การวิเคราะห์มาโครของ SignalPlus (20240321): เฟด "ยังคงรักษาความผ่อนคลาย"
หลังจากที่ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นดำเนินการ ขึ้นอัตราดอกเบี้ยแบบ dovish อย่างสมบูรณ์ ธนาคารกลางสหรัฐก็ได้นำนโยบาย คงอัตราดอกเบี้ยแบบ dovish เข้ามาด้วย เมื่อต้องเผชิญกับอัตราเงินเฟ้อที่ฟื้นตัวขึ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้ ตลาดจึงมีความกังวลอย่างมากว่า FOMC จะตอบสนองอย่างไร ประธานพาวเวลล์ถ่ายทอด ข้อความ Dovish ที่ไม่ชัดเจน โดยพื้นฐานแล้วกล่าวว่าแม้ว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจและอัตราเงินเฟ้อจะสูงกว่าที่คาดไว้ แต่อัตราดอกเบี้ยก็จะถูกปรับลด
ตลาดสังเกตได้อย่างรวดเร็วว่าแม้ว่า PCE หลัก (สูงถึง 2.6% จาก 2.4%) การเติบโตของ GDP ที่แท้จริง (จาก 1.4% เป็น 2.1%) และอัตราการว่างงาน (จาก 4.0% เป็น 4.1%) จะถูกลบออกจากแถลงการณ์อย่างเป็นทางการ ปานกลาง ถ้อยคำ) เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ แต่ค่ามัธยฐานของ dot plot ไม่มีการเปลี่ยนแปลง (อัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางในปี 2567 อยู่ที่ 4.6%) แม้ว่าธนาคารกลางสหรัฐจะเพิ่มอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางขั้นสุดท้ายในปี 2568 จาก 3.6% เป็น 3.9% ก็ตาม เฟด ในความเป็นจริง เกือบจะ แสดงให้เห็นไพ่เด็ดแล้ว และการเคลื่อนไหวครั้งนี้แทบจะไม่สามารถป้องกันการเพิ่มขึ้นของสินทรัพย์เสี่ยงได้
ความเชื่อมั่นของ Dovish ยังคงดำเนินต่อไปในช่วงถามตอบ โดย Powell มองข้ามความประหลาดใจด้านเงินเฟ้อล่าสุดด้วยชุดความคิดเห็นที่ละเอียดอ่อน:
แม้จะยอมรับว่าข้อมูลเงินเฟ้อในเดือนมกราคมและกุมภาพันธ์เกินความคาดหมาย แต่ FOMC ยังเชื่อว่าหนทางสู่การชะลออัตราเงินเฟ้อจะ เป็นหลุมเป็นบ่อ
พาวเวลล์แสดงให้เห็นชัดเจนว่า การเล่าเรื่องโดยรวมไม่มีการเปลี่ยนแปลง นับตั้งแต่การประชุม FOMC เมื่อเดือนธันวาคม
FOMC คาดว่าเส้นทางที่ช้าและคดเคี้ยวไปสู่เป้าหมายอัตราเงินเฟ้อ 2% เมื่อเวลาผ่านไป
คณะกรรมการ ไม่ได้ยกย่องข้อมูลอัตราเงินเฟ้อที่ดีมากเกินไป และตอนนี้พวกเขาจะไม่ ตอบสนองต่อข้อมูลอัตราเงินเฟ้อที่ไม่ดีมากเกินไป
คณะกรรมการยังคงคาดว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยจะมีความเหมาะสม ในบางจุดของปีนี้
ในขณะที่ยอมรับว่ามี ความเสี่ยงขาขึ้น มากกว่าในการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อ พาวเวลล์ยังอ้างถึงความเสี่ยงขาลงของตลาดงานว่าเป็นอุปสรรคต่อการเล่าเรื่องที่ผ่อนคลายลง
ในส่วนของการปรับลดงบดุลนั้น Fed ได้หารือกันว่าจะเริ่มชะลอตัวเร็วๆ นี้ แต่ยังเตือนด้วยว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเชิงปริมาณจะไม่สิ้นสุดก่อนกำหนด เพียงเพื่อให้แน่ใจว่าการเปลี่ยนแปลงในตลาดทุนจะราบรื่นยิ่งขึ้น
ตามที่คาดไว้ ความเชื่อมั่นของตลาดที่มีความเสี่ยงสูงทั้งก่อนและหลังงานแถลงข่าวของ FOMC แนวโน้มขาขึ้นของพันธบัตรสหรัฐฯ (อัตราผลตอบแทน 2 ปี -7 จุดพื้นฐาน ไม่เปลี่ยนแปลงในระยะยาว) ตลาดหุ้นสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 1% และปิดที่ ทำสถิติสูงสุดใหม่ในเดือนมิถุนายน ความน่าจะเป็นของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นเป็น >70% โดยราคาตลาดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยเกือบสองครั้งก่อนเดือนกันยายน และสถานการณ์ทางการเงินผ่อนคลายถึงระดับที่หลวมที่สุดในรอบ 3 ปีที่ผ่านมา
Fed เตือนกระแสลม ดูเหมือนว่ากลุ่มเสี่ยงจะกลับมาแล้ว และเกณฑ์การกลับรถของ Fed ก็สูงขึ้นกว่าที่เคยเป็นมา หากตลาดงานอ่อนตัวลงในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า จะสามารถ รับรองอคติผ่อนคลายของ Fed และเว้นแต่ CPI/PCE จะเกินความคาดหมายเป็นเวลาหลายเดือน ตลาดจะไม่ตั้งคำถามว่า Fed คำนวณอัตราเงินเฟ้อผิดหรือไม่ ในบริบทความเสี่ยงในปัจจุบัน มุมมองพื้นฐานของตลาดหมีถูกท้าทายอย่างที่ไม่เคยมีมาก่อน
ด้วยความเชื่อมั่นของ TradFi ที่มีน้ำหนักอย่างมากต่อ crypto ในขณะนี้ เราเห็นความเชื่อมั่นด้านความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นเช่นเดียวกันในด้าน crypto โดยราคาเพิ่มขึ้นประมาณ 10% ใน 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา นอกเหนือจากการลดลงล่าสุดของ BTC จาก $73,000 เป็น $61,000 ส่งผลให้มีการชำระบัญชีฟิวเจอร์สระยะยาวจำนวนมาก และสถานะปัจจุบันก็สะอาดกว่าหนึ่งสัปดาห์ที่ผ่านมา ดังนั้นผลตอบแทนความเสี่ยงในระยะสั้นจึงมีแนวโน้มที่จะโน้มเอียงไปทางราคาที่สูงขึ้นและอาจเป็นจุดสูงสุดใหม่ตลอดเวลา
เพื่อไม่ให้น้อยหน้า ETF ทองคำถือเป็นการไหลเข้าวันเดียวที่ใหญ่ที่สุดครั้งหนึ่งในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา และ การยืนยันแบบ dovish ล่าสุดของ Fed ก็น่าจะเป็นแรงผลักดันเพิ่มเติมให้โลหะมีค่าขยับสูงขึ้นในระยะสั้น
ถึงเวลาปิดตาแล้วซื้อให้หมดเลยเหรอ? มาสนุกกับปาร์ตี้กันก่อนเถอะ!
ในที่สุด Powell ย้ำความคิดเห็นที่เขาให้การเป็นพยานต่อสภาคองเกรสเมื่อไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา โดยยังคงมองข้ามความเป็นไปได้ของการเปิดตัวสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลางที่ใกล้จะเกิดขึ้น แม้ว่าเขาจะรับทราบว่าธนาคารกลาง จำเป็นต้องเข้าใจ สกุลเงินดิจิทัล แต่ข้อเสนอแนะที่ว่า Fed กำลังวางแผนที่จะเปิดตัวสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลางนั้นเป็น เท็จ และตัวพาวเวลล์เองก็ ไม่ได้ตัดสินใจเลย ในประเด็นนี้ ดังนั้นจึงค่อนข้างปลอดภัยที่จะบอกว่าสถานการณ์ Orwellian ที่เลวร้ายที่สุดยังห่างไกลจากที่นี่ และเราจะสามารถสร้างโครงสร้างพื้นฐานดิจิทัลต่อไปได้ในอนาคตอันใกล้นี้ หวังว่าจะนานที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้
คุณสามารถค้นหา SignalPlus ได้ใน Plugin Store ของ ChatGPT 4.0 เพื่อรับข้อมูลการเข้ารหัสแบบเรียลไทม์ หากคุณต้องการรับข้อมูลอัปเดตของเราทันที โปรดติดตามบัญชี Twitter ของเรา @SignalPlus_Web3 หรือเข้าร่วมกลุ่ม WeChat ของเรา (เพิ่มผู้ช่วย WeChat: xdengalin) กลุ่ม Telegram และชุมชน Discord เพื่อสื่อสารและโต้ตอบกับเพื่อน ๆ มากขึ้น
SignalPlus Official Website：https://www.signalplus.com
