การวิเคราะห์แบบออนเชนของ Glassnode: ผู้ถือครองระยะยาวถูกกำจัด และตลาดการเข้ารหัสได้เข้าสู่ช่ว

แหล่งที่มาดั้งเดิม:Glassnode

รวบรวมข้อความต้นฉบับ: The Way of DeFi

แหล่งที่มาดั้งเดิม:

รวบรวมข้อความต้นฉบับ: The Way of DeFi

Bitcoin และสินทรัพย์ดิจิทัลมีสัปดาห์ที่วุ่นวายอีกครั้ง โดยมีแนวโน้มขาลงของราคาอีกรอบ ซึ่งเห็นว่า Bitcoin ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบหลายปีใหม่ในสัปดาห์นี้ กระแสลมมาโครยังคงเป็นตัวขับเคลื่อนหลัก โดยข้อมูล CPI ล่าสุดของสหรัฐอยู่ที่ 8.6% ซึ่งสูงกว่าที่คาดไว้ และการผกผันของเส้นอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังสหรัฐในช่วง 2-10 ปีในช่วงเช้าตรู่ของวันจันทร์ ดัชนีดอลลาร์สหรัฐดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็วเนื่องจาก Bitcoin ปิดลบเป็นเวลา 11 สัปดาห์

การยอมรับเว็บ Bitcoin ยังคงลดลง โดยมีตัวบ่งชี้มาโครเช่น RVT (อัตราส่วนมูลค่าต่อปริมาณที่รับรู้) เข้าสู่แดนหมีที่ไม่จดที่แผนที่ แม้ว่าการสะสมของ Bitcoin โดยนักลงทุนรายย่อย (การถือครองน้อยกว่า 1 BTC) และปลาวาฬ (การถือครองมากกว่า 10k BTC) ยังคงดำเนินต่อไป แนวรับราคายังห่างไกลจากการสร้าง ในขณะที่ตัวบ่งชี้การประเมินค่ามหภาคจำนวนมากยังคงแสดงเงื่อนไขการขายมากเกินไป Bitcoin ยังคงมีความสัมพันธ์กับตลาดแบบดั้งเดิมและราคาจะถูกกระทบตามนั้น

ในบทความนี้ เราจะสำรวจ: ตลาดหมีในปัจจุบันเกิดขึ้นพร้อมกับช่วงที่มืดมนที่สุดของตลาดหมีก่อนหน้านี้ ค่าเฉลี่ยของตลาดสูงกว่าเกณฑ์ต้นทุนเพียงเล็กน้อย และแม้แต่ผู้ถือระยะยาวก็ยังถูกชะล้างออกไป

พื้นฐานต้นทุน

ในขณะที่ตลาดมีการซื้อขายในภูมิภาคประมาณ 20,000 ดอลลาร์ มันกำลังแตะหนึ่งในตัวชี้วัดที่สำคัญที่สุดและเป็นพื้นฐานบนเครือข่าย นั่นคือราคาที่รับรู้ เมตริกนี้แสดงถึงราคาเฉลี่ยของ BTC แต่ละรายการที่ไหลเวียน โดยคำนวณเป็นมูลค่าเมื่อมีการใช้จ่ายบนเครือข่ายครั้งล่าสุด

มันจะเป็นเรื่องยากสำหรับราคาสปอตที่จะไปถึงราคาที่รับรู้ ($23,430) เว้นแต่จะไปถึงจุดที่ลึกที่สุดของตลาดหมี การขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นครั้งสุดท้ายคือในเดือนมีนาคม 2020 และในตอนท้ายของตลาดหมีในปี 2018

เมตริก MVRV Z ใช้เพื่อประเมินอัตราส่วนมูลค่าตลาด Bitcoin ต่อมูลค่าที่เกิดขึ้นจริง เครื่องมือนี้สามารถช่วยระบุความเบี่ยงเบนของราคาและ "มูลค่าที่แท้จริง" และสามารถใช้เพื่อประเมินว่ามีการกำหนดราคาสูงเกินไปและต่ำกว่าราคาหรือไม่

เมื่อมีความบังเอิญกับค่าเฉลี่ย (เส้นสีดำ) มักจะหมายความว่าตลาดอยู่ในแนวลึกของหมี ตลาดปัจจุบันลดลงเหลือ 0.26 เหนือค่าเฉลี่ย ซึ่งในอดีตจะถือเป็นพื้นที่มูลค่า โดยเฉพาะอย่างยิ่งหาก Z ที่ถ่วงน้ำหนักลอยขึ้น

ที่กล่าวว่า วัฏจักรตลาดหมีที่ผ่านมาแสดงให้เห็นว่าค่า MVRV-Z ติดลบมักจะเกิดขึ้นก่อนสิ้นสุดตลาดหมีและสามารถคงอยู่ในสถานะนี้เป็นระยะเวลาหนึ่ง (ไม่กี่เดือนในปี 2018 ถึงหนึ่งปีเต็มในปี 2015)

Bitcoin HODLer อ่อนแอ

• ในช่วงขาลงเชิงโครงสร้างตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน เราได้เห็นช่วงต่างๆ ของพฤติกรรมและพฤติกรรมการใช้จ่าย Bitcoin เราสามารถใช้การเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมเหล่านี้เพื่อวัดการเปลี่ยนแปลงในความเชื่อมั่นของนักลงทุนโดยทั่วไป

• Accumulation Trend Score (Accumulation Trend Score) เป็นเครื่องมือที่มีประโยชน์ในการสังเกตการเพิ่มขึ้นหรือลดลงของยอดคงเหลือ Bitcoin บนห่วงโซ่โดยการประเมินขนาดและระยะเวลาของการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ ซึ่งแสดงการสะสมและการกระจายตัวของนักลงทุนทั้งหมด

• ธันวาคม 2020-มกราคม 2021 - การซื้อกระทิง นักลงทุนเข้าสู่ตลาดและสร้างความเชื่อมั่น Bitcoin ถึงจุดสูงสุดใหม่ที่ $64,000

• มกราคม 2564-ตุลาคม 2564 - ความอ่อนแอและการจัดจำหน่ายทั่วไป ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากความต้องการสปอตที่ลดลงหลังจาก GBTC premium เปลี่ยนเป็นส่วนลด

ตุลาคม 2564 ถึง มกราคม 2565 - การซื้อหลังจากทำจุดสูงสุดใหม่ตามด้วยการจัดสรรใหม่

มกราคม 2022 ถึงพฤษภาคม 2022 - การสะสมและการกระจายเป็นช่วงๆ ถึงจุดสูงสุดในการเทขาย LUNA-UST

ในตลาดปัจจุบัน เราเห็นว่าคะแนนแนวโน้มการสะสมในหนึ่งเดือนคือ 0.8 ซึ่งบ่งชี้ว่าความสมดุลในเชิงบวกของทั้งตลาดมีการเปลี่ยนแปลงอย่างมาก นี่เป็นการเปลี่ยนแปลงที่เห็นได้ชัดเจนจากการสะสมเป็นพักๆ ซึ่งเกิดขึ้นก่อนการเทขายใน LUNA และอาจบ่งชี้ถึงการรับรู้ของนักลงทุนที่ดีขึ้นเกี่ยวกับมูลค่าที่ 30,000 ดอลลาร์หรือต่ำกว่า

นอกจากนี้ เรายังสามารถดูตัวบ่งชี้ความมีชีวิตชีวาเพื่อทำความเข้าใจความต้องการของตลาดสำหรับพฤติกรรมการถือครองหรือการจัดสรรในระยะยาว เมตริกความมีชีวิตชีวากำหนดความสมดุลระหว่างการเบิร์นโทเค็นรายวันและการสร้างโทเค็นรายวัน ดังนั้นจึงสามารถใช้เพื่อให้การบรรจบกันของสถานะน้ำหนักน้อยและน้ำหนักเกิน

ตัวบ่งชี้พลังอยู่ในแนวโน้มขาลงเชิงโครงสร้างตั้งแต่วันที่ 21 สิงหาคม ด้วยการครอบงำของ HODLing Bitcoin จึงอยู่ในสถานะของการสร้างวันเหรียญอย่างมั่นคง อย่างไรก็ตาม ดังที่เราได้กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ กลุ่มของ HODLer เพียงอย่างเดียวไม่สามารถสร้างอุปสงค์สูงเพื่อต้านทานแรงขาย

เราสามารถยืนยันสิ่งนี้เพิ่มเติมได้โดยประเมินการเปลี่ยนแปลงตำแหน่งใน 3 เดือนของตัวบ่งชี้พลัง (แสดงเป็นสีม่วงด้านล่าง) ตั้งแต่การอพยพครั้งใหญ่ของนักขุดในเดือนกรกฎาคม 2021 ขอบเขตของการสะสมสามารถเห็นได้ทั่วไป อย่างไรก็ตาม สถานะของการสร้างโทเค็นรายวันนี้กำลังสูญเสียโมเมนตัมและมีแนวโน้มไปสู่ตำแหน่งสมดุลในแนวโน้มปัจจุบัน สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นถึงความไม่แน่นอนทั่วไปในตลาด ซึ่งทำให้นักลงทุนจำนวนมากขึ้นลดตำแหน่งสปอตเพื่อลดความเสี่ยง

การเปลี่ยนแปลงตำแหน่งสุทธิของ HODLer ให้ข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับอุปทาน และสามารถใช้ประเมินจำนวนเหรียญที่ HODLer กำลังสะสมหรือแจกจ่าย ตัวชี้วัดนี้ชี้ให้เห็นว่าขึ้นอยู่กับระดับการพักตัวของเหรียญในปัจจุบัน ประมาณ 15,000-20,000 BTC จะถูกโอนไปยัง Bitcoin HODLers ต่อเดือน ตัวเลขดังกล่าวลดลงประมาณ 64% ตั้งแต่ต้นเดือนพฤษภาคม ซึ่งบ่งชี้ว่าภาวะน้ำหนักเกินกำลังลดลง

ในช่วง 18 เดือนที่ผ่านมา เราได้เห็นการเปลี่ยนแปลงอย่างต่อเนื่องในความเชื่อของนักลงทุนและพฤติกรรมการใช้จ่าย โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เราพบว่าความเชื่อมั่นด้านการซื้อของนักลงทุนดูเหมือนจะแข็งแกร่งในสองกรณีที่จุดราคา $30K (พฤษภาคม-กรกฎาคม 2021 และปัจจุบัน) มากกว่าที่ระดับราคาอื่นๆ ในรอบนี้

แบ่งตลาดออกเป็นสองส่วน

• เราได้พิจารณาแล้วว่าดูเหมือนว่านักลงทุนจะเห็นมูลค่าในภูมิภาคที่ต่ำกว่า $30,000 แม้ว่าความต้องการดังกล่าวจะยังไม่เพียงพอสำหรับการสนับสนุนด้านราคา นักลงทุนสะสมรายใดจะนำมาวิเคราะห์ต่อไป.

• ตัวบ่งชี้การสะสมแนวโน้มตามฝูงชนช่วยให้สามารถประเมินได้ละเอียดยิ่งขึ้นว่ากระเป๋าเงินใดกำลังสะสม/แจกจ่ายและในระดับใด

Xiami (ถือครองน้อยกว่า 1 BTC) และปลาวาฬ (ถือครองมากกว่า 10,000 BTC แต่ไม่รวมการแลกเปลี่ยนและนักขุด) มีการสะสมอย่างแข็งขันตั้งแต่ราคาตกลงไปที่ 25,000-32,000 ดอลลาร์ ยังคงเป็นเช่นนี้ในช่วงที่ราคาตกต่ำในช่วง 2 เดือนที่ผ่านมา

ในช่วงการขายออกในปัจจุบัน Crabs to Sharks (ตำแหน่งระหว่าง 1 ถึง 100 BTC) ได้เปลี่ยนจากช่วงกลางไปสู่ช่วงการกระจาย สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าความเชื่อมั่นอาจลดลง

ดังนั้น 0.9 ที่ใกล้สมบูรณ์แบบที่เห็นในตัวบ่งชี้แนวโน้มการสะสมในสัปดาห์ที่ผ่านมาได้รับแรงหนุนจากฐานนักลงทุนทั้งขนาดใหญ่มาก (การถือครองมากกว่า 10 k BTC) และฐานนักลงทุนที่ค่อนข้างเล็ก (การถือครองน้อยกว่า 1 BTC) ที่น่าสนใจคือ วาฬเป็นผู้ขายหลักที่ระดับ $45,000 ถึง $35,000 (โซน A) และปัจจุบันเป็นหนึ่งในผู้สะสมรายใหญ่ที่ระดับ $25,000 ถึง $32,000 (โซน B)

ต่อไป เราสามารถประเมินอัตราการเปลี่ยนแปลงของอุปทานใน 30 วันสำหรับที่อยู่ที่มียอดคงเหลือน้อยกว่า 1 BTC อัตราการเปลี่ยนแปลงใน 30 วันสามารถช่วยเราวิเคราะห์การเปลี่ยนแปลงในตำแหน่งดิบของกลุ่มนักลงทุนระดับรายย่อยที่มีขนาดเล็กและมีโอกาสเป็นไปได้

ในขณะที่การเติบโตของยอดคงเหลือสำหรับที่อยู่เหล่านี้กำลังลดลง แต่ในช่วง 18 เดือนที่ผ่านมาได้เห็นช่วงเวลาการสะสมที่ก้าวร้าวและยั่งยืนที่สุดสำหรับที่อยู่ดังกล่าวหลังจากการเพิ่มขึ้นครั้งแรกของ Bitcoin นับตั้งแต่ Luna ล่มเมื่อวันที่ 9 พฤษภาคม ยอดคงเหลือสุทธิของที่อยู่ดังกล่าวเพิ่มขึ้น 20,863 BTC

ตั้งแต่จุดสูงสุดใหม่ในเดือนพฤศจิกายน ที่อยู่ดังกล่าว (ถือครองน้อยกว่า 1 BTC) มีจำนวนรวม 96.3 k BTC ซึ่งเทียบเท่ากับ 0.451% ของอุปทานหมุนเวียนและ 48.6% ของผลผลิต SGD ในช่วงเวลาเดียวกัน

เราสามารถเห็นการเติบโตของการถือครองที่อยู่เหล่านี้ได้อย่างชัดเจน ผู้ถือดังกล่าว (นักลงทุนรายย่อย) ดูเหมือนจะไม่ประทับใจกับแนวโน้มขาลงในปัจจุบัน และพวกเขายังคงสะสมจุด BTC

อีกกลุ่มที่ควรค่าแก่การประเมินคือวาฬที่มีการถือครองมากกว่า 10,000 ตัว การดูการเปลี่ยนแปลงตำแหน่งรายเดือนของที่อยู่ของพวกเขายืนยันการสังเกตก่อนหน้านี้ของเราว่ากลุ่มนี้มีการสะสมในช่วงราคา $25,000 ถึง $32,000 ตั้งแต่จุดสูงสุดใหม่ในเดือนพฤศจิกายน 2021 การเปลี่ยนแปลงตำแหน่งสูงสุดรายเดือนของกลุ่มนี้คือประมาณ 140 k BTC สะสม 306,358 BTC

การกระจายของราคาที่รับรู้โดยกลุ่มกระเป๋าเงินทำให้สามารถสังเกตจุดราคาที่การจัดสรรอุปทานนี้มีการซื้อขายครั้งล่าสุด และจากกลุ่มกระเป๋าเงินใด

ประมาณช่วงราคา $30,000 และ $40,000 เราสามารถเห็นกลุ่มอุปทานจำนวนมากที่เกี่ยวข้องกับกลุ่มกระเป๋าสตางค์ต่างๆ ซึ่งบ่งบอกว่าช่วงราคาทั้งสองนี้มีการเปลี่ยนแปลงมือของอุปทานอย่างมีนัยสำคัญ อย่างไรก็ตาม มีเหรียญน้อยมากที่ซื้อขายระหว่าง $27,000 ถึง $20,000 ซึ่งอาจแสดงเป็นโซนที่มีความผันผวนสูงโดยขาดการสนับสนุนที่เป็นไปได้

• การเสื่อมสภาพของปัจจัยพื้นฐาน

• อัตราส่วน RVT เปรียบเทียบมูลค่าตลาดที่รับรู้กับปริมาณธุรกรรมรายวันที่ชำระบนเชน ซึ่งให้ข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับการใช้เครือข่ายรายวัน (ปริมาณธุรกรรมบนเชน) เทียบกับมูลค่าที่แท้จริง (มูลค่าตามราคาตลาดที่รับรู้) โดยทั่วไป ค่า RVT:

• สูงและมีแนวโน้มสูงขึ้นบ่งชี้ว่าการใช้งานเครือข่ายต่ำและลดลง

ต่ำและมีแนวโน้มลดลงบ่งชี้ว่าการใช้งานเครือข่ายสูงและเพิ่มขึ้น

เสถียร บ่งชี้ว่าแนวโน้มการใช้ประโยชน์ในปัจจุบันมีแนวโน้มที่จะยั่งยืนและสมดุล

พื้นที่สีแดงในกราฟด้านล่างแสดงอัตราส่วน RVT ที่ 80 หรือสูงกว่า ซึ่งบ่งชี้ว่าการประเมินมูลค่าเครือข่ายในขณะนี้เป็น 80 เท่าของมูลค่าการชำระบัญชีรายวัน สิ่งนี้ชี้ให้เห็นถึงสภาพแวดล้อมที่แห้งแล้งสำหรับกิจกรรมบนเครือข่าย ซึ่งในอดีตเป็นผลลัพธ์ที่ย่ำแย่ในระยะยาว และอาจทำให้ผู้เล่นที่มีค่าใช้จ่ายเพียงอย่างเดียวต้องออกไป

ในวัฏจักรตลาดหมีที่ผ่านมา การขาดกิจกรรมออนไลน์มักหมายถึงจุดต่ำสุดของตลาดหมี หากการใช้งานเครือข่ายเพิ่มขึ้นและ RVT ลดลง สิ่งนี้อาจส่งสัญญาณถึงปัจจัยพื้นฐานที่ดีขึ้น อย่างไรก็ตาม ด้วยอัตราส่วน RVT ในปัจจุบันที่สูงสุดนับตั้งแต่ปี 2010 การฝ่าวงล้อมอย่างต่อเนื่องจะเข้าสู่แดนหมีที่ไม่จดที่แผนที่ โดยการประเมินมูลค่าเครือข่ายจะ "เกินมูลค่า" มากยิ่งขึ้นเมื่อเทียบกับกิจกรรมเครือข่าย

โมเดลการไหลของเหรียญที่อยู่เฉยๆ จะเปรียบเทียบการประเมินมูลค่าตลาดและการใช้งานเครือข่ายในแง่ของอายุเหรียญเฉลี่ยที่ใช้ในเครือข่าย การพักตัวจะวัดปริมาณการเผาไหม้เฉลี่ยของเหรียญต่อวันตามการทำธุรกรรมต่อเหรียญ แบบจำลองการไหลที่ไม่เคลื่อนไหวจะเปรียบเทียบมูลค่าตลาดกับมูลค่าตลาดที่ไม่มีการเคลื่อนไหว (เป็นดอลลาร์) โดยจับความเบี่ยงเบนในพฤติกรรมการใช้จ่ายจากการประเมินมูลค่าตลาด

การไหลของ Dormantcoin ยังคงต่ำเป็นประวัติการณ์ ซึ่งบ่งชี้ถึงมูลค่าตลาดที่ต่ำเมื่อเทียบกับปริมาณบนเชนที่ถ่วงน้ำหนักตามเวลา ตามกฎทั่วไป สิ่งนี้มักจะเกิดขึ้นพร้อมกับการเทขายในตลาดหมีและช่วงเวลาที่เจ็บปวดที่สุด

สอดคล้องกับประสิทธิภาพที่ลดลงของตัวบ่งชี้พลังและ HODLer แม้แต่ผู้ถือ Bitcoin ที่เก่าแก่ที่สุดก็ถูกกำจัด

• แม้แต่ผู้ถือศีลอดก็ยังถูกกวาดล้าง

• ผู้ถือระยะยาว (LTH) และผู้ถือระยะสั้น (STH) นั้นตรงกันข้ามกันโดยพื้นฐานแล้วดังนั้นจึงให้คุณค่าที่แตกต่างกัน

ผู้ถือครองระยะสั้นมีความอ่อนไหวต่อความผันผวนของราคามากกว่า เนื่องจากฐานต้นทุนของพวกเขาใกล้เคียงกับราคาสปอตปัจจุบัน

ผู้ถือครองระยะยาวมักจะเป็นตัวแทนของกลุ่ม HODLer ซึ่งค่อนข้างไม่อ่อนไหวต่อราคา กลุ่มนี้มีแนวโน้มที่จะทนต่อความผันผวนและการลดลงของราคาในการแสวงหามูลค่าระยะยาว

โมเดลราคาการใช้จ่ายสามารถสะท้อนต้นทุนเฉลี่ยของเหรียญที่ใช้ต่อวัน สามารถแยกวิเคราะห์ LTH และ STH แยกกันเพื่อกำหนดความแตกต่างระหว่างพฤติกรรมการใช้จ่าย เป็นเรื่องปกติที่ LTH จะใช้เกณฑ์ต้นทุนเฉลี่ยที่สูงกว่า STH แต่จะเกิดขึ้นเมื่อเข้าสู่เขตขายออกลึก และแม้แต่ผู้ถือที่แข็งกร้าวก็อาจถูกกำจัดออกไปได้

การเปรียบเทียบเกณฑ์ต้นทุนตลาด (ราคาจริง) กับเกณฑ์ต้นทุน LTH แสดงว่าทั้งสองกำลังบรรจบกัน โดยทั่วไปแล้ว LTH จะมีฐานต้นทุนบนเครือข่ายที่ต่ำที่สุด ซึ่งสัมพันธ์โดยตรงกับการรับรู้ธุรกรรมของพวกเขาในการซื้อราคาถูกในโซนมูลค่า ดังนั้นปริมาณการซื้อทั้งหมดจึงต่ำกว่า

สรุป

ดังนั้น เมื่อเกณฑ์ต้นทุน LTH เข้าใกล้เกณฑ์ต้นทุนตลาด จึงแสดงว่าการวางตำแหน่งปัจจุบันของกลุ่ม "เงินอัจฉริยะ" ไม่ส่งผลกระทบต่อตลาดในวงกว้าง ตามประสบการณ์ก่อนหน้านี้ LTH รับรู้ราคาที่สูงกว่าราคาที่รับรู้ทั้งหมดซึ่งเกิดขึ้นพร้อมกับช่วงลึกที่สุดของตลาดหมี

สรุป

ตลาด Bitcoin ได้เข้าสู่ช่วงเดียวกับวงจรตลาดหมีที่ลึกที่สุดและมืดมนที่สุดในอดีต ราคาแทบจะอยู่เหนือเกณฑ์ต้นทุนทั้งหมดที่สะท้อนอยู่ในราคาที่รับรู้ และปัจจัยพื้นฐานด้านปริมาณบนเครือข่ายก็แย่ลงไปอีก ในอดีต ขั้นตอนนี้ใช้เวลาประมาณ 8 ถึง 24 เดือนในการผ่านเมื่อตลาดถึงจุดต่ำสุดในที่สุด