ชื่อดั้งเดิม: Weekly: Suspended Animation
ผู้เขียนต้นฉบับ: David Han (นักวิเคราะห์การวิจัยสถาบัน)
วันที่วางจำหน่าย: 5 เมษายน 2024
ประเด็นที่สำคัญ
ตลาด Crypto เช่น หุ้นและสินทรัพย์เสี่ยงอื่นๆ มีแนวโน้มลดลง เนื่องจาก Federal Reserve ยังคงระมัดระวังในการลดอัตราดอกเบี้ยท่ามกลางความเสี่ยงจากภาวะเงินฝืด
ทองคำเป็นผู้ชนะที่ยิ่งใหญ่ที่สุดในสภาพแวดล้อมของตลาดนี้ โดยราคาพุ่งแตะระดับสูงสุดใหม่ท่ามกลางการซื้อของธนาคารกลางที่เพิ่มขึ้น ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มขึ้น และความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินฝืด
การเปิดตัว Endgame และการเปลี่ยนแปลงการกำกับดูแลเมื่อเร็วๆ นี้เพื่อเพิ่มรายได้ทำให้ Maker ได้รับความสนใจอย่างกว้างขวาง แม้ว่าการเปลี่ยนแปลงที่ดูเหมือนรวดเร็วเหล่านี้ยังถือว่ามีความเสี่ยงสูงจากโปรโตคอลอื่น เช่น Aave
มุมมองตลาด
ตลาดสกุลเงินดิจิทัลร่วงลงอย่างมากหลังจากประธานธนาคารกลางสหรัฐ เจอโรม พาวเวลล์ แสดงความระมัดระวังเกี่ยวกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในระหว่างการประชุมในวันที่ 29 มีนาคม และ 3 เมษายน ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับทิศทางของตลาดไม่ได้สะท้อนให้เห็นเพียงในตลาดสกุลเงินดิจิทัลเท่านั้น หุ้นและสินทรัพย์เสี่ยงอื่น ๆ ก็มีผลการดำเนินงานปานกลางในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา เมื่อประกอบกับความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อ การลดอัตราดอกเบี้ยโดยนัยภายในสิ้นปีนี้ (อิงจากฟิวเจอร์สกองทุนของรัฐบาลกลาง) ก็ยิ่งมีความลังเลมากกว่าเฟดเป็นครั้งแรกในปี 2567 ณ วันที่ 4 เมษายน ตลาดคาดว่าอัตราดอกเบี้ยสิ้นปีจะอยู่ที่ 4.631 ซึ่งสูงกว่าการคาดการณ์ที่ 3.825 ในช่วงต้นเดือนมกราคม (และสูงกว่าเป้าหมายกึ่งกลางของเฟดที่ 4.625)
ทองคำเป็นผู้ชนะที่ยิ่งใหญ่ที่สุดในสภาพแวดล้อมนี้ โดยราคาพุ่งแตะระดับสูงสุดใหม่ท่ามกลางการซื้อของธนาคารกลางที่เพิ่มขึ้น ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มขึ้น และความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินฝืด เป็นที่น่าสังเกตว่าการแข็งค่าของทองคำมักเกี่ยวข้องกับการลดอัตราดอกเบี้ยโดยธนาคารกลางสหรัฐและอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น จากมุมมองที่ไม่ค่อยดีนักของตลาดเกี่ยวกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ย เราเชื่อว่าผลการดำเนินงานของทองคำส่งสัญญาณว่าเมื่อเทียบกับการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยของ Federal Reserve ความผันผวนของราคาทองคำได้รับผลกระทบอย่างมากจากอัตราเงินเฟ้อ การเพิ่มขึ้นอย่างกะทันหันของอัตราเงินเฟ้ออาจทำให้ กลับกลายเป็นปัญหาเกินคาด
ในมุมมองของเรา การยอมรับที่เพิ่มขึ้นของ Bitcoin ในรูปแบบของ ทองคำดิจิทัล อาจสร้างความต้องการจากนักลงทุนกลุ่มย่อยใหม่ในระบบตลาดนี้ ดังนั้นเราจึงเชื่อว่าจะมีการซื้อเชิงรุกมากขึ้นในช่วงขาลงเมื่อเทียบกับรอบก่อนหน้า แม้ว่าความผันผวนยังคงมีอยู่ในระหว่างการค้นพบราคาก็ตาม เราเชื่อว่าการเข้าถึงช่องทางการระดมทุนที่กว้างขึ้นของ Bitcoin เนื่องจากการเปิดตัว US Spot Bitcoin ETF อาจช่วยลดความผันผวนได้ (เทียบกับรอบก่อนหน้า)
ผลกระทบของ ETF เหล่านี้และการไหลเข้าของอุปสงค์ของสถาบันที่เพิ่มมากขึ้น สามารถมองเห็นได้จากผลประโยชน์แบบเปิดของ Bitcoin Futures ซึ่งสามารถใช้เป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงได้ ดอกเบี้ยแบบเปิดของ CME Bitcoin Futures อยู่ที่ 9.9 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเกินกว่าการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ (CEX) ใดๆ และคิดเป็นสัดส่วนมากกว่าหนึ่งในสามของตลาด Bitcoin Futures ทั้งหมด (รวมถึงสัญญาถาวรและฟิวเจอร์สคงที่) ในมุมมองของเรา เงินทุนที่ ETF ปล่อยออกมาอาจแสดงถึงการเปลี่ยนแปลงขั้นพื้นฐานที่สุดในโครงสร้างตลาดตั้งแต่รอบปี 2020-2021 จนถึงปัจจุบัน การปล่อยเงินทุนเหล่านี้ประกอบกับการลดจำนวน Bitcoin ลงครึ่งหนึ่ง (คาดว่าจะเกิดขึ้นในวันที่ 20-21 เมษายน ขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนแปลงของอัตราแฮชของเครือข่าย) และตัวเร่งปฏิกิริยาเชิงบวกอื่น ๆ ทำให้เราคิดว่าตลาดจะดีขึ้นตลอดไตรมาสที่สอง .
บนห่วงโซ่: งานฉลองครั้งสุดท้าย
Maker ทำงานได้ดีในช่วงสองสามสัปดาห์ที่ผ่านมา ต้องขอบคุณการประกาศ Endgame เมื่อวันที่ 13 มีนาคม การประกาศดังกล่าวให้รายละเอียดเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงใน 4 ระยะหลัก ระยะที่ 1 เกี่ยวข้องกับการรีแบรนด์โทเค็น DAI และ MKR (รวมถึง MKR ที่กำหนดสกุลเงินใหม่ให้เป็นโทเค็นการกำกับดูแลใหม่ในอัตราส่วน 1:24,000) การอัปเดตสิ่งจูงใจของโปรโตคอลการกำกับดูแล การสร้างสะพานสินทรัพย์ใหม่ และการเปิดตัว Spark subDAO ระยะที่ 2 เกี่ยวข้องกับการขยาย subDAO สะพานสินทรัพย์ และความรับผิดชอบด้านการกำกับดูแล ระยะที่ 3 สรุปแผนการย้าย Maker ไปยังเครือข่ายอิสระในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า ขั้นตอนที่สี่คือการทำให้สัญญาการกำกับดูแลขั้นพื้นฐานทั้งหมดไม่เปลี่ยนแปลง
การเก็งกำไร Airdrop ได้เพิ่มขึ้นรอบๆ ผู้ถือ MKR และผู้มีส่วนได้ส่วนเสีย DAI เมื่อมีรายละเอียดเพิ่มเติมปรากฏขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเกี่ยวกับโทเค็นการกำกับดูแล subDAO ในอนาคต จากการที่มุ่งเน้นไปที่การกระจายอากาศในอุตสาหกรรมอย่างกว้างขวาง เราเชื่อว่าส่วนหนึ่งของการเพิ่มขึ้นของการประเมินมูลค่าโทเค็นนั้นได้รับแรงหนุนจากมูลค่าโทเค็นการกระจายอากาศในอนาคต (นอกเหนือจากข้อเสนอการกำกับดูแลล่าสุดอื่น ๆ ที่เพิ่มรายได้ของโปรโตคอล) ในมุมมองของเรา การเปลี่ยนแปลงของ Maker เป็นการต่อเนื่องของการเคลื่อนไหวโปรโตคอล DeFi เพื่อดำเนินการตามแผนที่ได้รับการกล่าวถึงมานานหลายปีอย่างเป็นรูปธรรมมากขึ้น (เช่น การเปลี่ยนค่าธรรมเนียมของ Uniswap) เราเชื่อว่าโปรโตคอล DeFi ที่มีมายาวนานเหล่านี้อาจถือว่าค่อนข้างซบเซาในขณะนี้ แต่แบรนด์และส่วนแบ่งการตลาดของพวกเขาอยู่ในตำแหน่งที่แข็งแกร่งกว่าในการใช้ประโยชน์จากนวัตกรรม เนื่องจากผลกระทบของเครือข่ายจากสภาพคล่องของโปรโตคอล
ในขณะที่ความสนใจมุ่งเน้นไปที่การเปิดตัว Makers Endgame การเปลี่ยนแปลงการกำกับดูแลเมื่อเร็ว ๆ นี้ใน Maker ทำให้เกิดความขัดแย้งในชุมชน DeFi Maker ได้นำการเปลี่ยนแปลงที่เสนอมาจำนวนหนึ่งมาใช้อย่างรวดเร็ว รวมถึงการผสานรวมกับ Morpho และ USDe และกำลังพิจารณาที่จะขยายการดำเนินการเหล่านี้อย่างมีนัยสำคัญโดยการเพิ่มขีดจำกัดหลักประกัน แม้ว่าการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้จะเพิ่มรายได้ของ Maker อย่างมีนัยสำคัญ แต่บางคนเชื่อว่าความเร็วของการเปลี่ยนแปลงได้เพิ่มระดับความเสี่ยงอย่างมีนัยสำคัญ ด้วยเหตุนี้ ชุมชน Aave จึงได้พูดคุยกันอย่างจริงจังเกี่ยวกับการยกเลิกความสามารถของ DAI ที่จะนำมาใช้เป็นหลักประกัน การอภิปรายเหล่านี้ได้รับการสนับสนุนจากผู้นำคนสำคัญของ Aave รวมถึงผู้ก่อตั้ง Stani Kulechov ซึ่ง สนับสนุนอย่างเต็มที่ในการถอด DAI ออกจากตลาด Aave ทั้งหมด
เราเชื่อว่าความขัดแย้งนี้อาจส่งสัญญาณถึงการเปลี่ยนแปลงในตลาด stablecoin แบบกระจายอำนาจ เมื่อเทียบกับ DAI แล้ว USDe ของ Ethena ได้รับส่วนแบ่งการตลาดอย่างรวดเร็ว เนื่องจากมีผลตอบแทนที่สูงขึ้นและมีสิ่งจูงใจในการ Airdrop สินทรัพย์ทั้งสองมีข้อจำกัดโดยธรรมชาติในความสามารถในการออก (เมื่อเทียบกับเหรียญที่มีเสถียรภาพแบบรวมศูนย์) อุปทานของ DAI ต้องมีหลักประกันมากเกินไป ดังนั้นจึงต้องมีหลักประกันของผู้ให้กู้ ในเวลาเดียวกัน เงินดอลลาร์ถูกจำกัดโดยตลาดซื้อขายล่วงหน้าแบบเปิด และหากดอกเบี้ยระยะสั้นมีขนาดใหญ่เกินไป อัตราดอกเบี้ยก็จะไม่ยั่งยืน
การสร้างและปรับขนาด stablecoin แบบกระจายอำนาจใหม่ยังคงท้าทายเนื่องจากผลกระทบของสภาพคล่องของเครือข่าย DefiLlama ติดตามเหรียญ stablecoin มากกว่า 160 เหรียญ ซึ่งส่วนใหญ่ใช้งานนอกโปรโตคอลดั้งเดิมน้อยมาก แม้ว่าจำนวนและมูลค่าตลาดของเหรียญ stablecoin แบบกระจายอำนาจยังคงเพิ่มขึ้น แต่อัตราการเติบโตก็ไม่เร็วเท่ากับเหรียญ stablecoin แบบรวมศูนย์ ส่วนแบ่งการตลาดของ USDC และ USDT stablecoin เพิ่มขึ้นเป็น 90% ด้วยข้อได้เปรียบของการออกเหรียญ stablecoin แบบ cross-chain และการปรับปรุงประสบการณ์ผู้ใช้ของสะพานสินทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนโดยเทคโนโลยี เช่น โปรโตคอลการถ่ายโอนข้ามสายโซ่ Circle เราเชื่อว่าการนำเหรียญ stablecoin แบบกระจายอำนาจมาใช้อาจยังคงเผชิญกับความท้าทายที่เกี่ยวข้องกับเหรียญ stablecoin แบบรวมศูนย์ .
Crypto และการเงินแบบดั้งเดิม
ที่มา: บลูมเบิร์ก
การแลกเปลี่ยน Coinbase และข้อมูลเชิงลึกของ CES
ตลาดได้สงบลงในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา BTC มีการซื้อขายในช่วงแคบๆ ที่ 2,000 ดอลลาร์ และไหลเข้าสู่ US Spot Bitcoin ETF แม้จะเป็นบวกแต่ก็ชะลอตัวลง โดยรวมแล้ว ปริมาณการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลยังคงชะลอตัวอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากตลาดพยายามค้นหาเรื่องราวถัดไปที่สามารถขับเคลื่อนผลกำไรได้ เทรดเดอร์ขาขึ้นได้รับความมั่นใจในระดับหนึ่งและความเสี่ยงในตำแหน่ง Long ของพวกเขาก็สงบลงมาก อัตราการระดมทุนสำหรับ BTC, ETH และ altcoins ต่างๆ ปัจจุบันอยู่ใกล้ระดับต่ำสุดในปีนี้ BTC ลดลงครึ่งหนึ่ง ซึ่งคาดว่าจะเกิดขึ้นในวันที่ 20 หรือ 21 เมษายน อาจเป็นตัวเร่งให้ราคาสูงขึ้น แต่จะต้องต่อสู้กับช่วงเวลาที่อ่อนแอซึ่งเป็นเรื่องปกติสำหรับทั้งตลาด crypto และสินทรัพย์เสี่ยงอื่น ๆ
ปริมาณการซื้อขายแพลตฟอร์ม Coinbase (USD)
ปริมาณการซื้อขายแพลตฟอร์ม Coinbase (อัตราส่วนสินทรัพย์)
อัตราเงินทุน
ข่าว Crypto ที่มีชื่อเสียง
กลไก
ปริมาณการซื้อขาย Bitcoin ETF ต่อเดือนเพิ่มขึ้นเกือบสามเท่าในเดือนมีนาคมเป็น 111 พันล้านดอลลาร์ (The Block)
การกำกับดูแล
TRON Foundation และ Justin Sun ขอให้ศาลสหรัฐฯ ยกฟ้องคดีของ SEC (Coindesk)
ธรรมดา
โทเค็นของ Ethena จะถูกลิสต์ในการแลกเปลี่ยนวันนี้ และการเรียกร้อง airdrop จะเริ่มต้นขึ้น (The Block)
Vitalik Buterin และ Arthur Hayes ชั่งน้ำหนักความนิยมเหรียญมีม (The Defiant)
ห้องสมุดเหรียญ
อนาคตของเนื้อหาที่ขับเคลื่อนด้วย AI ที่ Coinbase: ขยายขอบเขตและยกระดับประสบการณ์ผู้ใช้ (บล็อก Coinbase)
วิสัยทัศน์ระดับโลก
ยุโรป
รัสเซียหารือเกี่ยวกับการทดสอบรูเบิลดิจิทัลสำหรับการชำระงบประมาณ (bitcoin.com)
21 Shares เปิดตัว Toncoin Stake ETP (The Block) ในตลาดหลักทรัพย์สวิส
สหรัฐอเมริกาและสหราชอาณาจักรกำลังตรวจสอบว่าธุรกรรม cryptocurrency มูลค่า 20 พันล้านดอลลาร์ละเมิดการคว่ำบาตรของรัสเซีย (Bloomberg)
เอเชีย
บริษัททางการเงินของฮ่องกง VSFG วางแผนที่จะเปิดตัวสปอต Bitcoin ETF (The Block) โดยเร็วที่สุดในเดือนพฤษภาคม
HSBC เปิดตัวทองคำโทเค็นแก่นักลงทุนรายย่อยในฮ่องกง (CryptoNews)
สิงคโปร์ขยายกฎระเบียบของสกุลเงินดิจิทัล แนะนำข้อกำหนดการปกป้องผู้ใช้ที่ได้รับการปรับปรุง (The Block)
อินโดนีเซียใช้ Sandbox สำหรับบริษัท Crypto (เจ้าสัวการเงิน) นำหน้าการกำกับดูแลของ OJK
อุตสาหกรรมการเข้ารหัสของไต้หวันได้รับการอนุมัติจากรัฐบาลให้จัดตั้งสมาคมอุตสาหกรรม (The Block)
กิจกรรมสำคัญสำหรับสัปดาห์หน้า
