การล้มล้างการเงินแบบดั้งเดิม ผลตอบแทนสูงของ DeFi เกิดขึ้นได้อย่างไร?

แหล่งที่มาของภาพ: อินเทอร์เน็ต

แหล่งที่มาของภาพ: อินเทอร์เน็ต

ผู้แต่ง: Bitui แต่เพียงผู้เดียว Chen Zou

ในช่วงไม่กี่ปีมานี้ ธุรกิจธนาคารแบบดั้งเดิมได้รับความนิยมน้อยลงเรื่อยๆ และอัตราดอกเบี้ยต่อปีของบัญชีเงินฝากออมทรัพย์ในบางธนาคารในสหรัฐอเมริกาอาจต่ำถึง 0.1% ด้วยซ้ำ (เมื่อพิจารณาว่าอัตราเงินเฟ้อปัจจุบันในสหรัฐอเมริกาใกล้เคียงกับ 5%, บัญชีออมทรัพย์ = เหรียญ) ในขณะที่ในช่วงเวลาเดียวกันอัตราดอกเบี้ยเงินฝากต่อปีใน Anchor Protocol คือ 20% (หมายเหตุ: Anchor Protocol ถูกสร้างขึ้นตามข้อตกลงสินทรัพย์มั่นคง Terra Money ซึ่งเป็นการออมรูปแบบใหม่ ข้อตกลงซึ่งมีจุดมุ่งหมายเพื่อประสานบล็อกจากรางวัลบล็อกของ PoS ฉันทามติที่แตกต่างกันหลายรายการเพื่อสร้างความสมดุลของอัตราดอกเบี้ย และในที่สุดก็บรรลุอัตราการจัดเก็บผลตอบแทนที่มั่นคง) ฉันคิดว่าใคร ๆ ก็รู้ว่าควรเลือกตัวเลือกใดต่อไป

เมื่อเทียบกับตลาดอื่น ๆ เช่น การเงินแบบดั้งเดิม อัตราผลตอบแทนของ cryptocurrencies นั้นสูงมาก ซึ่งเป็นจุดที่ผู้สงสัยจำนวนมากโจมตี อัตราผลตอบแทนที่สูงผิดปกติ = โครงการ Ponzi ซึ่งดูเหมือนจะถูกต้องตามเหตุผล แต่เรายังต้องค้นคว้าและทำความเข้าใจด้วยตัวเอง และการทำ Due diligence นั้นสำคัญกว่าสิ่งอื่นใด

ชื่อระดับแรก

ผลตอบแทนสูงของ DeFi ไม่เพียงแต่ได้รับจาก Degen เท่านั้น

• DeFi น่าจะเป็นที่ทราบกันดีว่าให้ผลตอบแทนที่สูงมาก แม้ว่าจะเป็นสินทรัพย์ที่ค่อนข้างปลอดภัย เช่น USDC, USDT, DAI และ BUSD คุณยังสามารถได้รับผลตอบแทนที่ดี:

• การให้ยืม Stablecoin บนแพลตฟอร์มเช่น Aave และ Compound: ผลตอบแทน 6-8% ต่อปี

• การเดิมพัน: ผลตอบแทน 4-20% ต่อปี

• การขุดสภาพคล่อง: อัตราผลตอบแทน 50-200% ต่อปี

ผลผลิตของ Degen flush earth mine: อัตราผลตอบแทนต่อปี 200-30 ล้าน%

เห็นได้ชัดว่าความเสี่ยงและผลตอบแทนมีความสัมพันธ์กันในเชิงบวกในตลาด crypto ตัวอย่างเช่น การให้ยืมเหรียญ Stablecoin ของคุณกับโปรโตคอลที่ค่อนข้างปลอดภัย (Aave และ Compound) สามารถให้เงินคุณได้อย่างน้อย 4% ต่อปี แผนภูมิต่อไปนี้แสดงอัตราผลตอบแทนต่อปีของ Aave:

อัตราผลตอบแทนจากการให้ยืมมาจากการที่ผู้กู้ยืมเงินจากโปรโตคอลและจ่ายดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ข้อตกลงดังกล่าวทำให้เกิดการแพร่กระจายระหว่างการยืมและการให้ยืม ซึ่งคล้ายกับสิ่งที่ธนาคารทำในปัจจุบัน หากความต้องการกู้ยืมเพิ่มขึ้น อัตราผลตอบแทนจากการกู้ยืมก็จะสูงขึ้นตามไปด้วย

อัตราผลตอบแทนระหว่าง Stablecoin ที่แตกต่างกันก็จะแตกต่างกันเช่นกัน ตัวอย่างเช่น อัตราผลตอบแทนของ USDT มักจะสูงขึ้น เนื่องจากนักลงทุนจำนวนมากเริ่มเมินเฉยต่อ USDT ซึ่งกำลังเผชิญกับปัญหาด้านกฎระเบียบและความคลุมเครือต่างๆ

• ความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องในการเข้าร่วมการลงทุนนี้คือ:

• โปรโตคอลที่แฮ็กเกอร์กำหนดเป้าหมาย

หลักประกันไม่เพียงพอทั้งหมดนี้อาจทำให้ผู้ลงทุนสูญเสียเงินต้นได้ Cream Finance ซึ่งถูกโจมตีอย่างต่อเนื่องเป็นตัวอย่างที่ดี Bitui ได้ทำรายงานมากมายเกี่ยวกับโครงการก่อนหน้านี้

ชื่อระดับแรก

การขุดสภาพคล่อง

การขุดสภาพคล่อง

การเป็นผู้ให้กู้ไม่ใช่วิธีเดียวที่จะได้รับเงินปันผลจาก Defi คุณยังสามารถเลือกที่จะรับรายได้โดยการให้สภาพคล่องในกลุ่มสภาพคล่อง นั่นคือการขุดสภาพคล่อง ซึ่งหมายความว่าคุณสามารถเก็บค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมในฐานะผู้ดูแลสภาพคล่อง และบางครั้งได้รับค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมเป็นรางวัลในรูปแบบของโทเค็นการกำกับดูแล

บริษัทที่ปรึกษาทางการเงินที่เข้ารหัส Topaz Blue เพิ่งเปิดตัวรายงานการวิเคราะห์ตลาด ซึ่งระบุว่า 49.5% ของผู้ให้บริการสภาพคล่องบน Uniswap V3 มีผลตอบแทนติดลบเนื่องจากการขาดทุนที่ไม่ถาวร (แต่ถึงกระนั้น ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมที่ Uniswap มอบให้ในกรณีส่วนใหญ่ การขาดทุนที่ยังไม่ได้ชำระยังสามารถชดเชยได้ ซึ่งเป็นเหตุผลว่าทำไมยังมีนักลงทุนจำนวนมากยินดีลงทุนและจัดหาสภาพคล่อง) ความจริงแล้วการขาดทุนที่ยังไม่ได้ชำระเป็นเหมือนต้นทุนเสียโอกาสมากกว่า คุณไม่ได้ขาดทุน แต่วิธีที่คุณเลือกคือ ไม่มีความเป็นไปได้อื่น (เพียงถือสกุลเงิน) เพื่อรับมากขึ้น

คำอธิบายภาพ

ภาพประกอบของการสูญเสียโดยเปล่าประโยชน์

โปรโตคอลการให้ยืมสามารถให้ผลตอบแทนที่ค่อนข้างสูง ซึ่งมักขับเคลื่อนโดยความต้องการใช้เลเวอเรจ ส่วนหนึ่งของความต้องการเลเวอเรจที่เป็นไปได้นี้มาจากเทรดเดอร์ที่ใช้ประโยชน์จากข้อมูลนี้ บ่อยครั้ง เมื่อพวกเขาได้รับข้อมูลภายใน

สมมติว่านักเทรดรู้ล่วงหน้าว่าโครงการจะมีข่าวเชิงบวกมากมาย นักเทรดอาจยืม USDC จำนวนมากจากตลาดในอัตราดอกเบี้ยต่อปีที่ 8% (ประมาณ 0.02% ต่อวัน) และใช้มันเพื่อสะสมจำนวนมาก จำนวนโทเค็น ตราบใดที่ราคาของโทเค็นที่ซื้อมีความผันผวนมากกว่า 0.02% ต่อวัน ผู้ค้าสามารถทำกำไรจากเงินกู้ได้ อย่างไรก็ตาม การพึ่งพาข้อมูลภายในเพื่อดำเนินการคำสั่งซื้อจำนวนมากไม่ใช่ทางเลือกที่ชาญฉลาดในด้าน DeFi คำสั่งซื้อจำนวนมากดังกล่าวจะถูกบันทึกบนบล็อกเชนและตรวจสอบในที่สุดโดยเครื่องมือตรวจจับต่างๆ (เช่น Whale Alert) จึงกลายเป็น "ที่รู้จักกันดี ความลับ".

สมมติว่ามีการดำเนินการเลเวอเรจ 5 เท่าในตำแหน่งการซื้อขาย ในที่สุดผู้ซื้อขายสามารถได้รับผลตอบแทน 20% ซึ่งปลอดภัยกว่าการใช้การเปิดทางเดียวมาก แต่ในขณะเดียวกันผลตอบแทนก็ยังมากอยู่

ชื่อระดับแรก

นอกจากเทรดเดอร์แล้ว นักลงทุนที่เข้าร่วมในการขุดสภาพคล่องยังต้องการเลเวอเรจอีกด้วย

เนื่องจากปัจจุบันโปรโตคอลใหม่จำนวนมากเสนออัตราดอกเบี้ยต่อปีที่ 30%-50% หรือสูงกว่านั้นเพื่อดึงดูดผู้ให้บริการสภาพคล่อง ซึ่งมักจะทำให้ราคาสกุลเงินสูงขึ้นอีกครั้ง (ผลตอบแทนสูงดึงดูดผู้คนให้มาขุดเหมืองมากขึ้น และผู้คนจำนวนมากขึ้นจำเป็นต้องซื้อโทเค็นดั้งเดิมของโปรโตคอลเข้าร่วม ในการขุดซึ่งจะเป็นการเพิ่มราคาของสกุลเงิน) และสร้างผลตอบแทนที่สูงขึ้น

ชื่อระดับแรก

ค่าความเสี่ยง

โดยพื้นฐานแล้วมีอยู่ในสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงทั้งหมด ค่าความเสี่ยง (Risk Premium) ถูกกำหนดให้เป็นค่าพรีเมียมสำหรับการรับความเสี่ยงที่สูงกว่าอัตราปลอดความเสี่ยง

ใน DeFi ค่าความเสี่ยงสามารถมีได้หลายวิธี ตั้งแต่ความเสี่ยงด้านตลาดไปจนถึงความเสี่ยงของคู่สัญญา ตลอดจนความเสี่ยงด้านสภาพคล่องและความผันผวน ยิ่งนักลงทุนรับความเสี่ยงได้มาก ค่าความเสี่ยง (Risk Premium) ที่สูงขึ้น และผลตอบแทนการชดเชยความเสี่ยงก็จะยิ่งสูงขึ้น การซื้อขายในตลาด crypto ใด ๆ นั้นมีความเสี่ยงโดยเนื้อแท้ และตลาดต้องการค่าความเสี่ยงพิเศษเพื่อชดเชยความเสี่ยงที่เกิดขึ้น

ความเสี่ยงด้านตลาดคือความเสี่ยงของกระบวนการทั้งหมดของการลงทุนในสกุลเงินดิจิทัล ซึ่งรวมถึงความผันผวนของตลาดของสกุลเงินดิจิทัลเอง การโจมตีของแฮ็กเกอร์ ต้นทุน/ความเสี่ยงในการจัดการคีย์ส่วนตัว เลเวอเรจ ฯลฯ Cryptocurrencies มักจะมีความเสี่ยงมากกว่าเครื่องมือทางการเงินแบบดั้งเดิม เช่น หุ้น ดังนั้นนักลงทุนจึงต้องการผลตอบแทนที่สูงขึ้นสำหรับความเสี่ยงที่พวกเขารับ และ DeFi ถือได้ว่าเป็นอนุพันธ์ของตลาดเข้ารหัสซึ่งมีความเสี่ยงมากกว่า Smart Contract ทุกประเภทจะเผชิญกับความเสี่ยงที่เกิดจากบั๊ก แฮ็กเกอร์ และฝ่ายโครงการทุก ๆ นาที และไม่น่าแปลกใจที่ผลตอบแทนสูงย่อมเป็นไปตามธรรมชาติ

ดังนั้น DeFi จึงปฏิบัติตามกฎทางการเงินพื้นฐานที่สุด นั่นคือ ยิ่งมีความเสี่ยงมาก อัตราผลตอบแทนก็จะยิ่งสูงขึ้น

ชื่อระดับแรก

รายได้ข้อตกลง

แหล่งรายได้อื่นมาจากรายได้ตามสัญญา ตัวอย่างเช่น โปรโตคอลการให้ยืมเช่น Aave ใช้รายได้จากข้อตกลงระหว่างผู้ให้ยืมและผู้ยืม และแจกจ่ายให้กับผู้ถือ stkAave

สิ่งนี้สอดคล้องกับแรงจูงใจระหว่างผู้ฝากและผู้ถือโทเค็น เนื่องจากตอนนี้พวกเขาได้รับแรงจูงใจในการฝากสภาพคล่อง สะสมโทเค็นการกำกับดูแลและวางเดิมพันด้วยผลตอบแทน หรือขายให้กับผู้อื่นที่ต้องการเข้าถึงวิธีการให้ผลตอบแทนของผู้คน

ชื่อระดับแรก

ผลตอบแทนสูงมีความยั่งยืนหรือไม่? (ปีหรือหลายทศวรรษ)

ในตลาดกระทิง ความต้องการเลเวอเรจมักจะสูงจนน่ากลัว เนื่องจากนักลงทุนส่วนใหญ่ต้องการลงทุนด้วยเงินมากขึ้นเพื่อรับผลตอบแทนที่สูงขึ้น และโครงการใหม่ก็ผุดขึ้นราวกับดอกเห็ดหลังฝนตกในฤดูใบไม้ผลิซึ่งสร้างแหล่งขุดที่ให้ผลตอบแทนสูงจำนวนมากในขณะที่นำเงินทุนใหม่เข้ามาทำให้ความต้องการของตลาดเพิ่มขึ้นอีกครั้งสำหรับทุนเลเวอเรจ

ในทางทฤษฎี รายได้ของข้อตกลงจะเพิ่มขึ้นอย่างมากเช่นกัน เนื่องจากตลาดกระทิงจะสร้างธุรกรรมมากขึ้น และธุรกรรมที่มากขึ้นหมายถึงค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมที่มากขึ้น เป็นวงจรที่ดีสำหรับโปรโตคอลในการรักษาอัตราผลตอบแทนที่สูงและดึงดูดผู้ใช้ตั้งแต่เริ่มต้น

แต่ในตลาดหมี สถานการณ์แตกต่างไปจากเดิมอย่างสิ้นเชิง ในตลาดหมี ราคาของโทเค็นจำนวนมากดิ่งลงและมีผู้รับน้อยลงเรื่อย ๆ การเข้มงวดของเงินทุนทำให้ผลตอบแทนโดยรวมลดลงและความต้องการเลเวอเรจก็ลดลงเช่นกัน สิ่งนี้นำไปสู่การลดลงของปริมาณธุรกรรมและรายรับจากโปรโตคอล ทำให้เกิดวงจรอุบาทว์

ตั้งแต่ต้นปีที่แล้ว DeFi อยู่ในตลาดกระทิง ซึ่งหมายความว่าความต้องการของตลาดสำหรับเลเวอเรจยังคงอยู่ในระดับสูง และตราบใดที่นวัตกรรมในพื้นที่นี้ยังคงดำเนินต่อไป ประเภทสินทรัพย์จะยังคงเติบโตต่อไปและผลตอบแทนจะยังคงอยู่ในระดับสูง แต่แม้ในทุ่งกว้าง นวัตกรรมและการพัฒนาจะประสบปัญหาคอขวดในที่สุด ดังนั้น DeFi ที่ให้ผลตอบแทนสูงจึงน่าจะเป็นเพียงปรากฏการณ์ชั่วคราวเท่านั้น

วัฏจักรของตลาดจะส่งผลต่ออุปสงค์ของเลเวอเรจ แต่ปัจจัยอ้างอิงที่สำคัญที่สุดที่จะรู้ว่ารายได้สามารถคงอยู่ได้หรือไม่ คือรายได้ของข้อตกลงนั้นยั่งยืนหรือไม่ นั่นคือ มูลค่าที่สร้างขึ้นโดยข้อตกลงเอง ปัญหาที่แก้ไข และผลกระทบเหล่านี้จะมีบางอย่างที่ดำรงอยู่เป็นเวลานาน คุณต้องตีเหล็กให้แข็ง และหลักการนี้ใช้ได้กับทุกที่

บทความนี้มาจาก Bitpush.News ทำซ้ำโดยได้รับอนุญาต