การวิเคราะห์ที่ครอบคลุมเกี่ยวกับสถานะทางธุรกิจของ Trader Joe โมเดลโทเค็น และระดับการประเมินมู

Mint Ventures

特邀专栏作者

2023-06-04 04:00

บทความนี้มีประมาณ 11568 คำ การอ่านทั้งหมดใช้เวลาประมาณ 17 นาที

วิธีเล่นเทคนิคใหม่บนแทร็ก Dex ที่แข่งขันกันในทะเลแดง

ผู้เขียนต้นฉบับ: Alex XuMint Ventures

ผู้เขียนต้นฉบับ: Alex Xu

1. จุดเด่นของรายงาน

1.1 ตรรกะการลงทุนหลัก

จุดแข็งหลักของ Trader Joe อยู่ที่ความดื้อรั้น ทีมหลักที่มีความสามารถในการจัดส่งที่ยอดเยี่ยมและความสามารถด้านนวัตกรรม ประสบการณ์ด้านผลิตภัณฑ์ที่ดีและนวัตกรรมในสมุดคำสั่งสภาพคล่องได้นำไปสู่การเติบโตของผู้ใช้อย่างรวดเร็ว ปัจจุบัน Arbitrum เป็นกลไกหลักในการเติบโตของธุรกิจ

แม้ว่าการแข่งขันที่รุนแรงในเส้นทาง Dexs จะยังคงดำเนินต่อไปแต่หมายความว่าแต่ละโครงการในเส้นทางนั้นไม่มีอำนาจต่อรองที่แข็งแกร่งสำหรับผู้ค้าและผู้ให้บริการสภาพคล่องและโครงการส่วนใหญ่ดำเนินการโดยขาดทุนหรือมีกำไรเล็กน้อย ตลาดประเภทนี้ สถานการณ์การแข่งขันยากที่จะปรับปรุงได้ในระยะเวลาอันสั้น อย่างไรก็ตาม เนื่องจากวงจรสองรอบของตลาดการเข้ารหัสและเส้นทาง Dexs โครงการที่เป็นตัวแทนของ Trader Joe ยังคงคาดว่าจะมีประสิทธิภาพดีกว่าตลาดในตลาดกระทิง

1.2 ความเสี่ยงหลัก

สาเหตุหลักมาจากการแข่งขันที่รุนแรง Avalanche ซึ่งเป็นตลาดค่ายหลักเผชิญกับการหดตัวของระบบนิเวศน์และการแข่งขันจาก Uniswap v3 Arbitrum ซึ่งเป็นตลาดที่มีการเติบโตหลักในปัจจุบันยังคงอยู่ในขั้นตอนของราคาที่ต่ำและ Swaps ที่อุดหนุน การเติบโตของปริมาณธุรกรรมและการจัดการ ค่าธรรมเนียมยังไม่คงที่พึ่งพาปริมาณธุรกิจที่มาจากโครงการตามเหตุการณ์

1.3 การประเมินมูลค่า

ในปัจจุบัน Trader Joe ได้รับการประเมินมูลค่าที่สูงกว่าโครงการที่คล้ายกันในหลายตัวบ่งชี้ของ PF, PS และ PE โปรดดูรายละเอียดที่ 4.2 ระดับการประเมิน

2. ข้อมูลเบื้องต้นของโครงการ

2.1 ขอบเขตธุรกิจโครงการ

Trader Joe เป็นโครงการ DeFi ที่ครอบคลุม ธุรกิจของบริษัทประกอบด้วยสปอต Dex การให้ยืมแบบกระจายอำนาจ (Banker Joe) แพลตฟอร์มการซื้อขาย NFT (Joepeg) และ Launchpad (Rocket Joe) การดำเนินการซื้อขายในปัจจุบันของ Trader Joe ครอบคลุม Avalanche, Arbitrum และ BNBchain ในหมู่พวกเขา การซื้อขายทันทีเป็นธุรกิจหลักในปัจจุบันของ Trader Joe และยังเป็นกลุ่มธุรกิจที่ค่อนข้างเป็นผู้นำอีกด้วย

2.1.1 สปอตเด็กซ์

ในฐานะธุรกิจหลักในปัจจุบัน ธุรกิจสปอต Dex ของ Trader Joe ได้ดำเนินการนวัตกรรมด้านกลไกผลิตภัณฑ์มากมาย ซึ่งรวมอยู่ในผลิตภัณฑ์ V2 - Liquidity Orderbook (เรียกสั้นๆ ว่า LB)

สมุดคำสั่งสภาพคล่องเป็นนวัตกรรมใหม่ของแนวคิดสภาพคล่องแบบรวมศูนย์ของ Uniswap V3 โดยพื้นฐานแล้ว มันเป็นการผสมผสานระหว่างสองกลไกของ "สมุดคำสั่งซื้อ" และ "พูลสภาพคล่อง"

ก. หนังสือสั่งซื้อ: คอลเลกชันของถังขยะ

คำอธิบายภาพ

Bin Distribution และ Bin Trading Volume ของคู่ซื้อขาย AVAX-USDC บน Trader Joe

ความกว้างของ Bin ในแต่ละกลุ่มสภาพคล่องคงที่และเท่ากันและส่วนต่างระหว่าง Bin เรียกว่า "Bin step" ตัวอย่างเช่น Bin step ของคู่การซื้อขาย AVAX-USDC ในรูปด้านบนคือ 20 BP= 0.02% . Bin step ของ Pool ของแต่ละคู่ธุรกรรมเป็นพารามิเตอร์ที่ผู้สร้างสามารถตั้งค่าได้ ดังนั้น Pool ที่มี Bin step ต่างกันสามารถเริ่มต้นสำหรับคู่ธุรกรรมเดียวกันได้

คำอธิบายภาพ

หนังสือสั่งซื้อของ Binance สำหรับคู่ Avax-USDT

ดังนั้น Trader Joe's Dex จึงเป็นสมุดคำสั่งซื้อที่กำหนดเองโดยมีความกว้างของถังเป็นหน่วยการซื้อขายคำสั่งซื้อขายที่รอดำเนินการ

ข. สภาพคล่อง: ความจุถัง

กลไกของ Uniswap V3 คือการรวมสภาพคล่องในช่วงราคาในรูปแบบ X*Y=K (ผลิตภัณฑ์คงที่) ในขณะที่ Trader Joe กระจายสภาพคล่องไปยัง Bins ที่มีช่วงราคาความกว้างเท่ากัน Flow ในแต่ละ Bin คุณสมบัติสอดคล้องกับ สมการ P·X+Y=K (ผลรวมคงที่) (ในที่นี้ P=Y/X) และแต่ละถังคือกลุ่มสภาพคล่อง ซึ่งกลายเป็นหน่วยที่เล็กที่สุดของการจัดการสภาพคล่อง

แม้ว่าแนวคิดเรื่องสภาพคล่องแบบรวมศูนย์จะถูกนำมาใช้เช่นกันแต่นวัตกรรมหลักของโมเดลสมุดคำสั่งซื้อตาม Bin เมื่อเทียบกับ Uniswap V3 คือสภาพคล่องจะรวมกันในแนวตั้งในแต่ละ Bin ในขณะที่สภาพคล่องของ V3 จะกระจายในแนวนอน ซ้อนกันต่างกันในแนวตั้ง

คำอธิบายภาพ

การเปรียบเทียบโครงสร้างของสภาพคล่อง Uni V3 และ LB แกนแนวตั้งคือสภาพคล่อง แกนนอนคือราคา บล็อกสีต่างๆ แสดงถึงผู้ใช้ที่แตกต่างกันที่มา: เอกสาร Trader Joe V2.1

จากการรวมสภาพคล่องในแนวดิ่งของ Bin โทเค็นสภาพคล่องของ LB เป็นไปตามมาตรฐานที่คล้ายกับ ERC 1155 ก่อนที่จะแนะนำลักษณะของโทเค็นสภาพคล่องของ LB เรามาทำความรู้จักกับมาตรฐานโทเค็น ERC 1155 โดยย่อ

ERC-1155 ได้รับการพัฒนาโดย Enjin ซึ่งช่วยแก้ปัญหาที่สัญญาสมาร์ทโทเค็นเดียวกันสามารถรองรับโทเค็นที่เป็นเนื้อเดียวกันเท่านั้น (ERC 20) หรือรองรับได้เฉพาะโทเค็นที่ไม่เป็นเนื้อเดียวกัน (ERC 721) ERC-1155 สัญญาโทเค็นสามารถรองรับทั้งสองอย่างได้ โทเค็นที่เป็นเนื้อเดียวกันและไม่เป็นเนื้อเดียวกันในสัญญาโทเค็น ในสัญญา ERC 1155 แต่ละโทเค็นจะถูกทำเครื่องหมายด้วย ID ของมันแทนที่จะเป็นมาตรฐานที่อยู่ของสัญญา ซึ่งหมายความว่า สัญญาสามารถจัดการโทเค็นที่มีหลาย ID ได้ อาจมีโทเค็นที่เป็นเนื้อเดียวกันหลายตัว ภายใต้ ID เดียวกันหรือโทเค็นที่ไม่ใช่เอกพันธ์เดียว

สถานการณ์การใช้งานที่พบบ่อยที่สุดของ ERC-1155 คือเกม เนื่องจากระบบเกมประกอบด้วยโทเค็นที่เป็นเนื้อเดียวกันและโทเค็นที่ไม่เป็นเนื้อเดียวกันที่หลากหลาย

LB ใช้วิธีการที่คล้ายกันกับ ERC-1155 โดยใช้แนวคิดของระบบ ID โดยเฉพาะ:

โทเค็นสภาพคล่อง LB ใน Bin เดียวกันเป็นเนื้อเดียวกัน โทเค็นสภาพคล่องที่เป็นเนื้อเดียวกันสามารถลดการใช้ก๊าซได้ ประการแรก และประการที่สอง ยังให้ความเป็นไปได้ในการคำนวณค่าธรรมเนียมการจัดการในข้อตกลง และลดความซับซ้อนของระบบบัญชีทั้งหมด เพศ
ถังที่แตกต่างกันมี ID ที่แตกต่างกัน ซึ่งใช้เพื่อแยกความแตกต่างของสภาพคล่องที่เป็นเนื้อเดียวกันภายในถังต่างๆ
การรวมกันของ 1 และ 2 ช่วยให้ LB LPs ปรับใช้กลยุทธ์ที่ซับซ้อนมากขึ้นเพื่อจัดสรรสภาพคล่องของตนเองและบรรลุวัตถุประสงค์ต่างๆ ได้อย่างง่ายดาย

คำอธิบายภาพ

เครดิตรูปภาพ: เอกสาร Trader Joe

นอกจากนี้ คุณสมบัติ LB ของ Trader Joe ยังรวมถึง:

ก่อนที่สภาพคล่องในถังเดียวกันจะหมดลง ราคาของธุรกรรมยังคงไม่เปลี่ยนแปลง ดังนั้นข้อได้เปรียบของใบเสนอราคาของธุรกรรมทำให้ง่ายต่อการจับปริมาณการซื้อขายจากเส้นทาง และแน่นอนว่าสิ่งนี้ยังขยายการขาดทุนที่ไม่ถาวร
มีการแนะนำอัตราค่าธรรมเนียมแบบผันแปร นั่นคือยิ่งความผันผวนของราคาโทเค็นสูง อัตราค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมก็จะยิ่งสูงขึ้น และการสูญเสีย LP ที่ไม่ถาวรจะได้รับการชดเชยด้วยการเพิ่มรายได้ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม
ความสามารถในการจัดองค์ประกอบที่ดีขึ้น เมื่อเทียบกับบัตรกำนัล LP ของ Uni V3 ที่ใช้รูปแบบ ERC-721 NFT (ยากกว่าที่ Defi จะรวมเข้ากับ ERC 20 เป็นหลัก) LP ของสมุดคำสั่งสภาพคล่องตาม Bin ใช้คล้ายกับ ERC-1155 ในทางทฤษฎี สิ่งนี้ทำให้ ใบรับรอง LP นั้นคล้ายกับโทเค็น ERC 20 ที่เป็นเนื้อเดียวกันมากกว่า ดังนั้นจึงมีความสามารถในการรวบรวมได้ดีกว่า

ค. ภาพจำลองหนังสือสั่งจ่ายสภาพคล่อง

กลยุทธ์การสร้างตลาดและคำสั่งซื้อที่รอดำเนินการที่สะดวกและการรวมกันที่ง่ายดายตาม Bin ทำให้โครงการและผู้ใช้รายอื่นสามารถลองใช้วิธีการต่างๆ ได้มากขึ้นตามหนังสือคำสั่งสภาพคล่อง

ความพยายามของฝ่ายโครงการ

"ดอกบัวขาว" ซึ่งเปิดตัวเมื่อวันที่ 9 พฤษภาคม ใช้โมเดลสมุดคำสั่งซื้อของ Trader Joe สำหรับการขายโทเค็นและการทำงานของกลไก Ponzi:

คำอธิบายภาพ

แหล่งที่มาของรูปภาพ: เอกสาร White Lotus

2. เมื่อผู้ใช้ขาย LOTUS จะมีการเรียกเก็บภาษี 10% โดย 8% จะถูกทำลายอย่างถาวรเพื่อทำให้โทเค็นเงินฝืด และอีก 2% ที่เหลือจะถูกใช้เป็นรางวัลแก่ผู้เดิมพัน LOTUS

3. LOTUS มีกลไกปรับสมดุลสภาพคล่องอัตโนมัติ ทุกครั้งที่ราคาเคลื่อนไหว 5 ถัง การปรับสมดุลสภาพคล่องจะดำเนินการโดยอัตโนมัติ และสภาพคล่องของ ETH ในกลุ่มจะถูกแจกจ่ายใหม่ดังนี้:

ก. 10% ของ ETH ในกลุ่มจะถูกใช้เป็น "สภาพคล่องในการซื้อขายโดยตรง" และจัดเรียงในถังที่อยู่ติดกับราคาที่ใช้งานอยู่ในปัจจุบัน ซึ่งสะดวกสำหรับผู้ใช้ในการซื้อขายในช่วงราคาปัจจุบัน

ข. มูลค่า ETH ทั้งหมด/LOTUS คำนวณเป็น "ราคาขั้นต่ำที่รับประกัน" ของ LOUTS และส่วนที่เหลืออีก 90% ของ ETH จะกระจุกตัวอยู่ใน Bin ด้วยราคาขั้นต่ำที่รับประกันสำหรับคำสั่งซื้อที่รอดำเนินการ ราคาพื้นสามารถดำเนินการขายทั้งหมด โทเค็นหมุนเวียน LOTUS ได้ตลอดเวลา

หลังจากการปรับสมดุล สภาพคล่องที่รอดำเนินการของ LOTUS มีดังนี้:

ค. ภายใต้สถานการณ์ที่เหมาะสม เนื่องจาก LOTUS มีจำนวนจำกัด LOTUS มีอำนาจที่จะพุ่งสูงขึ้นด้วยการเผาไหม้ของโทเค็นและการเพิ่มขึ้นของราคาจองซึ่งเกิดจากการทำธุรกรรม

อย่างไรก็ตาม White Lotus ล้มเหลวหลังจากเปิดตัวได้ไม่นานเนื่องจากสาเหตุหลายประการ (กลุ่มการซื้อขายที่สร้างโดยผู้ใช้รายอื่นไม่ได้มีส่วนร่วมในค่าธรรมเนียมการจัดการและการเผาไหม้ สูญญากาศระหว่างสภาพคล่องส่วนกลางและราคาสำรองมีมากเกินไป) แต่ดิสก์เลียนแบบที่เปิดตัวหลังจากเปิดตัว ดังต่อไปนี้: Jimbo และคนอื่นๆ ยังใช้หนังสือคำสั่งสภาพคล่องของ Trader Joe เป็นเลเยอร์ล่างสุดของกลไกของพวกเขา

การปฏิบัติของผู้ใช้

ประสบการณ์การทำตลาดที่สะดวกสบายของ LB ยังได้รับการตอบรับที่ดีจากฝั่งผู้ใช้อีกด้วย หลังจากการออกอากาศของโทเค็น ARB ในเดือนมีนาคมปีนี้ ปริมาณธุรกรรมบนเครือข่ายยังคงสูง Uniswap V3 ซึ่งเข้าสู่ Arbitrum ก่อนกำหนด ได้รับสภาพคล่องและปริมาณธุรกรรมที่ใหญ่ที่สุดตามธรรมชาติ แต่ Trader Joe ยังอาศัยประสบการณ์ผลิตภัณฑ์ + ตลาดของ LB การให้รางวัลในช่วงเวลานั้น กิจกรรมการดำเนินงานกลายเป็น Dex ซึ่งสร้างปริมาณธุรกรรมที่ใหญ่เป็นอันดับสองของ ARB ในเวลานั้น และครั้งหนึ่งเคยคิดเป็น 45% ของปริมาณธุรกรรม ETH-ARB

นอกจากนี้ Trader JOE v2 ยังเหมาะมากสำหรับการขายสินทรัพย์และการซื้อจุดต่ำสุดด้วย "ต้นทุนเฉลี่ย (DCA)" ผ่านฟังก์ชันคำสั่งที่รอดำเนินการ ตัวอย่างเช่น ผู้ใช้มีความต้องการและต้องการขาย 100 ETH เพื่อทำกำไรเนื่องจากราคาเพิ่มขึ้นในช่วงราคาประมาณ 2,000-2,500 ดอลลาร์สหรัฐ และหวังว่าจะขายตำแหน่งเพิ่มเติมในราคาที่สูงขึ้น และสุดท้ายที่ 2,500 ดอลลาร์สหรัฐ ปิดทางซ้ายและขวาทั้งหมด ซึ่งแตกต่างจากกลยุทธ์การปิดการขายแบบเฉลี่ยต้นทุน (DCA)

ดังที่แสดงด้านล่าง:

ในทางกลับกัน หากคุณต้องการซื้อ ETH มูลค่า 100,000 USD ที่ราคา 1300-1800 USD ในขณะที่ราคาลดลงและทำการซื้อทั้งหมดประมาณ 1300 USD นี่คือความแตกต่างของกลยุทธ์การสร้างตำแหน่งแบบเฉลี่ยต้นทุน (DCA) เราเท่านั้น ต้องคลิกฝากเงิน 100,000 USDC กำหนดช่วงการซื้อ (1300-1800) และเลือกโหมด Bid-Ask เมื่อ ETH ตกถึงช่วงนี้ ตำแหน่งจะเสร็จสมบูรณ์โดยอัตโนมัติดังแสดงในรูปด้านล่าง:

โดยทั่วไป หนังสือคำสั่งสภาพคล่องของ Trader Joe อิงตามโมเดล Bin and order book ซึ่งลดเกณฑ์การจัดการสำหรับสภาพคล่องแบบรวมศูนย์ในด้าน LP และความสะดวกสบายนี้ยังให้การซื้อขายที่สมบูรณ์ยิ่งขึ้นและกลยุทธ์การทำตลาด

นอกจากนี้ ในบรรดา Dex จำนวนมากที่สำรวจโดยผู้เขียน ประสบการณ์การโต้ตอบกับผลิตภัณฑ์ของ Trader Joe เป็นหนึ่งในประสบการณ์ที่ดีที่สุด โดยเฉพาะอย่างยิ่งรวมถึง:

การออกแบบ UI ที่เรียบง่ายและสวยงามและรูปแบบหน้าเว็บที่ใช้งานง่ายและเข้าใจง่าย แม้แต่ผู้ใช้ใหม่ก็ใช้งานได้ง่าย
มิติข้อมูลของกลุ่มคำสั่งซื้อและจำนวนเงินจำนำมีมากมาย มีรายละเอียด และเข้าใจง่าย ผู้เขียนเชื่อว่านี่เป็นสิ่งสำคัญมากสำหรับผลิตภัณฑ์ทางการเงินของ DeFi ข้อมูลทางธุรกิจแบบเรียลไทม์และความโปร่งใสเป็นหนึ่งในคุณสมบัติหลักของผลิตภัณฑ์ DeFi เมื่อเทียบกับ TradFi แต่การแสดงภาพข้อมูลก็มีความสำคัญเช่นกัน สำคัญเท่ากัน

2.1.2 การให้ยืม: Banker Joe

คำอธิบายภาพ

ข้อมูลธุรกิจ Banker Joe ปัจจุบัน ที่มา:https://v1.traderjoexyz.com/lend

2.1.3 ธุรกรรม NFT: Joepegs

เปิดตัวในเดือนเมษายน 2022 ปัจจุบัน Joepegs รองรับธุรกรรม NFT บน Avalanche และ BNBchain แต่เมื่อพิจารณาจากปริมาณธุรกรรมแล้ว ปริมาณธุรกรรม NFT บนสองเชนนั้นไม่สูงนัก

ปริมาณการซื้อขาย Avalanche NFT ของ Joepegs ซึ่งเป็นปริมาณการซื้อขายรวม 7 วันของซีรีย์ NFT ที่มีปริมาณการซื้อขายสูงสุดคือ 902 AVAX (ประมาณ US$12,600) และ NFT ของ BNBchain ที่มีปริมาณการซื้อขายสูงสุดในสัปดาห์ที่แล้วเพียง 37.9 BNB (ประมาณ US$11,470) ).

ชื่อเรื่องรอง

2.2 ประวัติโครงการและแผนงาน

ต่อไปนี้เป็นเหตุการณ์สำคัญตั้งแต่โครงการ Trader Joe เริ่มใช้งานตั้งแต่กลางเดือนพฤษภาคม 2023

เมื่อวันที่ 1 มิถุนายน 2021 โครงการได้รับการประกาศอย่างเป็นทางการ รหัสสัญญา Trader Joe เป็นแบบโอเพ่นซอร์สในช่วงครึ่งหลังของปี และโครงการเปิดตัวอย่างเป็นทางการในปลายเดือนมิถุนายน
2021.9 ได้รับการลงทุนเชิงกลยุทธ์มูลค่า 5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ นำโดย Defiance Capital, GBV และ Mechanism Capital นักลงทุนรายอื่น ได้แก่ Three Arrows Capital, Coin 98 Ventures, Delphi Digital, Avalanche Foundation และผู้ก่อตั้ง Aave Stani Kulechov มูลค่าทางการเงินอยู่ที่ 50 ล้านดอลลาร์
2021.10 เปิดตัวผลิตภัณฑ์สินเชื่อ Banker Joe Banker Joe แยกจาก Compound และ Cream และใช้ Oracles ของ Chainlink สำหรับใบเสนอราคาสินทรัพย์
2021.10 Trader Joe และ Avalanche ร่วมกันเปิดตัวแผนการขุดสภาพคล่องมูลค่า 20 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยแต่ละรายให้ Joe 10 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และ Avax 10 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
2022.1 ผลิตภัณฑ์ Launchpad **Rocket Joe จะเปิดตัว และผู้ใช้ที่ให้คำมั่นสัญญากับโทเค็น Joe จะยังคงได้รับคะแนน rJOE เป็นเงื่อนไขสำหรับการเข้าร่วมใน Launchpad
2022.2 การแก้ไขโมเดลเศรษฐกิจ Stake V2 เปิดตัวแล้ว และเปิดตัวโมเดล veJoe veJoe ถูกสร้างขึ้นตามคำสัญญาของ Joe ยิ่งระยะเวลาจำนำนานเท่าใด veJoe และ veJoe ก็ยิ่งมากขึ้นเท่านั้นที่ใช้เพื่อเร่งรายได้จากการขุดสภาพคล่องของผู้ใช้
2022.4 เปิดตัวตลาดซื้อขาย NFT Joepegs
2022.8 เผยแพร่สมุดปกขาว V2 และเปิดตัวกลยุทธ์ Liquidity Book (หนังสือสภาพคล่อง) โซลูชันนี้คล้ายกับโซลูชันสภาพคล่องส่วนกลางของ Uni V3 ยกเว้นว่าจะใช้ "bin" เป็นหน่วยของช่วงราคาและกลไกอัตราไดนามิก ถูกนำมาใช้เพื่อเพิ่มมูลค่าของสกุลเงิน รายได้ค่าธรรมเนียม LP ในช่วงที่ราคาผันผวนมาก
2022.11 Liquidity Book (V2) เปิดตัวอย่างเป็นทางการแล้ว
2022.12 การปรับใช้ Trader Joe ต่ออนุญาโตตุลาการ
2023.1 ประกาศแผนการปรับใช้ Trader Joe และ Joepegs กับ BNBchain และจะเสร็จสิ้นภายในสิ้นเดือนมีนาคม
การแสดงตัวอย่าง 2023.1 ของฟีเจอร์ Trader Joe V2.1 รวมถึงแผนจูงใจตามหนังสือคำสั่งสภาพคล่อง คุณสมบัติการจัดการสภาพคล่องอัตโนมัติ คำสั่งจำกัด และกลุ่มคำสั่งสภาพคล่องที่ไม่ได้รับอนุญาต
2023.1 โมเดลโทเค็นได้รับการปรับปรุงอีกครั้ง เนื้อหาใหม่ ได้แก่ การปรับใช้มัลติเชนแบบเนทีฟของ Joe แอปพลิเคชันของ sJoe บน Arbitrum และ BNBchain ฟังก์ชันการเร่งรางวัลของ veJoe ในหนังสือคำสั่งซื้อสภาพคล่อง และการเลิกใช้งาน rJoe
2023.2 ประกาศความร่วมมือกับ Layer 0 เพื่อเปลี่ยน Joe ให้เป็นโทเค็นมัลติเชนแบบเนทีฟ 2023.4 Trader Joe V2.1 เปิดตัวอย่างเป็นทางการแล้ว

2.3 สถานการณ์ของทีม

และ@cryptofishxและ@0x murlocเป็นผู้ร่วมก่อตั้งสองคน ใน@cryptofishxเป็นวิศวกรฟูลสแต็กที่มีประสบการณ์การทำงานมากมายในด้าน Web3 ซึ่งครั้งหนึ่งเคยทำงานเกี่ยวกับ Avalanche@throwsnowballs、@Pandaswapexผู้สนับสนุน @sherpa_cash ซึ่งเคยทำงานที่ Google และการแลกเปลี่ยนอนุพันธ์แบบกระจายอำนาจ

เมื่อไม่นานมานี้ เมื่อวันที่ 13 พฤษภาคมที่ผ่านมา@cryptofishxเขายังทบทวนประสบการณ์ของเขาในตลาดหมีในปี 2560-2561 ทางทวิตเตอร์ เขาเป็นหมอเมื่ออายุ 30 ปีและสูญเสียผลกำไรทั้งหมดและเงินต้น 2/3 ในตลาดหมี ได้เวลาเรียนรู้การเขียนโปรแกรมและคณิตศาสตร์ขั้นสูง และใน 2 ปีครึ่ง ฉันได้รับปริญญาที่เกี่ยวข้อง 2 ใบและเข้าสู่ Google จากนั้นจึงเริ่มงานพาร์ทไทม์ของ Trader Joe และประสบความสำเร็จ
เมื่อวันที่ 17 พ.ค.@cryptofishxฉันส่งข้อความรับรองด้วยอารมณ์และวางไว้ด้านบน:
"เมื่อเราเริ่ม Joe ครั้งแรก ฉันสัญญากับตัวเองว่าฉันจะยังคงอยู่ในโปรเจกต์ในอีก 2 ปีต่อมา เพราะนั่นคือช่วงที่โปรเจ็กต์ส่วนใหญ่จะตาย วันเกิดปีที่ 2 ของเรากำลังจะมาถึง และฉันคิดว่ามันมีความสุขมากที่จะพูดว่า: เรา' ยังคงอยู่ที่นี่และสร้างด้วยพลังงานเดียวกันกับวันแรก"

นี่อาจเป็นตัวอย่างของผู้ก่อตั้งที่ยังคงรักษาสถานะผู้ประกอบการที่ดีและมีความรักต่อโครงการอย่างมาก

ผู้ร่วมก่อตั้งอีกคนหนึ่งของ Trader Joe's@0x murlocมีการเปิดเผยข้อมูลน้อยกว่า ข้อมูลสาธารณะระบุเพียงว่าเขาเป็น full-stack engineer และ product manager ก่อนเริ่มธุรกิจเต็มเวลาในปี 2021 เขาเคยเป็นผู้นำผลิตภัณฑ์ของบริษัทยูนิคอร์นที่เพิ่งจดทะเบียน เขามีปริญญาด้านอิเล็กทรอนิกส์ วิศวกรรมศาสตร์จากมหาวิทยาลัยชื่อดัง

ผู้เขียนยังได้ปรึกษาเจ้าหน้าที่ชุมชนของ Trader Joe ในเรื่องของขนาดทีม และอีกฝ่ายกล่าวว่ายังไม่สะดวกที่จะเปิดเผยข้อมูลที่เกี่ยวข้องในขณะนี้

ในการแข่งขันในตลาดที่เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วและสภาพแวดล้อมของผู้ประกอบการที่เร่งรีบในโลกที่มีการเข้ารหัส ความขยันหมั่นเพียรของทีม Trader Joe ยังคงน่าประทับใจ ในแง่หนึ่ง มันสะท้อนให้เห็นในข้อเท็จจริงที่ว่าได้พยายามและนำทิศทางผลิตภัณฑ์หลายอย่างไปใช้ในสองทิศทาง ปี (Dex, Lending, Launchpad, แพลตฟอร์มการซื้อขาย NFT) ติดตามแนวโน้มและความต้องการที่เกิดขึ้นในตลาดอย่างแข็งขัน ที่สำคัญกว่านั้น พวกเขาได้นำนวัตกรรมกลไกดั้งเดิมที่ใช้งานอยู่บนดิสก์พื้นฐานหลักของ Dex และการออกแบบและการทดลองของ แบบจำลองทางเศรษฐกิจยังเป็นไปในเชิงบวกมาก (ดูรายละเอียดในส่วนการวิเคราะห์ “Token Model”)

2.4 การจัดหาเงินทุนและพันธมิตรหลัก

ตามข้อมูลสาธารณะ Trader Joe ได้ดำเนินการจัดหาเงินทุนสถาบันเพียงครั้งเดียวในเดือนกันยายน 2021 (3 เดือนหลังจากเปิดตัวผลิตภัณฑ์อย่างเป็นทางการ) ด้วยจำนวนเงิน 5 ล้านเหรียญสหรัฐและการประเมินมูลค่า 50 ล้านเหรียญสหรัฐในขณะนั้น รอบนี้นำโดย Defiance Capital, GBV และ Mechanism Capital ในขณะนั้น โดยมีส่วนร่วมจาก Three Arrows Capital, Coin 98 Ventures, Delphi Digital, Avalanche Foundation และ Stani Kulechov ผู้ก่อตั้ง Aave

3. การวิเคราะห์ธุรกิจ

3.1 พื้นที่และศักยภาพของอุตสาหกรรม

Dexs เป็นแทร็กที่ผู้เขียนและ Mint Ventures ให้ความสนใจและติดตามมาเป็นเวลานาน โดยได้รับการวิเคราะห์ในรายงานการวิจัยพิเศษที่ผ่านมาเกี่ยวกับ Curve และรายงานการวิจัยแทร็กในโครงการ ve(3, 3) การซื้อขายเฉพาะจุดเป็นสถานการณ์ทางธุรกิจที่มีการเข้ารหัสซึ่งมีผู้ใช้จำนวนมากที่สุดและมีการแลกเปลี่ยนเงินบ่อยที่สุด จากข้อมูลของ DeFillama ปริมาณการซื้อขายรวม 24 ชั่วโมงของ Dexs อยู่ที่ 2.27 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็น 14.75% ของปริมาณการซื้อขายสปอตที่เข้ารหัสทั้งหมด"การทำความเข้าใจท่าทางที่ถูกต้องของ Curve: สถานะของธุรกิจ การพัฒนาระบบนิเวศน์ คูเมือง และการเปรียบเทียบมูลค่าของตลาดสภาพคล่องหลัก"แหล่งข้อมูล:

แหล่งข้อมูล:https://defillama.com/dexs

นอกจากการทำธุรกรรมแบบสปอตแล้ว ธุรกิจของ Dexs track เองยังมีธุรกิจจัดหาของเหลวอีกด้วย โครงการตัวแทนส่วนใหญ่ที่ดำเนินธุรกิจนี้ใช้โมเดล ve token (เป็นตัวแทนของโครงการ Balancer) ที่บุกเบิกโดย Curve หรือพัฒนาเพิ่มเติมตามโมเดล ve . รุ่นดัดแปลง ve(3,3) (เป็นตัวแทนของโครงการ Velodrome) หากคุณดูเฉพาะรายได้จากการติดสินบนของธุรกิจการจัดหาสภาพคล่อง (หมายถึงค่าธรรมเนียมการติดสินบนที่ฝ่ายโครงการอื่นจ่ายเพื่อซื้อสภาพคล่องใน Dexs) คุณจะพบว่ารายได้ส่วนนี้ดูเหมือนจะสูงกว่าธุรกรรมสปอตของ Dexs แต่ถ้าสิ่งจูงใจ Token ของคลาส Dex เองนั้นถือเป็น "ต้นทุนการจัดหาสภาพคล่อง" และรายได้สินบนถือเป็น "รายได้จากการขายสภาพคล่อง" ดังนั้น Dex ส่วนใหญ่ที่ดำเนินธุรกิจนี้กำลังขาดทุน (ที่นี่ไม่พิจารณา การซื้อโทเค็นจำนำโดยตรง) "รายได้ทางอ้อม" จากสิทธิ์ในการกำกับดูแล)

PS: 1. สถิติและเวลาในการคำนวณของข้อมูลข้างต้นคือ 2023.5.5 และข้อมูลที่ทำเครื่องหมายด้วยสีเหลืองคือค่าโดยประมาณ ข้อความต้นฉบับมาจากรายงานการวิจัยของ Mint Ventures"จาก Velodrome ถึง Chronos ve(3, 3) กลับมาแล้ว เป็นโหมด Dex ที่ดีกว่าไหม"
2. แหล่งข้อมูลพื้นฐานที่ใช้ในการคำนวณส่วนใหญ่เป็นการเปิดเผยอย่างเป็นทางการและ Defillama
3. รับสินบนสำหรับ Curve และ Balancer โดยใช้ข้อมูลสินบนจาก Votium, Hiddenhand และ Votemarket
*[กำไรขาดทุน] ในที่นี้หมายถึงรายได้ (ค่าธรรมเนียมการจัดการ + สินบน) - สิ่งจูงใจในการปล่อยสภาพคล่อง

แรงผลักดันสำหรับการเติบโตของเส้นทาง Dexs นอกเหนือจากการเพิ่มขนาดสินทรัพย์โดยรวมของโลกธุรกิจที่เข้ารหัสแล้ว ยังรวมถึงประเด็นสำคัญหลายประการ:

การสูญเสียความไว้วางใจของผู้ใช้ที่มีต่อสถาบันแบบรวมศูนย์และความต้องการความเป็นอิสระของสินทรัพย์ที่เพิ่มขึ้น
ความสามารถในการประกอบกันของระบบนิเวศ DeFi ที่ Dex ตั้งอยู่ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพด้านเงินทุนและอิสระของผู้ใช้อย่างมาก
โครงการ Web3 ดั้งเดิมส่วนใหญ่เลือก Dexs เป็นจุดเริ่มต้นแรกสำหรับการซื้อขายและการจัดการสภาพคล่อง

แต่ในทางกลับกัน Dexs ในฐานะแนวทางรูปแบบธุรกิจที่ชัดเจนและเป็นพื้นฐานที่สุด ได้เข้าสู่เวทีการแข่งขัน Red Sea แล้ว Uniswap V3 ที่เป็นหัวหน้ายังคงให้บริการฟรีในขณะที่เวอร์ชันปรับปรุงอื่น ๆ ที่อิงตามนวัตกรรมขนาดเล็กต่าง ๆ ปรากฏขึ้นอย่างไม่มีที่สิ้นสุดและการอุดหนุนโทเค็นของ Dex ต่าง ๆ นั้นยังห่างไกลจากการหยุด หลังจากรวมการอุดหนุนแล้วอุตสาหกรรมทั้งหมดก็ประสบกับความสูญเสีย A สภาวะการแข่งขันที่รุนแรง

ในการออกจากสถานะนี้ นอกเหนือจากการมองไปข้างหน้าถึงการเติบโตของธุรกิจที่เกิดจากการฟื้นตัวของตลาดการเข้ารหัส สิ่งที่สำคัญกว่าคือ Dexs สามารถหาทางสร้างกำแพงที่แข็งแกร่งและเริ่มสร้างผลกำไรได้หรือไม่

3.2 สถานการณ์ทางธุรกิจ

ในส่วนนี้ ผู้เขียนจะทำสถิติและวิเคราะห์ข้อมูลธุรกิจของ Trader Joe Dex เช่น TVL ปริมาณธุรกรรม ค่าธรรมเนียมการจัดการ\รายได้ และจำนวนผู้ใช้ที่ใช้งานอยู่ อย่างไรก็ตาม เนื่องจากปริมาณธุรกิจที่ต่ำ ธุรกิจสินเชื่อและ NFT จึงมี ผลกระทบเล็กน้อยต่อพื้นฐานของโครงการไม่มีการวิเคราะห์เฉพาะที่นี่

3.2.1 TVL

คำอธิบายภาพ

องค์ประกอบ TVL ของ Trader Joe แหล่งข้อมูล:https://defillama.com/protocol/trader-joe

คำอธิบายภาพ

คำอธิบายภาพhttps://defillama.com/protocol/trader-joe

แนวโน้ม V2.1 TVL แหล่งข้อมูล:https://defillama.com/protocol/trader-joe

คำอธิบายภาพ

องค์ประกอบ V2.1 TVL แหล่งข้อมูล:https://defillama.com/protocol/trader-joe

ลองดูองค์ประกอบของโทเค็นใน V2.1 TVL โดยละเอียด และเราจะพบว่านอกเหนือจากโทเค็นหลักทั่วไปเช่น ETH ตำแหน่งของโทเค็นของ White Lotus ซึ่งเป็นโครงการที่ใช้สมุดคำสั่งซื้อของ Trader Joe เป็นกลไกในการสั่งซื้อสภาพคล่อง ดังกล่าวข้างต้น อันดับ 2 คิดเป็น 16.66% ของสภาพคล่องทั้งหมด

แหล่งข้อมูล:

แหล่งข้อมูล:https://tokenterminal.com/terminal/projects/trader-joe

แหล่งข้อมูล:

แหล่งข้อมูล:https://tokenterminal.com/terminal/projects/trader-joe

แต่ในช่วงเวลาเดียวกันเมื่อปริมาณการซื้อขายกลับสู่ระดับสูงสุดใหม่ รายได้ค่าธรรมเนียมของ Trader Joe ต่ำกว่ารายได้ค่าธรรมเนียมที่จุดสูงสุดของปีที่แล้วอย่างมาก รายได้ค่าธรรมเนียมรายสัปดาห์สำหรับสัปดาห์ ณ สิ้นเดือนมีนาคมอยู่ที่ 21,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งน้อยกว่า 1/10 ของรายได้ค่าธรรมเนียมรายสัปดาห์ที่ 260,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ที่จุดสูงสุดในเดือนมิถุนายนปีที่แล้ว

เหตุผลก็คือตั้งแต่ Trader Joe’s V2 เปิดตัวในเดือนพฤศจิกายนปีที่แล้วจนถึงเดือนเมษายนปีนี้ Joe’s ได้จัดสรรค่าธรรมเนียมการจัดการ V2 ทั้งหมดให้กับ LPs จนกระทั่งมีการเปิดตัว V2 ล่าสุดแก่ผู้รับจำนำของ Joe นอกจากนี้ รายได้จากข้อตกลงของข้อตกลงต่างๆ เช่น Curve = 50% * ค่าธรรมเนียมการจัดการ อัตราส่วนรายได้ตามข้อตกลงของ Trader Joe มีหลายโหมด ได้แก่:

V1: 0.05% สำหรับธุรกรรมทั้งหมดเป็นรายได้ของโปรโตคอล
V2: ไม่มีการเรียกเก็บค่าธรรมเนียมข้อตกลง ค่าธรรมเนียมข้อตกลงทั้งหมดจะถูกจัดสรรให้กับ LP
V2.1: พูล LB ที่แตกต่างกันจะเรียกเก็บค่าธรรมเนียมโปรโตคอลในอัตราที่แตกต่างกัน ตั้งแต่ 0-25% ตัวอย่างเช่น ในพูล JIMBO/ETH ที่แสดงด้านล่าง อัตราค่าธรรมเนียมพื้นฐานคือ 0.8% และขีดจำกัดสูงสุดของอัตราค่าธรรมเนียมไดนามิก เท่ากับ 2.4875% 25% เป็นค่าตกลง
แหล่งข้อมูล:

แหล่งข้อมูล:https://tokenterminal.com/terminal/projects/trader-joe/revenue-share

คำอธิบายภาพ

เวลาสถิติ: 2023.5.26

จากตารางด้านบน เราจะเห็นว่ากลยุทธ์การกำหนดราคาตามอัตราที่ต่อรองในปัจจุบันที่ Trader Joe นำมาใช้คือ:

มุ่งพัฒนาตลาดอนุญาโตตุลาการด้วยกลยุทธ์ลดหรือยกเว้นค่าธรรมเนียมโปรโตคอล
โดยพื้นฐานแล้ว Stablecoins กระแสหลักจะใช้กลยุทธ์ฟรี รับเฉพาะข้อมูลธุรกิจ (ปริมาณธุรกรรมและ TVL) และไม่ทำเงิน
โดยทั่วไปธุรกิจ BNBchain นั้นเล็กน้อย ดังนั้นค่าธรรมเนียมจึงถูกเรียกเก็บตามปกติ
คิดค่าธรรมเนียมที่สูงขึ้นสำหรับโครงการใหม่ โดยเฉพาะโครงการที่ออกแบบกลไก LB (เช่น JIMBO และ LOTUS)

แหล่งข้อมูล:

แหล่งข้อมูล:https://tokenterminal.com/terminal/projects/trader-joe

นับตั้งแต่การใช้งาน V2.1 จำนวนผู้ใช้ที่ใช้งานอยู่ของ Trader Joe ได้เพิ่มขึ้นอย่างมาก แตะระดับสูงสุดใหม่ตั้งแต่เกิดโปรโตคอล เมื่อเร็ว ๆ นี้ จำนวนที่อยู่ที่ใช้งานรายวันคือ 18,000 และจำนวนที่อยู่ที่ใช้งานประจำสัปดาห์เกิน 80,000 (ข้อมูลเดฟิลยามะคือ 110,000) จำนวนเกือบ 200,000 การเติบโตอย่างต่อเนื่องของผู้ใช้ C-end ควรมาจากประสบการณ์การโต้ตอบกับผลิตภัณฑ์ที่ดีของ Trader Joe

3.3 แนวการแข่งขันโครงการ

จากมุมมองปัจจุบัน Trader Joe ใช้ Avalanche เป็นฐานธุรกิจหลัก และให้ความสำคัญกับการขยายธุรกิจของ Arbitrum ซึ่งจะเป็นแหล่งที่มาหลักของการเติบโตของธุรกิจในอนาคต เราจะมุ่งเน้นไปที่ส่วนแบ่งการตลาดของ Trader Joe ใน Avalanche และ Arbitrum

3.3.1 Avalanche

คำอธิบายภาพ

ส่วนแบ่งตลาดปริมาณธุรกรรมของ Avalanche แหล่งข้อมูล:https://defillama.com/dexs/chains

คำอธิบายภาพ

แหล่งข้อมูล: Defillama, PS: การคำนวณสัดส่วนขึ้นอยู่กับยอดรวมของ 5 อันดับแรก เวลาทางสถิติ: 2023.5.26

เป็นที่น่าสังเกตว่าในเดือนมีนาคมปีนี้ University of Michigan Blockchain Association ซึ่งเป็นสมาชิกด้านการกำกับดูแลของ avalanche labs และ Uniswap ได้ริเริ่มข้อเสนอเพื่อปรับใช้ V3 กับ Avalanche ซึ่งส่งต่อเมื่อวันที่ 19 มีนาคม ตามการประมาณการในช่วงเวลาของ ข้อเสนอ เวลาในการปรับใช้จะใช้เวลาประมาณ 5 สัปดาห์ ซึ่งหมายความว่า Uniswap V3 น่าจะลงจอดบน Avalanche ในไม่ช้า ซึ่งจะนำแรงกดดันด้านการแข่งขันโดยตรงมาสู่ Trader Joe

3.3.2 Arbitrum

คำอธิบายภาพ

แหล่งข้อมูล: Defillama, PS: การคำนวณสัดส่วนขึ้นอยู่กับจำนวนรวมของ 8 อันดับแรกและเวลาทางสถิติ: 2023.5.26

แม้ว่าปัจจุบัน Trader Joe's จะมีสภาพคล่องต่ำสำหรับอนุญาโตตุลาการ แต่สถิติต่อไปนี้ก็น่าสังเกต:

ประสิทธิภาพเงินทุน (VOL/TVL) สูงมาก: สูงที่สุดในบรรดา DEX แปดอันดับแรก สูงกว่า Uniswap V3 มาก ซึ่งใช้สภาพคล่องส่วนกลางเช่นกัน
คำอธิบายภาพ

แหล่งข้อมูล:https://defillama.com/chain/Arbitrum? tvl=true

แนวโน้มการเติบโตของ Arbitrum TVL ของ Trader Joe แหล่งข้อมูล:https://defillama.com/protocol/trader-joe

สำหรับแรงผลักดันการเติบโตของ TVL ของ Trader Joe บน Arbitrum ผู้เขียนเชื่อว่าตัวขับเคลื่อนหลักคือ:

การแนะนำกลไก LB นั้นเป็นมิตรกับ LP มากกว่า และเงินทุนที่ทำตลาด + ปริมาณการซื้อขายจะค่อยๆ เพิ่มขึ้นและเสริมความแข็งแกร่งซึ่งกันและกัน
การเกิดขึ้นของสินทรัพย์ใหม่ได้กระตุ้นความกระตือรือร้นของผู้ใช้ในการทำตลาดและการซื้อขาย (ดูรายละเอียดในวงกลมสีแดงสามวงในรูปด้านบน) และกลไก LB ของ Trader Joe ก็ดึงดูดและดำเนินการส่วนนี้ของเงินทุนและผู้ใช้ได้ดียิ่งขึ้น

ประเด็นแรกคือตลาดพื้นฐานสำหรับการเติบโต และประเด็นที่สอง ในฐานะปัจจัยที่ขับเคลื่อนด้วยเหตุการณ์ ส่งเสริมการเติบโตแบบพัลส์ของผลิตภัณฑ์ Trader Joe LB วงกลมสีแดงสามวงในรูปด้านบน เป็นเหตุการณ์ขับเคลื่อนสามเหตุการณ์ ล้วนมีส่วนทำให้ TVL และปริมาณการซื้อขายของ Trader Joe เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว แต่เหตุผลเบื้องหลังนั้นแตกต่างกันเล็กน้อย:

ก. กิจกรรมแอร์ดรอปของ ARB

การออกอากาศของ ARB เมื่อวันที่ 24 มีนาคมปีนี้สร้างปริมาณธุรกรรมบนเครือข่ายจำนวนมาก และความคาดหวังล่วงหน้าของปริมาณธุรกรรมนี้ยังกระตุ้นให้ผู้ใช้จำนวนมากมีส่วนร่วมในการสร้างตลาดของโทเค็น ARB ด้วยแรงจูงใจที่แตกต่างกัน ทั้งสองมีแนวโน้มที่ดี ผู้ที่ได้รับรายได้ค่าบริการผ่านการสร้างตลาดยังหวังที่จะขาย ARB หรือซื้อ ARB ต่ำสุดด้วยวิธีต้นทุนถัวเฉลี่ย DCA ที่ผันแปร ในขณะที่ได้รับค่าบริการผ่านการสร้างตลาด (สำหรับรายละเอียดเชิงตรรกะ โปรดดูที่: 2.1.1-C ฉากหนังสือคำสั่งสภาพคล่อง) . ในแง่หนึ่ง Trade Joe มีประสบการณ์ในการทำตลาดและคำสั่งซื้อที่รอดำเนินการที่สะดวกกว่า Uni V3 และได้แนะนำ LPs มากขึ้น ในทางกลับกัน ยังได้เพิ่มโปรแกรม Liquidity Book Rewards ของตัวเอง (โปรแกรมรางวัลสมุดคำสั่งซื้อสภาพคล่อง ) การลงทุนทำให้ราคาธุรกรรมของ ARB มีความหนาแน่นมากขึ้นและเงินทุนสร้างตลาดแบบไดนามิกปรากฏขึ้น ซึ่งช่วยลดการคลาดเคลื่อนของธุรกรรมลงอย่างมาก ซึ่งทำให้ LB Pool ของ Trader Joe ครั้งหนึ่งมีปริมาณธุรกรรมเกินกว่า Uniswap V3 ในธุรกรรม ARB-ETH (ซึ่งจะช่วยเพิ่ม APR ของการทำตลาดของ LP)

หนึ่งสัปดาห์หลังจากการออกอากาศของ ARB (ตอนที่ 3) Trader Joe ได้มอบรางวัลโทเค็น 175,000 JOE สำหรับการทำตลาด LP ของ ARB

*แผนรางวัลสมุดคำสั่งซื้อสภาพคล่องเป็นแผนรางวัลแบบไดนามิกสำหรับ LPs โดย Trader Joe ซึ่งคล้ายกับกิจกรรมทางการตลาดที่ยืดหยุ่น ผู้เขียนจะแนะนำในส่วนรูปแบบโทเค็น

ข. ออกโดย LOTUS และ JIMBO

คำอธิบายภาพ

ที่มาของภาพ:https://traderjoexyz.com/arbitrum/pool

แอตทริบิวต์ Ponzi ของ LOTUS และ JIMBO อาจกำหนดวงจรชีวิตที่จำกัด ของโครงการ ปริมาณการทำธุรกรรมรอบ ๆ โครงการดังกล่าวมักเป็นจังหวะและขาดความยั่งยืนที่ดี

ตัวอย่างเช่น LB Pool ของ JIMBO V2 หลังจากเปิดตัวโครงการ ปริมาณธุรกรรมสูงถึง 18 ล้านดอลลาร์สหรัฐในวันเดียว และลดลงอย่างรวดเร็วเป็น 2.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐในวันถัดไป

อย่างไรก็ตาม ความพยายามที่น่าสนใจของพวกเขาตามกลไก LB ของ Trader Joe และผลการระดมทุนที่ดีอาจนำไปสู่โครงการต่างๆ มากขึ้นที่สร้างสภาพคล่องของตนเองตาม LB หรือการออกแบบเกมเพลย์ที่สร้างสรรค์มากขึ้น ซึ่งจะทำให้ Trader Joe มี TVL และปริมาณธุรกรรมมากขึ้น แต่ความยั่งยืนของธุรกรรมที่เพิ่มขึ้น และสภาพคล่องที่เกิดจากโครงการใหม่เหล่านี้ยังคงมีให้เห็น

3.4 การวิเคราะห์โมเดลโทเค็น

3.4.1 จำนวนเงินทั้งหมด การแจกจ่าย และความเร็วในการเผยแพร่ของโทเค็น

โทเค็นของ Trader Joe คือ JOE จำนวนทั้งหมดจำกัดไว้ที่ 500 ล้านชิ้น และจะปลดล็อคใน 30 เดือน อัตราส่วนการกระจายของโทเค็น JOE เป็นดังนี้:

แหล่งข้อมูล:

แหล่งข้อมูล:https://token.unlocks.app/joe

แต่ตามข้อมูลอุปทานหมุนเวียนอย่างเป็นทางการจำนวนจริงของโทเค็นที่หมุนเวียนอยู่ที่ประมาณ 340 ล้าน และ JOE อื่น ๆ ที่ถูกปลดล็อคแต่ไม่ได้หมุนเวียนนั้นโดยพื้นฐานแล้วจะอยู่ในสถานะจำนำ

คำอธิบายภาพ

กราฟกำไรของ Trader Joe ที่มา:https://tokenterminal.com/terminal/projects/trader-joe

นี่ไม่ได้หมายความว่า Trader Joe ไม่สร้างแรงจูงใจด้านสภาพคล่องอีกต่อไป แต่ทีมงานได้ใช้วิธีสร้างแรงจูงใจแบบแบ่งช่วง เป็นรอบสั้นๆ และยืดหยุ่นตามกลไก LB นั่นคือ "โปรแกรมรางวัลหนังสือสภาพคล่อง" (โปรแกรมรางวัลหนังสือสภาพคล่อง) " เป้าหมายสิ่งจูงใจของแผนนี้คือ LP ที่สร้างตลาดในกลุ่ม LB เฉพาะ (ตัวอย่างเช่น ในช่วงระยะเวลาการออกอากาศของ ARB กลุ่มสิ่งจูงใจคือ ARB-ETH และ ARB-USDC) แตกต่างจากโครงการจูงใจสภาพคล่องปกติ โครงการนี้มีลักษณะดังต่อไปนี้:

ด้วยระบบ PK แบบจุดต่อจุด วัตถุประสงค์ในการคำนวณคะแนนไม่ใช่สภาพคล่องหรือปริมาณการซื้อขาย แต่เป็น "ค่าธรรมเนียมการทำตลาดที่ได้รับจาก LP ในระหว่างงาน" ซึ่งหมายความว่า LP จำเป็นต้องจัดหาสภาพคล่องที่เพียงพอเพื่อให้ได้รับ ผลตอบแทนและในขณะเดียวกันก็จำเป็นต้องปรับช่วงสภาพคล่องให้ทันท่วงทีและมีไดนามิก เพื่อให้สภาพคล่องของคุณใกล้เคียงกับช่วงราคามากที่สุดด้วยการทำธุรกรรมที่เข้มข้น
หากคุณไม่มีส่วนร่วมในแสงแดด หากผู้ใช้ต้องการรับรางวัล พวกเขาจำเป็นต้องตรวจสอบให้แน่ใจว่าค่าธรรมเนียมการจัดการของพวกเขามีมากกว่า 1% ของจำนวนเงินรวมทั้งหมดก่อนที่จะสามารถเข้าร่วมในการแจกจ่ายรางวัลได้
วัฏจักรนี้สั้น โดยมีสัปดาห์เป็นหน่วยของกิจกรรม เพื่อให้สามารถปรับแผนได้อย่างยืดหยุ่นและต่อเนื่องตามการเปลี่ยนแปลงของตลาดและฮอตสปอต และลด "อัตราส่วนต้นทุนต่อประสิทธิผล" ของการอุดหนุนอย่างต่อเนื่อง

ในความเห็นของฉัน นี่เป็นโครงการสร้างแรงจูงใจโทเค็นที่อิงตามกลไกสภาพคล่องแบบรวมศูนย์ที่รักษาสมดุลของสภาพคล่องและปริมาณการซื้อขายได้ดียิ่งขึ้น

3.4.2 กรณีการใช้โทเค็น

ทีม Trader Joe ได้สำรวจกรณีการใช้งาน JOE หลายมิติ ได้แก่:

จำนำเงินปันผล: จำนำ JOE เพื่อรับเงินปันผลและสามารถถอนได้ตลอดเวลา แหล่งที่มาของเงินปันผลคือ 0.05% ของปริมาณธุรกรรมของ V1 AMM และการแบ่งปันค่าธรรมเนียมโปรโตคอลของพูล V2.1 LB ในช่วงแรก ใบจำนำของ JOE คือ xJOE โทเค็นเงินปันผลคือ JOE และต่อมาเปลี่ยนเป็น sJOE และสินทรัพย์เงินปันผลคือ USDC การจำนำเงินปันผลในปัจจุบันเป็นการใช้หลักในการจำนำของ JOE
การเร่งการจำนำ: การจำนำ JOE เพื่อรับ veJOE ซึ่งสามารถใช้ได้ตลอดเวลา veJOE ใช้เพื่อเร่ง (เพิ่ม) รายได้จากการขุดของ LP ของ V1 AMM จำนวน veJOE เกี่ยวข้องกับสองปัจจัย: 1. จำนวนของคำมั่นสัญญา JOE; 2. การสะสมระยะเวลา veJOE ที่จำนำ ระยะเวลาสะสมหมายถึงเวลาที่ยังไม่ได้นำ JOE ที่จำนำออกไป ยิ่งเวลานานเท่าใด veJOE ที่สอดคล้องกับ JOE ที่จำนำไว้ก็จะยิ่งมากขึ้นเท่านั้น และอัตราเร่งรางวัลก็จะยิ่งสูงขึ้น แต่ เมื่อถอนออกแล้ว veJOE จะถูกล้าง อย่างไรก็ตาม เมื่อ V1 AMM ล้าหลัง รางวัลสภาพคล่องสำหรับ V1 AMM นั้นน้อยมากอยู่แล้ว และโดยพื้นฐานแล้ว veJOE เป็นเพียงพิธีการเท่านั้น
โควต้าของ Lanuchpad: ให้คำมั่นว่า JOE จะได้รับ rJOE และ rJOE สอดคล้องกับโควต้าการลงทุนสำหรับการเข้าร่วมใน Launchpad อย่างไรก็ตาม กลไก rJOE ถูกยกเลิกในเดือนมกราคม 2023
การมีส่วนร่วมในการกำกับดูแล: แม้ว่า JOE จะเป็นโทเค็นการกำกับดูแลของโครงการ แต่หน่วยงานกำกับดูแลปัจจุบันของโครงการมีข้อจำกัดมาก จำกัดเฉพาะการลงคะแนนเสียงบนโทเค็นพื้นฐานที่เพิ่มลงใน LB และโทเค็นการกำหนดราคาใดที่จับคู่กับโทเค็นพื้นฐาน และ แม้แต่ LB พารามิเตอร์พื้นฐานของ Pool จะถูกกำหนดค่าจากส่วนกลางโดยทีม

โดยสรุป การใช้โทเค็น JOE หลักในปัจจุบันคือการจำนำเงินปันผล

โดยรวมแล้ว แนวคิดการออกแบบในปัจจุบันของโมเดลเศรษฐกิจโทเค็นของ JOE คือ: 1. เพิ่มขีดความสามารถทางเศรษฐกิจของโทเค็นอย่างแข็งขัน เพื่อให้พวกเขาสามารถจับกระแสเงินสดของธุรกิจหลักของโครงการ หรือเป็นเงื่อนไขการมีส่วนร่วมสำหรับฟังก์ชันหลัก; 2. การกระจายอำนาจด้านธรรมาภิบาลต่ำ: เส้นทางการพัฒนาผลิตภัณฑ์ในปัจจุบันและพารามิเตอร์ผลิตภัณฑ์ยังคงควบคุมโดยทีมงาน แม้ว่าทีมงานได้พยายามหลายครั้งในแบบจำลองทางเศรษฐกิจและการจับมูลค่าของ JOE แต่ก็ยังเป็นแบบจำลองการจ่ายเงินปันผลแบบจำนำที่เรียบง่ายโดยไม่มีการออกแบบที่ซับซ้อนเกินไป ซึ่งอาจไม่ใช่เรื่องเลวร้าย

3.5 ความเสี่ยง

นอกจากความเสี่ยงทั่วไปในอุตสาหกรรม เช่น ความเสี่ยงด้านความปลอดภัยของสัญญาอัจฉริยะ กฎระเบียบ และการพัฒนาที่ช้าของธุรกิจเข้ารหัสแล้ว ความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดของ Trader Joe ยังมาจากสภาพแวดล้อมการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นของ Dexs

ในด้านหนึ่งของเครือข่าย Aavalanche การเติบโตทางนิเวศวิทยาของ Aavalanche เองนั้นหยุดนิ่งและหดตัวซึ่งจำกัดการเติบโตของปริมาณการซื้อขายของ Trader Joe โดยตรง ในทางกลับกัน Uniswap V3 กำลังจะถูกปรับใช้กับ Aavalanche ซึ่งอาจเบี่ยงเบนความสนใจเพิ่มเติม ปริมาณการซื้อขายของ Trader Joe

ในด้านเครือข่ายอนุญาโตตุลาการ แม้ว่าสภาพคล่องและปริมาณผู้ใช้ของ Trader Joe จะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว แต่ความกังวลที่ซ่อนอยู่ยังคงมีอยู่:

ในปัจจุบัน อัตราค่าธรรมเนียมที่ต่ำหรือเป็นศูนย์ถูกนำมาใช้สำหรับ LB ของโทเค็นหลัก ๆ จำนวนมาก สภาพแวดล้อมการแข่งขันที่รุนแรงอาจจำกัดความสามารถของแพลตฟอร์มที่ตามมาในการเรียกเก็บและเพิ่มอัตรา
ไม่ว่าจะเป็นการเติบโตของสภาพคล่องหรือปริมาณการซื้อขายจะขับเคลื่อนโดยเหตุการณ์หรือโครงการระยะสั้นที่มีกลไก Ponzi ที่แข็งแกร่ง เป็นที่น่าสงสัยว่าจะรักษาธุรกิจและการเติบโตในระยะยาวไว้ได้หรือไม่ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ปริมาณธุรกรรม หลังจากปริมาณธุรกรรมสูงสุดเกิดขึ้นจาก ARB airdrop, LOTUS และ JIMBO เราสังเกตเห็นปริมาณธุรกรรมและส่วนแบ่งธุรกรรมลดลงอย่างรวดเร็ว

ในด้าน BNBchain ความคืบหน้าของธุรกิจในปัจจุบันไม่ราบรื่น และการเติบโตของ BNBchain เองก็ช้ามาก

4. การประเมินมูลค่าเบื้องต้น

4.1 คำถามหลักห้าข้อ

โครงการอยู่ในวงจรการทำงานใด มันเป็นช่วงโตเต็มที่หรือช่วงเริ่มต้นและช่วงกลางของการพัฒนา?

เส้นทาง Dexs ที่ Trader Joe ตั้งอยู่นั้นดูเหมือนจะเติบโตเต็มที่แล้ว และรูปแบบธุรกิจและผลิตภัณฑ์ของ Trader Joe ก็เติบโตเต็มที่เช่นกัน

โครงการมีข้อได้เปรียบในการแข่งขันที่แข็งแกร่งหรือไม่? ความได้เปรียบในการแข่งขันนี้มาจากไหน?

เส้นทางที่ Trader Joe ตั้งอยู่กำลังเผชิญกับการแข่งขันที่รุนแรง ในปัจจุบัน ไม่มี Dex รายใดที่มีข้อได้เปรียบในการแข่งขันที่ชัดเจน รวมถึง Trader Joe ด้วย แต่ Trader Joe ยังมีจุดแข็งที่ชัดเจนกว่า ได้แก่:

1. มีทีมงานที่มีความเหนียวแน่น ความสามารถในการจัดส่ง ความสามารถในการสร้างสรรค์นวัตกรรม และความสามารถในการปฏิบัติงาน

2. ประสบการณ์ผลิตภัณฑ์ที่ยอดเยี่ยม

นักลงทุนและผู้ประกอบการต่างกระตือรือร้นที่จะเข้าร่วมในเส้นทางที่มีอุปสรรคที่มั่นคงและการผูกขาดโดยธรรมชาติที่แข็งแกร่ง แต่ความจริงก็คือมีเส้นทางแบบนี้น้อยมากในสนาม Web3 ในอุตสาหกรรมที่มีสิ่งกีดขวางไม่เพียงพอ หนทางที่ทุกทีมจะอยู่รอดได้คือต้องพยายามอย่างต่อเนื่องเพื่อประสิทธิภาพการดำเนินงาน ซึ่งเรียกว่า "การวิ่งมาราธอนด้วยความเร็วสปรินต์" "ประสิทธิภาพการดำเนินงาน" ในที่นี้ไม่ได้รวมถึง "เรื่องใหญ่" บางอย่างเท่านั้น เช่น การออกแบบและแก้ไขกลยุทธ์ตามสภาพแวดล้อมของตลาด นวัตกรรมของกลไกหลักและผลิตภัณฑ์ แต่ยังรวมถึงการดำเนินงานชุมชนเล็กๆ รายวัน การดำเนินงานพัฒนา และความรวดเร็วในการจัดส่ง จากมุมมองปัจจุบัน Trader Joe เป็นทีมที่แข็งแกร่งและมีประสิทธิภาพในการดำเนินงานที่ดีมากในการแข่งขัน Dexs Blood Sea

ตรรกะการลงทุนระยะยาวของโครงการมีความชัดเจนหรือไม่? เป็นไปตามแนวโน้มทั่วไปของอุตสาหกรรมหรือไม่?

เส้นทาง Dexs ยังคงเป็นโครงสร้างพื้นฐานที่ต่ำที่สุดในโลกธุรกิจ Web3 และเป็นเส้นทางที่มีเงินทุนและผู้ใช้จำนวนมากที่สุด ด้วยภาวะโลกร้อนของวงจรอุตสาหกรรม การประเมินมูลค่าระยะยาวของเส้นทางยังคงคาดว่าจะฟื้นตัวจากปัจจุบัน ด้านล่าง.

อะไรคือตัวแปรหลักในการดำเนินงานของโครงการ? ปัจจัยนี้หาปริมาณและวัดได้ง่ายหรือไม่?

มันเป็นสถานการณ์การแข่งขันที่ยากสำหรับเด็กซ์ ในระดับเชิงปริมาณ เราสามารถติดตามและสังเกตข้อมูลเกี่ยวกับสภาพคล่อง ปริมาณธุรกรรม และระดับผลกำไรของโครงการเพื่อยืนยันการเปลี่ยนแปลงในส่วนแบ่งการตลาด ในระดับคุณภาพ การมีโครงการใหม่เพิ่มเติมที่ออกและกำหนดค่าสภาพคล่องตาม Trader Joe's LB เป็นจุดสังเกตทางธุรกิจที่สำคัญมากหรือไม่

โครงการจะจัดการและควบคุมอย่างไร? ระดับ DAO เป็นอย่างไร?

ในปัจจุบัน โครงการนี้เปิดให้หน่วยงานกำกับดูแลที่จำกัดมากเท่านั้น และยังห่างไกลจากการปกครองโดยชุมชน

4.2 ระดับการประเมินมูลค่า

เราใช้วิธีการประเมินมูลค่าเปรียบเทียบในแนวตั้งและแนวนอนเพื่อสังเกตระดับการประเมินมูลค่าปัจจุบันของ Trader Joe ตัวบ่งชี้การประเมินมูลค่าเปรียบเทียบที่ใช้คือต้นทุนหลาย PF (ค่าธรรมเนียมหมายถึงต้นทุนรวมของการทำธุรกรรม) และรายได้หลาย PS (รายได้หมายถึง รายได้ข้อตกลง). เนื่องจากวัฏจักรที่แข็งแกร่งของ Dex ค่าอ้างอิงของการประเมินมูลค่าตามแนวตั้งจึงไม่สูงนัก และใช้เป็นการสังเกตเท่านั้น และการเปรียบเทียบการประเมินมูลค่าในแนวนอนนั้นเปรียบเทียบได้มากกว่า

ระดับการประเมินมูลค่าตามแนวตั้ง

คำอธิบายภาพ

ค่า PF ช่วงเวลา: 2021.8-2023.5 แหล่งข้อมูล:https://tokenterminal.com/terminal/projects/trader-joe

คำอธิบายภาพ

ค่า PS, ช่วงเวลา: 2021.8-2023.5, แหล่งข้อมูล:https://tokenterminal.com/terminal/projects/trader-joe

ในตลาดหมี ปริมาณธุรกรรมและรายได้โปรโตคอลลดลงอย่างรวดเร็ว แม้ว่ามูลค่าตลาดจะลดลงพร้อมๆ กัน แต่การลดลงนั้นช้ากว่าการลดลงของรายได้ ซึ่งสะท้อนให้เห็นในค่าธรรมเนียมและรายได้ที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วแบบทวีคูณ

การเปรียบเทียบการประเมินมูลค่าในแนวนอน

คำอธิบายภาพ

แหล่งข้อมูล: จัดหามูลค่าตลาดจาก Coingecko ค่าธรรมเนียมและรายได้จาก Tokenterminal เวลาข้อมูล 2023.5.28
PS: มูลค่าตลาดอุปทานหมายถึงมูลค่าตลาดรวมของโทเค็นที่ปลดล็อคและวางจำหน่าย รวมถึงจำนวนโทเค็นทั้งหมดที่ปลดล็อคแต่ยังไม่หมุนเวียน โทเค็นในการจำนำและการหมุนเวียนฟรี

จากการเปรียบเทียบข้อมูลข้างต้น จะเห็นได้ว่า ไม่ว่าจะเป็น cost multis, Revenue multis หรือ profit multis ก็ตาม ตลาดปัจจุบันให้ valuation ที่ค่อนข้างสูงแก่ Joe ซึ่ง valuation premium นี้เมื่อเทียบกับเจ้าตลาดอาจมาจากข้อเท็จจริง การมองโลกในแง่ดีของ Trader Joe เกี่ยวกับความยืดหยุ่นและความสามารถด้านนวัตกรรมของทีมหลักอาจเป็นความคาดหวังสำหรับการพัฒนากลไก LB ในอนาคต และผู้คนต่างมีความคิดเห็นที่แตกต่างกัน

4.3 สรุป

อย่างไรก็ตาม การแข่งขันที่รุนแรงในเส้นทาง Dexs ยังคงดำเนินต่อไป ซึ่งหมายความว่าแต่ละโครงการในเส้นทางนั้นไม่มีอำนาจต่อรองที่แข็งแกร่งสำหรับผู้ค้าและผู้ให้บริการสภาพคล่อง และโครงการส่วนใหญ่ดำเนินการโดยขาดทุนหรือมีกำไรเพียงเล็กน้อย ตลาดประเภทนี้ สถานการณ์การแข่งขัน ยากที่จะปรับปรุงในเวลาอันสั้น อย่างไรก็ตาม เนื่องจากวงจรของตลาดการเข้ารหัสและเส้นทาง Dexs เป็นสองเท่า โครงการที่เป็นตัวแทนของ Trader Joe จึงคาดว่าจะยังคงมีประสิทธิภาพดีกว่าตลาด