우리는 아마도 Polymarket의 토큰 발행을 기다리지 못할지도 모른다

原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者｜jk

2025년 10월 8일, Polymarket 창업자 Shayne Coplan이 X에 아무렇게나 한 줄을 올렸다: “$BTC $ETH $BNB $SOL $POLY 🤔”. 다섯 개의 티커가 나란히 놓였는데, 앞의 네 개는 시가총액 상위 주요 코인이었고 다섯 번째는 Polymarket에 아직 존재하지도 않는 공식 토큰이었다. 당시 모두가 $POLY가 곧 나올 거라고 생각했다.

출처: X

15일 후인 10월 23일, 성장 책임자 William LeGate는 한 팟캐스트나 관련 논의에서 “에어드롭 예상 사용자”라는 표현을 언급했다. 이어서 2025년 10월 24일, 최고마케팅책임자 Matthew Modabber는 팟캐스트 Degenz Live에서 지금까지 나온 것 중 공식 발표에 가장 가까운 말을 했다: “토큰이 있을 거고, 음, 에어드롭도 있을 거다. 우리는 언제든 출시할 수 있지만, 진정한 효용과 생명력을 갖고 오래 지속되기를 바란다.”

그것이 이 이야기의 진짜 시작점이었다. 오늘로부터 거의 1년이 지났다. 그런데 Polymarket은 아직도 토큰을 발행할까?

한 번도 철회된 적 없고, 한 번도 이행된 적 없는 약속

지금 Polymarket 고객센터를 열어보면 이런 표준화된 사기 방지 문구를 볼 수 있다: “Polymarket은 어떠한 에어드롭이나 토큰 생성 이벤트 계획도 발표하지 않았습니다.” 이것은 Modabber의 “토큰이 있을 것”이라는 공식 확인과 거의 1년째 공존하고 있으며, 어느 쪽도 나서서 다른 쪽을 바로잡지 않았다.

2024년 9월, The Information은 Polymarket이 약 5,000만 달러 규모의 한 라운드에서 투자자들에게 토큰 워런트를 발행할 계획이라고 보도했다. 이는 아직 토큰을 발행하지 않은 상태에서, 투자자들에게 토큰 자체(토큰이 아직 존재하지 않으므로)가 아니라 워런트를 주는 것을 의미한다. 이 워런트는 회사가 향후 실제로 토큰을 발행할 경우, 워런트 보유 투자자가 사전에 합의된 조건(예: 특정 가격, 특정 비율)에 따라 일정 수량의 토큰을 인수할 권리를 갖는다고 규정한다.

2025년 11월에 들어서면서 공식 논의의 초점은 에어드롭이 있느냐 없느냐에서 어떤 행위가 에어드롭 자격을 얻지 못하느냐로 옮겨가기 시작했다. 11월 11일, William LeGate는 워시 트레이딩 의혹에 대응하며 요지를 이렇게 밝혔다: 시빌 공격으로 부풀린 계정들은 어떤 에어드롭 배분도 받지 못하며, 순전히 시간 낭비라는 것이다.

2026년 2월 4일, 모회사 Blockratize Inc.는 미국 특허상표청(USPTO)에 “POLY”라는 명칭의 사용 의도 상표 출원을 정식으로 제출했으며, 디지털 화폐 및 암호화폐 플랫폼 서비스 항목을 포함했다.

5월 13일, 제품 책임자 Dustin Karp는 자신의 업무 자리 사진을 올리며 Mustafa의 책상을 지나갔다고 적었다. 사진이 커뮤니티에서 확대되자 누군가 화면에 에어드롭 관련 내부 페이지 탭으로 보이는 것이 있다고 지적했다. 같은 시기 LeGate는 신원 배지에 관한 커뮤니티 질문에도 답했다: 파란 배지는 Polymarket 직원을, Traders 배지는 누적 수익 10만 달러 또는 충분히 큰 거래량에 도달한 사용자를, Builders 배지는 Polymarket 생태계 기반으로 개발하는 프로젝트를 대상으로 한다는 것이었다. 누군가 X에 콘텐츠를 올리는 것도 에어드롭 자격을 얻을 수 있느냐고追问하자, LeGate는 X 계정과 Polymarket 계정을 연동하는 것은 조건의 3분의 1에 불과하며, 사용자는 개인 프로필 링크를 X 바이오에 넣고 지속적으로 X에서 거래 기록과 시장 견해를 공유해야 한다고 답했다.

바로 이 강화 조치 덕분에 예측 시장은 한때 상당히 낙관적인 가격을 제시하기도 했다. 2026년 5월 중순 기준, predict.fun에서 “Polymarket이 올해 연말 전에 공식 토큰을 출시할 것”이라는 이벤트의 확률은 한때 56%까지, “상장 첫날 FDV가 60억 달러를 넘을 것”이라는 확률은 51%까지 올라갔다.

Odaily星球日报는 이전에 Polymarket의 모든 토큰 발행 징후를 정리한 적이 있다. 자세한 내용은 글 참조《POLY登场暗示越来越密，Polymarket空投还有多远？》.

하지만 이번 열기도 이 이야기 전체에서 지금까지 마지막으로 집중적으로 나타난 것이었다. 2026년 7월 6일, Mustafa는 여전히 “세계 최고의 토큰 이코노미 모델 설계자”를 공개 모집하고 있었다. 그러나 2026년 8월에 이르러, 알려진 바에 따르면 이 엔지니어는 이미 Polymarket을 떠났다.

암호화폐 매체 The Merkle은 2026년 8월 26일 분석에서 가능한 설명 하나를 제시했다: 이미 연방 정부에 사용 의도 상표 출원을 정식 제출한 회사는 임원이 아무렇게나 트위터에 티커를 언급하며 증권법 정보 공개 문제를 일으키지 않아도 되는 단계를 분명히 지났다는 것이다.

JP모건의 공급 중단과 컴플라이언스 방향 전환

2026년 8월 14일, 영국 <파이낸셜 타임스>가 먼저 거의 1년간 묻혀 있던 소식을 파헤쳤다: JP모건이 이미 2025년 10월에 “규제 측면의 우려”를 이유로 Polymarket에 다른 은행을 찾으라고 통보했다는 것, 이른바 “공급 중단”이었다. 로이터는 그날 밤 독자적으로 후속 보도를 했고, 블룸버그도 같은 날 전재했다. 우연히도 그 시점은 Coplan이 X에 그 토큰 티커 트윗을 올린 바로 그달이었다.

그러나 동시에 JP모건은 은행 계좌 리스크를 떠안고 싶어 하지 않으면서도 Polymarket의 IPO에는 유난히 열의를 보였다. 2026년 2월, JP모건은 Coplan을 마이애미로 초청해 자사의 프라이빗 뱅킹 고객 대회에서 발언하게 했다. <월 스트리트 저널>에 따르면, 2026년 4월 JP모건은 심지어 자사 자산관리 부문 고객들을 Polymarket의 145억 달러 밸류에이션 라운드에 참여하도록 초대했다.

즉, JP모건은 여전히 Polymarket이 향후 시작할 수 있는 IPO의 주간사 중 하나가 되기 위해 노력하고 있는 것이다.

그러나 IPO가 생기면 토큰 발행도 없어진다.

<파이낸셜 타임스> 보도에 대해 Polymarket의 대응은 상당히 강경했다: “우리는 JP모건과 여러 법인, 운영 통합, 고객 자금 이체 처리 측면에서 긴밀하고 활발한 협력 관계를 유지하고 있다…… 이와 반대되는 어떤 주장도 우리 관계를 근본적으로 왜곡하는 것이다.”

동시에 CNBC는 8월 11일 Polymarket이 정통 금융/규제 기관 출신 임원들을 집중적으로 영입했다고 보도했다. Robinhood 출신 최고컴플라이언스책임자, Coinbase 출신 규제 담당 책임자, 전 FBI 요원이 글로벌 조사 및 정보 책임자로, 그리고 나스닥 출신 최고리스크책임자가 포함되었다. 이 인사 배치는 분명히 NFL 시즌과 11월 중간선거가 가져올 거래량 정점을 대비한 것이었다. 9월 16일, Polymarket은 전용 “2026년 중간선거 센터” 페이지도 출시했다.

중간선거 페이지, 출처: Polymarket

왜 법리적으로 Polymarket은 토큰에서 더 멀어질까?

토큰의 침묵과 JP모건의 공급 중단은 표면적으로는 서로 무관한 두 사건처럼 보인다. 현재 어떤 권위 있는 매체도 JP모건이 Polymarket에 토큰 포기를 압박했다는 인과관계를 보도한 적이 없다. 솔직히 말하자면,现有 증거로는两者 사이에 직접적인 인과관계가 있다고 입증할 수 없으며, 이는 분석가들의 추측일 뿐이다.

그러나 시야를 멀리 두고 보면, 이들은 사실 같은 토양을 공유하고 있다.

Polymarket은 철저한 세탁 과정을 겪고 있다: 2022년 CFTC로부터 140만 달러 벌금, 2024년 대선 후 창업자 자택 FBI 급습, 2025년 7월 1억 1,200만 달러를 들여 면허 계약 시장 QCX 인수, 2025년 10월 인터컨티넨탈 익스체인지(ICE, 뉴욕증권거래소 모회사)의 20억 달러 전략 투자 유치 및年底 미국 시장 복귀, 그리고 2026년 8월 밸류에이션 200억 달러를 돌파한 신규 라운드 협상까지. 이것은 명확한 경로다. 회색 지대의 도박 사이트에서 규제받는 금융 인프라로 나아가는 길이다.

이 경로에서 거버넌스 토큰은 상당히 위험한 존재다. 그것은 증권법 정보 공개 의무를 촉발할 수 있고, 향후 IPO의 지분 구조를 복잡하게 만들 수 있으며, 가치가 궁극적으로 지분에 귀속되어야 하는지 토큰에 귀속되어야 하는지 문제를 낳고, 회사가 의도적으로 조성한 컴플라이언스 친화적 이미지와 충돌할 수도 있다.

그래서, 정말 기다릴 수 없는 걸까?

엄밀히 말하면,现有 증거는 “Polymarket이 이미 토큰을 포기했다”는 결론을 뒷받침하지 않는다. 더 정확한 표현은 이것이다: 이것은 취소가 아니라 무기한 보류다.

게다가 이것은 처음 연기된 것도 아니다. 이미 2025년 10월에 시장에는 “연말 전 토큰 발행”에 대한 기대가 한 차례 있었다. 2026년 5월에는 predict.fun의 가격이 이 확률을 한때 56%까지 밀어 올렸다. 그러나 월드컵은 왔다가 갔고, 연말도 거의 다가왔는데, POLY는 여전히 나타나지 않았다.

만약 SEC의 새 규정이 시행되어 토큰 권리와 지분 권리 사이의 의무를 완전히 명확히 한다면, 우리는 어쩌면 $POLY의 등장을 볼 수 있을지도 모른다. 그리고 그 전까지 $POLY는 정말로 사라지지는 않을 것이다. 그러나 점점 더 전통 금융 기관을 닮아가는 회사에서 그것은 무기한 보류될 가능성이 크다.