Cypherpunks และอำนาจอธิปไตยสูงสุด: เขียนขึ้นก่อนเปิดตัวโครงการ Stablecoin 134 โครงการ

หมายเหตุบรรณาธิการ: บทความนี้มาจากแผนแหล่งที่มาของ NPC (ID: gh_8f53b5712d81)แผนแหล่งที่มาของ NPC (ID: gh_8f53b5712d81)

ผู้แต่ง: Xiaohan, Chengzi, Leo, xy, Blake, Ryan พิมพ์ซ้ำโดยได้รับอนุญาตจาก Odaily

การกำเนิดของโลกที่เข้ารหัสนั้นเกิดจากการแสวงหายูโทเปียของ geeks พวกเขาหวังว่าจะใช้วิธีกระจายอำนาจและไร้ความเชื่อถือเพื่อสร้างสังคมเปิดที่ไม่ต้องพึ่งพารัฐบาล รัฐวิสาหกิจ องค์กรหรือบุคคลที่สามใดๆ แต่ด้วยการพัฒนาของโลกที่มีการเข้ารหัส ทำให้ Stablecoins ซึ่งไม่สอดคล้องกับลัทธิพื้นฐานของสกุลเงินดิจิทัล ได้ครอบครองความสนใจและทรัพยากรส่วนใหญ่ในปี 2019 ดังนั้นเราจึงเริ่มมองไปที่ Stablecoins โดยคิดถึงการกำเนิดของมัน สถานการณ์ปัจจุบันและอนาคต

ในเวลานี้ NPC สังเกตเห็นรายงาน "ภาพรวมของสถานะปัจจุบันของ Stablecoins" ที่เผยแพร่โดย BLOCKDATA (ดูที่ "อ่านข้อความต้นฉบับ") หลังจากได้รับอนุญาตอย่างเป็นทางการ เพื่อให้แน่ใจว่าการเขียนมีความเป็นมืออาชีพมากที่สุด ครั้งนี้ เราผนึกกำลังกับ Zhu Xiaohan CEO ของ Meter.io, Orange จาก Qitao Capital, Leo จาก Heyue Technology, xy จาก LBank, Blake จาก Lide Capital และ Ryan จาก NPC โดยใช้รายงาน BLOCKDATA เป็นจุดเริ่มต้นในการขยายและเจาะลึก ผลลัพธ์ที่ได้คือตอนนี้ รวมไว้ในบทความนี้และแบ่งปันกับคุณ ข้อความเต็มมีดังนี้:

ทำไมต้อง Stablecoins

เมื่อพิจารณาถึงข้อจำกัดที่ทราบแล้ว อนาคตของ Stablecoin คืออะไร

ชื่อเรื่องรอง

"stablecoin คืออะไร"

สำหรับ Stablecoins นั้น เป็นเรื่องยากที่จะหาคำนิยามที่เชื่อถือได้และน่าเชื่อถือ ณ ปัจจุบัน เราพยายามอธิบายให้เข้าใจมากขึ้นจากความหมายตามตัวอักษร: ลักษณะแรกของ Stablecoins คือใช้เป็นสกุลเงิน หากต้องการอ้างอิงคำจำกัดความดั้งเดิมของมาร์กซ์ เงินคือสินค้าชนิดหนึ่งที่ทำหน้าที่เป็นสิ่งเทียบเท่าทั่วไป ประการที่สองคือความเสถียร สิ่งที่เรียกว่า "ความเสถียร" ในอุตสาหกรรมนั้นถือว่ามีความเสถียรมากกว่าเมื่อเทียบกับความผันผวนสูงของ Bitcoin กล่าวคือเพื่อรักษากำลังซื้อที่ค่อนข้างคงที่สำหรับสินค้าโภคภัณฑ์อื่นๆ ในยุคปัจจุบัน สกุลเงินที่ถูกกฎหมายแทนด้วยดอลลาร์สหรัฐและเงินหยวนทำหน้าที่เป็นสินค้าพิเศษที่ตรงตามข้อกำหนดของ "เทียบเท่าทั่วไป" ดังนั้น Stablecoins ส่วนใหญ่จึงเลือกที่จะเชื่อมโยงกับสกุลเงินหลักตามกฎหมาย

แต่นี่เป็นเพียงแนวคิดของสกุลเงินที่มีเสถียรภาพในความหมายที่แคบ และขอบเขตของสกุลเงินที่มีเสถียรภาพมีมากกว่านั้นมาก เราเชื่อว่าไม่ว่าจะใช้วิธีใด ตราบใดที่เป็นไปตาม:

1. เป็นสื่อกลางในการแลกเปลี่ยนซื้อสินค้า

ด้วยคุณลักษณะสองประการนี้ (หรือศักยภาพ) เราสามารถพูดได้ว่า: นี่คือสกุลเงินที่มีเสถียรภาพ และไม่จำเป็นต้องจำกัดความเสถียรของสกุลเงินตามกฎหมายหรือสัญลักษณ์ของสกุลเงินที่ถูกต้องตามกฎหมาย (เช่น 1 ดอลลาร์สหรัฐ) ในส่วนลึกของ "เสถียรภาพ" เราต้องการหารือเกี่ยวกับการออกสกุลเงินและการรีไซเคิลที่อยู่เบื้องหลังสกุลเงินที่มีเสถียรภาพ รวมถึงระบบที่สมบูรณ์รวมถึงนโยบายการเงินและการไหลของเงินทุนอย่างเสรี นี่คือแนวคิดของสกุลเงินที่มีเสถียรภาพ

ชื่อเรื่องรอง

รายงานของ BLOCKDATA ใช้วิธีสามจุดแบบคลาสสิก ได้แก่ การจำนองทรัพย์สินนอกเครือข่าย การจำนองทรัพย์สินในสายโซ่ และอัลกอริทึมที่ไม่ปลอดภัย วิธีการจัดหมวดหมู่นี้ใช้กันอย่างแพร่หลายในอุตสาหกรรม และจะไม่มีการทำซ้ำในที่นี้

คำอธิบายภาพ

ตามคำจำกัดความของสกุลเงินที่มีเสถียรภาพที่ให้ไว้ข้างต้น สกุลเงินที่มีเสถียรภาพในกระแสหลักในตลาดคือแนวคิดของสกุลเงินที่มีเสถียรภาพในความหมายที่แคบ กล่าวคือ สกุลเงิน fiat ซึ่งส่วนใหญ่เป็นดอลลาร์สหรัฐถูกใช้เป็นมาตราส่วนการประเมินค่าเพื่อวัดความมั่นคง ของสกุลเงินที่มั่นคง แน่นอน โลกการเข้ารหัสปัจจุบันมันไม่ประสบความสำเร็จในการสร้างผู้ปกครองสกุลเงินของตัวเองแต่ทำตามระบบของโลกแห่งความเป็นจริง

ชื่อเรื่องรอง

"ทำไมถึงมีความคลั่งไคล้ Stablecoin"

ปี 2019 ถือเป็นปีแรกของ Stablecoins เราเชื่อว่าสาเหตุหลักที่ทำให้เทรนด์ดังกล่าวแตกสลายมีดังนี้:

1. การซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลขาดช่องทางการฝากและถอนเงินที่ดี

ประเทศส่วนใหญ่ในโลก รวมถึงจีน ซึ่งเป็นหนึ่งในประเทศที่มีการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลมากที่สุดได้ตัดช่องทางสำหรับการแลกเปลี่ยนโดยตรงระหว่างสกุลเงินตามกฎหมายในประเทศและสกุลเงินดิจิทัล ขณะเดียวกัน ตลาดสกุลเงินดิจิทัลก็เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ดังนั้น Stablecoins กลายเป็นช่องทางเข้าถึงแหล่งเงินทุนขนาดใหญ่

2. ข้อดีของการชำระบัญชีข้ามพรมแดนโดยธรรมชาติของสกุลเงินดิจิทัลนั้นต้องการน้ำหนักและมาตรการที่เป็นหนึ่งเดียว

การเกิดขึ้นของสกุลเงินที่มีเสถียรภาพ (USD บนเครือข่ายมากขึ้น) เอื้อต่อการทำธุรกรรมทั่วโลกและการวัดมูลค่า ในขณะที่สกุลเงินตามกฎหมายและระบบการเงินดั้งเดิมไม่เอื้ออำนวยต่อการไหลเวียนของเงินทุนและการทำธุรกรรมในตลาดโลก

ในสถาปัตยกรรมทางการเงินแบบดั้งเดิมนั้น สกุลเงินที่ถูกกฎหมายจะทำงานบนโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินแบบดั้งเดิม เช่น ระบบธนาคาร ในขณะที่บล็อกเชนเป็นเครือข่ายระดับโลกที่เกิดขึ้นใหม่ที่สามารถมีมูลค่าได้ ในกระบวนการของการพัฒนาอย่างต่อเนื่องของอุตสาหกรรมบล็อกเชน จำเป็นต้องมีการแนะนำมูลค่าที่แท้จริงจำนวนมาก และสกุลเงินตามกฎหมายคือพร็อกซีที่มีมูลค่าดีที่สุดในขั้นตอนนี้ (แน่นอนว่า สินทรัพย์อื่น ๆ เช่นทองคำก็สามารถแนะนำได้เช่นกัน แต่มันคือ ตรงไปตรงมาและมีประสิทธิภาพน้อยกว่าสกุลเงินที่ถูกกฎหมาย ดังนั้นเราจะเห็นได้ว่า Stablecoin ส่วนใหญ่ที่ยึดกับทองคำนั้นไม่ประสบความสำเร็จ) การระเบิดของเหรียญที่มีเสถียรภาพคือกระบวนทัศน์ของบล็อกเชนนั้นล้ำหน้ากว่าโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่มีอยู่ ซึ่งหมายความว่าเหรียญที่มีเสถียรภาพส่วนใหญ่ได้ย้ายมูลค่าของสกุลเงินตามกฎหมายดั้งเดิมจากเครือข่ายการเงินแบบดั้งเดิมไปยังเครือข่ายบล็อกเชน กระบวนทัศน์บล็อกเชนที่แสดงโดย Ethereum นั้นแบนกว่า เปิดกว้างกว่า และทนทานต่อการเซ็นเซอร์มากกว่า ซึ่งเอื้อต่อการถ่ายโอนมูลค่าและสร้างความขัดแย้งในการทำธุรกรรมน้อยลง

ชื่อเรื่องรอง

"สถานะของ Stablecoins"

เนื้อหาหลักของรายงาน BLOCKDATA คือการวิเคราะห์สถานะที่เป็นอยู่ของ Stablecoins รายงานสำรวจโครงการ Stablecoin 226 โครงการ ซึ่งเปิดตัวแล้ว 66 โครงการ อยู่ระหว่างการพัฒนา 134 โครงการ และปิดโครงการ 26 โครงการ (ปล: คำอธิบายข้อความคือ 26 แต่แสดงเพียง 25 รายการบนกราฟ)

ที่มา: BLOCKDATA รายงาน "ภาพรวมของสถานะปัจจุบันของ Stablecoins"

ในบรรดาโครงการ 226 โครงการ 65% ส่วนใหญ่เป็นการจำนองสินทรัพย์นอกเครือข่าย (สกุลเงินตามกฎหมายหรือการจำนองสินค้าโภคภัณฑ์ และสินค้าโภคภัณฑ์ส่วนใหญ่เป็นทองคำ)

จาก 66 โครงการที่เปิดตัว 50% ของโครงการออกบน Ethereum (Ethereum) blockchain ตามด้วย BitShare (8) และ Stellar (6)

คำอธิบายภาพ

ที่มา: BLOCKDATA รายงาน "ภาพรวมของสถานะปัจจุบันของ Stablecoins"

ในบรรดาโครงการสกุลเงินที่มีเสถียรภาพทั้งหมดในปัจจุบัน Tether มีผลกระทบที่ชัดเจนที่สุด และมูลค่าตลาดรวมอยู่ในอันดับที่สี่ในโครงการสกุลเงินดิจิทัล ตามข้อมูลของ Stablecoinswar ในบรรดาโครงการ Stablecoin ที่นับโดยเว็บไซต์ มูลค่าตลาดของ UDST คิดเป็น 80.26% ความเร็วหมุนเวียนของสกุลเงินสูงถึง 456.71% และปริมาณธุรกรรมคิดเป็นสูงถึง 95.13% ซึ่งแซงหน้า USDC ไปไกล ซึ่งมีค่าเป็นอันดับสอง เหรียญ Stablecoins ส่วนใหญ่จะหมุนเวียนใน Exchange เป็นหลัก แม้ว่าจะมีปรากฏการณ์ของปริมาณการแลกเปลี่ยนแต่เราก็ยังรู้สึกได้โดยสัญชาตญาณว่าการยอมรับของ USDT นั้นสูงกว่าโครงการ Stablecoin อื่นๆ มาก

คำอธิบายภาพ

ที่มา: https://www.stablecoinswar.com/ | เวลาสกัดกั้น: 10/2019/10/16

นอกจากนี้ ในปี 2017 มีการเปิดตัวโครงการที่เกี่ยวข้องกับ Stablecoin 134 โครงการแต่ยังไม่ได้เปิดตัว เราเชื่อว่าปี 2019 และ 2020 จะเป็นสองปีที่จะมีการเปิดตัวโครงการ Stablecoin จำนวนมากอย่างเข้มข้น การแข่งขันระหว่าง Stablecoin ทวีความรุนแรงขึ้นและข้อกำหนดสำหรับระบบปฏิบัติการของโครงการ วิธีการจัดการ กลไกการให้รางวัล การออกแบบโดยรวม และปัจจัยอื่นๆ ก็จะเพิ่มขึ้นเช่นกัน ดังนั้นเราจึงได้เลือกโครงการ Stablecoin หลายโครงการที่กำลังมาแรงในตลาดเพื่อทำการวิเคราะห์ โดยหวังว่าจะ หาข้อสรุปและแรงบันดาลใจจากมัน

-1- Stablecoin ที่สนับสนุนสินทรัพย์นอกเครือข่าย —— การจำนอง USD (ใช้ USDT เป็นตัวอย่าง)

USDT ออนไลน์ในปี 2558 และเดิมออกบน Omni Layer ของ Bitcoin ดังนั้นจึงเรียกว่า Omni USDT ในปี 2018 Tether ได้ออก ERC-20 USDT บน Ethereum จากนั้นจึงออก USDT เวอร์ชันที่สอดคล้องกันบน Tron และ EOS จากข้อมูลของ tether.to ในบรรดาอุปทานของ USDT นั้น อุปทานของเครือข่าย Omni คือ 2.145 พันล้าน อุปทานของเครือข่าย Ethereum คือ 2.024 พันล้าน และจำนวนของ USDT ที่ออกบนบล็อกเชนอื่นนั้นน้อยมาก จากการสังเกตปริมาณธุรกรรมของ USDT บนเชนในช่วง 7 วันที่ผ่านมา มีการโอน 11,522 ครั้งบนเชน Tron 570,298 การโอนบนเชน Ethereum และ 181,181 การโอนบน Omni chain จะเห็นได้ว่าธุรกรรมส่วนใหญ่ของ USDT นั้น ตั้งอยู่บน Ethereum

แหล่งที่มา:

แหล่งที่มา:

https://etherscan.io/topstat#OverviewDay7 | เวลา: 10/10/2019

https://tronscan.org/#/ | เวลา: 2019/10/16

https://wallet.tether.to/transparency | เวลา: 10/2019/10/16

คำอธิบายภาพ

ที่มา: https://coinmetrics.substack.com/ | เวลาสกัดกั้น: 2019/10/09

อย่างไรก็ตาม Stablecoins ที่ถูกจดจำโดยสินทรัพย์นอกเครือข่ายจะมีปัญหาทั้งในส่วนของออนเชนและออฟเชน ส่วนที่เป็น off-chain ส่วนใหญ่คือหากผู้ออกไม่มีความสามารถในการชำระเงินเพียงพอ จะเกิดวิกฤตความน่าเชื่อถือ Tether พบกับวิกฤติความไว้วางใจในเดือนตุลาคม 2018 และเมษายน 2019 ทำให้ราคาของ USDT ลดลงเหลือ 0.85 ในช่วงเวลาสั้น ๆ ในเดือนเมษายน 2019 สำนักงานอัยการสูงสุดแห่งนิวยอร์ก (NYAG) อ้างว่าการแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิตอล Bitfinex ยักยอก Tether 850 ล้าน สำรองเงินทุนในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ เพื่อเติมเต็มช่องว่างด้านเงินทุนที่ถูกแช่แข็ง จึงเริ่มการชักเย่อระหว่าง NYAG และ Tether และ iFinex บริษัทแม่ของ Bitfinex เมื่อเร็ว ๆ นี้ ผู้พิพากษานิวยอร์กปฏิเสธคำขอของ NYAG ที่ให้ Bitfinex และ Tether รวบรวมเอกสารที่เกี่ยวข้องกับการปกปิดเงินที่หายไปจำนวน 850 ล้านดอลลาร์และวงเงินสินเชื่อ 900 ล้านดอลลาร์ แต่ NYAG ยังสามารถสอบสวน Bitfinex และ Tether ต่อไปได้ ซึ่งหมายความว่าการชักเย่อนี้ อาจต้องรอถึงปี 2020 ถึงจะสร้างความแตกต่างได้

ในส่วนของ on-chain Omni เป็นโปรโตคอลชั้นบนที่ใช้ Bitcoin ด้วยการป้องกันของ Bitcoin blockchain ทำให้ Omni USDT มีความปลอดภัยเพียงพอ แต่ไม่ว่าจะเป็น ERC 20 USDT, TRC USDT และ EOS USDT ใน Ethereum ก็สามารถปลอดภัยได้ ยังคงเป็นข้อสงสัยว่าจะมั่นใจในความปลอดภัยของ Stablecoins และป้องกันการโจมตีซ้ำซ้อนได้อย่างไร

แม้ว่า USDT จะเริ่มเปิดตัวบน Ethereum ในปี 2018 เท่านั้น แต่ประสิทธิภาพก็ค่อนข้างน่าประทับใจ จากข้อมูลของ Coin Metrics Network Data Pro ปริมาณธุรกรรมเชน ERC 20 USDT เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา ซึ่งแซงหน้าและแทนที่ปริมาณธุรกรรม Omni USDT เดิม ปริมาณธุรกรรม USDT บน Ethereum ในช่วงเจ็ดวันที่ผ่านมาคือ 570,298 คิดเป็น 12.12% ของปริมาณธุรกรรมทั้งหมดของ Ethereum ในช่วงเจ็ดวันที่ผ่านมา (2019/10/9 - 2019/10/16) และ ERC 20 USDT คิดเป็น เป็น 25% เมื่อสูงสุด (2019/09/08)

คำอธิบายภาพ

ด้วยธุรกรรมที่ใช้งานอยู่บนเครือข่าย ERC 20 USDT การใช้ก๊าซรายวันและค่าธรรมเนียมการจัดการยังคงเพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง

ที่มา: Etherscan.io | เวลาสกัดกั้น: 2019/09

คำอธิบายภาพ

เพื่อตอบสนองต่อความแออัดที่เพิ่มขึ้นของเครือข่าย นักขุด Ethereum และกลุ่มการขุดได้โหวตให้ Gas Limit ของบล็อก Ethereum เพิ่มขีดจำกัดสูงสุดของ Gas Limit สำหรับแต่ละบล็อก

คำอธิบายภาพ

ที่มา: Etherscan.io | เวลาสกัดกั้น: 2019/09

ตลาด cryptocurrency ในปัจจุบันมีลักษณะการเก็งกำไรที่ชัดเจน จุดประสงค์ของนักลงทุนที่ซื้อ USDT ไม่ใช่เพื่อเก็บมูลค่า แต่เพื่อใช้เป็นตัวกลางในการแลกเปลี่ยน ดังนั้น ผู้ใช้จะมีค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมที่ลดลงและความเร็วในการทำธุรกรรมที่เร็วขึ้น ในอนาคต ยังไม่มีการตัดออกว่า USDT จะย้ายการหมุนเวียนไปยัง EOS หรือ Tron blockchain มากขึ้น ในปัจจุบัน USDT มีพรีเมี่ยมที่สำคัญสำหรับดอลลาร์สหรัฐ เหตุผลหลักคือ cryptocurrency เป็นวิธีการชำระเงินข้ามพรมแดนที่ดีกว่า ได้สร้างความต้องการที่กว้างขึ้นสำหรับ USDT และยังมีการออก USDT อย่างต่อเนื่องเพื่อตอบสนองความต้องการของตลาด

-2- เหรียญ Stablecoin ที่สนับสนุนสินทรัพย์นอกเครือข่าย — หลักประกันทองคำ (โดยยกตัวอย่าง Paxos Gold และ Digix Gold)

Digix Gold เป็นอีกหนึ่งโครงการ Stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนด้วยทองคำโดยใช้ Ethereum blockchain Digix มีสองโทเค็น: DGD และ DGX DGD เป็นโทเค็นความปลอดภัยของ DigixDAO ซึ่งมูลค่าจะขึ้นอยู่กับความเสถียรของระบบ ในขณะที่ DGX เป็นโทเค็นสินค้าโภคภัณฑ์ที่ใช้แทนการจัดเก็บทางกายภาพของทองคำ อุปทานของ DGX เป็นสัดส่วนกับทองคำสำรองในคลังสินค้าจริง อย่างไรก็ตาม จากการวิเคราะห์ประสิทธิภาพตลาดของโทเค็น Digix Gold ราคาของมันไม่คงที่เมื่อเทียบกับทองคำ ผันผวนอย่างมาก และมักจะซื้อขายในราคาที่ต่ำกว่าทองคำ

คำอธิบายภาพ

ที่มา: Coinmarketcap, Gold.org, Incrementum AG | เวลาสกัดกั้น: 2019/05

แต่ก็เป็นมูลค่าการกล่าวขวัญว่าหากชุดของกลไกนี้สามารถสร้างขึ้นได้ หมายความว่า "มาตรฐานการรวมตัวของทองคำ" จะถูกผลิตซ้ำในโลกของสกุลเงินดิจิทัล ทั้งนี้ วิกฤตเศรษฐกิจโลกที่เกิดจากฟองสบู่มีฟังก์ชันอ้างอิง กล่าวอีกนัยหนึ่ง Stablecoin ที่ได้รับการค้ำประกันด้วยทองคำสามารถกลายเป็นจุดยึดของสกุลเงินดิจิทัลอื่น ๆ ทั้งหมดได้ เช่นเดียวกับที่เงินดอลลาร์สหรัฐถูกยึดไว้กับทองคำภายใต้ระบบ Bretton Woods และสกุลเงินอธิปไตยอื่น ๆ ถูกยึดไว้กับดอลลาร์สหรัฐ

แต่เป็นที่น่าสังเกตว่าในโครงการที่สำรวจโดย BLOCKDATA นั้น Stablecoin ที่หนุนด้วยเงินดอลลาร์นั้นมีความเคลื่อนไหวมากที่สุดและทรุดโทรมน้อยที่สุด ในขณะที่ 67% ของโครงการ Stablecoin ที่ตายไปแล้วนั้นได้รับการสนับสนุนจากทองคำ บางทีโครงการ Stablecoin ที่ยึดด้วยทองคำในปัจจุบันยังคงต้องหาวิธีที่จะฝ่าฟัน

คำอธิบายภาพ

ที่มา: BLOCKDATA รายงาน "ภาพรวมของสถานะปัจจุบันของ Stablecoins"

-3- เหรียญ Stablecoins ที่ค้ำประกันด้วยสินทรัพย์บนเครือข่าย—ระหว่างหลักประกันและอัลกอริทึม (ใช้ Reserve เป็นตัวอย่าง)

แนวคิดการออกแบบของ Reserve นั้นอยู่ระหว่าง Stablecoin แบบ collateralized และ Algorithm โดยมีเป้าหมายเพื่อสร้าง Stablecoin และระบบการชำระเงินแบบดิจิทัลที่เสถียรและกระจายตัว ระบบส่วนใหญ่โต้ตอบกับโทเค็นสามประเภท Reserve Stablecoin (RSV), Reserve Equity Token (RSR) และ Collateral Token

ในช่วงแรก ๆ RSV เป็นเหรียญ Stablecoin ที่ยึดกับเงินดอลลาร์สหรัฐ โดยรักษาความสัมพันธ์แบบ 1:1 กับดอลลาร์สหรัฐ RSR เป็นประโยชน์ภายในระบบนิเวศของ Reserve ซึ่งสามารถมีส่วนร่วมในการลงคะแนนเสียงเกี่ยวกับข้อเสนอด้านธรรมาภิบาลเพื่อรักษาเสถียรภาพด้านราคาของ RSV ; โทเค็นหลักประกันมีไว้สำหรับแพ็คเกจของโทเค็นที่ถือครองในสัญญาอัจฉริยะเพื่อรับประกันมูลค่าของ RSV ทำหน้าที่เป็นหลักประกัน โดยส่วนใหญ่สำหรับสินทรัพย์ออนไลน์ต่างๆ นอกจากนี้ แม้ว่าจะไม่ได้กล่าวถึง Reserve Dollar (RSD) ในเอกสารไวท์เปเปอร์ของ Reserve แต่ฝ่ายโครงการระบุว่าในช่วงแรกของการพัฒนา Reserve นั่นคือโครงการอยู่ในขั้นตอนการรวมศูนย์ RSD จะออกเพื่อแทนที่ RSV เป็น สกุลเงินที่มั่นคง

การสำรองเกิดขึ้นในสามขั้นตอน ขั้นตอนแรกคือการสร้าง Stablecoin แบบรวมศูนย์ที่ค้ำประกันด้วยสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ ขั้นตอนที่สอง คือการกลายเป็น Stablecoin แบบกระจายอำนาจที่ยึดตะกร้าสินทรัพย์ (คล้ายกับ SDR) แต่มูลค่าของมันยังคงมีเสถียรภาพเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ ขั้นตอนที่สาม คือ Stablecoins ของมันจะไม่ยึดติดกับดอลลาร์สหรัฐฯ อีกต่อไป และไม่คำนึงถึงความผันผวนของมูลค่าดอลลาร์สหรัฐฯ อีกต่อไป แต่ยังสามารถรักษาระดับอิสระที่มั่นคงได้ ปัจจุบัน Reserve มีความคืบหน้าเพียงขั้นที่ 1 เท่านั้น และคาดว่าขั้นที่ 2 จะสำเร็จในปี 2563-2564

Reserve จัด IEO บน Huobi เมื่อวันที่ 22 พฤษภาคมปีนี้ จำนวนโทเค็น RSR ทั้งหมดอยู่ที่ 100 พันล้าน มีเพียง 3% ของจำนวนทั้งหมดเท่านั้นที่เปิดตัวในตอนแรก และ 97% ของโทเค็นอยู่ในมือของฝ่ายโครงการและนักลงทุนรายอื่น . ในระยะสั้น โทเค็นส่วนใหญ่ในรอบตำแหน่งส่วนตัวจะถูกปลดล็อกภายใน 3 เดือน ซึ่งมูลนิธิเป็นเจ้าของโทเค็น 58.6% ซึ่งเก็บไว้ในกระเป๋าเงินร้อน ซึ่งทีมงานสามารถตัดสินใจได้ตามดุลยพินิจของตนเอง และมีความเป็นไปได้ที่จะขายได้ตลอดเวลา เป็นไปได้ ในระยะยาว โทเค็นรอบเมล็ด โทเค็นพันธมิตร โทเค็นทีมและที่ปรึกษาจะถูกปลดล็อกหลังจากเปิดตัว mainnet และคาดว่า mainnet จะเปิดตัวอย่างเป็นทางการในปี 2563

จากมุมมองของ Roadmap ของ Reserve ในไตรมาสที่ 2 ปี 2019 ได้เสร็จสิ้นการรวมศูนย์เริ่มต้น 1:1 ที่รับประกันโดยเงินดอลลาร์สหรัฐและการดำเนินการทางเทคนิคของบริษัททรัสต์ที่ถือครอง RSD ไม่มีข้อมูลเกี่ยวกับสินทรัพย์จำนำและการออกสกุลเงินที่มีเสถียรภาพบน เครือข่าย Reserve กำลังจะเปิดตัว RSV และเปิดตัว mainnet ในไตรมาสที่ 3 ของปี 2019 และ 2020 เมื่อพิจารณาถึงความยากลำบากในการพัฒนา ความสมดุล และรายละเอียดการออกแบบแล้ว

-4- Stablecoin ที่สนับสนุนสินทรัพย์บนเครือข่าย—การจำนองสกุลเงินดิจิทัล (ยกตัวอย่าง Dai ของ MakerDAO)

ในบรรดาโครงการ Stablecoin ที่ได้รับการค้ำประกันโดยสินทรัพย์ที่เข้ารหัสบนเครือข่าย โครงการที่เป็นที่รู้จักมากที่สุดน่าจะเป็น Dai ของ MakerDAO Dai เป็นสกุลเงินที่มีเสถียรภาพที่ออกโดย MakerDAO ซึ่งเป็น 1:1 กับดอลลาร์สหรัฐ และมูลค่าตลาดอยู่ในอันดับที่ 57 บน CoinmarketCap ผู้ใช้ MakerDAO สามารถรับเหรียญ Stablecoin Dai ด้วยอัตราการจำนำ 150% โดยการเดิมพัน ETH

Dai เป็นส่วนที่มีบทบาทมากที่สุดในระบบนิเวศของ DeFi และอนุพันธ์ต่างๆ ได้เกิดขึ้นจาก Dai:

1. xDai ทำงานบนไซด์เชน PoA (Proof of Authority) ช่วยให้ถ่ายโอน xDai ได้อย่างราบรื่นในช่วงเวลาสั้นๆ วันนี้ xDai ทำงานบนบล็อกเชน DPoS โดยใช้อัลกอริทึมฉันทามติของ PoSDAO

2. iDai กลุ่มสินเชื่อโทเค็นแห่งแรก มีลักษณะเด่นสองประการ: การคำนวณดอกเบี้ยทบต้นจะดำเนินการต่อวินาที หากกลุ่มสินทรัพย์อ้างอิงประสบความสูญเสีย อัตราแลกเปลี่ยนจะลดลง ดังนั้นจึงเหมาะสมอย่างยิ่งสำหรับการสร้างอนุพันธ์การบริหารความเสี่ยงบน iDai

3. cDai บัญชีออมทรัพย์ Dai แบบเรียลไทม์ โปรโตคอลของ Compound ได้รับการอัปเกรดเป็น v2 การฝากสินทรัพย์ใน Compound สามารถรับ cToken ซึ่งแสดงถึงจำนวนเงินที่ผู้ใช้ให้ไว้และดอกเบี้ยสะสม

4. gDai ใช้ Fulcrum ในการให้ยืมสินทรัพย์ และใช้ GasStateNetwork, Kyber และ Uniswap เพื่อให้ผู้ใช้ชำระค่าธรรมเนียมแก๊สกับ Dai ดังนั้นจึงไม่จำเป็นต้องจอง ETH ในกระเป๋าเงินเป็นค่าธรรมเนียมการโอน gDai สร้างขึ้นโดย CryptoManiacsZone ที่ ETHBoston Hackathon

5. zkDai ใช้ ZKSNARK เพื่อปกป้องความเป็นส่วนตัวของการทำธุรกรรม

นอกจากนี้ยังมีอนุพันธ์ของ Dai เช่น idleDai, LSDai, pDai, aDai เป็นต้น ส่วนใหญ่ยังอยู่ในขั้นตอนการพัฒนา

ตราสารอนุพันธ์ของ Dai สะท้อนให้เห็นถึงความสามารถในการประกอบกันของระบบนิเวศ DeFi ซึ่งสะท้อนถึงชัยชนะของเหรียญ Stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนจากสินทรัพย์บนห่วงโซ่ ปัจจุบัน MakerDAO Foundation กำลังส่งเสริมการใช้ Dai ในประเทศโลกที่สามอย่างจริงจัง Dai มีรายชื่ออยู่ในแพลตฟอร์มการชำระเงิน Pundi X และจะนำไปใช้ในบราซิล อาร์เจนตินา โคลอมเบีย และเวเนซุเอลา

-5- สกุลเงินที่เสถียรของ PoW ที่ไม่ปลอดภัยในห่วงโซ่ —— (ตัวแรกของมิเตอร์)

พูดตามตรงแล้ว Meter ไม่ได้อยู่ในหมวดหมู่ใด ๆ ข้างต้น แนวคิดค่อนข้างก้าวหน้าและแนวคิดที่เสนอคือการสร้างสกุลเงินที่มีเสถียรภาพแบบกระจายอำนาจอย่างแท้จริง มิเตอร์ไม่ปลอดภัย ไม่ผูกกับเงินดอลลาร์สหรัฐ และไม่มีการขุดล่วงหน้า การออกจะถูกสร้างขึ้นผ่านการขุด PoW ซึ่งเหมือนกับสกุลเงินพื้นเมืองของโลกบล็อกเชนมากกว่า

ประการแรก Meter จากการวิจัยเกี่ยวกับรูปแบบเกมเศรษฐกิจของสกุลเงินดิจิทัลและอัลกอริทึมที่สอดคล้องกัน ตระหนักว่ากระแสหลักในปัจจุบันทำให้เกิดความสับสนระหว่างฉันทามติทางเศรษฐกิจของการออกสกุลเงินและความเห็นพ้องกันในการทำบัญชีเพื่อป้องกันการใช้จ่ายซ้ำซ้อน และฉันทามติทั้งสองนี้อยู่ในตลาดอิ่มตัว . การทำแยกกันจะมีประสิทธิภาพมากกว่า

เมตรพบว่าดัชนีราคาไฟฟ้าอุตสาหกรรมในประวัติศาสตร์ของสหรัฐอเมริกาตั้งแต่ทศวรรษที่ 1960 ถึง 2010 คำนวณตามกำลังซื้อจริง (ไม่รวมเงินเฟ้อ) และเกือบจะคงที่ในระดับที่คงที่กว่า สกุลเงินตามกฎหมาย

คำอธิบายภาพ

ที่มา: สมุดปกขาวมิเตอร์ | เวลาสกัดกั้น: 2019.10

Meter ใช้โมเดลเศรษฐกิจแบบ dual-token แบบหนึ่งไม่ได้จำนองสกุลเงินตามกฎหมายหรือสินทรัพย์อื่น ๆ แต่หมายถึงกลไกการออก Bitcoin ซึ่งเป็น MTR สกุลเงินที่เสถียรซึ่งเกิดจากการขุด อีกแบบคือ MTRG โทเค็นส่วนของผู้ถือหุ้นของเครือข่าย Meter ซึ่ง ใช้สำหรับการกำกับดูแลชุมชนที่กระจายอำนาจของ Meter และสร้าง MTR สกุลเงินที่เสถียรสำหรับการทำธุรกรรมและการชำระเงินทั่วโลก MTRG ไม่ได้ทำหน้าที่เป็นหลักประกันในการออก Stablecoins แต่ใช้กระแสเงินสดและความขาดแคลนในการเริ่มต้นความต้องการ Stablecoin ที่เย็นชา

การออกแบบของ Meter เลือกแนวคิดของสกุลเงินสินค้าโภคภัณฑ์ที่มีการกระจายอำนาจอย่างสมบูรณ์และใช้ต้นทุนการขุดเพื่อสร้างฉันทามติ ไม่ต้องใช้เครื่อง Oracle สินทรัพย์ทางกายภาพหรือสินทรัพย์เข้ารหัสอื่น ๆ เป็นหลักประกันและเกี่ยวข้องกับไฟฟ้าเพื่อให้แน่ใจว่า ความยืดหยุ่นเพียงพอและความยืดหยุ่นในการจัดหาสกุลเงินความมั่นคงของมูลค่า เนื่องจากกระบวนการ PoW โอนมูลค่าของโลกแห่งความจริงไปยังห่วงโซ่อย่างถาวร Meter จึงเสนอว่าการใช้ Stablecoin สินทรัพย์ที่เข้ารหัสแบบเนทีฟนี้เป็นสกุลเงินหลักเพื่อสร้างระบบการเงินแบบกระจายศูนย์จะปลอดภัยกว่าและไม่มีการจำกัดปริมาณ แม้ว่า Meter จะประสบปัญหาการไหลเวียนไม่เพียงพอและจำเป็นต้องอดทนเพื่อดูสภาพคล่องที่ได้รับการส่งเสริมจากปริมาณเงินที่เพิ่มขึ้น แต่ในช่วงก่อนการระเบิดของ Stablecoin ขนาดใหญ่ การปฏิบัติแบบกระจายอำนาจแบบนี้สมควรได้รับความสนใจจากเรา

ชื่อเรื่องรอง

"ข้อจำกัดของ Stablecoins"

สภาพที่เป็นอยู่ของ Stablecoins กล่าวถึงนวัตกรรมของ Stablecoin ประเภทต่างๆ เพื่อให้ได้เสถียรภาพของราคาหรือแก้ปัญหาที่มีอยู่ อย่างไรก็ตาม เนื่องจากปัจจัยต่างๆ จึงไม่มี Stablecoin ใดที่สามารถตอบสนองทั้งความปลอดภัยและการใช้งานจริงในตลาดปัจจุบัน

1. ด้วยการควบคุมดูแลที่เพิ่มขึ้น ประเด็นการปฏิบัติตามข้อกำหนดของ Stablecoins จึงเข้ามาเกี่ยวข้อง

ด้วยขนาดที่เพิ่มขึ้นและอิทธิพลของ Stablecoin รัฐบาลและแม้แต่องค์กรระหว่างประเทศได้เริ่มให้ข้อสังเกตด้านกฎระเบียบบ่อยครั้ง คณะทำงานปฏิบัติการทางการเงินว่าด้วยการต่อต้านการฟอกเงินได้ออกคำแนะนำด้านกฎระเบียบเกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัล โดยเสนอให้มีการทบทวนประเทศต่างๆ เกี่ยวกับการต่อต้านการฟอกเงิน/ต่อต้านการจัดหาเงินทุนของผู้ก่อการร้ายในเดือนมิถุนายน 2020 บทความใหม่ของ IMF เรื่อง "สกุลเงินดิจิทัล: การเพิ่มขึ้นของ Stablecoins" ระบุว่า Stablecoins จะนำไปสู่กิจกรรมที่ผิดกฎหมายมากขึ้น ในบริบทนี้ แคนาดา สหราชอาณาจักร ญี่ปุ่น และประเทศอื่นๆ ได้เพิ่มการตรวจสอบธุรกิจ cryptocurrency ของตนมากขึ้น

ปัจจุบัน แอปพลิเคชันหลักของ Stablecoins คือการกำหนดราคาธุรกรรม ในสถานการณ์ดังกล่าว สภาพคล่องที่อุดมสมบูรณ์และคู่การซื้อขายมีความสำคัญมากกว่าการมีหลักประกันเพียงพอหรือไม่ และ USDT ก็เป็นตัวอย่างทั่วไป แต่คาดการณ์ได้ว่าเค้กของเหรียญ Stablecoin ที่ไม่มีใบอนุญาตที่นำโดย USDT กำลังสร้างความกังวลใจในการกำกับดูแลมากขึ้นเรื่อย ๆ สถานการณ์ที่เข้มข้นขึ้นระหว่าง iFinex และ NYAG สะท้อนให้เห็นถึงความมุ่งมั่นในการกำกับดูแลเพื่อเข้าสู่ตลาดในวงกว้างและการปฏิบัติตามกฎระเบียบได้กลายเป็นแกนหลักของ Stablecoins . หนึ่งในข้อเรียกร้อง.

อย่างไรก็ตาม ค่าใช้จ่ายและความยากในการปฏิบัติตามกฎระเบียบก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน จากการเผชิญหน้าซ้ำ ๆ ของ Libra ของ Facebook จะเห็นได้ว่าค่าใช้จ่ายในการล็อบบี้หน่วยงานกำกับดูแลนั้นสูง ระบบ. นอกจากนี้ การเกิดขึ้นของ Stablecoin ที่แข็งแกร่งยังอาจก่อให้เกิดการห้ามประเทศที่มีสกุลเงินอ่อนค่าลงอีกด้วย ในเดือนกันยายน ปีนี้ ธนาคารกลางแห่งอาร์เจนตินาได้สั่งจำกัดการซื้อสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐโดยพลเมืองของตน ห้ามบริษัทใด ๆ ได้รับอนุญาตให้สะสมดอลลาร์สหรัฐ จากนั้น Stablecoins ที่มีการค้ำประกันด้วยเงินดอลลาร์สหรัฐกระแสหลักในปัจจุบันก็พบกับอุปสรรคในอาร์เจนตินาด้วยเหตุผลเช่นกัน

2. ความสมดุลระหว่าง "การรวมศูนย์อำนาจ" และ "การกระจายอำนาจ" นั้นหาได้ยาก และการสร้างการต่อต้านการเซ็นเซอร์ก็เป็นสิ่งที่ควรค่าแก่การรอคอย

แม้ว่าวิสัยทัศน์ของบล็อกเชนคือการสร้างเครือข่ายแบบกระจายอำนาจที่ทุกคนสามารถเข้าและออกได้อย่างอิสระโดยไม่ต้องไว้วางใจบุคคลที่สาม เพื่อบรรลุเป้าหมายนี้ ประสิทธิภาพของผลิตภัณฑ์จะต้องเสียสละในระดับมาก ซึ่งนำไปสู่การประชาสัมพันธ์ส่วนใหญ่ เพื่อไล่ตาม "การกระจายอำนาจ" โครงการ "การรวมศูนย์" กำลังเผชิญกับภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกของการลงจอดในกล่อง สำหรับการใช้งานของผลิตภัณฑ์ เป็นเรื่องสมเหตุสมผลที่จะต้องการ TPS หรือบริการอื่น ๆ ที่สูงขึ้น แต่พวกเขาต้องการสร้างสมดุลระหว่างความสัมพันธ์ระหว่าง มากกว่าอินเทอร์เน็ต

ในฐานะที่เป็น "แอปพลิเคชันที่สามของบล็อกเชน" Stablecoins จะต้องประนีประนอมกับ "การรวมศูนย์" ไม่ว่าจะเป็นหลักประกันด้วยสกุลเงิน fiat สินทรัพย์ที่จับต้องได้หรือสินทรัพย์ที่เข้ารหัส มันเป็นเรื่องยากที่จะหลีกหนีจากวังวนของการรวมศูนย์ ยกตัวอย่าง Stablecoin ที่ค้ำประกันด้วยสกุลเงิน fiat เนื่องจากการรวมศูนย์ของ Stablecoins ดังกล่าว จึงเท่ากับว่าผู้ใช้มอบความไว้วางใจให้อยู่ในมือของผู้ออกเมื่อใช้งาน เพื่อหลีกเลี่ยงปัญหาต่างๆ เช่น การตรวจสอบที่คลุมเครือและสินทรัพย์จริงที่น่าสงสัยที่ USDT พบ และเพื่อกัดเซาะส่วนแบ่งตลาดของ USDT ทิศทางการปรับปรุงในปัจจุบันสำหรับผู้ออกตราสารคือการพึ่งพาบริษัทตรวจสอบบุคคลที่สามและขอรับใบอนุญาตการปฏิบัติตาม (เช่น BitLicense) ชนะใจผู้ใช้

นอกจากนี้ จะมีปัญหา on-chain ในการโอนเงิน off-chain ผู้ใช้โอนมูลค่าทางกายภาพไปยังผู้ออก stablecoin แต่ไม่ได้หมายความว่ามูลค่าจะถูกโอนไปยัง chain อย่างสมบูรณ์ ในระหว่างขั้นตอนนี้ ผู้ใช้จะโอนกรรมสิทธิ์ในสินทรัพย์ที่จับต้องได้และรับใบรับรองเครดิตที่มีความเสี่ยงในการไถ่ถอนด้วยสกุลเงินตามกฎหมายของโลกที่จับต้องได้ นอกเหนือจากความสมบูรณ์ของฟังก์ชันสกุลเงินแล้ว การรับประกันที่สำคัญที่สุดที่สัญญาไว้โดย "การกระจายอำนาจ" ของบล็อกเชนคือการรักษาความปลอดภัยของสินทรัพย์ของผู้ใช้ และกระบวนการที่กล่าวถึงข้างต้นเบี่ยงเบนไปจากจุดประสงค์นี้อย่างเห็นได้ชัด

นอกจากนี้ Stablecoin ที่มีการค้ำประกันด้วยสกุลเงินดิจิทัลจำเป็นต้องมีเครื่อง Oracle ในการให้ข้อมูล มีปัญหาหลักสองประการเกี่ยวกับเครื่อง oracle: หนึ่งคือแหล่งข้อมูลยังคงสร้างโดยการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ และข้อมูล API ที่ได้รับจากการแลกเปลี่ยนเหล่านี้สามารถรับประกันความถูกต้องได้มากที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้ แต่ผู้ใช้ต้องรับผิดชอบต่อความเสี่ยง; ประการที่สองคือทรัพย์สินที่เครื่อง oracle สามารถจ่ายได้ไม่ตรงกับทรัพย์สินที่บรรทุกไว้ หากข้อมูลของ oracle machine ผิดพลาด อาจทำให้ระบบการเงินทั้งหมดล่มสลายได้

การปฏิวัติของสกุลเงินดิจิทัลอยู่ที่การเพิ่มขีดความสามารถของโหนดเดียวเพื่อปกป้องโหนด - ทรัพย์สินแต่ละรายการจากการละเมิด หากผู้กระทำความผิดเป็นศูนย์กลางในการตัดสินใจ สกุลเงินดิจิทัลจะต่อต้านการเซ็นเซอร์โดยเนื้อแท้ที่สิ่งอื่นๆ ไม่มี นั่นคือการป้องกันที่สำคัญสำหรับ ปกป้องทรัพย์สินจากการแทรกแซงของผู้ชั่วร้ายเหล่านี้ อย่างไรก็ตาม ด้วยการพัฒนาจุดแรกของการปฏิบัติตามที่กล่าวถึงในข้อจำกัด การสร้าง Stablecoins ในการต่อต้านการเซ็นเซอร์จึงกลายเป็นทิศทางที่ควรค่าแก่การรอคอย

3. ราคาของ Stablecoins ที่ค้ำประกันโดยสินค้าโภคภัณฑ์และสกุลเงินดิจิทัลอาจมีความผันผวน และมีความเสี่ยงที่ซ่อนอยู่ในการล่มสลายของตลาด

ยกตัวอย่าง Stablecoins ที่จำนองด้วยสกุลเงินดิจิทัล สินทรัพย์ที่เข้ารหัสเช่น BTC และ ETH ไม่ใช่สินทรัพย์จำนองคุณภาพสูงเนื่องจากความผันผวนของราคาที่รุนแรง และขณะนี้ยังไม่มีระบบการประเมินมูลค่าที่ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวาง ในกรณีที่ราคาผันผวนมาก โครงการ Stablecoin ที่ใช้สินทรัพย์เข้ารหัสเป็นหลักทรัพย์ค้ำประกันนั้นมีความเสี่ยงด้านความเชื่อมั่น เพื่อให้แน่ใจว่าสินทรัพย์ในห่วงโซ่ได้รับการจดจำนองอย่างเต็มที่เพื่อสภาพคล่อง จึงแนะนำ "การค้ำประกันเกิน" เป็นวิธีการป้องกันความเสี่ยง

ตัวอย่างเช่น หาก ETH ที่มีมูลค่าการจดจำนอง $200 ถูกสร้างขึ้น แต่มีเพียง 100 Stablecoin ที่มีมูลค่า $1 เท่านั้นที่สร้างขึ้น ดังนั้น Stablecoin จะมีหลักประกันเป็น 2 เท่า เมื่อราคาของ ETH ลดลง 25% อัตราส่วนการจำนองคือ 1:1.5 และสกุลเงินที่มีเสถียรภาพยังคงรักษาราคา 1 ดอลลาร์สหรัฐไว้ได้ อย่างไรก็ตาม หากมีการอ่อนค่าลงอย่างมากของสกุลเงินดิจิทัล มีความเสี่ยงที่จะมีการชำระบัญชี Stablecoin เมื่อวันที่ 24 กันยายน 2019 ราคาของ ETH ดิ่งลง ทำให้ยอดชำระบัญชีเงินกู้ใน DeFi ที่จะใช้เป็นสินทรัพย์ค้ำประกันสูงถึง 3.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพื่อจัดการกับสถานการณ์นี้คือการจำนองให้มากที่สุดซึ่งจะทำให้อัตราการใช้เงินทุนต่ำ ในทางทฤษฎี การตระหนักถึงการจำนองหลายสินทรัพย์สามารถกระจายความเสี่ยงได้ค่อนข้างดี แต่ในปัจจุบัน สินทรัพย์ที่เข้ารหัส เช่น BTC และ ETH มีราคาสัมพันธ์กันสูง ซึ่งไม่สามารถกระจายความเสี่ยงได้อย่างมีประสิทธิภาพ

4. หลักประกันแบบ on-chain หรือ off-chain เป็นการยากที่จะหลีกเลี่ยงความเสี่ยงเชิงระบบ

Stablecoin ที่ค้ำประกันโดยสกุลเงิน fiat จะโอนความเสี่ยงไปยังธนาคารและบัญชี และมีความเสี่ยงที่สินทรัพย์จะถูกหักออก สำหรับ Stablecoins ที่จำนองโดยสกุลเงินดิจิทัล เช่น Maker ผู้ใช้จะจำนอง ETH เพื่อแลกเปลี่ยน Dai จากนั้นใช้ Dai เพื่อซื้อ ETH และจำนอง ETH อีกครั้งเพื่อรับ Dai ทำให้เกิดผลตอบรับเชิงบวก แต่ในเวลานี้ หาก ETH อ่อนค่าอย่างรวดเร็วและต่ำกว่ามูลค่าการชำระบัญชี ETH ที่จำนองไว้จะถูกบังคับให้ชำระบัญชีและใช้เพื่อซื้อคืน Dai หากหลักประกันมีขนาดใหญ่เกินไปในการหมุนเวียนของหลักประกันที่เกี่ยวข้อง จะมีผู้ซื้อไม่เพียงพอเมื่อหลักประกันถูกประมูลและชำระบัญชี ซึ่งจะทำให้เกิดความเสี่ยงอย่างเป็นระบบ

ดังนั้น MakerDao จึงได้กำหนดวงเงิน 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐสำหรับ DAI ที่ออกโดย ETH เพื่อเป็นหลักประกัน เหรียญ Stablecoin ดังกล่าวยังมีปัญหาในด้านอุปสงค์อีกด้วย ในช่วงต้นปีนี้ ราคาของ Dai ต่ำกว่า 1 ดอลลาร์เป็นเวลานาน MakerDAO ลดอุปทานของ Dai โดยเพิ่มอัตราเสถียรภาพอย่างต่อเนื่องเพื่อดันราคาของ Dai กลับไปที่ 1 ดอลลาร์ จะเห็นได้ว่าการดำเนินการจริง ของระบบการทรงตัวทั้งหมดจะซับซ้อนมาก

มีคนเคยจินตนาการว่าเป็นไปได้ไหมที่จะออกสกุลเงินที่ไม่ปลอดภัยและมีเสถียรภาพด้านราคา? มุมมองนี้เกิดจากทฤษฎีสกุลเงินส่วนตัวของ Hayek ในปี 1970 Hayek เชื่อว่าการปล่อยให้เอกชนออกเงินและการแข่งขันเสรีจะนำไปสู่การค้นพบเงินที่ดีที่สุด Stablecoin แบบอัลกอริทึมที่ไม่ปลอดภัย นั่นคือ Stablecoin ที่มีสิทธิ์การผลิตเหรียญของตัวเอง ถือกำเนิดขึ้นภายใต้พื้นหลังนี้

Haseeb Qureshi หุ้นส่วนผู้จัดการของ Dragonfly Capital อธิบายถึงอัลกอริธึม Stablecoin ที่ไม่ปลอดภัยในหัวข้อของเขา "Stablecoin: การออกแบบ Cryptocurrency ที่มีเสถียรภาพด้านราคา" ซึ่งดำเนินการโดยใช้สัญญาอัจฉริยะเพื่อจำลองราคาธุรกรรมการออกของธนาคารกลาง เป็นสกุลเงิน 1 ดอลลาร์สหรัฐ และรักษาระดับราคาไว้ที่ 1 ดอลลาร์สหรัฐ โดยควบคุมการไหลเวียนของเงินตรา หากราคาสกุลเงินปัจจุบันคือ $2 แสดงว่าราคานั้นสูงเกินไปและการไหลเวียนต่ำเกินไป เหรียญใหม่ ๆ สามารถสร้างผ่านสัญญาอัจฉริยะแล้วประมูลในตลาดเพื่อเพิ่มอุปทานและลดราคาลงเหลือ $1 สัญญาที่ชาญฉลาดนำมาซึ่งผลกำไรเพิ่มเติม ซึ่งเรียกว่า seigniorage Seigniorage สามารถเข้าใจได้ว่าเป็นรายได้จากการออกสกุลเงิน ธนบัตร 100 ดอลลาร์อาจใช้ต้นทุนเพียง 1 ดอลลาร์ในการพิมพ์ แต่สามารถซื้อสินค้ามูลค่า 100 ดอลลาร์ได้ ซึ่ง 99 ดอลลาร์ถือเป็นเงินแผ่นดินและแหล่งเงินทุนที่สำคัญของรัฐบาล หากราคาสกุลเงินที่มีเสถียรภาพในปัจจุบันคือ $0.5 คุณต้องซื้อสกุลเงินที่มีเสถียรภาพเพื่อลดอุปทานในตลาด หาก seigniorage ที่มีอยู่ไม่เพียงพอที่จะรองรับการซื้อสกุลเงินที่มีเสถียรภาพ คุณสามารถออกหุ้นให้กับผู้ถือหุ้นเพื่อสัญญาว่าจะเพลิดเพลินไปกับอนาคต ผู้อาวุโส สิ่งนี้จะช่วยลดอุปทานและราคาของสกุลเงินกลับมาเสถียรอีกครั้งที่ 1 ดอลลาร์

ด้วยเหตุนี้จึงไม่มี Stablecoins อัลกอริธึมที่ไม่ปลอดภัยโดยพื้นฐานแล้วในตลาด Basis ซึ่งเป็นตัวแทนของโครงการดังกล่าวได้เสียชีวิตลงในปลายปี 2561 จากการคืนเงินให้กับนักลงทุน กล่าวโดยพื้นฐานแล้ว "หลักประกัน" ของ Stablecoin อัลกอริทึมที่ไม่ปลอดภัยนั้นมีส่วนได้ส่วนเสียกับการเติบโตของระบบในอนาคต หากระบบไม่สามารถเติบโตต่อไปได้ภายใต้สถานการณ์ที่รุนแรง กลไกการตรึงจะไม่สามารถรักษาไว้ได้ หากแรงขายยังคงอยู่นานเกินไป อาจทำให้เกิด Death Spiral ได้

ชื่อเรื่องรอง

"สมรภูมิใหม่สำหรับ Stablecoins"

รายงานสกุลเงินที่มีเสถียรภาพของ BLOCKDATA ระบุว่าตั้งแต่ปี 2560 มีการประกาศโครงการ 134 โครงการต่อสาธารณะ แต่ยังไม่ได้เปิดตัวอย่างเป็นทางการ ปี 2019-2020 อาจเป็นปีที่มี Stablecoin มากที่สุด การเปิดตัวของ Stablecoins ในวงกว้างหมายถึงการแข่งขันที่ทวีความรุนแรงขึ้นและการต่อสู้ก็รุนแรงขึ้น

เหรียญ Stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนจาก Fiat จะยังคงครองตำแหน่งกระแสหลักในอีก 2-3 ปีข้างหน้า และระดับของการแทรกแซงด้านกฎระเบียบจะเพิ่มขึ้นอย่างมาก

หากเราสังเกต Stablecoins ส่วนใหญ่ที่สนับสนุนโดยสกุลเงิน fiat ในตลาด ตรรกะที่อยู่เบื้องหลังพวกมันจะคล้ายกันมากกับสกุลเงิน fiat ที่สร้างขึ้นภายใต้ระบบการเงินระหว่างประเทศ ระบบการเงินระหว่างประเทศในปัจจุบันได้รับการพัฒนาบนพื้นฐานของมาตรฐานทองคำ ในช่วงสงครามโลกครั้งที่หนึ่ง ประเทศที่เข้าร่วมใช้ทองคำเพื่อซื้ออาวุธ และหยุดการส่งออกและการขึ้นเงินธนบัตรอย่างเสรี ซึ่งนำไปสู่การล่มสลายของระบบมาตรฐานทองคำ หลังสงครามโลกครั้งที่ 2 ระบบ Bretton Woods ก่อตั้งขึ้น และรัฐบาลสหรัฐตรึงเงินดอลลาร์สหรัฐกับทองคำอีกครั้ง อย่างไรก็ตาม ในเดือนสิงหาคม พ.ศ. 2514 ขณะที่สหรัฐอเมริกาประกาศเพียงฝ่ายเดียวในการแยกเงินดอลลาร์สหรัฐออกจากทองคำ ระบบ Bretton Woods มีอยู่ในชื่อเท่านั้น การสิ้นสุดของมาตรฐานทองคำโดยสมบูรณ์เป็นจุดเริ่มต้นของช่วงการลอยตัวอย่างอิสระของสกุลเงิน fiat

Yuval Harari ผู้เขียน "A Brief History of the Future" เคยกล่าวไว้ว่า: "เงินเป็นระบบความไว้วางใจซึ่งกันและกันที่ใช้กันทั่วไปและมีประสิทธิภาพที่สุดเท่าที่เคยมีมา แม้แต่คนที่ไม่เชื่อในเทพเจ้าองค์เดียวกันหรือเชื่อฟังกษัตริย์องค์เดียวกัน ยินดีที่จะใช้เงินก้อนเดียวกัน” มาตรฐานทองคำในอดีตนั้นเข้าใจง่ายกว่า อย่างไรก็ตาม “ทองคำและเงินไม่ใช่สกุลเงินโดยธรรมชาติ แต่สกุลเงินเป็นทองคำและเงินโดยธรรมชาติ” แต่ทำไมเรายังเชื่อว่าสกุลเงินตามกฎหมายสามารถซื้ออะไรได้ เราต้องการหลังจากการยกเลิกมาตรฐานทองคำหรือไม่ นั่นเป็นเพราะสกุลเงินตามกฎหมาย ซึ่งเป็นสกุลเงินที่ประเทศมอบให้กับการหมุนเวียนภาคบังคับในรูปแบบกฎหมาย ได้รับการรับรองโดยเครดิตของประเทศ และมูลค่าของมันมาจากความมั่นคงของรัฐบาลและความสัมพันธ์ระหว่างอุปสงค์และอุปทาน เบื้องหลังสกุลเงินทางกฎหมายคือ "ความไว้วางใจและเครดิตอย่างเต็มที่" ในรัฐบาล

ดังนั้น เมื่อเปรียบเทียบกับ Stablecoins ประเภทอื่นๆ Stablecoins ที่ค้ำประกันด้วยสกุลเงิน Fiat จะมีข้อได้เปรียบที่แตกต่างในการดูแลแบบรวมศูนย์ซึ่งนำมาซึ่งเสถียรภาพด้านราคาที่ยิ่งใหญ่ที่สุด ในอีก 2-3 ปีข้างหน้า เหรียญ Stablecoin ที่ได้รับการค้ำประกันโดยกฎหมายจะยังคงเป็นกระแสหลัก แม้ว่าในปัจจุบัน USDT จะเป็นสกุลเงินที่มีเสถียรภาพอันดับหนึ่งของประเภทนี้ แต่สาเหตุหลักมาจากข้อได้เปรียบของผู้เสนอญัตติรายแรก USDT ซึ่งขาดการกำกับดูแลและการตรวจสอบที่คลุมเครือ หลงทางในพื้นที่สีเทา โดยเล่นบทบาทของ "ขโมย" ด้วยการเติบโตของมูลค่าตลาดของ Tether เค้กก้อนใหญ่ของ Stablecoins ได้ดึงดูดผู้เสพมากขึ้น เช่น USDC, PAX, GUSD เป็นต้น ซึ่งเป็น Stablecoins ที่สอดคล้องกับดอลลาร์สหรัฐ เหรียญ Stablecoin เหล่านี้มีเป้าหมายที่ข้อบกพร่องของ USDT ด้วยการแทรกแซงด้านกฎระเบียบและความโปร่งใสในการตรวจสอบ การตรึงมูลค่าของ Stablecoins กับสกุลเงิน fiat ได้รับการปรับปรุงให้ดีขึ้น และพวกมันได้เริ่มกัดกร่อนส่วนแบ่งการตลาดของ USDT ในอนาคต เหรียญ stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนจาก fiat จะเฟื่องฟูอย่างแน่นอน แต่พวกเขาต้องการผู้ออกที่เชื่อถือได้มากขึ้น ระบบการตรวจสอบที่ดีขึ้น และกรอบการกำกับดูแลที่เป็นผู้ใหญ่มากขึ้น

ความพยายามของ Libra ในฐานะโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินประเภทใหม่เป็นการประกาศถึงการเกิดขึ้นของสกุลเงินที่แข็งแกร่งทั่วโลกในอนาคต《Libra：นอกเหนือจากการพัฒนาอย่างแข็งขันของเหรียญ Stablecoin ที่รองรับสกุลเงิน fiat แล้ว ข้อเสนอของ Facebook Libra ได้นำโลกแห่งการเข้ารหัสมาสู่ทางแยกที่ละเอียดอ่อน Libra ระบุว่าเป้าหมายคือการออก "stablecoins ที่สร้างขึ้นบนบล็อกเชนแบบโอเพ่นซอร์สที่ปลอดภัยและเสถียร ได้รับการสนับสนุนโดยสินทรัพย์ที่จับต้องได้สำรองและอยู่ภายใต้การควบคุมของสมาคมอิสระ" โดยเริ่มต้นด้วยคำแถลงที่ชัดเจนว่ามีจุดมุ่งหมายเพื่อสร้างการเงินระดับโลกที่เรียบง่าย และโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่เป็นประโยชน์ต่อผู้คนหลายพันล้านคนทั่วโลก เป็นความจริงที่เมื่อเปิดตัว Libra แล้ว จะสามารถลดเวลาและต้นทุนในการทำธุรกรรมข้ามพรมแดนได้อย่างมาก รวมถึงการชำระเงินระหว่างประเทศและการตั้งถิ่นฐาน เช่นเดียวกับการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ และอาจก่อให้เกิดการปรับโครงสร้างระบบการเงินทั่วโลก สำหรับส่วนนวัตกรรมที่ Libra นำเสนอ โปรดดูที่ NPC ที่เผยแพร่ก่อนหน้านี้ความพยายามในโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินรูปแบบใหม่"

ดังนั้นฉันจะไม่ลงรายละเอียดที่นี่

การเกิดของราศีตุลย์ไม่เพียงแต่นำเสนอความพยายามในโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่เป็นนวัตกรรมเท่านั้น แต่ยังมีผลกระทบที่สำคัญมากขึ้นในการทำให้ประเทศต่างๆ รู้สึกถึงวิกฤตเกี่ยวกับสกุลเงินอธิปไตย แม้ว่า Libra จะอ้างว่าเป็นสกุลเงินสำรองตามกฎหมาย 100% แต่เนื่องจากความหลากหลายของทุนสำรอง มูลค่าสกุลเงินของ Libra จะผันผวนตามสกุลเงินทางกฎหมายใด ๆ และอาจผันผวนอย่างมาก เนื่องจากสมาชิก Libra ให้บริการ Libra และการแลกเปลี่ยนสกุลเงินต่าง ๆ การจดจำนองที่แท้จริงจึงมีความสำคัญ ตำแหน่งและเป้าหมายก็จะแตกต่างกันไปด้วย เมื่อคณะกรรมการ Libra ปรับสกุลเงินสำรองและอัตราส่วนเงินสำรอง มันคือการปรับนโยบายการเงินเป็นหลัก หากคนทั่วไปใช้สินทรัพย์ที่จับต้องได้และทำธุรกรรมโดยตรงกับ Libra แสดงว่า Libra มีศักยภาพที่จะเป็นภัยคุกคามอย่างใหญ่หลวงต่อสกุลเงินอธิปไตย เมื่อถึงเวลานั้น สมาคม Libra จะกลายเป็นผู้ออกสกุลเงินโดยพฤตินัย โดยมีสิทธิออกสกุลเงินให้กับผู้คน 2.7 พันล้านคนทั่วโลก ซึ่งจะทำให้ยากสำหรับประเทศต่างๆ ในการดำเนินนโยบายการเงิน และทำให้ Federal Reserve และธนาคารกลางอื่นๆ ซ้ำซ้อน แนวคิดของ Libra บ่งบอกถึงความเป็นไปได้ที่สกุลเงินทั่วโลกจะแข็งแกร่งมากขึ้นในอนาคต

วิธีการทางการเงินแบบดั้งเดิมกำลังล้มเหลวและแนวคิดในตอนเริ่มต้นของการสร้างโลกที่เข้ารหัสนั้นกระตุ้นความคิด การออกแบบสกุลเงินที่มีการแข่งขันเสรีอย่างเสรีอาจเป็นทิศทางสูงสุดของ Stablecoins

มีการระบุในบทความว่าขณะนี้เรากำลังใกล้ถึงจุดสิ้นสุดของวัฏจักรหนี้ระยะสั้นและระยะยาวของสกุลเงินสำรองหลัก 3 สกุลของโลก หนี้จำนวนมากที่ครบกำหนดชำระรวมถึงค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่หนี้เช่น ในฐานะที่เป็นเงินบำนาญและการรักษาพยาบาล ไกลเกินกว่าช่วงของรายได้ ภายในประเทศ ช่องว่างระหว่างคนรวยและคนจนกว้างขึ้น ความขัดแย้งระหว่างกลุ่มผลประโยชน์ต่าง ๆ มีบ่อยขึ้น ความขัดแย้งระหว่างประเทศเพิ่มมากขึ้น และมีสัญญาณต่าง ๆ ที่บ่งชี้ว่าความสมดุลของเศรษฐกิจโลกได้ถูกทำลายลง ในแง่ของนโยบายการเงิน ธนาคารกลางใหญ่ๆ ยังคงลดอัตราดอกเบี้ย ญี่ปุ่นและธนาคารกลางยุโรปใช้อัตราดอกเบี้ยติดลบ แต่เมื่ออัตราดอกเบี้ยต่ำพอแล้ว ก็เท่ากับดื่มยาพิษเพื่อดับกระหาย ก่อนหน้านี้ผู้ว่าการธนาคารแห่งประเทศอังกฤษยังรับทราบด้วยว่าอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำมากมักเกิดขึ้นพร้อมกับเหตุการณ์ที่มีความเสี่ยงสูง เช่น สงคราม วิกฤตการณ์ทางการเงิน และการล่มสลายของระบบการเงิน วิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2551 ทำให้ความเชื่อมั่นของเราที่มีต่อสถาบันการเงินเหล่านี้สั่นคลอน

โดยรวมแล้ว Stablecoins ในฐานะโครงสร้างพื้นฐานของโลกที่เข้ารหัส จะนำไปสู่การระเบิดครั้งใหญ่ วิสัยทัศน์ของ Bitcoin คือการสร้างสกุลเงินอิเล็กทรอนิกส์แบบกระจายศูนย์และรูปแบบใหม่ ๆ จินตนาการของโลกที่เข้ารหัสคือการปลดปล่อยผู้คนจากคำสั่งทางการเงินแบบเก่าโดยอิงจากความไว้วางใจแบบรวมศูนย์ น่าเสียดายที่ Stablecoins ในปัจจุบันถูกจำกัดด้วยการรวมศูนย์