ผู้ก่อตั้ง BitMEX: Ethereum ในฐานะ "พันธบัตร" จะทะลุ 10,000 ดอลลาร์ภายในสิ้นปีนี้
ผู้เขียนต้นฉบับ: Arthur Hayes ผู้ก่อตั้ง BitMEX
ชื่อต้นฉบับ: Five Ducking Digits
การรวบรวมต้นฉบับ: Gary Ma, Wu กล่าวว่า blockchain
ฉันไม่ชอบสิ่งที่เรียกว่า "ที่ปรึกษาทางการเงิน" ในสาขาการเงินแบบดั้งเดิม จุดประสงค์ของพวกเขาอาจไม่ใช่เพื่อให้คำแนะนำทางการเงินแก่คุณอย่างจริงใจ แต่เพื่อเพิ่มค่าธรรมเนียมการจัดการและค่าธรรมเนียมการปฏิบัติงานของพวกเขาเอง แม้ว่าผลการดำเนินการทางการเงินขั้นสุดท้าย ไม่ดียังไงเขาก็ได้รายได้ส่วนนั้นไปด้วย
และ "ที่ปรึกษาทางการเงิน" ส่วนใหญ่ที่ฉันพบมีความเกลียดชังทั่วไปต่อสกุลเงินดิจิทัล และบอกลูกค้าของพวกเขาว่าอย่าลงทุนในสกุลเงินดิจิทัล
ชื่อระดับแรก
ETH คืออะไร?
นี่เป็นคำถามที่ง่ายแต่ลึกซึ้ง
หากคุณบอกว่าเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ มีนักลงทุนกลุ่มหนึ่งที่สนใจ
หากคุณบอกว่ามันเป็นสกุลเงิน นักลงทุนอีกกลุ่มหนึ่งก็สนใจ
แต่ถ้าคุณสามารถโน้มน้าวให้โลกรู้ว่า ETH เป็นเพียงพันธะที่ไม่มีกำหนด
Ethereum ที่ควบรวมจะเปลี่ยนเป็น PoS และรางวัลคำมั่นสัญญาและค่าธรรมเนียมเครือข่ายของผู้ตรวจสอบจะทำให้ ETH เป็นพันธบัตร
ชื่อระดับแรก
คำนวณบัญชีจำนำของ ETH
ตามข้อมูลการคาดการณ์ของ Justin Drake นักวิจัย Ethereum ในช่วงแรกหลังการควบรวมกิจการ ผลตอบแทนจากการจำนำต่อปีอยู่ที่ประมาณ 8–11.5%
หากคุณเป็นแฟนตัวยงของ ETH คุณอาจเห็นด้วยหรือไม่เห็นด้วยกับตัวเลขเหล่านี้ แต่ฉันจะถือว่าเป็น "ข้อเท็จจริง" สำหรับตอนนี้ ประเด็นของบทความนี้ไม่ใช่การเจาะลึกว่าผลตอบแทนอยู่ที่ 5% หรือ 10% แต่เพื่อใช้การวิเคราะห์สถานการณ์เพื่อประเมินค่า ETH เป็นพันธบัตร
ในการวิเคราะห์นี้ เราจะถือว่าคุณกำลังขายในจำนวนที่เทียบเท่ากับ USD เพื่อซื้อ 32 ETH นี่เป็นสิ่งสำคัญอย่างยิ่ง และฉันพิจารณาการประเมินมูลค่านี้จากมุมมองของผู้ที่ลงทุนในสกุลเงิน fiat ก่อน ดังนั้นเช่นเดียวกับการค้าขายทั่วไป ต้นทุนของเงินทุน USD จึงมีความสำคัญอย่างยิ่ง
เพื่อให้การวิเคราะห์นี้มีผลกระทบสูงสุด เราต้องโน้มน้าวผู้จัดสรรทุนรายใหญ่ว่า ETH เป็นพันธบัตร เมื่อสร้างแนวคิดนี้สำเร็จแล้ว การติดตามผลจะตามมาอย่างเหมาะสม
ขั้นตอน:
ขั้นตอน:
ยืม USD เป็นระยะเวลาหนึ่ง จากนั้นซื้อ ETH ที่อัตราแลกเปลี่ยนปัจจุบัน
เดิมพัน 32 ETH เพื่อรับรางวัลมาตรฐานสกุลเงิน ETH
หลังจากผ่านไปหลายปี ขาย 32 ETH และรับรางวัลเป็น USD
ชำระคืนเงินกู้ดอลลาร์
ตารางด้านล่างแสดงมูลค่าปัจจุบันของพันธบัตร ETH ในสกุลเงิน ETH
อย่าลืมว่าเราเริ่มต้นด้วย 32 ETH นี่คือมูลค่าของพันธบัตรใน ETH ซึ่งรวมถึงเงินต้นเริ่มต้นที่ 32 ETH ข้อตกลงในตลาดคือการเสนอราคาพันธบัตรเป็นเปอร์เซ็นต์ของมูลค่าที่ตราไว้ ซึ่งจะเท่ากับ 32 ETH แต่เพื่อเน้นจำนวนเงิน ฉันใช้จำนวนเงินตามสัญญาของ ETH ฉันยังไม่ได้นำรายได้ของ ETH ไปลงทุนซ้ำด้วยการเดิมพัน หากเราใช้การทบต้นอย่างต่อเนื่องในขณะที่เราได้รับผลตอบแทน ETH พันธบัตรจะมีมูลค่ามากขึ้น เห็นได้ชัดว่า การทบต้นต่อเนื่องเป็นไปได้และต้องใช้ความระมัดระวังทางการเงิน แต่เพื่อความง่ายทางคณิตศาสตร์ ฉันไม่ทำ
ตารางด้านล่างแสดงราคาคุ้มทุนสำหรับ ETH/USD นี่คือราคาที่เงินกู้ครบกำหนด และการทำธุรกรรมจะคุ้มทุนจากมุมมองของเงินดอลลาร์ ฉันถือว่ากระแสเงินสด ETH ทั้งหมดถูกแปลงเป็น USD ที่ราคา ETH/USD คงที่ ดังนั้นฉันจึงสามารถคำนวณราคาที่การทำธุรกรรมนี้จะไม่ประหยัดได้
ชื่อระดับแรก
พันธบัตรสกุลเงินท้องถิ่น
พันธบัตรสกุลเงินท้องถิ่นคือสกุลเงินในประเทศของผู้ออกตราสารหนี้เหมือนกับสกุลเงินที่กู้ยืม หากคุณเป็นนักลงทุนในสกุลเงินดอลลาร์ พันธบัตรเหล่านี้มีความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน นักลงทุนบางคนชอบพันธบัตรเหล่านี้เพราะมักจะให้ผลตอบแทนสูง อย่างไรก็ตาม หากนักลงทุนป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงมักจะลดลง
โดยทั่วไป คะแนนล่วงหน้าที่ไม่สามารถส่งมอบได้ (NDF) ในตลาดเกิดใหม่จะเป็นค่าบวก นี่เป็นเพราะความเท่าเทียมกันของอัตราดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม ลองดูตัวอย่างต่อไปนี้ของ NDF ริงกิตมาเลเซีย
สปอต USD/MYR อยู่ที่ 4.2148 ในขณะที่ NDF อายุ 1 ปีอยู่ที่ 4.24/4.26 ซึ่งหมายความว่ามีการซื้อขายที่ระดับพรีเมียมจากราคาสปอต ถ้าฉันซื้อพันธบัตรสกุลเงินท้องถิ่น MYR และจำเป็นต้องขาย MYR และซื้อ USD ในอนาคต ฉันจะซื้อขายทางด้านขวา (RHS) และจ่ายคะแนนล่วงหน้าอย่างมีประสิทธิภาพ ซึ่งหมายความว่าฉันต้องใช้เงินเพื่อป้องกันตำแหน่งของฉัน
นักลงทุนบางคนยินดีที่จะรับความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน แต่บางคนก็ไม่ชอบ ในฐานะที่ปรึกษาทางการเงินที่ดี คุณมีข้อขัดแย้งและคุณจะเสนอผลิตภัณฑ์ที่แตกต่างกันสองรายการ หนึ่งได้รับการป้องกันความเสี่ยงและไม่ได้ และในทั้งสองกรณี คุณจะถูกเรียกเก็บค่าธรรมเนียม
ในกรณีของพันธบัตรสกุลเงินท้องถิ่น ETH อายุ 5 ปี หากเราถือว่าผลตอบแทนต่อปีอยู่ที่ 11.50% ราคาของ ETH/USD จะต้องลดลง 29.35% เพื่อให้นักลงทุนเสียเงินในสกุลเงิน USD หลังจากผ่านไป 5 ปี
แต่ถ้านักลงทุนต้องการป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน พวกเขาต้องมีธุรกรรมล่วงหน้าอย่างน้อยเพื่อป้องกันกระแสเงินสดรวมที่คาดไว้ ขณะนี้ ฟิวเจอร์สจดทะเบียน ETH/USD มีสภาพคล่องน้อยมากในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา ฉันติดต่อโบรกเกอร์ที่มีชื่อเสียงเมื่อวันที่ 28 มีนาคม 2022 และสอบถามราคากลางของพวกเขาสำหรับพรีเมี่ยมหรือส่วนลดสำหรับ ETH/USD ล่วงหน้า 1 ปี
หากฉันซื้อพันธบัตร ETH และได้รับราคาล่วงหน้าสำหรับ ETH/USD ฉันกำลังซื้อขายทางด้านซ้าย (LHS) ขาย ETH และซื้อ USD โบรกเกอร์เสนอเบี้ยประกันภัย +6.90% ให้ฉันในช่วงกลางของตลาด ซึ่งหมายความว่าเพื่อป้องกันพันธบัตร ETH ในสกุลเงินท้องถิ่นของฉัน ฉันได้รับรายได้จริง ฉันขาย ETH/USD ล่วงหน้าในราคาพรีเมี่ยมที่ราคาสปอต นี่คือการค้าที่ก้าวร้าว
มีข้อตกลงน้อยมากที่คุณจะได้รับผลตอบแทนที่สูงขึ้นจากการลงทุนในพันธบัตรสกุลเงินต่างประเทศ ซึ่งการป้องกันความเสี่ยงกลับเป็นสกุลเงินในประเทศของคุณจะทำให้คุณได้รับเงิน
ในส่วนสุดท้ายของการวิเคราะห์นี้ ฉันประเมินมูลค่าพันธบัตรถาวรโดยใช้รายได้จากเครื่องมือตรวจสอบความถูกต้องที่ได้รับจากการเดิมพัน ETH
ในตอนแรก ฉันคิดว่า ETH นั้นคล้ายกับพันธบัตรถาวร นั่นคือพันธบัตรที่ไม่มีวันครบกำหนด ก่อนที่จะถูกเพิกถอนเมื่อปลายปี 2559 ข้อกังวลของสหราชอาณาจักรคือหนึ่งในประวัติราคาพันธบัตรรัฐบาลที่ออกอย่างต่อเนื่องยาวนานที่สุด
ตลอดประวัติศาสตร์อันยาวนานหลายศตวรรษของตราสารหนี้นี้ อัตราผลตอบแทนระยะยาวในสหราชอาณาจักรโดยทั่วไปอยู่ที่ 5% หรือน้อยกว่า สมมติว่าผลตอบแทนระยะยาวอยู่ที่ 5% จากนี้ไป และ ETH จะกลับมาที่ระดับต่ำสุดของการคาดการณ์ของเราที่ 8% เราพบว่ามูลค่าปัจจุบันสุดท้ายของกระแสเงินสด ETH คือ 51.20 ETH ข้อมูลที่จำเป็นสำหรับกระแสเงินสด ETH นี้คือ 32 ETH
หากเราใช้สิ่งนี้เพื่อกำหนดมูลค่าโดยนัยของพันธบัตรของ ETH เราจะได้กราฟต่อไปนี้ ค่าเหล่านี้เป็นเพียงการคูณของ [จุด * มูลค่าปัจจุบันของรางวัล ETH]
สิ่งนี้ไม่ควรถูกมองว่าเป็นการคาดการณ์ราคา แต่เป็นแนวทางสำหรับวิธีคิดใหม่ หากคุณคิดว่า ETH สามารถหรือควรได้รับมูลค่าเป็นพันธบัตร ดังนั้นในฐานะนักลงทุน เมื่อพิจารณาถึงอัตราดอกเบี้ยระยะยาวและสมมติฐานผลตอบแทน ETH ของคุณ คุณควรเต็มใจซื้อ ETH ในราคาปัจจุบันตราบเท่าที่ซื้อขายในราคาที่ต่ำกว่า ตราสารอนุพันธ์อนุพันธ์ถาวร ราคามีส่วนลด
ชื่อระดับแรก
ประสิทธิภาพของเงินทุน
ในการใช้ประโยชน์จากพันธบัตร ETH เงินทุนจะต้องถูกล็อคอย่างไม่มีกำหนด เนื่องจากในปัจจุบัน เมื่อ ETH ถูกเดิมพันบน Beacon Chain แล้ว จะไม่สามารถถอนการเดิมพันได้ หลังจากการควบรวมกิจการ เมื่อการตรวจสอบ POS เริ่มต้นขึ้น อัตราผลตอบแทน ETH จะเพิ่มขึ้น แต่ผู้เดิมพันจะยังคงถูกระงับ
มีกลุ่มการตรวจสอบความถูกต้องมากมายที่ช่วยให้ผู้ค้าสามารถมีส่วนร่วม ETH และเริ่มรับรายได้ได้อย่างง่ายดาย เพื่อจัดหาสภาพคล่องให้กับผู้ที่ถูกล็อก กลุ่มเหล่านี้ได้ออกโทเค็นของตนเอง ซึ่งผูกมัด 1:1 กับ ETH ที่ลงทุน
ตัวอย่างเช่น หากคุณฝาก 1 ETH ลงในพูล Lido คุณจะได้รับ 1 stETH ซึ่งราคาซื้อขายจะถูกกำหนดโดยตลาด พูลที่ใหญ่ที่สุดสามแห่ง ได้แก่ Lido, Binance และ Rocketpool
กราฟนี้แสดงเบี้ยประกันภัยรายวันหรือเปอร์เซ็นต์ส่วนลดสำหรับโทเค็นพูลที่ซื้อขายกับ ETH
ราคาพูลโทเค็นพรีเมี่ยม = ความเสี่ยงพรม + ผลตอบแทน ETH โดยนัย + การตั้งค่าสภาพคล่อง
ลองอธิบายด้วยตัวอย่าง:
Rug Risk: นี่คือความเสี่ยงของการมีข้อบกพร่องในรหัสตัวตรวจสอบความถูกต้อง หากสัญญาอัจฉริยะนี้ถูกละเมิด ไม่ว่าด้วยเหตุผลใดก็ตาม เงินของนักเดิมพันอาจไม่สามารถถอนออกได้
รางวัล ETH โดยนัย: โทเค็นในกลุ่มเหล่านี้ได้รับรางวัล ETH ดังนั้น ตลาดจะลดราคารางวัลในอนาคตที่ผู้ถือโทเค็นได้รับในปัจจุบัน
การตั้งค่าสภาพคล่อง: นี่คือปริมาณของความต้องการของผู้ถือเหรียญที่ต้องการสภาพคล่องในปัจจุบัน ยิ่งการตั้งค่าสูง ส่วนลดของโทเค็นในกลุ่มเป็น ETH ก็จะยิ่งสูงขึ้น ในทางกลับกัน หากกลุ่มจำกัดจำนวนเงินฝาก ETH ที่สามารถยอมรับได้ การตั้งค่าสภาพคล่องอาจเพิ่มราคาของโทเค็นกลุ่ม เช่นเดียวกับในกรณีของ Rocketpool
นักวิเคราะห์ของฉันเจาะลึกรายละเอียดว่าโทเค็น Lido, Binance และ Rocketpool แต่ละรายการเป็นตัวแทนของอะไร โดยพยายามทำความเข้าใจว่าเหตุใดพวกเขาจึงแลกเปลี่ยนกับ ETH ด้วยค่าพรีเมียมที่ต่างกัน
Lido: กลุ่มนี้มีส่วนแบ่งการตลาดที่ใหญ่ที่สุด (ประมาณ 85%) และการทำธุรกรรมนั้นสอดคล้องกับราคาของ ETH เป็นอย่างมาก เมื่อคุณเดิมพัน ETH คุณจะได้รับ stETH ในอัตราส่วน 1:1 รางวัลการเดิมพัน ETH จะสะสมเป็น stETH ลบค่าธรรมเนียมที่ Lido เรียกเก็บสำหรับการให้บริการ โทเค็นนี้สามารถใช้เป็นหลักประกันในแอปพลิเคชัน DeFi อื่นๆ ได้โดยไม่กระทบต่อการสะสมรางวัล ETH
Binance: นี่คือกลุ่มที่มีส่วนแบ่งตลาดใหญ่เป็นอันดับสอง ซื้อขายในราคาที่ต่ำกว่า ETH เมื่อคุณเดิมพัน ETH คุณจะได้รับ BETH ในอัตราส่วน 1:1 รางวัลการเดิมพัน ETH จะได้รับจาก beETH ลบด้วยค่าธรรมเนียมของ Binance สำหรับการให้บริการ โทเค็นนี้สามารถใช้เป็นหลักประกันในแอปพลิเคชัน DeFi อื่นๆ ได้ แต่คุณจะไม่ได้รับรางวัลเป็น ETH เมื่อมีการเดิมพัน beETH นอกกระเป๋าสตางค์ Binance ของคุณ นักวิเคราะห์ของฉันเชื่อว่านี่เป็นเหตุผลสำคัญที่ว่าทำไม beTH ถึงซื้อขายในราคาที่ต่ำกว่า ETH มาก ในระบบนิเวศของ DeFi นั้นไม่ใช่เครื่องมือเสริมที่ดีเช่น stETH หรือ reETH
Rocketpool: กลุ่มนี้มีส่วนแบ่งตลาดน้อยที่สุดในสามกลุ่ม มีการซื้อขายในราคาที่สูงกว่า ETH อย่างต่อเนื่อง เมื่อคุณเดิมพัน ETH คุณจะได้รับ RETH ในอัตราส่วน 1:1 รางวัลการเดิมพัน ETH สะสมเป็น rETH ลบด้วยค่าธรรมเนียมของ Rocketpool สำหรับการให้บริการ Rocketpool มีการกระจายอำนาจ ซึ่งแตกต่างจากอีกสองกลุ่ม และจำกัดจำนวนเงินฝาก ETH อย่างมากที่สามารถรับได้ หลังจากที่ผู้ให้บริการเข้ามาออนไลน์มากขึ้นเท่านั้นจึงจะยอมรับเงินฝากมากขึ้น โทเค็นนี้สามารถใช้เป็นหลักประกันในแอปพลิเคชัน DeFi อื่นๆ ได้โดยไม่กระทบต่อการสะสมรางวัล ETH
stETH เป็นการประมาณมูลค่าปัจจุบันของพันธบัตร ETH ที่ดีที่สุด ฉันเสนอสมมติฐานทางทฤษฎีเกี่ยวกับมูลค่าปัจจุบัน และ stETH คือประสิทธิภาพของตลาดที่เป็นรูปธรรม
StETH ซื้อขายในราคาเดียวกับ ETH ซึ่งทำให้งง
การตั้งค่าสภาพคล่อง: จากข้อมูลของ Coingecko มูลค่าตลาดของ stETH อยู่ที่ 9.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และปริมาณการซื้อขายรายวันอยู่ที่ 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็นประมาณ 1% ของมูลค่าตลาด ปริมาณการทำธุรกรรมรายวันของ Ethereum ต่ออัตราส่วนมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดอยู่ที่ประมาณ 3% หากผู้ถือ stETH ใส่ใจจริงๆ เกี่ยวกับสภาพคล่องของยอดคงเหลือ ETH ที่ลงทุนโดย lido ที่ไม่สามารถใช้งานได้ ปริมาณการซื้อขายของ stETH เมื่อเทียบกับมูลค่าตามราคาตลาดจะสูงขึ้น ดังนั้น สภาพคล่องของนักลงทุนจึงดูเหมือนใกล้ศูนย์ เนื่องจากแพลตฟอร์ม DeFi ยอมรับ stETH เป็นหลักประกันมากขึ้นเรื่อยๆ ความจำเป็นในการชำระบัญชี stETH เป็น ETH จึงลดลง
รางวัล ETH โดยนัย: หากเราพิจารณารวมรางวัล ETH ต่อปีเป็น 8% ดังนั้นรางวัลโดยนัยคือ 8% คูณด้วยเวลาที่ปล่อย ETH ที่เดิมพัน เราไม่รู้ว่านานแค่ไหน หากตลาดเชื่อว่าจะใช้เวลา 6 เดือนหลังจากการควบรวมกิจการเพื่อปลดปล่อยยอดคงเหลือ ETH ที่ถือครอง พรีเมี่ยมควรเป็น 4%
ความเสี่ยงของพรม: แทบจะเป็นไปไม่ได้เลยที่จะประมาณว่าความเสี่ยงนี้คืออะไร เราสามารถพิสูจน์ได้โดยการสมมติตัวแปรอีกสามตัวเท่านั้น อย่างไรก็ตาม สันนิษฐานได้อย่างปลอดภัยว่าหากคุณเดิมพัน ETH ของคุณบน Lido และไม่เชื่อถือในความสมบูรณ์ของเทคโนโลยี คุณจะขาย stETH ของคุณ แต่เมื่อพิจารณาว่า stETH มีมูลค่าธุรกรรมเท่ากับ ETH และมีปริมาณธุรกรรมเฉลี่ยต่อวันต่ำกว่า ตลาดจึงต้องเชื่อมั่นในเทคโนโลยีของ Lido
ชื่อระดับแรก
การใช้หลักประกัน
เมื่อมีโทเค็นจำนำเหล่านี้แล้ว ก็ควรใช้มันเป็นหลักประกันในระบบนิเวศของ DeFi ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วจะเป็นการปลดล็อกหลักประกันที่ติดกับดัก AAVE เป็นโปรโตคอลการให้ยืมแบบกระจายอำนาจที่อนุญาตให้ผู้ค้าวางเดิมพัน stETH เป็นหลักประกัน ปัจจุบัน LTV ของ stETH เป็นหลักประกันอยู่ที่ 70% MakerDAO ยังอนุญาตให้ผู้ใช้สร้าง DAI ซึ่งเป็นเหรียญ Stablecoin ที่ตรึงดอลลาร์ โดยใช้ห่อ stETH (WSTETH) เป็นหลักประกัน อัตราส่วนการรับประกันปัจจุบันคือ 160%
มันใหญ่. รากฐานที่สำคัญของตลาดสินเชื่อ fiat ทั่วโลกคือความสามารถในการสร้างสินทรัพย์ที่เป็นหนี้ ซึ่งเป็นเพียงการให้กู้ยืมแก่นิติบุคคลบางส่วน แล้วใช้สินทรัพย์ที่เป็นหนี้นี้เป็นหลักประกันในการกู้ยืมเงินมากขึ้น นี่คือวิธีที่มู่เล่ยกระดับขับเคลื่อนเศรษฐกิจโลก
แม้จะมีประโยชน์ที่เห็นได้ชัดจากพฤติกรรมนี้ แต่ก็นำความเสี่ยงด้านเครดิตที่เป็นระบบมาสู่ระบบ หากโปรโตคอลอนุญาตให้เพิ่มการใช้โทเค็นของพูลเพื่อเป็นหลักประกันพื้นฐาน และมีเหตุการณ์การจับคู่ที่ทำให้โทเค็นที่เดิมพันไม่มีค่า มูลค่าทั้งหมดที่สร้างขึ้นนอกเหนือจากนั้นก็จะได้รับผลกระทบเช่นกัน เราต้องคำนึงถึงความเสี่ยงนี้เนื่องจากโทเค็นเหล่านี้ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางมากขึ้น สิ่งที่ยอดเยี่ยมเกี่ยวกับ DeFi คือกิจกรรมทั้งหมดนั้นโปร่งใสอย่างสมบูรณ์เพราะเป็นออนเชน ดังนั้นเราจึงสามารถสร้างระบบตรวจสอบที่แม่นยำมากเพื่อวัดความเสี่ยงด้านเครดิตของระบบ DeFi ทันทีที่เกิดจากโทเค็นที่จำนำ
ชื่อระดับแรก
Michael Saylor จะทำอะไร?
Saylor เป็น "หัวไม้" เพราะเขาใช้ Microstrategy เพื่อใช้ตลาดตราสารหนี้ขององค์กรสถาบันเป็นเครื่องมือทางการเงินเพื่อซื้อ Bitcoin นี่เป็นกลยุทธ์อย่างแท้จริง แต่ Bitcoin เป็นสกุลเงินที่บริสุทธิ์และไม่มีรายได้โดยเนื้อแท้ ETH เป็นสินค้าที่ขับเคลื่อนคอมพิวเตอร์แบบกระจายอำนาจที่ใหญ่ที่สุดในโลก ETH ที่ผสานจะมีประโยชน์ที่แท้จริง
สิ่งที่ Saylor หรือผู้ออกหลักทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงควรทำคือออกตราสารหนี้และซื้อ ETH นี่คือการค้าที่ก้าวร้าว
รูปภาพด้านบนแสดงค่าเฉลี่ย OAS ของบริษัทในสหรัฐฯ ที่ให้ผลตอบแทนสูงโดย Bloomberg สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่าผู้ออกพันธบัตรขยะของ บริษัท สหรัฐกำลังจ่ายเงินเฉลี่ย 3.41%
ใช้แบบจำลองด้านบน สมมติว่าคุณเป็น CEO ของบริษัทอิฐและปูนและต้องการมีมเพื่อให้ได้ราคาหุ้นที่สูง ไม่ต้องสนใจว่าธุรกิจของคุณควรจะทำอะไร จุดประสงค์ของคุณคือการเพิ่มประสิทธิภาพทางการเงิน
เข้า:
ต้นทุนของเงินทุน 3.41%
ครบกำหนด 5 ปี
รางวัล ETH 8%
3,เอาต์พุต:
เอาต์พุต:
มูลค่าปัจจุบันของพันธบัตรนี้คือ 41.28 ETH
ราคาคุ้มทุนของ ETH คือ $2573 หรือลดลง 22.48%
สมมติว่าไม่มีการเคลื่อนไหวของราคาในอัตราแลกเปลี่ยน ETH/USD ผลตอบแทนในรูปของ USD คือ 29%
CEO ที่ใช้จ่ายสุรุ่ยสุร่ายจะป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนได้จริงหรือ? ไม่ได้อย่างแน่นอน!
สำหรับ CEO สาธารณะ การประกาศตราสารหนี้และการซื้อพันธบัตร ETH ในปริมาณมากสามารถสร้างมูลค่าได้สองเท่า ประการแรก เนื่องจากตอนนี้หุ้นของคุณเป็น"DeFi"、"web3.0"、"metaverse"ชื่อระดับแรก
ESG: ธีมการลงทุนสีเขียว
ชื่อระดับแรก
นักฆ่า ethereum
ปัญหาด้านประสิทธิภาพของ Ethereum มักจะถูกวิจารณ์จากคู่แข่งเสมอ ราคาของ Ethereum killers เหล่านี้ได้เพิ่มสูงขึ้นในปีที่แล้ว การประเมินมูลค่าได้รับการปรับปรุงอย่างมาก และตอนนี้ Ethereum อยู่บนจุดสูงสุดของการควบรวมกิจการ ซึ่งอาจจะนำมาหรือไม่ก็ได้ การปรับปรุงประสิทธิภาพ ETH จะทำงานได้ดีขึ้นเมื่อเทียบกับโทเค็น L1 อื่นๆ หรือไม่
กราฟอัตราส่วน "ราคา/ผู้พัฒนา" นี้สะท้อนถึงมูลค่าตลาดของส่วนหนึ่งของ L1 หารด้วยจำนวนของผู้พัฒนาที่ใช้งานอยู่
Electric Capital เผยแพร่บทความวิจัยที่สำคัญและเจาะลึกมาก โดยประเมินจำนวนนักพัฒนาที่ใช้งานอยู่ในแต่ละเชนสาธารณะที่สำคัญ ห่วงโซ่สาธารณะถูกสร้างขึ้นเพื่อใช้ หากมีนักพัฒนาเพียงไม่กี่รายสร้างโครงการใหม่บนห่วงโซ่ ห่วงโซ่จะไม่มีคุณค่า
นักฆ่า Ethereum ส่วนใหญ่มีจำนวนทวีคูณที่สูงกว่ามากเนื่องจากพวกเขาหวังว่าจะดึงดูดผู้มีความสามารถให้พัฒนาในเครือข่ายของพวกเขา
ตามรายงาน Ethereum มีนักพัฒนาประมาณ 4,000 คน ซึ่งใหญ่กว่า Polkadot ถึง 3 เท่าบนเชนที่มีฐานนักพัฒนาที่ใหญ่เป็นอันดับสอง
กราฟอัตราส่วน "ราคา/ที่อยู่" นี้สะท้อนมูลค่าตลาดของโปรโตคอล L1 หลักที่เลือกหารด้วยจำนวนที่อยู่
จำนวนที่อยู่บนเชนเป็นอีกหนึ่งเมตริกคร่าวๆ แต่มีประโยชน์ ซึ่งสามารถใช้ประเมินความสมบูรณ์ของบล็อกเชนสาธารณะได้ Ethereum มีที่อยู่มากกว่าอันดับสอง Solana ถึง 16 เท่า แต่ก็ยังถูกกว่าเมื่อพิจารณาจากราคา/ที่อยู่
นี่เป็นอีกหนึ่งตัวบ่งชี้ที่ดีของการโฆษณา บล็อกเชนที่มีอยู่เพียงเพื่อรับส่วนแบ่งการตลาดจาก ETH มีจำนวนทวีคูณที่สูงกว่ามาก
"ราคา/TVL" คือมูลค่าตามราคาตลาดหารด้วยมูลค่ารวมที่ล็อกไว้ใน dApps บนโปรโตคอล
อัตราส่วนนี้เป็นวิธีที่ง่ายที่สุดในการระบุขอบเขตที่ DeFi กำลังได้รับแรงฉุด ETH มีราคาถูกที่สุดเป็นอันดับสาม รองจาก TERRA และ AVAX ฉันไม่แน่ใจด้วยซ้ำว่าควรรวม ADA ไว้ด้วยหรือไม่ หากมีเหรียญที่ซื้อขายด้วยความหวังเพียงอย่างเดียว มันคือ Cardano
หากคุณเปรียบเทียบอัตราส่วนพื้นฐานเหล่านี้ ETH อาจเป็น L1 ที่ถูกที่สุด ความสำเร็จของ Ethereum ก่อให้เกิดกลุ่มคู่แข่งที่ซื้อขายในอนาคตที่มีความหวังมากกว่าประสิทธิภาพที่เป็นรูปธรรม ไม่มีอะไรผิดปกติ แต่เมื่อ ETH กำลังจะรู้สึกถึงความรักของนักลงทุนพันธบัตรและ ESG เหรียญอื่น ๆ เหล่านี้จะตามทันหรือไม่?
หากคุณเป็นผู้จัดสรรทุนและมีเหรียญเหล่านี้อยู่แล้วหรือต้องเลือกว่าจะลงทุนในโทเค็น L1 ใด คุณจะไม่อยากซื้อเหรียญที่ถูกที่สุดหรือไม่ ในขณะที่มูลค่าตามราคาตลาดของ ETH มีขนาดใหญ่กว่าเชนคู่แข่งหลายเท่า แต่ก็ยังถือว่าถูกเมื่อพิจารณาจากการประเมินมูลค่าตามพื้นฐานของเครือข่าย
เมื่อปีที่ผ่านมาและการควบรวมกิจการมาถึง ฉันคาดว่า ETH จะมีประสิทธิภาพดีกว่าเชน L1 ที่สร้างขึ้นอย่างมาก เรื่องราวนี้ใช้ได้ตั้งแต่ปี 2020 ถึงสิ้นปี 2021 แต่ตอนนี้ Ethereum รองรับพื้นฐานของราคาที่เป็นบวกอย่างมากจากกระแสเงินทุนและมุมมองผลตอบแทน
ชื่อระดับแรก
สามวิธีในการกำหนดค่า ETH
มีสามวิธีในการพิจารณาวิธีกำหนดค่า ETH: สกุลเงิน fiat & bitcoin & L1 อื่น ๆ
สกุลเงินฝรั่งเศส
นี่คือแผนภูมิความสัมพันธ์ 10 วันของ ETH และ Nasdaq 100 โดยมีความสัมพันธ์กันมากถึง 84%
ETH (และ Bitcoin) เป็นสินทรัพย์เสี่ยง เช่นเดียวกับหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่ของสหรัฐฯ
ในขณะที่เฟดยังคงเดินหน้าปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเล็กน้อย และการผกผันของเส้นโค้ง 2 วินาที/10 วินาทีชี้ไปที่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยของสหรัฐในอนาคต หุ้นจะถูกบดขยี้ (หมายถึงการลดลง 30% ถึง 50%) จนกว่าตลาดสินเชื่อจะผิดเพี้ยนและเฟดจะเริ่มต้นใหม่ เครื่องพิมพ์เงิน.
ถ้าฉันเชื่ออย่างสุดใจ ฉันก็ต้องเชื่อด้วยว่า ETH สามารถลดลง 30% ถึง 50% ในรูปของ USD เว้นแต่ว่าตลาดสินทรัพย์เสี่ยงจะล่ม หรือความสัมพันธ์ระยะสั้นของ ETH กับ Nasdaq 100 หรือ S&P 500 เริ่มลดลง ฉันจะไม่ขาย fiat และซื้อ ETH
ไม่ว่าฉันจะคิดอย่างไรเกี่ยวกับปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งของ ETH มันไม่ได้มีอยู่จริงในระดับมหภาค
BTC vs ETH
ผลงาน cryptocurrency ของฉันสำหรับต้นปี 2022 คือ Bitcoin 50% และ Ethereum 50% ฉันเชื่อมั่นว่า ETH มีราคาถูกเมื่อเทียบกับส่วนอื่น ๆ ของโลก cryptoดังนั้น การจัดสรรเป้าหมายของฉันคือ 25% Bitcoin และ 75% Ethereum
Bitcoin กลายเป็น "ร็อคสตาร์ที่แย่ที่สุด" อีกครั้ง ต้องมีการเปลี่ยนแปลงในการเล่าเรื่อง เช่นเดียวกับ Ethereum Bitcoin ถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์เสี่ยงอีกประเภทหนึ่ง แต่ถือเป็นสินทรัพย์ขนาดใหญ่เพราะมีการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน และเป็นตลาดเสรีแห่งเดียวที่เหลืออยู่ในโลก
Bitcoin ต้องได้รับการพิจารณาอีกครั้งว่าเป็นแหล่งเก็บมูลค่าและป้องกันเงินเฟ้อ เนื่องจากเป็นรูปแบบเงินที่ยากที่สุดเท่าที่เคยสร้างมา Ethereum ไม่ใช่สกุลเงิน แต่เป็นสินค้าที่ขับเคลื่อนคอมพิวเตอร์แบบกระจายอำนาจที่ใหญ่ที่สุดในโลก ชุมชน Ethereum ได้ตัดสินใจอย่างชัดเจนว่า ETH เป็นสินค้าที่ใช้ขับเคลื่อนคอมพิวเตอร์เครื่องนี้ ไม่ใช่เครื่องมือทางการเงินเพียงอย่างเดียว
ในระดับโปรโตคอล Bitcoin ไม่มีอัตราผลตอบแทนโดยนัย แต่ Ethereum ที่ผสานเข้าด้วยกันมี ดังนั้น Bitcoin จึงเป็นสกุลเงิน และ ETH เป็นพันธบัตรที่เชื่อมโยงกับสินค้าโภคภัณฑ์
ด้วยอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงติดลบทั่วโลก ฉันจึงอยากเป็นเจ้าของสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนเป็นบวกในสกุลเงินของมัน ตอนนี้นั่นคือ ETH และ Bitcoin เองก็ไม่ได้สร้างผลตอบแทน ดังนั้น จากมุมมองของสเปรดที่แท้จริง ฉันควรมี ETH มากกว่า Bitcoin ด้วยระบบรางวัลและการตรวจสอบใหม่ สิ่งนี้จะเปลี่ยนไปเมื่อราคาของ ETH เพิ่มขึ้นเพียงพอที่จะรองรับกระแสเงินสด ETH ในอนาคต
ในที่สุด กองทุนจากทฤษฎีการลงทุนที่เป็นมิตรต่อสิ่งแวดล้อม เช่น ESG จะ "ปลอดภัย" ในการลงทุนใน ETH หลังจากการควบรวมกิจการ แทนที่จะเป็น Bitcoin
ETH vs L1s
ฉันหวังว่าแผนภูมิที่โพสต์ก่อนหน้านี้จะทำให้ชัดเจนว่าการรับรู้ว่า ETH มีมูลค่าต่ำนั้นขึ้นอยู่กับพื้นฐานของเครือข่าย ในขณะที่คู่แข่งนั้นอิงกับอนาคตที่สดใสกว่า ในทำนองเดียวกัน L1 คนอื่นๆ อาจตระหนักถึงความฝันที่จะโค่นล้ม ETH แต่ก็ยากสำหรับพวกเขาที่จะทำเช่นนั้น ด้วยผลตอบแทนโดยปริยายของ ETH และความสามารถของนักลงทุน ESG ในการจัดสรร ETH ความหวังที่จะแซงหน้า ETH จะกลายเป็นเรื่องที่ห่างไกลมากขึ้นเรื่อยๆ พวกเขาดีกว่าที่จะซื้อขายสิ่งที่พวกเขาสามารถพิสูจน์ได้ว่าต่ำกว่ามูลค่าบนพื้นฐานเครือข่าย
ชื่อเรื่องรอง
ราคา ETH ทะลุห้าหลัก
ไม่กี่ปีที่ผ่านมา ฉันได้เขียนบทความที่คาดการณ์ว่าราคา ETH จะทะลุตัวเลขสองหลัก ซึ่งเกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว
จากนั้น เมื่อฉันเห็นแผนภูมิที่แสดงว่ามูลค่ารวมของ DApps ที่สร้างขึ้นบน Ethereum นั้นมากกว่ามูลค่าตลาดของ Ethereum เอง ฉันจึงจัดสรร ETH เพิ่มเติม ซึ่งเป็นสัญญาณซื้อที่แข็งแกร่ง
ฉันเคยผ่านช่วงขาขึ้นและขาลงในปัจจุบัน และรู้สึกสบายใจมากกับขนาดสัมพัทธ์ของการจัดสรร ETH ในพอร์ตโฟลิโอคริปโตของฉัน ส่วนที่เหลือของปี 2022 จะเป็นช่วงเวลาแสดงสำหรับ ETH
เมื่อฝุ่นสงบลงในช่วงปลายปี ฉันเชื่อว่า ETH จะซื้อขายสูงกว่า $10,000
