เหตุใดตอนนี้จึงเป็นเวลาที่ดีที่สุดในการมุ่งเน้นไปที่สภาพคล่องและเดิมพันโทเค็นของคุณ

ผู้เขียนต้นฉบับ:IGNAS | DEFI RESEARCH

การรวบรวมต้นฉบับ: Deep Chao TechFlow

เมื่อเดือนที่แล้ว ฉันได้แบ่งปันมุมมองเชิงบวกของฉันเกี่ยวกับสองด้านที่เกิดขึ้นใหม่ใน DeFi: Liquid Restaked Tokens และ Bitcoin DeFi

ทั้งสองอย่างน่าสนใจและอยู่ระหว่างการพัฒนา แต่บทความนี้มุ่งเน้นไปที่ LRT และฉันคิดว่าตอนนี้เป็นเวลาที่เหมาะสมที่สุดที่จะมุ่งเน้นไปที่ LRT

การจำนำซ้ำคืออะไร? ประเด็นสำคัญที่ควรรู้

การปักหลักใหม่เป็นคุณสมบัติของ EigenLayer ซึ่งเป็นมิดเดิลแวร์ที่ช่วยให้คุณสามารถเดิมพัน ETH ของคุณไปยังหลายโปรโตคอลได้ในคราวเดียว โปรโตคอลเหล่านี้เรียกว่า บริการการตรวจสอบที่ใช้งานอยู่ (AVS) จึงให้ความปลอดภัยสำหรับเครือข่าย/บริการหลายรายการในเวลาเดียวกัน .

โดยทั่วไปบริการเหล่านี้มีหน้าที่รับผิดชอบด้านความปลอดภัยของตนเอง รวมถึงบริดจ์ ออราเคิล ไซด์เชน แต่เราจะได้เห็นแนวคิดและแนวคิดใหม่ๆ สุดเพี้ยนเกิดขึ้นในอนาคต

วิธีการทำงาน

EigenLayer ทำหน้าที่เป็นสะพานข้ามสายโซ่ ช่วยให้คุณสามารถ จำนำ ETH ที่คุณเดิมพันไว้แล้วไปยังโปรโตคอลต่างๆ - AVS คุณสามารถเลือกที่จะเดิมพัน ETH ใหม่ได้โดยตรง หรือใช้โทเค็นการเดิมพันของเหลว เช่น stETH, rETH หรือ cbETH

ข้อได้เปรียบ

• ประสิทธิภาพของเงินทุน: ผู้ใช้สามารถรับผลประโยชน์จากหลายโปรโตคอลด้วยเงินทุนเดียวกัน

• การรักษาความปลอดภัยขั้นสูง: EigenLayer อนุญาตให้โปรโตคอลใหม่ใช้ประโยชน์จากเลเยอร์ความปลอดภัยที่มีอยู่ของ Ethereum

• อิสระของนักพัฒนา: ประหยัดเวลาและทรัพยากรของนักพัฒนาในการสร้างชั้นความปลอดภัยใหม่

เสี่ยง

• ความเสี่ยงในการลงโทษ: เพิ่มความเสี่ยงในการสูญเสีย ETH ที่เดิมพันเนื่องจากกิจกรรมที่เป็นอันตราย

• ความเสี่ยงจากการรวมศูนย์: หากมีผู้เดิมพันมากเกินไปย้ายไปยัง EigenLayer ก็อาจทำให้เกิดความเสี่ยงเชิงระบบต่อ Ethereum ได้

• ความเสี่ยงด้านผลตอบแทน: การแข่งขันที่ให้ผลตอบแทนสูงระหว่างโปรโตคอลอาจทำให้ผลตอบแทนจากการเดิมพันลดลง

การปักหลักใหม่เป็นวิธีหนึ่งในการเพิ่มรางวัลจากการปักหลักและความปลอดภัยของโปรโตคอล แต่ก็ยังมาพร้อมกับชุดความเสี่ยงของตัวเอง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเกี่ยวกับค่าปรับและการรวมศูนย์

ขอแนะนำ Liquid Recollateralized Tokens (LRT)

โมเดลการพักของ EigenLayer ยังมีข้อเสียเปรียบที่สำคัญสำหรับ DeFi: เมื่อ Liquid Staked Tokens (LST) ของคุณถูกล็อคบน EigenLayer แล้ว Token เหล่านั้นก็จะมีสภาพคล่องต่ำ คุณไม่สามารถแลกเปลี่ยน ใช้เป็นหลักประกัน หรือใช้ที่อื่นใน DeFi

Liquidity Recollateralized Tokens (LRT) มอบโซลูชันในการเพิ่มผลตอบแทนโดยการปลดล็อกสภาพคล่องนี้และเพิ่มการงัดอีกชั้นหนึ่ง แทนที่จะฝาก LST ลงใน EigenLayer โดยตรง คุณสามารถเลือกที่จะฝากผ่านโปรโตคอลการจำลองสภาพคล่องใหม่ได้ ซึ่งคล้ายกับตรรกะที่เราใช้ Lido

ข้อดีหลักของ LRT ได้แก่:

• สภาพคล่อง: ปลดล็อกโทเค็นที่เดิมพันไว้ก่อนหน้านี้เพื่อใช้ที่อื่นใน DeFi

• ผลตอบแทนที่สูงขึ้น: เพิ่มผลตอบแทนโดยการเพิ่มเลเวอเรจ

• ผู้รวบรวมการกำกับดูแล: DAO หรือโปรโตคอลจัดการการวางเดิมพันใหม่ โดยไม่จำเป็นต้องดำเนินการด้วยตนเอง

• รายได้ดอกเบี้ยทบต้น: ประหยัดค่าน้ำมันพร้อมทั้งเพิ่มรายได้ให้เหมาะสม

• การกระจายความเสี่ยงและการลดความเสี่ยง: หากคุณเดิมพัน Eigenlayer อีกครั้ง คุณสามารถมอบหมายให้ผู้ปฏิบัติงานได้ 1 คนเท่านั้น LRT อนุญาตให้มีการมอบหมายให้กับผู้ปฏิบัติงานหลายราย ซึ่งช่วยลดความเสี่ยงที่จะมีผู้ปฏิบัติงานที่ไม่ดีเพียงรายเดียว

ทำไมฉันถึงมั่นใจใน LRT

สมมติฐานสภาพคล่องใหม่กำลังสร้างบ้านการ์ดที่ให้ผลตอบแทนสูงสำหรับผู้ใช้กลุ่มแรก

• LRT ให้ผลตอบแทนที่สูงกว่าสำหรับสินทรัพย์ crypto ที่มีค่าที่สุด ETH ต้องขอบคุณ LRT ที่ทำให้เราสามารถรับรายได้จากการปักหลัก Ethereum (~5%) + รางวัลการปักหลัก Eigenlayer (~10%) + การออกโทเค็นโปรโตคอล LRT (~10% และสูงกว่า) ก่อนที่ตลาดกระทิงจะมาเยือน ไม่ใช่เรื่องยากที่จะจินตนาการว่าจะได้รับ 25% จาก ETH

• แอร์ดรอป โทเค็นโปรโตคอล Eigenlayer + AVS + LRT ออกอากาศ

• ฉันเชื่อว่าสภาพคล่องที่ปลดล็อคโดย LRT (ซึ่งอาจถูกล็อคไว้ใน Eigenlayer) จะสร้างการใช้ประโยชน์มากขึ้นสำหรับ DeFi ซึ่งจะผลักดันหมายเลข TVL และราคา ETH ทั้งหมดในลักษณะที่คล้ายคลึงกับสิ่งที่เราพบในช่วง DeFi Summer ปี 2020

• เรายังเช้ามาก Eigenlayer ยังอยู่ในช่วงเบต้าและมีความสามารถในการโหลดซ้ำได้จำกัด ดังนั้นผมคิดว่าความสนุกจะเริ่มต้นขึ้นจริงๆ เมื่อ Eigenlayer เพิ่มขีดจำกัดและมี AVS ใหม่ที่เปิดตัวซึ่งจำเป็นต้องทำการรีสตาร์ท

เศรษฐศาสตร์โทเค็นและ “สงคราม LRT” ที่กำลังจะมาถึง

แม้ว่าโทเค็นโปรโตคอล LRT จะยังไม่ได้เผยแพร่ แต่ฉันคิดว่ายังมีเกมที่เป็นไปได้ที่นี่

แนวโน้มโทคีโนมิกส์ของโปรโตคอล LRT ดูน่าสนใจมากและฉันคิดว่าพวกเขาจะพัฒนาในลักษณะเดียวกันกับ veTokenomics

เมื่อมีการเปิดตัว AVS ใหม่อย่างปลอดภัยบนกลุ่ม Eigenlayer พวกเขาจะมอบสิ่งที่มีคุณค่าเพื่อดึงดูด ETH ที่กลับมาเดิมพันใหม่ โทเค็นใหม่และเรื่องราวที่น่าสนใจจะเกิดขึ้น AVS แรกที่เปิดตัวอาจมีเวลาที่ง่ายกว่าในการดึงดูดสภาพคล่องเนื่องจากเรามีตัวเลือกน้อยกว่า

อย่างไรก็ตาม การตัดสินใจว่าจะเดิมพันโปรโตคอลใดต้องใช้เวลาและต้องใช้ความเชี่ยวชาญ ผู้ใช้ส่วนใหญ่จะหันไปหา AVS ที่ให้ผลตอบแทนสูงสุด

แทนที่จะดึงดูดผู้ใช้/TVL โดยตรง AVS ใหม่อาจพบว่าคุ้มค่ากว่าในการชักจูงโปรโตคอล LRT ให้ฝากเงินโดยตรงถึงพวกเขา การได้รับโทเค็น LRT เพื่อลงคะแนนในการออกโทเค็นอาจมีประสิทธิผลมากกว่าการให้รางวัลโทเค็นแบบเนทิฟ

ตัวอย่างเช่น เมื่อมีการเปิดตัว Bridge X ใหม่ จำเป็นต้องมี ETH ของชั้นฉันทามติเพื่อรักษาความปลอดภัยของโปรโตคอล ทีม Bridge X สามารถกำหนดเป้าหมายนักลงทุนรายย่อยและนักลงทุนรายย่อยของ Eigenlayer โดยการเสนอรางวัลโทเค็นของตนเอง อย่างไรก็ตาม การล็อบบี้สำหรับโปรโตคอล LRT ที่ได้รับ ETH ที่จำนำซ้ำจำนวนมากอาจง่ายกว่า

ในทางกลับกัน แบบไดนามิกนี้ช่วยเพิ่มความต้องการโทเค็น LRT โดยเฉพาะอย่างยิ่งผู้ที่ดึงดูด ETH กลับมาวางเดิมพันใหม่ได้สำเร็จ

ดังที่เราเห็นใน Curve Wars อาจมีการแข่งขันที่ดุเดือดระหว่าง AVS ที่แย่งชิงคะแนน DAO อย่างไรก็ตาม โปรดระวังเรื่องราวที่พวกเขาขายให้คุณด้วย เพราะเหรียญเหล่านี้อาจมีอัตราเงินเฟ้อสูง

ข้อตกลงที่น่าสังเกต

เนื่องจากเรายังอยู่ในช่วงเริ่มต้นและ Eigenlayer ยังอยู่ในช่วงเปิดตัวครั้งแรก จึงยังไม่มีโปรโตคอล LRT บน mainnet นี่เป็นข่าวดีหากคุณต้องการส่งทางอากาศและต้องการเวลาในการติดตามงานวิจัยของคุณ

โปรโตคอล LRT ที่มีแนวโน้มดีบางประการ ได้แก่:

Stader Labs

พวกเขาเปิดตัว rsETH ซึ่งได้รับการสนับสนุนโดย LST ที่ EigenLayer ยอมรับ

ขณะนี้ rsETH อยู่ใน testnet นอกจากนี้ Stader ไม่ได้เป็นเพียงโปรโตคอล LRT เมื่อสองเดือนที่แล้ว ได้เปิดตัวโทเค็นการเดิมพันของเหลวที่เรียกว่า ETHx ซึ่งสามารถดึงดูดเงินฝากได้ 32 ล้านดอลลาร์แล้ว แม้ว่า Stader อาจจะช้าไปสักหน่อยสำหรับเกม LST แต่ก็เป็นช่วงต้นของยุค LRT

Stader เป็นเจ้าของโทเค็น SD อยู่แล้ว และการมีอยู่ของโทเค็นอาจตัดความเป็นไปได้ที่จะมีการแอร์ดรอป อย่างไรก็ตาม ในขณะที่การเล่าเรื่องของ LRT ได้รับแรงผลักดัน SD อาจกลายเป็นเดิมพันที่น่าสนใจ

Astrid Finance

ต่างจาก Stader ตรงที่ Astrid มี LRT สองอันแทนที่จะเป็นอันเดียว

คุณสามารถฝาก stETH หรือ rETH (LST) ลงในพูลและรับ LRT (rstETH หรือ rrETH) เป็นการตอบแทน โทเค็นที่รวมกลุ่มเหล่านี้จะถูกเดิมพันไปที่ EigenLayer และแจกจ่ายให้กับโอเปอเรเตอร์ต่างๆ โดย Astrid DAO

รางวัลที่ได้รับจะทบต้นโดยอัตโนมัติ และยอดคงเหลือของผู้ถือ rstETH หรือ rrETH จะถูกกำหนดใหม่ผ่านการปรับยอดคงเหลือ

InceptionLST

กำลังทดสอบโปรโตคอลใหม่อื่นทางออนไลน์

คุณสามารถฝาก stETH หรือ rETH เพื่อรับ LRT ที่เรียกว่าใน ETH 2

ทั้ง Astrid และ InceptionLST ไม่มีโทเค็น ดังนั้นการโต้ตอบกับโทเค็นในตอนนี้จึงอาจเป็นประโยชน์ต่อการแอร์ดรอปที่อาจเกิดขึ้น

ในที่สุด Lido และ Rocket Pool ก็สามารถขยายไปยัง LRT ได้ ฉันหวังว่าจะไม่เป็นเช่นนั้น เนื่องจากโครงการ LRT ใหม่มีโอกาสได้รับผลตอบแทนที่สูงขึ้น

สคริปต์

ฉันวางแผนที่จะทำสิ่งต่อไปนี้:

• การเรียนรู้: LRT เป็นสิ่งใหม่ ดังนั้นคุณต้องคุ้นเคยกับโปรโตคอลต่างๆ และให้ความสำคัญกับการอัปเดต Eigenlayer อย่างใกล้ชิด

• การตรวจสอบสถานะ: ฉันทดสอบทุกโปรโตคอลก่อนที่จะเปิดตัวโปรโตคอลใดๆ ฉันจะเข้าร่วมช่อง Discord ของพวกเขาและถามเกี่ยวกับแผนงาน การอัปเกรดที่กำลังจะเกิดขึ้น และกลยุทธ์โดยรวม

• การเปลี่ยนแปลงของตลาด: การดำเนินการที่แท้จริงจะเริ่มเมื่อ Eigenlayer เพิ่มขีดจำกัดเงินฝาก สิ่งที่ต้องให้ความสนใจคือโปรโตคอล LRT ใดได้รับ TVL มากที่สุด ฉันคาดหวังว่าตลาด LRT จะสะท้อนตลาด LST โดยมีโปรโตคอลเดียวที่อาจครอบงำตลาดได้มากถึง 80%

• การจัดการความเสี่ยง: ปกป้องเงินต้น ETH ของฉันโดยการเล่นตลาดอย่างระมัดระวัง โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ฉันจะลงทุนไม่เกิน 5% ของการถือครอง ETH ทั้งหมดของฉันในแต่ละโปรโตคอล ฉันจะหลีกเลี่ยงสิ่งที่ยากเกินไป เพราะท้ายที่สุดแล้ว บั๊ก การโจมตี และการหาประโยชน์ต่างๆ จะต้องเกิดขึ้นแน่นอน

• กลยุทธ์โทเค็น: เดิมพันของฉันคือโทเค็นการกำกับดูแล LRT ที่มี เศรษฐศาสตร์โทเค็น Ponzi ที่น่าดึงดูดซึ่งสามารถสร้างมู่เล่ที่ยั่งยืนได้ โทเค็นเหล่านี้ควรให้ผลตอบแทนจากการปักหลักที่น่าสนใจ รางวัลผลตอบแทนที่แท้จริง และสิทธิ์ในการลงคะแนนเสียงที่ AVS ได้รับ ETH จากการเดิมพันใหม่ นอกจากนี้ พวกเขาจำเป็นต้องมีอัตราเงินเฟ้อต่ำพอที่จะชดเชยแรงกดดันในการขายจากนักขุด

• กลยุทธ์ทางออก: เมื่อความกระตือรือร้นของตลาดอยู่ในระดับสูง เมื่อทุกคนกำลังพูดคุยถึงโทเค็นการกำกับดูแล LRT ว่าเป็น metaverse ใหม่ที่สร้าง ความมั่งคั่งระหว่างรุ่น ฉันจะถอนเงินและหมุนเวียน ETH จะดีกว่าถ้าขายเป็นชุดเมื่อราคาสูงขึ้น แทนที่จะขายทั้งหมดในคราวเดียว

• ตรวจสอบและปรับเปลี่ยน: หวังว่าตลาดจะนำเสนอสิ่งใหม่ๆ ที่เรายังไม่เคยเห็น ดังนั้น ควรระมัดระวังในการเรียนรู้และปรับเปลี่ยน นี่คือทางออกที่ดีที่สุด

ความเสี่ยง: มันอาจจะพังทลายลงได้อย่างไร

เช่นเดียวกับกลไกการใช้ประโยชน์ทางการเงิน การวางสภาพคล่องของโทเค็นก็มีความเสี่ยงเช่นกัน โดยพื้นฐานแล้วเรากำลังซ้อนเลเวอเรจ คล้ายกับช่วงแรก ๆ ของ DeFi ซึ่งทำให้ระบบไวต่อความผันผวนของตลาดและความล้มเหลวของระบบมากขึ้น

Vitalik เองก็เตือนว่าการรีสตาร์ทอาจทำให้เกิดสถานการณ์ที่ซับซ้อนซึ่งเป็นอันตรายต่อความปลอดภัยของ mainnet เช่น ค่าปรับบนเครือข่ายบุคคลที่สาม ผู้ร่วมก่อตั้ง EigenLayer เห็นด้วย โดยให้เหตุผลว่าในขณะที่การพักใหม่สามารถใช้เพื่อวัตถุประสงค์ที่มีความเสี่ยงต่ำได้ แต่ก็ควรหลีกเลี่ยงการเพิ่มความซับซ้อนที่ไม่จำเป็นซึ่งอาจส่งผลต่อความปลอดภัยของ Ethereum

อย่างไรก็ตาม หากอดีตได้สอนอะไรเราบ้าง การพักใหม่อาจใช้มากเกินไปได้ เพิ่มสิ่งนี้ให้สูงสุดด้วยการเปิดตัว AVS ที่ไม่จำเป็นต้องเข้าถึงเลเยอร์ฉันทามติของ Ethereum

อย่างไรก็ตาม แม้ว่า Ethereum อาจจะสบายดี แต่ AVS และ LRT ใหม่จำนวนมากที่หลั่งไหลเข้ามาอาจทำให้จำนวนเงินดอลลาร์และความสนใจในอุตสาหกรรมลดลง ส่งผลให้ราคาโทเค็นการกำกับดูแลพังทลายลง

เอาล่ะ คุณเข้าใจแล้ว – โทเค็นการสมมุติฐานของเหลวกำลังเปิดบทใหม่สำหรับ DeFi