이 기사는 IOSG의 원저자인 Momir Amidzic(IOSG)와 공동 저자인 Danning Sui(0x Labs)의 승인을 받아 복제되었습니다.

첫 번째 레벨 제목

범위 주문의 장점

V3는 유동성 공급자가 지정된 가격 범위 내에서 여러 포지션을 열 수 있도록 하므로 TVL에 대한 의존도가 훨씬 낮습니다.따라서 시장 가격을 중심으로 유동성을 풀링하는 개념이 대체됩니다."제한 없는"이동성 개념.

Source: Uniswap v3 Whitepaper

유동성을 풀링하는 방법은 DeFi에서 새로운 것이 아닙니다. Curve와 DODO는 한동안 다른 각도에서 연습되었습니다. 그러나 Curve는 스테이블 코인에만 집중하는 반면 DODO는 가격 오라클을 사용하여 시장 가격 주변의 유동성을 풀링합니다.

Curve와 DODO는 모두 수동적 유동성 제공을 중심으로 설계되었지만 V3는 합리적 유동성 공급자의 개념에 의존하여 자본 효율성을 달성합니다."현재 가격 주변의 좁은 영역에 유동성을 집중시키고 가격 변동에 따라 토큰을 추가하거나 제거하여 자본 비용을 줄임으로써 유동성을 활성 상태로 유지할 수 있습니다."

개념적으로는 말이 되지만 실제로는?

v3의 성능을 보기 위해서는 자본 효율성 개선이 실제로 반영되는지 먼저 확인하는 것이 당연합니다.향상된 효율성을 측정하는 한 가지 방법은 v2에 비해 v3의 자본 회전율 속도를 살펴보는 것입니다. 따라서 일일 TVL 회전율을 관찰하고 v2 및 Sushiswap과 비교합니다.

위 그림과 같이 v3의 TVL 회전율은 v2나 Sushiswap보다 훨씬 빠릅니다. 1.7 USD 이상의 일일 거래량. V3는 V2에 비해 크게 개선되었습니다. 동일한 상황에서 V2는 하루에 약 $0.2의 거래량만 생성합니다.

자본 효율성은 실제로 v3의 특징입니다!

또 다른 측면은 v3가 v2보다 더 나은 가격을 제공하는지 여부입니다. 일반적으로 v3를 사용할 때 다음 정보를 얻습니다.

비교하는 한 가지 방법은 v2와 v3에 대해 DEX 애그리게이터가 할당한 볼륨을 검사하는 것입니다. 이를 위해 가장 큰 DEX 애그리게이터인 Matcha와 1inch 두 가지를 확인했습니다. 두 애그리게이터 모두 최종 사용자에게 최상의 가격을 제공하므로 대부분의 볼륨을 가장 경쟁이 치열한 장소로 보냅니다.

일반적으로 아래 그림과 같이 추세를 관찰하는데,이미지 설명。

Source: https://duneanalytics.com/queries/49999/98616

Source: https://duneanalytics.com/queries/50020/98653

애그리게이터가 온체인 유동성을 도입하는 데는 두 가지 방법이 있습니다.브리징 계약을 통해 또는"VIP "라우터는 Uniswap 풀에 직접 액세스합니다. 후자는 Uniswap의 자체 라우팅에 비해 가스 비용을 절약하도록 최적화되어 있습니다.첫 번째 레벨 제목

동전의 반대편

최근 업그레이드의 장점을 논의한 후 새로운 디자인의 잠재적인 단점도 검토해야 합니다.

다음은 v2의 문제 중 하나가 유동성 공급자가 직면하는 비영구적 손실이라는 점을 독자들에게 상기시켜 줍니다. 가격 발견이 주로 중앙 집중식 거래소에서 발생한다고 가정하면 가격 불일치는 풀에서 저평가된 토큰을 구매하거나 풀에서 고평가된 토큰을 판매하는 차익 거래 기회를 제공합니다.

V3는 비영구적 손실 문제를 해결하지 못하지만 손실의 크기는 LP의 동작에 따라 결정될 수 있습니다. 즉, V2에서 LP는 차익 거래와 관련하여 상대적으로 정적이지만 V3에서는LP와 차익 거래자는 가격 결정력이 있습니다.. 이것은 대략 두 가지 가능한 시나리오와 함께 둘 사이에 흥미로운 역학을 만듭니다.

첫 번째 경우 LP는 차익 거래자를 제한할 수 있습니다. 이를 위해서는 성숙한 LP가 지속적으로 가격 범위를 조정하고 차익 거래자가 조치를 취하기 전에 시장 가격 변화를 정확하게 매핑하여 매우 변동성이 큰 시장에서 차익 거래로부터 LP를 보호해야 합니다.

두 번째 상황은 성숙도가 낮은 LP를 대상으로 하며 이는 차익 거래자에게 유리합니다. 즉, 가격 범위가 좁다는 것은 변동성이 큰 시장 환경에서 더 큰 유동성과 더 높은 손실 위험을 의미합니다.

그러므로,

그러므로,첫 번째 레벨 제목。

더 큰 LP 손실?

판단하기에는 너무 이르지만 경험을 바탕으로 V3 및 V2의 거래량이 상위 차익 거래 봇에서 나온 것인지 확인할 수 있으며 봇 활동이 많을수록 LP 손실이 더 크다고 가정합니다.

이미지 설명

Source: https://duneanalytics.com/queries/51415/101669

Source: https://duneanalytics.com/queries/51461/101708

이것은 또한 LP가 v3 초기에 상당한 손실을 입었음을 보여줍니다. 하지만 v2에 비해 왜 그렇게 큰 차이가 있을까요?

v2에 의해 구현된 평평한 XYK 가격 곡선은 가장 자본 효율적인 솔루션은 아니지만 미끄러짐이 기하급수적으로 증가함에 따라 여전히 LP에 일정 수준의 보호를 제공합니다. 따라서 v2 토큰의 가격이 잘못 책정되더라도 풀에서 저평가된 토큰이 유출될 가능성은 없습니다. 반면에 v3 LP가 공격적으로 가격 범위를 조정하지 않으면 저가 자산에 대한 노출을 완전히 잃거나 고가 자산으로만 구성된 포지션을 가질 위험이 있습니다.이미지 설명。

첫 번째 레벨 제목

미래는 어떻게 발전할까요?

V3의 차익 거래 참여는 다음과 같은 이유로 시간이 지남에 따라 점차 감소할 것으로 예상됩니다.

• LP는 과거로부터 학습한 후 위험을 더 잘 파악할 수 있습니다.

• 더 많은 LP가 적극적인 관리를 위해 전용 금고를 활용하여 유동성 공급을 더욱 전문화합니다(https://alpha.charm.fi/).

• 레이어 2 배포 및 낮은 가스 요금 환경은 보다 적극적인 LP 전략을 지원합니다.

• Uniswap V3는 순조롭게 출발했습니다. 지속적으로 개선해야 할 영역이 있지만 V3의 향후 개발에 대해 여전히 낙관적입니다. 결국 우리는 더 많은 전문 시장 조성자가 유동성 공급자가 되어 더 나은 가격으로 차익 거래자를 몰아내는 것을 보게 될 것입니다.

Uniswap V3는 순조롭게 출발했습니다. 지속적으로 개선해야 할 영역이 있지만 V3의 향후 개발에 대해 여전히 낙관적입니다. 결국 우리는 더 많은 전문 시장 조성자가 유동성 공급자가 되어 더 나은 가격으로 차익 거래자를 몰아내는 것을 보게 될 것입니다.그리고 수동적 유동성은 전문 금고를 통해서만 제공되는 과거의 일이 될 것입니다.현재의 단점을 극복하려면 DeFi 제품이 더 높은 수준으로 발전할 수 있도록 지원할 Alchemist, Charm 및 Visor와 같은 dApp을 포함한 유동성 수율 관리의 생태계 계층이 필요합니다.