ข้อเสนอ Synthetix เพื่อยุติภาวะเงินเฟ้อ: การปรับสัดส่วนของผู้เดิมพัน SNX อาจกลายเป็นโครงการบลูชิปที่ภาวะเงินฝืด

ผู้เขียนต้นฉบับ: Jiang Haibo, PANews

เมื่อวันที่ 9 ธันวาคม ข้อเสนอการปรับปรุงของ Synthetix หมายเลข 2043 “SIP-2043: ยุติอัตราเงินเฟ้อ SNX” ในการยุติอัตราเงินเฟ้อ SNX เริ่มขึ้นในSnapshotไปลงคะแนน หากข้อเสนอนี้ผ่าน จะหมายถึงการสิ้นสุดยุคของการขุด Synthetix และอัตราเงินเฟ้อ และ SNX จะกลายเป็นโทเค็นบลูชิปที่ไม่มีอัตราเงินเฟ้อ (อาจเป็นภาวะเงินฝืด)

ตามกรอบการกำกับดูแลของ Synthetix หน่วยงานกำกับดูแลประกอบด้วยคณะกรรมการและกลุ่มต่างๆ ที่ได้รับเลือกโดยผู้มีส่วนได้ส่วนเสียของ SNX โดยมีการเลือกตั้งทุก 4 เดือน Spartan Coucil (SC) เป็นหน่วยงานกำกับดูแลหลักในระบบและมีหน้าที่รับผิดชอบในการลงคะแนนเสียงข้อเสนอการปรับปรุงและการเปลี่ยนแปลงพารามิเตอร์

ณ เช้าวันที่ 11 ธันวาคม SIP-2014 ได้8 สปาร์ตันสมาชิกคณะกรรมการ 6 คนลงคะแนนและอัตราการอนุมัติอยู่ที่ 100% ซึ่งหมายความว่าข้อเสนอนี้มีโอกาสสูงที่จะผ่าน โดยจะปิดการลงคะแนนเสียงรอบสุดท้ายในวันที่ 18 ธันวาคม

การเปลี่ยนแปลงผลประโยชน์ของผู้จำนำและผู้ถือสกุลเงินสามัญ

ตามกฎของโปรโตคอล ผู้เดิมพัน SNX ใน Synthetix ทำหน้าที่เป็นคู่สัญญากับสินทรัพย์สังเคราะห์และการทำธุรกรรมตามสัญญาแบบไม่จำกัดระยะเวลา บนพื้นฐานนี้ ผู้เดิมพัน SNX สามารถรับรางวัลค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมและรางวัลเงินเฟ้อ SNX

ก่อนหน้านั้น สิทธิ์และผลประโยชน์ของผู้ให้คำมั่นสัญญา SNX ได้แก่: กำไรและขาดทุนในฐานะคู่สัญญาของเทรดเดอร์ + รางวัลเงินเฟ้อ + หนี้ sUSD ที่ถูกทำลายผ่านค่าธรรมเนียมการจัดการ เมื่อพิจารณาว่า Synthetix เวอร์ชัน Andromeda ได้รับการปรับใช้กับ Base ผ่านการลงคะแนนเสียง หากข้อเสนอที่มีอยู่เพื่อยุติภาวะเงินเฟ้อผ่านไป สิทธิ์และผลประโยชน์ของผู้เดิมพัน SNX รวมถึง: กำไรและขาดทุนในฐานะคู่สัญญาของเทรดเดอร์ + หนี้ sUSD ที่ถูกทำลายผ่านค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม + sUSD หนี้ตามรายได้ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมฐาน

เมื่อเปรียบเทียบกับโครงการสัญญาระยะยาวอื่นๆ รายได้ของผู้ให้คำมั่นสัญญา SNX ในฐานะผู้ให้บริการสภาพคล่องก็มีเสถียรภาพมากกว่าเช่นกัน ดังที่แสดงในรูปด้านล่าง กำไรและขาดทุนของผู้เดิมพัน SNX (รวมถึงค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม และกำไรและขาดทุนในฐานะคู่สัญญาของเทรดเดอร์) เกือบจะมีแนวโน้มสูงขึ้น

ดังแสดงในรูปด้านล่าง ในยุคสุดท้าย (30 พฤศจิกายน - 6 ธันวาคม) APR ที่เกิดจากอัตราเงินเฟ้อมากกว่า 10% และ APR ที่เกิดจากการทำลาย sUSD ผ่านค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมมากกว่า 5% เฉพาะ มูลค่าอาจขึ้นอยู่กับอัตราการจำนองจะแตกต่างกันไป

ข้อเสนอนี้อิงจากข้อเท็จจริงที่ว่าขณะนี้อัตราเงินเฟ้อต่ำกว่าเมื่อก่อนอย่างมาก นอกจากนี้ Synthetix v3 จะถูกใช้งานบน Base เร็วๆ นี้ ซึ่งจะสร้างรายได้ใหม่ด้วย ในเวลาเดียวกัน ข้อเสนอ SIP-345 ซึ่งกำลังได้รับการโหวตอยู่ หวังว่าจะใช้ 50% ของค่าธรรมเนียมที่สร้างขึ้นบน Base เพื่อซื้อคืนและทำลาย SNX โดยอีก 50% ที่เหลือจะถูกจัดสรรให้กับผู้ให้บริการสภาพคล่อง แต่ข้อเสนอดังกล่าวมีความแตกแยก และการลงคะแนนเสียงจะปิดลงในวันที่ 13 ธันวาคม

แม้ว่าจะไม่มีรายได้เงินเฟ้อใหม่ รายได้จากการปักหลักที่มั่นคงดังที่กล่าวข้างต้นและรายได้ใหม่บน Base อาจดึงดูดผู้ให้คำมั่นมากพอที่จะดำเนินการปักหลักต่อไป

สำหรับผู้ถือ SNX ทั่วไป ข้อเสนอนี้จะเพิ่มส่วนของผู้ถือหุ้น และความกดดันด้านราคาที่ลดลงซึ่งเกิดจากสิ่งจูงใจด้านเงินเฟ้อจะหายไป หากข้อเสนอ SIP-345 ผ่าน SNX ก็จะเข้าสู่ยุคเงินฝืดด้วย

ความสำคัญของการวางเดิมพัน SNX

สำหรับ Synthetix การรักษาอัตราการจำนำที่สูงเพียงพอมีความสำคัญมากกว่าโครงการอื่นๆ ไม่ว่าจะเป็นสินทรัพย์สังเคราะห์ดั้งเดิมหรือสัญญาถาวรในปัจจุบัน จำเป็นต้องมีปริมาณสินทรัพย์สังเคราะห์ที่เพียงพอ

sUSD คือ Stablecoin ที่มีหลักประกันภายนอก ซึ่งอาศัย SNX ภายในระบบเดียวกับหลักประกัน Stablecoins ที่คล้ายกันเกือบทั้งหมดล้มเหลว เพื่อรักษาเสถียรภาพ Synthetix ได้กำหนดอัตราส่วนหลักประกันสำหรับการสร้าง sUSD ที่ 500% แม้ว่า SNX จะลดลงอย่างมาก แต่ก็มักจะไม่ต้องเผชิญกับการชำระบัญชี

ซึ่งหมายความว่ายิ่งมีการเดิมพัน SNX มากเท่าไร สินทรัพย์สังเคราะห์ก็สามารถผลิตออกมาได้มากขึ้นเท่านั้น ในการซื้อขายสัญญาถาวรในปัจจุบันของ Synthetix มีเพียง sUSD เท่านั้นที่สามารถใช้เป็นมาร์จิ้นได้ ปริมาณการออก sUSD อาจจำกัดปริมาณการซื้อขายของสัญญาที่ไม่สิ้นสุด หาก sUSD ไม่มีสภาพคล่องเพียงพอในตลาดรองและมีความผันผวนสูงและคุณจำเป็นต้องซื้อ sUSD เพื่อซื้อขายหรือเพิ่มมาร์จิ้น อาจมีเบี้ยประกันภัย 1 % หรือมากกว่าสำหรับการซื้อ sUSD จะส่งผลต่อประสบการณ์การซื้อขายด้วย นี่เป็นเหตุผลว่าทำไมก่อนหน้านี้อัตราเงินเฟ้อที่สูงจึงถูกนำมาใช้เพื่อดึงดูดคำมั่นสัญญา

แต่กฎ sUSD ที่จำกัดการพัฒนาโครงการอาจหายไป และเวอร์ชัน Andromeda ที่ Synthetix จะนำไปใช้กับ Base จะใช้ USDC เป็นเงินฝาก จากมุมมองนี้ sUSD จะมีความสำคัญน้อยลง และ Synthetix จะขึ้นอยู่กับผู้เดิมพัน SNX น้อยลง

หลังจากมีการปรับอัตราเงินเฟ้อหลายครั้ง

Synthetix ได้ทำการปรับเปลี่ยนอัตราเงินเฟ้อหลายครั้งในประวัติศาสตร์ และยังถือว่าเป็นหนึ่งในโครงการแรก ๆ ที่เริ่มการขุดสภาพคล่อง การลดอัตราเงินเฟ้ออย่างค่อยเป็นค่อยไปก็เป็นแผนที่ทำมาตั้งแต่ต้น

ในปี 2019 เมื่อ Synthetix ถูกเปลี่ยนชื่อจากโครงการ Stablecoin ที่ก่อนหน้านี้รู้จักกันในชื่อ Haaven เป็นชื่อปัจจุบันและธุรกิจสินทรัพย์สังเคราะห์เพื่อดึงดูดคำมั่นสัญญาด้านเงินทุน เหรียญกษาปณ์ sUSD และการกระจายโทเค็นอย่างรวดเร็ว Synthetix เริ่มต้นช่วงเวลาแห่งอัตราเงินเฟ้อที่สูง ในขั้นต้น รางวัลการปักหลักประจำปีอาจใกล้ 100%

ในเดือนมีนาคม 2019 Synthetix ได้กำหนดตารางเงินเฟ้อและวางแผนที่จะออก SNX รวม 245 ล้าน SNX โดยเริ่มแรกด้วย 1.44 ล้าน SNX ที่ออกรายสัปดาห์ โดยรางวัลรายสัปดาห์จะลดลงครึ่งหนึ่งทุก ๆ 52 สัปดาห์ รวมเป็น 260 สัปดาห์

เมื่อพิจารณาถึงความไม่แน่นอนที่เกิดจากการลดรางวัลลงครึ่งหนึ่ง SIP-23 และ SIP-24 ที่เสนอในเดือนกันยายนและตุลาคม 2019 ได้เปลี่ยนอัตราเงินเฟ้อเป็นการปรับรายสัปดาห์ โดยค่อยๆ ลดลง อัตราเงินเฟ้อลดลงเหลือ 2.5% ภายในเดือนสิงหาคม 2566

ในเดือนสิงหาคม พ.ศ. 2565 Kain ยังได้เสนอข้อเสนอเพื่อยุติอัตราเงินเฟ้อของ SNX และจำกัดอุปทานทั้งหมดของ SNX ไว้ที่ 300 ล้าน แต่ข้อเสนอดังกล่าวยังอยู่ในขั้นตอนการร่างเท่านั้นและไม่ได้รับการโหวต

สรุป

ข้อเสนอเพื่อยุติภาวะเงินเฟ้อนี้หมายถึงการกระจายส่วนของผู้ถือหุ้นระหว่างผู้เดิมพัน SNX และผู้ถือสกุลเงินธรรมดา ข้อเสนอนี้น่าจะผ่านการอนุมัติ แรงจูงใจด้านเงินเฟ้อสำหรับการวางเดิมพัน SNX จะหายไป และสิทธิและผลประโยชน์ของผู้ถือสกุลเงินธรรมดาจะไม่อ่อนแอลงอย่างต่อเนื่องเนื่องจากอัตราเงินเฟ้อ

ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมที่เรียกเก็บโดยผู้ให้คำมั่นของ SNX เนื่องจากเทรดเดอร์ค่อนข้างคงที่และเกือบจะมีแนวโน้มสูงขึ้น รายได้เพิ่มเติมในส่วนนี้เมื่อเทียบกับผู้ถือสกุลเงินธรรมดาอาจดึงดูดปริมาณคำมั่นสัญญาที่เพียงพอ เนื่องจากเวอร์ชัน Andromeda กำลังจะถูกนำมาใช้บน Base USDC จะทำหน้าที่เป็นหลักประกัน และการพึ่งพา sUSD และผู้วางเดิมพันจะลดลง ซึ่งจะนำรายได้ใหม่มาสู่ผู้เดิมพันด้วย