ชื่อระดับแรก

สมรภูมิหลักหลายช่วงสั้น เรียงไทม์ไลน์ CRV

ชื่อรอง

พฤศจิกายน 2022: สงครามการป้องกัน DeFi

ณ สิ้นเดือนพฤศจิกายน 2022 big short on the chain ponzishorter.eth (ต่อไปนี้จะเรียกว่า ponzishorter) มุ่งเน้นไปที่ Curve โดยพยายามทำให้โทเค็น CRV สั้นลง ไม่นานมานี้ Mango Market ที่ถูกเขาโจมตีก็สูญเสียเงินไปเกือบ 100 ล้านเหรียญ ดังนั้นการเผชิญหน้ากับกองกำลังขายชอร์ตของ CRV ครั้งนี้จึงถูกเรียกว่า สงครามการป้องกัน DeFi โดยผู้เล่น DeFi เก่า

ตั้งแต่วันที่ 13 พฤศจิกายน ponzishorter มองเห็นโอกาสที่ดีสำหรับผู้ก่อตั้งในการ จำนองเงินสดออก และตัดสินใจดำเนินการทันที จากนั้นมีการฝากเงินประมาณ 40 ล้าน USDC ไว้ใน Aave และมีการยืม CRV จำนวนมากเพื่อขาย CRV ที่ยืมมาเหล่านี้ส่วนใหญ่ถูกจำนองโดย Michael Egorov ผู้ก่อตั้ง Curve เพื่อยืมเหรียญเสถียร

ในช่วงบ่ายของวันที่ 22 พฤศจิกายน ponzishorter ตัดสินใจเปิดการโจมตีทั่วไป และยืม CRV มากกว่า 80 ล้านอันจาก Aave เพื่อขายอย่างต่อเนื่อง นักลงทุนรายย่อยสังเกตเห็นการเปลี่ยนแปลงของราคาและรวมตัวกันในช่วงสั้นๆ Michael ผู้ก่อตั้ง Curve ยังจ่ายเงิน 20 ล้าน CRV ให้กับ Aave เพื่อให้แน่ใจว่าตำแหน่งของเขาจะไม่ถูกชำระบัญชี ด้วยการซื้อตลาดสปอตและการให้ยืมโทเค็นอย่างต่อเนื่องในกลุ่มการให้ยืม สภาพคล่องของ CRV ลดลง และราคาก็เพิ่มขึ้นจากประมาณ 0.4 ดอลลาร์สหรัฐเป็นประมาณ 0.6 ดอลลาร์สหรัฐ

ชื่อรอง

พฤษภาคม-มิถุนายน 2566: ซื้อบ้านหรู ประตูฉ้อโกง และ สินเชื่อเงินสด

คำอธิบายรูปภาพ

คฤหาสน์ของ Egorov ในเมลเบิร์น, Avon Court

คำอธิบายรูปภาพ

ParaFi, Framework Ventures และ 1kx ฟ้องร้อง Egorov

เมื่อสิ้นเดือน พบว่า Egorov ฝาก CRV ประมาณ 38 ล้าน CRV ให้กับ Aave อีกครั้ง เนื่องจากราคายังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง Egorov จึงต้องสร้างหลักประกันเพิ่มเติมเพื่อลดความเสี่ยงในการชำระบัญชี ณ ขณะนี้ Egorov ได้ฝากเงิน CRV มูลค่าประมาณ 180 ล้านเหรียญสหรัฐใน Aave รวมทั้งหมด 277 ล้านชิ้น และให้ยืม 64.23 ล้านเหรียญสหรัฐ โดยมีปัจจัยด้านสุขภาพสินเชื่ออยู่ที่ 1.68

คำอธิบายรูปภาพ

ชื่อรอง

กรกฎาคม-สิงหาคม 2566: สงครามกลาโหมครั้งที่สอง

ในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา อุตสาหกรรมได้เริ่มหารือเกี่ยวกับความเป็นไปได้ที่ DeFi จะล่ม ในช่วงเช้าตรู่ของวันที่ 31 กรกฎาคม บัญชี Twitter อย่างเป็นทางการของ Vyper ซึ่งเป็นคอมไพเลอร์ Ethereum EVM ได้ทวีตว่า Vyper บางเวอร์ชันมีความเสี่ยงที่จะเกิดการล้มเหลวในการล็อกซ้ำ และโครงการใด ๆ ที่ขึ้นอยู่กับเวอร์ชันเหล่านี้ควรติดต่อทีมทันที จากนั้นทีมงาน Curve ก็ทวีตว่ากลุ่มเหรียญ Stablecoin บางส่วนถูกโจมตี

จากการตรวจสอบของ PieDun Curve สูญเสียเงินไปประมาณ 52 ล้านดอลลาร์ในเวลาเพียงไม่กี่ชั่วโมง จากเหตุการณ์ดังกล่าว TVL ของ Curve ก็ดิ่งลงจาก 3.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เหลือ 2.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และราคาของ CRV ก็ลดลงอย่างรวดเร็วต่ำกว่า 0.6 ดอลลาร์สหรัฐ จากข้อมูลของ dexscreener ราคา CRV ทันทีเคยเข้าใกล้ศูนย์ในช่วงเช้าตรู่ ในไม่ช้า ความสนใจก็อยู่ที่ผู้ก่อตั้ง Curve เนื่องจากราคาที่ลดลง อัตราสุขภาพของสินเชื่อจำนอง CRV ออนไลน์ของ Egorov เริ่มลดลง และเขาเองก็โอน CRV 16 ล้านไปยัง Aave อีกครั้ง

คำอธิบายรูปภาพ

สุขภาพการกู้ยืมของ Egorov อยู่ที่จุดหนึ่งใกล้กับจุดเปลี่ยนการชำระบัญชี

แต่สิ่งต่างๆ ก็พลิกกลับอย่างรวดเร็ว เมื่อเวลาประมาณ 12.00 น. Huang Licheng ยืนยันบนโซเชียลมีเดียว่าเขาได้รับ CRV จำนวน 3.75 ล้าน CRV จากผู้ก่อตั้ง Curve ผ่านทาง OTC และให้คำมั่นว่าจะล็อคพวกมันไว้ในโปรโตคอล Curve วันรุ่งขึ้น ที่อยู่ที่เกี่ยวข้องของ Sun Yuchen ก็โอนเงิน 2 ล้าน USDT ไปยังที่อยู่ของ Egorov และได้รับ 5 ล้าน CRV ข่าวลือเริ่มแพร่กระจาย: ผู้ก่อตั้ง Curve กำลังซื้อขาย CRV OTC ที่ราคาเฉลี่ย 0.4 ดอลลาร์

ชื่อระดับแรก

จริงๆ แล้วเกิดอะไรขึ้นใน DeFi?

ชื่อรอง

เกมอีกครั้ง

เมื่อพูดถึง DeFi สิ่งที่เราพูดถึงมากที่สุดคือการกระจายอำนาจและความปลอดภัย ทั้งสองสิ่งนี้มีความสำคัญ แต่ทั้งการเงินแบบดั้งเดิมและการเงินแบบกระจายอำนาจไม่สามารถแยกออกจากจุดหลักจุดเดียวได้ ซึ่งก็คือการทำเงิน โดยเฉพาะอย่างยิ่งการทำให้คนรวยทำเงิน นี่เป็นสิ่งสำคัญสำหรับวาฬและสถาบันที่มีสินทรัพย์ออนไลน์มูลค่าหลายสิบล้านดอลลาร์ การทำให้คนเหล่านี้ทำเงินเป็นปัญหาที่สมจริงที่สุดที่ DeFi เผชิญอยู่

Earth Dog ที่มี APY หลายร้อยนั้นไม่น่าเชื่อถือ DeFi จะต้องสามารถรองรับกองทุนได้อย่างน้อยหนึ่งล้านกองทุน และจัดหา แหล่งรวมขนาดใหญ่ ให้กับ LP ด้วยผลตอบแทนที่มากและมั่นคง ตัวอย่างเช่น ในอดีต LUNA Anchor ซึ่งเป็นเครื่องมือทางการเงินของบริษัทสามารถให้ผลตอบแทนคงที่ต่อปี 20% สำหรับกองทุนมูลค่า 18 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ หลังจากพายุฝนฟ้าคะนองของ LUNA DeFi แบบเก่าก็กลับมา หวานชื่น อีกครั้ง แม้ว่า APY จะไม่สูงถึง 20% แต่ก็สามารถยืนหยัดต่อการทดสอบของตลาดและเวลาได้ อย่างไรก็ตาม ตลาดการเข้ารหัสหลังจากการโจมตีสามครั้งของ LUNA, 3AC และ FTX ไม่ได้ให้โปรโตคอลเก่าเหล่านี้มีโอกาสมากนักที่จะกลับมาอีกครั้ง โดยเฉพาะ Curve

คำอธิบายรูปภาพ

อัตราผลตอบแทนของกลุ่มสภาพคล่อง 5 อันดับแรกใน Curve และ Aave TVL แหล่งข้อมูล: DeFi Llama

คำอธิบายรูปภาพ

ผลตอบแทนของพูล Lybra eUSD และ GMX แหล่งข้อมูล: Lybra Finance, DeFi Llama

รายได้พื้นฐานต่ำและราคาสกุลเงินไม่ดี จะเพิ่มรายได้ของ LP ได้อย่างไร? แนวคิดของผู้ก่อตั้ง Curve คือการต่อสู้กับตลาดและทำให้ราคา CRV สูงขึ้น

Curve ต่างจาก DeFi ที่เป็นที่ยอมรับอื่นๆ ตรงที่มี ข้อดี ที่เป็นเอกลักษณ์บางประการในเรื่องนี้

ประการแรก เนื่องจากการกระตุ้นกลไกการติดสินบน veToken ของ Curve โทเค็น CRV ส่วนใหญ่จึงถูกล็อคเป็นส่วนใหญ่ ซึ่งทำให้ CRV แย่กว่าโทเค็น DeFi ขนาดใหญ่อื่น ๆ มากในแง่ของสภาพคล่อง บางครั้งค่าใช้จ่ายในการให้ยืม CRV บน Aave นั้นต่ำกว่าการซื้อโดยตรงจากการแลกเปลี่ยน เนื่องจากสภาพคล่องต่ำจะทำให้ผู้ซื้อสร้างเบี้ยประกันภัยจำนวนมากในระหว่างกระบวนการซื้อ

นอกจากนี้ ตามที่กล่าวไว้ข้างต้น ผู้ก่อตั้ง Curve ถือหุ้นหนึ่งในสามของยอดขายรวมของ CRV ซึ่งให้โอกาสมากมายสำหรับทีมที่ต้องการควบคุมราคาสกุลเงิน ทำพฤติกรรมล่อลวง

เมื่อพิจารณาจากผลลัพธ์แล้ว วิธีการนี้ได้ผลดีมากใน DeFi Defense War เมื่อปลายปีที่แล้ว ไม่เพียงแต่ทำให้ราคาสกุลเงินสูงขึ้น แต่ยังทำให้ Curve กลายเป็นจุดสนใจของตลาดอีกครั้ง และสร้างกระแส PR สำหรับ crvUSD ที่กำลังจะมาถึง ในการต่อสู้ระยะสั้นระยะยาวของ CRV ดูเหมือนว่าผู้ก่อตั้ง Curve จะสูญเสียอย่างน่าสังเวช ไม่เพียงแต่ราคาของสกุลเงินจะล้มเหลวในการกลับไปสู่ระดับก่อนหน้าแต่เขายังถูกบังคับให้ขายตำแหน่ง CRV จำนวนมากอีกด้วย

แต่จากอีกมุมมองหนึ่ง Evgorov ก็ยังคงได้ผลลัพธ์ที่เขาต้องการ ตามคำพูดของ Bowen มันคือ การลักพาตัวทุกคนเพื่อช่วย CRV ยกเก้าอี้รถเก๋ง ตอนนี้สัดส่วนการถือครอง CRV ของ Evgorov ในยอดขายทั้งหมดลดลงเหลือประมาณ 20% แต่ CRV ได้รับกลุ่มผู้สนับสนุนที่ทรงพลังมาก รวมถึงผู้เล่นชั้นนำเช่น Wu Jihan, Du Jun, Sun Yuchen และ DWF และผู้เล่นชั้นนำอื่น ๆ เพื่อนในองค์กร ทุกคน

ชื่อระดับแรก

ภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกด้านรายได้: นักลงทุนรายใหญ่ไม่สามารถสร้างรายได้จาก DeFi

หลังจากพายุ LUNA ปัญหาสภาพคล่องเริ่มแพร่กระจายไปทั่วตลาด crypto Three Arrows Capital (3AC) ซึ่งลดลงในเวลาต่อมา ไม่สามารถสร้างผลตอบแทนตามเป้าหมายได้ เนื่องจากกิจกรรมทางการตลาดที่ลดลง ซึ่งนำไปสู่การถอนเงินของลูกค้าจำนวนมากและพังทลายลงในที่สุด ตามที่อดีตพนักงานภายในของ 3AC ของ BlockBeats กล่าว ในระยะหลังของการดำเนินงานของบริษัท สินทรัพย์ขนาดใหญ่ที่จัดการโดยทีมงานแทบจะไม่สามารถพบสถานการณ์ใดๆ ที่สามารถสร้างผลประโยชน์ที่คาดหวังได้ พายุฝนฟ้าคะนอง FTX ในช่วงสิ้นปีทำให้ตลาดแย่ลงไปอีก

คำอธิบายรูปภาพ

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ หนึ่งปี สองปี และสิบปี แหล่งข้อมูล: FRED

ณ ตอนนี้ อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 1 ปี 2 ปี และ 10 ปีอยู่ที่ 5.37%, 4.88% และ 3.97% ตามลำดับ นอกเหนือจากเส้นอัตราผลตอบแทนแล้ว อัตราผลตอบแทนได้เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ปลายปี 2021 สำหรับพันธบัตรทั้งระยะสั้นและระยะยาว เมื่อเปรียบเทียบกับโปรโตคอล DeFi กระแสหลัก เช่น Curve และ Aave แม้แต่อัตราผลตอบแทนปัจจุบันของพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีก็ยังสูงกว่าอัตราผลตอบแทนเฉลี่ยอย่างมีนัยสำคัญ

คำอธิบายรูปภาพ

การเปลี่ยนแปลงในค่ามัธยฐานของ DeFi แหล่งข้อมูล: DeFi Llama

สำหรับลูกค้าที่มีเงินทุนจำนวนมาก DeFi ในปัจจุบันก็ไม่ได้ดีเหมือนเมื่อก่อนอีกต่อไป ในอดีตนับประสาอะไรกับหนึ่งปีที่สามารถสร้างผลตอบแทน 3% ได้ภายในวันเดียว ดังนั้น ภายใต้เงาคู่ของวิกฤตสภาพคล่องและเงาด้านกฎระเบียบ ดูเหมือนจะไม่ใช่ทางเลือกที่ชาญฉลาดที่จะเก็บเงินไว้ใน DeFi Bowen เชื่อว่าเงินทุนส่วนใหญ่ที่ยังคงอยู่ในตลาด DeFi อาจเป็นกองทุนที่ไม่สะดวกหรือเป็นไปไม่ได้เลยที่จะ ขึ้นฝั่ง “เงินอย่างอื่นถ้าหนีไปได้ก็จะหนีไปนานแล้ว”

เมื่อไปไม่ได้ จึงต้องแก้ไขปัญหาภายใน นอกเหนือจากรางวัลการวางเดิมพัน PoS และการปล่อยโทเค็นโปรโตคอลแล้ว มีวิธีอื่นใดในการสร้างรายได้ที่มั่นคงและมากให้กับนักลงทุนรายใหญ่หรือไม่?

สิ่งแรกที่นึกถึงคือ Real Yield โดยพื้นฐานแล้ว Real Yield หมายความว่าข้อตกลงจะจ่ายรายได้ให้กับผู้ใช้ตามรายได้จริงของพวกเขา ซึ่งอยู่ในโทเค็นพื้นเมืองในระบบนิเวศ เช่น ETH หรือเหรียญที่มีเสถียรภาพ เช่น USDC และกำจัดอัตราเงินเฟ้อและความไม่แน่นอนของรายได้ที่เกิดจากการปล่อยโทเค็น GMX ซึ่งได้รับความนิยมเมื่อปลายปีที่แล้ว เป็นตัวแทนชั้นนำของการเล่าเรื่องนี้

จากข้อมูลของ Nansen ณ สิ้นเดือนสิงหาคม 2022 จำนวนธุรกรรมบน GMX เคยสูงกว่า Uniswap และกลายเป็นข้อตกลงที่มีจำนวนธุรกรรมมากที่สุดบนเครือข่าย Arbitrum ในสัปดาห์เดียว ใน white paper ของ GMX ทีมงานระบุไว้อย่างชัดเจนว่าผู้ถือโทเค็น GLP (เช่น LP) ไม่เพียงแต่ได้รับรางวัลโทเค็น GMX เท่านั้น แต่ยังได้รับรายได้ค่าธรรมเนียมแพลตฟอร์มในสกุลเงิน ETH อีกด้วย หลังจากที่ราคาของโทเค็น GMX เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเป็น $56 ในเดือนกันยายน การบรรยายเรื่อง Real Yield ก็กลายเป็นความหวังใหม่ในการกอบกู้ DeFi

แต่ในความเป็นจริง ในช่วงตลาดหมี รายได้ประเภทนี้ที่เกิดจากการพึ่งพาสิ่งที่เรียกว่า รายได้ตามจริงของข้อตกลง นั้นไม่น่าเชื่อถือ ในไม่ช้าทุกคนก็ค้นพบว่า ยกเว้นโปรโตคอลเช่น Uniswap และ GMX ที่มีแรงโน้มถ่วงสูงและสามารถรองรับเงินทุนจำนวนมากได้ โปรโตคอล DeFi ส่วนใหญ่ไม่สามารถสร้างรายได้ในช่วงตลาดหมีได้ ในการให้สัมภาษณ์กับ BlockBeats Anton Bukov ผู้ร่วมก่อตั้ง 1inch เปิดเผยว่าหากไม่มีผลิตภัณฑ์รวบรวม DeFi DEX ส่วนใหญ่จะไม่สามารถอยู่รอดในตลาดหมีได้เลย เนื่องจาก DEX เหล่านี้ไม่มีสภาพคล่องเลย

การอ่านที่เกี่ยวข้อง:สัมภาษณ์ 1inch: ภายใต้ร่มเงาของการผูกขาด Uniswap จะสร้างนวัตกรรมในด้าน DEX ได้อย่างไร?》

คำอธิบายรูปภาพ

การเปลี่ยนแปลงราคาของโทเค็น MKR และ COMP แหล่งข้อมูล: CoinGecko

คำอธิบายของตลาดสำหรับการเพิ่มขึ้นคือ: RWA

ในตลาดการเข้ารหัส แนวคิดของ Real World Asset ได้รับการเผยแพร่ซ้ำแล้วซ้ำเล่าในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา และคราวนี้ได้ถูกนำมาใช้ในด้าน DeFi เนื่องจากไม่มีวิธีสร้างรายได้เพียงพอบนห่วงโซ่ รายได้ในโลกแห่งความเป็นจริงสามารถนำเข้าสู่ DeFi ได้หรือไม่? ก่อนหน้านี้ บทความข้อเสนอ Endgame ตีพิมพ์โดยผู้ก่อตั้ง MakerDAO หลังจากความวุ่นวายของ Tornado Cash ทำให้เกิดการอภิปรายรอบหนึ่งเกี่ยวกับ RWA

คำอธิบายรูปภาพ

รายงานเกี่ยวกับบริษัทใหม่ของผู้ก่อตั้ง Compound ที่ชื่อว่า Superstate

ภายใต้คลื่นแห่งการปฏิบัติตามกฎระเบียบในฮ่องกง ความนิยมของ RWA ได้ก้าวไปสู่จุดสูงสุดใหม่ กิจกรรมออฟไลน์ของ Web3 ส่วนใหญ่ในฮ่องกงตั้งแต่เดือนมิถุนายนเกี่ยวข้องกับ RWA ผู้คนไม่เพียงแต่หวังว่าจะได้รับผลตอบแทนออนไลน์ที่ดีขึ้นผ่านการเล่าเรื่องนี้ แต่ยังหวังว่าจะพึ่งพามันเพื่อดึงดูดเงินทุนแบบดั้งเดิมให้เข้าสู่ตลาดและสร้างวงจรการเข้ารหัสรอบใหม่

แต่จากมุมมองปัจจุบัน RWA อาจไม่สามารถแก้ปัญหา โรครายได้ ของ DeFi โดยพื้นฐานได้ เนื่องจากรูปแบบการจัดการสินทรัพย์ยังไม่ครบกำหนด RWA ในปัจจุบันจึงถูกจำกัดโดยพื้นฐานให้ลงทุนในพันธบัตรรัฐบาล โดยเฉพาะอย่างยิ่งพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ในด้านหนึ่ง สิ่งนี้จะลดความสามารถของ DeFi ในการต่อต้านกฎระเบียบ ในทางกลับกัน มันยังหมายความว่าเมื่อ Fed กลับตัว ข้อตกลง RWA ที่ใช้หนี้ของสหรัฐฯ จะล้มเหลวอีกครั้ง และในสายตาของหลายๆ คน Fed ก็อยู่ไม่ไกลจากการผกผัน

การอ่านที่เกี่ยวข้อง:ความกังวลที่ซ่อนอยู่ของ MakerDao ไม่ใช่แค่การเปิดเผยของ RWA เท่านั้น》

ไม่ว่าจะเป็นเศรษฐศาสตร์โทเค็น เช่น Slogging และ veToken หรือช่องทางการเล่าเรื่อง เช่น Real Yield และ RWA ทั้งหมดนี้สะท้อนให้เห็นถึงการต่อสู้อันเจ็บปวดของ DeFi เมื่อเผชิญกับ โรคที่เกิดจากผลผลิต นวัตกรรมในปัจจุบันในด้าน DeFi ดูเหมือนจะเป็นการรักษาแบบประคับประคองมากกว่าสาเหตุที่แท้จริง บางทีถ้าคุณต้องการรักษาโรคนี้ ใบสั่งยาเดียวที่เหลืออยู่คือ รอตลาดกระทิง