ผู้เขียนต้นฉบับ: Frank, PANews

ตลาด crypto กำลังเพลิดเพลินกับงานรื่นเริงอีกครั้ง โดย Bitcoin ทะลุระดับ 100,000 ดอลลาร์ในวันที่ 5 ธันวาคม อัลท์คอยน์อื่น ๆ ก็เริ่มเพิ่มขึ้นในบริบทนี้ ก่อนหน้านี้ PANews ได้ทำการวิเคราะห์ตลาดเกี่ยวกับโทเค็นกระแสหลักในตลาดโดยรวม ในเดือนที่ผ่านมา โทเค็นมากกว่า 60% ได้เพิ่มขึ้นมากกว่า 100% (การอ่านที่เกี่ยวข้อง: ฤดูกาลลอกเลียนแบบมาถึงแล้ว! การวิเคราะห์ข้อมูลประสิทธิภาพของโทเค็น 289 รายการแสดงให้เห็นว่า 60% เพิ่มขึ้นมากกว่า 100% และเครือข่ายสาธารณะและ MEME ได้รับความนิยมอย่างสูง )

ในขณะที่ตลาดกำลังดีขึ้น นักลงทุนกำลังมองหาเป้าหมายที่อาจถูกประเมินค่าต่ำไป ในหลาย ๆ เส้นทาง โครงการ DeFi สามารถวัดปริมาณได้ง่ายขึ้นผ่านข้อมูล เช่น TVL และค่าธรรมเนียม ในเรื่องนี้ PANews ได้ทำการวิเคราะห์ข้อมูลโดยอิงจากโทเค็นที่เกี่ยวข้องกับ DeFi ของ Defillama และ Coingecko และใช้มุมมองข้อมูลเพื่อดูว่าโครงการใดมีความเป็นไปได้ที่จะถูกประเมินมูลค่าต่ำเกินไปจากตลาด

คำอธิบายข้อมูล: ข้อมูลสำหรับการวิเคราะห์นี้นำมาตั้งแต่วันที่ 5 ธันวาคม 2024 โดยการวิเคราะห์ข้อมูลของโครงการที่เกี่ยวข้องกับ DeFi หรือเครือข่ายสาธารณะจำนวน 86 โครงการ จึงสรุปโดยใช้โปรแกรม API จากนั้นจึงเปรียบเทียบและวิเคราะห์ ในจำนวนนั้น ข้อมูลมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดและข้อมูลปริมาณการซื้อขายมาจาก Coingecko และปริมาณการซื้อขายหมายถึงปริมาณการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงของโทเค็น TVL และข้อมูลต้นทุนมาจาก Defillama

มุมมองของ TVL: โครงการ DeFi 42 โครงการมีมูลค่าค่อนข้างต่ำ

สำหรับโปรเจ็กต์ DeFi นั้น TVL (ล็อคมูลค่ารวม) แทบจะเป็นตัวชี้วัดที่สำคัญที่สุด โดยทั่วไป ยิ่งจำนวน TVL มากเท่าใด เงินก็จะฝากไว้ในโปรโตคอลมากขึ้นเท่านั้น ซึ่งหมายความว่าโปรโตคอลจะมีแหล่งเงินทุนที่หนาขึ้นและการจดจำผู้ใช้ดีขึ้น เนื่องจากโครงการที่ได้ออกเหรียญแล้ว ข้อมูลของ P/TVL จึงมีค่าอ้างอิงที่แน่นอน หาก P/TVL น้อยกว่า 1 หมายความว่าจำนวน TVL ของโครงการนี้เกินมูลค่าตลาดรวมของโทเค็น และอาจถูกตลาดประเมินต่ำเกินไป หาก P/TVL มากกว่า 3 หมายความว่าตลาดเชื่อว่าโทเค็นของโปรโตคอลมีศักยภาพในการเติบโตสูง หรือค่าล็อคอัพที่โปรโตคอลมอบให้นั้นถือว่าไม่เพียงพอ

หลังจากวิเคราะห์ข้อมูลแล้วเราจะเห็นว่าในบรรดาตัวอย่างมี 42 Token ที่มี P/TVL น้อยกว่า 1 ได้แก่ Marinade, Lido, Ether.fi, Scallop, JUST, Venus, Kamino, Morpho, BENQI, Rocket Pool ส่วนรายการอื่นๆ มีค่าต่ำสุดและอยู่ในสิบอันดับแรก

ในบรรดาโปรเจ็กต์เหล่านี้ ข้อมูล TVL ของ Lido, Aave, Ether.fi, JUST, Maker, Ethena, Amp, Pendle, Jito และ Compound อยู่ในสิบอันดับแรก เหล่านี้ยังเป็นโครงการ DeFi ที่ครองรายชื่อมาเป็นเวลานาน และเป็นโครงการที่มี TVL สูง และมูลค่าตลาดต่ำ ตามข้อมูลการเปิดเผยล่าสุดของ Grayscale ณ วันที่ 5 ธันวาคม 2024 พอร์ตการลงทุนของ Grayscale DeFi Fund ประกอบด้วย 5 โทเค็น: $UNI, $AAVE, $MKR, $LDO, $SNX ในบรรดาตำแหน่งของ Grayscale นั้น $AAVE, $MKR และ $LDO ก็อยู่ในแถวหน้าเช่นกัน โดยมี P/TVL น้อยกว่า 1

ในบรรดาโทเค็นเหล่านี้ที่มี P/TVL น้อยกว่า 1 โทเค็นที่มีมูลค่าตลาดต่ำที่สุดคือ KTX การเงิน มูลค่าตลาดของโทเค็น KTC อยู่ที่เพียง 568,000 ดอลลาร์สหรัฐ แต่ TVL มีมูลค่าถึง 8.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ อย่างไรก็ตาม มีตลาดซื้อขายเพียงไม่กี่แห่งสำหรับโทเค็นนี้ และจำนวนการโอนโทเค็นบน Arbitrum ทั้งหมดมีเพียง 35,000 ครั้ง ดังนั้นกิจกรรมในห่วงโซ่จึงไม่ดี นอกจากนี้ บางโครงการที่มีมูลค่าตลาดต่ำกว่า ได้แก่ Ramses, HMX, Lynex, Scallop, Spookyswap, Extra Finance, Inverse เป็นต้น

เป็นที่น่าสังเกตว่าในอัตราส่วนของ TVL ต่อมูลค่าตลาด เราจะเห็นได้ว่าอัตราส่วนของโปรโตคอล DEX ยอดนิยมหลายรายการบน Solana นั้นน้อยกว่า 1 เช่น Raydium, Jupiter, Orca เป็นต้น โครงการเหล่านี้คิดเป็นเกือบ 80% ของ ยอดรวมในโซลานาเชน แต่มูลค่าตลาดของโทเค็นต่ำกว่า TVL

โครงการ DeFi ที่ทำกำไรได้มากที่สุดคืออะไร?

นอกจาก TVL แล้ว ค่าธรรมเนียมยังเป็นตัวบ่งชี้ที่สำคัญของกิจกรรมและความสามารถในการทำกำไรของโครงการ DeFi อย่างไรก็ตาม วิธีอ้างอิงค่าธรรมเนียมจะแตกต่างจาก TVL เล็กน้อย ในกระบวนการคำนวณค่าธรรมเนียม PANews มุ่งเน้นไปที่การใช้รายได้ค่าธรรมเนียมรวมในช่วง 30 วันที่ผ่านมาเพื่อคำนวณมูลค่าต้นทุนเฉลี่ยรายวัน จากนั้นคูณมูลค่าต้นทุนนี้ด้วย 365 เพื่อจำลอง ต้นทุนปัจจุบัน ระดับค่าธรรมเนียม ต้นทุนรายปีโดยประมาณ โดยการเปรียบเทียบค่าใช้จ่ายรายปีที่คาดการณ์ไว้กับมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด และค่าใช้จ่ายรวมในปัจจุบัน

ประการแรกคืออัตราส่วนของค่าใช้จ่ายรายปีต่อมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด อัตราส่วนนี้คล้ายกับ PE สำหรับการประเมินมูลค่าบริษัทในตลาดการเงินแบบเดิมๆ ในกรณีนี้ หาก PF น้อยกว่า 10 นั่นหมายความว่า โครงการนี้มีมูลค่าต่ำเกินไป โดยทั่วไปค่าจะอยู่ระหว่าง 10 ถึง 20 ซึ่งเป็นช่วงที่สมเหตุสมผล ค่าระหว่าง 20 ถึง 50 ถือเป็นโครงการที่มีความคาดหวังการเติบโตสูงและค่าที่มากกว่า 50 เท่ามีแนวโน้มที่จะถูกประเมินมูลค่าสูงเกินไป

ในการวิเคราะห์นี้มี 38 โปรเจ็กต์ที่มีค่า PF น้อยกว่า 10 โดย Lifinity, Orca, Lynex, Raydium, WigoSwap, HMX, Marinade, Thena, Jito และ KTX อยู่ในสิบอันดับแรกด้วยค่าที่น้อยที่สุด

อย่างไรก็ตาม สิ่งหนึ่งที่ควรทราบก็คือ การที่บางโครงการมี PF สูงไม่ได้หมายความว่าโครงการเหล่านั้นมีมูลค่าสูงเกินไปเสมอไป แต่การสร้างค่าธรรมเนียมของบางโครงการนั้นมีกลไกที่ต่ำมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาถึงมูลค่า PF ของห่วงโซ่สาธารณะ ข้อมูลนี้มักจะมีความสำคัญในการอ้างอิงมากกว่าในเครื่องมือบางอย่างและการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจหรือโปรโตคอลการให้ยืม

นอกจากนี้ จากการวิเคราะห์ข้อมูล 86 รายการ ต้นทุนต่อปีที่คาดการณ์ไว้ของโครงการ 28 โครงการนั้นเกินต้นทุนทั้งหมด หมายความว่า หากนำระดับต้นทุนปัจจุบันมาใช้ ต้นทุนที่เกิดขึ้นจากโครงการเหล่านี้ในปีหน้าจะเกินยอดรวมของต้นทุนในอดีต . นอกจากนี้ยังแสดงให้เห็นว่ากิจกรรมและความสามารถในการทำกำไรของโครงการเหล่านี้ค่อยๆเพิ่มขึ้น โครงการสิบอันดับแรกในข้อมูลนี้ ได้แก่ Raydium, Jito, Solana, Thena, Ethena, Ether.fi, Orca, Aerodrome, Kamino และ KTX แน่นอนว่าต้องพิจารณาเวลาเปิดตัวของโปรเจ็กต์ด้วยเมื่อตรวจสอบข้อมูลนี้ ตัวอย่างเช่น สำหรับโปรเจ็กต์อย่าง Ether.fi ที่เปิดตัวน้อยกว่าหนึ่งปี ต้นทุนรายปีที่คาดการณ์ไว้จะเกินต้นทุนทั้งหมดอย่างแน่นอน

นอกจากนี้ยังมีมิติตัวบ่งชี้อื่นที่ต้องพิจารณา ซึ่งก็คืออัตราส่วนระหว่างปริมาณการซื้อขายโทเค็นและมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด โดยทั่วไป หากอัตราส่วนนี้มากกว่า 0.1 หมายความว่ากิจกรรมทางการตลาดและสภาพคล่องของโทเค็นนั้นดี ในบรรดาโทเค็นเหล่านี้ มีทั้งหมด 51 โปรเจ็กต์ที่มี V/P มากกว่า 0.1

8 โครงการรวมตัวชี้วัดการประเมินต่ำไปหลายประการ

หลังจากการกรองในหลายมิติข้อมูล (P/TVL น้อยกว่า 1, V/P มากกว่า 0.1, P/F(YEAR) น้อยกว่า 10 และต้นทุนรายปีโดยประมาณมากกว่าต้นทุนทั้งหมด) รวมเป็น 8 โครงการที่ตรงตามเงื่อนไขนี้: Raydium, KTX, Inverse , Aerodrome, Jito, Ethena, Morpho, Ether.fi อย่างไรก็ตาม ในการตรวจสอบโครงการเหล่านี้ จำเป็นต้องมีการตัดสินเพิ่มเติมตามเวลาการออกสกุลเงิน ตลาดออนไลน์ และกิจกรรมของชุมชน

นอกจากนี้ เมื่อตัดสินว่าโปรเจ็กต์ DeFi มีมูลค่าต่ำเกินไปหรือไม่ ก็มักจะสามารถประมาณได้โดยการเปรียบเทียบตัวชี้วัดของโปรเจ็กต์ชั้นนำบางโปรเจ็กต์ เช่น Uniswap และ Sushi

สุดท้ายนี้ ยังคงมีคำอธิบายเพิ่มเติมบางประการที่ต้องทำเกี่ยวกับการตัดสินระดับการประเมินค่าต่ำของโครงการ DeFi วิธีการคัดกรองข้อมูลข้างต้นไม่ใช่วิธีการที่แน่นอน และประสิทธิภาพของตลาดของโทเค็นมักจะขึ้นอยู่กับสถานการณ์อื่นนอกเหนือจากข้อมูล เว้นแต่ว่าตลาดจะมีเหตุผลเพียงพอ ก็เป็นไปได้ที่จะมีอิทธิพลต่อแนวโน้มอย่างสมบูรณ์ตามแบบจำลองข้อมูล นอกจากข้อมูลข้างต้นแล้ว ยังมีปัจจัยอีกมากมายที่ต้องพิจารณา เช่น กิจกรรมของผู้ใช้ การตลาด และประเภทโครงการ (ในแง่หนึ่ง การวิเคราะห์ข้างต้นเป็นเพียงเรื่องของเวลาและความพยายาม และไม่ใช่พื้นฐานสำหรับการลงทุน ตลาดมีความเสี่ยง ดังนั้นคุณต้องระมัดระวังเมื่อเข้าสู่ตลาด!)

ข้อมูลเฉพาะทั้งหมด อยู่ที่นี่ เพื่อการอ้างอิงของผู้อ่าน