บรรณาธิการ: คอลิน วูWu กล่าวว่า blockchain

กริฟฟิน, มาโคร & ออปชันเทรดเดอร์, โบลฟิน

ไม่ต้องสงสัยเลยว่าตลาด crypto ในปัจจุบันดูเหมือนจะอยู่เหนือการควบคุม ภายใต้ผลกระทบร่วมกันของปัจจัยหลายอย่างเช่น UST de-anchoring, การลดลงอย่างรวดเร็วของหุ้นสหรัฐ และการขายสุทธิของนักลงทุนในสินทรัพย์เข้ารหัสที่แตะระดับสูงสุดใหม่ในปีนี้ ความผันผวนของสินทรัพย์เข้ารหัสที่เป็นตัวแทนของ BTC ได้เพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุด ตั้งแต่ต้นปี เมื่อพิจารณาจากข้อมูลที่มีความเบ้ ความเชื่อมั่นต่อความเสี่ยงในระยะสั้นของทั้งตลาดก็ถึงจุดสูงสุดในปีนี้เช่นกัน และนักลงทุนกำลังซื้อตัวเลือกการขายจำนวนมากเพื่อป้องกันความเสี่ยงด้านลบที่อาจเกิดขึ้นเพิ่มเติม

สัญญาณอันตรายอีกอย่างคือค่าพรีเมียมของสินทรัพย์ฟิวเจอร์สเข้ารหัสกระแสหลักนั้นต่ำกว่าอัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยงอย่างมาก ภายใต้สถานการณ์ดังกล่าว ผลตอบแทนที่คาดหวังของนักลงทุนในสินทรัพย์เข้ารหัสนั้นต่ำกว่าผลตอบแทนที่ไม่มีความเสี่ยงอยู่แล้ว และนักลงทุนจำนวนมากขึ้นอาจหันไปหาสินทรัพย์ปลอดความเสี่ยงมากขึ้น และสถานการณ์สภาพคล่องของสินทรัพย์เข้ารหัสแทบจะไม่ดีขึ้นในระยะสั้น

อย่างไรก็ตาม เราได้เห็นสัญญาณบางอย่างที่บ่งบอกว่าการหลบหนีของตลาดกำลังจะสิ้นสุดลง การเปิดรับรังสีแกมมาเชิงลบที่ใหญ่ที่สุดที่เคยบันทึกไว้ในตลาดการเข้ารหัสได้รับการควบคุมในขั้นต้น และการเปิดรับรังสีแกมมาเชิงลบของ ETH นั้นถูกจำกัดให้แคบลงอย่างมาก การเปลี่ยนแปลงของการเปิดรับรังสีแกมม่าหมายความว่าผู้ดูแลสภาพคล่องและนักลงทุนเริ่มมีความสามารถเบื้องต้นในการ "แก้ไข" แนวโน้มการทำให้ตลาดเป็นโมฆะในปัจจุบัน แต่การเปิดรับรังสีแกมมาเชิงลบที่แข็งแกร่งดูเหมือนจะยังคงอยู่ก่อนการส่งมอบอนุพันธ์ในวันศุกร์ ซึ่งหมายความว่าความต่อเนื่องของระดับสูง ความผันผวนของตลาดในระยะสั้น

สำหรับตอนนี้ ข้อมูล CPI ของสหรัฐในเดือนเมษายน ซึ่งจะเผยแพร่ในวันพุธ จะเป็นจุดเน้นของการพลิกกลับของสภาวะตลาดในปัจจุบัน หากข้อมูล CPI อยู่ภายใต้การควบคุมตามที่ทุกคนคาดหวัง ความเป็นไปได้ของมาตรการเชิงรุกที่มากขึ้นโดย Fed จะลดลงอย่างมาก และความเชื่อมั่นของตลาดก็สามารถสนับสนุนได้ แต่ถ้าข้อมูล CPI ยังไม่สามารถควบคุมได้ สำหรับตลาดการเข้ารหัส ข้อมูลดังกล่าว หมายความว่า ผลกระทบเชิงลบของธนาคารกลางสหรัฐต่อตลาดสินทรัพย์เสี่ยงจะทวีความรุนแรงยิ่งขึ้นในอนาคต ในระยะสั้นถึงระยะกลาง เป็นเรื่องยากที่จะเห็นความเป็นไปได้ที่ตลาด crypto จะกลับไปสู่จุดสูงสุด

สถาบันวิจัย Huobi

จากมุมมองทางประวัติศาสตร์ การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 50BP สองครั้งในปี 2537 และ 2543 มีผลทางนโยบายที่แตกต่างกัน: ครั้งแรกประสบความสำเร็จในการลงจอดอย่างนุ่มนวลสำหรับเศรษฐกิจสหรัฐและรักษาการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ดี การปรับขึ้นครั้งหลังทำให้ฟองสบู่ในตลาดหุ้นแตก ทำให้เศรษฐกิจสหรัฐ อยู่ในภาวะถดถอย

การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 50BP ในปี 1994 ประสบความสำเร็จเนื่องจากสาเหตุหลัก 2 ประการ หนึ่งคือการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเชิงป้องกันก่อนการขึ้นดอกเบี้ย อีกประการคือสภาพแวดล้อมภายนอกที่มีเสถียรภาพ และความล้มเหลวของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 50BP ในปี 2000 มีสาเหตุหลักมาจาก ข้อเท็จจริงที่ว่าฟองสบู่ในสต็อกของสหรัฐนั้นแข็งแกร่งมากในเวลานั้น นอกจากนี้ เหตุการณ์ 11 กันยายนในปี 2544 ได้ทำลายตำนานความมั่นคงของสหรัฐและสั่นคลอนความเชื่อมั่นของตลาด

เมื่อเทียบกับปี 2537 และ 2543 ภูมิหลังของเศรษฐกิจมหภาคในปี 2565 นั้นปั่นป่วนและไม่แน่นอน อัตราเงินเฟ้อในสหรัฐอเมริกาสูงมานานแล้ว และการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเวลานี้ไม่ใช่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยแบบระมัดระวังอีกต่อไปในปี 1994 ด้วยผลกระทบของไวรัสคราวน์สายพันธุ์ใหม่และสงครามรัสเซีย-ยูเครน ฟองสบู่ในตลาดหุ้นจึงค่อนข้างสูง . ดังนั้น การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งนี้จึงมีผลกระทบร้ายแรงเช่นเดียวกับในปี 2543

บล็อกโพสต์ของผู้ก่อตั้ง BitMEX

Arthur Hayes ผู้ก่อตั้ง BitMEX ทำนายไว้ในบทความล่าสุดของเขาเมื่อวันที่ 11 เมษายน: Bitcoin และ Ethereum มีความสัมพันธ์อย่างมากกับดัชนี Nasdaq 100 ในขณะที่ธนาคารกลางสหรัฐขึ้นอัตราดอกเบี้ย ภายในเดือนมิถุนายนปีนี้ Bitcoin และ Ethereum จะทดสอบ $30,000 และ $2,500 (ทั้งคู่ต่ำกว่าตัวเลขนี้) เขาบอกว่าเขาได้ซื้อตัวเลือกสำหรับเดือนมิถุนายน 2565

ก่อนหน้านั้น เขากล่าวว่าระดับการสนับสนุนอยู่ที่ $28,500 สำหรับ Bitcoin และ $1,700 สำหรับ Ethereum “จนกว่าจะมีการทดสอบระดับเหล่านี้อีกครั้ง ตลาดจะไม่ถึงจุดต่ำสุด หากแนวรับยังคงอยู่ นั่นเป็นเรื่องดี ปัญหาได้รับการแก้ไขแล้ว ถ้าไม่เช่นนั้น ฉันเชื่อว่าจะมีการหักล้างใน Bitcoin และ Ethereum ลดลงเหลือ 20,000 ดอลลาร์และ 1,300 ดอลลาร์”

นักวิเคราะห์ BitMEX @lasertheend

ตอนนี้ทุกคนมีความกังวลเกี่ยวกับสองสิ่ง หนึ่งคือการแยกตัวของ UST และอีกสิ่งหนึ่งคือว่า LFG จะดึงตลาดทั้งหมดลงมาพร้อมกันหรือไม่

ฉันชอบเปรียบเทียบเครือข่าย/โครงการสาธารณะกับประเทศต่าง ๆ แต่ละประเทศมีนโยบายการเงินและรูปแบบเศรษฐกิจของตนเอง เช่นเดียวกับที่เครือข่ายสาธารณะแต่ละแห่งมีรูปแบบระบบนิเวศและสกุลเงินของตนเอง สำหรับ Terra ความแตกต่างที่ใหญ่ที่สุดคือเมื่อเทียบกับการตั้งถิ่นฐานอื่น ๆ ที่ชำระโดยตรงในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ Terra ได้นำ "ระบบอัตราแลกเปลี่ยนที่เชื่อมโยง" มาใช้ซึ่งคล้ายกับฮ่องกงเล็กน้อย ข้อดีของสิ่งนี้คือ UST สามารถได้รับสิทธิพิเศษในการพิมพ์เงินเช่น "Fed" ในแง่ของประสิทธิภาพการใช้เงินทุน ข้อเสียก็ชัดเจนเช่นกัน กล่าวคือ เมื่อประชาชนขาดความเชื่อมั่นใน UST หรือเมื่อผู้ล่าทางการเงินพบว่า UST เกินปริมาณทางเศรษฐกิจของตนเองและมากเกินไป และสั้นสามารถทำกำไรได้ ก็จะได้รับผลกระทบร้ายแรงจาก แยก เช่นเดียวกับเงินเปโซของอาร์เจนตินาดั้งเดิม UST ปัจจุบันกำลังเผชิญกับความท้าทายที่รุนแรงเช่นกัน
จากมุมมองพื้นฐาน เราเห็นว่าการเติบโตของอุปสงค์ของ UST นั้นลดลงเนื่องจากการลดอัตราดอกเบี้ยของ Anchor และในขณะนี้ยังไม่มีอันที่สอง"killer app"ดึงดูดการไหลเข้าของ UST ให้มากขึ้น สิ่งนี้ทำให้ผู้คนสงสัยว่า UST ถูก "ออกมากเกินไป" หรือไม่ ในระยะสั้น การลดลงของ UST มีสาเหตุหลักมาจากการที่นักลงทุนรายใหญ่หนีออกจากจุดยึด -> UST อยู่ภายใต้แรงกดดัน -> ตลาดไม่ดี -> LUNA ร่วงลงมากขึ้น เอฟเฟกต์ผีเสื้อที่สะสมนี้นำไปสู่วงจรแห่งความตายอย่างช้าๆ
สำหรับการแยกตัวของ UST จะทำให้ตลาดระเบิดหรือไม่ เนื่องจากกลไกการเก็งกำไรแบบออนไลน์ของ LFG ยังไม่เสร็จสมบูรณ์ เราจำเป็นต้องให้ความสนใจว่า LFG จะเพิ่มสินเชื่อแก่ผู้ดูแลตลาด BTC ต่อไปหรือไม่ พฤติกรรมล่าสุดของสินเชื่อสามารถเข้าใจได้เนื่องจาก LFG กำลังให้โอกาสในการเก็งกำไรโดยปราศจากความเสี่ยงแก่ผู้ดูแลสภาพคล่อง ผู้ดูแลสภาพคล่องสามารถซื้อ Bitcoin ด้วย UST โดยขาย Bitcoin -> แลกเปลี่ยนเป็น USD -> ซื้อ UST -> รอให้ UST กู้คืน peg เพราะแม้ว่าบิตคอยน์จะถูกขายออกไป คุณสามารถใช้ UST ที่ยืมมาเพื่อซื้อบิตคอยน์คืนได้ ส่วนนี้อธิบายถึงระดับความสิ้นหวังของ LFG
สิ่งที่น่ากลัวที่สุดไม่ใช่การที่ LFG ขาย Bitcoin ได้ 2 พันล้านดอลลาร์และระเบิดออก แต่การแยกตัวของ UST อย่างต่อเนื่องจะทำลายความเชื่อมั่นของตลาดทั้งหมด และการสูญเสียความเชื่อมั่นของ Terra จะแพร่กระจายไปยังตลาดทั้งหมดและสถาบันดั้งเดิมที่ลงทุนใน สกุลเงินดิจิทัล

นักวิจัย Winter Soldier

ยังคงมีความคล้ายคลึงกันหลายอย่างระหว่างสถานการณ์ล่าสุดกับปี 2018 จากมุมมองมหภาค จะไม่มีไข่ตกอยู่ใต้รังที่พลิกคว่ำ การลดลงอย่างรวดเร็วของหุ้นสหรัฐในปีนั้นเป็นแรงจูงใจที่สำคัญสำหรับตลาด crypto เพื่อเข้าสู่ฤดูหนาวที่รุนแรง ณ สิ้นปี 2018 ตอนนี้โครงสร้างเดิมกำลังเกิดขึ้นอีกครั้ง อีกครั้ง ฟองสบู่ในตลาดการเงินทั้งหมดกำลังเร่งและระเบิด และ cryptocurrencies ก็ไม่คุ้มกัน

นอกจากนี้ ความผิดพลาดของตลาดในปัจจุบันยังเพิ่มปัจจัยบางอย่างในตัวมันเอง เช่น การแตกของฟองสบู่ DeFi DeFi เป็นตัวขับเคลื่อนของตลาดกระทิงรอบนี้ แต่ DeFi ก็เหมือนกับผลิตภัณฑ์ตราสารอนุพันธ์ต่าง ๆ ที่เคยจุดชนวนวิกฤตการเงินในปี 2551 มาก่อน มันเป็นตัวขยายสัญญาณในตัวเองซึ่งสามารถขยายทั้งผลตอบแทนและความเสี่ยง เมื่อตลาดกำลังตกต่ำ ตราบใดที่เครือข่าย DeFi ที่ซ้อนกันที่ซับซ้อนต่างๆ พังทลายลงที่จุดเดียว มันอาจทำให้เกิดความเสี่ยงต่อระบบได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง บางโครงการที่อ้างว่าเป็น "การค้าประเวณีที่ไม่มีความเสี่ยง" และ "การค้าประเวณีคนผิวขาว" มักจะดึงดูดเงินทุนจำนวนมหาศาล และแท้จริงแล้วความเสี่ยงนั้นสูงมาก

สุดท้ายนี้ ผมขอพูดสั้น ๆ เกี่ยวกับมุมมองของผมเกี่ยวกับเหตุการณ์ UST ท้ายที่สุดแล้ว โดยทั่วไปตลาดปัจจุบันเชื่อว่าการล่มสลายของ UST เป็นสาเหตุโดยตรงของการพังทลายของตลาด และชะตากรรมของ UST ในอนาคตจะส่งผลต่อแนวโน้มของตลาดในวงกว้างด้วย เป็นการยากสำหรับบุคคลที่จะตัดสินว่า UST สามารถอยู่รอดในครั้งนี้ได้หรือไม่ ในแง่ดี การลดลงอย่างรวดเร็วในปัจจุบันสามารถถือเป็นการทดสอบความเครียดสำหรับ UST หากเปรียบเทียบ UST กับ USDT แห่งปี จริง ๆ แล้ว USDT ประสบวิกฤตความน่าเชื่อถือมากกว่า 1 ครั้ง อัตราแลกเปลี่ยนที่ใกล้เคียงกับ UST ได้ลดลงโดย 20% USDT ได้ประสบกับสถานการณ์ที่รุนแรงถึง -40% ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา แต่ก็ได้รับการช่วยเหลือกลับมาโดยปราศจากอันตรายใดๆ เป็นเพราะผ่านการทดสอบความเครียดที่ตลาดทุกวันนี้ยอมรับและเชื่อถือ USDT โดยทั่วไป

การทดสอบในปัจจุบันคือการล้างบาปที่ UST ต้องผ่านระหว่างทางเพื่อเป็นพระเจ้า แน่นอนว่าเมื่อมองในด้านที่ไม่ดี UST ก็ยังคงเป็นเหรียญ Stablecoin แบบอัลกอริทึม และ Stablecoin แบบอัลกอริทึมก่อนหน้านี้ดูเหมือนจะจบลงอย่างเลวร้าย และ UST ไม่น่าจะกลายเป็นกรณีพิเศษที่ประสบความสำเร็จเพียงกรณีเดียว