121 ผ่านการผ่านแล้ว "การลงคะแนนเสียงของวุฒิสภา" นั้นสูงกว่า ETF มาก ดังนั้นไม่ว่า ETF จะได้รับการอนุมัติหรือไม่ก็ตาม การมาถึงของ New High ก็ถึงวาระแล้ว

ต่อไปนี้เป็นข้อความเต็มของ Matt เรียบเรียงโดย Odaily Planet Daily

ปลายสัปดาห์นี้ สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) จะตัดสินชะตากรรมของ Ethereum ETF

ขณะนี้ตลาดถูกแบ่งแยกว่า ETF จะได้รับการอนุมัติหรือปฏิเสธ คุณอาจคิดว่าฉันกำลังกลั้นหายใจเพื่อรอผลลัพธ์สุดท้าย แต่ในความเป็นจริง มีการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่เกิดขึ้นในวอชิงตันในขณะนี้ ซึ่งจะปรับเปลี่ยนรูปแบบสกุลเงินดิจิทัลไปอีกหลายปี วิถีการพัฒนาที่จะมาถึง แม้ว่าสิ่งนี้จะทำให้ฉันกังวล (ด้วยเหตุผลที่ฉันจะอธิบายในภายหลัง) ในแง่ของการเคลื่อนไหวของตลาด นี่จะเป็นตัวเร่งปฏิกิริยาเชิงบวกอย่างมาก และ ฉันคิดว่ามันจะผลักดันสกุลเงินดิจิทัลไปสู่จุดสูงสุดใหม่ตลอดเวลา ไม่ว่า Ether จะเป็นอย่างไร ผลลัพธ์จะเป็นของ ETF อย่างแน่นอน?

ด้านล่างนี้ฉันจะอธิบายรายละเอียดนี้

โหวต

มีบางสิ่งที่สำคัญมากเกิดขึ้นในวอชิงตันเมื่อปลายสัปดาห์ที่แล้ว เนื่องจากวุฒิสมาชิกจากทั้งสองฝ่ายลงมติเป็นครั้งแรกในการผ่านกฎหมายที่สนับสนุนสกุลเงินดิจิทัล

ที่สำคัญกว่านั้น แม้ว่าทำเนียบขาวขู่ว่าจะยับยั้งร่างกฎหมายดังกล่าวก่อนการลงคะแนนเสียง แต่สมาชิกสภาผู้แทนราษฎรส่วนใหญ่ยังคงเลือกที่จะลงคะแนนเสียงเพื่อให้ผ่านร่างกฎหมายดังกล่าว นี่เป็นสัญญาณเชิงบวกอย่างมากสำหรับอนาคตของสกุลเงินดิจิทัล

• หมายเหตุประจำวันของ Odaily Planet: สำหรับย่อหน้านี้ โปรดดูที่ " แนวโน้มนโยบายมีการเปลี่ยนแปลงหรือไม่ นอกเหนือจาก ETF แล้ว เหตุการณ์สำคัญทั้งสองนี้ยังเผยให้เห็นทัศนคติใหม่ต่อกฎระเบียบของ crypto ”

เกิดอะไรขึ้น

ในเดือนเมษายน ปี 2022 สำนักงาน ก.ล.ต. ของสหรัฐฯ ได้ออกสิ่งที่เรียกว่า "Staff Accounting Bulletin No. 121" (SAB 121) ซึ่งการดำเนินการดังกล่าวทำให้ธนาคารใน Wall Street แทบเป็นไปไม่ได้เลยที่จะช่วยเหลือลูกค้าในการดูแลสินทรัพย์ดิจิทัล

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง SAB 121 กำหนดให้ธนาคารที่ให้บริการการดูแลสินทรัพย์ crypto เพื่อปฏิบัติต่อสินทรัพย์การดูแลเหล่านี้เป็นหนี้สินในงบดุลของตนเอง กล่าวอีกนัยหนึ่ง หากธนาคารถือ Bitcoin มูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์ให้กับลูกค้า ธนาคารจะต้องหาเงินสด 1 พันล้านดอลลาร์เพื่อป้องกันความเสี่ยง และหากราคาของ Bitcoin เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า ธนาคารจะต้องหาเงินอีก 1 พันล้านดอลลาร์เพื่อสร้างสมดุลในบัญชี

กฎนี้ไร้สาระและไม่สามารถใช้ได้กับสินทรัพย์อื่นใด ท้ายที่สุด สินทรัพย์ที่อยู่ในการดูแลไม่ได้เป็นของธนาคาร แต่เป็นของลูกค้าเท่านั้น ดังนั้นจึงไม่มีเหตุผลที่จะถือว่าสินทรัพย์เหล่านั้นเป็นหนี้สิน

การดำเนินการตามกฎนี้ทำให้ธนาคารไม่สามารถให้บริการดูแลสินทรัพย์ crypto ได้ในเชิงเศรษฐกิจโดยสิ้นเชิง โดยทั่วไปค่าธรรมเนียมการดูแลจะน้อยกว่า 1% ต่อปี และต้นทุนการยืมเงินสด (เพื่อความสมดุลของบัญชี) อยู่ที่ 5-7% ต่อปี ทำให้ธุรกิจนี้เป็นธุรกิจที่ไม่สามารถดำเนินการได้ทางคณิตศาสตร์

นี่คือเหตุผลที่ในปัจจุบันมีเพียงหน่วยงานที่ควบคุมโดยผู้เช่าเหมาลำเช่น Coinbase Custody Trust Company LLC และ Fidelity Digital Assets เท่านั้นที่สามารถให้บริการดูแลสินทรัพย์ crypto ไม่ใช่ธนาคาร นี่คือสาเหตุที่ธนาคารขนาดใหญ่ทั้งหมดเช่น BNY Mellon, State Street ฯลฯ ยอมแพ้ การเปิดธุรกิจการดูแลสินทรัพย์ crypto ในปีที่ผ่านมา

นี่เป็นกฎที่น่ากลัวซึ่งค่อนข้างไม่ยุติธรรมต่อธนาคารและไม่เป็นผลดีต่อสกุลเงินดิจิทัลและนักลงทุน เนื่องจากจะทำให้บริการดูแลทรัพย์สินมีราคาแพงกว่าและปลอดภัยน้อยกว่าเท่านั้น

ที่เลวร้ายไปกว่านั้น ก.ล.ต. ไม่ปฏิบัติตามขั้นตอนการสร้างกฎมาตรฐานในการนำ SAB 121 ไปใช้ ในเชิงตรรกะ ก.ล.ต. ควรปฏิบัติตามขั้นตอนอย่างเป็นทางการในการดำเนินการตามกฎระเบียบใหม่ เช่น การกำหนดช่วงเปิดความคิดเห็นของตลาดเพื่อให้สาธารณชนและอุตสาหกรรมสามารถแสดงความคิดเห็นในเรื่องนี้ได้ แต่ ก.ล.ต. ข้ามกระบวนการนี้และพยายามดำเนินการอย่างเงียบ ๆ แทน ผ่านขั้นตอนที่ไม่ได้มาตรฐาน SAB 121

ในเดือนตุลาคม 2023 สำนักงานความรับผิดชอบของรัฐบาลสหรัฐฯ (หน่วยงานรัฐบาลอิสระที่ไม่ฝักใฝ่ฝ่ายใดซึ่งโดยทั่วไปมีบทบาทกำกับดูแลของรัฐสภา) ตั้งข้อสังเกตว่าขั้นตอนของ SAB 121 ไม่เป็นไปตามข้อกำหนด และตั้งข้อสังเกตว่า SEC ควรปฏิบัติตามขั้นตอนมาตรฐาน นั่นเปิดประตูให้รัฐสภาทบทวนกฎดังกล่าว ซึ่งทำให้ทั้งสองฝ่ายมีโอกาสลงคะแนนเสียงเมื่อสัปดาห์ที่แล้วให้คว่ำกฎดังกล่าว

ทำไมทั้งสองฝ่ายจึงมีทัศนคติที่เหมือนกัน?

เหตุใดการต่อต้าน SAB 121 จึงกลายเป็นฉันทามติร่วมกันระหว่างฝ่ายนิติบัญญัติจากทั้งสองฝ่าย ในอดีต พรรคเดโมแครตสนับสนุน SEC มาโดยตลอด (ซึ่งมีอคติต่อสกุลเงินดิจิทัล) ซึ่งเป็นสาเหตุที่วอชิงตันไม่เคยผ่านร่างกฎหมายสนับสนุนสกุลเงินดิจิทัลใดๆ เลย แล้วตอนนี้มีอะไรเปลี่ยนแปลงบ้างไหม?

คำตอบนั้นง่าย - เงิน!

การผ่านจุด Bitcoin ETF ทำให้ Wall Street ตระหนักดีว่าบริการการดูแลสินทรัพย์ crypto สามารถนำมาซึ่งผลประโยชน์มหาศาล และแน่นอนว่าพวกเขาไม่ต้องการให้เค้กนี้ตกไปอยู่ในมือของบริษัทท้องถิ่นในสาขา cryptocurrency ทั้งหมด

นี่ไม่ใช่แค่การคาดเดาเท่านั้น ในช่วงเวลาของการเปิดตัว Bitcoin ETF กลุ่มองค์กรล็อบบี้ธนาคาร (Bank Policy Institute, American Bankers Association, Securities Industry and Financial Markets Association, Financial Services Forum ฯลฯ) ได้ร่วมกันส่งจดหมายถึง SEC ที่เป็นปฏิปักษ์กับ SAB 121 ตัวอักษร . ฉันยังอธิบายเรื่องนี้ด้วย

ทัศนคติของวอลล์สตรีทเป็นเหตุผลเบื้องหลังการลงคะแนนเสียงของวุฒิสมาชิกพรรคเดโมแครตและผู้นำเสียงข้างมากในวุฒิสภา ชัค ชูเมอร์ ที่จะยกเลิก SAB 121 เนื่องจากผู้บริจาครายใหญ่ที่สุดของกองทุนรณรงค์หาเสียงของชูเมอร์มาจากวอลล์สตรีท

ชูเมอร์ไม่ใช่คนเดียว สมาชิกวุฒิสภาจากพรรคเดโมแครตอีก 10 คนก็ลงคะแนนเสียงสนับสนุนร่างกฎหมายให้ยกเลิก SAB 121 เช่นกัน ก่อนหน้านี้ สมาชิกสภาผู้แทนราษฎรจากพรรคเดโมแครต 21 คนลงคะแนนเสียงสนับสนุน ควรเน้นย้ำว่าแม้ฝ่ายบริหารของ Biden ไม่ค่อยระบุว่าจะคัดค้านร่างกฎหมายคว่ำ SAB 121 ก่อนการลงคะแนนเสียง แต่ฝ่ายนิติบัญญัติเหล่านี้เลือกที่จะแสดงการสนับสนุน

ทัศนคติของวอลล์สตรีทมีพลังมากพอที่จะทำให้ สมาชิกสภานิติบัญญัติจากพรรคเดโมแครตรู้สึกว่าพวกเขาสามารถต่อต้านประธานาธิบดีของตนได้

“พันธสัญญาใหม่” ระหว่าง Cryptocurrency, Wall Street และ Washington

ความสำคัญที่แท้จริงของปรากฏการณ์นี้ไม่ใช่ ว่าวิธีการดูแลสกุลเงินดิจิทัลจะเปลี่ยนไปอย่างไร ไม่มีใครสนใจจริงๆ ว่าบริษัทยักษ์ใหญ่ใน Wall Street จะให้บริการด้านการดูแลจริงหรือไม่ จะดีกว่าอย่างแน่นอนสำหรับบริษัทยักษ์ใหญ่ที่จะเข้าสู่ตลาด แต่สิ่งที่เราสามารถเลือกได้ ตอนนี้เอเจนซี่โฮสติ้งก็ค่อนข้างดีอยู่แล้ว

ความหมายของปรากฏการณ์นี้จริงๆ ก็คือ เป็นสัญญาณของการเกิดขึ้นของแนวโน้มที่ใหญ่กว่า นั่นคือ "พันธมิตรใหม่" ระหว่างสกุลเงินดิจิทัล วอลล์สตรีท และวอชิงตัน

หลักฐานของ “ข้อตกลง” นี้มีอยู่ทุกหนทุกแห่ง รวมถึงบทบาทที่ชัดเจนในฐานะแรงผลักดันที่อยู่เบื้องหลังการยกเลิก SAB 121 การอนุมัติสปอต Bitcoin ETF โดยการมีส่วนร่วมของ BlackRock และดังที่ฉันได้กล่าวไว้เมื่อสองสัปดาห์ก่อน เรามั่นใจว่าจะได้เห็น สภาคองเกรสผ่านร่างกฎหมาย Stablecoin ที่ครอบคลุมในปลายปีนี้ — และ Wall Street จะไม่ยืนเฉยเมื่อ Tether ทำเงินได้มากกว่า Goldman Sachs

แน่นอนว่านี่ไม่ใช่ "พันธมิตร" ที่สมบูรณ์แบบ เพราะ Wall Street ไม่ได้สนใจคุณค่าของสกุลเงินดิจิทัลอย่างชัดเจน (เช่น บริการทางการเงินที่ไม่ได้รับอนุญาต หรือการเป็นเจ้าของตลอดเวลา ฯลฯ) แต่นั่นอาจไม่สำคัญ เพราะทุกย่างก้าวของ “พันธมิตร” (ไม่ว่าจะเป็นบริการการดูแลหรือเหรียญที่มีเสถียรภาพ) จะเปิดประตูสู่การเติบโตต่อไป

หาก Wall Street ใส่ใจเกี่ยวกับผลกำไรของการบริการ การดำเนินการเพื่อขยายความต้องการในการดูแล (เช่น ETF มากขึ้น) จะได้รับการส่งเสริม หาก Wall Street ใส่ใจเกี่ยวกับรายได้ของ Stablecoin การดำเนินการเพื่อขยายความต้องการ Stablecoin ก็จะเกิดขึ้นเช่นกัน สภาพที่เป็นอยู่นั้นมีการปรับปรุงอย่างมากในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา เมื่อสกุลเงินดิจิทัลต้องเผชิญกับความเป็นปรปักษ์จากวอชิงตัน

โดยรวมแล้ว มุมมองของ Bitwise ก็คือ สกุลเงินดิจิทัลกำลังค่อยๆ ก้าวไปสู่กระแสหลัก และความก้าวหน้านี้จะผลักดันให้สกุลเงินดิจิทัลไปสู่จุดสูงสุดใหม่ตลอดกาล

ไม่ว่าสปอต Ethereum ETF จะได้รับการอนุมัติหรือไม่ การเปลี่ยนแปลงทัศนคติในวอชิงตันถือเป็นตัวอย่างที่ดีที่สุด