ทีมของทอม ลี ยังคงน่าเชื่อถืออยู่หรือไม่ เมื่อพิจารณาจากท่าทีภายนอกที่ดูแข็งกร้าวต่อ Ethereum แต่รายงานภายในกลับคาดการณ์ถึงแนวโน้มขาลง?

ผู้เขียนต้นฉบับ｜ Aki Wu, Blockchain

หากต้องเลือกบุคคลที่เป็นตัวแทนมากที่สุดสำหรับมุมมองเชิงบวกต่อราคา Ethereum ในปี 2025 Tom Lee ประธานของ BitMine บริษัทบริหารจัดการเงินทุนของ Ethereum และผู้ร่วมก่อตั้งและประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ Fundstrat มักจะถูกยกให้เป็นคนแรก เขาได้เน้นย้ำถึงการประเมินมูลค่า ETH ที่ต่ำกว่าความเป็นจริงซ้ำแล้วซ้ำเล่าในแถลงการณ์สาธารณะหลายครั้ง และในงาน Binance Blockchain Week เมื่อวันที่ 4 ธันวาคม เขายังกล่าวอีกว่า Ethereum ที่ราคา 3,000 ดอลลาร์นั้น "ต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริงอย่างมาก" และก่อนหน้านี้เคยตั้งเป้าหมายราคา ETH ไว้ที่ 15,000 ดอลลาร์ภายในสิ้นปี 2025 ในฐานะนักวางกลยุทธ์ที่มีพื้นฐานมาจากวอลล์สตรีท ซึ่งเป็นที่รู้จักในฐานะ "นักวางกลยุทธ์วอลล์สตรีท" และมีบทบาทในสื่อและงานโรดโชว์ของสถาบันการเงินมาอย่างยาวนาน มุมมองของ Tom Lee มักถูกมองว่าเป็นตัวบ่งชี้ความเชื่อมั่นของตลาด

อย่างไรก็ตาม เมื่อตลาดหันความสนใจจากสาธารณชนไปที่เอกสารภายใน เรื่องราวก็กลับตาลปัตร: Fundstrat ซึ่งก่อตั้งโดยทอม ลี นำเสนอแผนกลยุทธ์การคาดการณ์ปี 2026 ที่แตกต่างออกไปสำหรับสมาชิกภายใน โดยคาดการณ์ว่าสินทรัพย์คริปโตจะปรับตัวลงอย่างมากในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 โดย ETH จะมีราคาอยู่ในช่วง 1800–2000 ดอลลาร์ ความไม่สอดคล้องกันระหว่างคำแถลงที่มองโลกในแง่ดีต่อสาธารณชนและคำแถลงที่มองโลกในแง่ร้ายภายในนี้ ทำให้ทอม ลีและสถาบันในเครือของเขาตกอยู่ภายใต้การจับตามองของสาธารณชน

บทวิเคราะห์และการคาดการณ์หลักของ Fundstrat เกี่ยวกับ "แนวโน้มคริปโตเคอร์เรนซีปี 2026"

รายงานฉบับนี้จัดทำโดย ฌอน ฟาร์เรล นักวิเคราะห์จาก Fundstrat ผู้รับผิดชอบด้านการวิจัยสินทรัพย์คริปโต และปัจจุบันดำรงตำแหน่งหัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์สินทรัพย์ดิจิทัล งานของเขาส่วนใหญ่ครอบคลุมการวิจัยเชิงกลยุทธ์และข้อมูลเชิงลึกที่เกี่ยวข้องกับตลาดคริปโตและบล็อกเชน รายงานฉบับนี้มีให้บริการเฉพาะลูกค้าที่สมัครสมาชิกภายในของ Fundstrat เท่านั้น โดยมีค่าธรรมเนียมการสมัครสมาชิกรายเดือน 249 ดอลลาร์สหรัฐ

รายงานฉบับนี้ได้สรุปภาพรวมตลาดระยะสั้นสำหรับลูกค้าภายใน ซึ่งแตกต่างอย่างมากจากความคิดเห็นสาธารณะ โดยคาดการณ์ว่าตลาดจะปรับตัวลงอย่างมากในช่วงครึ่งแรกของปี 2026: Bitcoin อาจลดลงเหลือ 60,000–65,000 ดอลลาร์ Ethereum เหลือ 1,800–2,000 ดอลลาร์ และ Solana เหลือ 50–75 ดอลลาร์ รายงานระบุว่าบริเวณการปรับตัวลงเหล่านี้จะเป็นโอกาสที่ดีในการเปิดสถานะซื้อ หากตลาดไม่ปรับตัวลงอย่างมากตามที่คาดการณ์ไว้ ทีมงานเลือกที่จะรักษากลยุทธ์เชิงรับและรอสัญญาณการเสริมกำลังแนวโน้มที่ชัดเจนก่อนที่จะเข้าสู่ตลาด

รายงานอธิบายว่าสถานการณ์ในแง่ร้ายที่กล่าวถึงข้างต้นไม่ใช่การเปลี่ยนไปสู่ตลาดหมีในระยะยาว แต่เป็นการบริหารความเสี่ยงในรูปแบบของ "การปรับกลยุทธ์ใหม่" Fundstrat ชี้ให้เห็นว่าปัจจัยลบในระยะสั้นหลายประการอาจกดดันตลาดคริปโตในช่วงต้นปี 2026 ซึ่งรวมถึงความเป็นไปได้ที่รัฐบาลสหรัฐฯ จะปิดทำการ ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับนโยบายการค้าระหว่างประเทศ ความเชื่อมั่นที่ลดลงในผลตอบแทนจากการลงทุนใน AI และความไม่แน่นอนด้านนโยบายที่เกิดจากการเปลี่ยนแปลงประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ

ปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคเหล่านี้ ประกอบกับความผันผวนสูง อาจกระตุ้นให้เกิดการปรับตัวลงของมูลค่าสินทรัพย์คริปโตในสภาพแวดล้อมที่มีสภาพคล่องต่ำ Fundstrat เน้นย้ำว่าการปรับตัวนี้เป็น "การแก้ไขมากกว่าการล่มสลาย" โดยเชื่อว่าการลดลงอย่างรวดเร็วมักเป็นลางบอกเหตุของการฟื้นตัวรอบใหม่ หลังจากที่สินทรัพย์คริปโตได้ดูดซับความเสี่ยงในช่วงครึ่งแรกของปีแล้ว คาดว่าจะแข็งค่าขึ้นอีกครั้งในช่วงครึ่งหลังของปี

รายงานดังกล่าวยังให้เป้าหมายในแง่ดีสำหรับสิ้นปี 2026 โดยตั้งเป้าไว้ที่ 115,000 ดอลลาร์สำหรับ Bitcoin และ 4,500 ดอลลาร์สำหรับ Ethereum โดยระบุอย่างเฉพาะเจาะจงว่า Ethereum อาจแสดงความแข็งแกร่งเชิงเปรียบเทียบในรอบการปรับตัวนี้ รายงานชี้ให้เห็นว่า Ethereum มีข้อได้เปรียบเชิงโครงสร้างบางประการ: หลังจากเปลี่ยนไปใช้กลไกฉันทามติ PoS แล้ว จะไม่มีแรงกดดันในการขายจากนักขุด ต่างจาก Bitcoin ที่เผชิญกับแรงกดดันจากการขายอย่างต่อเนื่องของนักขุด นอกจากนี้ยังไม่มีแรงกดดันในการขายจากผู้ถือครองรายใหญ่เช่น MicroStrategy และเมื่อเทียบกับ Bitcoin แล้ว Ethereum มีความเสี่ยงน้อยกว่าจากคอมพิวเตอร์ควอนตัม

ปัจจัยเหล่านี้ชี้ให้เห็นว่า Ethereum อาจสามารถต้านทานแรงขายได้ดีกว่าในระยะกลาง จะเห็นได้ว่ารายงานการวิจัยภายในของ Fundstrat มีท่าทีระมัดระวัง แม้ว่าจะยังคงมองในแง่ดีในระยะยาว แต่ก็แนะนำให้ลูกค้าภายใน เพิ่มการถือครองเงินสดและ Stablecoin และรออย่างอดทนเพื่อหาจุดเข้าซื้อที่ดีกว่าในระยะสั้น

คำทำนายในแง่ดีของทอม ลี เกี่ยวกับ Ethereum ในปี 2025

ตรงกันข้ามกับรายงานภายในของ Fundstrat อย่างสิ้นเชิง ทอม ลี ผู้ร่วมก่อตั้ง กลับแสดงตนว่าเป็น "ซูเปอร์บูล" อย่างต่อเนื่องต่อสาธารณะตลอดปี 2025 โดยออกคำทำนายราคา Bitcoin และ Ethereum ซ้ำแล้วซ้ำเล่า ซึ่งสูงกว่าความคาดหวังของตลาดจริงอย่างมาก

ใน ช่วงต้นปี ทอม ลี มองว่าบิตคอยน์มีแนวโน้มที่ดี โดย CoinDesk รายงานว่าเขาตั้งเป้าหมายราคาบิตคอยน์ไว้ที่ 250,000 ดอลลาร์ภายในสิ้นปี 2025 ในเดือนกรกฎาคม-สิงหาคม 2025 ขณะที่ราคาอีเธอร์เรียมพุ่งสูงขึ้นใกล้ระดับสูงสุดตลอดกาล ทอม ลี ได้ออกมากล่าวอย่างเปิดเผยว่าอีเธอร์เรียมมีแนวโน้มที่จะแตะระดับ 12,000-15,000 ดอลลาร์ภายในสิ้นปี 2025 โดยเรียกมันว่าเป็นหนึ่งในโอกาสการลงทุนระดับมหภาคที่ใหญ่ที่สุดในรอบ 10-15 ปีข้างหน้า

ในการปรากฏตัวในรายการ CNBC เมื่อเดือนสิงหาคม เขาได้ปรับเป้าหมายราคาขึ้นอีก โดยระบุว่า Ethereum กำลังเข้าสู่จุดเปลี่ยนสำคัญที่คล้ายกับ Bitcoin ในปี 2017 ในปี 2017 Bitcoin เริ่มต้นที่ราคาต่ำกว่า 1,000 ดอลลาร์ และพุ่งขึ้นไปถึง 120,000 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้นถึง 120 เท่า โดยได้รับแรงผลักดันจากแนวคิด "ทองคำดิจิทัล" เมื่อกฎหมาย Genius Act ให้ไฟเขียวแก่เหรียญ Stablecoin อุตสาหกรรมคริปโตก็เข้าสู่ "ช่วงเวลา ChatGPT" และเนื่องจากข้อดีหลักของสัญญาอัจฉริยะไม่สามารถนำมาใช้กับ Bitcoin ได้ เขาจึงคาดการณ์ว่านี่จะเป็น "ช่วงเวลาปี 2017" ของ Ethereum โดยราคาอาจเพิ่มขึ้นจาก 3,700 ดอลลาร์เป็น 30,000 ดอลลาร์ หรือสูงกว่านั้นก็ไม่ใช่เรื่องที่เป็นไปไม่ได้

ทฤษฎีซูเปอร์ไซเคิล: แม้ว่าตลาดในช่วงฤดูใบไม้ร่วงจะเริ่มเข้าสู่ช่วงขาขึ้นแล้วก็ตาม ทอม ลี ยังคงมีมุมมองที่มองโลกในแง่ดีอย่างมาก ในการสัมภาษณ์เมื่อเดือนพฤศจิกายน 2025 เขาได้กล่าวว่า "เราเชื่อว่า ETH กำลังเริ่มต้นซูเปอร์ไซเคิลที่คล้ายกับของ Bitcoin ในช่วงปี 2017 ถึง 2021" ซึ่งหมายความว่า Ethereum มีศักยภาพที่จะทำซ้ำเส้นทางการเพิ่มขึ้นร้อยเท่าของ Bitcoin ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า

ใน การกล่าวสุนทรพจน์ที่งานประชุมสุดยอดดูไบ: ในงาน Binance Blockchain Week ต้นเดือนธันวาคม 2025 ทอม ลี ได้ประกาศอย่างน่าตกใจอีกครั้ง โดยประกาศว่าตลาดกำลังอยู่ในช่วงขาขึ้น และทำนายว่า Bitcoin อาจพุ่งขึ้นไปถึง 250,000 ดอลลาร์ "ภายในไม่กี่เดือน" พร้อมทั้งกล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า ราคาของ Ethereum ที่ประมาณ 3,000 ดอลลาร์ในขณะนั้น "ต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริงอย่างมาก"

เขาชี้ให้เห็นโดยการเปรียบเทียบข้อมูลในอดีตว่า หากอัตราส่วน ETH/BTC กลับไปที่ระดับเฉลี่ยแปดปี (ประมาณ 0.07) ราคาของ ETH อาจแตะระดับ 12,000 ดอลลาร์ หากกลับไปที่จุดสูงสุดในปี 2021 (ประมาณ 0.16) ETH อาจเพิ่มขึ้นเป็น 22,000 ดอลลาร์ และในกรณีสุดขั้ว หากอัตราส่วน ETH/BTC เพิ่มขึ้นเป็น 0.25 ในทางทฤษฎีแล้ว มูลค่าของ Ethereum อาจทะลุ 60,000 ดอลลาร์ได้

ความคาดหวังสูงในระยะสั้น: แม้ท่ามกลางความผันผวนของตลาดในช่วงปลายปี ทอม ลี ก็ยังคงแสดงความเชื่อมั่นในทิศทางขาขึ้นอย่างต่อเนื่อง ในช่วงกลางเดือนธันวาคม 2025 ระหว่างการให้สัมภาษณ์กับ CNBC เขาได้กล่าวว่า "ผมไม่เชื่อว่าการพุ่งขึ้นของราคาครั้งนี้จะสิ้นสุดลง" และเดิมพันว่า Bitcoin และ Ethereum จะ ทำสถิติสูงสุดตลอดกาลใหม่ภายในสิ้นเดือนมกราคมปีหน้า ในเวลานั้น Bitcoin จะทะลุจุดสูงสุดในปี 2021 ไปแล้ว ในขณะที่ Ethereum จะอยู่ที่ประมาณ 3,000 ดอลลาร์ ซึ่งยังคงห่างจากจุดสูงสุดตลอดกาลที่ 4,954 ดอลลาร์ ประมาณ 40%

รายการคาดการณ์ที่กล่าวถึงข้างต้นครอบคลุมเกือบตลอดปี 2025 ในหน้าวิเคราะห์ Fundstrat ของ unbias fyi นั้น Tom Lee ถูกระบุว่าเป็น "Perma Bull" และคำทำนายแต่ละครั้งของเขาทำให้ตลาดมีเป้าหมายราคาที่สูงขึ้นและมองโลกในแง่ดีมากขึ้น อย่างไรก็ตาม การคาดการณ์ที่ก้าวร้าวเหล่านี้ได้เบี่ยงเบนไปจากความเคลื่อนไหวของตลาดจริงอย่างมาก ข้อเท็จจริงเหล่านี้ทำให้ตลาดตั้งคำถามถึงความน่าเชื่อถือของ "นักวางกลยุทธ์ที่ชาญฉลาดของวอลล์สตรีท" อย่าง Tom Lee

ทอม ลี คือใคร?

โทมัส จอง ลี หรือที่รู้จักกันในชื่อ ทอม ลี เป็นนักกลยุทธ์ตลาดหุ้น ผู้อำนวยการฝ่ายวิจัย และนักวิเคราะห์การเงินชาวอเมริกันที่มีชื่อเสียง เขาเริ่มต้นอาชีพในวอลล์สตรีทในช่วงทศวรรษ 1990 โดยทำงานให้กับ Kidder Peabody และ Salomon Smith Barney เขาเข้าร่วมงานกับ JPMorgan Chase ในปี 1999 และดำรงตำแหน่งหัวหน้านักกลยุทธ์ด้านหุ้นในปี 2007

ในปี 2014 เขาได้ร่วมก่อตั้งบริษัทวิจัยอิสระ Fundstrat Global Advisors และดำรงตำแหน่งหัวหน้าฝ่ายวิจัย โดยเปลี่ยนบทบาทจากนักวางกลยุทธ์ด้านการธนาคารเพื่อการลงทุนมาเป็นหัวหน้าบริษัทวิจัยอิสระ เขาได้รับการยกย่องว่าเป็นหนึ่งในนักวางกลยุทธ์วอลล์สตรีทกลุ่มแรกๆ ที่นำบิตคอยน์มาพิจารณาในการประเมินมูลค่ากระแสหลัก ในปี 2017 เขาได้ตีพิมพ์รายงานชื่อ "กรอบการประเมินมูลค่าบิตคอยน์ในฐานะสินทรัพย์ทดแทนทองคำ" ซึ่งเป็นรายงานฉบับแรกที่เสนอว่าบิตคอยน์มีศักยภาพที่จะเข้ามาแทนที่ทองคำบางส่วนในฐานะสินทรัพย์ที่ใช้เก็บรักษามูลค่าได้

เนื่องจากงานวิจัยและความคิดเห็นของทอม ลี ได้รับความสนใจจากสื่อเป็นอย่างมาก เขาจึงปรากฏตัวในรายการและงานด้านการเงินกระแสหลักบ่อยครั้งในฐานะ "หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ Fundstrat" (รวมถึงการอ้างอิงถึงตำแหน่งของเขาในหน้ารายการ/งานและเนื้อหาวิดีโอของ CNBC) ตั้งแต่ปี 2025 อิทธิพลของเขายังขยายไปถึงเรื่อง "Ethereum Treasury" ด้วย โดยตามรายงานของ Reuters หลังจากที่ BitMine อนุมัติเงินทุนสำหรับกลยุทธ์ Ethereum Treasury แล้ว บริษัทก็ได้เพิ่มโทมัส ลี จาก Fundstrat เข้ามาเป็นคณะกรรมการบริหารเพื่อสนับสนุนกลยุทธ์ Treasury ที่มุ่งเน้น Ethereum ในขณะเดียวกัน Fundstrat ก็ยังเผยแพร่บทวิเคราะห์ตลาดและบทวิเคราะห์ความคิดเห็นที่เน้นทอม ลี อย่างต่อเนื่องผ่านช่อง YouTube ของตนเองด้วย

ความเย่อหยิ่งในอดีต ความประจบสอพลอในภายหลัง: ความแตกต่างระหว่างการส่งเสริมการซื้อขายอย่างเปิดเผยและเสียงดัง กับการระมัดระวังและมองในแง่ลบภายในองค์กร

คำแถลงที่ขัดแย้งกันของทอม ลีและทีมงานในหลายโอกาสได้จุดประกายการถกเถียงอย่างร้อนแรงในอุตสาหกรรมเกี่ยวกับแรงจูงใจและความซื่อสัตย์ของพวกเขา เพื่อตอบสนองต่อข้อโต้แย้งล่าสุด ฌอน ฟาร์เรล หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์สินทรัพย์ดิจิทัลของ Fundstrat กล่าวว่ามีความเข้าใจผิดเกี่ยวกับกระบวนการวิจัยของ Fundstrat

Fundstrat มีนักวิเคราะห์หลายคน แต่ละคนใช้กรอบการวิจัยและช่วงเวลาที่เป็นอิสระต่อกัน เพื่อตอบสนองวัตถุประสงค์ที่แตกต่างกันของลูกค้า การวิจัยของทอม ลี มุ่งเน้นไปที่บริษัทจัดการสินทรัพย์แบบดั้งเดิมและนักลงทุนที่มีพอร์ตโฟลิโอ "การจัดสรรต่ำ" (โดยทั่วไปจะจัดสรรสินทรัพย์เพียง 1%–5% ให้กับ BTC/ETH) โดยเน้นวินัยในระยะยาวและแนวโน้มเชิงโครงสร้าง ตัวเขาเองส่วนใหญ่ให้บริการพอร์ตโฟลิโอที่มีสัดส่วนสินทรัพย์คริปโตสูงกว่า (ประมาณ 20% ขึ้นไป) อย่างไรก็ตาม เมื่อกล่าวถึง ETH ต่อสาธารณะ ทอม ลี ไม่ได้ระบุว่าเขากำลังมุ่งเป้าไปที่กลุ่ม "การจัดสรรสินทรัพย์ 1%–5% ให้กับ BTC/ETH"

ฟาร์เรลกล่าวเพิ่มเติมว่า สถานการณ์พื้นฐานที่เขาคาดการณ์ไว้อย่างระมัดระวังสำหรับครึ่งแรกของปี 2026 นั้นเป็นการบริหารความเสี่ยง ไม่ใช่การเปลี่ยนไปสู่มุมมองเชิงลบต่อโอกาสในระยะยาวของคริปโตเคอร์เรนซี เขาเชื่อว่าราคาตลาดในปัจจุบันเอนเอียงไปทาง "ความสมบูรณ์แบบใกล้เคียง" แต่ความเสี่ยงต่างๆ เช่น การปิดทำการของรัฐบาล ความผันผวนทางการค้า ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับงบประมาณการลงทุนด้าน AI และการเปลี่ยนแปลงประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังคงอยู่ เขายังอ้างถึงผลการดำเนินงานในอดีต โดยระบุว่าพอร์ตโฟลิโอโทเค็นของเขาเติบโตขึ้นประมาณสามเท่าตั้งแต่กลางเดือนมกราคม 2023 และพอร์ตโฟลิโอหุ้นคริปโตของเขาเพิ่มขึ้นประมาณ 230% นับตั้งแต่เริ่มต้น ซึ่งทำผลงานได้ดีกว่า BTC ประมาณ 40% ตลอดอายุการใช้งาน ทั้งสองอย่างมีแนวโน้มสูงที่จะทำผลงานได้ดีกว่ากองทุนสภาพคล่องส่วนใหญ่ อย่างไรก็ตาม ถ้อยคำเหล่านี้ดูเหมือนจะเป็นการปกปิดการขาดทุนทางบัญชี 3 พันล้านดอลลาร์ของ Bitmine และคำแถลงที่ขัดแย้งกันของผู้ก่อตั้ง

โดยสรุป: ความแตกต่างนั้นไม่ใช่ปัญหา ปัญหาอยู่ที่การเปิดเผยข้อมูลและขอบเขตที่เหมาะสม

ประเด็นถกเถียงที่แท้จริงในเรื่องนี้ไม่ได้อยู่ที่การมีกรอบการทำงานที่แตกต่างกันภายใน Fundstrat แต่เป็นเพราะขาดขอบเขตการใช้งานที่ชัดเจนเพียงพอและการเปิดเผยผลประโยชน์ระหว่างผู้ร่วมก่อตั้งในด้านการสื่อสารกับสาธารณะและด้านการให้บริการ

คำอธิบายของฌอน ฟาร์เรลเกี่ยวกับความคิดเห็นที่ขัดแย้งกันอันเนื่องมาจากการให้บริการลูกค้าประเภทต่างๆ นั้นฟังดูสมเหตุสมผล แต่ยังมีประเด็นที่ยังไม่ได้รับการแก้ไขอีกสามประเด็นในแง่ของการสื่อสาร:

1. เมื่อทอม ลี แสดงความมองโลกในแง่ดีอย่างมากเกี่ยวกับ ETH ในวิดีโอสาธารณะและการสัมภาษณ์สื่ออยู่บ่อยครั้ง ผู้ชมไม่ได้คิดว่านี่คือ "การอภิปรายเกี่ยวกับการจัดสรรระยะยาวที่ใช้ได้เฉพาะกับตำแหน่งที่มีเลเวอเรจต่ำ" หรือเข้าใจโดยอัตโนมัติถึงสมมติฐานความเสี่ยง ระยะเวลา และน้ำหนักความน่าจะเป็นที่แฝงอยู่ ตัวเขาเองก็ไม่ได้ชี้แจงหรือกำหนดขอบเขตการใช้งานของมุมมองนี้อย่างเป็นทางการต่อสาธารณะ

2. โมเดลการสมัครสมาชิกของ FS Insight/Fundstrat นั้นโดยพื้นฐานแล้วคือ "การสร้างรายได้จากการวิจัย" เว็บไซต์อย่างเป็นทางการนำเสนอข้อความเชิญชวนให้สมัครสมาชิกโดยตรง เช่น "เริ่มทดลองใช้ฟรี" และนำเสนอ Tom Lee ในสื่อส่งเสริมการขาย Tom Lee เป็นบุคคลสำคัญของ Fundstrat และหน้าเว็บ FS Insight ระบุชื่อเขาโดยตรงว่า "Tom Lee, CFA / หัวหน้าฝ่ายวิจัย" เมื่อปริมาณการเข้าชมและการเติบโตของการสมัครสมาชิกส่วนใหญ่มาจากบทสัมภาษณ์สาธารณะของ Tom Lee ในสื่อต่างๆ บริษัทจะโน้มน้าวสาธารณชนได้อย่างไรว่า "นี่เป็นเพียงการแสดงความคิดเห็นส่วนตัว"

3. ข้อมูลที่เปิดเผยต่อสาธารณะแสดงให้เห็นว่า ทอม ลี ดำรงตำแหน่งประธานกรรมการของ BitMine Immersion Technologies (BMNR) ซึ่งเป็นบริษัทด้านกลยุทธ์การบริหารเงินทุนของ Ethereum โดยถือว่า ETH เป็นหนึ่งในเป้าหมายหลักด้านการบริหารเงินทุนของบริษัท ด้วยบทบาทนี้ การประกาศต่อสาธารณะอย่างต่อเนื่องของเขาเกี่ยวกับมุมมอง "ขาขึ้น" ต่อ ETH จะถูกตีความโดยตลาดว่าเป็นการสอดคล้องกับผลประโยชน์ของฝ่ายที่เกี่ยวข้องในระดับสูง สำหรับผู้ถือใบรับรอง CFA จรรยาบรรณวิชาชีพยังเน้นย้ำถึง "การเปิดเผยข้อมูลอย่างครบถ้วนและชัดเจน" ในเรื่องที่อาจส่งผลกระทบต่อความเป็นอิสระและความเป็นกลาง

ข้อพิพาทประเภทนี้มักเกี่ยวข้องกับประเด็นด้านการปฏิบัติตามกฎหมาย เช่น การต่อต้านการฉ้อโกง และ การเปิดเผยผลประโยชน์ทับซ้อน ในบริบทของกฎหมายหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา กฎข้อ 10b-5 เป็นบทบัญญัติต่อต้านการฉ้อโกงทั่วไป ซึ่งมีแก่นสำคัญคือการห้ามการให้ข้อมูลที่เป็นเท็จหรือทำให้เข้าใจผิดอย่างร้ายแรงที่เกี่ยวข้องกับธุรกรรมหลักทรัพย์

นอกจากนี้ โครงสร้างองค์กรของ Fundstrat ยังทำให้ข้อโต้แย้งซับซ้อนยิ่งขึ้น: Fundstrat Global Advisors เน้นย้ำในข้อกำหนดและการเปิดเผยข้อมูลว่าตนเป็นบริษัทวิจัย "ไม่ใช่ที่ปรึกษาการลงทุนที่จดทะเบียนหรือนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์" และงานวิจัยแบบสมัครสมาชิกนั้น "มีไว้สำหรับลูกค้าใช้เท่านั้น" อย่างไรก็ตาม Fundstrat Capital LLC ให้บริการให้คำปรึกษาอย่างชัดเจนในฐานะ "ที่ปรึกษาการลงทุนที่จดทะเบียนกับ SEC (RIA)"

เนื่องจากบทสัมภาษณ์สาธารณะและการดำเนินงานช่อง YouTube ของ Fundstrat ทำหน้าที่เป็น "การดึงดูดลูกค้า/การตลาด" อย่างมีประสิทธิภาพ คำถามอีกข้อจึงเกิดขึ้น: เนื้อหาใดที่ถือเป็นการเผยแพร่ผลการวิจัยส่วนบุคคล และเนื้อหาใดที่ถือเป็นการตลาดขององค์กร ? หากช่องวิดีโอสาธารณะขององค์กรเผยแพร่คลิป "ขาขึ้น" อย่างต่อเนื่อง ในขณะที่บริการสมัครสมาชิกเผยแพร่การคาดการณ์ "ขาลง" สำหรับครึ่งปีแรก โดยไม่ได้นำเสนอเงื่อนไขสำคัญที่จำกัดและกรอบความเสี่ยงบนแพลตฟอร์มการสื่อสารสาธารณะพร้อมกันนั้น อย่างน้อยที่สุดก็ถือเป็น การนำเสนอแบบเลือกสรรภายใต้ความไม่สมมาตรของข้อมูล

ถึงแม้ว่าการกระทำนี้อาจไม่ผิดกฎหมาย แต่ก็จะยิ่งบั่นทอนความเชื่อมั่นของสาธารณชนต่อความเป็นอิสระและความน่าเชื่อถือของการวิจัย และทำให้ขอบเขตระหว่าง "การวิจัย การตลาด และการสร้างกระแส" คลุมเครือมากขึ้น สำหรับสถาบันวิจัยที่ชื่อเสียงเป็นหนึ่งในองค์ประกอบหลักของธุรกิจ การสูญเสียความเชื่อมั่นในลักษณะนี้จะส่งผลเสียต่อแบรนด์ในที่สุด