ต้นฉบับ - โอเดลี่

ผู้เขียน - หนาน จื้อ

วันนี้,การขุดเหรียญใหม่ของ Binance เปิดตัวเฟสที่ 50 ของโครงการ Ethena (ENA)ผู้ใช้สามารถเข้าร่วมโดยใช้ BNB หรือ FDUSD Odaily จะวิเคราะห์ธุรกิจโครงการ Ethena (ENA) รายละเอียดการขุดสกุลเงินใหม่ และราคาโทเค็นโดยประมาณในบทความนี้

ความเป็นมาของโครงการเอเธน่า

ผลิตภัณฑ์หลักในปัจจุบันของ Ethena Labs คือ USDe สังเคราะห์ที่เป็นกลางเดลต้า แรงบันดาลใจที่สร้างสรรค์สำหรับผลิตภัณฑ์นี้มาจาก Arthur Hayes ผู้ก่อตั้ง BitMEX ในเดือนมีนาคม 2023 Arthur เขียนบทความชื่อ Dust on Crust》 บทความ บทความพูดคุยเกี่ยวกับแนวคิดของเขาสำหรับสกุลเงินที่มั่นคงรุ่นใหม่ Nakamoto Dollar นั่นคือการสร้างสกุลเงินที่มีเสถียรภาพโดยได้รับการสนับสนุนจาก BTC สปอต long และ Futures Short ในจำนวนที่เท่ากัน

Ethena Labs นำแนวคิดของ Hayes มาใช้ แต่ด้วย ETH เป็นสินทรัพย์อ้างอิง USDe จะขึ้นอยู่กับจำนวนสปอต ETH และการจำนองระยะสั้น ETH ในอนาคตที่เท่ากัน ทั้งสองได้รับการป้องกันความเสี่ยงที่จะกลายเป็นสินทรัพย์ที่มีความเสถียรของเดลต้าเป็นกลาง ความเป็นกลางของ Delta หมายถึงการจำนองจำนองของ USDe ตำแหน่งโดยทั่วไปจะไม่ได้รับผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงราคา ETH ดังนั้นจึงมั่นใจในความน่าเชื่อถือของสินทรัพย์

ในทางกลับกัน หลังจากที่มั่นใจในเสถียรภาพของสินทรัพย์แล้ว Ethena จะได้รับดอกเบี้ยจาก USDe ในสองวิธี:

• จำนำรายได้จากตำแหน่งสปอต Ethena Labs รองรับการปักหลัก ETH ผ่านโปรโตคอล LSD เช่น Lido เพื่อรับผลตอบแทนต่อปีที่ 3% - 5%

• กำไรจากอัตราการระดมทุนระยะสั้น แม้ว่าอัตราการระดมทุนจะมีความผันผวนสูง แต่ในระยะยาว Short ถือเป็นฝ่ายที่ได้รับค่าธรรมเนียมการระดมทุนเป็นบวก Ethena ได้รับผลตอบแทนที่สูงขึ้นแต่มีความผันผวนมากขึ้นด้วยวิธีนี้ซึ่งปัจจุบันอยู่ระหว่าง 5-20%

สถานการณ์ทางการเงิน

16, 24 กุมภาพันธ์Ethena Labs เสร็จสิ้นการระดมทุนเชิงกลยุทธ์มูลค่า 14 ล้านดอลลาร์สหรัฐ มูลค่าประเมิน 300 ล้านดอลลาร์สหรัฐ, Dragonfly, Brevan Howard Digital และ Maelstrom ผู้ก่อตั้ง BitMEX ซึ่งเป็นสำนักงานครอบครัวของ Arthur Hayes เป็นผู้นำการลงทุนร่วมกับ PayPal Ventures, Franklin Templeton, Avon Ventures, Binance Labs, Deribit, Gemini และ Kraken การจัดหาเงินทุนรอบนี้ใช้ Future Equity Simple โปรโตคอลที่มีโครงสร้างใบสำคัญแสดงสิทธิโทเค็น

เมื่อวันที่ 17 กรกฎาคม 2023 สตาร์ทอัพด้านการเข้ารหัส Ethena ระดมทุนรอบ Seed Round มูลค่า 6 ล้านดอลลาร์ นำโดย Dragonfly และได้รับการสนับสนุนจากแพลตฟอร์มการซื้อขาย เช่น Deribit, Bybit, OKX, Gemini และ Huobi รวมถึง Arthur Hayes ผู้ก่อตั้ง BitMEX และครอบครัวของเขา สำนักงาน.

ข้อตกลงจุดความเสี่ยง

เมื่อเดือนตุลาคมปีที่แล้ว Austin Campbell ศาสตราจารย์ที่ Columbia Business School และผู้ก่อตั้งและหุ้นส่วนผู้จัดการของ Zero Knowledge Consulting ได้ตีพิมพ์บทความเกี่ยวกับการรื้อโครงสร้างการออกแบบของ USDe Austin ชี้ให้เห็นในบทความว่าเขาชอบเรียก USDe ว่าเป็น บันทึกเชิงโครงสร้าง มากกว่าสกุลเงินที่มีเสถียรภาพ และวิเคราะห์ความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นสี่ชั้นของ USDe:

• ประการแรกคือความเสี่ยงด้านความปลอดภัยในระดับคำมั่นสัญญา ว่าสามารถรับประกันความปลอดภัยและความยั่งยืนของโหนดคำมั่นสัญญาได้หรือไม่

• ประการที่สองคือความเสี่ยงด้านความปลอดภัยของแพลตฟอร์มการเปิดสัญญาซื้อขายล่วงหน้า ไม่ว่าจะเป็น DEX หรือ CEX ก็มีความเสี่ยงที่จะถูกโจมตีจากแฮกเกอร์

• ประการที่สามคือความเสี่ยงด้านความพร้อมของสัญญา บางครั้ง อาจมีสภาพคล่องไม่เพียงพอในการขายชอร์ต

• ประการที่สี่คือความเสี่ยงด้านอัตราเงินทุน แม้ว่าอัตราการระดมทุนสำหรับสถานะขายระยะสั้นจะเป็นบวกเกือบตลอดเวลา แต่ก็ยังมีความเป็นไปได้ที่จะเปลี่ยนเป็นลบ หากอัตราผลตอบแทนโดยรวมหลังจากรายได้จำนำถ่วงน้ำหนักเป็นลบ สำหรับ stablecoins ค่อนข้างร้ายแรง

ข้อกำหนดและเงื่อนไขของลอนช์พูล

• เวลาเริ่มต้นการขุด:30 มีนาคม 2567 08:00 น. (UTC+8) เป็นเวลา 3 วัน；

• เวลาเริ่มต้นธุรกรรม: 16:00 น. ของวันที่ 2 เมษายน 2024 (UTC+ 8)

• ปริมาณโทเค็นสูงสุด: 15, 000, 000, 000 ENA;

• การหมุนเวียนเริ่มต้น: 1, 425, 000, 000 ENA (9.5% ของอุปทานสูงสุดของโทเค็น);

• จำนวนการขุดทั้งหมด: 300, 000, 000 ENA (2% ของอุปทานสูงสุดของโทเค็น);

• กลุ่มการขุด: กลุ่มการขุด BNB สามารถขุดได้ทั้งหมด 240, 000, 000 ETHFI (คิดเป็น 80%), กลุ่มการขุด FDUSD สามารถขุดได้ทั้งหมด 60, 000, 000 ETHFI (คิดเป็น 20%)

ประมาณการราคา

และคำนวณจากพูล BNB ก่อนหน้าผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปีในช่วง 10 งวดแรกอยู่ที่ 123%สมมติว่าอัตราผลตอบแทนต่อปีของการขุดนี้อยู่ที่ 123% โดยคำนวณจากการขุด 3 วัน ราคาของโทเค็นคือ 0.45 USDT คำนวณตามอัตราผลตอบแทนขั้นต่ำของ AI ที่ 0.18% ราคารับประกันคือ 0.18 ดอลลาร์สหรัฐฯ

จากปริมาณโทเค็นทั้งหมด 15 พันล้าน เมื่อราคาถึง 0.45 USDT FDV จะอยู่ที่ 6.75 พันล้านดอลลาร์ ตลาดซื้อขายก่อนเปิดตลาดในปัจจุบัน Aevo ให้ราคาสูงกว่าประมาณ 0.65 USDT ซึ่งสอดคล้องกับ FDV ที่สูงถึง 9.75 พันล้านดอลลาร์

นอกจากนี้ เนื่องจากราคาของ BNB เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว อัตราผลตอบแทนจึงเป็นเรื่องยากที่จะรักษาระดับสูงสุดก่อนหน้านี้ ETHFI ยังได้แตะอัตราผลตอบแทนต่ำสุดในรอบ 10 ช่วงที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม หลังจากการขายชิปในช่วงแรก ETHFI เริ่มดำเนินการอย่างรวดเร็ว และคลื่นรุนแรงขึ้น ดังนั้นราคาสูงสุดไม่รวมเวลาเปิดทำการจึงเพิ่มไว้ในส่วนนี้เพื่อให้ผู้อ่านอ้างอิง

การอ่านอ้างอิง: การวิเคราะห์โดยย่อของ Ethena Labs: การประเมินมูลค่า 300 ล้านเหรียญสหรัฐ ผู้ขัดขวางเสถียรภาพของเหรียญในสายตาของ Arthur Hayes》