ความเข้าใจระบบของ EigenLayer: หลักการของ LST, LRT และการพักใหม่คืออะไร

บทนำ: การพักใหม่และเลเยอร์ 2 เป็นเรื่องราวที่สำคัญของระบบนิเวศ Ethereum ในวัฏจักรนี้ ทั้งสองมีเป้าหมายเพื่อแก้ไขปัญหาที่มีอยู่ของ Ethereum แต่เส้นทางที่เฉพาะเจาะจงนั้นคล้ายกันและแตกต่างกัน เมื่อเปรียบเทียบกับ ZK การพิสูจน์การฉ้อโกงและวิธีการทางเทคนิคอื่น ๆ ที่มีรายละเอียดพื้นฐานที่ซับซ้อนมาก การพักฟื้นเป็นเรื่องเกี่ยวกับการเพิ่มขีดความสามารถให้กับโครงการปลายน้ำในแง่ของความมั่นคงทางเศรษฐกิจ ดูเหมือนว่าเป็นเพียงการขอให้ผู้คนจำนำทรัพย์สินและรับรางวัล แต่หลักการของมันไม่ได้เป็นเช่นนั้น ตามที่จินตนาการไว้

อาจกล่าวได้ว่าการพักฟื้นเป็นเหมือนดาบสองคม แม้ว่าจะเสริมพลังให้กับระบบนิเวศของ Ethereum แต่ก็ยังนำอันตรายที่ซ่อนเร้นมาสู่ผู้คนในปัจจุบัน บางคนบอกว่ามันนำนวัตกรรมและสภาพคล่องมาสู่ Ethereum มันมีประโยชน์มากเกินไปและกำลังเร่งการล่มสลายของตลาด crypto

ไม่ต้องสงสัยเลยว่าการจะตัดสินได้ว่าการกินใหม่เป็นยาครอบจักรวาลหรือยาพิษในการดับกระหาย เพียงแค่เข้าใจว่ามันกำลังทำอะไรอยู่ ทำไมมันถึงทำ และมันทำอย่างไรจึงจะสามารถสรุปวัตถุประสงค์และข้อสรุปที่ชัดเจนได้ ยังมีความสำคัญในการกำหนดมูลค่าของ Token D.

เมื่อพูดถึง Resmaking Eigenlayer จะต้องเป็นกรณีที่ไม่อาจหลีกเลี่ยงได้ หากคุณเข้าใจว่า Eigenlayer กำลังทำอะไรอยู่ คุณจะเข้าใจว่า Resmaking กำลังทำอะไรอยู่ บทความนี้จะยกตัวอย่าง Eigenlayer แนะนำตรรกะทางธุรกิจและการใช้งานทางเทคนิคของ Eigenlayer ในภาษาที่ชัดเจนและเข้าใจได้มากที่สุด และวิเคราะห์ผลกระทบทางเทคนิคและเศรษฐกิจของ Resmaking ในระบบนิเวศ Ethereum รวมถึงความสำคัญของมันต่อ Web3 ทั้งหมด

คำอธิบายการพักใหม่และข้อกำหนดที่เกี่ยวข้อง

POS (หลักฐานการเดิมพัน)

Proof of Stake หรือที่เรียกว่า "Proof of Stake" เป็นกลไกที่น่าจะจัดสรรสิทธิ์ทางบัญชีตามจำนวนสินทรัพย์ที่วางไว้ แตกต่างจาก POW ซึ่งจัดสรรสิทธิ์ทางบัญชีตามพลังการคำนวณของผู้เข้าร่วมเครือข่าย โดยทั่วไปเชื่อกันว่า POW มีการกระจายอำนาจมากกว่าและใกล้กับการไม่ได้รับอนุญาตมากกว่า POS การอัปเกรดปารีสเปิดตัวเมื่อวันที่ 15 กันยายน 2022 Ethereum เปลี่ยนอย่างเป็นทางการจาก POW เป็น POS เป็นการควบรวมกิจการของเครือข่ายหลักและบีคอนเชนเสร็จสิ้น การอัปเกรดที่เซี่ยงไฮ้ในเดือนเมษายน 2023 อนุญาตให้ผู้ให้คำมั่นสัญญา POS สามารถแลกสินทรัพย์ของตนได้ ซึ่งเป็นการยืนยันการครบกำหนดของ Stake แบบอย่าง.

LSD (โปรโตคอลอนุพันธ์ที่มีหลักประกันสภาพคล่อง)

ดังที่เราทุกคนทราบดีว่าอัตราดอกเบี้ยของการขุดปักหลัก Ethereum PoS นั้นค่อนข้างน่าสนใจ แต่เป็นเรื่องยากสำหรับนักลงทุนรายย่อยที่จะได้รับรายได้ส่วนนี้ นอกจากข้อกำหนดสำหรับอุปกรณ์ฮาร์ดแวร์แล้ว ยังมีเหตุผลอีกสองประการ:

ขั้นแรก จำนวนสินทรัพย์ที่ Validator จำนำจะต้องเป็น 32 ETH หรือทวีคูณ สินทรัพย์จำนวนมากอยู่นอกเหนือการเข้าถึงของนักลงทุนรายย่อย

ประการที่สอง ก่อนที่จะอัปเกรดเซี่ยงไฮ้ในเดือนเมษายน 2023 สินทรัพย์ที่ผู้ใช้ค้ำประกันไม่สามารถถอนออกได้ และประสิทธิภาพการใช้เงินต่ำเกินไป

เพื่อตอบสนองต่อปัญหาทั้งสองนี้ ลิโดจึงถือกำเนิดขึ้น โหมดการจำนำที่ใช้คือการจำนำร่วมกัน นั่นคือ "การจำนำแบบกลุ่ม การแบ่งปันผลกำไร" ผู้ใช้จัดเก็บ ETH ของพวกเขาบนแพลตฟอร์ม Lido และอย่างหลังจะรวมเป็นสินทรัพย์ที่ให้คำมั่นไว้เมื่อเรียกใช้ Ethereum Validator ซึ่งช่วยแก้ปัญหาได้ Pain Point ของเงินทุนไม่เพียงพอสำหรับนักลงทุนรายย่อย

ประการที่สอง ผู้ใช้ที่จำนำ ETH ของตนบน Lido จะถูกแทนที่ด้วยโทเค็น stETH ที่ยึดกับ ETH ในอัตราส่วน 1:1 stETH ไม่เพียงแต่สามารถแลกเปลี่ยนเป็น ETH ได้ตลอดเวลา แต่ยังสามารถใช้เป็นโทเค็นเทียบเท่ากับ ETH เพื่อเข้าร่วมในกิจกรรมทางการเงินต่างๆ เป็นโทเค็นอนุพันธ์ของ ETH บนแพลตฟอร์ม DeFi หลัก เช่น Uniswap และ Compound ซึ่งจะช่วยแก้ปัญหาของ POS Ethereum จุดปวดของอัตราการใช้เงินทุนต่ำ

เนื่องจาก POS ใช้สินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูงเป็นหลักประกันในการขุด ผลิตภัณฑ์ที่นำโดย Lido จึงถูกเรียกว่า "Liquid Stake Derivatives" ซึ่งเป็นสิ่งที่เรามักเรียกว่า "LSD" เช่นเดียวกับ stETH ที่กล่าวถึงข้างต้น โทเค็นการเดิมพันของเหลวหรือ "โทเค็นการเดิมพันของเหลว" ในภาษาอังกฤษเรียกว่า "LST"

ไม่ใช่เรื่องยากที่จะพบว่า ETH ที่ให้คำมั่นในโปรโตคอล PoS นั้นเป็นสินทรัพย์พื้นเมืองที่แท้จริง เงินจริง และ LST เช่น stETH นั้นถูกสร้างขึ้นจากอากาศบาง ๆ ซึ่งเทียบเท่ากับ stETH ที่ยืมมูลค่าของ ETH เพื่อพิมพ์จำนวนเงินพิเศษโดยตรง ของเงิน ส่วนแบ่งจะกลายเป็นสองหุ้นซึ่งสามารถเข้าใจได้ว่าเป็น "การยกระดับทางการคลัง" ในทางเศรษฐศาสตร์ ผลกระทบของการใช้ประโยชน์ทางการคลังต่อระบบนิเวศทางเศรษฐกิจทั้งหมดไม่ใช่แค่ผลดีหรือไม่ดีเท่านั้น แต่ต้องได้รับการวิเคราะห์อย่างละเอียดตามวัฏจักรและสภาพแวดล้อม สิ่งที่ต้องจำไว้คือ LSD เพิ่มการใช้ประโยชน์ชั้นแรกให้กับระบบนิเวศ ETH

การพักฟื้น

การพักใหม่ตามชื่อที่แนะนำ ใช้โทเค็น LST เป็นสินทรัพย์จำนำเพื่อเข้าร่วมในกิจกรรมจำนำเครือข่าย POS/เครือข่ายสาธารณะมากขึ้น เพื่อรับผลกำไร และในขณะเดียวกันก็ช่วยให้เครือข่าย POS มากขึ้นปรับปรุงความปลอดภัย

หลังจากจำนำสินทรัพย์ LST แล้ว จะได้รับใบรับรองการจำนำ 1:1 สำหรับการหมุนเวียน ซึ่งเรียกว่า LRT (Liquid Restake Token) หากมีการจำนำ stETH สามารถรับ rstETH ซึ่งสามารถใช้เพื่อเข้าร่วมใน DeFi และอื่น ๆ กิจกรรมออนไลน์

กล่าวอีกนัยหนึ่ง โทเค็น LST เช่น stETH ที่สร้างจากอากาศบาง ๆ ใน LSD จะถูกให้คำมั่นสัญญาอีกครั้ง และสินทรัพย์ใหม่จะถูกสร้างขึ้นจากอากาศบาง ๆ นั่นคือ สินทรัพย์ LRT ที่ปรากฏหลังจากการพักใหม่ โดยเพิ่มระดับการใช้ประโยชน์ชั้นที่สองให้กับ ระบบนิเวศ ETH

ข้างต้นคือที่มาของความเป็นมาของเส้นทาง Restaging หลังจากอ่านข้อความนี้แล้ว ก็จะเกิดปัญหาขึ้นอย่างแน่นอน ยิ่งมีเลเวอเรจมากเท่าไร ระบบเศรษฐกิจก็จะยิ่งไม่มั่นคงมากขึ้นเท่านั้น ผู้ลงทุนไม่สามารถเข้าร่วมใน POS และปรับปรุงประสิทธิภาพของการใช้เงินทุนได้ อะไรคือความจำเป็นสำหรับการดำรงอยู่ของระดับการก่อหนี้นี้ใน Restmaking? เหตุใดจึงจำนำ LST ที่สร้างขึ้นจากอากาศเบาบางแล้วอีกครั้ง?

สิ่งนี้เกี่ยวข้องกับทั้งด้านเทคนิคและเศรษฐศาสตร์ เพื่อตอบสนองต่อปัญหานี้ หน่วยงานต่อไปนี้จะทบทวนโครงสร้างทางเทคนิคของ Eigenlayer โดยสังเขป จากนั้นวิเคราะห์ผลกระทบทางเศรษฐกิจของเส้นทาง Restmaking และสุดท้ายจะดำเนินการประเมินอย่างครอบคลุมจากทั้งด้านเทคนิคและเศรษฐกิจ

(ณ ตอนนี้ตัวย่อภาษาอังกฤษจำนวนมากปรากฏในบทความนี้ โดยที่ LSD, LST และ LRT เป็นแนวคิดหลัก ซึ่งจะกล่าวถึงในหลายๆ ครั้งในภายหลัง เราสามารถเสริมสร้างความทรงจำได้อีกครั้ง: ETH ที่ Ethereum POS ให้คำมั่นไว้คือ สินทรัพย์พื้นเมือง และ ETH ที่ให้คำมั่นไว้ stETH ที่ยึดไว้คือ LST และ rstETH ที่ได้รับหลังจากการปักหลัก stETH บนแพลตฟอร์ม Restake คือ LRT)

คุณสมบัติผลิตภัณฑ์ไอเกนเลเยอร์

ก่อนอื่นเราต้องชี้แจงปัญหาหลักที่ EigenLayer ต้องการแก้ไขในแง่ของฟังก์ชันผลิตภัณฑ์: มอบความปลอดภัยทางเศรษฐกิจจาก Ethereum สำหรับแพลตฟอร์ม POS ที่มีการรักษาความปลอดภัยพื้นฐานบางแพลตฟอร์ม

Ethereum มีความปลอดภัยสูงมากเนื่องจากมีการจำนำสินทรัพย์เป็นจำนวนมาก อย่างไรก็ตาม หากมีบริการบางอย่างที่ดำเนินการนอกลูกโซ่ เช่น ซีเควนเซอร์ของ Rollup หรือบริการตรวจสอบของ Rollup ส่วนที่ดำเนินการนอกลูกโซ่จะไม่ถูกควบคุมโดย Ethereum และไม่สามารถรับความปลอดภัยของ Ethereum ได้โดยตรง

หากพวกเขาต้องการได้รับการรักษาความปลอดภัยที่เพียงพอ พวกเขาจำเป็นต้องสร้าง AVS (Actively Validated Services) ของตนเอง AVS คือ "มิดเดิลแวร์" ที่ให้ข้อมูลหรือบริการตรวจสอบสำหรับผลิตภัณฑ์เทอร์มินัล เช่น Defi เกม และกระเป๋าสตางค์ ตัวอย่างทั่วไป ได้แก่ "oracles" ที่ให้บริการเสนอราคาข้อมูล และ "ความพร้อมใช้งานของข้อมูล" ที่สามารถให้ข้อมูลสถานะล่าสุดแก่ผู้ใช้ได้อย่างเสถียร ของชั้นข้อมูล"

แต่การสร้าง AVS ใหม่นั้นค่อนข้างยากเพราะ:

1. การสร้าง AVS ใหม่มีราคาแพงและใช้เวลานาน

2. คำมั่นสัญญาของ AVS ใหม่มักจะใช้โทเค็นดั้งเดิมของโครงการ และฉันทามติของโทเค็นประเภทนี้ยังต่ำกว่า ETH มาก

3. การเข้าร่วมการเดิมพันบนเครือข่าย AVS ใหม่จะทำให้ผู้เดิมพันพลาดรายได้ที่มั่นคงจากการเดิมพันบนเครือข่าย Ethereum ซึ่งจะต้องใช้ต้นทุนเสียโอกาส

4. ความปลอดภัยของ AVS ใหม่นั้นต่ำกว่าเครือข่าย Ethereum มากและต้นทุนทางเศรษฐกิจของการโจมตีก็ต่ำมาก

หากมีแพลตฟอร์มที่อนุญาตให้โครงการสตาร์ทอัพเช่าความมั่นคงทางเศรษฐกิจจาก Ethereum ได้โดยตรง ปัญหาข้างต้นจะสามารถแก้ไขได้

Eigenlayer เป็นหนึ่งในแพลตฟอร์มดังกล่าว เอกสารไวท์เปเปอร์ของ Eigenlayer มีชื่อว่า "The Restaging Collective" และมีคุณสมบัติหลักสองประการ: "Pooled Security (กลุ่มความปลอดภัยที่ใช้ร่วมกัน)" และ "ตลาดเสรี (ตลาดเสรี)"

นอกเหนือจากการปักหลัก ETH แล้ว EigenLayer ยังรวบรวมใบรับรองการจำนำของ Ethereum เพื่อสร้างกลุ่มการเช่าการรักษาความปลอดภัย โดยดึงดูดผู้ให้คำมั่นที่ต้องการหารายได้เพิ่มเติมเพื่อจำนำอีกครั้ง จากนั้นจึงเช่าการรักษาความปลอดภัยทางเศรษฐกิจที่กองทุนที่ได้รับคำมั่นสัญญาเหล่านี้ให้กับโครงการเครือข่าย POS บางโครงการ คือ "การรักษาความปลอดภัยแบบรวมกลุ่ม"

เมื่อเปรียบเทียบกับ APY ในระบบ DeFi แบบดั้งเดิมซึ่งไม่เสถียรและอาจเปลี่ยนแปลงได้ตลอดเวลา Eigenlayer ใช้สัญญาอัจฉริยะเพื่อกำหนดราคารายได้ตามสัญญาและกฎการลงโทษอย่างชัดเจน ทำให้ผู้จำนำสามารถเลือกได้อย่างอิสระ กระบวนการหารายได้นั้นไม่แน่นอนอีกต่อไป การพนัน กลายเป็นธุรกรรมทางการตลาดที่เปิดกว้างและโปร่งใส นี่คือ "ตลาดเสรี"

ในกระบวนการนี้ ฝ่ายโครงการสามารถเช่าการรักษาความปลอดภัยของ Ethereum เพื่อหลีกเลี่ยงการสร้าง AVS ด้วยตัวเอง และผู้เดิมพันจะได้รับ APY ที่เสถียร กล่าวอีกนัยหนึ่ง แม้ว่า Eigenlayer จะปรับปรุงความปลอดภัยของระบบนิเวศ แต่ยังให้ประโยชน์แก่ผู้ใช้ในระบบนิเวศด้วย

กระบวนการรักษาความปลอดภัยที่ Eigenlayer มอบให้นั้นเสร็จสมบูรณ์ด้วยสามบทบาท:

ผู้ให้กู้ที่ปลอดภัย - Staker Staker เดิมพันกองทุนเพื่อรักษาความปลอดภัย

ตัวกลางที่ปลอดภัย - ตัวดำเนินการ (ตัวดำเนินการโหนด) รับผิดชอบในการช่วย Staker จัดการเงินทุนในขณะเดียวกันก็ช่วย AVS ในการทำงานด้วย

ตัวรับสัญญาณที่ปลอดภัย - AVS สำหรับ oracles และมิดเดิลแวร์อื่นๆ

(ที่มารูปภาพ: ทวิตเตอร์ @punk 2898)

มีคนอุปมาอุปไมยสำหรับ Eigenlayer: การใช้จักรยานที่ใช้ร่วมกันเพื่อเปรียบเทียบต้นน้ำและปลายน้ำของ Eigenlayer บริษัทจักรยานที่ใช้ร่วมกันเทียบเท่ากับ Eigenlayer ซึ่งให้บริการทางการตลาดสำหรับสินทรัพย์ LSD และ LRT และเทียบเท่ากับบริษัทจักรยานที่ใช้ร่วมกันที่จัดการจักรยาน จักรยานเทียบเท่ากับสินทรัพย์ LSD เนื่องจากเป็นสินทรัพย์ที่สามารถเช่าได้ นักปั่นจักรยานเทียบเท่ากับมิดเดิลแวร์ (AVS) ที่ต้องมีการตรวจสอบเพิ่มเติม AVS เช่าสินทรัพย์ เช่น LSD เพื่อขอรับบริการตรวจสอบเครือข่ายเพื่อให้มั่นใจในความปลอดภัยของตนเอง

ในรูปแบบจักรยานที่ใช้ร่วมกัน เงินมัดจำและความรับผิดสำหรับการละเมิดสัญญาจำเป็นต้องใช้เพื่อจำกัดผู้ใช้จากการจ่ายเงินมัดจำเพื่อป้องกันความเสียหายที่เป็นอันตรายต่อยานพาหนะ ในขณะที่ Eigenlayer ใช้คำมั่นสัญญาและกลไกที่ดีเพื่อป้องกันไม่ให้ผู้ปฏิบัติงานที่เข้าร่วมในการตรวจสอบจากการกระทำที่ชั่วร้าย

กระบวนการโต้ตอบ EigenLayer จากมุมมองของสัญญาอัจฉริยะ

Eigenlayer มอบความปลอดภัยด้วยแนวคิดหลักสองประการ: การปักหลักและการเฉือนอย่างเจ็บแสบ การปักหลักให้ความปลอดภัยขั้นพื้นฐานสำหรับ AVS และบทลงโทษจะเพิ่มต้นทุนในการทำความชั่วไม่ว่าจะในเรื่องใดก็ตาม

กระบวนการโต้ตอบของการวางเดิมพันแสดงไว้ในภาพด้านล่าง

ใน Eigenlayer การโต้ตอบหลักกับผู้ให้คำมั่นคือสัญญา TokenPool มีการดำเนินการสองประการที่ผู้เดิมพันสามารถทำได้ผ่าน TokenPool:

การปักหลัก - Staker สามารถจำนำสินทรัพย์ในสัญญา TokenPool และระบุผู้ดำเนินการเฉพาะเพื่อจัดการกองทุนที่ให้คำมั่นสัญญา

การไถ่ถอน - Staker สามารถแลกสินทรัพย์จาก TokenPool

Staker ต้องผ่านสามขั้นตอนเพื่อแลกเงิน:

1) Staker เพิ่มคำขอไถ่ถอนไปยังคิวคำขอและจำเป็นต้องเรียกใช้เมธอด QueueWithdrawal

2) ผู้จัดการกลยุทธ์ตรวจสอบว่าโอเปอเรเตอร์ที่ระบุโดย Staker อยู่ในสถานะหยุดนิ่งหรือไม่

3) หากโอเปอเรเตอร์ไม่ถูกแช่แข็ง (จะอธิบายรายละเอียดในภายหลัง) Staker สามารถเริ่มกระบวนการถอนเงินได้อย่างสมบูรณ์

ควรสังเกตว่า EigenLayer ให้อิสระแก่ Staker อย่างเต็มที่ Staker สามารถถอนเงินตามคำมั่นสัญญาและโอนกลับไปยังบัญชีของเขาเอง หรือเปลี่ยนเป็นส่วนแบ่งคำมั่นสัญญาแล้วให้คำมั่นสัญญาอีกครั้ง

ตามที่ว่า Staker สามารถเรียกใช้สิ่งอำนวยความสะดวกโหนดเพื่อเข้าร่วมในเครือข่าย AVS เป็นการส่วนตัวได้หรือไม่ Staker สามารถแบ่งออกเป็นผู้ให้คำมั่นและผู้ดำเนินการทั่วไปได้ ผู้วางเดิมพันทั่วไปจะจัดหาสินทรัพย์ POS สำหรับเครือข่าย AVS แต่ละเครือข่าย ในขณะที่ผู้ดำเนินการมีหน้าที่รับผิดชอบในการจัดการสินทรัพย์ที่จำนำใน TokenPool และเข้าร่วมในเครือข่าย AVS ที่แตกต่างกันเพื่อให้มั่นใจในความปลอดภัยของ AVS แต่ละแห่ง มันเหมือนกับกิจวัตรประจำวันของลิโด้เล็กน้อย

Staker และ AVS ดูเหมือนจะแยกออกจากด้านอุปทานด้านความปลอดภัยและด้านอุปสงค์ Staker มักไม่เข้าใจผลิตภัณฑ์ของฝ่ายโครงการ AVS ไม่สามารถไว้วางใจได้ หรือไม่มีพลังที่จะใช้งานอุปกรณ์โดยตรงเพื่อเข้าร่วมในเครือข่าย AVS ในทำนองเดียวกัน ฝ่ายโครงการ AVS มักจะไม่สามารถติดต่อ Staker ได้โดยตรง แม้ว่าทั้งสองฝ่ายจะมีความสัมพันธ์ด้านอุปสงค์และอุปทาน แต่ก็ขาดตัวกลางในการเชื่อมโยงกัน นี่คือจุดที่ Operator เข้ามา

ในแง่หนึ่ง Operator ช่วยผู้ให้คำมั่นจัดการเงินทุน และผู้ให้คำมั่นมักมีข้อสันนิษฐานเกี่ยวกับความไว้วางใจเกี่ยวกับ Operator EigenLayer อธิบายอย่างเป็นทางการว่าความไว้วางใจนี้คล้ายกับ Staker stake บนแพลตฟอร์ม LSD หรือ Binance ในทางกลับกัน Operator ช่วยให้ฝ่ายโครงการ AVS ดำเนินการ โหนด หากผู้ดำเนินการฝ่าฝืนข้อกำหนดจะถูกตบเพื่อทำความชั่วเพื่อให้ต้นทุนในการทำความชั่วเกินกว่ากำไรจากการทำความชั่วอย่างมาก ด้วยวิธีนี้ AVS จึงสามารถสร้างความไว้วางใจในตัวผู้ดำเนินการได้ ด้วยวิธีนี้ Operator จะสร้างตัวกลางความไว้วางใจระหว่างผู้เดิมพันและ AVS

ในการเข้าสู่แพลตฟอร์ม Eigenlayer ผู้ประกอบการจะต้องเรียกใช้ฟังก์ชัน optIntoSlashing ของสัญญา Slasher ก่อน เพื่อให้สัญญา Slasher จำกัด/ลงโทษผู้ประกอบการ

หลังจากนั้น ผู้ประกอบการจำเป็นต้องลงทะเบียนผ่านสัญญาการลงทะเบียน สัญญาการลงทะเบียนจะเรียกใช้ฟังก์ชันที่เกี่ยวข้องของผู้จัดการบริการ บันทึกพฤติกรรมการลงทะเบียนเริ่มต้นของผู้ประกอบการ และสุดท้ายจะส่งข้อความกลับไปยังสัญญา Slasher ณ จุดนี้ การลงทะเบียนเริ่มต้นของผู้ประกอบการเพิ่งสิ้นสุดลง

มาดูการออกแบบสัญญาที่เกี่ยวข้องกับการริบทรัพย์สินกันดีกว่า ในบรรดา Restaker, Operator และ AVS มีเพียง Operator เท่านั้นที่จะกลายเป็นเป้าหมายของการฟันโดยตรง ดังที่กล่าวไว้เมื่อกี้นี้ หากโอเปอเรเตอร์ต้องการเข้าร่วมแพลตฟอร์ม Eigenlayer จะต้องลงทะเบียนในสัญญา Slasher และอนุญาตให้ Slasher เฉือนโอเปอเรเตอร์

แน่นอนว่า นอกเหนือจากโอเปอเรเตอร์แล้ว กระบวนการเฉือนยังเกี่ยวข้องกับบทบาทอื่นๆ อีกหลายประการ:

1. AVS: แม้ว่าผู้ประกอบการจะยอมรับการมอบหมายการดำเนินงานของ AVS แต่ก็ต้องยอมรับเงื่อนไขที่ทำให้เกิดการริบและมาตรฐานการริบที่เสนอโดย AVS ด้วย ควรเน้นองค์ประกอบสัญญาที่สำคัญสองประการที่นี่: สัญญาระงับข้อพิพาทและสัญญา Slasher สัญญาการระงับข้อพิพาทได้รับการจัดตั้งขึ้นเพื่อแก้ไขข้อพิพาทระหว่างผู้ท้าชิง สัญญา Slasher จะหยุดการดำเนินการและดำเนินการอย่างเจ็บแสบหลังจากระยะเวลาการท้าทายสิ้นสุดลง

2. ผู้ท้าชิง ผู้ท้าชิง: ใครก็ตามที่เข้าร่วมแพลตฟอร์ม Eigenlayer สามารถเป็นผู้ท้าชิงได้ หากเชื่อว่าพฤติกรรมของผู้ปฏิบัติงานกระตุ้นให้เกิดเงื่อนไขที่รุนแรง ก็จะเริ่มกระบวนการพิสูจน์การฉ้อโกงที่คล้ายกับ OP

3. Staker: การลงโทษต่อผู้ประกอบการจะทำให้ Staker ที่เกี่ยวข้องต้องสูญเสียเช่นกัน

กระบวนการดำเนินการลงโทษสำหรับผู้ประกอบการมีดังนี้:

1) ผู้ท้าชิงเรียกใช้ฟังก์ชันการท้าทายในสัญญาการระงับข้อพิพาทที่ AVS ตั้งค่าแยกต่างหากเพื่อเริ่มต้นการท้าทาย

2) หากการท้าทายสำเร็จสัญญา DisputeResolution จะเรียกใช้ฟังก์ชัน freezeOperator ของ ServiceManager ทำให้ Slasher Contract ทริกเกอร์เหตุการณ์ OperatorFrozen และเปลี่ยนสถานะของ Operator ที่ระบุจาก unfrozen เป็น Frozen จากนั้นเข้าสู่กระบวนการ Slashing หากการท้าทายล้มเหลว ผู้ท้าชิงจะถูกลงโทษในระดับหนึ่ง ทั้งนี้เพื่อป้องกันไม่ให้ผู้อื่นท้าทายโอเปอเรเตอร์อย่างมุ่งร้าย

3) หลังจากกระบวนการฟันเสร็จสิ้น สถานะของโอเปอเรเตอร์จะถูกรีเซ็ตเป็นยกเลิกการแช่แข็งและจะยังคงทำงานต่อไป

ในระหว่างการดำเนินการของการดำเนินการเฉือน สถานะของโอเปอเรเตอร์จะเป็น "ไม่ได้ใช้งาน" เสมอ ในรัฐนี้ ผู้ประกอบการไม่สามารถจัดการเงินทุนที่ผู้วางเดิมพันให้คำมั่นไว้ได้ และผู้ให้คำมั่นที่เลือกที่จะจำนำเงินทุนให้กับผู้ประกอบการรายนี้จะไม่สามารถถอนเงินได้ เหมือนกับว่าคนผิดต้องถูกลงโทษและไม่สามารถปล่อยตัวให้ลอยนวลได้ เฉพาะเมื่อการลงโทษหรือความขัดแย้งในปัจจุบันได้รับการแก้ไขแล้วและผู้ปฏิบัติงานไม่ได้ถูกแช่แข็งโดย Slasher เท่านั้นจึงจะสามารถโต้ตอบใหม่ได้

สัญญาของ Eigenlayer ทั้งหมดเป็นไปตามหลักการหยุดนิ่งข้างต้น เมื่อผู้เดิมพันให้คำมั่นว่าจะให้เงินแก่ผู้ดำเนินการ สถานะของผู้ดำเนินการจะถูกตรวจสอบผ่านฟังก์ชัน is Frozen() เมื่อผู้เดิมพันเริ่มคำขอเพื่อแลกเงินฝาก สถานะของผู้ดำเนินการจะยังคงได้รับการตรวจสอบโดยใช้ฟังก์ชัน isFrozen ของสัญญา Slasher นี่คือการปกป้องความปลอดภัยของ AVS และผลประโยชน์ของ Staker เต็มรูปแบบของ Eigenlayer

ท้ายที่สุด ควรสังเกตว่า AVS ใน Eigenlayer ไม่ได้รับความปลอดภัยของ Ethereum โดยไม่มีเงื่อนไข แม้ว่ากระบวนการรับความปลอดภัยบน Eigenlayer นั้นง่ายกว่าการสร้าง AVS ด้วยตัวเองมาก แต่ก็ยังเป็นปัญหาในการดึงดูดผู้ให้บริการบน Eigenlayer เพื่อให้บริการและดึงดูดผู้ให้คำมั่นมากขึ้นเพื่อจัดหาสินทรัพย์สำหรับระบบ POS ของพวกเขา คุณอาจต้องดำเนินการนี้ ยากกับ APY

ผลกระทบทางเศรษฐกิจจากการฟื้นตัวของตลาด crypto

ไม่ต้องสงสัยเลยว่า Resmaking เป็นหนึ่งในเรื่องราวที่ร้อนแรงที่สุดในระบบนิเวศ Ethereum ในปัจจุบัน และ Ethereum ครอบครองครึ่งหนึ่งของ Web3 นอกจากนี้ โครงการ Resmaking ต่างๆ ได้รวบรวม TVL ที่สูงมาก และผลกระทบต่อตลาดการเข้ารหัสก็มีความสำคัญและอาจดำเนินต่อไป ตลอดวงจร เราสามารถวิเคราะห์ได้จากทั้งมุมมองระดับจุลภาคและระดับมหภาค

ผลกระทบระดับไมโคร

เราต้องเข้าใจว่าการพักใหม่ไม่ได้ส่งผลกระทบแม้แต่น้อยต่อบทบาทต่างๆ ในระบบนิเวศ Ethereum และนำมาซึ่งประโยชน์และความเสี่ยงในเวลาเดียวกัน รายได้สามารถแบ่งออกเป็นจุดต่อไปนี้:

(1) การพักฟื้นได้ปรับปรุงความปลอดภัยพื้นฐานของโครงการปลายน้ำในระบบนิเวศ Ethereum ซึ่งเป็นประโยชน์ต่อการก่อสร้างและพัฒนาในระยะยาว

(2) การพักฟื้นจะปลดปล่อยสภาพคล่องของ ETH และ LST ทำให้การหมุนเวียนทางเศรษฐกิจของระบบนิเวศ ETH ราบรื่นและเจริญรุ่งเรืองมากขึ้น

(3) อัตราผลตอบแทนที่สูงของ Resmaking ดึงดูดคำมั่นสัญญาของ ETH และ LST ซึ่งจะลดการหมุนเวียนที่ใช้งานอยู่และเป็นประโยชน์ต่อราคา Token

(4) ผลตอบแทนที่สูงของการพักใหม่ยังดึงดูดเงินทุนเข้าสู่ระบบนิเวศ Ethereum มากขึ้น

ในเวลาเดียวกัน การหยุดพักยังนำมาซึ่งความเสี่ยงอย่างมาก:

(1) ในการดำเนินการใหม่ IOU (การเรียกร้องทางการเงิน) จะถูกใช้เป็นหลักประกันในหลายโครงการ หากไม่มีกลไกการประสานงานที่เหมาะสมระหว่างโครงการเหล่านี้ มูลค่าของ IOU อาจมีการขยายมากเกินไป ซึ่งทำให้เกิดความเสี่ยงด้านเครดิต หากในช่วงเวลาหนึ่ง หลายโครงการต้องการให้แลก IOU เดียวกันในเวลาเดียวกัน IOU นี้ไม่สามารถตอบสนองข้อกำหนดการไถ่ถอนของทุกโครงการได้ ในกรณีนี้หากมีปัญหากับโครงการใดโครงการหนึ่งก็อาจทำให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่และส่งผลกระทบต่อความมั่นคงทางเศรษฐกิจของโครงการอื่นได้

(2) สภาพคล่อง LST ส่วนใหญ่ถูกล็อค หากราคาของ LST ผันผวนมากกว่าเมื่อเทียบกับ ETH และผู้ให้คำมั่นไม่สามารถถอน LST ได้ทันเวลา พวกเขาอาจประสบความสูญเสียทางเศรษฐกิจในเวลาเดียวกัน ความปลอดภัยของ AVS ก็มาจาก TVL เช่นกัน , LST ความผันผวนของราคาที่สูงยังก่อให้เกิดความเสี่ยงต่อความปลอดภัยของ AVS

(3) เงินที่สัญญาไว้ของโครงการ Restaging จะถูกเก็บไว้ในสัญญาอัจฉริยะในที่สุด และจำนวนเงินนั้นมีมาก ซึ่งนำไปสู่การกระจุกตัวของเงินทุนมากเกินไป หากสัญญาถูกโจมตี ความสูญเสียครั้งใหญ่จะเกิดขึ้น

ความเสี่ยงทางเศรษฐกิจจุลภาคสามารถบรรเทาได้ด้วยการปรับพารามิเตอร์ การเปลี่ยนแปลงกฎ ฯลฯ เนื่องจากข้อจำกัดด้านพื้นที่ เราจะไม่ลงรายละเอียดที่นี่

ผลกระทบมาโคร

ประการแรก ควรเน้นย้ำว่าแก่นแท้ของ Reslogging คือการใช้ประโยชน์ที่หลากหลาย ตลาด crypto ได้รับผลกระทบอย่างเห็นได้ชัดจากวัฏจักร หากคุณต้องการเข้าใจผลกระทบระดับมหภาคของการพักตัวต่อวงการ crypto คุณต้องเข้าใจความสัมพันธ์ระหว่างเลเวอเรจและวัฏจักรก่อน การพักใหม่เพิ่มการใช้ประโยชน์สองชั้นให้กับระบบนิเวศ ETH ดังที่ได้กล่าวไว้ก่อนหน้านี้:

ชั้นแรก: LSD เพิ่มมูลค่าเป็นสองเท่าของสินทรัพย์ ETH ที่จำนำและอนุพันธ์ของสินทรัพย์เหล่านั้น

ชั้นที่สอง: การพักใหม่ไม่ได้ให้คำมั่นสัญญากับ ETH ทั้งหมด แต่ยังรวมถึง LST และ LP Token ที่เป็นทั้งโทเค็นใบรับรอง ไม่ใช่ ETH สำหรับเงินจริง กล่าวอีกนัยหนึ่ง LRT ที่สร้างขึ้นโดย Restake นั้นขึ้นอยู่กับสินทรัพย์ ระดับที่สองของเลเวอเรจ

เลเวอเรจมีประโยชน์หรือเป็นอันตรายต่อระบบเศรษฐกิจหรือไม่? เรามาพูดถึงข้อสรุปกันก่อน: เลเวอเรจจะต้องถูกพูดถึงในวงจร ในช่วงขาขึ้น การเลเวอเรจจะเร่งการพัฒนาในช่วงขาลง ส่วนเลเวอเรจจะเร่งการล่มสลาย

การพัฒนาเศรษฐกิจสังคมดังแสดงไว้ข้างต้น ถ้าขึ้นนานก็ตก และถ้าตกนานก็จะขึ้นหนึ่งรอบ จะหมุนวนขึ้นในรอบนี้ และจุดต่ำสุดของแต่ละรอบจะสูงขึ้นจากรอบก่อนหน้า ปริมาณรวมโดยรวมก็เพิ่มมากขึ้นเช่นกัน วงจรปัจจุบันของตลาด crypto นั้นชัดเจนมาก โดยอยู่ในช่วง halving สี่ปีของ Bitcoin ในช่วง 2-3 ปีแรกหลังจากการ Halving มีความเป็นไปได้สูงที่จะอยู่ในตลาดกระทิงและในปีหน้า 1-2ปีก็มักจะอยู่ในตลาดหมี

อย่างไรก็ตาม แม้ว่าวงจรการลดลงครึ่งหนึ่งของ Bitcoin จะเหมือนกับวงจรภาวะกระทิงของเศรษฐกิจคริปโต แต่วงจรแรกไม่ใช่สาเหตุพื้นฐานของวงจรหลัง สิ่งที่ทำให้เกิดวงจรกระทิงและหมีของเศรษฐกิจคริปโตคือการสะสมและการล่มสลายของเลเวอเรจในตลาดนี้ การลดจำนวน Bitcoin ลงครึ่งหนึ่งนั้นไม่มีอะไรมากไปกว่าการจูงใจให้เงินทุนหลั่งไหลเข้าสู่ตลาด crypto และเลเวอเรจให้เกิดขึ้น

อะไรคือกระบวนการที่การสะสมและการแยกส่วนเลเวอเรจนำไปสู่การเปลี่ยนแปลงวงจรตลาด crypto? หากทุกคนรู้ว่าเลเวอเรจจะพังอย่างแน่นอน ทำไมเราจึงควรเพิ่มเลเวอเรจเมื่อเพิ่มขึ้น? ในความเป็นจริง กฎหมายพื้นฐานของตลาดการเข้ารหัสและเศรษฐกิจแบบดั้งเดิมนั้นเหมือนกัน เราอาจมองหากฎหมายจากการพัฒนาของเศรษฐกิจที่แท้จริงก่อนเช่นกัน ในการพัฒนาระบบเศรษฐกิจสมัยใหม่ การใช้ประโยชน์จะเกิดขึ้นและจะต้องเกิดขึ้น

เหตุผลสำคัญก็คือในช่วงที่สูงขึ้น การพัฒนาผลิตภาพทางสังคมทำให้เกิดการสะสมวัสดุเร็วเกินไป และหากผลิตภัณฑ์ที่มีมากเกินไปต้องการหมุนเวียนในระบบเศรษฐกิจ ก็จะต้องมีสกุลเงินที่เพียงพอ สกุลเงินสามารถออกได้มากขึ้น แต่ไม่สามารถออกโดยพลการและไม่มีกำหนดได้ มิฉะนั้นระเบียบทางเศรษฐกิจจะพังทลายลง แต่หากปริมาณเงินไม่หมุนเวียนตามที่ต้องการหลังความอุดมสมบูรณ์ของวัตถุ ก็จะส่งผลให้การเติบโตทางเศรษฐกิจซบเซาได้ง่ายในเวลานี้

เนื่องจากการออกเพิ่มเติมไม่สามารถจำกัดได้ จึงจำเป็นต้องปรับปรุงอัตราการใช้กองทุนหน่วยในระบบเศรษฐกิจ หน้าที่ของเลเวอเรจคือการปรับปรุงอัตราการใช้เงินทุนของหน่วย นี่คือตัวอย่าง: สมมติว่า 1 ล้านเหรียญสหรัฐสามารถซื้อบ้านได้ และ 100,000 เหรียญสหรัฐสามารถซื้อรถยนต์ได้ อัตราการจำนองบ้านคือ 60% ซึ่งหมายความว่าคุณสามารถยืมเงิน 600,000 เหรียญสหรัฐได้โดยการจำนองบ้าน หากคุณมีเงิน 1 ล้านเหรียญสหรัฐ โดยไม่มีการกู้ยืมและไม่อนุญาตให้กู้ยืม คุณสามารถเลือกซื้อบ้านหรือรถยนต์ได้เพียง 10 คันเท่านั้น

หากมีการกู้ยืมและอนุญาตให้ยืมได้ คุณสามารถซื้อบ้านและรถยนต์ 6 คันได้ จากมุมมองของระบบเศรษฐกิจทั้งหมด หากไม่มีการใช้ประโยชน์ ก็จะมีการหมุนเวียนของสกุลเงินมากเท่านั้น อำนาจการบริโภคของทุกคนถูกจำกัด ความต้องการของตลาดไม่สามารถเติบโตได้อย่างรวดเร็ว และโดยธรรมชาติแล้วด้านอุปทานจะไม่มีผลกำไรสูงเกินไป จากนั้นผลผลิตจะ พัฒนาไม่เร็วหรือถดถอย

ด้วยการเพิ่มเลเวอเรจ ปัญหาปริมาณสกุลเงินและอำนาจการใช้จ่ายจะได้รับการแก้ไขอย่างรวดเร็ว ดังนั้นในช่วงขาขึ้น การก่อหนี้จะช่วยเร่งการพัฒนาเศรษฐกิจทั้งหมด บางคนก็จะบอกว่านี่ไม่ใช่ฟองสบู่ใช่ไหม? ไม่เป็นไร ในช่วงขาขึ้น จะมีกองทุน OTC และสินค้าโภคภัณฑ์จำนวนมากหลั่งไหลเข้าสู่ตลาด ในเวลานี้ ไม่มีความเสี่ยงที่ฟองสบู่แตก สิ่งนี้คล้ายกับเมื่อเราใช้สัญญาเพื่อซื้อสัญญา เมื่อราคาสกุลเงินเพิ่มขึ้นในตลาดกระทิง มักจะไม่มีความเสี่ยงในการชำระบัญชี

แล้วในช่วงขาลงล่ะ? เงินทุนในระบบเศรษฐกิจถูกดูดซับโดยเลเวอเรจอย่างต่อเนื่อง และวันหนึ่งพวกเขาจะแห้งลงในที่สุด ซึ่ง ณ จุดนี้พวกเขาจะเข้าสู่แนวโน้มขาลง ในช่วงขาลง ราคาจะลดลง ดังนั้นบ้านที่ถูกจำนองจะไม่มีมูลค่า 1 ล้านเหรียญอีกต่อไป และทรัพย์สินที่คุณจำนองจะถูกชำระบัญชี จากมุมมองของระบบเศรษฐกิจทั้งหมด สินทรัพย์ของทุกคนกำลังเผชิญกับการชำระบัญชี การไหลเวียนของเงินทุนที่ได้รับการสนับสนุนจากเลเวอเรจลดลงอย่างกะทันหัน และระบบเศรษฐกิจก็จะลดลงอย่างรวดเร็ว ให้ใช้สัญญาเป็นตัวอย่าง หากคุณไม่เปิดสัญญาและเล่นเฉพาะสปอต ราคาสกุลเงินจะลดลงในตลาดหมี และสินทรัพย์จะหดตัวเท่านั้น หากคุณเปิดสัญญาและชำระบัญชีสถานะ สินทรัพย์ จะไม่เพียงแต่หดตัวเท่านั้น แต่จะกลับสู่ศูนย์โดยตรงอีกด้วย ดังนั้นในช่วงขาลง เลเวอเรจจะนำไปสู่การล่มสลายเร็วกว่าการไม่มีเลเวอเรจอย่างแน่นอน

จากมุมมองของมหภาค แม้ว่าในที่สุดมันจะพังทลาย แต่การเกิดขึ้นของเลเวอเรจก็เป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ ประการที่สอง การเลเวอเรจนั้นไม่ดีทั้งหมดหรือแย่ทั้งหมด ขึ้นอยู่กับว่าอยู่ในวงจรใด ย้อนกลับไปสู่ผลกระทบระดับมหภาคของ Resmaking การใช้ประโยชน์ภายในระบบนิเวศ ETH มีบทบาทสำคัญในการใช้ประโยชน์จากวัฏจักรกระทิง และการเกิดขึ้นเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ ในทุก ๆ วงจร การใช้ประโยชน์จะปรากฏในตลาดในรูปแบบใดรูปแบบหนึ่งอย่างแน่นอน - เรียกว่า DeFi Summer ในรอบนี้โดยพื้นฐานแล้วเป็นการขุดพูลที่สองของ LP Token ซึ่งมีส่วนอย่างมากต่อตลาดกระทิงในปี 2021 ตัวเร่งปฏิกิริยาสำหรับตลาดกระทิงรอบนี้อาจกลายเป็นการฟื้นตัว แม้ว่ากลไกดูเหมือนจะแตกต่างออกไป สาระสำคัญทางเศรษฐกิจนั้นเหมือนกันทุกประการ สิ่งเหล่านี้ล้วนเป็นกลไกที่ดูดซับเงินทุนจำนวนมากที่หลั่งไหลเข้าสู่ตลาดและตอบสนองความต้องการในการหมุนเวียนของสกุลเงิน

ตามคำอธิบายข้างต้นเกี่ยวกับการโต้ตอบระหว่างเลเวอเรจและรอบ เลเวอเรจหลายชั้น เช่น การพักตัวอาจทำให้ระดับตลาดกระทิงในปัจจุบันเพิ่มขึ้นเร็วขึ้นและมีระดับสูงสุดที่สูงขึ้น นอกจากนี้ยังจะทำให้ตลาดหมีของวัฏจักรนี้ตกลงอย่างรวดเร็วยิ่งขึ้น ส่งผลให้เกิดห่วงโซ่ของเหตุการณ์ต่างๆ มากมาย การตอบสนองก็กว้างขึ้นและมีผลกระทบมากขึ้น

สรุป

การพักใหม่เป็นอนุพันธ์รองของกลไก PoS ในทางเทคนิคแล้ว Eigenlayer ยืมคุณค่าของการรับคืนเพื่อรักษาความมั่นคงทางเศรษฐกิจของ AVS และใช้กลไกของการปักหลักและการริบเพื่อให้บรรลุ "คุณสามารถชำระคืนสิ่งที่คุณยืมได้ และไม่ใช่เรื่องยากที่จะยืมอีกครั้ง" กรอบเวลาสำหรับการแลกเงินที่ให้คำมั่นสัญญาไม่เพียงแต่เหลือเวลาเพียงพอในการตรวจสอบความน่าเชื่อถือของพฤติกรรมของผู้ประกอบการ แต่ยังหลีกเลี่ยงการล่มสลายของตลาดและระบบที่เกิดจากการถอนเงินจำนวนมากในช่วงเวลาสั้น ๆ

สำหรับผลกระทบต่อตลาดนั้นจะต้องได้รับการวิเคราะห์จากทั้งมุมมองระดับมหภาคและระดับจุลภาค: จากมุมมองระดับจุลภาค ในขณะที่ Restaging จะให้สภาพคล่องและรายได้แก่ระบบนิเวศ Ethereum แต่ก็นำมาซึ่งความเสี่ยงบางประการด้วย ซึ่งสามารถปรับเปลี่ยนได้ พารามิเตอร์ กฎที่ยืดหยุ่น และ วิธีอื่นในการบรรเทา จากมุมมองมหภาค การพักเป็นหลักคือคานหลายชั้น ซึ่งจะทำให้การพัฒนาทางเศรษฐกิจโดยรวมของสกุลเงินดิจิทัลเข้มข้นขึ้นในระหว่างรอบ ทำให้เกิดฟองสบู่ขนาดใหญ่ และการเปลี่ยนแปลงทั้งแนวโน้มขาขึ้นและขาลงของสกุลเงินดิจิทัล มีมากขึ้น อย่างรวดเร็วและรุนแรง และมีแนวโน้มอย่างมากที่จะกลายเป็นเหตุผลสำคัญว่าทำไมการใช้ประโยชน์ตามวัฏจักรรอบนี้ถึงขั้นพังทลายและกลายเป็นตลาดหมี นอกจากนี้ ผลกระทบทางเศรษฐกิจมหภาคนี้ยังเป็นไปตามกฎหมายเศรษฐกิจพื้นฐานและไม่สามารถเปลี่ยนแปลงได้ แต่ทำได้เท่านั้น ดัดแปลง

เราจำเป็นต้องชี้แจงผลกระทบของการพักตัวต่อวงการสกุลเงินดิจิทัลทั้งหมด ใช้ประโยชน์จากเงินปันผลที่ได้มาในระหว่างรอบขาขึ้น และเตรียมพร้อมทางจิตใจสำหรับเลเวอเรจที่จะทะลุทะลวงและตลาดจะลดลงในระหว่างรอบขาลง