ชื่อระดับแรก

การอัปเดตที่เกี่ยวข้องกับ FTX

เราต้องการให้ข้อมูลอัปเดตเกี่ยวกับสถานการณ์ที่ FTX และผลกระทบต่อเราอย่างไร โดยสรุป ในเดือนนี้ FTX และ Alameda Research มีเลเวอเรจมากเกินไปโดยมีโทเค็น FTT เป็นหลักประกัน เมื่อเช้านี้ทั้งสอง บริษัท ได้ยื่นฟ้องล้มละลาย ยังไม่ทราบความเสียหายทั้งหมด แต่การประมาณการทางออนไลน์ระบุว่ามีมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ เงินฝากของผู้ใช้ในการแลกเปลี่ยน FTX ก็มีการซื้อขายด้วยส่วนลดจำนวนมากเช่นกัน นี่อาจหมายความว่าผู้ที่มีเงินทุนใน FTX สูญเสียเงินส่วนใหญ่ไป

โดยทั่วไปแล้ว แนวทางของเราต่อสถานการณ์เหล่านี้มุ่งเน้นไปที่การรักษาความปลอดภัยของพอร์ตโฟลิโอให้ได้มากที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้ จากนั้น เมื่อเราดำเนินการตามขั้นตอนที่เป็นไปได้ทั้งหมดแล้ว เราสามารถอัปเดต LPs ของเราเกี่ยวกับสิ่งที่เราได้ทำไปแล้วและสิ่งที่เกิดขึ้นกับกองทุนของเรา แต่เหนือสิ่งอื่นใด เป้าหมายของเราคือการลดความเสี่ยงของการสูญเสียเงินทุนถาวร ตลาดร่วงลงอย่างหนักจากข่าวนี้ ซึ่งจะสะท้อนให้เห็นในผลลัพธ์ของเรา แต่เราคาดว่าจะทำเช่นเดียวกันเมื่อตลาดดีดตัวขึ้น ในกรณีนี้ สิ่งที่เราต้องการหลีกเลี่ยงเป็นหลักคือการสูญเสียทรัพย์สินอย่างถาวร

แนวทางของเราโดยทั่วไปคือการลดความเสี่ยงต่อคู่สัญญาที่รวมศูนย์ในขณะที่รักษาความยืดหยุ่นในการซื้อขาย ความเสี่ยง/การขาดทุนหลักของเราในเหตุการณ์ FTX มาจากรายได้จากการเข้าซื้อกิจการ Blockfolio ของเราในรูปของหุ้น FTT และ FTX เราล้าง FTT ให้ได้มากที่สุดในวันอังคารที่ 8 พฤศจิกายน ก่อนเกิดเหตุขัดข้อง สถานะหุ้น FTX และโทเค็น FTT ของเรารวมกันแล้วมีสัดส่วนน้อยกว่า 3% ของ AUM ทั้งหมดของบริษัทในคืนวันจันทร์

ทันทีหลังจากข่าวปัญหาของ FTX/Alameda ในเช้าวันอังคาร ทีมงานของเราได้รวบรวมห้องวอร์รูมเสมือนเพื่อประเมินผลกระทบต่อพอร์ตโฟลิโอในระยะเริ่มต้นของเราและดำเนินการ เป้าหมายของเราคือ 1) ระบุความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นที่ทีมพอร์ตโฟลิโอของเราอาจเผชิญ และ 2) ติดต่อโดยตรงไปยังทีมที่มีความเสี่ยงเพื่อให้ความช่วยเหลือที่เราทำได้

เราได้ทำการทดสอบนี้ในสภาพแวดล้อมที่ตึงเครียดคล้ายกันในอุตสาหกรรมของเรา (เช่น การล้มละลาย 3 ครั้ง, ฤดูหนาวปี 2018 crypto) ในช่วงเวลาวิกฤต “เราต้องก้าวไปอย่างรวดเร็ว” ความเร็วเป็นสิ่งสำคัญสำหรับธุรกิจในภาวะวิกฤต และมีความสำคัญมากกว่าการอยู่รอดและแข็งแกร่งขึ้นในอีกด้านหนึ่งของวิกฤต

เราระบุและติดต่อทีมพอร์ตโฟลิโอจากบรรดาบริษัทร่วมลงทุนโทเค็นและบล็อกเชนระยะเริ่มต้นของเราที่เราเชื่อว่าอาจมีคู่สัญญาที่สำคัญหรือความเสี่ยงในการดูแล FTX/Alameda หลังจากพูดคุยกับนักลงทุนหรือรับข้อมูลอัพเดตจากนักลงทุน ทีมพอร์ตโฟลิโอส่วนใหญ่ที่ติดต่อเข้ามารายงานว่าพวกเขาไม่มีคู่สัญญาหรือสิทธิ์ในการดูแล FTX/Alameda เพียงเล็กน้อย ความประทับใจแรกเริ่มของเราคือการเปิดเผยที่จำกัดนี้เกิดจากส่วนหนึ่งของการจัดการความเสี่ยงที่ใช้งานอยู่และแนวปฏิบัติด้านการดูแลจัดการ/การจัดการทางการเงินที่เราแสวงหาและเน้นย้ำกับผู้ก่อตั้งของเราเป็นประจำ แต่เราคาดว่าสัปดาห์และเดือนที่จะถึงนี้จะให้ข้อมูลเชิงลึกเพิ่มเติม

ในระยะสั้น ผู้ที่สูญเสียเงินทุนในการแลกเปลี่ยน FTX จะต้องทนทุกข์ทรมาน ในวงกว้าง เราคาดว่าราคาจะผันผวนมากขึ้นในระบบนิเวศ crypto เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับการแพร่กระจายทำให้ผู้ถือสินทรัพย์ต้องปรับพอร์ตการลงทุน สินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับ FTX (Solana และโครงการต้นแบบ Aptos ฯลฯ) มีแนวโน้มที่จะได้รับผลกระทบหนักที่สุด เหตุการณ์นี้อาจเป็นความพ่ายแพ้ของแอป เนื่องจากผู้ใช้รายย่อยบางรายที่เสียเงินเลือกที่จะออกจากสนาม ในขณะที่คนอื่นๆ ที่อาจเข้าร่วมก่อนหน้านี้ก็กลัวที่จะอยู่เฉยๆ เราคาดหวังว่าสถาบันต่างๆ ที่เคยระแวดระวังในพื้นที่นี้จะเพิ่มความกังขา สิ่งนี้เป็นสิ่งที่คาดหวัง แต่น่าเสียดายที่ไม่ร้ายแรงพอที่จะรับประกันสัญญาณเตือนภัย อาจใช้เวลานานกว่านั้น แต่เราเชื่อว่าจะเกิดขึ้นเร็วกว่าที่หลายคนคาดไว้

ในระดับบุคคล การพังทลายของ FTX เตือนเราถึงสิ่งที่เรากำลังทำอยู่ ในฐานะบริษัทและระบบนิเวศ ภารกิจของเราคือไม่ทำซ้ำความเสี่ยงและความไร้ประสิทธิภาพของภาคการเงินแบบดั้งเดิม มันเกี่ยวกับการสร้างระบบนิเวศทางการเงินที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น กระจายอำนาจ และเปิดกว้าง วิสัยทัศน์นี้ช่วยให้เรามีแรงจูงใจมากกว่าที่เคย และทำให้เรารู้สึกขอบคุณมากขึ้นสำหรับการสนับสนุนของ LP ที่มีวิสัยทัศน์เดียวกัน กระบวนการนี้อาจไม่ง่ายหรือราบรื่นเสมอไป แต่ก็จำเป็น เราขอขอบคุณทุกท่านที่เข้าร่วมกับเรา

ชื่อระดับแรก

การลดจำนวนลงของ bitcoin

ฟังก์ชันการจัดหาเงินของโปรโตคอล Bitcoin นั้นตรงกันข้ามกับการผ่อนคลายเชิงปริมาณ รหัส Bitcoin ระบุว่าจะมีการออก Bitcoin ทั้งหมด 21 ล้าน โดยอุปทานของเหรียญใหม่จะลดลงเมื่อเวลาผ่านไป

วันนี้ 6.25 bitcoins จะออกทุกๆ 10 นาที โดยไม่ขึ้นอยู่กับเจตจำนงของมนุษย์

ชุดกฎการจัดหาและการกระจายของ Bitcoin มีพื้นฐานทางคณิตศาสตร์ล้วนๆ คาดการณ์ได้ และโปร่งใสโดยการออกแบบ

ชื่อเรื่องรอง

เกือบครึ่งหนึ่ง

ครึ่งถัดไปคาดว่าจะเกิดขึ้นในวันที่ 20 เมษายน 2024 รางวัลการขุดจะลดลงจาก 6.25 BTC/บล็อก เป็น 3.125 BTC/บล็อก

ทฤษฎีตลาดที่มีประสิทธิภาพกล่าวว่าหากเราทุกคนรู้ว่ามันกำลังจะเกิดขึ้น มันจะต้องมีราคา ในการถอดความคำพูดของวอร์เรน บัฟเฟตต์เกี่ยวกับความเชื่อ: "ตลาดมักจะมีประสิทธิภาพเสมอ แต่ความแตกต่างระหว่างเกือบเสมอกับตลอดเวลานั้นอยู่ที่ 80,000 ล้านดอลลาร์สำหรับฉัน" ดังนั้นแม้ว่าเราจะคิดว่าทุกคนรู้บางอย่าง ซึ่งไม่ได้หมายความว่ามีไม่มาก เงินที่จะทำ

หากความต้องการ Bitcoin ใหม่ยังคงเท่าเดิมและอุปทานของ Bitcoin ใหม่ลดลงครึ่งหนึ่ง สิ่งนี้จะบังคับให้ราคาสูงขึ้น ความต้องการ Bitcoin เพิ่มขึ้นโดยคาดการณ์ว่าราคาจะเพิ่มขึ้นก่อนเหตุการณ์ Bitcoin Halving

เป็นเวลาหลายปีแล้วที่เราได้เน้นย้ำว่าการฮาล์ฟเป็นเรื่องใหญ่ แต่จะใช้เวลาหลายปีกว่าจะได้ผล จุดต่ำสุดโดยทั่วไปจะเกิดขึ้น 1.3 ปีก่อนการฮาล์ฟ และโดยเฉลี่ยแล้ว ตลาดจะถึงจุดสูงสุด 1.3 ปีหลังจากการฮาล์ฟ กระบวนการทั้งหมดใช้เวลา 2.6 ปีจึงจะเห็นผลกระทบทั้งหมด

หากประวัติศาสตร์ซ้ำรอย ราคาของ Bitcoin จะถึงจุดต่ำสุดในวันที่ 30 ธันวาคม 2022 จากนั้นเราจะเห็นการชุมนุมที่ดำเนินต่อไปจนถึงต้นปี 2567 ตามมาด้วยการชุมนุมที่แข็งแกร่งหลังจากการลดลงครึ่งหนึ่ง แผนภูมิด้านล่างแสดงสิ่งที่อาจเกิดขึ้นหาก Bitcoin ทำซ้ำประสิทธิภาพของการลดลงครึ่งหนึ่งก่อนหน้านี้

ชื่อระดับแรก

การทำนายราคาแบบจำลอง Stock-To-Flow

กรอบที่เราใช้ในการวิเคราะห์ผลกระทบของการลดลงครึ่งหนึ่งคือการดูที่การเปลี่ยนแปลงของอัตราส่วนสต็อกต่อการไหลสำหรับการลดลงครึ่งหนึ่ง ครึ่งแรกส่งผลให้การจัดหา bitcoins ใหม่ลดลง 17% มีผลกระทบอย่างมากต่ออุปทานใหม่ และมีผลกระทบอย่างมากต่อราคา

เนื่องจากอัตราส่วนของอุปทาน bitcoin ใหม่ลดลงจากสองครั้งก่อนหน้าถึงครึ่งถัดไป ผลกระทบของราคาลดลงครึ่งหนึ่งในครั้งต่อไปอาจค่อยๆ ลดลง ภาพด้านล่างเป็นกราฟที่แสดงถึงการลดลงของอุปทานครึ่งหนึ่งที่ผ่านมา ซึ่งเป็นเปอร์เซ็นต์ของยอดคงเหลือของ bitcoin ในระหว่างการลดจำนวนลงครึ่งหนึ่ง

อุปทาน bitcoin ใหม่ลดลงครึ่งหนึ่งในปี 2559 เป็นเพียงหนึ่งในสามของครั้งแรก ที่น่าสนใจคือมีผลเพียงหนึ่งในสามของราคาเท่านั้น

ชื่อระดับแรก

บทส่งท้าย

บทส่งท้าย

เมื่อผู้คนสงสัยว่าการลดจำนวนลงครึ่งหนึ่งสะท้อนอยู่ในราคาหรือไม่ ฉันนึกถึงคำพูดที่มีชื่อเสียงของ Jesse Powell ผู้ร่วมก่อตั้ง Kraken พูดคุยกับนักลงทุนในช่วงครึ่งหลัง:

Jesse Powell: Bitcoin เองยังไม่ได้มีราคาที่สมเหตุสมผล

ลิงค์ต้นฉบับ