キーポイント

キーポイント

- 暗号通貨およびデジタル資産市場は、2017 年以来最高の 3 か月上昇を記録しました (全体的な時価総額の変化によって測定)

- ビットコイン (BTC) は、2019 年の第 1 四半期には他の暗号資産と高い平均相関関係を示しましたが、第 2 四半期にはその相関関係が大幅に低下し、その間にビットコインの価格は 300% 上昇し、時価総額のシェアは上昇しました。 60％以上に達し、今年最高を更新した。

- 2019 年の第 2 四半期には、BNB、LINK、BSV など、より重大な特異な要因 (主要なニュースイベントなど) の影響を受けた暗号資産は、他の暗号資産との平均相関が低くなりました。

- Binance に上場されていない仮想通貨は、Binance に上場されている仮想通貨よりも平均して相関性が低いため、この記事では「Binance 効果」について再度考察します。

- 第 1 四半期と同様に、Proof-of-Work 暗号資産は、非 Proof-of-Work (POW) 暗号資産よりも相互の相関性が高くなります。興味深いことに、プルーフ・オブ・ワーク仮想通貨の平均相関は、2019 年 1 月から 3 月と比較して第 2 四半期に最も低下しました。

- その他の要因には次のようなものがあります。

- プライバシー コインは平均よりも相互に相関性が高くなります。

- 機能的に類似した 2 つの暗号資産間の相関関係 (XRP と XLM など) は平均を上回っているようです

- Binance Launchpad に公開されている暗号資産は、より特異な要因の影響を受けているため、平均して相互の相関性が低くなります。ただし、2019 年 3 月に IEO (Initial Exchange Offering) を開始した 2 つのプロジェクトである Fetch (FET) と Celer Network (CELR) は、非常に高い相関関係 (0.87) を示しました。

金融業界では、アナリストやファンドマネージャーが相関関係を広く利用して、資産をさまざまなセクターや業界に効率的に配分し、分散させています。暗号資産業界はまだ初期段階にありますが、機関か小売業者かを問わず、すべての暗号資産関係者によってこれらの指標がますます精査され、より頻繁に分析されるようになってきています。

副題

1. 2019年第2四半期の市場パフォーマンスの概要

第 2 四半期の最終日の反動にもかかわらず、2019 年の最初の 2 四半期の暗号資産市場の全体的なパフォーマンスは非常に好調でした。

暗号資産業界の総額は前四半期に 139% 増加し、この分野では 2014 年以来 3 番目に速い四半期となりました。絶対ドルベースで見ると、暗号資産のドル総額は2019年第2四半期に約1,990億ドル増加し、2017年第4四半期の強気相場に次いで2014年以来2番目に高い四半期増加率を記録した。

画像の説明

出典: Binance Research、CoinMarketCap

画像の説明

副題

2. 2019 年第 2 四半期の相関スナップショット

統計学では、相関は 2 つの確率変数間の線形関係の強さを -1 から 1 のスケールで測定します。

一般に、相関係数が 0.5 を超えるか、-0.5 未満の資産は、強い正/負の相関関係があると見なされます。逆に、相関係数が 0 に近い場合は、2 つの変数間に線形関係がないことを示します。この分析では、2 つの変数は 2 つの資産の収益を指します。

2 つの資産のリターンが正の相関を示す場合、それは 2 つの資産が同じ方向に動く傾向があり、したがって同様のリスクに直面していることを示します。ただし、2 つの資産の利回りが負の相関を示す場合、2 つの資産が逆方向に変動していることを示しているため、一方の資産を他方の資産のリスクをヘッジするために使用できます。

本レポートでは、2019年1月から6月までの平均時価総額ランキングを中心に、暗号資産30銘柄をサンプルとして選定しています。

次のセクションでは、データセットから観察結果を引き出し、2019 年の第 2 四半期の相関関係を調査します。

画像の説明

出典: Binance Research、CoinMarketCap

上記の時価総額上位のデジタル資産間の全体的な相関関係は依然として高く、それらのほとんどと他の暗号化資産との相関関係は 0.5 を超えています。

さらに、暗号化資産のどのペア間にも負の相関はなく、これは、特定の要因が個々のデジタル資産のパフォーマンスに与える影響はまだ比較的わずかであり、個々の暗号化資産の価格は依然として、暗号化資産の変動によって大きな影響を受けていることを示しています。市場全体。

しかし、いくつかの特異な要因や出来事を分析したところ、それらが2019年第2四半期の特定の暗号資産の相関関係に影響を与えた可能性があることが示唆されています。

• Chainlink (LINK): 同社は 6 月に、Google がスマート コントラクト機能のために Chainlink を統合すると発表しました。 Binance Launchpadでのトークンセールを成功裡に完了したMatic Networkも、Chainlinkとの提携を発表した。

• ビットコイン SV (BSV): 創設者の言動が不適切で、噂が広まり、この製品はいくつかの大手取引プラットフォームによって上場廃止になり (Binance や Kraken による BCHSV/BSV の上場廃止など)、市場全体から独立して出現しました。価格の変動。

• Binance Coin (BNB): BNB は、イーサリアム上で最大の ERC-20 トークンからバイナンス チェーン固有のトークンになり、2019 年上半期を通じて価格は上昇し続けました。その他のBinance関連のニュースやイベントも、集中取引所でのスポットレバレッジ取引（例：OCO注文）や世界中での新しい法定通貨取引プラットフォームの開発などの新機能のリリースなど、Binance Coinへの関心の高まりに貢献しています。バイナンスシンガポールなど）。

特定のプロジェクト関連の「触媒」に加えて、私たちは以前、特定の暗号化資産の関連性に影響を与える重要な要素として「コンセンサスメカニズムの設計」と「取引所の上場」も考慮しました。これらの要因を検討したところ、2019 年の第 2 四半期にも同様の影響がいくつか観察されました。

• 「バイナンス効果」: Tezos (XTZ)、Doge (DOGE)、および Bitcoin SV (BSV) はすべて、他の暗号資産との相関が低いことを示しています。興味深いことに、Binance からの Bitcoin SV の上場廃止により、2019 年の第 1 四半期と第 2 四半期において、ビットコイン SV と他の暗号資産との相関関係は非常に低くなりました。

• コンセンサスメカニズム: コンセンサスメカニズムの設計は、以前のレポートと比較して依然として資産間の相関関係に影響を与えているようです。平均して、2019 年第 2 四半期には、Proof-of-Work アセットは、非 Proof-of-Work アセットよりも相互の相関性が高かった。

さらに、データセットからは、相関関係に影響を与える他の特定の要因も観察されました (図 3 を参照)。

• プライバシー係数: Dash (DASH) と Monero (XMR) の相関関係は非常に高く (0.85)、どちらもプライバシーの保護に焦点を当てていることを考えると、この傾向は間違いないようです。将来、ライトコイン (LTC) が MimbleWimble を実装する場合、ライトコインと前述の 2 つのデジタル資産とのその後の相関関係を注意深く監視することは興味深いでしょう。

• 機能的には類似しています: リップルとステラ ルーメン (XLM) は非常に高い相関関係 (0.87) を示します。 Stellar はもともと Ripple プロトコルに基づいて作成されましたが、そのコードはすぐにフォークされて変更されました。しかし、この 2 つの暗号資産には依然として「世界の送金業界の再構築」を目指しているため、いくつかの類似点があります。

副題

3. 四半期水平比較

画像の説明

出典: Binance Research、CoinMarketCap

相関関係のほとんどは、暗号資産の相関関係に関する 2019 年 3 月のレポートで説明したものと類似しています。しかし、注目すべきことに、第 2 四半期には BTC と他のすべての主要暗号資産間の平均相関関係が 0.73 から 0.61 に低下しました。

一方、他の暗号資産間の平均相関は、第 1 四半期と第 2 四半期において 0.57 ～ 0.58 の間で安定しています。ただし、これらの暗号資産のそれぞれの平均相関係数は、以下の表に示すように変化しました。

図 5: 第 1 四半期から第 2 四半期までの平均相関の変化

上の表からいくつかの興味深い現象がわかります。

BTC と他の暗号資産との相関関係は、2019 年の第 1 四半期と比較して第 2 四半期には減少しました。 BTC とアルトコインの間の相関関係は減少し、平均相関関係は 0.11 減少しました。

前述したように、暗号化資産の市場価値全体は 139% 増加しましたが、アルトコイン (ステーブル コインを含む) の市場価値全体は同期間中に 71% しか増加しませんでした。これはおそらく、初期の強気市場の状況下で暗号資産投資家が安全へ逃避したためと考えられます。

2019 年の第 1 四半期と比較して、Proof-of-Work メカニズムを使用した暗号化資産 (BCH、DOGE、BTC、ETC、BTG など) と他の暗号化資産との相関関係は減少しました。プルーフ・オブ・ワークの仕組みを利用した暗号資産同士では、それ以上の相関関係は見られず、他の暗号資産との相関関係では低下が大きかった。

Tezos (XTZ)、Ontology (ONT)、TRON (TRX) は、他のデジタル資産との平均相関が最も大きく増加しました。

一方、BSV は平均相関関係が最も大きく低下しましたが、これはおそらく Kraken と Binance からの上場廃止によるものと考えられます。興味深いことに、ドージコイン (DOGE) と他の暗号資産との相関関係もさらに低下しましたが、ライトコインとは依然として高い相関関係 (0.55) を維持しています。これは、これら 2 つの通貨の統合マイニングによるものと考えられます。

2019 年の第 1 四半期から第 2 四半期にかけて構造的な変化があったにもかかわらず、ほとんどの暗号資産間の相関は依然として高く、第 2 四半期の平均相関は 0.57 でした。

したがって、暗号資産業界においては、時価総額の大きい暗号資産のロングポジションのみでリスク分散を達成することは依然として非常に困難です。

副題

4. Launchpad デジタル資産相関関係の概要

2019 年 1 月から 3 月にかけて、Binance Launchpad は 3 つの IEO (Initial Exchange Offering) を正常に完了しました。

• 2019 年 2 月 3 日、BitTorrent (BTT) が発行されました。

• 2019 年 3 月 2 日に、Fetch.AI (FET) が発行されました。

• 2019 年 3 月 24 日、Celer Network (CET) がリリースされました。

このサブセクションでは、前四半期に IEO を実施したこれらのデジタル資産の第 2 四半期 (2019 年 3 月 31 日から 6 月 30 日) の相関の強さを分析します。

これらのプロジェクトのターゲットニッチには関連性はありませんが（BitTorrent は分散型ファイル共有、Fetch は高度なデータ マーケットプレイス、Celer は第 2 層のスケーラビリティに重点を置いています）、それらはすべて同様の市場条件で運営されています。バイナンスが公開販売を完了した直後の公開市場。

私たちは、6月30日時点で時価総額が最も大きかった7つのデジタル資産と、2019年第2四半期の開始前にBinanceでトークン販売を開始した5つのプロジェクトを選択しました。そして、3月31日から6月30日までの各銘柄の終値と終値を用いて相関計算を行った。

図6：2019年第2四半期にLaunchpadで発行されたデジタル資産の日次利回りの相関行列（米ドル）

2019年第1四半期にIEOを実施した3つのプロジェクトはいずれも市場の他のデジタル資産との相関性が低く、時価総額の高いデジタル資産との相関性が最も低いことは明らかです。

この効果は最近の Launchpad プロジェクトでより顕著ですが、2017 年末に Binance Launchpad で最初にトークンを発行した 2 つのプロジェクト Bread (BRD) と Gifto (GTO) とは大きく異なります。平均して、3 つの IEO プロジェクトはコホート内の他のすべてのデジタル資産と平均相関関係が 0.32 であり、他の 9 プロジェクトの平均相関関係は 0.58 でした。

最近の 3 件の IEO IPO の価格は (少なくとも一部は) BNB で設定されていましたが、BNB との相関性も低く、平均 0.22 であったことがわかります。

興味深いことに、3 つのうちの中で、BitTorrent (BTT) は、立ち上げ時に資金調達のために BNB と TRON (TRX) の両方のデジタル資産を受け入れた唯一のものでしたが、BNB との相関が最も高かった (正確に 0.27)。

3 つの IEO プロジェクト間の相関は、最近の IEO プロジェクトと非 IEO プロジェクト間の相関よりも相対的に高く、最も相関が低いのは BTT と FET (0.48) です。外れ値の 1 つは Fetch と Celery の間にあり、2019 年第 2 四半期には 0.87 という驚くべき高い相関関係を示しました。これはおそらく、BitTorrent がそれらより丸々 1 か月早くローンチされたのに対し、これらはすべて同様の市場状況で 3 月にローンチされたという事実によるものと考えられます。

5。結論

5。結論

ビットコインと他のほとんどの大型暗号資産の間の平均相関は、2019 年第 1 四半期と比較して 2019 年第 2 四半期に減少しましたが、他の暗号資産間の全体的な相関は依然として高いままでした。

この特異な要因は、暗号通貨とデジタル資産の間の相関関係の強さに影響を与える重要な要因とみなされており、これは私たちの以前のいくつかのレポートの調査結果と一致しています。

ビットコインと他の資産との相関関係の大幅な低下は、投資家の行動の根底にある「品質への逃避」によって引き起こされている可能性があり、これは2017年の強気相場の初めにビットコインの市場シェアが増加したのと同様です。とても似ています。

このレポートは、仮想通貨業界の関連性における最近の変化に焦点を当てており、現在の仮想通貨市場環境が強気市場の初期段階に従来の金融市場で見られたものと類似しているかどうかを評価するのに役立つ将来の傾向の分析を提供します。

This report has been prepared solely for informative purposes and should not be the basis for making investment decisions or be construed as a recommendation to engage in investment transactions or be taken to suggest an investment strategy in respect of any financial instruments or the issuers thereof. This report released by Binance Research is not related to the provision of advisory services regarding investment, tax, legal, financial, accounting, consulting or any other related services and are not recommendations to buy, sell, or hold any asset. The information contained in this report is based on sources considered to be reliable, but not guaranteed, to be accurate or complete. Any opinions or estimates expressed herein reflect a judgment made as of this date, and are subject to change without notice. Binance Research will not be liable whatsoever for any direct or consequential loss arising from the use of this publication/communication or its contents.

このレポートは情報提供のみを目的としており、投資決定のために信頼されるべきではなく、また、投資取引への推奨や、金融商品やその発行会社に対する投資戦略の推奨として解釈されるべきではありません。 Binance Researchが発行するこのレポートは、投資、税金、法務、財務、会計、コンサルティング、その他の関連サービスに関するアドバイザリーサービスには関連しておらず、資産の購入、売却、または保有を推奨するものでもありません。本レポートに含まれる情報は信頼できると考えられる情報源に基づいていますが、その正確性や完全性は保証されません。ここで表明された意見や推定は、現時点での判断を反映しており、予告なく変更される場合があります。 Binance Research は、こ​​の出版物/ニュースレターまたはその内容の使用から生じる直接的または間接的な損害に対して責任を負いません。

Binance Research provides in-depth analysis and data-driven insights of digital assets by generating unbiased, institutional-grade research reports for investors in the crypto space.

Binance Research は、客観的かつ中立的な機関レベルの調査レポートを通じて、仮想通貨分野の投資家にデジタル資産に関する詳細な分析とデータに基づく洞察を提供します。