ชื่อเดิม: "เสาหลักแห่ง Tokenomics & The ve Token Model"

ผู้เขียนต้นฉบับ: กัปตัน BTC

การรวบรวมต้นฉบับ: 0xzshanzhan, Deep Tide TechFlow

การออกแบบแบบจำลองเศรษฐกิจโทเค็นเป็นเรื่องยาก

สำหรับโครงการ การออกแบบโมเดลเศรษฐกิจของ Token มีความสำคัญมากและเป็นหนึ่งในสิ่งที่ยากที่สุดในโครงการด้วย เนื่องจากสิ่งนี้เป็นการสร้างระบบเศรษฐกิจทั้งหมดตั้งแต่เริ่มต้น และไม่มีประสบการณ์ในโลกแห่งความเป็นจริงคอยสนับสนุน ข้อผิดพลาดเล็กน้อยในการออกแบบโมเดลโทเค็นอาจส่งผลกระทบต่อโครงการทั้งหมด แม้ว่าการออกแบบอื่นๆ ของโครงการจะดี ความไม่เปลี่ยนแปลงของสัญญาอัจฉริยะยิ่งเน้นย้ำถึงความสำคัญของการออกแบบโทเค็นเริ่มต้น เมื่อสัญญาได้รับการปล่อยตัวแล้ว จำเป็นต้องมีทางแยกเพื่ออัปเดตโปรโตคอล

แม้ว่าโทเค็นเศรษฐศาสตร์จะซับซ้อนเพียงใด ก็ยังอยู่ภายใต้กฎหมายพื้นฐานของเศรษฐศาสตร์ อุปสงค์และอุปทาน พูดง่ายๆ ก็คือ การออกแบบแบบจำลองทางเศรษฐกิจของโทเค็นได้รับการออกแบบให้ส่งผลต่ออุปสงค์และอุปทานในระยะสั้นและระยะยาว ตามหลักการแล้ว การออกแบบที่ดีที่สุดจะลดอุปทานในขณะที่ส่งเสริมอุปสงค์ แต่พูดง่ายกว่าทำ

สี่เสา

บทความนี้จะแนะนำพื้นฐานของเศรษฐศาสตร์โทเค็นก่อนที่จะดำดิ่งสู่ความซับซ้อนของการออกแบบโทเค็น "ve" ในความเห็นของฉัน สกุลเงินดิจิตอลทุกสกุลมีเสาหลักเศรษฐศาสตร์โทเค็นพื้นฐาน 4 เสา ซึ่งเป็นสิ่งแรกที่นักลงทุนควรวิเคราะห์ก่อนที่จะเจาะลึกเศรษฐศาสตร์โทเค็น ข้อบกพร่องด้านการออกแบบใดๆ บนเสา คืออันตรายที่ซ่อนอยู่สำหรับโมเดลเศรษฐกิจโทเค็นในอนาคต หากข้อบกพร่องร้ายแรงอาจทำให้โมเดลเศรษฐกิจทั้งหมดพังทลายลง หรือทำให้โครงการค่อยๆ พังทลาย เหมือนอาคารร้างที่ขึ้นสนิม

จัดหา

ไม่มีอะไรพื้นฐานและสำคัญไปกว่าการจัดการปริมาณโทเค็น ส่วนหนึ่งของ การจัดการปริมาณโทเค็น คือการจัดหา เราสามารถแบ่งการจัดหาออกเป็น:

อุปทานหมุนเวียน:

จำนวนโทเค็นที่หมุนเวียนในตลาด

อุปทานสูงสุด:

ตามทฤษฎีแล้ว จำนวนโทเค็นสูงสุดที่โปรโตคอลสามารถสร้างได้

อุปทานทั้งหมด:

จำนวนโทเค็นที่ออก ซึ่งรวมถึงโทเค็นที่ถูกเผาและถูกล็อค แม้ว่าโทเค็นเหล่านี้จะไม่ได้เป็นส่วนหนึ่งของอุปทานหมุนเวียนก็ตาม

ยิ่งมีอุปทานมากราคาก็ยิ่งถูกลง ฉันแน่ใจว่าคุณมักจะเห็นข้อความเช่น "ดูที่ ADA ราคาเพียง 1 ดอลลาร์ ลองจินตนาการดูว่าฉันจะทำเงินได้มากแค่ไหนหากเป็นเพียง 50% ของราคา Bitcoin!" เพราะพวกเขาไม่รู้ว่า ADA มีอุปทาน 45 พันล้านในขณะที่ Bitcoin มีอุปทาน 21 ล้าน นี่คือเหตุผลที่มูลค่าตามราคาตลาดเป็นตัวบ่งชี้ที่แม่นยำมากกว่าการดูที่ราคาโทเค็น เพราะมันส่งผลต่อทั้งราคาและอุปทาน

การเปรียบเทียบอุปทานหมุนเวียนกับอุปทานทั้งหมดและอุปทานสูงสุดเผยให้เห็นสิ่งที่น่าสนใจ ตัวอย่างเช่น หากอุปทานหมุนเวียนต่ำและอุปทานรวมและอุปทานสูงสุดสูง นี่เป็นธงสีแดงขนาดใหญ่ เนื่องจากมูลค่าของโทเค็นของคุณจะถูกเจือจางดังที่แสดงด้านล่าง:

อุปทานหมุนเวียนของโทเค็นนี้อยู่ที่ประมาณ 133M และอุปทานสูงสุดคือ 10B มีความเสี่ยงประมาณ 8 เท่าสำหรับโทเค็นของคุณ ซึ่งเป็นปัญหาใหญ่ หากโทเค็นทั้งหมดออกในวันพรุ่งนี้ มูลค่าโทเค็นของคุณจะเท่ากับ 1/8 ของเมื่อวาน สมมติว่าคุณซื้อวันนี้ด้วยมูลค่าตลาด 305 ล้าน คาดว่าจะเพิ่มเป็น 100 เท่าใน 5 ปี นั่นจะทำให้มูลค่าตามราคาตลาดอยู่ที่ 30B (ค่อนข้างสูง แต่ไม่ใช่เรื่องแปลกใน crypto) แต่การประเมินมูลค่าที่ลดลงอย่างเต็มที่ที่ 2.3T (สูงกว่ามูลค่าตลาด crypto ในปัจจุบัน)

นอกจากนี้ การออกโทเค็นเหล่านี้เป็นประจำจะเพิ่มอุปทานหมุนเวียน ซึ่งจะสร้างแรงกดดันต่อราคา แม้ว่ามูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดจะเพิ่มขึ้นก็ตาม นั่นไม่ได้หมายความว่าทุกอย่างจะแย่สำหรับโทเค็นนี้ และพวกเขาอาจมีวิธีชดเชยแรงกดดันด้านอุปทาน แต่ก็เป็นปัจจัยเสี่ยงที่นักลงทุนระยะยาวควรระวัง นักลงทุนระยะสั้นมีความกังวลน้อยลงเกี่ยวกับอุปทานสูงสุด เนื่องจากพวกเขาอาจหนีไปเมื่อโทเค็นถูกปลดล็อค

ด้านล่างนี้คือตัวอย่างย้อนกลับที่อุปทานหมุนเวียนใกล้เคียงกับอุปทานสูงสุด แต่ไม่ได้หมายความว่าโครงการนี้เป็นโครงการที่น่าเชื่อถือ แต่เป็นการลดความเสี่ยงของนักลงทุน

การกระจาย

การกระจายโทเค็นเป็นเสาหลักของระบบเศรษฐกิจโทเค็นถัดไปที่นักลงทุนควรให้ความสนใจ และเป็นเสาหลักที่ง่ายมาก การกระจายหมายถึงการกระจายเปอร์เซ็นต์ของกระเป๋าเงินแต่ละใบที่ถือโทเค็นเฉพาะ คุณต้องการให้ 1 คนถือ 70% ของการจัดหาโทเค็นหรือไม่ หากคุณลองคิดดูดีๆ โครงการนั้นจะถูกรวมศูนย์อย่างมาก และเขาสามารถทิ้งโทเค็นได้ไม่รู้จบ ทำให้เรานักลงทุนรายย่อยยากจนลง และทำลายอนาคตของโครงการ

การออกแบบการแจกจ่ายที่ดีคือการแจกจ่ายโทเค็นให้กับผู้คนให้มากที่สุดด้วยวิธีนี้ หากมีคนต้องการออกไป การขายของพวกเขาจะไม่ส่งผลกระทบต่อราคามากนัก วิธีที่ดีที่สุดในการตรวจสอบการกระจายโทเค็นคือดูที่แผนภูมิการกระจายโทเค็นในเอกสารไวท์เปเปอร์ของพวกเขา และตรวจสอบการกระจายกระเป๋าเงินบน blockchain explorer

นโยบายการเงิน

นโยบายการเงินกำหนดว่า Token เป็นแบบจำลองอัตราเงินเฟ้อหรือเงินฝืด และยังกำหนดระดับของอัตราเงินเฟ้อ/เงินฝืดและกลไกที่เป็นเอกฉันท์โดยรวมของโครงการ ดังที่ได้กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ อัตราเงินเฟ้อที่สูงทำให้ราคาสินทรัพย์ตกลงเมื่อเวลาผ่านไป อัตราเงินเฟ้อที่ต่ำรวมกับ POW (เช่น Bitcoin) อาจเป็นสิ่งที่ดีเนื่องจากสร้างผลผลิตในระบบนิเวศ Ethereum 2.0 และ EIP 1559 อนุญาตให้ ETH ถูกเผาในทุกธุรกรรม ซึ่งในทางทฤษฎีควรทำให้ Ethereum ฝืด

สิ่งนี้นำไปสู่ความคิดต่อไปของฉัน ซึ่งก็คือการวิเคราะห์เสาหลักทั้งสี่ของเศรษฐศาสตร์โทเค็นร่วมกันและวิธีที่พวกมันมีปฏิสัมพันธ์กัน กลับไปที่ตัวอย่างโทเค็นที่มีการเจือจางอย่างมากในส่วนอุปทานของบทความนี้ แม้ว่าจะมี FDV สูง แต่สมมติว่านโยบายการเงินคือการบริโภค 7% ของอุปทานหมุนเวียนต่อปี และปล่อยโทเค็น 5% ต่อปี ดังนั้นแม้ว่า 7/8 ของอุปทานจะถูกล็อคและมีแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ สิ่งนี้นำไปสู่ อัตราเงินฝืดลดลง 2% เมื่อเทียบเป็นรายปี ภายใต้นโยบายการเงินนี้ โทเค็นจะไม่เผชิญกับแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่ถูกล็อคไว้ แต่ในความเป็นจริง จะมีแรงกดดันด้านอุปทานในเชิงลบเนื่องจากการลดลงของอุปทานหมุนเวียน

การจับมูลค่า

การจับมูลค่า

เสาหลักสุดท้ายคือจำนวนค่าที่บันทึกโดยโปรโตคอลและวิธีกระจายค่านั้น ใน Web 2 คุณค่าทั้งหมดที่ได้รับกลับคืนสู่บริษัทต่างๆ เช่น Facebook, Google และ Twitter พวกเขาทำเงินหลายพันล้านดอลลาร์จากข้อมูลของผู้ใช้และการโต้ตอบบนโซเชียลมีเดีย และผู้ใช้จะได้รับผลตอบแทนเป็นศูนย์ดอลลาร์ ผู้ใช้จะได้รับเครื่องหมายถูกสีน้ำเงินมากที่สุด Web 3 เปลี่ยนสิ่งนี้เป็นเป้าหมายเนื่องจากโปรโตคอลจับค่าที่พวกเขาให้และแจกจ่ายให้กับผู้ถือโทเค็น คุณสามารถเป็นผู้ใช้โปรโตคอลและรับรางวัลได้ในเวลาเดียวกัน

ไม่ใช่ทุกโปรโตคอลที่สามารถจับค่าได้อย่างมีประสิทธิภาพ และฉันคิดว่ายังจำเป็นต้องมีการวิจัยและการทดลองอีกมากก่อนที่เราจะมีสถาปัตยกรรมโทเค็นที่สามารถจับค่าได้ 100% จากโปรโตคอล

ตัวอย่างการเปรียบเทียบที่ง่ายที่สุดคือศึก 2020 Uniswap vs Sushiswap Uniswap เปิดตัว AMM (ผู้ดูแลสภาพคล่องอัตโนมัติ) แต่ไม่ได้ปล่อยโทเค็น แน่นอนว่าพวกเขานำเสนอผลิตภัณฑ์นวัตกรรมที่มีมูลค่ามากมาย แต่พวกเขาจับมูลค่า 0% สำหรับผู้เข้าร่วมเครือข่าย จากนั้น Sushiswap ก็แยก Uniswap และสร้าง SUSHI Token ตามนั้น

ผู้ถือ SUSHI สามารถลงคะแนนในประเด็นการกำกับดูแล เดิมพัน SUSHI เป็น xSUSHI และรับค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมที่สร้างโดยโปรโตคอล แม้ว่าโมเดลนี้จะยังห่างไกลจากความสมบูรณ์แบบ การให้ผู้ถือโทเค็นแบ่งปันรายได้จะมีมูลค่ามากกว่าโมเดลของ Uniswap หาก Uniswap เปิดตัวโทเค็นที่สามารถจับมูลค่าได้เมื่อเปิดตัว AMM จะทำให้ Sushiswap หาผู้ใช้ใหม่ได้ยากขึ้น

โมเดลเศรษฐกิจ VeToken

ข้างต้นเป็นความรู้พื้นฐาน แล้ว Ve คืออะไร?

Ve เป็น "ผู้มีสิทธิเลือกตั้งที่ได้รับการปกป้อง" และกลายเป็นรูปแบบเศรษฐศาสตร์โทเค็นที่ได้รับความนิยมอย่างรวดเร็วนับตั้งแต่มีการเสนอใช้โปรโตคอล DeFi ที่ใหม่กว่า น่าสนใจ โมเดล ve ถูกคิดค้นโดย Curve Finance ซึ่งก็คือ "DeFi 1.0"

ทำงานโดยการล็อคโทเค็น CRV ของคุณ ซึ่งจะถูกแปลงเป็น veCRV ด้วยการควบคุมโปรโตคอล ระยะเวลาการล็อคไม่ได้รับการแก้ไข ผู้ถือโทเค็นสามารถตัดสินใจได้ว่าต้องการล็อค CRV นานแค่ไหน สูงสุด 4 ปี

เมื่อเวลาผ่านไป ปริมาณ veCRV ที่ถือโดยตัวจับจะลดลงเป็นเส้นตรงระหว่างช่วงการล็อก สิ่งนี้จูงใจผู้ถือให้ล็อก CRV ใหม่เป็นระยะๆ สำหรับ veCRV เพื่อเพิ่มการกำกับดูแลและผลตอบแทนสูงสุด นวัตกรรมหลักคือวิธีสร้างคะแนนโหวตแบบถ่วงน้ำหนักและรางวัลแบบถ่วงน้ำหนัก นอกจากนี้ เมื่อคุณแปลง CRV เป็น veCRV คุณจะถูกล็อกไว้ตามระยะเวลาที่กำหนด ไม่สามารถปลดล็อกก่อนกำหนดได้เหมือนโปรโตคอลอื่นๆ

สมมติว่า Bill และ Alice มี CRV คนละ 100 คัน บิลตัดสินใจล็อกรถ CRV เป็นเวลา 2 ปี และอลิซล็อกรถของเธอเป็นเวลา 4 ปี แม้ว่าพวกเขาจะเริ่มต้นด้วย CRV ในจำนวนที่เท่ากัน แต่ Alice จะได้รับ veCRV มากเป็นสองเท่าของ Bill ซึ่งหมายความว่าเธอจะได้รับคะแนนเสียงและรางวัลด้านการจัดการมากกว่าเขาถึงสองเท่า

ผลกระทบของโมเดลเศรษฐกิจ VeToken

หนึ่งในปัญหาหลักที่แก้ไขโดยโมเดลเศรษฐกิจ veToken คือปัญหา 1 โทเค็น = 1 คะแนน ภายใต้รูปแบบ non-ve ปลาวาฬขนาดใหญ่สามารถซื้อโทเค็นจำนวนมากสำหรับการกำกับดูแลระยะสั้นและรับรางวัลโดยไม่ต้องรับความเสี่ยงใดๆ ในเกมยกเว้นราคาระยะสั้น ดังนั้นโปรโตคอลเพียร์สามารถซื้อโทเค็นมูลค่าหลายล้านดอลลาร์จากโปรโตคอลคู่แข่งและลงคะแนนสำหรับข้อเสนอที่ไม่ดี จากนั้นทิ้งโทเค็น

การจัดการโดยปลาวาฬประเภทนี้มีประสิทธิภาพน้อยกว่ามากภายใต้โมเดล VE เนื่องจากคะแนนเสียงของพวกมันจะไม่มีค่าเท่ากับผู้ถือครองระยะยาวหากโปรโตคอลหรือวาฬตัวใดตัวหนึ่งต้องการมีอิทธิพลเหนืออีกตัวหนึ่ง พวกเขาจะต้องล็อกโทเค็นไว้ชั่วระยะเวลาหนึ่งสิ่งนี้สร้างแรงจูงใจในการดำเนินการเพื่อผลประโยชน์สูงสุดของโปรโตคอลเมื่อโทเค็นถูกล็อค CRV War คือตัวอย่างที่ดีที่สุด

นอกจากนี้ ผู้สนับสนุนตัวยงของโปรโตคอลที่เลือกระยะเวลาการล็อกที่ยาวที่สุดจะมีการพูดที่ใหญ่กว่าที่พวกเขาต้องการภายใต้โมเดล 1 โทเค็น = 1 คะแนน ผู้สนับสนุนที่ตายยากเหล่านี้ได้รับผลตอบแทนและรายได้ที่มากกว่านักเก็งกำไรระยะสั้น ตราบใดที่โปรโตคอลยังก้าวไปข้างหน้า stakers จะเข้าใจว่าพวกเขาจะได้รับรายได้แบบพาสซีฟในอนาคตอันใกล้ แทนที่จะกระโดดจากโปรโตคอลหนึ่งไปยังอีกโปรโตคอลหนึ่งในความไม่แน่นอน

สุดท้าย โมเดล ve มีผลกระทบโดยตรงกับ 3 ใน 4 เสาหลัก โดยการกระจายเป็นเสาหลักเดียวที่มีความสัมพันธ์ที่อ่อนแอกว่ากับโมเดล ve

โมเดล Ve ส่งผลต่ออุปทานผ่านการล็อกระยะยาวของโทเค็นผู้ถือได้รับแรงจูงใจในการล็อคโทเค็นของพวกเขาในระยะยาวเพื่อเพิ่มอิทธิพลและผลตอบแทนสูงสุด เมื่อโทเค็นเหล่านี้ถูกล็อค พวกมันจะถูกนำออกจากตลาดเป็นระยะเวลานาน ซึ่งช่วยลดแรงกดดันในการขาย ด้วยอุปทานที่น้อยลง สิ่งนี้น่าจะนำไปสู่ราคาที่สูงขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป อุปทานหมุนเวียนนี้ทำงานได้ดีมากเมื่อเทียบกับโมเดล 1 โทเค็น = 1 คะแนน

ผู้ถือ VeToken คือผู้ที่ตัดสินใจนโยบายการเงินของโปรโตคอล เช่นเดียวกับภายใต้โมเดล 1 โทเค็น = 1 คะแนน ข้อแตกต่างคือโมเดล veToken เป็นการอัปเกรดที่ปรับสิ่งจูงใจระยะยาวของโปรโตคอลให้สอดคล้องกับสิ่งจูงใจของผู้เดิมพัน ดังที่ได้กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ สิ่งนี้สร้างแรงจูงใจให้ผู้ถือผลประโยชน์ที่มีส่วนได้ส่วนเสียมากที่สุดลงคะแนนเสียงสำหรับนโยบายการเงินที่ดีของโปรโตคอล แทนที่จะปล่อยให้บุคคลที่สามที่อาจคิดร้ายหรือบุคคลที่สามคิดถึงแต่ผลประโยชน์ของตนเองเพื่อสนับสนุนนโยบายที่เป็นอันตรายต่อโปรโตคอล

นวัตกรรม

นวัตกรรม

โปรโตคอลจำนวนมากในพื้นที่ DeFi กำลังทำงานอย่างหนักเพื่อนำโมเดลเศรษฐกิจ veToken ไปใช้ ซึ่งดีมาก! นี่เป็นการปรับปรุงรูปแบบเศรษฐกิจโทเค็นแบบดั้งเดิม แต่ veTokenomics จะไม่ใช่จุดสุดยอดของการออกแบบโทเค็น ส่วนนี้จะแนะนำการออกแบบเชิงนวัตกรรมบางส่วนที่โครงการกำลังสร้างขึ้นโดยใช้โมเดลเศรษฐกิจ veToken เป็นรากฐาน (หมายเหตุ ฉันไม่ได้พูดถึงการใส่มูลค่าสุทธิทั้งหมดของคุณลงในโทเค็นที่ฉันพูดถึงด้านล่าง ฉันแค่พูดถึงนวัตกรรมในรูปแบบเศรษฐกิจ veToken ที่พวกเขากำลังทำอยู่ และมันยังเป็นการทดลองที่ไม่รู้จัก)

ขณะนี้ Cartel กำลังสร้างโทเค็น BTRFLY ในเวอร์ชันที่มีการเปลี่ยนแปลง แทนที่จะเป็น veBTRFLY พวกเขาวางแผนที่จะออก blBTRFLY และ dlBTRFLY ซึ่งย่อมาจาก Bribe Lock และ DAO Lock BTRFLY ตามลำดับ blBTRFLY เป็นโทเค็นที่เน้นการขายปลีกซึ่งเพิ่มผลตอบแทนสูงสุดให้กับผู้ถือ ในขณะที่ dlBTRFLY มุ่งเน้นไปที่ DAO และโปรโตคอลที่ต้องการเพิ่มการกำกับดูแล DeFi ให้ได้สูงสุด ความเข้าใจอย่างง่าย:

blBTRFLY = ผลตอบแทนที่สูงขึ้น

dlBTRFLY = สิทธิ์การกำกับดูแล DeFi ที่สูงขึ้น

นี่คือการออกแบบที่น่าสนใจโดยอิงจากโมเดลทางเศรษฐกิจของ veToken และฉันจะมุ่งเน้นไปที่วิธีการทำงานในทางปฏิบัติ

โปรโตคอลนวัตกรรมถัดไปคือ Trader Joe's พวกเขาเปิดตัวโมเดลเศรษฐศาสตร์โทเค็นใหม่และแนะนำอนุพันธ์ของ Joe สามตัวเพื่อแทนที่ xJOE ได้แก่ :rJoe, sJoe, veJoe。

การให้คำมั่นว่า JOE สำหรับ rJOE ช่วยให้ผู้ถือ rJOE มีส่วนร่วมในการเปิดตัวโครงการในระบบนิเวศของ JOE (Rocket Joe ละเอียดกว่านี้ แต่นั่นอยู่นอกเหนือขอบเขตของบทความนี้)

การเดิมพัน JOE สำหรับ sJOE ช่วยให้ผู้ถือ sJOE ได้รับส่วนแบ่งจากรายได้ที่จ่ายโดยแพลตฟอร์ม รายได้นี้จ่ายในรูปของ Stablecoins ซึ่งช่วยให้ผู้ใช้ได้รับรายได้แบบพาสซีฟ

การเดิมพัน JOE สำหรับ veJOE ช่วยให้ผู้ถือ veJOE ได้รับรางวัลและสิทธิ์ในการกำกับดูแลที่สูงขึ้นใน Joe Farm

สรุปแล้ว

สรุปแล้ว

ลิงค์ต้นฉบับ

ลิงค์ต้นฉบับ