金融庁は、2024年2月19日、金融審議会総会（議長：神作弘之委員長）において、「資金決済システム等に関するワーキング・グループ報告書」を承認した。
この報告書は、令和6年8月に財務大臣から諮問を受け、7回にわたる議論を経て最終的にまとめたものです。報告書の中心的な内容は、暗号通貨（仮想通貨）とステーブルコインに関する新たな規制枠組みに関するもので、特に、取引所破綻時の利用者保護、仲介業者の設立、ステーブルコインの資産活用ルールなどについて具体的な提言を行っている。この政策措置は、イノベーションとリスク管理のバランスをとることを目的とした、暗号通貨およびステーブルコイン分野における日本の規制のさらなる改善を示すものである。
この記事では、この新しい規制枠組みについて、政策の背景、主な内容、政策の影響、将来の展望という 4 つの側面から詳細に解説します。
1. 政策の背景: FTXの破産とユーザー保護の必要性
2022年11月、世界第2位の仮想通貨取引所であるFTXの破産は、仮想通貨業界全体に衝撃を与えました。 FTX の崩壊により、ユーザーの資産が数十億ドルも失われただけでなく、暗号通貨取引所の規制の弱点も露呈しました。世界の暗号通貨市場の重要な参加者として、日本の規制当局である金融庁は迅速に対応し、既存の規制枠組みの欠点の検討を開始しました。
日本は2017年に早くも資金決済法を通じて暗号通貨を規制下に置き、比較的完全な交換ライセンス制度を確立しました。しかし、FTX事件は、既存の規制措置だけでは、取引所の破産などの極端な状況に対処するには依然として不十分であることを示しています。そこで金融庁は、利用者保護の強化と市場の透明性の向上を目的とした新たな規制改革を2024年に開始した。
II. 新たな規制枠組みの主な内容
1. 取引所破綻時の利用者保護強化
報告書では、仮想通貨取引所が破綻した場合の利用者保護を強化するため、金融商品取引法の関連規定を参照し、資金決済法に新たな条項を導入することを提案している。具体的な対策としては以下のようなものが考えられます。
資産分離要件: 取引所は、破産の際にユーザー資産が債務返済に使用されないように、ユーザー資産を自社資産から厳密に分離する必要があります。
破産清算優先順位：破産清算におけるユーザーの優先返済権を明確にし、ユーザー資産が優先的に返還されることを保証します。
情報開示義務：取引所は透明性を高めるために、定期的に財務状況や資産保管状況を開示する必要があります。
これらの措置は、FTXと同様の事件の再発を防ぎ、ユーザーにとってより安全な取引環境を提供することを目的としています。
金融審議会「資金決済システム等に関するワーキング・グループ報告書」より抜粋
2. 仮想通貨仲介事業の設立
この報告書では、暗号通貨取引仲介ビジネスという新たなビジネスモデルも提案されている。このような仲介業者は「提携システム」を採用しており、つまり、ビジネスを行うためには特定の取引所に所属する必要があります。従来の取引所とは異なり、仲介業者はユーザーの資産を直接保管しないため、規制要件は比較的緩やかです。
資産保管義務なし: 仲介業者はユーザーの資産を直接保有しないため、資金の不正流用や紛失のリスクが軽減されます。
簡素化された参入条件: 仲介業者は厳格な財務要件を満たす必要がなく、マネーロンダリング防止 (AML) およびテロ資金供与対策 (CFT) に関する直接的な義務を負いません。
業務範囲の制限：仲介業者は仲介業務のみを担当し、資産保管や清算などの複雑な業務には関与しません。
この新しいビジネスモデルの確立は、市場参入のハードルを下げ、市場競争を促進すると同時に、「提携システム」を通じて仲介機関のビジネスコンプライアンスを確保することを目的としています。
3. ステーブルコイン資産使用ルールの調整
この報告書は、ステーブルコイン資産の使用に関する規則に重要な調整を提案している。現在の規制では、ステーブルコインの発行者は「要求に応じた預金」の形で同等の価値の資産を銀行に預けなければならない。新しい枠組みにより、発行者は資産の一部を短期国債や定期預金などの低リスクの金融商品に活用できるようになります。
新しい資産カテゴリー: ステーブルコインの発行者は、資産の50%以下を短期国債と定期預金に投資することが許可されます。
リスク管理: ステーブルコインの資産準備金に十分な流動性を確保するために、新しく追加された資産カテゴリの割合に 50% の上限が設定されています。
この調整は、比例的な制限を通じてリスクをコントロールしながら、ステーブルコイン発行者の資産利用効率を向上させることを目的としています。
3. 政策影響分析
1. ユーザーへの影響
新しい規制枠組みの最大の受益者は一般ユーザーです。取引所破綻時のユーザー保護対策を強化することで、ユーザー資産の安全性が大幅に向上します。さらに、仲介事業の設立により取引コストが削減され、ユーザーにより多くの選択肢が提供される可能性もあります。
2. 取引所と仲介業者への影響
取引所にとって、新しい規制は、特に資産の分離と情報開示の要件において、コンプライアンスコストを増加させることになります。ただし、これらの対策は取引所の信頼性を高め、より多くのユーザーを引き付けることにも役立ちます。仲介業者にとっては、新たなビジネスモデルの確立は中小企業に市場参入の機会を提供する一方で、「系列化制度」は中小企業の事業の独立性を制限することも意味する。
3. ステーブルコイン市場への影響
ステーブルコイン資産の使用に関するルールの調整により、発行者の資産利回りが増加し、収益性が向上します。ただし、50% の上限は発行者のリスク負担能力も制限し、ステーブルコインの安定性が影響を受けないようにします。
4. 日本の暗号通貨市場への影響
新たな規制枠組みにより、日本は暗号通貨規制における世界的リーダーとしての地位をさらに強化することになります。イノベーションとリスク管理のバランスをとることで、日本はより多くの国際資本とプロジェクトを市場に引き寄せることが期待されます。
IV. 今後の展望
金融庁が提案する強化されたユーザー保護対策が実施される中、Beosin などの Web3 セキュリティ コンプライアンス企業は、このプロセスにおいて重要な役割を果たします。 Beosin は、暗号資産業界のセキュリティ コンプライアンスに重点を置いており、包括的なスマート コントラクト セキュリティ監査およびコンプライアンス サービスを提供しています。これらの技術サポートを通じて、暗号資産サービス プロバイダーはコンプライアンス フレームワーク内で業務を遂行し、潜在的なセキュリティ リスクを効果的に防止できます。
日本の金融庁によるこの新しい規制枠組みは、暗号通貨とステーブルコインの規制における新たな段階を示すものです。しかし、テクノロジーの急速な発展と市場の絶え間ない変化により、規制当局は依然として柔軟性を維持し、新たなリスクにタイムリーに対応する必要があります。
今後の開発の方向性としては、次のようなものが考えられます。
国境を越えた規制協力: 暗号通貨市場のグローバルな性質上、各国の規制当局が協力を強化し、統一された規制基準を策定する必要があります。
テクノロジー主導の規制: ブロックチェーン技術や人工知能などのツールを使用して、規制の効率性と透明性を向上させます。
ユーザー教育：一般ユーザーの間で暗号通貨の知識の普及を強化し、リスク認識と自己防衛能力を向上させます。
日本の金融庁が承認した新たな規制枠組みは、暗号通貨およびステーブルコインの規制分野における重要なマイルストーンとなる。日本は、利用者保護の強化、仲介事業の確立、ステーブルコイン資産の利用ルールの調整などを通じて、市場の革新を推進するだけでなく、世界の暗号通貨規制に重要な参考資料を提供しています。今後、この枠組みが段階的に実行されていくことで、日本は世界の暗号通貨市場においてさらに重要な地位を占めていくことが期待されます。
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