การสังเกตอนุพันธ์ของโทเค็น: การวิเคราะห์สัญญา MOVE ตัวเลือก FTX สองทาง

ตราสารอนุพันธ์ได้กลายเป็นดินแดนที่การแลกเปลี่ยนในแวดวงสกุลเงินกำลังแย่งชิง ไม่ว่าจะเป็นตราสารอนุพันธ์เชิงซ้อนแบบดั้งเดิม เช่น ออปชั่น หรือตราสารอนุพันธ์เชิงนวัตกรรมที่มีลักษณะวงกลมสกุลเงิน เช่น โทเค็นที่มีเลเวอเรจ พวกมันค่อนข้างใหม่สำหรับผู้ใช้ส่วนใหญ่

โดยปกติแล้ว มีโอกาสมากมาย โอกาสสำหรับการแลกเปลี่ยนอยู่ที่มูลค่าการซื้อขาย และโอกาสสำหรับผู้ใช้มาจากปัญหาด้านราคาที่เกิดจากสภาพคล่องไม่เพียงพอในระยะแรก และโอกาสบางอย่างในการใช้ประโยชน์จากช่องโหว่ในการทำความเข้าใจกฎ

เมื่อพูดถึงนวัตกรรมอนุพันธ์FTX เปิดตัวสัญญา MOVE ก่อนวันชาติ ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์การลงทุนที่ช่วยให้ผู้ใช้สามารถเดิมพันกับความผันผวนได้ โดยไม่คำนึงว่า Bitcoin จะเป็นขาขึ้นหรือขาลง

ชื่อเรื่องรอง

ตัวอย่างเช่น ราคาของ Bitcoin เมื่อวานอยู่ที่ 8000 และเมื่อมันถูกส่งมอบในวันนี้ ราคาส่งมอบจะกลายเป็น 8200 ไม่ว่าราคาจะผันผวนมากขนาดไหน ราคาส่งมอบสุดท้ายจะอยู่ที่ 200 หยวน

ในหมู่พวกเขา ผู้ซื้อคือฝั่งที่ long และผันผวน หากซื้อในราคาต่ำกว่า 200 หยวนในวันเดียวกัน มันจะทำกำไร ณ เวลาส่งมอบ ผู้ขายคือฝั่งที่ short และผันผวน . รับผลกำไร

แผนผังของกำไรและขาดทุนของผู้ซื้อและผู้ขาย:

สมมติว่าราคามาตรฐาน bitcoin ของวันก่อนหน้าคือ S ราคา bitcoin ปัจจุบันคือ P ราคาส่งมอบของ bitcoin คือ St ราคาสัญญา MOVE ปัจจุบันคือ X ราคาส่งมอบที่คาดไว้คือ |PS| และราคาส่งมอบสุดท้ายคือ | เซนต์- S|.

ตัวอย่าง P&L ของผู้ซื้อ:

ค่าใช้จ่ายของผู้ซื้อคือ X

ตัวอย่างกราฟกำไรขาดทุนของผู้ขาย:

ผู้ขายและผู้ซื้ออยู่ตรงข้ามกัน และกำไรสุทธิคือ X-|St-S|

เพื่อประสบการณ์ที่ง่ายขึ้น อินเทอร์เฟซการซื้อขายมีดังนี้:

ราคามาร์คเข้าใจได้ง่ายว่าเป็นราคา MOVE ปัจจุบัน และราคาเดิมพันคือราคาอ้างอิงที่วัดจากค่าสัมบูรณ์ของความผันผวนของวันนี้ ราคาการส่งมอบที่คาดหวังคือมูลค่าสัมบูรณ์ของราคาดัชนีลบด้วยราคาเดิมพัน

เพิ่มกฎบางอย่าง:

1. ราคาเริ่มต้นและราคาส่งมอบถูกกำหนดโดยราคาถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของชั่วโมงก่อนหน้า เพื่อหลีกเลี่ยงผลกระทบจากความผันผวนอย่างรวดเร็วของราคาอ้างอิง

2. รายได้ของผู้ซื้อ MOVE นั้นคล้ายกับฟิวเจอร์ส: การซื้อและขายสัญญา MOVE จำเป็นต้องมีเงินมัดจำ ซึ่งใกล้เคียงกับที่จำเป็นสำหรับสัญญาฟิวเจอร์ส BTC

นั่นคือ แม้ว่าสัญญา MOVE อาจมีมูลค่าเพียง $100 แต่จำเป็นต้องชำระเงินมัดจำเท่ากับ 1 bitcoin สมมติว่า BTC8500 คุณสามารถเปิดเลเวอเรจได้ 10 เท่า และคุณต้องมีเงินฝาก $850 เพื่อซื้อสัญญา MOVE เมื่อถึงที่นั่น ไม่มีมูลค่าตามเวลา อื่น ๆ โดยพื้นฐานแล้วรายได้จะเหมือนกับของฟิวเจอร์ส

การซื้อ MOVE ไม่ได้ให้การเล่นอย่างเต็มที่กับคุณสมบัติอัตราต่อรองสูงของตัวเลือกการโทร สิ่งนี้ควรเกี่ยวข้องกับหลักการที่อยู่เบื้องหลังการสังเคราะห์ MOVE ของ FTX

3. จะมีสัญญาย้าย 2 สัญญาพร้อมกัน สัญญาหนึ่งสำหรับวันปัจจุบันและอีกหนึ่งสัญญาสำหรับวันถัดไป08.00 น. ตามเวลาปักกิ่ง เป็นวันใหม่

4. ค่าธรรมเนียมการจัดการแพงกว่า: ค่าธรรมเนียมการจัดการจะเหมือนกับการเปิดฟิวเจอร์สตัวอย่างเช่น สัญญาการย้าย $100 ยังต้องจ่ายค่าธรรมเนียมการจัดการ $8500*0.07%=$5.95

ชื่อเรื่องรอง

https://help.ftx.com/

ไม่เหมือนกับออปชันทั่วไป เนื่องจากสัญญา MOVE จะเดิมพันเฉพาะความผันผวนของ BTC ในหนึ่งวันเท่านั้น จึงเป็นเรื่องยากที่ความผันผวนจะถูกส่งไปยังราคา

ดังนั้น หากพูดกันตามตรงแล้ว อิทธิพลของตัวอักษรกรีกต่างๆ ในตัวเลือกในสัญญา MOVE นั้นมีจำกัดมาก และความขัดแย้งที่สำคัญคือการเปลี่ยนแปลงของความผันผวนอย่างแท้จริง

ตัวอย่างเช่น ราคา MOVE คือ 200 เวลา 8.00 น. เนื่องจากราคาเวลา 8.00 น. เป็นเวลาเริ่มต้น และราคาส่งมอบที่คาดไว้คือ 0 จึงมีความแตกต่างของราคา 200 หยวนระหว่างราคา MOVE กับราคาที่คาดไว้ ราคาส่งมอบ สมมติว่าราคา BTC ไม่สูงเกินไป ราคา MOVE จะค่อยๆ ลดลงเพื่อให้ใกล้เคียงกับราคาส่งมอบที่คาดไว้

รูปภาพด้านบนเป็นกราฟของการลดลงของมูลค่าเวลา MOVE จากวันที่ 27 กันยายนถึงวันที่ 7 ตุลาคม คุณจะเห็นว่าค่าเวลาค่อยๆ ลดลงเมื่อเวลาผ่านไป

ในช่วงสองสามวันแรกที่สัญญา MOVE เปิดตัว ความผันผวนของ BTC นั้นสูง ราคาเริ่มต้นของสัญญา MOVE นั้นสูง (โดยทั่วไปจะสูงกว่า 200) และการสลายตัวของเวลานั้นช้า (ค่าของเวลามักจะแสดงแนวโน้มขาลงเชิงเส้น) ด้วยการลดลงของความผันผวนของ BTC และความเข้าใจที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นของผู้ใช้เกี่ยวกับ MOVE มูลค่าเริ่มต้นของสัญญา MOVE จึงลดลง (โดยทั่วไปต่ำกว่า 150) และมูลค่าของเวลาลดลงเกือบครึ่งวัน

1) แหล่งกำไร:

ผู้ขายมีแหล่งที่มาของกำไรสองแหล่ง แหล่งหนึ่งคือการรวบรวมมูลค่าตามเวลา และอีกแหล่งคือรายได้จากการลดลงที่ผันผวนสัมบูรณ์

สำหรับค่าเวลา ยิ่ง "X-|SP|" มีค่ามาก ค่าเวลาก็จะยิ่งสูงขึ้น เป้าหมายของผู้ขายส่วนนี้คือการกินค่าของเวลา

เมื่อค่าเวลาอยู่ในระดับต่ำ การ Short MOVE นั้นเป็นการเดิมพันว่าฟิวเจอร์สจะผันผวนในทิศทางตรงกันข้าม

ยกตัวอย่างสัญญา MOVE ในวันที่ 5 ตุลาคม การเปลี่ยนแปลงราคาที่เกี่ยวข้องมีดังนี้:

2) เมื่อจะเป็นผู้ขาย?

สำหรับผู้ใช้ที่มีเป้าหมายที่จะได้รับค่าเวลา ยิ่ง XS สูงเท่าใด รายได้ที่มีศักยภาพในการเป็นผู้ขายก็จะยิ่งสูงขึ้นเท่านั้น และความไวต่อความผันผวนของราคา BTC (เดลต้าต่ำ) ก็จะยิ่งน้อยลงเท่านั้น ดังนั้นเมื่อสัญญา MOVE เปิดในวันเดียวกันและเมื่อสัญญาของวันถัดไปอยู่ในระดับสูง จึงเป็นเวลาที่ดีกว่าสำหรับผู้ขาย

สำหรับผู้ใช้ที่ได้รับการเรียกกลับแบบผันผวน ไม่มีความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญจากจังหวะเวลาของการรีบาวด์ฟิวเจอร์สหรือตำแหน่งสั้นที่สูง แต่ควรสังเกตว่าราคาของสัญญา MOVE จะต้องอยู่ในระดับสูงเช่นกันในเวลานี้

3) ผู้ขายควบคุมความเสี่ยงอย่างไร?

สำหรับผู้ใช้ที่มีเป้าหมายที่จะได้รับมูลค่าตามเวลา เนื่องจากสถานะขายที่ดีที่สุดคือช่วงเปิดตลาด สถานการณ์ที่ดีที่สุดคือราคาส่งมอบคาดว่าจะยังคงต่ำและราคาสัญญา X เข้าใกล้ 0 เสมอ แต่เมื่อ X เข้าใกล้ 0 ในขณะที่ค่าของเวลาลดลง ความเสี่ยงของตัวมันเองก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน

ดังนั้น ในฐานะผู้ขาย เราไม่เพียงแต่ต้องคำนึงถึงความสมดุลระหว่างมูลค่าตามเวลาและการสะสมความเสี่ยงเท่านั้น แต่ยังต้องพิจารณาถึงความเสี่ยงเมื่อมูลค่าสัมบูรณ์ของความผันผวนเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วด้วย

1) แหล่งกำไร:

กำไรของผู้ซื้อส่วนใหญ่มาจากการเพิ่มขึ้นของค่าสัมบูรณ์ของความผันผวน ดังนั้น ค่าเวลาที่ต่ำจึงเป็นข้อสันนิษฐาน เมื่อราคาส่งมอบที่คาดไว้เกือบเท่ากับราคาจริง ค่าเดลต้าจะใกล้เคียงกับ 1 และความผันผวนของราคาของสัญญา MOVE จะซิงโครไนซ์กับราคา BTC โดยพื้นฐานแล้ว

อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาการออกแบบมาร์จิ้นแล้ว Long MOVE ไม่สามารถมีอัตราต่อรองสูงเหมือนตัวเลือกวันโลกาวินาศ และไม่เหมาะสำหรับผู้ใช้ที่รับความเสี่ยงได้สูง

2) เมื่อเป็นผู้ซื้อ?

ไม่ว่าในกรณีใด การเป็นผู้ซื้อจะปลอดภัยกว่าเมื่อ X มีขนาดเล็ก

3) เป็นการทดแทนอนาคตที่ดีเมื่อไล่ขึ้นและลง:

เนื่องจากเมื่อ BTC ผันผวนอย่างรวดเร็ว ราคาของ MOVE จะซิงโครไนซ์กับ BTC โดยพื้นฐานแล้ว อย่างไรก็ตาม การไล่ตามฟิวเจอร์ที่สูงขึ้น หากตลาดล่อมากขึ้น (หรือน้อยลง) และลดลงอย่างกระทันหัน การไล่ตามฟิวเจอร์สที่สูงขึ้นจะส่งผลให้เกิดการขาดทุนจำนวนมาก และถ้าคุณเป็น Long MOVE หากราคาลดลงในระดับหนึ่ง มันจะลดการขาดทุนหรือทำเงินได้

เพื่อยกตัวอย่าง: ตัวเลขด้านล่างเป็นการเปรียบเทียบราคา BTC ในวันที่ 11 ตุลาคม ราคา MOVE1011 และผลต่างระหว่างราคา BTC ลบด้วยราคาอ้างอิงของวัน (นั่นคือ ราคาการส่งมอบที่คาดไว้)

BTC เพิ่มขึ้นเหนือ 8800 ที่ระดับสูงสุด จากนั้นลดลงอย่างรวดเร็วต่ำกว่า 8300

ในขณะเดียวกัน Little A ก็ไล่ตามสัญญา Bitcoin Futures และ MOVE1011 ที่ตำแหน่ง Bitcoin 8800 ในฝั่งฟิวเจอร์ส จบลงด้วยการขาดทุนแบบลอยตัวประมาณ 500 ดอลลาร์สหรัฐฯ

ในด้านสัญญา MOVE ราคาที่สอดคล้องกับ 8,800 หยวนคือ 194 แม้ว่าราคาของ Bitcoin จะลดลงจาก 194 เป็น 134 ต่ำสุดเมื่อราคาของ Bitcoin ลดลง แต่เนื่องจากราคาอ้างอิงของ MOVE1011 คือ 8556 เมื่อราคาของ BTC ดิ่งลง ต่ำกว่า 8450 ราคาที่คาดว่าจะส่งมอบของสัญญา MOVE ได้ถึง 100 บวกมูลค่าเวลา ได้รับการสนับสนุน

เนื่องจากราคา BTC ลดลงอย่างต่อเนื่อง มูลค่าที่แท้จริงของความผันผวนก็เพิ่มขึ้น ในตอนท้ายของวัน สัญญา MOVE ที่ซื้อที่จุดสูงสุดของ BTC8800 สามารถส่งมอบได้ที่ 247 หยวน ทำกำไรได้ 54 ดอลลาร์สหรัฐ

ชื่อเรื่องรอง

กลยุทธ์: ขายที่ราคาเปิดและปิดตำแหน่งเมื่อค่าเวลาต่ำกว่า 50

สมมติว่าค่าธรรมเนียมการจัดการสำหรับแต่ละธุรกรรมคือ 0.09% ผู้รับหนึ่งรายและผู้ผลิตหนึ่งราย และไม่พิจารณาต้นทุนผลกระทบ

รอบ: ตั้งแต่วันที่ 28 กันยายนถึง 13 ตุลาคม

สถานการณ์การทดสอบย้อนกลับ

สมมติว่ามีการลงทุน 10,000 ดอลลาร์สหรัฐ เมื่อพิจารณาจากประสิทธิภาพการใช้เงินทุน กำไรสุทธิสะสมของ 16 วันทำการซื้อขายคือ 183 ดอลลาร์สหรัฐ และอัตราผลตอบแทนต่อปีคือ 41.2% และไม่คำนึงถึงการใช้มาร์จิน

ชื่อเรื่องรอง

อาจเป็นเพราะการสังเคราะห์ผลิตภัณฑ์หรือการพิจารณาการออกแบบการควบคุมความเสี่ยงที่อยู่เบื้องหลัง ซึ่งแตกต่างจากสมาชิกออปชั่นแบบดั้งเดิม สัญญา MOVE จึงไม่มีลักษณะที่มีอัตราต่อรองสูง

เป็นเรื่องยากที่จะจับคู่ความต้องการของผู้ซื้อและผู้ขาย:

เนื่องจากไม่มีอัตราเดิมพันสูง จึงเป็นไปไม่ได้ที่จะดึงดูดผู้ใช้ที่มี "ความเสี่ยงสูง" ในช่วงการซื้อขายเมื่อมูลค่าเวลาสูงในช่วงเช้าของวัน จะเป็นการยากที่จะดึงดูดการซื้อ ในขั้นตอนของมูลค่าเวลาต่ำ เส้นอัตราผลตอบแทนของผู้ซื้อและผู้ขายจะคล้ายกับฟิวเจอร์สมากกว่า และมีข้อได้เปรียบมากกว่าสำหรับผู้ซื้อ ดังนั้นช่วงเวลานี้จึงไม่น่าสนใจสำหรับผู้ขาย

จากมุมมองนี้ เป็นเรื่องยากที่จะจับคู่ความต้องการของผู้ซื้อและผู้ขายสัญญา MOVE จากมุมมองเชิงปฏิบัติ มูลค่าการซื้อขายไม่มากนัก

เมื่อพิจารณาจากสองประเด็นนี้ สัญญา MOVE ของ FTX จำเป็นต้องเปลี่ยนกลไกเพิ่มเติม ดังนั้นแนะนำผู้ใช้ที่มีความเสี่ยงสูงเพื่อเป็นกาวสำหรับการจับคู่ผู้ซื้อและผู้ขายชื่อเรื่องรอง

ดังนั้น เมื่ออนุพันธ์ของสกุลเงินดิจิทัลอยู่ในลัคนาและยังมีโอกาสลองผิดลองถูกอีกมาก จึงจำเป็นต้องดำเนินการวิจัยอย่างทันท่วงที

ท้ายที่สุดแล้ว ทุกคนต้องทานอาหารด้วย

กำลังมองหาคุณด้วยความคิด