详解NFT借贷平台paprMEME:原生Token驱动,持有者即为贷方

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让市场决定利率,$paprMEME = APR

原文作者:Cookie,律动 BlockBeats

NFTfi 赛道的项目正受到越来越多的关注。本次要介绍的 paprMEME 由 4 位 Coinbase 前员工打造,获得了来自 Coinbase Ventures 的 300 万美元投资。其实,他们在去年 8 月就宣布过获得了来自 Coinbase Ventures 的投资,彼时的项目名还叫 Backed。去年 11 月,他们基于 Backed 的经验与成果做出了新的 NFT 借贷模型 papr,并改名为 paprMEME。

详解NFT借贷平台paprMEME:原生Token驱动,持有者即为贷方

paprMEME 在今年的 2 月 11 日正式上线。目前,该平台已向 43 位借款人发放了超过 10 万美元的贷款,其原生 Token $paprMEME 在 Uniswap 上的成交量超过 22 万美元。

在 paprMEME「基于原生 Token 驱动」的新机制中,$paprMEME 的持有者即为贷方,整个 NFT 借贷的过程被简化为了「对原生 Token 的交易」。

机制概述: $paprMEME = APR

借款人的借款与还款行为,分别对应了 $paprMEME 的铸造与销毁。当借款人将抵押物 NFT 打入 paprMEME 控制的智能合约下,paprMEME 即铸造出了相应数量的 $paprMEME 并转移给借款人,借款人可以在 Uniswap 上将 $paprMEME 兑换成任何他们想要的资产。当借款人决定还款以取回抵押物 NFT 时,则需要偿还同等数量的 $paprMEME,这些作为还款的 $paprMEME 将被销毁。

详解NFT借贷平台paprMEME:原生Token驱动,持有者即为贷方

借贷利率与 $paprMEME 的价格处于不断的反馈循环中。$paprMEME 在 Uniswap 上的交易价格越低,借贷利率越高,借款方越接近清算,此时,借款方将买入 $paprMEME 来还清贷款,使 $paprMEME 的价格回升。反过来,$paprMEME 在 Uniswap 上的交易价格越高,借款利率越低,刺激更多的借贷发生以铸造出更多的 $paprMEME。这些 $paprMEME 将被借款方卖出,抑制 $paprMEME 的价格。

详解NFT借贷平台paprMEME:原生Token驱动,持有者即为贷方

$paprMEME 的持有者即为贷方,$paprMEME 价格的上涨即为贷方利息。可以说,paprMEME 根据其原生 Token $paprMEME 的价格变化调整借贷利率,平衡借款方与贷款方的需求。借贷利率也会影响 $paprMEME 的价格变化,对 $paprMEME 的价格形成调控作用。

LTV 与利率计算

$paprMEME 有「Mark」与「Target」两种价格,「Target」由 paprMEME 设定好的公式自动调控,「Mark」为 $paprMEME 在 Uniswap 上的交易价格。

paprMEME 限定的最大 LTV 为 50% ,借款人可以在这个最大限制下自由选择借入金额。LTV 的计算公式为「oracle(collateral) * maxLTV / Target」。其中,「oracle(collateral)」是预言机跟踪抵押物 NFT 系列在 OpenSea 上过去 30 天的地板价喂出的抵押物价值,「maxLTV」为 50% ,「Target」为 paprMEME 根据设定好的公式自动调控的「目标价格」。

由于「Target」与「Mark」间几乎总是存在差异,所以能实现的最大 LTV 实际上取决于「Mark」。假定预言机对某 NFT 系列的喂价结果为 1000 USDC, 「Target」为 1.1 USDC,那么理论上借款人最多可以借出 1000 * 0.5 / 1.1 = 454 $paprMEME。从 $paprMEME 本位看,这个结果达到了 50% LTV,但是如果以 USDC 本位看,如果此时在 Uniswap 上 1 $paprMEME = 1.08 USDC(即「Mark」= 1.08 )  ,实际上借款人只实现了 454 * 1.08 / 1000 = 49.032% 的 LTV。

从「oracle(collateral) * maxLTV / Target」这个公式中也能得到,「Target」越大,新借款人能借出的$paprMEME 越少(对同一 NFT 系列而言),同时现有借贷人将越接近清算。因此,「Target」的变化实际上就是对借贷利率的调整。

在最开始,「Mark」=「Target」= 1 。通过调控「Target」,对 $paprMEME 买卖行为形成不同的激励。这个调控过程使「Mark」与「Target」始终接近,实际上相当于借贷利率调控。

当「Target」<「Mark」,借贷利率为负,贷款方的需求不足,此时「Target」将根据公式做提高调整,达到为借款方提供更少的 $paprMEME 并缩短还贷期限(更接近清算)的效果,刺激 $paprMEME 价格上涨(为贷方提供更多利息)。反过来,当「Target」>「Mark」,借贷利率为正,借款方的需求不足,此时「Target」将根据公式做降低调整,达到为借款方提供更多的 $paprMEME 并延长还贷期限(更远离清算)的效果,刺激更多的借贷发生。

利率计算公式如下:

详解NFT借贷平台paprMEME:原生Token驱动,持有者即为贷方

详解NFT借贷平台paprMEME:原生Token驱动,持有者即为贷方

利率公式表明,paprMEME 的借贷利率是根据「自上次利率变化以来经过的时间 / 设定好的时间周期」这一系数进行动态调整的

清算机制

当借款人的 LTV > 50% ,其抵押物将被清算,竞拍者需要使用 $paprMEME 参与拍卖。清算拍卖的方式为指数衰减型荷兰拍,拍卖起始价为抵押物 NFT 系列时间加权平均地板价的 3 倍,每天最多下降 50% (根据官方在 Discord 的回复)。

当借款人有多个抵押物时,每个抵押物将单独清算,并且在开始不同的清算拍卖间有时间间隔,保证每次拍卖有足够的时间进行,也有可能只需通过单次拍卖使借款人的 LTV 降低到清算线下。

若拍卖所得的 $paprMEME 数额能够使借贷方低于最大 LTV,则 paprMEME 会收取一小部分清算费并将剩余部分用于进一步减少借贷方的债务。但如果拍卖所得已经足够抵消借贷方的总债务,则剩余的所有 $paprMEME 都会转交给借贷方。

为激励竞拍者参与清算,第一个竞拍者会得到起拍价 10% 的折扣。

使用 $paprMEME 清算的好处是能在一定程度上减轻坏账冲击。如果借款人被清算并且拍卖所得不足以偿还借款人所欠债务,所导致的结果是该笔债务开始时铸造的 $paprMEME 未能被全数销毁,将有多余的、无担保的 $paprMEME 继续流通造成 $paprMEME 贬值,也就是「目标价格 Mark」降低,借贷利率升高。在陷入死亡螺旋前,尚有重新回到平衡的余地。

结语

paprMEME 的机制十分新颖,但稳定性还有待在更大的资金量进入时检验。

目前,paprMEME 有一个「社区 NFT」可 Mint,这个 NFT 不可转移,会根据积累的 XP 发生相应的变化。官方声称「社区 NFT」只是为了纪念大家对 paprMEME 的贡献,并未承诺任何可能的福利。如果还是想「防身」,请点这里

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