원저자:Tanay Ved

원곡: Kate, Mars Finance

2009년 비트코인의 제네시스 블록이 채굴된 지 15년이 흘렀으며, 이는 혁명적인 통화 시스템의 탄생을 의미합니다. 비트코인의 도입은 1조 6천억 달러 규모의 디지털 자산 경제 출현의 토대를 마련했으며, 많은 사람들이 블록체인 및 디지털 자산 세계로 들어가는 첫 번째 관문이 되었습니다. 15년이 지난 지금, 업계는 비트코인 ​​역사상 중요한 순간인 현물 ETF 출시를 간절히 기다리고 있습니다. 이 이정표에 접근하면서 우리는 최대 규모의 암호화 자산 및 네트워크를 위한 새로운 단계에 진입하고 있습니다. 이번 코인 메트릭스 에디션에서는 디지털 자산 시장 구조에 대해 심층적으로 살펴보고 이 흥미로운 장으로 우리를 이끄는 역학을 조사합니다.

ETF로 가는 길

비트코인 현물 상장지수펀드(ETF)를 출시하는 과정은 길고 어려웠지만 전례가 없었습니다. 2023년은 BlackRock, Fidelity, VanEck 등을 포함한 주요 자산 관리자 및 금융 기관이 제출한 11개의 현물 ETF 신청서가 특징인 Cointucky Derby의 시작을 의미합니다. 우리는 제안된 ETF의 운영 및 구조적 미묘한 차이를 탐구하면서 발행자와 SEC 간의 복잡한 대화를 보고 있습니다. 이러한 논의를 통해 ETF 관리인 선정, 환매 메커니즘을 위한 현금 창출 모델 채택 결정, 수수료 구조, 현금 창출 및 환매 과정을 촉진하기 위한 승인된 참가자, 환매 촉진을 위한 초기 자본 투입 고려 등의 주요 측면이 드러났습니다. 유입.

증권거래위원회(SEC)의 마감일인 1월 10일이 다가옴에 따라 S-1 서류의 최종 수정안은 치열한 수수료 구조 싸움을 강조합니다. ARK는 관리 수수료를 0.8%에서 0.25%로 인하하여 Fidelity의 0.39% 및 BlackRock의 0.2%와 경쟁합니다. %, 가장 낮은 장기 수수료는 Bitwise의 0.24%입니다. 발행인들이 단기 이익보다 시장 점유율을 우선시하고 있다는 것은 분명하며, 이는 유입을 둘러싼 상당한 수요가 있을 수 있음을 시사합니다. 현물 비트코인 ​​ETF에 대한 업계의 기대는 뚜렷하며 참가자들은 모든 업데이트를 열심히 따르고 발행자는 상당한 AUM을 달성하기 위해 전략적으로 위치를 정하고 있습니다.

출처: 코인 지표 참조율 및 시장 데이터 피드

이러한 정서는 2023년에 156% 급등한 비트코인 ​​가격에 반영됩니다. 신뢰할 수 있는 현물 거래량은 1분기에 반등했지만 3월 실리콘 밸리 은행 위기 이후 한동안 소강 상태를 겪었습니다. 그러나 ETF 기대에 힘입어 거래량이 다시 증가하기 시작했습니다. 현재 평균 약 100억 달러에 달하지만, FTX 붕괴 이전보다 감소했습니다. 비트코인의 유동성은 특히 ETF가 곧 출시될 때 자산의 효율적인 거래를 가능하게 하는 핵심 요소가 될 것입니다.

현물 및 선물 교환 역학

거래소 전반에 걸친 비트코인 ​​현물 거래량의 점유율은 점점 더 단편화되는 거래소 상황을 보여줍니다. 이는 바이낸스의 지배력이 1분기 75% 이상에서 2024년 1월 30% 미만으로 떨어지는 것에 반영됩니다. Coinbase 및 Bullish와 같은 다른 거래소도 이로 인해 이익을 얻었으며 중앙 집중식 거래소에서 거래량이 더욱 균등하게 분배되었습니다.

출처: 코인 메트릭스 시장 데이터

특히 현물 ETF 출시로 인한 비용-이익 구조를 고려할 때 거래소의 역할과 관련하여 몇 가지 답이 없는 질문이 남아 있습니다. 그러나 이제 투자자들은 비트코인에 노출될 수 있는 또 다른 방법을 갖게 되며, 이는 다양한 그룹의 사람들의 위험 허용 범위를 충족하는 데 도움이 될 수 있습니다. 일부는 비트코인에 투자하는 안전하고 저렴한 방법을 모색할 수 있으며 이는 ETF 도입이 큰 이점이 되는 반면, 다른 일부는 비트코인을 자체 보관할 수 있는 능력을 선호할 수 있으며 거래소는 중요한 포털 역할을 할 수 있습니다.

출처: 코인 지표 시장 데이터 및 Google Finance

국내 거래소의 역할도 면밀히 관찰될 예정이다. 그러나 Coinbase가 신청자 대다수의 관리인 역할을 맡게 되면서 미국 최대 거래소는 다각화된 비즈니스 모델을 통해 추가 수익원을 얻을 수 있을 뿐만 아니라 더 많은 플레이어가 참여함에 따라 거래량이 증가할 수 있습니다. 최근 디지털 자산 시장의 반등에 따라 Coinbase의 평균 현물 거래량은 25억 달러 이상으로 증가했으며 시장 활동이 계속됨에 따라 계속해서 증가할 것으로 보입니다.

출처: 코인 메트릭스 시장 데이터

파생상품 환경은 ETF 이전의 시장 구조 역학을 형성하는 데 중요한 역할을 했습니다. CME 선물 미결제약정이 54억 달러로 급증하면서 디지털 자산 시장이 주로 개인 투자자 중심에서 보다 역동적인 기관 시장으로 전환되는 것을 볼 수 있습니다. 이러한 추세는 관리 중인 자산이 수조 달러에 달하는 다수의 재정 자문가, 등록 투자 자문가(RIA) 및 패밀리 오피스가 점점 더 전통적인 투자 포트폴리오에 비트코인을 통합함에 따라 확대될 가능성이 높습니다.

지난 주 미국 증권거래위원회(SEC)가 모든 ETF 신청을 거부할 수 있다는 특별 보고서에서 목격된 것처럼 ETF를 둘러싼 주는 단기 변동성을 높일 가능성이 높지만, 장기적으로는 미결제약정이 급격하게 감소할 수 있습니다. Outlook은 더 밝은 그림, 다른 그림을 그립니다.

변동성과 수익률 특성

비트코인과 기타 암호화폐 자산의 역사적 변동성은 종종 이를 고위험 투자로 보는 비판의 초점이 되어 왔습니다. 이는 특히 초기 단계에서는 사실이지만, 장기적으로 비트코인의 평균 실현 변동성은 하향 추세를 보이며 보다 성숙한 자산으로 진화했음을 시사합니다. 아래 차트는 ETH와 SOL의 유사한 추세를 보여줍니다. ETH와 SOL은 이후 단계에서 시장에 진입하여 BTC에 비해 더 큰 변동성을 보였습니다. 암호화폐 세계에서는 이러한 자산이 다양한 정도의 변동성과 성숙도를 나타내므로 전반적인 시장 구조와 투자 포트폴리오에서의 역할에 영향을 미친다는 것이 분명합니다.

출처: 코인 메트릭스 시장 데이터

5년에 걸쳐 디지털 자산의 위험과 수익을 투자 가능한 세계의 다른 자산과 비교하면 포트폴리오에서 해당 자산의 역할을 밝힐 수 있습니다. 금과 같은 전통적인 자산은 위험과 수익 가능성이 가장 낮기 때문에 안전한 피난처 상태를 제공하며 Apple, Microsoft, Amazon과 같은 대형주와는 다른 세계에 있습니다. 이들 대형주들은 모두 비슷한 특징을 공유하고 있습니다. 반면, 차트에 표시된 디지털 자산은 뚜렷한 특성을 보여줍니다. 선구적이고 최대 규모의 디지털 자산인 비트코인은 ETH 및 SOL보다 변동성이 적지만 기술주보다 더 큰 수익 잠재력을 제공하여 성숙하면서도 성장 지향적인 자산으로 진화하고 있음을 시사합니다. 또한 전통 자산과의 연관성이 거의 없다는 특성은 다양한 포트폴리오에서 가치를 더욱 강조하고 상관관계가 없는 수익을 추구하는 투자자에게 매력을 더해줍니다.

출처: 코인 지표 참조율 및 Google Finance

종합해보면, 이러한 특성은 현물 ETF 상품이 가능한 최고의, 최대 규모, 유동성이 가장 높은 디지털 자산으로서의 비트코인의 입지를 확고히 하며 이는 비트코인의 시장 성숙도를 입증합니다. ETH는 유사한 특성을 나타내므로 다음은 ETH입니다.

결론적으로

새로운 디지털 통화에서 성숙하고 세계적으로 인정받는 네트워크와 자산 클래스로의 비트코인의 여정이 거의 코앞에 다가왔습니다. 현물 ETF의 출현은 이 방향에서 중요한 단계이며, 10년 간의 탐구가 끝나는 분수령이자 시장 진화의 중요한 순간입니다. 최대 규모의 암호화폐 자산으로 새로운 국면에 접어들면서 비트코인은 디지털 자산 생태계 영역뿐 아니라 글로벌 금융 무대에서도 그 중요성이 더욱 확고해질 것입니다.