สำนักงานบริการทางการเงินของญี่ปุ่นอนุมัติกรอบการกำกับดูแลใหม่สำหรับสกุลเงินดิจิทัลและสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ: การตีความนโยบายและการวิเคราะห์ผลกระทบ

เมื่อวันที่ 19 กุมภาพันธ์ 2024 สำนักงานบริการทางการเงิน (FSA) ของญี่ปุ่นได้อนุมัติ "รายงานของคณะทำงานเกี่ยวกับระบบการชำระเงินกองทุน ฯลฯ" ในการประชุมใหญ่ของสภาบริการทางการเงิน (มีประธานคือ นายฮิโรยูกิ คันซากุ)

รายงานนี้เป็นผลลัพธ์ขั้นสุดท้ายของการหารือ 7 รอบเพื่อตอบสนองต่อคำร้องขอปรึกษาหารือของรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังในเดือนสิงหาคม 2024 เนื้อหาหลักของรายงานเกี่ยวข้องกับกรอบการกำกับดูแลใหม่สำหรับสกุลเงินดิจิทัล (สกุลเงินเสมือน) และสกุลเงินที่มีเสถียรภาพ และโดยเฉพาะอย่างยิ่ง มีการเสนอแนะแนวทางที่ชัดเจนเกี่ยวกับการคุ้มครองผู้ใช้เมื่อการแลกเปลี่ยนล้มละลาย การจัดตั้งธุรกิจตัวกลาง และกฎการใช้สินทรัพย์ของสกุลเงินที่มีเสถียรภาพ การเคลื่อนไหวทางนโยบายครั้งนี้ถือเป็นการปรับปรุงกฎระเบียบของญี่ปุ่นในภาคส่วนสกุลเงินดิจิทัลและสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพมากขึ้น โดยมุ่งเน้นที่การสร้างสมดุลระหว่างนวัตกรรมและการควบคุมความเสี่ยง

บทความนี้จะให้การตีความเชิงลึกของกรอบกฎระเบียบใหม่นี้ในสี่ประเด็น: พื้นหลังนโยบาย เนื้อหาหลัก ผลกระทบของนโยบาย และแนวโน้มในอนาคต

1. พื้นหลังนโยบาย: การล้มละลายของ FTX และความต้องการในการปกป้องผู้ใช้

ในเดือนพฤศจิกายน พ.ศ. 2565 การล้มละลายของ FTX ซึ่งเป็นศูนย์แลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลก สร้างความตกตะลึงให้กับอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลทั้งหมด การล่มสลายของ FTX ไม่เพียงส่งผลให้สูญเสียทรัพย์สินของผู้ใช้มูลค่านับพันล้านดอลลาร์ แต่ยังเปิดเผยจุดอ่อนในการกำกับดูแลการแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลอีกด้วย ในฐานะผู้มีส่วนร่วมที่สำคัญในตลาดสกุลเงินดิจิทัลของโลก หน่วยงานกำกับดูแลของญี่ปุ่นอย่างหน่วยงานบริการทางการเงิน ตอบสนองอย่างรวดเร็วและเริ่มตรวจสอบข้อบกพร่องของกรอบการกำกับดูแลที่มีอยู่

ในปีพ.ศ. 2560 ญี่ปุ่นได้นำสกุลเงินดิจิทัลมาอยู่ภายใต้เขตอำนาจศาลตามกฎหมายการชำระเงินกองทุน และได้จัดตั้งระบบการอนุญาตการแลกเปลี่ยนที่ค่อนข้างสมบูรณ์ อย่างไรก็ตาม เหตุการณ์ FTX แสดงให้เห็นว่ามาตรการกำกับดูแลที่มีอยู่เพียงอย่างเดียวยังไม่เพียงพอที่จะจัดการกับสถานการณ์รุนแรงเช่นการล้มละลายของตลาดหลักทรัพย์ ดังนั้น หน่วยงานบริการทางการเงินจึงได้เปิดตัวการปฏิรูปกฎระเบียบรอบใหม่ในปี 2024 เพื่อเสริมสร้างการคุ้มครองผู้ใช้และปรับปรุงความโปร่งใสของตลาด

II. เนื้อหาหลักของกรอบการกำกับดูแลใหม่

1. การเสริมสร้างการคุ้มครองผู้ใช้ในกรณีที่ตลาดหลักทรัพย์ล้มละลาย

รายงานนี้เสนอให้อ้างอิงถึงบทบัญญัติที่เกี่ยวข้องของพระราชบัญญัติเครื่องมือทางการเงินและการแลกเปลี่ยน และแนะนำเงื่อนไขใหม่ในพระราชบัญญัติการชำระเงินกองทุนเพื่อเสริมสร้างการคุ้มครองผู้ใช้เมื่อการแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลล้มละลาย มาตรการเฉพาะอาจรวมถึง:

• ข้อกำหนดในการแยกสินทรัพย์: การแลกเปลี่ยนจะต้องแยกสินทรัพย์ของผู้ใช้จากสินทรัพย์ของตนเองอย่างเคร่งครัดเพื่อป้องกันไม่ให้สินทรัพย์ของผู้ใช้ถูกนำไปใช้ชำระหนี้ในกรณีที่ล้มละลาย

• ลำดับความสำคัญในการชำระบัญชีล้มละลาย: ชี้แจงสิทธิ์ของผู้ใช้ในการชำระเงินคืนในการชำระบัญชีล้มละลาย เพื่อให้แน่ใจว่าทรัพย์สินของผู้ใช้จะถูกส่งคืนก่อน

• ภาระผูกพันในการเปิดเผยข้อมูล: ตลาดหลักทรัพย์จำเป็นต้องเปิดเผยสถานะทางการเงินและสถานะการดูแลสินทรัพย์เป็นประจำเพื่อเพิ่มความโปร่งใส

มาตรการเหล่านี้มีวัตถุประสงค์เพื่อป้องกันไม่ให้เกิดเหตุการณ์คล้าย ๆ กับ FTX ขึ้นอีก และเพื่อมอบสภาพแวดล้อมการซื้อขายที่ปลอดภัยยิ่งขึ้นให้แก่ผู้ใช้

ข้อความที่ตัดตอนมาจาก "รายงานคณะทำงานด้านระบบการชำระเงินกองทุน ฯลฯ" ของ Financial Services Council

2. การจัดตั้งธุรกิจตัวกลางสกุลเงินดิจิตอล

รายงานดังกล่าวยังเสนอรูปแบบธุรกิจใหม่ - ธุรกิจตัวกลางการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัล ตัวกลางดังกล่าวจะต้องใช้ “ระบบพันธมิตร” ซึ่งหมายความว่าพวกเขาจะต้องร่วมมือกับการแลกเปลี่ยนที่เฉพาะเจาะจงจึงจะสามารถดำเนินธุรกิจได้ ต่างจากการแลกเปลี่ยนแบบเดิม ตัวกลางไม่ได้ดูแลสินทรัพย์ของผู้ใช้โดยตรง ดังนั้นข้อกำหนดด้านกฎระเบียบจึงค่อนข้างยืดหยุ่น:

• ไม่มีภาระผูกพันในการดูแลทรัพย์สิน: ผู้ทำหน้าที่กลางไม่ได้ถือครองทรัพย์สินของผู้ใช้โดยตรง ซึ่งช่วยลดความเสี่ยงในการยักยอกหรือสูญเสียเงิน

• เงื่อนไขการเข้าที่เรียบง่าย: ผู้ทำหน้าที่กลางไม่จำเป็นต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดทางการเงินที่เข้มงวด และไม่ต้องมีภาระผูกพันโดยตรงในการต่อต้านการฟอกเงิน (AML) และการต่อต้านการสนับสนุนการก่อการร้าย (CFT)

• ข้อจำกัดขอบเขตทางธุรกิจ: ผู้ทำหน้าที่กลางมีหน้าที่รับผิดชอบเฉพาะการจับคู่เท่านั้นและจะไม่มีส่วนเกี่ยวข้องกับธุรกิจที่ซับซ้อนเช่นการดูแลทรัพย์สินและการชำระบัญชี

การจัดตั้งรูปแบบธุรกิจใหม่นี้มีเป้าหมายเพื่อลดเกณฑ์ในการเข้าสู่ตลาด ส่งเสริมการแข่งขันในตลาด และในเวลาเดียวกันก็รับรองการปฏิบัติตามข้อกำหนดทางธุรกิจของสถาบันตัวกลางผ่าน "ระบบพันธมิตร"

3. การปรับกฎการใช้งานสินทรัพย์ Stablecoin

รายงานดังกล่าวเสนอการปรับเปลี่ยนที่สำคัญต่อกฎเกณฑ์การใช้สินทรัพย์ Stablecoin ภายใต้กฎระเบียบปัจจุบัน ผู้ให้บริการ Stablecoin จะต้องฝากสินทรัพย์ที่มีมูลค่าเทียบเท่าในธนาคารในรูปแบบของ "เงินฝากตามความต้องการ" กรอบงานใหม่นี้จะช่วยให้ผู้ออกหลักทรัพย์สามารถใช้สินทรัพย์บางส่วนของตนในผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่มีความเสี่ยงต่ำ เช่น พันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นและเงินฝากประจำ:

• ประเภทสินทรัพย์ใหม่: ผู้ให้บริการ Stablecoin ได้รับอนุญาตให้ลงทุนไม่เกิน 50% ของสินทรัพย์ของตนในพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นและเงินฝากประจำ

• การควบคุมความเสี่ยง: มีการกำหนดเพดานความเสี่ยงไว้ที่ 50% สำหรับสัดส่วนของหมวดหมู่สินทรัพย์ที่เพิ่มเข้ามาใหม่ เพื่อให้แน่ใจว่าสำรองสินทรัพย์ของสกุลเงินดิจิทัลที่มั่นคงจะมีสภาพคล่องเพียงพอ

การปรับเปลี่ยนนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อปรับปรุงประสิทธิภาพการใช้สินทรัพย์ของผู้ให้บริการ Stablecoin พร้อมทั้งควบคุมความเสี่ยงผ่านข้อจำกัดตามสัดส่วน

3. การวิเคราะห์ผลกระทบด้านนโยบาย

1. ผลกระทบต่อผู้ใช้งาน

ผู้ที่ได้รับประโยชน์สูงสุดจากกรอบกฎระเบียบใหม่คือผู้ใช้ทั่วไป การเสริมสร้างมาตรการคุ้มครองผู้ใช้ในกรณีที่ระบบแลกเปลี่ยนล้มละลาย จะทำให้ความปลอดภัยสินทรัพย์ของผู้ใช้งานได้รับการปรับปรุงอย่างมีนัยสำคัญ นอกจากนี้ การจัดตั้งธุรกิจตัวกลางอาจช่วยลดต้นทุนธุรกรรมและมอบทางเลือกให้กับผู้ใช้มากขึ้น

2. ผลกระทบต่อการแลกเปลี่ยนและตัวกลาง

สำหรับการแลกเปลี่ยน กฎระเบียบใหม่จะเพิ่มต้นทุนการปฏิบัติตาม โดยเฉพาะข้อกำหนดในการแยกสินทรัพย์และการเปิดเผยข้อมูล อย่างไรก็ตามมาตรการเหล่านี้สามารถช่วยปรับปรุงความน่าเชื่อถือของการแลกเปลี่ยนและดึงดูดผู้ใช้งานได้มากขึ้น สำหรับตัวกลาง การสร้างรูปแบบธุรกิจใหม่จะสร้างโอกาสให้กับวิสาหกิจขนาดกลางและขนาดย่อมในการเข้าสู่ตลาด แต่ “ระบบพันธมิตร” ยังหมายถึงความเป็นอิสระทางธุรกิจของพวกเขาที่ถูกจำกัดอีกด้วย

3. ผลกระทบต่อตลาด Stablecoin

การปรับเปลี่ยนกฎเกณฑ์การใช้สินทรัพย์ Stablecoin จะช่วยเพิ่มผลตอบแทนจากสินทรัพย์ของผู้ออก ทำให้มีกำไรเพิ่มมากขึ้น อย่างไรก็ตาม ข้อกำหนดที่ 50% ยังจำกัดความสามารถในการรับความเสี่ยงของผู้ออกอีกด้วย เพื่อให้มั่นใจได้ว่าเสถียรภาพของสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพจะไม่ได้รับผลกระทบ

4. ผลกระทบต่อตลาดสกุลเงินดิจิทัลของญี่ปุ่น

กรอบการกำกับดูแลใหม่ช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับตำแหน่งของญี่ปุ่นในฐานะผู้นำระดับโลกด้านการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัล โดยการสร้างสมดุลระหว่างนวัตกรรมและการควบคุมความเสี่ยง คาดว่าญี่ปุ่นจะดึงดูดทุนและโครงการจากต่างประเทศเข้ามาในตลาดได้มากขึ้น

IV. แนวโน้มในอนาคต

ในขณะที่มาตรการการปกป้องผู้ใช้ขั้นสูงที่หน่วยงานกำกับดูแลบริการทางการเงินเสนอถูกนำไปปฏิบัติ บริษัทที่ปฏิบัติตามมาตรฐานความปลอดภัยของ Web3 เช่น Beosin ก็มีบทบาทสำคัญในกระบวนการนี้ Beosin มุ่งเน้นด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบด้านความปลอดภัยในอุตสาหกรรมสินทรัพย์ดิจิทัล โดยให้บริการตรวจสอบความปลอดภัยของสัญญาอัจฉริยะและบริการด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่ครอบคลุม ด้วยการสนับสนุนทางเทคนิคเหล่านี้ ผู้ให้บริการสินทรัพย์ดิจิทัลสามารถดำเนินการภายในกรอบการปฏิบัติตามกฎระเบียบและป้องกันความเสี่ยงด้านความปลอดภัยที่อาจเกิดขึ้นได้อย่างมีประสิทธิภาพ

กรอบการกำกับดูแลใหม่นี้จากหน่วยงานบริการทางการเงินของญี่ปุ่นถือเป็นก้าวใหม่ในการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลและสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ อย่างไรก็ตาม ด้วยการพัฒนาอย่างรวดเร็วของเทคโนโลยีและการเปลี่ยนแปลงอย่างต่อเนื่องในตลาด หน่วยงานกำกับดูแลยังคงต้องมีความยืดหยุ่นและตอบสนองต่อความเสี่ยงที่เกิดขึ้นอย่างทันท่วงที

ทิศทางการพัฒนาในอนาคตที่เป็นไปได้มีดังนี้:

• ความร่วมมือด้านกฎระเบียบข้ามพรมแดน: ลักษณะทั่วโลกของตลาดสกุลเงินดิจิทัลต้องการให้หน่วยงานกำกับดูแลในประเทศต่างๆ เสริมสร้างความร่วมมือและกำหนดมาตรฐานการกำกับดูแลที่เป็นหนึ่งเดียว

• การกำกับดูแลที่ขับเคลื่อนด้วยเทคโนโลยี: การใช้เครื่องมือ เช่น เทคโนโลยีบล็อคเชนและปัญญาประดิษฐ์เพื่อปรับปรุงประสิทธิภาพและความโปร่งใสในการกำกับดูแล

• การศึกษาของผู้ใช้: เสริมสร้างการเผยแพร่ความรู้เกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัลในหมู่ผู้ใช้ทั่วไปและปรับปรุงการตระหนักรู้ถึงความเสี่ยงและความสามารถในการป้องกันตนเอง

กรอบการกำกับดูแลใหม่ที่ได้รับการอนุมัติจากหน่วยงานบริการทางการเงินของญี่ปุ่นถือเป็นก้าวสำคัญในสาขาการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลและสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ จากการเสริมสร้างการคุ้มครองผู้ใช้ การจัดตั้งธุรกิจตัวกลาง และการปรับกฎเกณฑ์การใช้สินทรัพย์สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ ญี่ปุ่นไม่เพียงแต่ส่งเสริมนวัตกรรมทางการตลาดเท่านั้น แต่ยังเป็นแหล่งอ้างอิงที่สำคัญสำหรับการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลระดับโลกอีกด้วย ในอนาคต เมื่อกรอบการทำงานนี้ได้รับการนำไปปฏิบัติอย่างค่อยเป็นค่อยไป คาดว่าญี่ปุ่นจะครองตำแหน่งที่สำคัญมากขึ้นในตลาดสกุลเงินดิจิทัลของโลก

ลิงค์อ้างอิง