두 차례 연기 끝에 합병 출시, Aero가 ve(3,3) 경제 모델과 작별하다

원문 작성자: Sanqing, Foresight News

10월 22일 8:00, Aerodrome과 Velodrome의 배출이 동시에 중단되며, 두 프로토콜이 합병된 Aero가 동시에 출시되어 Base, 이더리움 메인넷, OP Mainnet, Arc, Ink, Arbitrum, Robinhood Chain 등 7개 체인을 지원합니다.

교환 비율은 기존 AERO를 1:1로 새 AERO로 교환하며, 1 VELO는 0.044개의 새 AERO로 교환됩니다. 새 토큰 중 Aerodrome 보유자가 약 94.5%, Velodrome 보유자가 약 5.5%를 차지합니다. 자가 보관 토큰은 공식 업그레이드 포털을 통해 수동으로 업그레이드해야 하며 작업은 되돌릴 수 없습니다. 거래소에 보관된 토큰은 플랫폼이 일괄 전환합니다.

이 합병안은 2025년 11월 New Horizon 발표회에서 공개되었으며, 원래 2026년 2분기에 이더리움 메인넷과 Arc에 출시할 계획이었으나 이후 목표가 9월로 조정되었고, 다시 감사 기간 연장으로 10월로 확정되었습니다. 1년 동안 방안 자체에도 적지 않은 변경이 있었습니다.

주간 투표가 '예측'으로 대체

Aerodrome과 Velodrome의 기존 메커니즘에서는 ve 보유자가 매주 한 번 투표하여 각 풀의 지난주 수수료 실적을 근거로 다음 주 토큰 배출이 어디로 흘러갈지 결정했습니다.

작년 발표회에서 개발팀 Dromos는 ve(3,3) 모델을 유지하겠다고 밝혔습니다. 이번 출시안은 '스테이킹'으로 변경되었습니다. veAERO와 veVELO는 sAERO로 전환되며, 잔여 기간은 유지되고 주 단위로 올림 처리되며, 영구 락은 최장 스테이킹 기간으로 전환되고 만기 전에는 스테이킹을 해제할 수 없습니다. 이전과 달리 sAERO는 더 이상 rebase되지 않으며 양도할 수 있습니다.

주간 투표 메커니즘은 새로 출시되는 Predictive Allocation으로 대체되며, 보상은 각 풀로 계속 유입됩니다. sAERO 보유자는 더 이상 매주 집중 투표를 기다릴 필요 없이 일주일 내에 여러 번 배분을 조정할 수 있으며(출시 초기에는 각 포지션의 조정 간격이 47시간), 선택한 풀의 수익도 동시에 얻습니다.

토큰 발행사는 Liquidity Payments와 Launch Payments를 통해 배분자에게 비용을 지불할 수 있습니다. sAERO 자체가 Base에 배포되어 있기 때문에, 보유자는 Base에서 한 건의 거래만发起하면 7개 체인 중 어느 체인의 풀에도 보상을 배분할 수 있어 체인별로 작업할 필요가 없습니다.

Aero는 트윗에서 배분자가 베팅하는 것은 토큰의 등락이 아니라 특정 시장이 거래를 창출할지 여부라고 밝혔습니다. 이로써 인센티브 논리는 지난주 실적에 따라 지급하는 방식에서 사전 베팅으로 바뀌었습니다.

배출이 수익을 따라가기 시작

Aero가 10월 19일 발표한 경제 모델 글에 따르면, 2026년 9월 4주 동안 veAERO 보유자에게 흘러간 수익은 1490만 달러(그중 거래 수수료 610만 달러, Liquidity 및 Launch Payments 890만 달러)였으며, 같은 기간 고정 배출표에 따라 LP에게 지급된 AERO 가치는 1050만 달러였습니다.

그러나 문제는 과거의 토큰 배출이 고정된 일정에 따라释放될 뿐 프로토콜 수익과 직접적인 관계가 없었다는 점입니다.

작년 발표회에서는 배출이 프로토콜 수익에 따라 조정될 것이라고만 언급했지만, 이번에는 구체적인 파라미터를 제시했습니다. Gauge Caps는 각 풀의 보상 상한을 예상 수익과 연동하며, 장기 목표는 전체 거래소 평균 보상이 예상 수익의 약 1.2배가 되도록 하는 것이며, 상한을 초과한 AERO는 발행되지 않습니다.

동시에 보상은 수령 시에만 발행되며, 최소 스테이킹 기간을 채우지 않고 철회한 LP는 보상을 잃게 되며 이 부분도 발행되지 않습니다.

Aero의 추산에 따르면 AERO의 현재 연간 발행률은 공급량의 약 11%이며, 1.2배 상한과 현재 수익을 기준으로 계산하면 약 8%, 연간 인플레이션 상한은 20%입니다. 또한 기존 바이백 계획이 통합된 Momentum Fund는 이미 약 1.1억 개의 AERO를 바이백하거나 락업했습니다.

발행량을 수익에 의존하게 하는 동시에 수익 측에도 조정이 있습니다. Slipstream 집중 유동성 풀에는 동적 수수료율이 출시되어 시장 변동성이 클 때 수수료율을 높이고平静할 때 낮춥니다.

Aero는 2026년 8~9월 세 풀의平静 및 변동 기간 9개 데이터를 백테스트한 결과, 평균 수수료율이 동일한 전제 하에 동적 수수료율의 수익이 모두 고정 수수료율보다 높았습니다. 또 다른 MEV 세금도 점진적으로 출시될 예정이며, 우선 수수료가 일반 소매 거래 임계값을 초과하는 거래에는 추가 비용이 부과되며, 이 수익은 거래 수수료 방식으로 LP 또는 sAERO 보유자에게 분배됩니다.

수익이 Base에 집중, Aero는 어떻게 돌파할까?

Aero Dune 데이터 페이지에 따르면 2026년 10월 중순 기준 두 프로토콜의 누적 수익은 약 5.8억 달러이며, 그중 Base에만 배포된 Aerodrome이 약 5.1억 달러, Velodrome은 OP Mainnet 등 여러 체인에서 합계 약 6980만 달러이며 OP Mainnet 한 체인이 6480만 달러를 차지했습니다.

그러나 Base에는 새로운 거래 소스가 나타났습니다. Coinbase가 발행한 토큰화 주식이 8월 24일 Aerodrome에 출시되었으며, Aero는 EVM 토큰화 주식 거래량에서의 점유율이 9월 6일 2%에서 10월 4일 34%로 상승했다고 공개했습니다.

수익이 거의 모두 한 체인에 집중되어 있음에도 Aero는 7개 체인의 입구를 통해 시장 점유율을 확대하려 합니다. Aero에 따르면 기존 두 프로토콜이 위치한 체인은 EVM 현물 거래량의 약 17%를 차지하며, 7개 체인이 모두 출시되면 이 비율은 약 3배로 확대될 것으로 예상됩니다.

새 체인의 유동성을 확보하기 위해 Aero는 이더리움 메인넷, Arbitrum, Robinhood Chain에서 미스테이킹 LP의 플랫폼 수수료를 0%로 설정했으며, 나머지 4개 체인은 5%입니다. 크로스체인 스왑 기능 Metaswaps도 동시에 출시되어 사용자는 하나의 앱 내에서 지원 체인 간 스왑을 완료할 수 있습니다.

새 체인으로의 확장 외에도 기존 지원 체인이 완전히 중단된 것은 아닙니다. Velodrome의 Celo, Fraxtal, Soneium, Unichain 풀은 여전히 거래할 수 있지만 더 이상 AERO 인센티브는 없으며, Lisk의 예치는 10월 31일까지 철회해야 합니다.

Aero의 계획에 따르면 Predictive Allocation의 첫 라운드 배분은 10월 23일 0시에 진행되며, 이전에 스테이킹된 sAERO는 이 라운드부터 수익이 계산됩니다.