ประภาคาร Bitcoin MicroStrategy กำลังจะหมดกระสุน จะเกิดอะไรขึ้นเมื่อเผชิญกับความสนใจมหาศาล?
ผู้เขียน Wu Shuo | อู๋ ซู่เฉิง
บรรณาธิการฉบับนี้ | Colin Wu
ผู้เขียน Wu Shuo | อู๋ ซู่เฉิง
บรรณาธิการฉบับนี้ | Colin Wu
หนี้ "สัญลักษณ์" ของ MicroStrategy
เมื่อวันที่ 9 ธันวาคม 2020 MicroStrategy (Nasdaq: MSTR) ได้ประกาศ[1] การออกหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิแปลงสภาพด้วยจำนวนเงินต้นรวม 650 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งรวมถึง 550 ล้านดอลลาร์สหรัฐสำหรับหุ้นกู้แปลงสภาพและ 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐสำหรับสิทธิซื้อหุ้นกู้ ทั้งสองอย่างจะออกในเดือนธันวาคม 15, 2025. ในหมู่พวกเขา หุ้นกู้แปลงสภาพมีอัตราดอกเบี้ย 0.750% และจ่ายดอกเบี้ยทุกครึ่งปี ราคาแปลงสภาพอยู่ที่ประมาณ 397.99 ดอลลาร์ต่อหุ้น คิดเป็นพรีเมี่ยมประมาณ 37.5% จากราคาปิดของหุ้นสามัญที่ 289.45 ดอลลาร์ในวันที่ 8 ธันวาคม รายได้สุทธิจากการขายธนบัตร หลังจากหักส่วนลดผู้ซื้อครั้งแรก ค่าคอมมิชชั่น และค่าใช้จ่ายในการออกแล้ว อยู่ที่ประมาณ 635 ล้านดอลลาร์ ต่อจากนั้น MicroStrategy ซื้อ 29,646 bitcoins[2] เป็นเงินสดประมาณ 650 ล้านดอลลาร์ ที่ราคาเฉลี่ยประมาณ 21,925 ดอลลาร์ จนถึงตอนนี้ MicroStrategy ถือครอง Bitcoins ทั้งหมด 70,470 โดยมีมูลค่ารวมประมาณ 1.125 พันล้านเหรียญสหรัฐ และราคาซื้อเฉลี่ยประมาณ 15,964 เหรียญสหรัฐ
เมื่อวันที่ 17 กุมภาพันธ์ 2021 MicroStrategy ประกาศอีกครั้ง[3] การออกหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิแปลงสภาพที่มีจำนวนเงินต้นรวม 1.05 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งรวมถึง 900 ล้านดอลลาร์สหรัฐสำหรับหุ้นกู้แปลงสภาพที่ไม่มีดอกเบี้ยและ 150 ล้านดอลลาร์สหรัฐสำหรับพันธบัตรแปลงสภาพ วันที่คือ ธันวาคม 2027 วันที่ 15 ราคาแปลงสภาพอยู่ที่ประมาณ 1,432.46 ดอลลาร์ต่อหุ้น คิดเป็นพรีเมี่ยมประมาณ 50% จากราคาปิดของหุ้นสามัญที่ 955.0 ดอลลาร์ในวันที่ 8 ธันวาคม รายได้สุทธิจากการขายธนบัตร หลังจากหักส่วนลดและค่าคอมมิชชั่นของผู้ซื้อครั้งแรก และค่าใช้จ่ายในการออกแล้ว อยู่ที่ประมาณ 1.03 พันล้านดอลลาร์ ต่อจากนั้น MicroStrategy ซื้อ 19,452 bitcoins[4] เป็นเงินสดประมาณ 1.026 พันล้านดอลลาร์ ที่ราคาเฉลี่ยประมาณ 52,765 ดอลลาร์ จนถึงตอนนี้ MicroStrategy ถือครอง Bitcoins ไว้ทั้งหมด 90,531 Bitcoins โดยมีมูลค่ารวมประมาณ 2.171 พันล้านเหรียญสหรัฐ และราคาซื้อเฉลี่ยประมาณ 23,985 เหรียญสหรัฐ
เมื่อวันที่ 8 มิถุนายน 2021 MicroStrategy ประกาศ[5] การออกพันธบัตรขยะที่มียอดเงินต้นรวม 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐซึ่งจะครบกำหนดไถ่ถอนในปี 2028 ด้วยอัตราดอกเบี้ย 6.125% และจ่ายดอกเบี้ยทุกครึ่งปี ดังนั้น วันที่ 15 มิถุนายนและ 15 ธันวาคมของทุกปี การจ่ายดอกเบี้ยรายวันคือ 15.3125 ล้านเหรียญสหรัฐ รายได้สุทธิจากการขายธนบัตร หลังจากหักส่วนลดผู้ซื้อครั้งแรก ค่าคอมมิชชั่น และค่าใช้จ่ายในการออกแล้ว อยู่ที่ประมาณ 488 ล้านดอลลาร์ ต่อจากนั้น MicroStrategy ซื้อ 13,005 bitcoins[6] เป็นเงินสดประมาณ 489 ล้านดอลลาร์ในราคาเฉลี่ยประมาณ 37,617 ดอลลาร์ จนถึงตอนนี้ MicroStrategy ถือครอง Bitcoins ทั้งหมด 105,085 Bitcoins มูลค่ารวมประมาณ 2.741 พันล้านเหรียญสหรัฐ โดยมีราคาซื้อเฉลี่ยประมาณ 26,080 เหรียญสหรัฐ
หุ้น MicroStrategy "สัญลักษณ์แสดงหัวข้อย่อย"
เมื่อวันที่ 14 มิถุนายน 2021 MicroStrategy และตัวแทน Jefferies LLC ได้ลงนามในข้อตกลงการขายแบบเปิดในตลาด[7] ซึ่ง Jefferies จะออกหุ้นสามัญในราคารวมไม่เกิน 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเป็นครั้งคราว รายงานทางการเงินสำหรับไตรมาสที่สาม[8] แสดงให้เห็นว่า ณ วันที่ 30 กันยายน 2021 MicroStrategy ได้ขายหุ้นสามัญทั้งหมด 555,179 หุ้นผ่าน Jefferies ในราคาเฉลี่ยประมาณ 727.64 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อหุ้น หลังจากหักค่าคอมมิชชันการขายและค่าใช้จ่าย 4.5 ดอลลาร์สหรัฐฯ ล้านนี้ รายได้สุทธิจากการขายหุ้นอยู่ที่ประมาณ 399.5 ล้านดอลลาร์ ในไตรมาสที่สาม ต้นทุนรวมในการซื้อ bitcoin อยู่ที่ประมาณ 420 ล้านเหรียญสหรัฐ จนถึงตอนนี้ MicroStrategy ถือครอง Bitcoins ทั้งหมด 114,042 เหรียญ โดยมีค่าใช้จ่ายรวมประมาณ 3.16 พันล้านเหรียญสหรัฐ และราคาซื้อเฉลี่ยประมาณ 27,713 เหรียญสหรัฐ
เมื่อวันที่ 9 ธันวาคม 2021 MicroStrategy ประกาศว่าได้ซื้อ bitcoins เพิ่มอีก 8,436 bitcoins ในไตรมาสที่สี่โดยมีมูลค่ารวม 496 ล้านดอลลาร์ในราคาเฉลี่ยประมาณ 58,748 ดอลลาร์ จนถึงตอนนี้ MicroStrategy ถือครอง Bitcoins ทั้งหมด 122,478 Bitcoins มูลค่ารวมประมาณ 3.66 พันล้านเหรียญสหรัฐ โดยมีราคาซื้อเฉลี่ยประมาณ 29,861 เหรียญสหรัฐ
ณ วันที่ 9 ธันวาคม หุ้นสามัญประมาณ 100 ล้านดอลลาร์จาก 1 พันล้านหุ้นที่มีอยู่ในข้อตกลงการขายยังคงพร้อมขาย
ความสามารถในการจ่ายดอกเบี้ยจะตัดสินใจว่าจะขายหรือไม่
เนื่องจาก "สัญลักษณ์แสดงหัวข้อย่อย" ที่เหลืออีก 100 ล้านรายการของ MicroStrategy เป็นรายได้จากการขายหุ้น จึงไม่จำเป็นต้องแบกรับต้นทุนดอกเบี้ย และต้นทุนเฉลี่ยของตำแหน่งทั้งหมดในปัจจุบันสูงกว่าราคาตลาดมาก ดังนั้นจึงไม่จำเป็นต้องใช้ นี้ 100 ล้านเหรียญสหรัฐเพื่อลดราคาต้นทุน กล่าวอีกนัยหนึ่ง หาก Bitcoin เพิ่มขึ้นตามแนวโน้มของตลาด MicroStrategy จะไม่ขาดทุนเพิ่มเติมแม้ว่าจะไม่ได้ขายหุ้นที่เหลืออีก 100 ล้านหุ้นก็ตาม และถ้า Bitcoin ตกอยู่ในแนวโน้มของตลาด มันจะลดลงในถังที่จะใช้ $100 ล้านเพื่อซื้อจุดต่ำสุด ดังนั้น สิ่งที่เราสนใจจริงๆ ไม่ใช่ว่า Bitcoin MicroStrategy สามารถซื้อได้มากกว่านี้ แต่ขายเมื่อไร ซึ่งขึ้นอยู่กับความสามารถในการจ่ายดอกเบี้ย
รายงานการเงินประจำไตรมาส 3 ระบุว่า ณ วันที่ 30 กันยายน MicroStrategy ได้จ่ายดอกเบี้ย 17.52 ล้านดอลลาร์ในปีนี้ ซึ่งรวมถึง 2.0625 ล้านดอลลาร์ในดอกเบี้ยสำหรับธนบัตรใบแรกที่จ่ายในวันที่ 15 มิถุนายน จากนี้ สามารถประเมินได้ว่า MicroStrategy จะต้องจ่ายดอกเบี้ยอย่างน้อย 50.2075 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (1752+206.25+3062.5) ต่อปี เริ่มตั้งแต่ปี 2022
ในช่วงสองปีที่ผ่านมา EBIT ของ MicroStrategy อยู่ที่ประมาณ 10 ล้านดอลลาร์ (ไม่รวมผลขาดทุนจากการด้อยค่าของ bitcoin) ต่อไตรมาส หรือ 40 ล้านดอลลาร์ต่อปี จะเห็นได้ว่าหากรายได้จากการดำเนินงานไม่สามารถเติบโตได้ EBIT ของ MicroStrategy ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้าจะไม่สามารถครอบคลุมดอกเบี้ยได้ ในเวลานั้น บริษัทสามารถชำระหนี้ได้ด้วยการจัดหาเงินทุนหรือขาย bitcoin ต่อไปเท่านั้น แต่ข่าวดีก็คือปัจจุบันบริษัทมีเงินสดอยู่ประมาณ 57 ล้านดอลลาร์ ซึ่งรับประกันได้ว่าจะไม่ประสบปัญหาทางการเงินจนกว่าจะถึงวันที่ 15 มิถุนายนปีหน้าเป็นอย่างน้อย
เมื่อพิจารณาว่าธนาคารกลางสหรัฐมีแนวโน้มที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายนปีหน้า MicroStrategy อาจไม่มีเงินสดเพียงพอที่จะชำระค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่ตามมา ณ เวลานั้น เมื่อราคาสกุลเงินลดลงและชำระหนี้ได้ยาก บริษัทจะเผชิญกับการชำระบัญชี ในปัจจุบัน เนื่องจากค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยได้มาถึงขีดจำกัดสูงสุดที่รายได้จากการดำเนินงานของบริษัทสามารถแบกรับได้ จึงไม่น่าเป็นไปได้ที่บริษัทจะใช้แหล่งเงินกู้ในอีกสี่ปีข้างหน้า ดังนั้นเพื่อให้ได้กระแสเงินสดมีเพียงสองวิธีในการยื่นคำร้องต่อ SEC เพื่อขายหุ้นเพิ่มเติมหรือขาย bitcoins ต่อไป วิธีแรกจะไม่รับรู้ในเวลาอันสั้นและวิธีหลังอาจกลายเป็นตัวเลือกเดียวโทรเลข Telegram ช่องภาษาจีน https://t.me/wublock
1、https://www.microstrategy.com/content/dam/website-assets/collateral/financial-documents/press-release-archive/MicroStrategy-Announces-Pricing-of-Offering-of-Convertible-Senior-Notes.pdf
2、https://www.microstrategy.com/content/dam/website-assets/collateral/financial-documents/press-release-archive/microstrategy-announces-over-1b-in-total-bitcoin-purchases-in-2020.pdf
3、https://www.microstrategy.com/content/dam/website-assets/collateral/financial-documents/press-release-archive/MicroStrategy-Announces-Pricing-of-Offering-of-Convertible-Senior-Notes_02-17-2021.pdf
4、https://www.microstrategy.com/content/dam/website-assets/collateral/financial-documents/press-release-archive/microstrategy-acquires-additional-19452-bitcoins-for-1-026-billion_02-24-2021.pdf
5、https://www.microstrategy.com/content/dam/website-assets/collateral/financial-documents/press-release-archive/microstrategy-announces-pricing-of-offering-of-senior-secured-notes_06-08-2021.pdf
6、https://www.microstrategy.com/content/dam/website-assets/collateral/financial-documents/press-release-archive/microstrategy-acquires-additional-bitcoins-and-now-holds-over-105000-bitcoins-in-total_06-21-2021.pdf
7、https://www.microstrategy.com/en/investor-relations/press/microstrategy-announces-third-quarter-2021-financial-results
Wu กล่าวว่า: นักข่าวอิสระและน่าเชื่อถือสามารถติดตามเราได้ที่นี่
ทวิตเตอร์จีน https://twitter.com/wublockchain12
โทรเลข Telegram ช่องภาษาจีน https://t.me/wublock
เว็บไซต์ทางการ https://www.wu-talk.com/
ตาม "ประกาศเกี่ยวกับการป้องกันและจัดการกับความเสี่ยงในการทำธุรกรรมสกุลเงินเสมือนเพิ่มเติม" ที่ออกโดยธนาคารกลางและหน่วยงานอื่น ๆ เนื้อหาของบทความนี้มีไว้สำหรับการแบ่งปันข้อมูลเท่านั้น และไม่ส่งเสริมหรือสนับสนุนการดำเนินการและการลงทุนใด ๆ พฤติกรรม ขอให้ผู้อ่านปฏิบัติตามกฎหมายและระเบียบข้อบังคับของภูมิภาคอย่างเคร่งครัดและอย่ามีส่วนร่วมในการดำเนินการทางการเงินที่ผิดกฎหมาย Wu กล่าวว่าไม่ได้รับอนุญาตห้ามพิมพ์ซ้ำหรือคัดลอกเนื้อหาและผู้ที่ละเมิดจะถูกสอบสวนเพื่อรับผิดชอบทางกฎหมาย
