คุณกำลังพูดถึงอะไรเมื่อคุณพูดถึง "โทนสีเทา"

"กองทุนสีเทา" ได้รับความนิยมเมื่อเร็ว ๆ นี้ ตราบใดที่ยังเป็นวันทำการ คุณสามารถซื้อ Bitcoin ได้โดยไม่มีการเปลี่ยนแปลงใดๆ

ณ ตอนนี้ Grayscale Fund ถือครอง BTC มากกว่า 500,000 BTC มูลค่าประมาณ 9.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็น 2.72% ของมูลค่าตลาดรวมของ Bitcoins ตามสถิติก่อนหน้านี้ของ Chainalysis หากบิตคอยน์ที่หายไปถูกลบออกไปหลายคนคิดว่า Grayscale ขับเคลื่อนราคาตลาดของ Bitcoin จริงหรือ?

หลายคนคิดว่า Grayscale ขับเคลื่อนราคาตลาดของ Bitcoin จริงหรือ?

บทความนี้พยายามที่จะแยกแยะและคลี่คลายความจริงเกี่ยวกับ "ปี่เซียะ" ของ Huidu

1. อะไรคือ "กองทุนสีเทา" ที่ซื้อและซื้อเท่านั้น?

2. ใครสมัครกองทุน Grayscale Fund บ้าง?

3. ทำไมถึงมีพรีเมี่ยมระดับสีเทา?

ชื่อเรื่องรอง

1. อะไรคือ "กองทุนสีเทา" ที่ซื้อและซื้อเท่านั้น?

Grayscale Investment Trust ซึ่งเป็นบริษัทการลงทุนระดับสีเทา ก่อตั้งขึ้นโดย Digital Currency Group ในปี 2013 เป็นบริษัทจัดการสินทรัพย์สกุลเงินดิจิทัลที่ให้บริการนักลงทุนที่มีคุณสมบัติเหมาะสมและผู้ใช้สถาบัน (กล่าวคือ นักลงทุนรายย่อยทั่วไปไม่สามารถเข้าร่วมได้)

สินค้าที่ให้บริการแบ่งออกเป็น 2 ประเภท ได้แก่ทรัสต์สินทรัพย์เดียวและกองทุนรวมหลายสินทรัพย์ในหมู่พวกเขา ทรัสต์สินทรัพย์เดียวมีทั้งหมด 9 ผลิตภัณฑ์ รวมถึง ทรัสต์ Bitcoin ทรัสต์ Ethereum และอื่น ๆ กองทุนพอร์ตการลงทุนหลายสินทรัพย์เป็นผลิตภัณฑ์ที่เรียกว่า Grayscale Digital Large Cap Fund ซึ่งรวมถึงสินทรัพย์ crypto ที่มีมูลค่าตลาดสูงสุดเช่น Bitcoin และ Ethereum

ยกตัวอย่างผลิตภัณฑ์ BTC GBTC Grayscale เปิดให้นักลงทุนที่มีคุณสมบัติเหมาะสมและผู้ใช้สถาบันสำหรับการเสนอขายหุ้นแบบเฉพาะเจาะจง โดยอนุญาตให้พวกเขาสามารถฝากเงินเข้ากองทุนทรัสต์ในรูปของเงินสดหรือ BTC (จำนวนขั้นต่ำ 50,000 ดอลลาร์สหรัฐ) เมื่อสถาบันซื้อ GBTC จะเทียบเท่ากับการซื้อหุ้นที่สอดคล้องกันของ BTC ที่ถือโดย Grayscale ส่วนแบ่ง GBTC ไม่รองรับการไถ่ถอนและจำเป็นต้องล็อคเป็นเวลา 6 เดือน เวลาล็อคของเหรียญอื่นนั้นนานกว่าและใช้เวลา 1 ปี หลังจากปลดล็อค GBTC แล้ว ผู้ถือจะสามารถขายได้ในตลาดหุ้นเท่านั้นและไม่สามารถแลกคืนได้

Grayscale ไม่สนใจราคาตลาด เนื่องจากกำไรมาจากค่าธรรมเนียมการจัดการ ซึ่งอยู่ที่ 2% สำหรับ BTC และสูงกว่าสำหรับสกุลเงินอื่นๆ เมื่อพิจารณาจากขนาดสินทรัพย์ปัจจุบันของการถือครอง BTC Trust ของ Grayscale ที่ 9.2 พันล้านเหรียญสหรัฐชื่อเรื่องรอง

2. ใครสมัครกองทุน Grayscale Fund บ้าง?

การถือครองของ Greyscale เพิ่มขึ้น เมื่อวันที่ 17 พฤศจิกายน สินทรัพย์เข้ารหัสระดับสีเทาทั้งหมดภายใต้การจัดการมีมูลค่าเกิน 1 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ตอนนี้การถือครอง BTC รายวันใหม่ของ Grayscale นั้นมากกว่าผลผลิตของผู้ขุดแล้ว

ตามรายงานทางการเงินประจำไตรมาสที่ 3 ของปี 2020 ของ Grayscale ผู้ให้ทุนที่สมัครกองทุนของ Grayscale ส่วนใหญ่ประกอบด้วยนักลงทุนสถาบัน นักลงทุนที่มีคุณสมบัติเหมาะสม สำนักงานครอบครัว กองทุนเพื่อการเกษียณอายุ ฯลฯในจำนวนนี้ นักลงทุนสถาบันมีสัดส่วนมากกว่า 80% และนักลงทุนมากกว่าครึ่ง (57%) มาจากประเทศและภูมิภาคนอกสหรัฐอเมริกา

ในบรรดานักลงทุนสถาบัน เฮดจ์ฟันด์เป็นส่วนหลักกองทุนเฮดจ์ฟันด์มาเพื่อพรีเมี่ยม!

การมีอยู่ของพรีเมี่ยมเป็นทางออกสำหรับกองทุนเก็งกำไรที่ชาญฉลาด สำหรับกองทุนจำนวนมาก การรักษาอัตราผลตอบแทนคงที่ไว้ที่ประมาณ 10% ถือเป็นความสำเร็จที่ดีมากอยู่แล้ว ในขณะที่ Grayscale สามารถบรรลุอัตราต่อปีที่ 30% หรือสูงกว่านั้น

ระดับสีเทารองรับการสมัครสมาชิกเงินสดและสกุลเงิน โมเดล arbitrage ทั่วไปมีดังนี้:

1. การเก็งกำไรสินเชื่อเงินสด GBTC

นี่เป็นวิธีการเก็งกำไรที่ง่ายที่สุด นักลงทุนใช้เงินสด (หรือ Bitcoin) เพื่อซื้อหุ้น GBTC หลังจากช่วงล็อคอัพ 6 เดือน พวกเขาเลือกเวลาที่เหมาะสมในการขายหุ้นในตลาดรองหลังจากหักค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องออกจากส่วนต่างเงินสดแล้ว ส่วนที่เหลือเป็นกำไรความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดของวิธีนี้คือ Bitcoin จะลดลง ทำให้ไม่ได้กำไรหรือแม้แต่ขาดทุน เพื่อลดการสูญเสียจากการลดลงของราคา Bitcoin นักลงทุนสามารถป้องกันความเสี่ยงและเก็งกำไรในตลาดฟิวเจอร์ส Bitcoin

2. การเก็งกำไรสินเชื่อทางกายภาพของ GBTC

นักลงทุนสถาบันยืม BTC บนแพลตฟอร์มการให้ยืมและใช้ BTC ที่ยืมมาเป็นเงินทุนเพื่อจองซื้อหุ้นทรัสต์ GBTC ของ Grayscale หลังจากช่วงล็อกอัพพวกเขาจะขายมันในตลาดรองหุ้นของสหรัฐอเมริกาในเวลาที่เหมาะสมและที่ ในขณะเดียวกันก็ซื้อ BTC ด้วยเงินสดและส่งคืนไปยังแพลตฟอร์มการให้ยืมเมื่อขาย GBTC ส่วนพรีเมี่ยมจะหักค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องและเป็นกำไร

3. เหตุใดจึงมีระดับพรีเมียมระดับสีเทา

คุณต้องการที่จะถามว่าทำไมราคาของ Greyscale Trust ในตลาดหุ้นจึงมีพรีเมี่ยมสูงเช่นนี้ กระเทียมหอมอเมริกัน คุณโง่เหรอ? ทำไมไม่ไปที่ตลาดสกุลเงินดิจิทัลโดยตรงเพื่อซื้อ?

คำอธิบายก่อนหน้านี้ของ Super Jun สมเหตุสมผลกว่า:เบี้ยประกันภัยในตลาดหุ้นสามารถถือเป็นเบี้ยประกันซึ่งสามารถป้องกันความเสี่ยงของการสูญเสียเหรียญ + ความเสี่ยงของการแช่แข็งกองทุน + ความเสี่ยงด้านภาษีที่อาจเกิดขึ้น + ความเสี่ยงด้านสภาพคล่องของเงินทุนและอื่นๆ

จากมุมมองนี้ Grayscale ถือใบอนุญาตการปฏิบัติตามข้อกำหนดและทำงานเป็นผู้ขนถ่ายสินค้า ย้ายสินทรัพย์ดิจิทัลไปยังตลาดหุ้นและตลาดหลักทรัพย์ เพื่อให้ผู้ถือหุ้นในสหรัฐฯ สามารถซื้อสกุลเงินดิจิทัลได้อย่างยืดหยุ่นและรวดเร็วยิ่งขึ้น ค่าพรีเมียมและค่าธรรมเนียมการจัดการของ Grayscale คือค่า GAP ของทั้งสองตลาด

4. การทำงานของ Grayscale สามารถส่งผลกระทบต่อตลาดได้หรือไม่?

ค่าพรีเมียมสูง --> ดึงดูดกองทุนเก็งกำไรจากสถาบันให้สมัครสมาชิก --> ลดการไหลเวียนของสปอตในตลาดสกุลเงินดิจิทัล

ในกลไกผลิตภัณฑ์ของ Grayscale นี้ กองทุนอนุญาโตตุลาการทำหน้าที่เป็น"แรงขายเปลี่ยนไปยังหุ้นสหรัฐฯ และเงินทุนถูกดึงกลับเข้าสู่แวดวงสกุลเงิน"พนักงานยกกระเป๋า

การไหลเข้ารายสัปดาห์ของผลิตภัณฑ์ตระกูล Grayscale ในปีที่ผ่านมา (สีเขียวเข้มแสดงถึงการไหลเข้าของ Bitcoin trust fund) ที่มา: Grayscale

ดังที่เห็นได้จากรูปด้านบน ช่วงเดือนเมษายน-มิถุนายนของปีนี้เป็นช่วงไคลแม็กซ์ของการสมัครรับข้อมูลสำหรับ Grayscale และช่วงการปลดล็อกหุ้นที่เกี่ยวข้องจะเป็นช่วงเดือนตุลาคม-ธันวาคม 2020 ตั้งแต่ไตรมาสที่ 4 จุดไคลแม็กซ์ของการสมัครรับข้อมูลยังคงดำเนินต่อไป สามารถเข้าใจได้ว่าเริ่มตั้งแต่เดือนตุลาคม ส่วนแบ่งความไว้วางใจที่ปลดล็อคจะมีขนาดใหญ่ขึ้นเรื่อย ๆ และสต็อกของ bitcoins ในตลาดจะน้อยลงเรื่อย ๆจากนี้ Chain Hill Capital ตัดสินว่า Bitcoin จะเป็นขาขึ้นในไตรมาสที่สี่ของปีนี้และทั้งปีหน้า

แน่นอนว่าด้วยการเข้ามาของแพลตฟอร์มอย่างเช่น Robinhood และ Coinbase เมื่อความได้เปรียบในการผูกขาดของ Grayscale Fund หมดลง เกณฑ์สำหรับผู้ถือหุ้นชาวอเมริกันในการซื้อสกุลเงินดิจิทัลจะลดลง และพื้นที่ระดับพรีเมียมนี้จะค่อยๆ ถูกบีบอัดและทำให้เรียบขึ้น ยุคของเบี้ยประกันจะสิ้นสุดลง