Arthur Hayes: อดทนไว้ ตลาดกระทิงจะเริ่มในไตรมาสที่สี่

ผู้เขียน: อาเธอร์ เฮย์ส

การรวบรวมต้นฉบับ: GaryMa, Wu กล่าวว่า blockchain (หมายเหตุ: บทความถูกลบแล้ว)

ความอดทนเป็นสิ่งสำคัญในตลาดการเงิน

นับตั้งแต่วิกฤตการธนาคารของสหรัฐฯ เกิดขึ้นในปีนี้ ผมและคนอื่นๆ อีกหลายคนพูดกันว่า: ระบบธนาคารสกุลเงิน fiat ของสหรัฐฯ และทั่วโลกจะได้รับการช่วยเหลือด้วยการพิมพ์เงินของธนาคารกลางรอบใหม่ (ซึ่งจะผลักดันให้ราคาสินทรัพย์เสี่ยงสูงขึ้น) อย่างไรก็ตาม หลังจากที่ bitcoin และทองคำเสร็จสิ้นการได้รับกำไรขั้นต้นแล้ว สินทรัพย์เงินแข็งเหล่านี้ได้ถอยกลับเล็กน้อย

ในกรณีของ Bitcoin ทั้งสปอตและอนุพันธ์มีความผันผวนและปริมาณการซื้อขายลดลง บางคนเริ่มสงสัยว่าทำไม Bitcoin ถึงไม่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง หากเราอยู่ในวิกฤตการธนาคารอย่างแท้จริง ในทำนองเดียวกัน เหตุใดเฟดจึงไม่เริ่มลดอัตราดอกเบี้ย และเหตุใดสหรัฐฯ จึงไม่เริ่มควบคุมเส้นอัตราผลตอบแทน

คำตอบของฉันสำหรับผู้ที่คลางแคลง: อดทน ไม่มีอะไรขึ้นหรือลงเป็นเส้นตรง เราซิกแซก ข้อควรจำ: ปลายทางเป็นที่รู้จัก แต่ไม่รู้จักเส้นทาง

การพิมพ์เงิน การควบคุมเส้นอัตราผลตอบแทน ความล้มเหลวของธนาคาร ฯลฯ กำลังจะเกิดขึ้น โดยเริ่มที่สหรัฐอเมริกาก่อนและขยายไปสู่ระบบสกุลเงินหลักทั้งหมดในที่สุด เป้าหมายของบทความนี้คือการสำรวจว่าเหตุใดฉันจึงเชื่อว่า Bitcoin จะเริ่มขึ้นในช่วงปลายไตรมาสที่ 3 และต้นไตรมาสที่ 4 ของปีนี้ ถึงตอนนั้น ใจเย็นๆ พักผ่อนและเพลิดเพลินกับธรรมชาติและอยู่กับเพื่อนและครอบครัว เพราะในฤดูใบไม้ร่วงนี้ คุณควรเตรียมตัวให้พร้อมสำหรับ TO THE MOON

อย่างที่ฉันพูดไปหลายครั้ง ราคา Bitcoin เป็นผลมาจากสภาพคล่องของสกุลเงิน fiat และเทคโนโลยี บทความส่วนใหญ่ของฉันในปีนี้มุ่งเน้นไปที่เหตุการณ์มหภาคทั่วโลกที่ส่งผลต่อสภาพคล่องของสกุลเงิน fiat หวังว่าในช่วงที่ฤดูร้อนในซีกโลกเหนือสงบลง ฉันจะหันมาเขียนเรื่องที่น่าตื่นเต้นเกี่ยวกับ Bitcoin และพรมแดนทางเทคโนโลยีของสกุลเงินดิจิทัล

ชื่อระดับแรก

หลักฐาน

ข้าราชการที่ดูแลธนาคารกลางและนโยบายการเงินทั่วโลกเชื่อว่าพวกเขาสามารถปกครองตลาดที่มีประชากรมากกว่า 8 พันล้านคนได้ ความเย่อหยิ่งของพวกเขาแสดงให้เห็นในวิธีที่พวกเขาพูดถึงความแน่นอนทั้งหมดตามทฤษฎีเศรษฐศาสตร์ที่พัฒนาโดยนักวิชาการในช่วงไม่กี่ร้อยปีที่ผ่านมา แต่ไม่ว่าพวกเขาจะเชื่อหรือไม่ พวกเขายังไม่ได้แก้ปัญหารุ่นเงินของสามตัว

เมื่อไร"หนี้สินและผลผลิต"เมื่อสมการเสียสมดุลทางเศรษฐกิจ"กฎ"จะผิดพลาด สิ่งนี้คล้ายกับการเปลี่ยนแปลงสถานะของน้ำที่อุณหภูมิที่ดูเหมือนสุ่ม เราสามารถเรียนรู้เกี่ยวกับพฤติกรรมของน้ำผ่านการเข้าใจถึงปัญหาและการทดลองเท่านั้น ไม่ใช่การคาดเดาเชิงทฤษฎีในหอคอยงาช้าง ผู้ปกครองทางการเงินของเราปฏิเสธที่จะใช้ข้อมูลเชิงประจักษ์จริง ๆ เพื่อเป็นแนวทางในการปรับนโยบาย โดยยืนยันว่าทฤษฎีที่สอนโดยอาจารย์ที่นับถือนั้นถูกต้องโดยไม่คำนึงถึงผลลัพธ์ที่เป็นกลาง

ในบทความนี้ ผมเจาะลึกว่าทำไม ตรงกันข้ามกับทฤษฎีการเงินทั่วไป การขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะทำให้ปริมาณเงินและอัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น ไม่ใช่ลดลง เนื่องจากสภาวะหนี้ต่อผลผลิตในปัจจุบัน สิ่งนี้จะนำไปสู่อัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นไม่ว่าเฟดจะเลือกทางไหน ไม่ว่าจะเป็นการปรับขึ้นหรือลด และกระตุ้นให้เกิดการถอนตัวโดยทั่วไปจากระบบการเงินของสกุลเงินกาฝาก

ในฐานะผู้เชื่อใน Satoshi Nakamoto อย่างแท้จริง เราต้องการให้ระมัดระวังมากที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้เมื่อทำการซื้อขายในช่วงเวลาของการถอนตัวจำนวนมากนี้ ฉันกำลังมองหาการสร้างรายได้ที่ดีด้วยคำสั่ง จนกว่าฉันจะต้องขายดอลลาร์ของฉันและหันไปใช้ bitcoin แน่นอนว่าฉันเองก็แสดงความเย่อหยิ่งเช่นกัน เพราะฉันเชื่อว่าฉันสามารถทำนายเวลาที่ดีที่สุดที่จะออกไปโดยไม่ทำลายตัวเอง แต่ฉันจะพูดอะไรได้ ท้ายที่สุดแล้ว เราทุกคนต่างก็เป็นมนุษย์ที่มีข้อบกพร่อง แต่อย่างน้อยเราก็ต้องพยายามเข้าใจว่าอนาคตจะเป็นอย่างไร

ถ้าอย่างนั้น เรามาดูข้อความข้อเท็จจริง (ที่มีการโต้แย้งกัน) กันบ้าง

• ระบอบการปกครองของสกุลเงินหลักทุกแห่งประสบปัญหาเดียวกันไม่ว่าจะอยู่ที่ใดในระบบเศรษฐกิจ กล่าวคือ พวกเขาล้วนเป็นหนี้ก้อนโต มีประชากรวัยทำงานลดจำนวนลง และมีระบบธนาคารซึ่งสินทรัพย์ถูกครอบงำโดยรัฐบาลที่ให้ผลตอบแทนต่ำและพันธบัตร/เงินกู้ของบริษัท อัตราเงินเฟ้อทั่วโลกที่เพิ่มขึ้นทำให้ระบบการธนาคารสกุลเงิน fiat ทั่วโลกล้มละลายตามหน้าที่

• สหรัฐอเมริกาเผชิญกับปัญหาเหล่านี้มากกว่าประเทศอื่นๆ และอยู่ในสถานะที่ยากลำบากที่สุด เนื่องจากมีบทบาทในฐานะเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดของโลกและผู้ออกสกุลเงินสำรอง

• การคิดแบบกลุ่มในหมู่นายธนาคารกลางนั้นมีอยู่จริงเพราะเจ้าหน้าที่ระดับสูงและพนักงานทุกคนเรียนที่มหาวิทยาลัย "หัวกะทิ" แห่งเดียวกันซึ่งสอนทฤษฎีเศรษฐศาสตร์เดียวกันในรูปแบบต่างๆ

• ดังนั้นไม่ว่าเฟดจะทำอะไร ธนาคารกลางอื่น ๆ ทุกแห่งจะทำตามในที่สุด

• เมื่อคำนึงถึงสิ่งนี้ ฉันต้องการมุ่งเน้นไปที่สถานการณ์ในสหรัฐอเมริกา มาดูตัวละครต่าง ๆ ในโศกนาฏกรรมนี้กัน

• เฟดใช้อิทธิพลผ่านความสามารถในการพิมพ์เงินและถือครองสินทรัพย์ในงบดุล

• กระทรวงการคลังสหรัฐระดมเงินเพื่อสร้างอิทธิพลต่อสถานการณ์โดยการออกตราสารหนี้เพื่อให้ทุนแก่รัฐบาลกลาง

• ระบบธนาคารของสหรัฐฯ มีอิทธิพลโดยการรับเงินฝากและปล่อยกู้เพื่อสร้างธุรกิจสินเชื่อและการเงินและรัฐบาล ความสามารถในการละลายของระบบธนาคารได้รับการสนับสนุนในท้ายที่สุดโดยธนาคารกลางสหรัฐและกระทรวงการคลังของสหรัฐอเมริกาด้วยเงินที่พิมพ์ออกมาหรือเงินของผู้เสียภาษี

• รัฐบาลกลางของสหรัฐอเมริกาใช้อิทธิพลผ่านการเก็บภาษีและความสามารถในการใช้จ่ายในโครงการต่างๆ ของรัฐบาล

• ธุรกิจส่วนตัวและบุคคลทั่วไปใช้อิทธิพลในการตัดสินใจว่าจะออมเงินที่ไหนและอย่างไร และจะกู้เงินจากระบบธนาคารหรือไม่

• นักแสดงต่างประเทศ โดยเฉพาะประเทศอื่นๆ ใช้อิทธิพลโดยการตัดสินใจว่าจะซื้อ ถือครอง หรือขายพันธบัตรสหรัฐ

ชื่อระดับแรก

รางวัล

ชื่อเรื่องรอง

อัตราเงินเฟ้อจะแตะระดับต่ำสุดในฤดูร้อนนี้และจะเร่งตัวขึ้นอีกครั้งภายในสิ้นปีนี้

ฉันหมายถึงดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐอเมริกาโดยเฉพาะ ตัวเลขเงินเฟ้อเดือนต่อเดือน (MoM) ที่สูงในปี 2565 จะถูกแทนที่ด้วยตัวเลขเงินเฟ้อเดือนต่อเดือนที่ลดลงในฤดูร้อนปี 2566 เนื่องจากปรากฏการณ์ทางสถิติที่เรียกว่าเอฟเฟกต์ฐาน หากอัตราเงินเฟ้อ CPI เดือนต่อเดือนอยู่ที่ 1% ในเดือนมิถุนายน 2022 และ 0.4% ในเดือนมิถุนายน 2023 CPI เมื่อเทียบเป็นรายปีจะลดลง

ดังที่แผนภูมิด้านบนแสดงให้เห็น ตัวเลข CPI รายเดือนสูงสุดของ MoM สำหรับปีที่แล้ว (ซึ่งนำมาพิจารณาในตัวเลขปีต่อปีปัจจุบัน) มาในเดือนพฤษภาคมและมิถุนายน สำหรับปี 2023 CPI เฉลี่ยเดือนต่อเดือนคือ 0.4% ซึ่งหมายความว่าหากเราหาค่าเฉลี่ยและแทนที่ข้อมูลทั้งหมดตั้งแต่เดือนพฤษภาคมถึงธันวาคม 2022 ด้วย 0.4% เราจะได้กราฟต่อไปนี้:

เฟดไม่สนใจเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อที่แท้จริง พวกเขาสนใจเกี่ยวกับแนวคิดสมมติของ "อัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน" ที่แยกแยะปัจจัยที่ผู้คนสนใจจริงๆ (เช่น อาหารและพลังงาน) แผนภูมิด้านล่างทำการวิเคราะห์แบบเดียวกันสำหรับ CPI หลัก:

สรุปคือเฟดจะไม่สามารถบรรลุเป้าหมายเงินเฟ้อพื้นฐานที่ 2% ในปี 2566 นั่นหมายความว่า หากคุณเชื่อสิ่งที่ Powell และผู้ว่าการ Fed คนอื่นๆ พูด เฟดก็จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไป สิ่งนี้มีความสำคัญเนื่องจากหมายความว่าอัตราดอกเบี้ยของกองทุนที่จอดไว้ในการซื้อคืนแบบย้อนกลับ (RRP) และดอกเบี้ยจากการสำรอง (IORB) จะยังคงเพิ่มขึ้นต่อไป นอกจากนี้ยังจะนำไปสู่อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นสำหรับตั๋วเงินคลังสหรัฐระยะสั้น (อายุน้อยกว่า 1 ปี)

ชื่อเรื่องรอง

รัฐบาลกลางของสหรัฐอเมริกาไม่สามารถลดการขาดดุลได้เนื่องจากการใช้จ่ายประกันสังคม

คนรุ่นเบบี้บูมเมอร์ซึ่งเป็นสมาชิกที่ร่ำรวยที่สุดและมีอำนาจมากที่สุดในเขตเลือกตั้งของสหรัฐฯ ก็มีอายุมากขึ้นและป่วยมากขึ้นเช่นกัน นั่นหมายถึงนักการเมืองที่รณรงค์ลดสวัสดิการประกันสังคมและเมดิแคร์ที่สัญญาไว้แก่คนรุ่นเบบี้บูมเมอร์กำลังขุดหลุมฝังศพของตัวเอง

HHS (กรมอนามัยและบริการมนุษย์) + SSA (สำนักงานประกันสังคม) = สวัสดิการผู้สูงอายุและ Medicare

เงินคงคลัง = ดอกเบี้ยจ่ายสำหรับหนี้คงค้าง

กลาโหม = สงคราม

การใช้จ่ายของผู้สูงอายุและ Medicare รวมถึงการใช้จ่ายด้านการป้องกันจะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องเท่านั้น นั่นหมายความว่าการขาดดุลการคลังของรัฐบาลสหรัฐฯ จะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง เป็นที่คาดกันว่าภายในทศวรรษหน้า การขาดดุลประจำปีที่ 1-2 ล้านล้านดอลลาร์จะเป็นบรรทัดฐาน และน่าเสียดายที่ไม่มีเจตจำนงทางการเมืองของฝ่ายใดฝ่ายหนึ่งในสหรัฐอเมริกาที่จะเปลี่ยนแปลงแนวโน้มนี้

ชื่อเรื่องรอง

ผู้เข้าร่วมจากต่างประเทศ

ตามที่ฉันได้เขียนในบทความหลายฉบับในปีนี้ ผู้เล่นต่างชาติกลายเป็นผู้ขายสุทธิของ U.S. Treasuries (UST) ด้วยเหตุผลหลายประการ ต่อไปนี้เป็นเหตุผลบางประการ:

• สิทธิในทรัพย์สินขึ้นอยู่กับว่าคุณเป็นมิตรหรือศัตรูของนักการเมืองอเมริกัน เราได้เห็นหลักนิติธรรมหลีกทางให้กับผลประโยชน์ของชาติ โดยสหรัฐฯ ได้อายัดทรัพย์สินของรัฐของรัสเซียไว้ในระบบการเงินของตะวันตก ดังนั้น ในฐานะผู้ถือครองชาวต่างชาติของ U.S. Treasuries คุณไม่สามารถมั่นใจได้ว่าจะได้รับอนุญาตให้เข้าถึงความมั่งคั่งของคุณเมื่อคุณต้องการ

• เมื่อเปรียบเทียบกับสหรัฐอเมริกา ประเทศต่างๆ มองว่าประเทศใหญ่ในตะวันออกเป็นคู่ค้ารายใหญ่ที่สุดของตน ซึ่งหมายความว่าจากมุมมองที่ขับเคลื่อนด้วยการค้าล้วนๆ การชำระค่าสินค้าในสกุลเงินคำสั่งของมหาอำนาจตะวันออกจึงสมเหตุสมผลกว่าการใช้สกุลเงินดอลลาร์ เป็นผลให้มีการออกใบแจ้งหนี้โดยตรงในสกุลเงินคำสั่งนี้มากขึ้นเรื่อยๆ สิ่งนี้นำไปสู่การลดลงของความต้องการส่วนเพิ่มสำหรับเงินดอลลาร์และคลังสหรัฐ

• ในช่วงสองทศวรรษที่ผ่านมา กระทรวงการคลังสหรัฐฯ สูญเสียกำลังซื้อในด้านพลังงาน ในแง่ของพลังงาน ทองคำยังคงรักษากำลังซื้อไว้ได้ ดังนั้น ในโลกที่ขาดแคลนพลังงาน การประหยัดทองคำในส่วนต่างจึงดีกว่าการคลังของสหรัฐฯ

TLT ETF (20+Y U.S. Treasuries) หารด้วยราคาสปอตน้ำมันดิบ WTI (เส้นสีขาว)

ทองคำหารด้วยราคาน้ำมันดิบ WTI (เส้นสีเหลือง)

ประสิทธิภาพผลตอบแทนโดยรวมของกระทรวงการคลังสหรัฐในระยะยาวได้ต่ำกว่าราคาน้ำมันถึง 50% อย่างไรก็ตาม ตั้งแต่ปี 2545 เป็นต้นมา ทองคำมีราคาสูงกว่าราคาน้ำมันถึง 190%

สิ่งนี้นำไปสู่การลดการถือครองต่างประเทศของ U. S. Treasuries รัฐบาลนอกสหรัฐฯ จะไม่ซื้อพันธบัตรรัฐบาลที่ออกใหม่อีกต่อไป และจะขายพันธบัตรสหรัฐฯ ที่มีอยู่ของตนด้วย

ชื่อเรื่องรอง

ธุรกิจส่วนตัวและบุคคลทั่วไปในสหรัฐอเมริกา - ภาคเอกชน

ข้อกังวลที่ใหญ่ที่สุดของเรากับคนกลุ่มนี้คือพวกเขาจะทำอย่างไรกับเงินออมของพวกเขา โปรดจำไว้ว่า รัฐบาลสหรัฐฯ ให้เงินกระตุ้นเศรษฐกิจแก่ทุกคนในช่วงที่เกิดโรคระบาด เพื่อต่อสู้กับผลกระทบทางเศรษฐกิจที่รุนแรงจากการล็อกดาวน์ สหรัฐฯ ได้ให้มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจมากกว่าประเทศอื่นๆ

เงินกระตุ้นดังกล่าวถูกฝากเข้าในระบบธนาคารของสหรัฐฯ และตั้งแต่นั้นมา ภาคเอกชนก็ใช้เงินฟรีไปกับสิ่งที่พวกเขาต้องการ

ภาคเอกชนของสหรัฐฯ ยินดีที่จะเก็บเงินไว้ในธนาคาร เมื่อเงินฝาก กองทุนรวมตลาดเงิน และพันธบัตรระยะสั้นของสหรัฐฯ ให้ผลตอบแทนเป็น 0% เป็นผลให้เงินฝากในระบบธนาคารระเบิด แต่เมื่อเฟดตัดสินใจต่อสู้กับเงินเฟ้อโดยขึ้นอัตราดอกเบี้ยเร็วขึ้น ภาคเอกชนของสหรัฐฯ ก็ต้องเผชิญกับทางเลือกในทันที:

• รับรายได้เป็นหลัก 0% ในธนาคาร

• หรือเปิดแอปธนาคารบนมือถือแล้วซื้อกองทุนตลาดเงินหรือคลังของสหรัฐฯ ที่ให้ผลตอบแทนสูงถึง 10 เท่าในไม่กี่นาที

เมื่อพิจารณาถึงความง่ายในการเคลื่อนย้ายเงินจากบัญชีธนาคารที่ให้ผลตอบแทนต่ำถึงศูนย์ไปยังสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า เงินหลายแสนล้านดอลลาร์เริ่มไหลออกจากระบบธนาคารของสหรัฐเมื่อปลายปีที่แล้ว

ตั้งแต่ปีที่แล้ว มีการถอนเงินมากกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์จากระบบธนาคารของสหรัฐฯ

คำถามใหญ่ในอนาคตคือ การระบายของเงินทุนนี้จะดำเนินต่อไปหรือไม่? ธุรกิจและบุคคลทั่วไปจะย้ายเงินจากบัญชีธนาคารที่เป็น 0% ไปยังกองทุนรวมตลาดเงินที่ให้ผลตอบแทน 5% หรือ 6% ต่อไปหรือไม่

ลอจิกบอกเราว่าคำตอบนั้นชัดเจนว่า "แน่นอน" หากพวกเขาสามารถเพิ่มรายได้ดอกเบี้ยได้ถึง 10 เท่าโดยใช้เวลาเพียงไม่กี่นาทีบนสมาร์ทโฟน ทำไมพวกเขาถึงไม่ทำล่ะ ภาคเอกชนของสหรัฐฯ จะยังคงดึงเงินจากระบบธนาคารของสหรัฐฯ ต่อไป จนกว่าธนาคารจะเสนออัตราการแข่งขันที่ตรงกับอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางเป็นอย่างน้อย

คำถามต่อไปคือ หากกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ขายหนี้ ประชาชนต้องการซื้อหนี้ประเภทใด (ถ้ามี) คำถามนี้ก็ตอบง่ายเช่นกัน

ทุกคนรู้สึกถึงผลกระทบของเงินเฟ้อ ดังนั้นจึงมีความต้องการสภาพคล่องสูง ทุกคนต้องการเข้าถึงเงินทันทีเพราะพวกเขาไม่รู้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะไปทางไหนในอนาคต และเนื่องจากอัตราเงินเฟ้อสูงอยู่แล้ว พวกเขาจึงต้องการซื้อของตอนนี้เพื่อที่จะได้ไม่ต้องแพงขึ้นอีกในอนาคต หากกระทรวงการคลังสหรัฐเสนอพันธบัตรอายุ 1 ปีที่อัตรา 5% หรือพันธบัตรอายุ 30 ปีที่อัตรา 3% ให้คุณ เนื่องจากเส้นอัตราผลตอบแทนกลับด้าน คุณจะเลือกอย่างใด

แน่นอน คุณจะเลือกบันทึกหนึ่งปี ไม่เพียงแต่คุณจะได้รับอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นเท่านั้น แต่คุณยังสามารถได้รับเงินคืนเร็วขึ้นและเผชิญความเสี่ยงจากอัตราเงินเฟ้อเพียง 1 ปีแทนที่จะเป็น 30 ปี ภาคเอกชนของสหรัฐฯ ชอบการคลังสหรัฐฯ ระยะสั้น พวกเขาจะแสดงความต้องการนี้โดยการซื้อกองทุนรวมตลาดเงินและกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETFs) ที่สามารถถือตราสารหนี้ระยะสั้นเท่านั้น

ที่เลี้ยง

ที่เลี้ยง

ฉันได้กล่าวถึงหัวข้อที่คล้ายกันข้างต้นแล้ว แต่ให้ฉันขยายความในประเด็นเดียวกันในลักษณะที่สดใสและเห็นภาพมากขึ้น

ลองนึกภาพว่ามีนักการเมืองสองคน

โอปราห์ วินฟรีย์ต้องการให้ทุกคนมีความสุขและมีชีวิตที่ดีที่สุด เธอทำให้ทุกคนมีอาหารบนโต๊ะ รถในโรงรถที่เติมน้ำมัน และได้รับการดูแลทางการแพทย์อย่างดีที่สุดจนกว่าพวกเขาจะเสียชีวิต เธอยังกล่าวอีกว่าเธอจะไม่ขึ้นภาษีเพื่อจ่ายผลประโยชน์ เธอจะยืมเงินจากส่วนอื่นๆ ของโลกเพื่อให้มันเกิดขึ้น และเธอเชื่อว่ามันสามารถทำได้ เพราะสหรัฐฯ เป็นผู้ออกสกุลเงินสำรองทั่วโลก

Scrooge McDuck เป็นคนขี้เหนียวที่เกลียดการเป็นหนี้ เขาให้สวัสดิการแก่รัฐบาลเพียงเล็กน้อยเพราะเขาไม่ต้องการขึ้นภาษีหรือยืมเงินเพื่อจ่ายในสิ่งที่รัฐบาลไม่สามารถจ่ายได้ หากคุณมีงานที่ดีพอที่จะซื้อตู้เย็นที่เต็มไปด้วยอาหาร รถกระบะ และการดูแลสุขภาพชั้นยอด นั่นคือสิ่งที่คุณทำ แต่ถ้าคุณไม่สามารถจ่ายสิ่งเหล่านี้ได้ นั่นคือธุรกิจของคุณ เขาไม่เชื่อว่ามันเป็นความรับผิดชอบของรัฐบาลที่จะจัดหาสิ่งนั้นให้คุณ เขาต้องการรักษามูลค่าของเงินดอลลาร์และตรวจสอบให้แน่ใจว่าไม่มีเหตุผลที่นักลงทุนจะถือครองสินทรัพย์อื่น

ลองนึกภาพว่าคุณอยู่ในยุคต่อมาของอาณาจักรที่ความเหลื่อมล้ำทางรายได้พุ่งสูงขึ้น ในทางคณิตศาสตร์ คนส่วนใหญ่จะมีรายได้ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเสมอ แล้วใครล่ะที่ชนะ? โอปราห์ วินฟรีย์ ชนะทุกครั้ง ของฟรีที่คนอื่นจ่ายให้โดยใช้เครื่องพิมพ์เงินมักจะชนะเสมอ

งานแรกของนักการเมืองคือการชนะการเลือกตั้ง ดังนั้น ไม่ว่าพวกเขาจะสังกัดพรรคใด พวกเขามักจะให้ความสำคัญกับการใช้จ่ายเงินที่พวกเขาไม่มี เพื่อที่จะได้เสียงสนับสนุนจากเสียงข้างมาก

ชื่อระดับแรก

ระบบธนาคารของสหรัฐอเมริกา

กล่าวโดยสรุปคือ ระบบธนาคารของสหรัฐฯ และระบบธนาคารขนาดใหญ่อื่นๆ กำลังมีปัญหา ฉันจะรีบทบทวนว่าทำไม

สินทรัพย์ในระบบธนาคารพาณิชย์ขยายตัวจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลทั่วโลก ธนาคารจำเป็นต้องให้ยืมเงินฝากเหล่านี้แก่รัฐบาลและองค์กรต่างๆ ในอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำมาก สิ่งนี้ใช้ได้ระยะหนึ่งเพราะธนาคารมีดอกเบี้ยเงินฝาก 0% แต่พวกเขาให้กู้ยืมแก่ผู้อื่นที่ 2-3% ผ่านเงินกู้ระยะยาว แต่แล้วอัตราเงินเฟ้อก็เกิดขึ้นและธนาคารกลางรายใหญ่ทุกแห่ง (โดยเฟดเป็นฝ่ายที่แข็งกร้าวที่สุด) ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายระยะสั้นของพวกเขาสูงกว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล การจำนอง สินเชื่อภาคธุรกิจ ฯลฯ อย่างมีนัยสำคัญ ขณะนี้ผู้ฝากเงินสามารถได้รับผลตอบแทนที่สูงขึ้นโดยการซื้อกองทุนรวมตลาดเงินที่ลงทุนในข้อตกลงการซื้อคืนแบบย้อนกลับ (RRPs) ของเฟดหรือคลังระยะสั้นของสหรัฐฯ เป็นผลให้ผู้ฝากเงินเริ่มถอนเงินจากธนาคารเพื่อให้ได้ผลตอบแทนที่ดีขึ้น ธนาคารไม่สามารถแข่งขันกับรัฐบาลได้ เพราะสิ่งนี้จะทำลายความสามารถในการทำกำไร ลองนึกภาพธนาคารที่มีอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ 3% แต่อัตราดอกเบี้ยเงินฝาก 5% วันหนึ่งธนาคารจะล้มละลาย เป็นผลให้ผู้ถือหุ้นธนาคารเริ่มขายหุ้นธนาคารเนื่องจากพวกเขาตระหนักว่าธนาคารเหล่านี้ไม่ได้กำไรในทางคณิตศาสตร์ สิ่งนี้นำไปสู่คำทำนายที่สมหวังในตัวเอง โดยธนาคารบางแห่งประสบปัญหาเมื่อราคาหุ้นดิ่งลง

ในการสัมภาษณ์ล่าสุดของฉันที่ Bitcoin Miami ฉันถาม Zoltan Pozar ว่าเขาคิดอย่างไรกับระบบธนาคารของสหรัฐฯ เขาตอบว่าโดยพื้นฐานแล้วระบบนั้นดี มีแอปเปิ้ลเน่าอยู่ไม่กี่ผล นั่นเป็นถ้อยแถลงเดียวกันของประธานเฟดหลายคนและเจเน็ต เยลเลน รัฐมนตรีคลังสหรัฐ ฉันไม่เห็นด้วยอย่างยิ่ง

ขณะนี้ Bank of America เผชิญสองทางเลือก:

ตัวเลือกที่ 1: ขายสินทรัพย์ (คลังสหรัฐ การจำนอง สินเชื่อรถยนต์ สินเชื่ออสังหาริมทรัพย์เพื่อการพาณิชย์ ฯลฯ) โดยขาดทุนมหาศาล จากนั้นขึ้นอัตราดอกเบี้ยเงินฝากเพื่อล่อให้ลูกค้ากลับมาที่ธนาคาร

ตัวเลือกนี้หมายถึงการยอมรับผลขาดทุนโดยนัยในงบดุล แต่รับประกันว่าธนาคารไม่สามารถรักษาความสามารถในการทำกำไรได้ เส้นอัตราผลตอบแทนกลับด้าน ซึ่งหมายความว่าธนาคารจะจ่ายอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นสำหรับเงินฝากระยะสั้น และไม่สามารถนำเงินฝากเหล่านั้นออกไปสู่เงินกู้ระยะยาวในอัตราที่สูงขึ้นได้

อัตราผลตอบแทน 10 ปีของ U.S. Treasury ลบด้วยอัตราผลตอบแทน 2 ปี

ธนาคารไม่สามารถซื้อพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวได้ เพราะนั่นจะเป็นการขาดทุน - สำคัญมาก!

สิ่งเดียวที่ธนาคารสามารถซื้อได้คือพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้น หรือฝากเงินไว้กับ Federal Reserve (IORB) และรับดอกเบี้ยมากกว่าที่จ่ายจากเงินฝากเล็กน้อย ตามกลยุทธ์นี้ เป็นเรื่องยากสำหรับธนาคารที่จะบรรลุ Net Interest Margin (NIM) มากกว่า 0.5%

ตัวเลือกที่ 2: ไม่ต้องทำอะไรเลยและแลกเปลี่ยนสิ่งที่คุณมีอยู่กับเฟดเป็นดอลลาร์ที่พิมพ์ออกมาใหม่ในขณะที่ผู้ฝากเงินถอนเงินออก

ชื่อระดับแรก

พวกเรากรมธนารักษ์

ฉันรู้ว่าสื่อและตลาดกำลังจดจ่ออยู่ที่เพดานหนี้ของสหรัฐฯ ว่าจะถึงเมื่อไร และทั้งสองฝ่ายจะหาทางประนีประนอมเพื่อยกระดับหรือไม่ ไม่ต้องสนใจคณะละครสัตว์ - เพดานหนี้จะเพิ่มขึ้น และเมื่อมันฟื้นคืนชีพขึ้นมา ในช่วงซัมเมอร์นี้ กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ก็มีงานที่ต้องทำ

กระทรวงการคลังสหรัฐต้องออกตราสารหนี้หลายล้านล้านดอลลาร์เพื่อเป็นเงินทุนแก่รัฐบาล สิ่งสำคัญคือต้องให้ความสำคัญกับโครงสร้างการครบกำหนดของตราสารหนี้ที่ออก เห็นได้ชัดว่าคงจะดีหากกระทรวงการคลังสหรัฐฯ สามารถออกพันธบัตรอายุ 30 ปีมูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์ เนื่องจากผลตอบแทนเหล่านี้น้อยกว่าพันธบัตรที่มีอายุน้อยกว่า 1 ปีเกือบ 2% แต่ตลาดจะรับไหวหรือไม่? ไม่ได้อย่างแน่นอน!

โครงสร้างการครบกำหนดไถ่ถอนของหนี้คลังสหรัฐ

ระหว่างนี้จนถึงสิ้นปี 2567 หนี้ประมาณ 9.3 ล้านล้านดอลลาร์จะต้องถูกหมุนเวียน อย่างที่คุณเห็น กระทรวงการคลังสหรัฐไม่เต็มใจหรือไม่สามารถออกตราสารหนี้ระยะยาวส่วนใหญ่ได้ และแทนที่จะใช้หนี้ระยะสั้นแทน โอ้โอ้! นี่เป็นข่าวร้ายเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นสูงกว่าอัตราดอกเบี้ยระยะยาว ซึ่งจะเพิ่มการจ่ายดอกเบี้ย

มาดูกัน.

ด้านล่างนี้เป็นตารางของผู้ซื้อที่มีศักยภาพสูงของกระทรวงการคลัง ธนบัตร และพันธบัตรของสหรัฐฯ:

ชื่อเรื่องรอง

เส้นอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ

เยลเลนไม่ได้โง่ เธอและที่ปรึกษาของเธอรู้ดีว่าเป็นไปไม่ได้ที่จะออกตราสารหนี้ที่จำเป็นเมื่อสิ้นสุดเส้นอัตราผลตอบแทนระยะยาว ดังนั้นพวกเขาจะออกตราสารหนี้เมื่ออุปสงค์สูงมาก: ปลายเส้นอัตราผลตอบแทนที่สั้น ทุกคนต้องการเก็บเกี่ยวผลประโยชน์จากอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นที่สูง ซึ่งอาจเพิ่มขึ้นอีกในปลายปีนี้เมื่ออัตราเงินเฟ้อสูงขึ้น

ที่เลี้ยง

ที่เลี้ยง

ชื่อเรื่องรอง

ลดอัตราดอกเบี้ย

เฟดควบคุม/ปรับเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นโดยการกำหนดอัตราดอกเบี้ยใน RRP และ IORB กองทุนตลาดเงินสามารถรับรายได้ใน RRP และธนาคารสามารถรับรายได้ใน IORB หากไม่มีเครื่องมือทั้งสองนี้ เฟดก็จะไร้อำนาจในการควบคุมอัตราดอกเบี้ยตามที่ต้องการ

เฟดอาจลดอัตราดอกเบี้ยของเครื่องมือทั้งสอง ซึ่งจะทำให้เส้นอัตราผลตอบแทนสูงขึ้นทันที สิทธิประโยชน์จะรวมถึง:

• ธนาคารมีกำไรอีกครั้ง พวกเขาสามารถแข่งขันกับอัตราที่เสนอโดยกองทุนตลาดเงิน สร้างฐานเงินฝากใหม่ และเริ่มให้เงินกู้ระยะยาวแก่ธุรกิจและรัฐบาล วิกฤตธนาคารสหรัฐสิ้นสุดลงแล้ว เศรษฐกิจสหรัฐจะเติบโตเพราะทุกคนสามารถเข้าถึงสินเชื่อราคาถูกได้อีกครั้ง

• กระทรวงการคลังสหรัฐสามารถออกตราสารหนี้ได้มากขึ้นโดยมีอายุครบกำหนดที่นานขึ้น เนื่องจากเส้นอัตราผลตอบแทนมีความลาดเอียงในเชิงบวก อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นจะลดลงแต่อัตราดอกเบี้ยระยะยาวจะไม่เปลี่ยนแปลง นี่เป็นสิ่งที่พึงประสงค์เพราะหมายความว่าดอกเบี้ยจ่ายของหนี้ระยะยาวยังคงเท่าเดิม แต่หนี้นั้นน่าลงทุนมากกว่า

ชื่อเรื่องรอง

ธุดงค์

หากพาวเวลล์ต้องการต่อสู้กับเงินเฟ้อต่อไป เขาต้องเพิ่มอัตราต่อไป สำหรับผู้เชี่ยวชาญด้านเศรษฐกิจ ตามกฎของ Taylor อัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ยังคงเป็นอัตราดอกเบี้ยที่ติดลบอย่างมาก

นี่คือผลเสียของการขึ้นอัตราอย่างต่อเนื่อง:

• ภาคเอกชนยังคงต้องการกู้ยืมเงินจากเฟดผ่านกองทุนรวมตลาดเงินและ RRP มากกว่าการฝากเงินในธนาคาร ธนาคารสหรัฐยังคงล้มเหลวและได้รับเงินช่วยเหลือเนื่องจากฐานเงินฝากลดลง งบดุลของเฟดอาจไม่ได้สะสมสินเชื่อที่ไม่ดีเหล่านี้ แต่ FDIC เต็มไปด้วยสินเชื่อที่ไม่ดี สิ่งนี้ยังคงเป็นอัตราเงินเฟ้อโดยพื้นฐาน เนื่องจากผู้ฝากเงินจะได้รับการชำระคืนเต็มจำนวนในรูปของเงินที่พิมพ์ออกมา และพวกเขาจะสามารถรับรายได้ดอกเบี้ยมากขึ้นเรื่อย ๆ โดยการกู้ยืมจากรัฐบาลมากกว่าจากธนาคาร

• เส้นอัตราผลตอบแทนยังคงกลับด้าน ทำให้เป็นไปไม่ได้ที่กระทรวงการคลังสหรัฐจะออกตราสารหนี้ระยะยาวในระดับที่กำหนด

ผมขอขยายความในประเด็นที่ว่า การขึ้นดอกเบี้ยยังนำไปสู่อัตราเงินเฟ้อด้วย ฉันเห็นด้วยที่ปริมาณของเงินสำคัญกว่าราคาของเงิน สิ่งที่ฉันกำลังโฟกัสอยู่ที่นี่คือจำนวนเงินที่อัดฉีดเข้าสู่ตลาดโลก

เมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น มีสามวิธีที่นักลงทุนทั่วโลกสามารถรับรายได้เป็นดอลลาร์ที่พิมพ์ออกมา สกุลเงินที่พิมพ์ออกมาอาจมาจาก Federal Reserve หรือ US Treasury เฟดจ่ายดอกเบี้ยให้กับผู้ถือผ่านการซื้อคืนและเงินสำรองของธนาคาร ข้อควรจำ: หากเฟดต้องการควบคุมอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นต่อไป เฟดจะต้องมีเครื่องมือเหล่านี้

หากกระทรวงการคลังของสหรัฐอเมริกาออกตราสารหนี้เพิ่มขึ้นและ/หรืออัตราดอกเบี้ยสำหรับหนี้ใหม่เพิ่มขึ้น กระทรวงการคลังจะจ่ายดอกเบี้ยให้กับผู้ถือตราสารหนี้มากขึ้น ทั้งสองสิ่งนี้กำลังเกิดขึ้น

เมื่อนำมารวมกัน การจ่ายดอกเบี้ยโดยเฟดผ่าน RRP และ IORB และการจ่ายดอกเบี้ยของหนี้กระทรวงการคลังของสหรัฐฯ เป็นสิ่งที่กระตุ้น แต่เฟดไม่ควรลดจำนวนเงินและเครดิตผ่านโครงการควบคุมเชิงปริมาณ (QT) หรือไม่? ใช่ เป็นเรื่องจริง แต่ตอนนี้เรามาวิเคราะห์ผลกระทบสุทธิและผลกระทบที่จะเกิดขึ้นในอนาคต

อย่างที่เราเห็น ผลกระทบของ QT นั้นเกินดุลกับดอกเบี้ยที่จ่ายด้วยวิธีอื่นโดยสิ้นเชิง ปริมาณเงินเพิ่มขึ้นแม้ว่าเฟดจะลดขนาดงบดุลและเพิ่มอัตราดอกเบี้ย แต่สิ่งนี้จะเกิดขึ้นต่อไปในอนาคตหรือไม่? นี่คือความคิดของฉัน:

1. ภาคเอกชนและธนาคารสหรัฐชอบที่จะฝากเงินทุนไว้กับเฟด ดังนั้นยอดคงเหลือของ RRP และ IORB จะเพิ่มขึ้น

2. หากธนาคารกลางสหรัฐต้องการขึ้นอัตราดอกเบี้ย จะต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยของกองทุนที่ฝากใน RRP และ IORB

3. กระทรวงการคลังสหรัฐจะต้องจัดหาเงินส่วนที่ขาดดุล 1-2 ล้านล้านดอลลาร์ในอนาคตอันใกล้ และจะต้องดำเนินการดังกล่าวด้วยอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นที่สูงและเพิ่มขึ้น เมื่อพิจารณาถึงระยะเวลาครบกำหนดของหนี้สหรัฐทั้งหมด เรารู้ว่าการจ่ายดอกเบี้ยด้วยเงินจริงในทางคณิตศาสตร์สามารถเพิ่มขึ้นได้เท่านั้น

เมื่อนำปัจจัยทั้งสามนี้มารวมกัน เราทราบดีว่าผลกระทบสุทธิของนโยบายการเงินของสหรัฐฯ ในปัจจุบันเป็นปัจจัยกระตุ้น โดยแท่นพิมพ์เงินผลิตสกุลเงิน fiat มากขึ้นเรื่อยๆ โปรดจำไว้ว่านี่เป็นเพราะเฟดกำลังขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อต่อสู้กับอัตราเงินเฟ้อ แต่ถ้าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มปริมาณเงินจริง การเพิ่มอัตราดอกเบี้ยจะเพิ่มอัตราเงินเฟ้อ ทำให้คนสมองระเบิด!

ชื่อระดับแรก

การทำธุรกรรมที่เกี่ยวข้อง

หากคุณเป็นผู้ที่เชื่อใน Satoshi เวลาจะอยู่เคียงข้างคุณ หากคุณเลือกที่จะจับมือกับปีศาจทางการเงินแบบดั้งเดิม ระเบิดเวลากำลังฟ้อง...

ระหว่างนี้จนถึงฤดูใบไม้ร่วง จะมีบางสิ่งที่สำคัญเกิดขึ้น

ประการแรก เพดานหนี้ของสหรัฐจะปรับขึ้นในฤดูร้อนนี้ สิ่งนี้จะทำให้กระทรวงการคลังของสหรัฐฯ เริ่มออกตราสารหนี้เพื่อเป็นเงินทุนแก่รัฐบาล เนื่องจากกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ชำระหนี้ที่ครบกำหนดชำระและออกตราสารหนี้ใหม่ ผลกระทบสุทธิจะมียอดค้างชำระเพิ่มขึ้นและอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น การออกตราสารหนี้อาจสร้างแรงกดดันชั่วคราวต่อสภาพคล่องของเงินดอลลาร์เนื่องจากบัญชีทั่วไปของ Treasury (TGA) เพิ่มขึ้น แต่เมื่อเวลาผ่านไป กระทรวงการคลังใช้จ่ายเงิน TGA ตกลง และสภาพคล่องของดอลลาร์เพิ่มขึ้น

อย่างที่สอง ตามที่ฉันได้กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ อัตราเงินเฟ้อจะถึงจุดต่ำสุดและเริ่มเพิ่มขึ้นอย่างช้าๆ นั่นหมายความว่าเฟดอาจหยุดการขึ้นอัตราดอกเบี้ยชั่วคราวในเดือนมิถุนายน เพียงเพื่อจุดไฟและขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมเดือนกรกฎาคม ภายในสิ้นเดือนสิงหาคมที่ธนาคารกลางรวมตัวกันที่ Jackson Hole อัตราดอกเบี้ยนโยบายอาจเข้าใกล้ 6% อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจะเพิ่มจำนวนดอกเบี้ยที่จ่ายให้กับยอดคงเหลือ RRP และ IORB

ในที่สุด ผู้ฝากเงินจะยังคงย้ายเงินทุนจากธนาคารที่มีความสำคัญนอกระบบไปยังธนาคารที่มีความสำคัญในเชิงระบบ หรือไปยังกองทุนรวมตลาดเงิน กองทุนตลาดเงินวางเงินไว้ใน RRP ในขณะที่ธนาคารที่มีความสำคัญเชิงระบบจะวางเงินไว้ใน IORB ในทั้งสองกรณี ความสมดุลของ RRP และ/หรือ IORB จะเพิ่มขึ้น ธนาคารที่มีความสำคัญอย่างเป็นระบบมีเงินสดจำนวนมาก ซึ่งเป็นเหตุผลว่าทำไมพวกเขาจึงจ่ายดอกเบี้ยเงินฝากเพียงเล็กน้อยหรือไม่มีเลย และฝากเงินทุนเพิ่มเติมที่ได้รับไว้ในระบบธนาคารกลางสหรัฐ (ด้วยเหตุนี้ IORB จึงเพิ่มขึ้น) สิ่งนี้จะเพิ่มจำนวนเงินที่เฟดพิมพ์ออกมาเพื่อชำระค่ากองทุนที่ถืออยู่ในสถานที่เหล่านี้

เมื่อนำมารวมกัน ปริมาณสภาพคล่องของ USD ที่อัดฉีดเข้าสู่ระบบในแต่ละวันจะยังคงเติบโตต่อไป อัตราการเปลี่ยนแปลงในการอัดฉีดสภาพคล่องของ USD จะเร่งตัวขึ้นเช่นกัน เนื่องจากยอดคงเหลือที่มากขึ้น ดอกเบี้ยที่จ่ายมากขึ้น ดอกเบี้ยทบต้นเป็นความก้าวหน้าทางเรขาคณิต

Bitcoin มีการปรับฐานประมาณ 10% จากระดับสูงสุดในเดือนเมษายน การจ่ายดอกเบี้ยทั้งหมดนี้เป็นมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจสำหรับผู้ถือสินทรัพย์ที่มั่งคั่งได้อย่างมีประสิทธิภาพ ผู้ถือสินทรัพย์ที่มั่งคั่งจะซื้อสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงเมื่อพวกเขามีเงินมากกว่าที่ต้องการ ทองคำ, Bitcoin, หุ้นเทคโนโลยีปัญญาประดิษฐ์ ฯลฯ ล้วนเป็นผู้รับผลประโยชน์จาก "ความมั่งคั่ง" ที่พิมพ์และแจกจ่ายโดยรัฐบาล

ฉันคาดว่า bitcoin จะยังคงมีเสถียรภาพที่นี่ ฉันไม่เชื่อว่าเราจะสอบใหม่ได้ $20,000 หรือที่ไหนก็ได้ที่ใกล้เคียงนั้น เมื่อเงินทุนไหลเข้าสู่ตลาดสินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลกอย่างค่อยเป็นค่อยไป ฐานสนับสนุนที่แข็งแกร่งก็จะก่อตัวขึ้น ความผันผวนและปริมาณการซื้อขายมักจะน่าผิดหวังในช่วงฤดูร้อนของซีกโลกเหนือ ดังนั้นฉันจึงไม่แปลกใจที่นักผจญภัยที่รุมเร้าด้วยความเบื่อหน่ายจะหยุดพักจากการซื้อขาย crypto ฉันจะใช้ช่วงเวลาที่เงียบสงบนี้ค่อยๆ เพิ่มการจัดสรร Bitcoin หลังจาก TGA เติมเงิน

เมื่อผู้เชี่ยวชาญจำนวนมากขึ้นเริ่มพูดคุยเกี่ยวกับเงินหลายพันล้านดอลลาร์ที่ถูกพิมพ์และแจกจ่ายเป็นดอกเบี้ยโดยธนาคารกลางสหรัฐและกระทรวงการคลังของสหรัฐฯ จะมีการรับรู้อย่างกว้างขวางอีกครั้งว่าแท่นพิมพ์เงินกำลังทำงานไม่หยุด และในขณะที่แท่นพิมพ์กำลังฮัมเพลง Bitcoin จะรุ่งเรือง!